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作者简介： （美）本杰明·格雷厄姆，被誉为 “现代证券分析之父”“华尔街教父”，价值投资理论奠基人，其在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。

作为一代宗师，其投资哲学为“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰·内夫、“指数基金教父”约翰·博格等一大批**投资大师所推崇，如今活跃在华尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。

他不仅是沃伦·巴菲特就读哥伦比亚大学时的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为 “精神导师”，巴菲特称自己投资理论的“85%来自格雷厄姆”。巴菲特甚至给自己的儿子取名霍华德·格雷厄姆·巴菲特，以纪念恩师。 内容提要： 本杰明·格雷厄姆编著的《聪明的投资者(原本第4版)》是一本证券投
资实务领域的***和的典著作，自从
1949年**出版以来，在股市上一直被奉为“股票投资”。《聪明的投
资者(原本第4版)》是
根据格雷厄姆英文版原著1973年第4版的中译版。股神巴菲特特为本书
撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。
     《聪明的投资者(原本第4版)》首先明确了“投资”与“投机”的区别
，指出聪明的投资者当
如何确定预期收益。《聪明的投资者(原本第4版)》着重介绍防御型投资者
与积极型投资者的投资
组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。《聪明的投资者(原本第4版)
》还对基金投资、投资
者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者
与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细
阐述。
     《聪明的投资者(原本第4版)》主要面向个人投资者，全面体现了格雷
厄姆的价值投资思想，
为普通人在证券投资策略的选择和执行方面提供了重要的指导。
    

......

基本信息

商品名称：	聪明的投资者(原本第4版)(精)	开本：	16开
作者：	(美)本杰明·格雷厄姆|译者:王中华//黄一义	页数：	311
定价：	68	出版时间：	2016-03-01
ISBN号：	9787115413598	印刷时间：	2016-03-01
出版社：	人民邮电	版次：	1
商品类型：	图书	印次：	1

目录： 译者序
第4版序
本杰明·格雷厄姆生平简介
导言 本书的目的
**章 投资与投机：聪明投资者的预期收益
第2章 投资者与通货膨胀
第3章 一个世纪的股市历史：1972年年初的股价水平
第4章 防御型投资者的投资组合策
第5章 防御型投资者与普通股
第6章 积极型投资者的证券组合策略：被动的方法
第7章 积极型投资者的证券组合策略：主动的方法
第8章 投资者与市场波动
第9章 基金投资
**0章 投资者与投资顾问
**1章 普通投资者证券分析的一般方法
**2章 对每股利润的思考
**3章 对四家上市公司的比较
**4章 防御型投资者的股票选
**5章 积极型投资者的股票选
**6章 可转换证券及认股权证
**7章 四个非常有启发的案例
**8章 对八组公司的比较
**9章 股东与管理层：股息政策
第20章 作为投资中心思想的“安全性”
后记
附录
1.格雷厄姆—多德式的超级投资者
2.与投资收入和证券交易税相关的重要规则(1972年)
3.投资税的基本内容(2003年*新)
4.普通股领域新的投机
5.Aetna Maintenance公司的历史
6.NVF公司收购Sharon钢铁股份的税收会计
7.技术类公司的投资

......

精 彩 页： 股票股息和股票分割
重要的一点在于，投资者要理解(恰当意义上的)股票
股息与股票分割之间是有重大差别的。后者代表了普通股结构
的改变，通常情况下，会以2比1或3比1来发行新股。发行
的新股与过去一定时期的利润再投资没有关系。股票分割的目
的是使每股的市场价格下降，其原因可能在于，这种较低的价
格区间使得新旧股东*容易接受。股票分割可以借助于所谓的
股票股息来完成——这需要将一笔盈余账户转入到资本账户中
去，也可以借助于面值的变化来完成——这不会影响到盈余账
户。
     我们所说的恰当的股票股息，是指支付给股东的股息有实
实在在的证据，或者是代表了特定的利润——这些利润在近期
的较短时间内(比如在近两年之内)以股东账户对企业进行
再投资。现在，人们都对这种做法表示认同：以宣布分配股票
股息时的价值大致代表这种股息的价值，并将这笔价值按等值
额从盈余账户转移到资本账户。因此，股票股息金额一般都比
较小，大多数情况下，都不会超过5％。本质上讲，这类股票
股息的总体影响，类似于从利润中支付等额现金的同时，向股
东额外出售总价值相等的股份。可是，与现金股息和认股权相
结合的做法相比，直接分配股票股息具有重要的税收优势——
直接分配股票股息几乎是公用事业公司标准的做法。
     纽约股票交易所将股票分割和股票股息之间的实际界线确
定为25％。达到或超过25％的股票股息分配，无需采用将其
市值从盈余账户转到资本账户等做法。有些公司，尤其是一些
银行，还在采用随意公布股票股息的旧做法(比如，每股
10％，与近期利润无关系)，这些情况会给财务领域带来一定
的混乱。
     长期以来，我们一直强烈主张在现金股息和股票股息支付
方面有一个系统的、明确的政策。根据这种政策，定期支付的
股票股息将使企业再投资的利润全部或部分资本化。这种政策
(涵盖100％的再投资利润)已被Purex公司、政府雇员保险
公司以及其他几家公司所采纳。
     研究股息的大多数学者似乎对各种股票股息都持否定态
度。他们坚持认为，股票股息不过是几份证券而已，它们没有
给股东带来额外的好处，而且它们涉及到一些不必要的费用和
麻烦。我们认为，这完全是一个脱离实际的观点，它没有考虑
到投资的实用性和心理现实。是的，定期支付的股票股息
(比如5％)，只改变了所有者的投资“形式”。他拥有了105
股，而不是100股；但是，如果没有股票股息，*初100股所
代表的所有者权益与现在的105股是一样的。尽管如此，这种
形式的改变对所有者来说是具有实际意义和实际价值的。如果
他想兑现自己利润再投资的股份，那么他就可以将所获得的新
的证券出售，而不必去拆散自己原有的证券。与以前100股的
情况一样，他可以指望从105股中获得现金股息；如果没有股
票股息分配，现金股息增加5％的可能性就要小一些。
     与下列情况对比，就可以非常清楚地看到定期支付股票股
息这一政策的好处：公用事业企业常采用的做法是，先支付
大量的现金股息，然后以向股东出售额外股票(通过认购权)
的形式，再将这部分现金中的大部分收回。正如我们前面所指
出的，股东获取股票股息的做法，与获取现金股息再加上认购
权的通行做法相比没有什么区别，只不过他们可以省去现金股
息的所得税。那些需要或希望获取*大的年现金流的人，可以
在不增加股份的情况下将其股票股息出售，这与目前出售认购
权的做法是一样的。
     以股票股息来替代现在的股息加认购权的做法，可以节省
大量的所得税。我们强烈要求公用事业企业改变做法(尽管
这会对美国的财政收入带来不利影响)，因为我们确信，对一
笔利润(股东实际上并没有得到这笔利润，因为公司通过出
售股票又将这笔钱收回去了)再次征收(个人)所得税的做
法是完全不公平的。
     富有效率的公司一直在改进自己的设施、产品、会计方
法、管理层培训计划以及劳资关系。现在，它们应该考虑如何
改进自己的重大财务行为，其中包括股息政策。
     P338-340

 

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