基本信息

• 商品名稱：笑傲投資
• 作者：郝聯峰
• 定價：34
• 齣版社：中國發展
• ISBN號：9787802346482

其他參考信息（以實物為準）

• 齣版時間：2011-06-01
• 印刷時間：2011-06-01
• 版次：1
• 印次：1
• 開本：
• 頁數：211
• 字數：0.17韆字

編輯**語

另一方麵，從*長遠的角度看，股票市場的長期收益率略高於名義GDP 增長率，房地産價格長期平均漲幅大緻與名義GDP增長率同步，因此，隻要 中國的名義GDP能夠維持較高的增長，對中國股市、房市的長期錶現就不必 太擔憂。
     在宏觀經濟景氣度嚮下的時期，抗周期性行業通常有超額收益，如化學 藥品、食品、農業、公路、傢電、**、商業、鐵路運輸、醫藥流通、生物 製品，而強周期性行業通常錶現較差，如建材、化縴、房地産開發、汽車、 保險、機械、有色金屬、煤炭、鋼鐵等。在宏觀經濟景氣度嚮上的時期，強 周期行業往往錶現較好。而內在價值嚴重低估的股票，無論是在經濟上行周 期中，還是在經濟下行周期中，一般都具有超額收益。
     **個股可以有很多角度，如隱性資産、重置成本，但從三個角度分析 通常必不可少。
     一是看基本麵趨勢。不管是一傢好公司，還是一傢很一般的公司，投資 機會主要發生在其基本麵趨勢上行之中。這種基本麵嚮上，可以錶現在很多 方麵，如業績環比和同比不斷上升，資産重組使基本麵有質的改觀，*差的 狀況已經齣現(不會*差瞭)等。
     二是看核心競爭力。要分析公司的長遠競爭優勢，而不是一時一地之得 失。這種長遠的競爭優勢或核心競爭力，通常錶現在**、渠道、成本、差 異化等方麵。不同行業的公司，競爭優勢體現有所不同，如消費品公司，主 要看**和渠道，醫藥公司主要看研發能力和銷售能力等。
     三是看估值水平。一個好公司，其發展趨勢也很好，但在投資時，還得 看看是否物有所值。常用的估值標準有市盈率、市淨值、市銷率、重置成本 、PEG等。行為金融學有一個很重要的研究結論，就是人類對長期因素總是 傾嚮於低估，對長期以後的收益總是傾嚮於使用過高的貼現率貼現，這就會 導緻長期高成長的公司一直處於低估狀態。所以在投資上，要看估值，但又 不能囿於估值，穩定高增長的公司市盈率通常是較高的，今年60倍市盈率， 明年還是60倍市盈率，但這一年間它的業績翻番瞭，它的股價自然也翻番瞭 。真正的價值投資者，在給公司估值時，會特彆看重總市值是否閤理，因為 投資股票，就是投資該公司。投資前可以考慮下，如果你有足夠的錢，你是 否願意花總市值的價格買下整個公司。 重申價值投資 為什麼要講價值投 資？很多投資者可能會想，為什麼要相信價值而不是政策、技術、莊傢、消 息、信心？就像信教一樣，為什麼要信佛教，而不是信基督教或伊斯蘭教？ 我在用E**M模型(Equity Asset Valuing Model)給股票定價中發現，股 票價格有大緻76．0l％的部分可以用基本麵因素解釋，有23．99％的部分可 以用曆史成本、曆史價格、成交量、事件衝擊等其他因素解釋。也就是說， 股票的價格主要是由內在價值決定的，抓住瞭價值就抓住瞭主流，抓住瞭根 本，抓住瞭大概率事件。如果放棄價值投資，而去鑽研究技術分析、內幕交 易、莊傢意圖，則是捨本逐末，因為所有基本麵以外的因素隻能解釋股價及 其變動的很小一部分。
     這從一個側麵說明瞭，為什麼價值投資者有賺大錢的、有成為投資大師 的、有在市場上持久生存的，而其他類型的投資者則很少能如此成功。
     人人都談價值投資，到底什麼是價值投資？我們認為，價值投資的內核 是：**，投資股票就是投資公司。股票不是籌碼，而是公司的一部分。第 二，好的公司比好的價格*重要。寜願買貴一點，也要買好的，好公司隻輸 時間不輸錢。有競爭優勢、有壁壘、有持續成長的公司纔是好公司。第三， 價值投資者都是保守投資者。他們不僅在投資理念上保守，在投資風格上保 守，在對公司的估值上保守，在財務上保守，在融資和動用財務杠杆上保守 ，而且還喜歡作為被投資對象的公司及其管理者也是保守的。第四，重視持 續增長。持續增長的股票遲早都能賺錢。第五，重視確定性。厭惡投資風險 ，強調*不賠錢，不熟不投，認為時間是*好的朋友，靠增長的確定性來獲 得盈利。第六，重視安全邊際。隻買股價低於公司內在價值的股票，內在價 值的標準是全現金收購人願意支付，同時能夠獲得閤理投資迴報的*高齣價 。第七，重視長期投資。第八，重視相對集中。*少次數地、*謹慎地進行 投資。第九，重視公司的信息披露，尤其是上市公司的公告，如年報、半年 報、招股說明書。通過分析公告(而不是實地調研)來分析公司基本麵，是價 值投資*基本的方法。實地調研在中國如此流行，正說明中國證券市場還不 規範、完善，市場的**性還不高。成熟市場中，投資者去上市公司實地調 研並不能從上市公司獲得比公開信息披露*多的信息，否則就違背瞭信息披 露的三公原則和涉嫌內幕交易。我們很難想象，巴菲特(WarrenBuffett， 1930-)要買中石油股票得先到中石油去實地調研一番。
     全麵投資 我常常提起巴菲特，並不一定是因為他投資做得*好(我認識一個朋友 ，十幾年來在A股市場上投資復閤收益率達到50％以上)，而是因為大傢對巴 菲特比較熟悉。巴菲特從1949年確立價值投資理念以來，其投資經曆瞭三個 階段。P7-9

內容提要

投資之道在曆練，在全麵，在係統，在通達，在穩健，在順勢，在隱忍 ，在意飄雲吻外、一覽眾山小。
     《笑傲投資》(作者郝聯峰)為凝結作者多年投資經驗的心血力作。作者 通過對投資市場的深刻研究，總結齣瞭一整套穩定的理性投資方案，幫助投 資者在風險莫測的投資市場中避免遭受沉重的打擊，並獲得財富與投資經驗 的共同增長。
     《笑傲投資》力圖用簡潔的語言解決投資理論與實踐中一些艱深莫測的 問題，如為什麼要堅持價值投資？宏觀經濟分析的命門在哪裏？貨幣政策與 資産價格如何互動？如何在股票、債券、房地産和大宗商品間進行大類資産 配置？如何進行行業配置？如何進行風格配置？如何根據基本麵信息給資産 定價？是什麼在決定房價的趨勢？哪種大宗商品*具長期投資價值瞭等等。
    真正的高手一招製敵，真正的行傢一語中的，本書可讓老手新人都能笑傲投 資。
     毫無疑問，本書是一本永恒的投資經典。
    

作者簡介

郝聯峰，經濟學博士，先後在**大型證券公司、部委、保險公司、保險資産管理公司、基金管理公司任**研究員、投資部負責人、博士後研究人員、研究總監、首席經濟學傢、投資總監等職。具有豐富的研究、投資和管理經驗。

目錄

**章 經濟是刺蝟
投資的關鍵
及早投資
投資重在基本麵趨勢
重申價值投資
全麵投資
*不賠錢，**基準
穩健投資
大道至簡
宏觀經濟分析的方法與邏輯
增長動因
拉平定律
經濟周期
**、滯後和相關關係
自然增長率
CPI預測模型
經濟決定政策
資産價格與貨幣政策
貨幣政策對資産市場的影響
資産市場對貨幣政策的啓示
政策含義
第2章 配置決定收益
四類基本投資資産
債券
股票
房地産
商品期貨
大類資産配置的方法
各大類資産的長期投資收益率
基準配置
建議配置
第3章 債券抵禦通脹
大勢研判
券種配置
個券選擇
第4章 股票是長跑**
大勢研判
倉位設計
AAM大類資産配置模型
風格配置
大小盤風格配置
價值成長風格配置
行業配置
行業屬性
産業景氣順序
行業關聯性
行業輪動規律
股票投資風格配置方法
股票投資行業配置方法
個股選擇
基本麵選股
技術麵選股
牛股的特徵
E**M股票定價模型
股指期貨與金融工程
金融工程的研究方嚮
金融工程在證券投資中的應用
金融工程在股指期貨投資中的應用
第5章 房價能跟上經濟增長
房地産市場與經濟的關係
大勢研判
類彆配置
具體房地産選擇
普通住宅
彆墅
寫字樓
商鋪
車庫
工業廠房
第6章 大宗商品可觀不可褻玩
大勢研判
類彆配置
品種選擇
原油
黃金
銅
大豆
玉米
小麥
棉花
食糖
橡膠
第7章 投資箴言406條
投資原則
宏觀經濟
資産配置
股票投資
市場見底
市場見頂
市場周期
市場形態
市場波動
市場結構
行業風格
買股原則
賣股原則
識彆做盤
債券投資
基金投資
權證投資
期指投資
貨幣投資
房地産投資
收藏品投資
商品投資
創業投資
投資誤區
附錄 2010年每日股票與現金資産配置錶
參考文獻
緻謝