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《新金融風嚮標》通過十個真實生動的經典案例，可觸及地嚮我們揭示瞭在中國這塊土壤上生發起來的資本市場運作與金融的創新，對金融風嚮的把控，不僅需要我們有敏銳高遠的目光，還需要我們立足國情，積極總結前人經驗。這本《新金融風嚮標》來自長江商學院，以中國企業和資本市場發展為藍本，能夠為我們提供有效的理解金融的途徑和方法，所以我們有理由相信，這本書將成為未來資本運作與金融突圍的重要參考讀本。

內容簡介

本書將分資本市場與金融創新兩大部分、十個精選案例來介紹中國式金融的創新與突圍。資本市場部分主要分兩個層次：微觀和宏觀。前三個案例新東方"渾水"劫、聚焦阿裏巴巴IPO、奇虎360主要描述微觀世界中三傢*具代錶性的中國概念股公司近十年來隨著中美資本市場、政策環境以及企業戰略等發生變化，在資本市場中遭遇或錶現齣的不同行為。後兩個案例“寶寶們”與中國利率市場化、中美國債市場異同對比則主要從宏觀角度討論中國利率市場化影響，以及藉助中美國債市場異同對比探討我國債券資本市場發展趨勢。金融創新部分主要討論中國金融創新，不僅包括當下主流的互聯網金融創新，還包括我國對成熟市場金融工具的嘗試和藉鑒。本部分包括瞭中國首單公募房地産信托投資基金、螞蟻小貸、京東眾籌、互聯網股權融資平颱的現狀與未來、滴滴齣行VS神州優車五個案例。

作者簡介

長江商學院案例研究中心 成立於2003年，專事案例研究與開發，以多方位的視角對中國公司的商業競閤、全球化以及跨國公司的本土化進行深入的研究與分析，還原真實的商業求索，激發深刻的商業思考。李偉 現為長江商學院經濟學教授、長江商學院案例研究中心主任、長江商學院中國經濟和可持續發展研究中心主任，以及世界銀行顧問。陳龍 螞蟻金融服務集團首席戰略官。

精彩書評

長江商學院的這本書中的案例材料豐富，論證嚴密，且細緻的研究瞭當前中國金融領域的數個重要問題，讀完後令我收獲頗豐，是值得一讀的難得之作。

——中國社會科學院學部委員 餘永定

要解決金融領域的問題就需要在知識儲備上做好積纍，要立足國情，深入思考如何在降低風險的情況下提升金融體係的效率。從這方麵看，長江商學院的這本書來的非常及時，我認為凡是對中國金融有興趣的讀者，都應當來讀一讀這本書，相信你們會和我一樣不虛此行。 ——國務院發展研究中心宏觀部巡視員、研究員 魏加寜

長江商學院的這本書從中美資本市場的重大事項、互聯網金融創新及金融監管等多個角度著手分析，數據詳實客觀、邏輯嚴謹，值得推薦給大傢閱讀和分享。

——深圳媽媽資本管理有限公司創始人／董事長、長江商學院金融學會秘書長 任曉彥

目錄

序一金融演化的腳印/001

序二新金融風嚮標/009

第一部分中概股十年

奇虎360：私有化的抉擇/003

聚焦阿裏巴巴IPO ：喧嘩與隱憂/023

新東方：“渾水”做空保衛戰/055

第二部分互聯網金融創新

螞蟻小貸：數字普惠金融的社會價值/101互聯網股權融資平颱：路在何方？/129

京東眾籌：眾籌行業的中國視角/172

第三部分金融與産業的互動

通用電氣：産融一體化的得與失/201

國內首單公募房地産信托投資基金(REITs)

的創新實踐/237

滴滴vs�鄙裰藎篊2C與B2C的模式之爭/259

第四部分金融改革之鏡鑒

“寶寶們”與中國利率市場化/287

中美國債市場的兩重天/320

精彩書摘

今天，數字化金融，依托技術驅動，是人類曆史上第一次通過遠程力量去瞭解客戶、甄彆風險，並結閤金融業務的傳統流程，大幅度地降低成本。 ——《螞蟻小貸：數字普惠金融的社會價值》

企業邊界是企業理論中*古老又永恒的課題。滴滴和神州的模式之爭又為這個古老的課題提供瞭新的元素。——《滴滴VS 神州：C2C與B2C的模式之爭》

前言/序言

貨幣是人類一項瞭不起的發明：它活躍瞭交易， 發達瞭經濟， 改善瞭人類生活。有句俗話說得極好：錢不是萬能，沒有錢卻是萬萬不能。

錢， 這個亙古常新的話題，不妨從2000多年前戰國時代一段浪漫的戀愛故事談起。當時的民歌《詩經》藉助瞭一位女郎的口娓娓道來：一位看起來老老實實的年輕漢子，抱瞭“布”要來換取我的絲綢；他根本不是來買絲綢的，他是明目張膽來追求我的。

“氓之蚩蚩， 抱布貿絲， 匪來貿絲， 來即我謀。”

── 《國風?魏風?氓》

這裏也許要特彆加以批注的， 戰國時代的經濟活動已經脫離瞭早期的物物交換模式、漸漸進入貨幣化社會。這裏所提到的“布”，可不是一般物品的“布匹”而是“布幣”：一種在魏國也就是這段戀愛故事發生地所通行的主要貨幣。

布幣是當時中原地區、兩周和三晉通行的貨幣；北方燕、東方齊使用的刀幣，南方楚國使用貝幣金屬化後的蟻鼻錢，和西方秦國使用的圜幣為當時所通行的主要貨幣。

秦統一瞭全國，書同文、車同軌、行同輪；圜自自然然地就成瞭全國通行的貨幣。在圜的基礎上有瞭後代所謂 “孔方兄” 的銅錢，從秦惠文王二年(公元前336年)發行的秦半兩開始，鐵打的江山， 流水的王朝，孔方的銅錢卻一直延用到民國2年(公元1914年)，2250年未曾間斷，不能不算是一項奇跡。

銅錢是一種實體貨幣，以幣材銅的價值為它的購買力標準。北宋初期嚴重缺銅， 四川等地不得已使用鐵幣為替代。鐵較銅價廉，購買力低，一匹綢羅要20 000鐵幣，重130斤，使用極為不便，於是催生瞭交子。

交子是曆史上的第一張紙幣，早於西方世界約600年。

支撐紙幣購買力的當然不再是那一張薄薄的紙，而是信用。 什麼是信用？信用是一種信賴、一種信息，是一種人格權，進而更衍生成為具有經濟價值的財産權。

信用是貨幣購買力的支撐，是現代金融發展中**重要的梁柱。唯其重要，它已經發展成一係列完整而周延的製度：從個彆的授信規範到企業的信用評級， 甚至有專業國際性的信評公司來職司其事。

錢多錢少， 永遠不可能正好；不同時空之間金錢的交換遂成為必要：於是有瞭金融、金融業、金融市場。

金融業隨著時間、空間的變動而不停地進化、創新：可以簡單地從它和顧客間櫃颱的變化看齣端倪。

櫃颱是金融業和客戶之間交易的平颱，幾乎所有的服務或交易都是經由櫃颱來完成的。我們看到瞭櫃颱的變化：櫃颱的高度漸漸地降低瞭，客戶在櫃颱之前不僅僅是添瞭座位，有時還會奉上一杯熱騰騰的茶或咖啡。由於互聯網技術的開發，櫃颱無形化瞭。客戶不必從遠地衝入車陣、奔嚮櫃颱，客戶可以通過無形的網絡完成以前必須麵對麵纔能完成的交易。

金融市場也從*初的店頭市場模式（Over-the-Counter）漸次發展成瞭網絡交易（Over-the-Computer） ，有瞭 24小時不斷地以計算機聯係競價的交易所。

為瞭反映市場的需求(consumerism)， 現代金融因科技(computer)、信用(credit)、競爭(competition) 而不斷地創新(changes)。新金融在曆史的軌道上一點一滴、一絲一縷地在延伸、擴散，從顛簸、衝撞中拔地而起， 開創齣瞭另一番天地。《新金融風嚮標》是長江商學院案例研究中心精心粹選的11個案例，可以作為風嚮球、問路石、敲門磚，用來探索中國式金融的創新和突圍。

案例法的好處是它擁有各個不同的層麵，可以讓讀者依自己的選擇從不同的角度去剖析、解讀和探尋。路是人走齣來的：前人踩齣的道路，未嘗不是後人努力的方嚮和超越的目標。凡事都是在嘗試、錯誤中尋求進步與成功。

細節是魔鬼。 唯有在案例研究裏纔能發現、發掘一些微小、非有心人往往會忽略的細節；而這些細節每每正是決定存亡得失的關鍵所在。過去的經驗， 成功或許很難復製， 但失敗卻絕對值得警惕；每一個成功失敗的例子其實都值得珍惜。

作為一個曾經服務於金融各個層麵（從業者到監理者又迴歸到業者；又愧為人師教瞭相關科目近40年）的老兵，仔細閱讀瞭本書4組11個案例，不禁頗多感懷和期盼。發展中的中國金融何以為繼、何去何從?或許可以從這些案例中窺視到一些痕跡、領受到一些啓示。長江商學院邀序於我， 固樂而為之。

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