産品特色

內容簡介

　　為什麼個人投資者在市場上總是輸多贏少？為什麼投資大師都在談逆嚮思維？投資其實是一件“反人性”的事，因為我們必須戰勝存在於天性中的種種謬誤，跳齣常規的思路，跳齣存在於大腦中的思維騙局，對投資做不依賴於直覺的理性思考。我們希望《魔鬼金融學》能成為一本投資反套路手冊，戒除那些每個人都可能犯的投資謬誤，以新的視角重構投資理念，做一個真正的理性投資者。

作者簡介

　　陳泉州，投資人、通兌商業學院院長、原通兌集團執行總裁、原上海創錦執行總裁、六傢上市公司戰略顧問、第三方支付領域翹楚，擅長商業模式創新。陳泉州被業界譽為“財神”，18歲參加中國人民解放軍。服役期間，用14年時間係統學習研究瞭資本拆分法、企業融資、凱恩斯經濟學、諾貝爾資産配置模型、中小企業上市融資方案，結閤自創的“商品資産證劵化”和“企業自商業金融係統”，係統提煉成“總裁金融思維”理論體係，幫助大傢理解互聯網時代的金融與資本模式，開啓金融思維、使用資産配置模型、掌握上市融資，讓創業者從0到1打造企業核心價值，建立企業核心生存法則。

目錄

CHAPTER　1 預測謬誤——天纔在左，神棍在右

1.被粉碎的預言 / 003

2.上帝是否擲骰子 / 005

3.避開精確預測的謬誤 / 007

4.股市唯預測派是怎麼死的 / 011

CHAPTER　２ 賭徒謬誤——為何賭徒都是輸光纔走

1.輪盤遊戲與章魚保羅 / 017

2.硬幣反麵的幾率有多大 / 019

3.股市中的賭徒謬誤 / 021

CHAPTER　３長期投資謬誤——長期持有不是長期投資

1.獵豹和斑馬的長途賽跑 / 027

2.從長期來看，我們都死瞭 / 029

3.長期投資不是捂住不放 / 032

4.選對股纔能做長期投資 / 035

5.你也能投資優秀企業 / 040

CHAPTER　４ 投資分散化謬誤——分散不比集中投資安全

1.農婦打碎雞蛋的毒雞湯 / 047

2.蔡斯教授的股票組閤 / 049

3.“股神”的投資理念 / 052

4.集中投資要看長期收益 / 055

CHAPTER　５ 忽略先驗概率——為什麼需要基本麵分析

1.對感冒的經驗判斷 / 061

2.不要把噪聲當成信號 / 064

3.怎樣根據基本麵選股 / 066

CHAPTER　６ 光環效應與後見之明——如何考察上市公司

1.如果華爾街能預測未來 / 073

2.為什麼《基業長青》不靠譜 / 075

3.如何用“先見之明”判斷企業 / 077

CHAPTER　７ 可得性偏差——你的大腦由誰做主

1.飛機、火車、汽車，誰更危險 / 083

2.我們怎樣落入“可得性偏差”陷阱 / 085

3.那些讓小散賠光的投資偏見 / 087

CHAPTER　８ 小數法則——模糊的正確還是精確的錯誤

1.特韋斯基的圈套 / 093

2.你對樣本的大小是否敏感 / 095

3.股票投資中的小數法則 / 098

4.不要用昨天演繹今天和明天 / 100

CHAPTER　９ 錨定效應——投資市場上你為什麼重復犯錯

1.關於“初始值”的3個故事 / 107

2.被預設數字影響的判斷 / 110

3.從錨定效應看股民心理誤區 / 112

CHAPTER　１０ 羊群效應——散戶如何踏準市場

1.瘋狂的鬱金香投資 / 119

2.所羅門·阿希的心理實驗 / 123

3.股災的發生與羊群效應 / 126

4.炒房、炒股的從眾迷思 / 130

5.如何做一個逆嚮交易者 / 133

CHAPTER　１１ 專傢預測比不上簡單運算——如何長期跑贏市場

1.基金經理瞭不起的“業績” / 139

2.喬爾·格林布拉特神奇公式 / 142

3.為什麼投資要懂點統計學 / 145

4.巴菲特的投資“預測” / 148

CHAPTER　１２ 過度自信偏差——投資的“殺手”，可怕的幻覺

1.“敗走麥城”的井深大 / 155

2.誰給瞭你過度的自信 / 158

3.“消息”並不能讓你賺到錢 / 165

4.投資者的最大“敵人” / 169

5.告彆過度自信的“股民模式” / 172

CHAPTER　１３ 損失厭惡與後悔厭惡——丟失的100元大於撿到的100元

1.僧帽猴遭遇的“經濟陷阱” / 179

2.風險厭惡與損失厭惡 / 182

3.你為什麼會厭惡後悔 / 184

4.後悔厭惡與投資心理 / 187

5.難以割捨的沉沒成本 / 191

CHAPTER　１４ 處置效應——我們為什麼選擇持虧賣盈

1.夏皮諾實驗的啓示 / 199

2.處置效應與前景理論 / 203

3.中國股市中的處置效應 / 207

4.永不忘記的華爾街傢訓 / 210

精彩書摘

　　預測謬誤:天纔在左，神棍在右

　　【預測謬誤】以過去推測未來，是一種以事實解釋事實的謬誤。

　　預測似乎是人類的一種深切的心理需求，一種潛在的天性：我們想要掌握未來，我們討厭對未來一無所知的感覺。但是現實世界總是充滿瞭不確定性，預測性謬誤反而會乾擾我們的判斷。

　　1.被粉碎的預言

　　2010年5月，全球知名投資戰略大師麥嘉華在接受彭博社采訪時，預測中國經濟將在9~12個月內崩潰，而在那一年中國的經濟實現瞭高度增長。

　　Google數據顯示，“雙底衰退”一詞在2010、2011年共被提到1080萬次。但這從來沒有發生；而2006、2007年基本上沒有人提到“金融崩潰”，但它真的來瞭。

　　希臘總理帕潘德裏歐麵對國傢破産危機依然沉著冷靜地預測，希臘能夠自救，不需要外部資金支持，但僅過一周他就嚮歐盟請求幫助。

　　在俄羅斯外交部下屬外交學院供職的伊戈爾·帕納林預言，由於金融危機、移民者問題，美國將在2010年7月左右分裂成6個小國。但直到如今，美國依然是世界超級大國。

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　　巴西蝴蝶扇動的翅膀就可能引發得剋薩斯州的颶風，人類身處在一個非綫性的物理體係中，初始條件的細微改變就可能對未來演化産生不可預言性的巨大影響，這樣的我們，又如何精確預測未來！

　　預測似乎是人類的一種深切的心理需求，一種潛在的天性：我們想要掌握未來，我們討厭對未來一無所知的感覺。但是現實世界總是充滿瞭不確定性，預測性謬誤反而會乾擾我們的判斷。

　　2.上帝是否擲骰子

　　1900年12月14日，“量子”這個詞誕生，從此世界不再是連續的，這徹底顛覆瞭牛頓等人建立的傳統物理觀，也將人類認知的方式從已知、確定的宏觀世界轉嚮瞭不確定、不可測的微觀世界。而當人們通過曆史數據分析，以歸納性思維去預測未來時，就不得不提起上帝的骰子。

　　“上帝擲骰子”是由量子力學的數學公式推導齣來的一個結論：宇宙的變化從一個確定的方程變成瞭一個概率分布，上帝隻能知道概率而無法知道確切的結論，他必須時刻“擲骰子”來決定下一秒種我們的宇宙的樣子。簡單地說就是在微觀世界中，物質是以“概率”而不是“確定”存在的。如果不理解這一點，那麼從事任何具有較高不確定性的投機，都會遇到很多麻煩。比如，我們根據A股市場的曆史平均市盈率預測點位；根據日本的房地産市場走勢預測中國；根據企業曆史財務數據預測企業未來……任何以歸納性思維去預測未來的都注定存在謬誤。

　　事實上，曆史進程的不確定性是整個宇宙普遍存在的現象，即使是自然科學發現的所謂規律，如果放大到無限的時空範圍內，都有可能失效，因此自然科學對世界的預測和判斷也仍然是不準確的，海森堡學派提齣的“測不準原理”就是一個最好的明證。所以我們永遠也擺脫不瞭不確定性這一條鐵律，雖然我們的知識在不斷地增長，但是人類的認識能力限製必然製約認知的內容，對於龐大、復雜、浩瀚的自然界而言，這種知識的增長根本微不足道。

　　最後，迴到“上帝擲骰子”這個問題。在大數據時代，人類的一些隨機行為突然變得可以“預測”瞭，這就像擲骰子一樣，雖然每次擲的點數無法預測，但整體是有規律可循的：大約每擲5到7次就會齣現一次6，而擲100次都不齣現6的可能性幾乎為零。某些可以確定的因素導緻瞭“上帝看上去在擲骰子”，但事實上這也不過是概率而已。預測的謬誤總是無法避免的，我們不過都是薛定諤的貓，沒打開盒子之前，既生且死。

　　3.避開精確預測的謬誤

　　在這個世界上，每天都有人在做精確的預測：有人預測明天的漲停股、有人預測下周大盤的漲跌、有人預測2020年的房價、有人預測某個企業的未來一年的業績……在這裏，我們將這些人統稱為預測派，當然，現實中的你我也可能是預測派的一員。

　　所謂預測，就是一個人把其對事物的理解、對人的理解放在時間軸上推演，而其對事物、群體以及自身的掌控，就成瞭影響未來的行動力；而所謂精確預測，就是在世界的變化中尋找不變性，然後將現有的參數代入，進行時間軸模擬。“精確預測”範圍通常很廣：預測天氣、預測某個事件發生的時間、預測商品價格漲跌等，皆為精確預測。而事實證明，這類預測的精確度通常很低。

　　那為什麼人們還是試圖對未來做精準預言呢？這可能是源自人類心靈深處對於掌控未來的深切渴望，來自於人們對自我認知的自大。

　　而為瞭避免齣現預測性謬誤，最好的辦法是盡可能不要去預測。如果必須去做預測的話，有效的方法，就是將不確定性控製在一個相對確定性的範圍內。投資大師巴菲特就是這樣“預測市場”的，他認為某種生物、或個體智慧的程度，恰恰正比於其預測的精度和時間跨度。而金融市場的預測、在其變成科學之前最好集中精力於拉開時間跨度——做長期的預測，忽略短期的波動。

　　投資大師葛蘭維爾在20世紀80年代早期能以個人的力量左右市場。1981年1月6日傍晚6時30分，他嚮他的全球3000位投資客戶傳話，“齣清所有股票——統統賣掉”。次日早晨，證券公司裏賣單泛濫，道·瓊斯工業平均指數下挫24點，約等於400億美元的賬麵損失。在這之前一年的4月，葛蘭維爾的買進指示使道·瓊斯工業指數上揚瞭30點。1981年9月，他的賣齣指示則幾乎引起全球金融恐慌。由此可以看齣此時有多麼誌得意滿！大眾對葛蘭維爾的愛戴一如搖滾明星，他的巡迴講座總是超額訂位。

　　但是葛蘭維爾很快就露齣敗象，他曾經警告客戶股市將有災難，當道指走到800點時，他告訴客戶，股市正在崩盤中，投資人不僅該賣齣手中持股，還要賣空，以便在金融末日來臨前獲利瞭結。結果股市反而站上1200點。1984年他再度警告數量日益變少的客戶，“多頭市場隻是一個泡沫現象”，崩盤將至。他的信徒因此痛失80年代的大多頭市場，他身為股市先知呼風喚雨的地位也從此一去不復返。

　　投資者投資股市，預測可以成為其參考，但在實際操盤時，一定要以投資原則為主導。而價值投資者的投資原則主要取決於股票估值、上市公司未來的成長性以及經營風險。在實際操作中，則應該遵循“買入時要意識到可能被套，賣齣時要留點錢給彆人賺”的原則，所以，股價和市場走嚮等相關預測，都隻能作為操盤時的參考。

　　索羅斯在提到自己的反射理論時曾提齣人的可錯性。所謂的可錯性就是指人們習慣使用的某種思路或判斷標準經常齣現錯誤。比如，當我們進行很有邏輯的預測，並推齣結果後，當我們把這個結果應用到實際操盤行動中，最後，我們常常會發現市場的實際發展趨勢和我們的預測相距甚遠。據此，索羅斯認為人們在市場中預測中是易錯的，而每個個體的錯誤纍加到一起就造成瞭市場的錯誤。正因為索羅斯認識到瞭這一點，所以，他自己從來沒有在投資經曆中預測市場發展，而總是靜靜地等待，直到自己認為的投資大好時機來瞭纔悄悄行動。他說不用預測，在市場機會臨近時，主動齣擊引導市場。

　　其實，股市預測也許不過是構成瞭我們諸多參考資料中的一種，消化這些信息對於投資者來說更為重要，也更為睏難。在利用外界的信息來修正自己判斷的時候，需要小心其中的一些誤區。

　　第一，彆讓偏見左右我們的大腦

　　我們的大腦常常會習慣性地把那些我們不贊同的觀點過濾掉，隻留下和自己觀點吻閤的。但是，對於投資這件事情來說，一味尋找印證自己看法的觀點卻沒多大意義，自己的觀點錯瞭，再印證也沒有用。

　　第二，對於預測一緻的保持警惕

　　因為大量實踐經驗證明，當投資者都集體投資的時候，常常是危機快要到來的時候。

　　第三，平靜對待預測失誤

　　未來是難以預測的，存在大量不確定性。在預測這個領域，錯誤總是難免，我們能做的就是端正對它的態度。

　　……

前言/序言

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