內容簡介

《債務和魔鬼：貨幣、信貸和全球金融體係重建》挑戰瞭當前經濟學界和公共政策界的流行觀點，即經濟增長需要信貸增長，隻要保持低而穩定的通脹，信貸擴張並不可怕，反而有利於經濟和金融穩定。然而，事實證明，大多數信貸並非經濟增長所需，相反，它們助推瞭房地産繁榮和蕭條，導緻金融危機以及危機後的債務積壓和經濟衰退。特納解釋瞭為什麼要運用公共政策管理經濟增長和信貸創造的配置，為什麼需要將債務作為一種經濟汙染而對之徵稅。他還破除瞭印發貨幣會導緻有害通脹的錯誤觀念。為瞭擺脫過去政策失誤造成的睏境，有時需要將政府債務貨幣化，也即中央銀行發行貨幣為財政赤字融資。

作者簡介

阿代爾·特納，勛爵，為英國知名政治傢、經濟學傢和金融傢。他畢業於英國劍橋大學岡維爾與凱斯學院，現任美國智庫新經濟思維研究所(INET) 理事會主席、德國法蘭剋福大學金融研究中心高級研究員、倫敦經濟學院和卡斯商學院客座教授、伊斯蘭金融教育國際中心客座教授和清華大學五道口金融學院客座研究員。齣版的著作有《隻為資本利得：對自由經濟的思考》（Just Capital：the Liberal Economy，2001）、《後金融危機時代的經濟學》（Economics After the Crisis，2012）和《債務和魔鬼》 （Between Debt and the Devil： Money， Credit and Fixing global Finance，2015）。阿代爾·特納勛爵不僅治學嚴謹，還廣泛參與英國公共事務和商業事宜。2008年金融危機爆發之際，他齣任英國金融服務局主席，推動國際金融監管體係改革等事宜。他曾經擔任英國養老金委員會主席、英國工商聯閤會主席等職。他也曾在麥肯锡、BP、大通曼哈頓銀行和美林等企業和金融機構任職。

譯者王勝邦，經濟學博士，副研究員，現任中國銀監會國際部國際監管政策處處長，中國銀行業新資本協議研究和規劃項目組核心成員、銀監會《有效銀行監管核心原則》自我評估項目組核心成員。徐驚蟄 ，經濟學博士，任職於中國銀行總行司庫。硃元倩，供職於中國銀監會審慎規製局，是巴塞爾銀行監管委員會資産證券化工作組的中國代錶，在國內核心期刊發錶學術論文四十餘篇，學術研究成果顯著。

精彩書評

特納先生這本著作高屋建瓴、大氣磅礴、觀點犀利，在不計其數的討論金融危機的專著中可謂獨樹一幟，抓住“過度負債”這個曆次金融危機的共同主題，詳盡分析瞭本輪金融危機之前歐美發達經濟體“過度負債”的錶現、原因和後果以及政策應對，深入批判瞭危機之前的傳統經濟理論和政策方法。本書的理論觀點和政策主張對於破解中國經濟金融運行麵臨的睏境具有重要的藉鑒。

--劉明康 中國銀行業監督管理委員會前主席

許多政策製定者和監管者擁有處理2008-2009年全球金融危機的第一手經驗，然而阿代爾·特納先生卓爾不群，既能把握係統性危機的全貌又能掌控細節，本次危機源於過度負債，並在心理、社會、製度安排和順周期性等許多方麵産生多重的反饋效應。正如特納先生指齣的，信貸創造非常重要，不能完全交由銀行傢來解決。麵對紛繁復雜的金融體係，許多人隻會提齣批評，但特納先生卻能提齣建設性的解決方案。本書將帶領讀者深入瞭解金融政策的製定與實施，以及如何避免悲劇的重演。

--瀋聯濤 香港大學亞洲全球研究所高級研究員，香港證券期貨事務監察委員會前主席，中國銀行業監督管理委員會首席顧問

特納勛爵經曆豐富，既是觀察深入、親曆金融危機的市場參與者，又是推動監管改革、作風強硬的監管者，更是博學多識的專傢學者。多重身份使特納勛爵對金融係統、金融危機和金融監管有獨到、深刻的思考。我至今仍記得2009年讀Turner’s Review時受到的啓發。特納勛爵在這本書中提齣，金融體係的係統性特徵使其不可避免地創造過量債務，而債務過度膨脹正是本次金融危機的主導因素。這個觀點提供瞭觀察金融危機的新視角，對目前存在債務積壓問題的中國有一定藉鑒意義。

--謝平 清華大學五道口金融學院教授

《債務與魔鬼》不僅可以幫助經濟學者對被奉為圭臬的一係列經濟學教條進行反思和重新認識，而且可以幫助政策製定者找到解決中國目前所麵臨的宏觀經濟學難題的靈感。總而言之，《債務與魔鬼》是一部我們不可不認真研讀的好書。

--餘永定 中國社會科學院世界經濟與政治研究所前所長、研究員、博導

這是一部扛鼎之作，思想性和學術性兼具，令人摺服。阿代爾·特納厘清瞭貨幣、信貸及誤入歧途的金融學理論之間相互交織的復雜聯係，明確指齣瞭其中的癥結所在以及未來的風險隱患。

--保羅·沃爾剋 美聯儲前任主席、美國經濟復蘇顧問委員會前主席

特納對於當代金融體係的洞察深刻而新穎，這源於他作為當局者的專業積澱。《債務與魔鬼之間》是貨幣經濟學的標誌性著作，必將對金融政策改革産生深遠影響。

--約瑟夫·E·斯蒂格利茨 諾貝爾經濟學奬得主

本書對於金融體係在後危機時期暴露的內在缺陷進行瞭尤為深刻的剖析，勢必會引發一場關於如何預防危機再度發生的政策大討論。

--喬治·索羅斯

此書非同尋常，是認識債務與當代經濟之間病態關係的必讀之書。

--阿蒂夫·邁恩 《房債》的作者之一

阿代爾·特納一貫鞭闢入裏，不僅有邏輯縝密的分析、忠言逆耳的結論，而且還開齣瞭對癥良方。在本書中，作者就金融改革提齣瞭徹底而務實的建議。隨著金融危機的陰雲消散，改革動力正在消失，新的危險正在悄悄走近。但願特納吹響的號角能夠引發共鳴。

--巴裏·艾肯格林 加州伯剋利大學教授

本書翔實深刻而又通俗易懂，字裏行間滲透著作者的精心構思和深入研究。從管製信貸激增的種種問題，到處理信貸激增 “後遺癥”的諸多挑戰，本書可謂涵蓋瞭發達經濟體債務政策的方方麵麵。

--肯尼斯·羅高夫 《這次不一樣：八百年金融危機》的作者之一

本書對銀行體係提齣瞭尖銳批評，對傳統觀念構成瞭強有力的挑戰，讓人手不釋捲。

--羅伯特·斯基德爾斯基 《凱恩斯傳》作者

目錄

債務和魔鬼

中文版序言

緻謝

前言

引言

第一篇膨脹的金融

第一章 金融成就一切的烏托邦

擴大實體經濟藉貸和儲蓄

日趨復雜的金融體係

金融越大，收入越高

金融的影響：危機之前對金融的好評

金融深化——經驗證據

第二章 無效率的金融市場

危機前正統觀點的理論基礎

無效率的和非理性的市場：真實世界的真相

市場無效率的啓示：零和金融活動和不必要的成本

金融密集度、市場完善和不穩定性

正確的結論和錯誤的結論

第二篇危險的債務

第三章 債務、銀行及貨幣創造

債務閤約和銀行的積極作用

債務閤約的危險

銀行及其創造的貨幣

第四章 太多的錯誤債務

不同類型的信貸

為消費融資的信貸

為投資和過度投資提供資金的信貸

為現存資産融資的信貸：房地産的重要地位

房地産在財富中的重要性上升

房地産與杠杆——信貸偏嚮及信貸與資産價格周期

第五章 陷入債務積壓睏局

日本：礦井中的金絲雀

美國和房債

修復銀行不足以修復經濟

債務並未消失，隻是轉移

沒有更好的政策選項嗎？

第六章 自由化、創新與變本加厲的信貸周期

全球化與放鬆約束

國內市場自由化

證券化、結構化和衍生品：影子銀行與銀行間市場

夢想與現實

市場完善的幻覺

風險管理的幻覺和“末日機器”

變本加厲的信貸周期-更多的錯誤債務

追逐收益：高成本的零和博弈？

信貸擴張和追逐收益率的根本動因

第七章 投機、不平等及多餘的信貸

名義需求增長的必要性及潛在來源

以信貸融資的投機

貧富差距、信貸和貧富差距的擴大

全球失衡

長期停滯與長期需求不足？

第三篇債務、經濟發展與資本流動

第八章

債務和發展：金融抑製的功與過

打破常規，成功趕超

金融抑製、“強製儲蓄”和投資規模

信貸配置和投資質量

以信貸融資的浪費

轉型的挑戰

艱難的選擇

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