穿過迷霧：巴菲特投資與經營思想之我見 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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任俊傑 著

圖書標籤:

• 價值投資
• 巴菲特
• 投資哲學
• 經營管理
• 財務分析
• 長期投資
• 企業分析
• 商業模式
• 投資策略
• 成功學

齣版社： 中國經濟齣版社

ISBN：9787513644099

版次：1

商品編碼：12049150

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2016-10-01

用紙：膠版紙

頁數：417

字數：400000

産品特色

編輯推薦

適讀人群 ：股民、投資者
係統歸類整理巴菲特的投資與經營思想
投資者、經營者、企業主，都將從中獲益

內容簡介

這是一本較為個性化的，
對巴菲特投資與經營思想進行歸類整理，
並進行瞭個人解讀的書籍。

無論你是一個證券投資者，
還是公司經營者，
抑或是生意的所有者，
當你拿起本書時，
都能夠很快找到你所需要的內容。

作者簡介

　　任俊傑 “文化大革命”結束後中國一屆金融學本科畢業生。20世紀90年代中期開始接觸巴菲特的投資思想，90年代末期開始係統介紹和推廣以巴菲特為集大成者的價值投資理念與操作策略,並認真身體力行之。曾經重倉持有的股票中，大部分的持有時間都在7年以上，其中有4隻股票的持有時間超過10年,並都取得瞭不錯的投資迴報。2010年與硃曉蕓共同撰寫瞭《奧馬哈之霧》一書，得到廣大投資者的高度贊揚。

精彩書評

這是一本，每個章節我都很想看的書。
——雪球CEO 方三文

巴菲特的可敬之處不僅在於他在數十年的投資中所積纍下來的寶貴經驗教訓，更在於他樂於分享的精神。當我們閱讀《穿過迷霧》時，可以清楚地感受到本書作者——研究巴菲特投資理念多年的任俊傑先生——同樣具備的這種精神。
——雪球大V 有智思有財

每當老任開始聊巴菲特時，我都會竪起耳朵。
——雪球大V 樂趣

如果隻允許我從汗牛充棟的投資理論書籍裏選一本，我一定會選這本！
——《手把手教你讀財報》作者 唐朝

閱讀任俊傑先生悉心整理的這本《穿過迷霧》，讓我欣喜若狂。它必將與《奧馬哈之霧》一樣，成為我漫長投資道路上的指路明燈。
——雪球大V 中國資本市場

這本書集巴菲特70年投資經驗之精華，原汁原味，值得反復翻閱。
——利檀投資總經理 黃建平

很多年後，也許人們會發現，大師留下的投資思想，比留下的物質財富更有價值。
——雪球大V 釋老毛

你不需要花費數百萬美元，就能獲得與巴菲特共進午餐的機會。
——雪球大V 那一水的魚

目錄

第一章買什麼
第一節四把尺
第二節能力圈
第三節後視鏡
第四節100∶1
第五節砂糖
第六節市場特許經營權
第七節船與船長
第八節護城河
第九節小投入 大産齣
第十節股東利潤
第十一節踮腳
第十二節EJA
第十三節船長
第十四節六道門檻兒
第十五節非理性並購
第十六節用結果說話
第十七節插滿蠟燭的蛋糕
第十八節大贏傢
第十九節基石
第二十節打棒球
第二十一節財務2+2
第二十二節下滑的電梯
第二十三節橫杆
第二十四節我們買瞭些報紙
第二十五節銀行業
第二十六節20年的糖果店
第二十七節GEICO
第二十八節公用事業
第二章怎麼買
第一節長期投資
第二節集中持股
第三節逆嚮而動
第四節笨錢不笨
第五節市場先生
第六節特彆協議
第七節賣齣
第三章多麵手
第一節固定收益證券
第二節可轉換優先股
第三節非常規性投資
第四節套利
第五節玩轉衍生品
第四章聊市場
第一節視而不見
第二節音樂廳
第三節兩元換一元
第四節5分鍾
第五節酒吧間的喧嘩（上）
第六節酒吧間的喧嘩（下）
第七節閤法醜聞
第八節Rainmaking
第九節旅鼠
第十節投票機與稱重器
第十一節平庸的迴報
第十二節宴會打嗝
第十三節獨立董事
第十四節橡皮圖章
第十五節所有者資本主義
第十六節資本利得稅
第十七節價值投資
第十八節白天與黑夜
第十九節股票迴購：其他公司
第二十節華爾街好人
第二十一節風雨過後是彩虹
003
004
第五章說公司
第一節雙性戀
第二節透視盈餘
第三節特色餐廳
第四節靶心
第五節股票分割
第六節三條綫
第七節煙蒂
第八節非受迫性失誤
第九節彆處沒有的管理故事
第十節市值管理
第十一節夜夜安眠
第十二節發動機
第十三節世界總部
第十四節600個伯剋希爾
第十五節B股
第十六節股票迴購
第十七節股息
第十八節剋萊頓房産公司
第十九節我們有所不為
第二十節我們的優勢
第二十一節聰明錢
第二十二節不離不棄
第六章談估值
第一節厚錢包
第二節賬麵價值與內在價值
第三節內在價值評估
參考文獻

精彩書摘

　　《穿過迷霧：巴菲特投資與經營思想之我見》：
　　第三節 後視鏡 迷霧 巴菲特很在意公司曆史是否具有較高的穩定性，但曆史能代錶未來嗎？解析曆史不能代錶未來，但曆史中卻隱藏著不少有用的信息。
　　在1987年的緻股東信中，巴菲特較為集中地談瞭他的幾個“曆史觀”。
　　鄰傢的女孩更美麗“我們旗下的這些事業實在沒有什麼新東西需要嚮各位報告的。實際上這是一件好事。劇烈的變動通常不會有特彆好的結果。當然，大部分投資人的行為顯示齣的似乎是一個相反的事實。人們通常將最高的市盈率給予那些擅長編製美麗故事的企業，對美好前程的憧憬讓投資人往往忘記去正視現實的經營情況。
　　對於這種愛做夢的投資人來說，任何未曾相識的女孩都比鄰傢的女孩更具吸引力——不管後者是如何的纔華齣眾。”堅固的城堡需要堅實的土地“經驗顯示，最賺錢的往往是那些5至10年來一直做著相同生意的公司。當然，公司經理人不能就此而自滿，企業總有機會改善他們的服務質量、産品綫、製造工藝等，且必須要好好把握這些機會。但如果一傢公司總是麵臨一些大的變化，那麼犯大錯的機會也會相應增加。要知道，在一塊動蕩不安的土地上不可能建造齣一座堅固的有著市場特許權（businessfranchise）的城堡，而這個市場特許權纔是持續創造高資本迴報的關鍵所在。”來自實證研究的支持“先前提到的《財富》雜誌的一項研究，可以支持我們的這個觀點。1977到1986年間，每1000傢企業中隻有25傢可以通過兩項有關企業是否傑齣的測試：（1）10年內的平均股東權益報酬率達到20％；（2）沒有任何1年低於15％。這些生意上的超級明星同時也是股票市場的寵兒。在這10年裏，25傢中有24傢的股價錶現超越瞭標普500指數。”“這些財富雜誌上的冠軍們在以下兩點上或許會讓你感到有些意外：（1）相對於自身支付利息的能力，他們隻使用瞭很小的財務杠杆。一個真正的好生意是不需要藉債的。（2）除瞭一傢是高科技公司以及少數幾傢是製藥企業外，大多數公司的事業整體上看都相當平凡。他們製造與銷售的産品或服務不僅非常普通，而且與10年前也大緻相同（隻是數量或價格比以前高瞭很多）。這25傢公司的記錄顯示：將企業的市場特許權最大化或專注於有希望的單一産品，會創造齣極不平凡的佳績。”來自投資實踐的支持“事實上，伯剋希爾的經驗也是如此。我們的經理人所從事的事業大多都相當普通，但他們所創造的業績卻很不平凡。這些經理人始終緻力於保護公司所擁有的市場特許權，努力控製成本，基於現有的競爭優勢去尋找新産品與新市場，從不受外界的誘惑。他們非常努力地工作，不放過工作中的任何一個細節，不斷創造齣有目共睹的工作佳績。”關於曆史與未來的關係，不同人會有不同的看法。為瞭加深讀者對這一節的印象，下麵介紹幾個我本人比較認同的觀點，它們可以從一個側麵佐證巴菲特的看法有其閤理性和必要性。
　　……

前言/序言

穿過迷霧：巴菲特投資與經營思想之我見 本書導讀 在瞬息萬變的金融市場中，沃倫·巴菲特的名字無疑是一座燈塔，指引著無數尋求長期價值的投資者。然而，要真正理解這位“奧馬哈先知”的投資哲學，並將其應用於個人財富管理和企業經營，絕非易事。本書並非對巴菲特過往投資案例的簡單復述，也非對格雷厄姆“價值投資”理論的學術性演繹。它更像是一次深入其思想核心的“探秘之旅”，旨在剝離那些被過度神化和麯解的錶象，提煉齣最純粹、最具實操性的智慧結晶。 本書的結構設計，旨在引導讀者循序漸進地領悟巴菲特思想的底層邏輯。我們首先聚焦於“心智的準備”，探討如何在信息過載的時代保持專注和獨立思考的能力，這被視為所有成功投資的基石。隨後，我們將深入剖析巴菲特對“商業本質”的深刻洞察，如何像一個精明的企業主而非短綫交易者那樣去審視一傢公司。最後，我們將探討他如何將這種思維模式內化為一套嚴謹的決策框架，並將其擴展至對企業文化和長期戰略的構建上。 第一部分：心智的磐石——獨立思考與情緒管理 巴菲特的成功，首先建立在一種異於常人的心智模式之上。市場先生的波動，對普通投資者而言是焦慮的源頭，但對巴菲特而言，卻是機會的信號。 一、對抗人性的弱點：恐懼與貪婪的辯證法 本書將詳細闡述巴菲特如何將本傑明·格雷厄姆提齣的“市場先生”概念，從一個理論工具升華為一種日常的心理實踐。我們不會簡單地重復“彆人貪婪時恐懼，彆人恐懼時貪婪”的口號，而是深入分析其背後的心理學基礎。我們探討的是，當市場齣現極端恐慌時，個體如何剋服內生的逃生本能，理性地評估資産的內在價值。這要求讀者對自身的認知偏差（如確認偏誤、錨定效應）有清醒的認識，並建立一套機製，確保決策不受短期市場情緒的綁架。 二、漫長的時間視角：復利的力量與耐心 巴菲特將時間視為最重要的投資工具，遠超資本本身。本書探討瞭這種“時間偏好”的轉變——從追求即時滿足到擁抱延遲滿足的哲學轉變。我們分析瞭“護城河”理論如何與時間維度相結閤，解釋瞭為什麼那些看似平庸但具有持久競爭力的企業，經過數十年的價值積纍，最終能創造齣驚人的財富。讀者將瞭解到，耐心並非無所事事，而是一種積極的、基於深度研究的信念堅持。 三、信息處理的藝術：聚焦“可理解圈” 巴菲特極少涉足他不完全理解的行業，這並非保守，而是對自身認知局限性的誠實。本書將詳細界定“能力圈”的邊界，並提供一套實用的方法論，幫助讀者識彆哪些信息是噪音，哪些信息是真正關乎企業長期價值的核心要素。我們討論瞭如何通過聚焦少數高質量的企業，而非分散投資於大量平庸標的，來實現更優異的風險調整後迴報。 第二部分：商業的洞察——企業價值的本質探尋 對巴菲特而言，買股票即是買下一部分企業。因此，投資的本質是商業分析，而非金融工程。本書深入剖析瞭這一分析框架的核心支柱。 一、護城河的深度與廣度 “護城河”（Economic Moat）是巴菲特投資哲學的核心關鍵詞。本書將“護城河”的構成要素進行細緻解構，超越瞭傳統的品牌認知。我們將分析五種主要的護城河類型：無形資産（品牌、專利）、轉換成本、網絡效應、成本優勢以及規模優勢。對於每一種護城河，我們提供瞭一套量化和定性的評估工具，幫助讀者判斷一條護城河的“持久性”——它能在未來十年甚至更長時間內抵禦競爭者的侵蝕嗎？ 二、管理層的品質與閤夥人精神 投資一傢公司，本質上是在選擇一位“閤夥人”來管理你的資本。本書極其重視對管理層“能力”與“品格”的雙重考察。能力方麵，我們探討巴菲特如何評估管理層對資本的配置效率（如股本迴報率、再投資收益率）。品格方麵，我們深入分析瞭誠信、透明度以及股東導嚮型文化的具體錶現。書中將引用大量伯剋希爾哈撒韋對被收購企業的保留態度，以佐證“放權”與“信任”在長期成功中的關鍵作用。 三、內在價值的估算：現實的保守主義 估值並非精確的科學，而是一種藝術，但它必須建立在嚴謹的邏輯之上。本書將詳細探討自由現金流（FCF）在巴菲特估值體係中的核心地位，以及他如何運用保守的摺現率和對未來增長的審慎預測來確定內在價值的安全邊際。我們強調“安全邊際”（Margin of Safety）並非為瞭獲得超額迴報，而是作為抵禦估算錯誤的緩衝墊。 第三部分：經營的智慧——賦能與文化的構建 巴菲特的思想不僅適用於資本市場，更深刻地指導著伯剋希爾哈撒韋這一龐大商業帝國的日常運營。本書的第三部分將目光投嚮企業經營層麵。 一、去中心化的管理哲學 伯剋希爾哈撒韋的成功在於其獨特的“控股而非控製”的管理模式。本書分析瞭巴菲特如何構建一套高度信任的授權體係，使各子公司負責人擁有充分的自主權去發揮其專業能力，避免瞭總部層麵的官僚主義對效率的侵蝕。這要求管理者具備極高的自律性和對核心價值觀的認同感。 二、資本配置的藝術 對於巴菲特而言，資本配置是首席執行官最重要的職責。我們詳細分析瞭他在評估收購機會時的三項標準：是否是好生意、是否有值得信賴的管理者、價格是否閤理。同時，我們探討瞭當“好生意”難覓時，巴菲特更傾嚮於迴購股票或持有高額現金，而非進行“平庸的”投資，這體現瞭對資本效率的極緻追求。 三、股東的溝通與透明度 巴菲特每年緻股東的信件被視為商業文學的經典。本書分析瞭這些信件中蘊含的溝通藝術：如何用最樸素的語言解釋最復雜的商業邏輯，如何坦誠地承認錯誤，以及如何建立起一種基於長期利益的“閤夥人關係”，而非短期的“雇傭關係”。這種透明度，是巴菲特吸引和留住長期資本的無形力量。 結語：穿過迷霧，迴歸常識 本書旨在揭示，巴菲特的投資哲學並非高深莫測的金融密碼，而是一套建立在常識、邏輯和堅定紀律之上的生活哲學。我們希望讀者在讀完此書後，能夠穿透金融媒體製造的層層迷霧，迴歸到對優質商業的深刻理解和對人性的審慎認知上，從而在漫長的人生旅途中，做齣更明智、更從容的決策。

評分☆☆☆☆☆

這本書的結構安排非常巧妙，它沒有采取嚴格的編年史或主題分類，而是像一條流動的河，自然地將巴菲特的思想脈絡串聯起來。最讓我印象深刻的是，作者對“護城河”概念的闡述，它被放在一個更宏大的商業生態係統中進行考察，而非僅僅局限於幾個財務指標。作者通過對不同行業興衰的對比分析，構建瞭一個動態評估企業競爭優勢的模型，這個模型極具操作性和前瞻性。這種將理論與實踐緊密結閤的寫作方式，讓讀者在閱讀時始終保持一種“正在學習如何做決策”的狀態。它不是讓你成為另一個巴菲特，而是啓發你去探索和構建屬於自己的、適應當前時代特徵的投資和經營哲學，這種激發獨立思考的能力，纔是這本書最寶貴的財富。

評分☆☆☆☆☆

這本書的文字功底實在令人贊嘆，它有一種獨特的韻律感，讓原本可能晦澀難懂的金融概念變得清晰易懂，猶如一位經驗豐富的導師在耳邊娓娓道來。不同於許多財經書籍的刻闆說教，作者大量運用瞭對比和類比的手法，將復雜的金融模型轉化成生活中的直觀場景。例如，書中對“復利效應”的闡釋，不是冰冷的數據堆砌，而是通過對時間維度的哲學探討，讓人真切感受到時間在投資中的力量。這種敘事上的溫度和深度，使得閱讀過程中的思考頻率非常高。我常常在讀完一章後，需要停下來，結閤自身過往的經驗進行對照反思。它提供的不是簡單的“買入/賣齣”指令，而是一套完整的、與世界運行規律相符的思維操作係統。

評分☆☆☆☆☆

這本書的筆觸細膩，對宏觀經濟趨勢的把握尤為獨到，讀來讓人有一種撥雲見日的感覺。作者並非簡單羅列沃倫·巴菲特的經典語錄，而是深入挖掘瞭其投資決策背後的底層邏輯與哲學觀。尤其是書中關於“能力圈”的論述，不同於坊間流傳的淺嘗輒止，而是結閤瞭大量的曆史案例進行剖析，展示瞭巴菲特如何在瞬息萬變的商業環境中堅守原則並捕捉時代機遇。我特彆欣賞作者那種冷靜、剋製的分析風格，沒有過度渲染投資神話，而是將其視為一套嚴謹的思維體係，值得我們反復咀嚼和內化。書中對價值投資的重塑性解讀，讓我開始重新審視自己過去過於追求短期波動的投資習慣，意識到真正的財富積纍來源於對企業內在價值的深刻理解，而非市場噪音的追逐。這種由錶及裏的引導，對於那些渴望建立長期投資框架的讀者來說，無疑是一劑良方。

評分☆☆☆☆☆

讀完這冊書稿，我最大的感受是作者對商業洞察的敏銳性，仿佛能透過文字看到美國商業史的起伏。它並非一本枯燥的商業傳記，而更像是一場關於“優秀企業長壽秘訣”的深度研討會。作者的敘事節奏張弛有度，時而詳述某項關鍵收購案的決策過程，時而穿插對當時社會背景的分析，使得整個閱讀體驗非常立體。特彆是在談及企業文化和管理哲學的部分，作者的解讀角度非常新穎，他沒有停留在“誠信”這類空泛的詞匯上，而是具體勾勒齣巴菲特如何通過授權、製衡以及對人纔的長期承諾來構建一個穩固的“護城河”。這讓我開始思考，在如今這個快節奏、強調“顛覆式創新”的時代，這種強調復利效應和耐心的管理智慧，非但沒有過時，反而更顯珍貴和稀缺。

評分☆☆☆☆☆

對於一個在職場摸爬滾打多年，渴望提升決策質量的專業人士來說，這本書提供瞭一個絕佳的參照係。作者對“風險控製”的討論極為透徹，它不僅僅指財務風險，更深入探討瞭認知偏差和群體盲從帶來的隱性風險。書中對決策過程中“人性弱點”的剖析，幾乎是毫不留情地揭示瞭投資者常常自我欺騙的心理陷阱。我特彆欣賞作者如何將巴菲特的投資原則與現代企業戰略管理相結閤，展現齣一種跨領域的兼容性。這本書的價值不在於教你如何“緻富”，而在於教你如何“理性地思考和決策”，這是一種更高維度的能力提升。每一次重讀，都能發現新的層次和新的啓發，其知識的密度和廣度遠超預期。

評分☆☆☆☆☆

主要是想看看可轉債，但實際篇幅很少，幫助不大。

評分☆☆☆☆☆

21:17 【市場或延續弱勢震蕩格局】近期市場弱勢震蕩，題材熱點匱乏。上周市場成交量進一步萎縮，日均成交量不到3600億元。6月末年中結算臨近，市場資金麵嚮來偏緊，今年在去杠杠的背景下，或顯得更加明顯。富士康、寜德時代先繼上市，可能會吸引不少資金炒作。同時，本周3000億規模的CDR戰略配售基金開賣，CDR獨角獸上市漸行漸近，資金引流效應客觀存在。在大型獨角獸上市和外資持續流入的背景下，未來市場風格是否會進一步變化，值得關注。（證券時報）

評分☆☆☆☆☆

這是一本從投資角度來研究銀行的書籍。主要內容可分作三大塊：

評分☆☆☆☆☆

和此賣傢交流，不由得精神為之一振，自覺七經八脈為之一暢，我網購買瞭這麼多年，所謂閱商無數，但與賣傢您交流，我隻想說，老闆你實在是太好瞭，你的高尚情操太讓人感動瞭，本人對此賣傢之仰慕如滔滔江水連綿不絕，海枯石爛，天崩地裂，永不變心。交易成功後，我的心情是久久不能平靜，自古英雄齣少年，賣傢年紀輕輕，就有經天緯地之纔，定國安邦之智，而今，天佑我大中華，滄海桑田5000年，神州平地一聲雷，飛沙走石，大霧迷天，朦朧中，隻見頂天立地一金甲天神立於天地間，花見花開，人見人愛，這位英雄手持雙斧，二目如電，一斧下去，混沌初開，二斧下去，女媧造人，三斧下去，小生傾倒。得此大英雄，實乃國之幸也，民之福，人之初也，怎不叫人喜極而泣……看著交易成功，我竟産生齣一種無以名之的悲痛感——啊，這麼好的賣傢，如果將來我再也遇不到瞭，那我該怎麼辦？直到我毫不猶豫地把賣傢的店收藏瞭，我內心的那種激動纔逐漸平靜下來，可是我立刻想到，這麼好的賣傢，倘若彆人看不到，那麼不是浪費心血嗎？經過痛苦的思想鬥爭，我終於下定決心，犧牲小我，奉獻大我。我要以此評價奉獻給世人賞閱，我要給好評……評到所有人都看到為止！

評分☆☆☆☆☆

通俗易懂，對學習解讀財報幫助很大。

評分☆☆☆☆☆

看到大V推薦種草活動優惠剁手看到大V推薦種草活動優惠剁手奧巴哈之霧沒有瞭後悔看不懂巴菲特看看國內的書

評分☆☆☆☆☆

送貨速度沒得說，也是選擇京東的原因。可是這新書打開包裝就這麼皺巴巴的，就不好瞭吧。自己看封麵和封底，看起來被人狠狠的摺過，跟二手舊書一樣。

評分☆☆☆☆☆

神券一去不復返，有200-80就趕緊囤書!

評分☆☆☆☆☆

發貨很快，質量很好，性價比高，沒有異味，值得購買