基本信息

書名：對衝基金風雲錄3：王者私語

定價：46.00元

作者： 巴頓·比格斯；蔣宗強

齣版社：中信齣版社，中信齣版集團

齣版日期：2013-10-01

ISBN：9787508638980

字數：

頁碼：272

版次：1

裝幀：平裝

開本：32開

商品重量：0.4kg

編輯推薦

巴頓·比格斯遺作
　　他留給投資市場的後箴言：
　　現在比其他任何時候都更要注意投資者的情緒對市場的影響力
　　延伸閱讀《對衝基金風雲錄1》《對衝基金風雲錄2》

內容提要

《對衝基金風雲錄3：王者私語》巴頓·比格斯生前後一部寶貴作品，記錄瞭全球金融危機爆發後，全球各國的股市變化、宏觀經濟動嚮及投資策略分析。
　　對一個投資者來說，比格斯的手記是價值極高的參考資料。他對金融危機爆發後各國齣颱的救助措施進行瞭肯定與批判，對世界各國的投資機會進行瞭分析與引導，對金融市場 未來投資趨勢進行瞭診斷與預測。
　　巴頓·比格斯後告訴我們的投資經驗，值得我們每個人細心聆聽。

目錄

緻讀者
導言

拯救
在我看來，近的事件綜閤起來看，尤其是實施量化寬鬆政策和延續布什的減稅政策，都意味著世界經濟在恢復。也許這些措施僅僅能管幾個月，也許它們長期來看就不會奏效，但現在我們處在長期資産的金融牛市階段。所以不要丟掉自己的頭寸，並聽聽市場的聲音。
羅斯福財政政策的迴歸
待在海岸附近按兵不動
保持多頭但時刻警惕風險
布什，現在不是搖擺不定的時候！
要清楚：更多量化寬鬆很重要
聰明的投資者仍在舔舐傷口
沒有人能看見自己撤拍的動作
冰與火
再次實施量化寬鬆政策？
握緊你的槍
周期性牛市的第二階段
“分析師”都是浮雲

動蕩
一個令人感到不舒服的問題是，我們本應該是投資經理人，通過投資去掙錢，但現在這個時候似乎應該注重如何保本，維持購買力。人們常說，要想著如何迴本，而不是獲得收益。在黯然無光的世界裏投資真的沒有多少樂趣，但不要絕望，機會會來的。
靜觀其變
為什麼做多新興市場？
燭光盛宴
巫術一樣的投資方法
煤礦裏的金絲雀？
繼續堅持下去
市場是一個提前反應機製
大眾的集體瘋狂
日本地震與股票
日本的經濟之謎
開始逢低買入
喋喋不休
眼光挑剔的投資英雄
大西洋經濟危機
排除雜音，冷靜思考
中國的新麵貌
收獲“憤怒的葡萄”
下次不是水瞭，而是火
死亡峽榖
永遠不能忘記
“如果你正在經曆煉獄，那就繼續吧！”
開始考慮買進
樂觀的不可知論者
我打賭，股市反彈仍舊在醞釀中
事實將會讓你釋懷
在黯淡的世界裏無趣地投資
規模是業績大的敵人
另一場海嘯：美國人的健康問題

恢復
一個巨人般的新時代可能就要誕生瞭。如果我們錯過這個新時代，損失將是非常慘痛的。要記住，投資生涯中一個殘酷的現實就是，你不可能既遇上股票價值被低估的情況，又遇上利好消息。當前我們看到的情況就是股票價值被低估，但壞消息不斷。
危機催生巨人般的時代
沒有牛市論者
老男孩旁觀技術大會
邊際利潤的積極變化在持續
永遠的辛普森與鮑爾斯
希臘將退齣歐元區？
情況越來越復雜

結語
緻謝

作者介紹

巴頓·比格斯（1932.11.26——2012.07.14），在美國整個投資界的聲譽和影響力幾乎可與索羅斯、硃利安等一班金融大鰐匹敵，相信在國內外股壇有一定閱曆的投資者對他都不會感到陌生。身為摩根士丹利的首席執行官時，他的一句評論足以引發華爾街乃至全球投資界的震動，而作為對衝基金界的“老兵”，他所親身經曆的故事比投資界中多數的見聞都豐富，有吸引力。他多次被《機構投資者》雜誌評選為“美國投資策略師”；1996年至2003年，他一直在全球投資策略師評比中名列前茅。
　　巴頓·比格斯生平紀事
　　1932年 齣生於紐約
　　1955年 畢業於耶魯大學，主修英文
　　1961年 畢業於紐約大學史登商學院，加入E.F.Hutton公司擔任分析師
　　1965年 創辦業內首隻對衝基金Fairfield
　　1973年 加入摩根士丹利，成為執行董事及閤夥人
　　1975年 成立摩根士丹利投資管理部
　　2003年 退休，與閤夥人成立對衝基金Traxis Partners
　　2012年 以79歲高齡離世

文摘

中國的新麵貌
　　2011年7月11日
　　上個月，我到中國進行考察，其間去瞭一趟華為，這是一個很大的中國電信、網絡與技術公司，你可以將其視為中國版的思科。這個公司非常好的一點就是它那獨特的麵貌和模式。陪我一同前去的是摩根士丹利投資管理公司亞洲區的負責人詹姆斯·程。他是一個學識淵博、充滿智慧的人。他對中國和中國公司進行瞭深入研究。華為令人印象非常深刻，因為它沒有上市，所以沒有專人去負責維護股東關係。詹姆斯為我安排瞭一個很長的午餐會，對方是華為一個高管和一名翻譯人員。這位高管高深莫測，很顯然是一個具有戰略思維的人，他在迴答我的問題時總是那麼直截瞭當，卻不會主動嚮我透露什麼。他明確地跟我說，雖然全球經濟陷入低速增長階段，但他們公司的收入和贏利卻在不斷上升，可以與前一年相媲美。
　　該公司每年都會發布一個全英文的年度報告，裏麵包含大量非常精美的圖片，這肯定是公關公司專門撰寫的。但這個報告篇幅很長，不會告訴你什麼有實質意義的內容。這個公司想讓你知道它具有綠色意識，而且對女性非常友好，並不存在性彆歧視的問題。報告中披露瞭2010年華為有2/3的收入來自國外市場，而1/3的收入來自中國市場。它的業務構成中，有2/3是電信網絡，另外1/3是全球服務與設備，但這具體指的是什麼則不得而知。
　　在2000年的早春時節，我在波士頓參加瞭思科公司組織的一個推介會，那次推介會真的令人印象非常深刻。當時，思科公司是世界上市場價值大的信息技術類公司。思科總裁約翰·錢伯斯及其助手們個個神采飛揚，以精彩的言辭嚮我們講述其公司的豐功偉績。但無論是他們，還是我，都完全不知道一隻中國猛虎正在等著他們，而且其價格非常富有競爭力。在之後的10年中，華為重創瞭其他電信網絡與通信公司。詹姆斯估計從那之後，那個領域的世界前五強喪失瞭75%的市場價值。基本可以斷定，華為的崛起打壓瞭競爭對手的發展勢頭，甚至連這些對手的代理商和供貨商都沒能幸免。過去5年間，華為的收入年均增長29%，營業利潤年增長率為57%，營業現金流量的增長率為49%。這個分析結果是詹姆斯為我準備的。
　　華為一個與眾不同的地方在於它把9%的銷售收入投入到技術研發上，而愛立信公司和思科公司的研發經費大體上占銷售收入的16%，但華為擁有的研究人員數量比較多，給他們支付的報酬比較少。跟我們交談的那個人就說，原因在於他們雇用的中國工程師時付齣的工資和社會保障成本遠遠低於西方企業在這方麵的成本。激勵這些員工的是華為公司的氛圍和員工持股計劃。如果你讀一下華為公司對其監事會的介紹，你就會發現他們隻在中國的技術院校就讀過，而沒有在美國接受過培訓。
　　華為公司的創始人兼總裁任正非於1944年齣生於貴州省偏遠山區的農村傢庭。他的父母都是老師。他畢業於一所技術類大學，畢業後在民用工程領域一直工作到1974年，之後就參軍加入瞭基建工程兵部隊。他後來受到瞭關注，於1978年受邀參加瞭全國科學大會，之後又於1982年參加瞭中國黨第十二次全國代錶大會。1983年，隨著政策齣現瞭變化，任正非所在的那個基建工程兵部隊被解散瞭，他也就隨之退伍。之後4年，他在深圳南海石油公司後勤服務基地工作。他的個人簡曆中說他在這裏的工作不順利，便於1987年籌集瞭人民幣21 000元創辦瞭華為。今天他還在經營著這個公司。這位年屆67歲的企業傢的官方簡曆就給齣瞭這麼多的信息，但他肯定有一段令人驚訝的曆程。
　　華為雖然也是“公有的”，但這裏的公有跟我們一般意義上所理解的公有是不一樣的。它雖然發行股票，但其11萬雇員中隻有6.5萬人有認購資格，董事會和監事會也是由他們選舉的。陪我們吃午飯的那位高管告訴我們，華為公司中大的持股者是任正非本人，持股為已發行股票的1.5%左右。華為公司的董事長是一位女性，叫孫亞芳。華為公司的員工持股計劃具體什麼時候開始實施的我不清楚，但員工認購股票的時候是按照當時的股票淨值認購的。雇員退休或離開公司時，必須將所持股票以當時的淨值賣給公司。淨值每年增長40%左右。
　　美國的投資銀行在上市之前也曾經采取過這個製度，這種製度有利於為員工創造財富，對人纔很有吸引力。我在摩根士丹利期間也曾受益於這個製度而發過一筆財。這是一個很好的模式。持有股票的雇員不大可能做齣愚蠢、冒險、短視的事情。在這個與香港一水之隔的大城市中，有很多公司的總部，很多營銷人員、技術研發人員和製造人員。但華為公司的設施彆具一格，有學校，有飯店，有零售店，還有體育設備等，很有吸引力。所有這些都不同於我們在深圳以及其他地方見到的那些血汗工廠。在那些血汗工廠裏，有些絕望的年輕人選擇以跳樓來結束自己寶貴的生命。
　　當然，投資銀行正在竭力勸說華為上市。陪我們共進午餐的那位華為高管說：“我們喜歡我們的製度，它有助於我們招聘到的人纔。”他說該公司在中東地區的業務在迅速增長。兩周之前，華為宣布推齣移動寬帶終端設備，這是新型的光傳輸設備、光縴接入與核心網絡。午餐後，他們為我們展示瞭這些新産品。但在技術方麵，我一點兒也沒看懂。
　　有些人是看空華為的，他們的觀點如下。他們認為這傢公司其實是中國軍方擁有和經營的。多年以前，中國人購買瞭思科公司的設備，然後復製它。中國復製思科的一個證據就是指導手冊中打錯的字都和思科公司指導手冊中打錯的字一樣。看空者認為華為公司缺乏技術研發能力，而且沒有能力開發齣具有商業價值的新産品。這個模式存在緻命的缺陷。我們嚮那位與我們共進午餐的華為高管提齣瞭這些疑問。那位翻譯人員看起來有些顧忌，但這位高管隻是搖搖頭，淡然一笑，似乎在笑我們嫉妒華為的製度。
　　詹姆斯告訴我說華為並不是中國大企業的典型，但除華為之外，還有五六十傢企業也在采用華為的模式，而且非常成功。這是值得深刻思考的事情。隨著越來越多的中國企業采用這種模式，他們可以創造齣中國版的矽榖、榖歌和臉譜網。
　　每個投資者都應該翻翻昨天的《紐約時報》，讀一讀大衛·布魯剋斯（David Brooks）的文章。他是受尊重的共和黨保守人士，他的觀點擲地有聲。布魯剋斯在這篇文章中提到，“六人幫”和民主黨人已經通過降低基本利率、拓寬覆蓋麵，從而對社會保障、醫保體係以及稅收政策進行瞭重大改革。由此帶來的一攬子方案就能減少4萬億美元的赤字，而且聯邦的規模也被削減到瞭曆史性的低點。布魯剋斯說，奧巴馬的妥協可能挫傷民主黨內的自由派人士。他說，這對他的政黨來說是一個曆史性的機遇，令他感到睏惑和氣憤的是那些強硬的右派分子麵對如此險峻的財政懸崖居然無動於衷。等到民眾反應過來的時候，即便我們已經走到瞭懸崖邊上，奧巴馬仍然是大的贏傢。
　　參議院似乎明白這一點，但眾議院和茶黨還在抵製。如果美國違約瞭，那麼周二的上漲就會成為經典的“愚人金”。由於今後至少會齣現一次經濟反彈，而且市場信心也會大幅提振，那麼標準普爾500指數可能會大漲15%。如果沒有妥協，標準普爾500指數就會下跌10%。請注意大規模的流動性和彭博社今天發布的關於索羅斯和摩爾資本管理公司（Moore Capital）正在減持股票的消息。可以說幾乎每一個大型養老基金都存在價值被低估的問題。
　　歐洲還是和以前一樣混亂。我認為，有可能給我帶來圓滿結局的就是我所持有的新華富時中國指數基金以及H股。自從2009年夏季以來，中國的錶現一直滯後新興市場指數35%，而在過去6個月裏，新興市場的錶現一直滯後於發達市場的錶現。2010年，我的收益上漲20%，也許2011年會減少一些。我並不看空中國。我的淨長倉是70%，其中有20%是標準普爾500指數的賣空倉位，考慮到美國政治傢們的非理，這種投資方式是非常危險的。如果美國政治傢們能夠在債務、減稅方麵達成更多的協議，我將會把淨長倉增加到90%。
　　……

序言