推动资产管理行业的规模增长与升级换代
中国证券投资基金业协会推荐丛书

书名：FOF投资手册
定价：69.00元
作者：丹尼尔斯特拉曼
出版社：中信出版集团
出版日期：2017-10
页码：292
装帧：平装
开本：16开
ISBN：9787508680071

1.FOF成为当前资本市场热门投资方向，并被高度关注。

2.本书基于美国行业实操与案例，提供了FOF投资切实可行的操作方法及行业预测。

3.为中国FOF投资与基金管理提供了投资与管理模式以及行业规范借鉴。

4.中国证券投资基金业协会推荐丛书之一，洪磊会长任译委会主任，领衔林华老师团队翻译。

5.吴晓灵作序，工行副行长张红力、兴业银行行长陶以平、招商银行副行长李浩、北大光华副院长金李、万向控股副董事长肖风联袂推荐。

6.中国证券投资基金业协会推荐丛书，为中国基金行业规范化发展提供借鉴。

这是一本关于FOF的著作。FOF是专门投资于其他基金的基金，通过持有基金而间接投资于各种类型的金融资产，是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种，其本质就是多元化资产。本书作者通过一系列的高层次采访以及直接的行业洞察力，努力提供这一封闭而“秘密”领域的投资市场知识，通过解释FOF是如何工作的，如何在一个多样化的投资组合中使用它们，以及在哪里可以找到它们，使投资者能够理解投资于FOF的利弊，并且还提供了可以用来做投资决策的信息。

目录
章  在路上1
现代对冲基金行业4
对冲基金从何而来6
三位智者9
成熟投资者11
对冲基金的繁荣时期12
为什么是FOF17
机构投资者喜欢对冲基金19

第二章  什么是对冲基金21
次贷危机和对冲基金23
对冲基金是一个资产类别25
流动性产生的问题26
科技推动行业发展28
激进主义是个新时髦词30
私募股权与对冲基金31
全球各地的对冲基金32
另类投资33

第三章  市场有多大35
对冲基金的数据相当薄弱37
报告薄弱39
对冲基金的制度化42

第四章  对冲基金投资45
定价问题47
对冲基金和新闻媒体49
FOF的价值主张55
费用56
配置策略57
精品投资59
Ivy资产管理公司和纽约银行61

第五章  理解另类投资既包括数学，也包括科学63
对冲基金回报率65
超额收益的来源69
投资FOF70
借助第三方销售71
资金来自哪里72
新晋基金经理74

第六章  FOF为什么能取得更好的投资效果81
早期的接受者83
谁来投资86
增长的资产规模88
同质化的投资模式94
知识的普及96
向直接投资的转变100

第七章  理解风险及尽职调查的必要性103
长期资本管理公司事件始末105
长期资本管理公司事件后又发生了什么107
投资杠杆和流动性110
理解尽职调查的含义113
对盈利模式的理解117
管理账户122
尽职调查的重要关注点126
管理费率的不断降低128

第八章  基金的赎回133
基金赎回需求135
关于FOF的尽职调查138
历史经验所得的教训139
持有期限与投资收益140
新的挑战141
流动性问题142

第九章  收费147
业绩报酬149
通常的费率水平150
“多重经理人”基金151
费率与业绩间的取舍153

第十章  投资杠杆与风险管理157
杠杆与主经纪人159
风险管理160
风险167
主经纪人的流动性问题169
估值风险173
对体制完善的公司的需求175

第十一章  现有经验和未来趋势177
从何处去发现风险180
去杠杆183
投资：FOF185
一个时代的结束189

第十二章  新型投资产品193
130/30基金195
对冲基金复制197
新兴管理人的投资机会199
新兴对冲基金投资的相关风险202

第十三章  多策略基金和HFOF209
亏损事件回顾211
崩盘如何影响对冲基金行业213
对冲基金行业的趋同218

第十四章  FOF如何寻找基金经理225
如何获得基金经理的信息227
多种方法相结合230

第十五章  结论231
我们能达成什么共识233
不要忽视尽职调查235
事后诸葛亮237
然而，我们依然相信238
关于费用的回答239

尾声  转折点243
什么是气候变化246
近期进展249
机遇在哪里250
绿色刺激下的经济254
不要忘记257

附录259
术语表275
致谢289
译者简介291

丹尼尔·斯特拉曼（Daniel Strachman）
他在华尔街有15年以上的从业经验，一直在为个人和机构提供服务和咨询。他也是博客HedgeAnswers.com的编辑，持续发表着有关于对冲基金的行业评论和深刻见地。他还曾经从事过金融管理行业的产品开发、营销和销售工作。著有《长期和短期的对冲基金》（The Long and Short of Hedge Funds）、《对冲基金管理基础》（The Fundamentals of Hedge Fund Management）、《对冲基金入门》（Getting Started in Hedge Funds）、《基本选股策略》（Essential Stock Picking Strategies）、《朱利安·罗伯逊：牛市与熊市之虎》（Julian Robertson: A Tiger in the land of Bulls and Bears）。

理查德·布克班德（Richard Bookbinder）
在1999年的春天，他创办了布克班德资本管理公司，积极参与基金管理、投资组合分配等业务，并进行基金管理研究，同时还担任FOF投资者的副顾问。2009年，他又成立了TerraVerde资本管理公司，其FOF投资管理人的目标是减少全球的碳排放。

名人推荐
张红力/全国政协委员、中国工商银行副行长
市场需求与政策引导的双轮驱动，让FOF迎来发展的一波高峰。作为一种多元化配置的投资形式，FOF也是各类公、私募资产管理公司和证券投资基金公司服务升级转型的重要抓手。“工欲善其事，必先利其器”，正是学习《FOF投资手册》的核心要义。

陶以平/兴业银行行长
产品定位、基金筛选、组合构建、风险控制，这些因素都会影响FOF投资的成败，一定程度上FOF投资风险和收益的匹配比单只基金的投资更难，如果在面临系统风险时不能发挥FOF能控制下行风险的优势，FOF产品的吸引力就会大打折扣。《FOF投资手册》深入浅出地介绍了FOF投资的特点，阐明了FOF投资过程中应该注意的问题，是了解FOF产品的一本书籍。

李浩/招商银行副行长  
《FOF投资手册》从各个角度系统地介绍FOF，将对国内FOF行业的健康发展起到积极的作用。本书介绍了FOF这一基金战略投资工具的定义、基金结构、投资攻略以及市场现状，同时从理论和实践角度分析了FOF投资策略和风险管理，对基金管理人员以及对FOF感兴趣的投资者来说，有重要的参考价值。此外，本书不仅提供了对FOF投资的切入点，详细介绍了该类基金公司的运作方式，更对基金是如何进行投资的、市场现状如何进行了详细介绍，而且还回顾了危机前后FOF投资经理的失败案例，为FOF管理提供了宝贵的经验教训。

金李/北大光华管理学院副院长
FOF依靠其产品形态以及方向优势，可以地配置资产、分散风险。由于FOF在国内时日尚短，关于FOF的架构和资产的配置方面的经验和指导存在着较大的空缺。《FOF投资手册》从对冲基金开始，生动地展现了美国对冲基金行业的发展历史、行业地位，以及由对冲基金行业衍生出来的FOF行业。FOF赋予了机构投资者投资各种对冲基金的可能，并能依靠一篮子基金的形态，地进行资产配置和分散风险。本书同时为投资者提供了一套了解和评估投资的工具，为投资者投资FOF提供了丰富的信息。FOF作为另类资产投资的一种形式，为国内的资产管理行业的发展开启了新的篇章。

当我们开始写这本书时，世界范围内的对冲基金、FOF（Fund of Funds，简称FOF，中文翻译为基金中的基金）和另类投资都在正轨上运行。当然，也有暂时性的小问题，比如，始于2007年春天的次贷危机、贝尔斯登（Bear Stearns）的减价出售、雷曼兄弟（Lehman Brothers）的即将倒闭……然而，在没有丝毫准备的情况下，2008年12月11日的消息突然袭来。

相比1941年12月7日，这个永远记录在耻辱柱上的日子，这里指第二次世界大战中，日本偷袭美国珍珠港事件。——编者注许多华尔街内外人士更加相信，2008年12月11日是有史以来糟糕的一天。正是在这个12月11日，由于伯纳德·麦道夫（Bernard L.Madoff）因为一个巨大的庞氏骗局而被逮捕的消息传来，市场在周三下午关闭。我依然清楚地记得，当理查德给我（丹尼尔）打电话，告诉我麦道夫被捕的消息时，我坐在哪里，正在做些什么。我俩都非常震惊，正如1941年12月8日罗斯福发表了他的著名演讲使得珍珠港被炸为世人所知一样，麦道夫罪行的暴露，使得成千上万投资其公司的人都感到震惊、伤心、滑稽。

它之所以令人震惊，是因为初的报道提及了一些世界上受尊敬的基金经理和投资者；之所以令人伤心，是因为很多人将全部身家托付给了麦道夫，而现在他们将变得身无分文；而之所以令人感到滑稽（也许只有我们这么认为），是因为一些人在几个月前才成为它的投资者，甚至还有几周之前才加入的，他们都就尽职调查、研究和投资多样化的需求进行了详细的描述。然而，就是这些投资者——FOF的管理人，把大部分基金资产投给了这个的基金经理，而这个人却被证明是个彻头彻尾的诈骗犯。

当然，麦道夫的情况也不是真的滑稽，就像1941年12月7日的事件一样。而2008年12月11日的事件多少有些讽刺意味。许多人在对冲基金和另类投资界发现了一些有趣的事。这些人努力工作创建产品、基金，提供α（绝对回报，稍后我们将定义这个术语），但是因为各种问题，基金经理并不能与投资者设定的框框相适应。

受麦道夫丑闻的影响，2008年的股票市场和对冲基金回报低迷，对冲基金的行业前景在2009年年初似乎也不好。然而我们相信，随着时间的推移，麦道夫欺诈和市场下行所造成的损失逐步恢复，投资者将继续看到FOF投资的价值。正是基于这个前提，我们决定继续我们的项目，写一本关于这个引人入胜又常常被误解、被认为高不可攀的投资圈的书。

现代对冲基金行业

从20世纪末开始到21世纪初，对冲基金已经变成了一个热门话题，被全球投资者所讨论。曾经被视作富人阶层神秘投资合作伙伴的对冲基金，现在定期出现在头版新闻中，并被经纪商、金融投资者和其他人代理销售，而且通常投资起点也不高，投资增量可以小到10 000美元。