投资最重要的事：全新升级版 [The Most Important Thing Illuminated] pdf epub mobi txt 电子书下载 2025

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[美] 霍华德·马克斯著，李莉，石继志译

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出版社：中信出版社，中信出版集团

ISBN：9787508654102

版次：2

商品编码：11756777

品牌：中信出版

包装：精装

外文名称：The Most Important Thing Illuminated

开本：16开

出版时间：2015-09-01

用纸：胶版纸

页数：272

正文语种：中文

具体描述

产品特色

内容简介

　　本书取材于作者霍华德·马克斯知名的投资备忘录，这些备忘录是包括巴菲特在内的全球专业投资者推崇备至的。全新升级版除了饱含马克斯的投资智慧之外，新加入了4位知名投资专家及教育家的评论、看法及不同意见，分别是：

　　·克里斯托弗·戴维斯：知名基金经理，服务于戴维斯投资顾问公司，以奉行价值投资及进行严格的行业筛选著称。

　　·乔尔·格林布拉特：哥谭资本公司创始人，投资类畅销书《股市稳赚》的作者，其以对非理性投资行为的敏锐洞察而大获成功。

　　·保罗·约翰逊：哥伦比亚大学商学院副教授，善于巧妙地将市场智慧融入他的证券分析和价值投资课程。

　　·塞思·卡拉曼：包普斯特集团总裁，著有重要的投资类经典《安全边际》。

　　诸位专家就“第二层次思维”、价格与价值的关系、耐心等待机会、防御性投资等概念发表了精彩的真知灼见。全新升级版新增一章来探讨合理预期的重要性，作者本人也加入了评论，扩充了原先讨论的主题。同时，邀请了被《纽约时报》称为“华尔街大师中的翘楚”的布鲁斯·格林沃尔德撰写前言，就价值投资、生产率、信息经济等概念娓娓道来。

作者简介

　　霍华德·马克斯，橡树资本管理公司董事长及共同创始人，沃顿商学院金融学学士，芝加哥大学会计与市场营销学工商管理硕士，因其对市场机会与风险的深刻见解而享有盛誉。作为世界尖端的价值投资者，他撰写的客户备忘录充满了富有洞察力的远见卓识与久经考验的投资理念。

精彩书评

　　·我会一时间打开并阅读的邮件就是来自霍华德·马克斯的备忘录。我总能从中学到不少东西，他的著作更是如此。

　　——沃伦·巴菲特（伯克希尔-哈撒韦公司主席）

　　·鲜有投资书籍能够达到霍华德·马克斯在这本书中设定的高标准，这本书十分睿智、妙趣横生，具有广阔的历史视野。如果你正在寻找避免投资错误的方法，一定要读一读这本书！

　　——约翰·伯格（先锋集团创始人及前CEO）

　　·这是一本出色的、充满投资智慧的书，它是作者43年投资经验的结晶。难能可贵的是，在这本书中可以从不同的角度看到投资理念包含的丰富内容，以及在真实的投资分析决策中如何体现和运用这些理念。作者的思维模式和分析方法、对市场复杂性的深刻理解、对投资者行为的洞察，这些不仅有助于投资者拓展视野，而且能够帮助投资者深化对投资活动的认识，为投资者迈向成功提供了非常有价值的指引。

　　——李克平（中国投资有限责任公司副董事长、总经理、首席投资官）

　　·本书以简洁的文字、清晰的系统性和逻辑性，完整而高度地概括了一位世界尖端投资者在经历了40多年的市场浸润和多个经济周期后，总结出的价值投资方面的成功理念及经验，对于不同层次的投资者来说，这是一本不可多得的出色著作。

　　——蔡洪滨（北京大学光华管理学院院长、应用经济系教授）

　　·这是一本适合所有投资人阅读的价值投资名著。它将价值投资的原则和方法写得那么直指要害，那么发人深思，那么简洁明了，那么适合操作。在阅读中，能让人体会到价值投资的美好与愉悦！

　　——肖风（中国万向控股有限公司副董事长、浙商基金管理有限公司董事长）

当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确的时候，就能获得最大收益。因此，在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。

第 4 章价格与价值的关系

假设你已经认识到价值投资的有效性，并且能够估计出股票或资产的内在价值；再进一步假设你的估计是正确的。这并不算完。为了知道需要采取怎样的行动，你必须考察相对于资产价值的资产价格。建立基本面—价值—价格之间的健康关系是成功投资的核心。

第 5 章理解风险

找到将上涨的投资并不难。如果你能找到足够多，那么你可能已经在朝着正确的方向前进。但是，如果不能正确地应对风险，那么你的成功是不可能长久的。第一步是理解风险。第二步是识别风险。最后的关键性一步，是控制风险。

第 6 章识别风险

识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过高时开始。换句话说，高风险主要伴随高价格出现。无论是对被估价过高从而定价过高的单项证券或其他资产，还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场，在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。

第 7 章控制风险

贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是制胜投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。

第 8 章关注周期

很少有事物是直线发展的。事物有进有退，有盛有衰。有些事情可能开始进展很快然后慢下节奏，有些事情可能开始慢慢恶化然后突然急转而下。事物的盛衰和涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。

第 9 章钟摆意识

投资市场遵循钟摆式摆动。这种摆动是投资世界最可靠的特征之一，投资者心理显示，他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多。

第 10 章抵御消极影响

最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。投资心理包括许多独立因素，但要记住的关键一点是，这些因素往往会导致错误决策。它们大多归属“人性”之列。

第 11 章逆向投资

某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。

第 12 章寻找便宜货

便宜货的价值在于其不合理的低价位—因而具有不寻常的收益– 风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。我经历的每一件事情都在告诉我，尽管便宜货不合常规，但是那些人们以为可以消除它们的力量往往拿它们无可奈何。

第 13 章耐心等待机会

等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你会做得更好。在卖家积极卖出的东西中挑选，而不是固守想要什么才买什么的观念，你的交易往往会更为划算。机会主义者之所以买进某种东西，因为它们是便宜货。

第 14 章认识预测的局限性

无论是进行脑外科手术、越洋竞赛还是投资，过高估计自己的认知或行动能力都是极度危险的。正确认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会令你获益匪浅。

第 15 章正确认识自身

市场在周期性运动，有涨有跌。钟摆在不断摆动，极少停留在弧线的中点。这是危险还是机遇？投资者该如何应对？我的回答很简单：努力了解我们身边所发生的事情，并以此指导我们的行动。

第 16 章重视运气

与世界不确定的认识相伴而行的其他表现为：适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。在我看来，这就是有关聪明投资的一切。

第 17 章多元化投资

关键是平衡。投资者除了防守外，还需要进攻，但这并不意味着他们无须重视二者的比重。投资者如果想获取更高收益，通常要承担更多的不确定性—更多的风险。投资者如果想得到高于债券收益的收益，他们就不可能单纯靠规避损失来达到目的。选择怎样的投资方式，需要谨慎而明智地做出决策。

第 18 章避免错误

在我看来，设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。后者有时会实现，但偶尔失败可能会导致严重后果。前者可能是我们可以更经常做的，并且更可靠……失败的结果也更容易接受。

第 19 章增值的意义

所有股票投资者并非从一张白纸开始，而是存在着简单模仿指数的可能性。他们可以走出去，按照市场权重被动地买进指数内的股票，这种情况下他们的收益会和指数保持一致。或者他们可以通过积极投资而非被动投资来争取更好的表现。

第 20 章合理预期

在投资中坚持完美往往会一无所获，我们所能期待的最佳情况是尽可能地进行大量的明智投资，在最大程度上规避糟糕的投资。

第 21 章最重要的事

我把成功投资的任务托付给你，它会带给你一个富有挑战的、激动人心且发人深省的旅程。

前言/序言

　　20多年来，霍华德·马克斯一直在用“来自董事长的备忘录”来指导投资者。在写作《投资最重要的事》一书时，马克斯从备忘录中汲取精华，将他最重要的投资经验结集成书。毋庸赘述，他是一位杰出的投资家；同时，他又是一位伟大的导师、一位有着深邃思想的作家，《投资最重要的事》就是他对所有投资者最慷慨的馈赠。

　　透过《投资最重要的事》，读者不仅能够从马克斯来之不易的投资智慧中受益，还能学习三位久经沙场的投资大师——克里斯托弗·戴维斯、乔尔·格林布拉特、塞思·卡拉曼——以及哥伦比亚大学商学院副教授保罗·约翰逊的精彩洞见。这个强大的组合中的每一位评论者都为马克斯的著作贡献了独到的视角并展现出各自不同的投资风格。戴维斯似乎有着与生俱来的卓越投资能力，他的成功有赖于奉行价值投资及进行严格的行业筛选。投资类畅销书《股市稳赚》（The Little Book That Beats The Market）一书的作者格林布拉特以其对非理性投资行为的敏锐洞察而大获成功，近期他的关注焦点已经逐渐从企业拆分扩展到整体市场的异常现象上了。卡拉曼则在保持近30年的惊人业绩纪录的同时，一直在进行积极的风险规避——如果读者知道他是多么执着于“下跌防护”的话，就会更加了解取得这样的业绩是多么不可思议。最后，拥有近30年经验的投资专家、当过20年客座教授的约翰逊将会为读者揭示他是如何将市场智慧融入他的证券分析和价值投资课程的。4位大师从自身的投资理念出发，对马克斯的投资哲学产生共鸣、做出完善、偶而发表不同的意见，他们的批注在深度与广度上扩充了马克斯的观点。甚至马克斯本人也在书中不时进行穿插点评，以揭示贯穿全书的深层主题，并阐明其投资建议的重点所在。此外，与第一版相比，全新升级版增加了一章来阐述“合理预期”的重要性。全新升级版《投资最重要的事》乃当今5位杰出的投资思想家的集大成之作。

　　最重要的是，无论全新升级版还是旧版的《投资最重要的事》，都为发展价值投资法则做出了不可估量的贡献。价值投资始于哥伦比亚大学，以1936年本杰明·格雷厄姆和戴维·多德合著的《证券分析》的问世为开端。2001年，赫尔布伦投资中心（Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing）在哥伦比亚大学商学院成立，从此以后便成为了价值投资的学术阵地。

　　令人欣慰的是，赫尔布伦投资中心在本书的诞生过程中扮演了重要角色。《投资最重要的事》最初构思于哥伦比亚大学学生投资管理协会（CSIMA，the Columbia Student Investment Management Association）主办的赫尔布伦投资中心年度投资会议上。得知马克斯将出席会议，哥伦比亚大学商学院出版社创始人迈尔斯·汤普森（Myles Thompson）建议他以自己的备忘录和投资理念为素材写一本书。马克斯对于能在价值投资的诞生地将自己的投资智慧结集出版一事很感兴趣，同时他知道自己的理念会得到赫尔布伦投资中心同仁的支持。一年后，在赫尔布伦投资中心的年度投资会议期间，《投资最重要的事》正式出版，而全新升级版《投资最重要的事》则于2012年管理协会会议期间面世。

　　全新升级版《投资最重要的事》秉承了价值投资领域的优良传统：无私地分享投资理念、见解和智慧。赫尔布伦投资中心很欣慰能够与这本划时代的伟大著作携手共同见证它的贡献。

　　布鲁斯·格林沃尔德（Bruce Greenwald）

　　赫尔布伦投资中心主任

《投资最重要的事：全新升级版》图书简介（注：根据您的要求，本简介将聚焦于描述本书的核心主题、结构、作者理念、以及它与传统投资书籍的差异，旨在提供一个详尽且不提及具体章节细节或书中内容的概述，以模拟一本专业图书的宣传文案。字数力求接近1500字的要求，以详实的语调展开。） --- 洞察本质，穿越迷雾：重新定义投资的成功之道在信息爆炸、市场瞬息万变的今天，无数投资理论和技巧如同潮水般涌现，却往往让渴望成功的投资者陷入更深的迷茫。真正的投资智慧，并非堆砌复杂的数学模型或追逐转瞬即逝的热点，而在于对少数几个核心原则的深刻理解与不懈坚守。本书，作为对经典投资哲学进行深度反思与时代化提炼的里程碑式著作，旨在剥离金融世界中那些令人分心的噪音和浮华的表象，直击投资成功领域中真正起决定性作用的要素。它不是一本教你“买什么”的工具书，而是一部指引你“如何思考”的思维指南，引领读者构建一个坚不可摧的、以理性为基石的投资决策框架。聚焦核心：提炼出决定成败的“关键少数” 本书的核心价值在于其对投资领域中诸多因素进行严格的优胜劣汰筛选。作者深知，一个成功的投资组合或策略，往往不是由十个平庸的习惯支撑起来的，而是由两三个至关重要的原则决定的。全书的论述围绕着这些“关键少数”展开，每一个核心原则都经过了作者多年的市场实战检验和深刻的哲学反思。这些原则涵盖了风险管理哲学的基石、心理韧性的塑造、价值判断的框架，以及对市场人性的洞察力培养。我们不是简单地罗列“应该做什么”，而是深入探讨“为什么必须这样做”，以及“在特定情境下，如何确保你确实做到了”。风险哲学的重构：将“不可控”转化为“可管理” 在当代投资语境中，风险常被简单地等同于波动性。本书挑战了这一肤浅的定义。它提出，真正的风险并非市场短期价格的起伏，而是永久性资本的损失，以及源于认知偏差和决策失误所带来的“不可逆转的后果”。本书花费了大量篇幅，系统性地探讨了如何建立一套严谨的风险识别与控制体系。这不仅仅是关于资产配置的比例划分，更是一种思维模式的转变——将不确定性视为投资过程的固有组成部分，并通过预先的规划、情景分析和对“黑天鹅”事件的结构性防范，将不可控的威胁转化为可量化、可对冲的管理要素。读者将学习到如何区分真正的“危险”与市场噪音制造的“恐慌”，从而在危机来临时，能够以冷静和结构化的方式进行应对，而非被情绪牵着鼻子走。心理的纪律：理解人性，驾驭自我任何投资理论的完美性，都将败给执行者的非理性。本书深刻认识到，投资的终极战场，不在交易所，而在投资者的头脑之中。因此，本书为读者提供了一套强有力的心理工具箱，用于认识和克服投资中最常见的认知陷阱：过度自信、从众心理、处置效应（Lock-in Effect）以及短视的羊群效应。作者着重论述了“延迟满足”在投资中的极端重要性。真正的财富积累是一个马拉松，需要将眼前的诱惑置于长远目标的考量之下。本书详细阐述了如何通过建立明确的、非情绪化的决策规则集，来为自己的心理设置“防火墙”，确保在市场达到极端乐观或极度悲观时，自己依然能够坚持既定的、基于价值的行动方针。这要求投资者不仅要了解外部市场，更要对自身的局限性保持清醒的认识。价值的锚定：穿越周期与潮流在短期趋势看似主宰一切的时代，如何锚定真正的内在价值，是区分专业投资者与投机者的分水岭。本书详细阐述了构建长期价值框架的必要性。它强调，理解你所投资的企业或资产的稀缺性、可持续的竞争优势以及未来的现金流潜力，是抵御短期市场非理性的最有力武器。这种价值锚定并非僵化的教条，而是一种动态的、结合行业洞察力的审视过程。本书指导读者如何评估“护城河”的深度与广度，如何对管理层的品格与能力进行判断，以及最关键的——如何在市场先生情绪高涨时，保持适度的怀疑和耐心，并在市场先生过度悲观时，有勇气进行逆向操作。这种能力，是将“知识”转化为“财富”的关键桥梁。升级与超越：为新时代投资者赋能本“全新升级版”的出版，不仅仅是对过去经验的简单回顾，更是对全球金融环境深刻变化的积极回应。它吸收了近些年来的市场教训，将经典原则置于零利率环境、高频交易、以及数字化信息传播速度的背景下进行重新审视和验证。本书的结构设计经过精心编排，层层递进，从基础的哲学观入手，逐步深入到实用的风险框架和心理建设。它摒弃了冗长晦涩的学术术语，力求以清晰、直接、充满洞察力的语言，将复杂的投资智慧转化为可立即应用的行动指南。阅读本书，你将获得：一套能够抵御市场喧嚣的、稳健的投资思维框架。理解风险的深度哲学视角，区分波动与真正的损失。有效管理自我心理倾向的实用策略，提升执行力。锚定长期价值的判断标准，以耐心换取超额回报的潜力。本书适合所有希望从频繁的交易和焦虑中解脱出来，寻求建立长期、可持续且令人心安的投资成果的个人和专业人士。它提供的不是魔法公式，而是成为一个更优秀、更理性、更成功的投资者的路线图。这正是投资领域中，最重要的事情。

用户评价

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名实在太吸引人了，让人忍不住想一探究竟。我拿到手后，立刻被那种沉甸甸的质感和精心设计的封面吸引住了。初读起来，我就感觉到作者的文字功底非常深厚，他不像很多投资书籍那样堆砌复杂的金融术语，而是用一种非常平易近人、却又不失深刻的语言，把那些看似高不可攀的投资理念娓娓道来。这本书的结构安排得很巧妙，仿佛带领读者进行了一次思想的探险。它不仅仅是教你“做什么”，更多的是在引导你思考“为什么”要这么做，以及在面对市场波动时，我们应该抱持怎样的心态。我特别欣赏作者那种不急于给出标准答案的态度，他更像是一位经验丰富的导师，在你迷茫时适时地给予启发，而不是直接给你一张地图。这种引导式的写作风格，让我这个投资新手也感觉很有安全感，它没有把我推入深水区，而是先教我学会在浅滩上站稳脚跟。读完第一部分，我就开始重新审视自己过去的一些投资决策，发现很多时候，问题的根源并不在于选股能力，而在于对风险的认知偏差。这本书带来的不仅仅是知识的增长，更是一种思维方式的重塑，让人从根本上理解了投资的本质。

评分☆☆☆☆☆

我通常阅读投资书籍时会习惯性地做很多标记，但这本书我却少有地保持了页面的整洁，因为太多地方都想摘录下来，反而无从下手。它给我的触动更多是深层的、关于认知的转变，而非表面的技巧传授。这本书的叙事重心明显偏向于“人性”与“概率思维”，而不是具体的“股票代码”。作者似乎非常强调投资中的“第二层次思维”——这不仅仅是说要比别人想得深一层，更重要的是要理解市场参与者的集体行为和心理偏差。读完后，我不再仅仅关注宏观数据或行业报告，而是更多地去思考，在当前环境下，大多数人的情绪和判断可能走向何方，以及如何才能站在与群体对立但又基于事实的一边。这本书像是一个强大的“减震器”，帮助我在市场狂热时保持冷静，在市场恐慌时发现被低估的价值。它提供了一种哲学基础，让我能够建立起一套属于自己的、能经受住时间考验的投资信念体系。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验简直是一场思想的洗礼。我过去读过不少关于价值投资的经典，但往往感觉那些理论离我的实际操作总有一段距离，需要反复揣摩才能领会其中精髓。然而，这本书的叙事方式却高明得多。作者似乎深谙读者的心理，他总能在关键时刻插入一些极具画面感的比喻或者生活化的例子，将抽象的投资原则具象化。比如，当他谈到“确定性”在投资决策中的重要性时，那种描述方式，让我立刻联想到了生活中的很多场景，瞬间打通了理论与实践之间的壁垒。而且，这本书的篇幅控制得恰到好处，既有足够的深度来支撑其观点，又不会因为过于冗长而让人感到疲惫。我喜欢它那种层层递进的节奏感，每读完一个章节，都会有一种豁然开朗的感觉。它没有给我任何“快速致富”的虚假承诺，相反，它在不断地强调耐心、纪律和长期主义的重要性。这种真诚的态度，恰恰是当下这个信息爆炸时代里，投资者最稀缺的养分。它让我意识到，投资成功并非靠运气或小道消息，而是日复一日、年复一年坚守正确原则的结果。

评分☆☆☆☆☆

我必须承认，刚开始翻开这本书时，我对“全新升级版”这个副标题持有一丝保留态度，心想无非是旧瓶装新酒罢了。但阅读进行到中段时，我完全打消了疑虑。作者在保留核心思想精髓的同时，显然融入了更多对近些年市场变化的深刻洞察。他并没有沉溺于过往的成功案例，而是非常坦诚地探讨了在信息获取日益便捷的今天，投资者面临的新挑战——噪音的剧增和情绪的放大。这种与时俱进的视角，使得这本书读起来毫无滞涩感，仿佛是一位老前辈在与你促膝长谈，分享的不仅是几十年前的经验，更是对当下局势的精准判断。尤其是在谈及如何构建自己的“护城河”时，书中提供了一些非常实用的框架和工具，这些工具的设计初衷并非为了帮你预测明天，而是为了帮助你建立一个更具韧性的决策系统。对我而言，这本书最大的价值在于，它提供了一种过滤市场杂音的有效机制，让我能够更清晰地聚焦于那些真正驱动企业长期价值的核心要素。

评分☆☆☆☆☆

说实话，这本书的文字风格有一种独特的韵律感，读起来非常舒服，有一种在高质量的咖啡馆里与一位思想深邃的朋友探讨投资哲学的氛围。作者的遣词造句总是精准而有力，绝无半点拖泥带水之处。他似乎有一种魔力，能将那些枯燥的财务指标和复杂的市场行为，描绘成一幅幅生动的画面。我记得其中有一段关于“能力圈”的论述，描述得极其精彩，它没有简单地告诉你“待在你的能力圈里”，而是深入剖析了如何科学地界定和拓展这个圈子，并警示了过度自信可能带来的陷阱。这种细致入微的探讨，让我对自己的知识边界有了更清晰的认识。很多投资书籍的弱点在于，它们往往只关注成功者光鲜亮丽的一面，但这本书却花了不少篇幅来讨论失败的可能性以及如何从中学习，这种对不确定性的坦然接受，反而给了我更大的信心。它教会我，优秀的投资者不是那些从不犯错的人，而是那些知道如何从小错误中快速恢复并从中吸取教训的人。

评分☆☆☆☆☆

我消费京东数年，此物与众皆不同。

评分☆☆☆☆☆

一下子买了5本，发货速度很快，第二天就到了，内容还没看，希望有用

评分☆☆☆☆☆

好好生活，用力去爱，即使遇到悲伤挫折也不要沮丧，这世界总有不期而遇的温暖和生生不息的希望，永远别忘了有人在爱你，胜过一切。温柔以待这个世界，这个世界也会温柔待你！趁着京东618，为家人亲朋挑一些他们称心的礼物?，是这个盛夏似清风拂过的清凉吧哈哈哈谢谢京东人！

评分☆☆☆☆☆

力荐碰到就该买下细细研读印刷精美这样的印刷才配得起顶级的内容

评分☆☆☆☆☆

开始学习投资，希望可以长见识

评分☆☆☆☆☆

买完就没看，可能又是冲动消费了！必须控制，京东价格浮动巨大！小心！