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内容简介

　　《住房抵押贷款证券化风险与定价研究》基于我国住房抵押贷款支持证券的发展现状，重点研究了以下问题：首先，对住房抵押贷款支持证券风险与定价过程中涉及的违约风险、提前偿付风险做了一个比较全面的研究和探讨；其次，以住房抵押贷款合同期内借款人资产价值大化为目标，以借款人资产非负为约束条件，构建偿付率的动态优化模型，求取优化模型解析解，从理论上分析借款人的优偿付策略；再次，以我国一只住房抵押贷款支持证券“建元-2005”资产池作为研究对象，对动态偿付模型的影响因素进行初步的验证；最后，构建转付型MBS定价模型，并利用蒙特卡洛方法模拟定价。

作者简介

　　王刚，男，1985年生，江苏南通人，南京理工大学博士后。先后供职于如皋港经济开发区管委会、如皋市委农村工作办公室等部门。近年来，主要从事金融风险管理、农村金融改革、产业政策绩效等方面的探索和研究。在《国际金融研究》等杂志上发表论文多篇。

目录

第1章 绪论
1．1 选题背景与问题提出
1．2 研究目的
1．3 文献回顾
1．4 可能的创新和特色
1．5 结构安排

第2章 住房抵押贷款证券化基础理论与我国的实践
2．1 住房抵押贷款证券化的内涵
2．2 住房抵押贷款证券化的品种
2．3 我国住房抵押贷款证券化的发展

第3章 MBS风险与定价理论基础
3．1 提前偿付风险
3．2 违约风险
3．3 利率风险
3．4 MBS定价原理

第4章 MBS偿付风险的理论模型分析
4．1 贷款偿付现金流分析
4．2 动态最优提前偿付（违约）率模型
4．3 与基于期权理论的提前偿付（违约）模型的比较

第5章 我国MBS提前偿付风险的影响因素分析
5．1 数据来源与样本选择
5．2 提前偿付率特征分析
5．3 提前偿付影响因素的计量研究
5．4 研究结论

第6章 我国MBS违约风险的影响因素分析
6．1 数据来源与样本选择
6．2 违约率、违约回收率特征分析
6．3 违约率影响因素的计量研究
6．4 结论

第7章 MBS定价分析
7．1 MBS定价模型
7．2 参数（过程）设定
7．3 蒙特卡洛模拟（Monte Car1o Simu1ation）
7．4 蒙特卡洛模拟结果分析
7．5 小结

第8章 结论与不足
8．1 主要结论
8．2 研究不足与方向

参考文献

精彩书摘

　　《住房抵押贷款证券化风险与定价研究》：
　　2.1.2住房抵押贷款证券化的原理
　　住房抵押贷款证券化的原理比较复杂，概括来讲，主要包括一个核心原理（基础资产现金流分析原理）和三个基本原理（资产重组原理、风险隔离原理、信用增级原理）。
　　2.1.2.1基础资产现金流分析原理
　　住房抵押贷款证券化是以可预期的现金流为支持而发行证券进行融资的过程，可预期的现金流是进行证券化的先决条件和核心特征之一。只有住房抵押贷款的现金流是可预期的，评级机构才能对其进行信用评级，其支持证券的价值才有可能被确定。住房抵押贷款证券化表面上是以住房抵押贷款为支持的，实际上是以住房抵押贷款所产生的现金流为支持的，可预期的现金流是住房抵押贷款证券化的基础。换句话说，住房抵押贷款证券化所“证券化”的不是住房抵押贷款本身，而是住房抵押贷款所产生的现金流。因此，对基础资产（住房抵押贷款）的现金流分析就成为住房抵押贷款证券化的核心原理。基础资产现金流分析主要包括三个方面的内容：基础资产的估价、基础资产的风险与收益分析、基础资产的现金流结构分析。
　　2.1.2.2资产重组原理
　　资产重组是指住房抵押贷款的原始权益人为实现将住房抵押贷款证券化的目标，运用一定的方式和方法，对其所拥有的能够产生未来现金流的住房抵押贷款按照一定的原则进行重新配置和组合，形成一个资产池的行为。资产重组原理的一个重要内容就是资产选择问题，并不是所有的住房抵押贷款都适合证券化，通常在资产选择时应遵循三个原则：
　　一是分散性原则。在进行资产选择时应注意基础资产在地域上的分散性，如果资产池中的住房抵押贷款来源过于集中，则很可能发生风险集中的问题。因此从保护投资者利益的角度出发，资产池中的住房抵押贷款来源越分散，形成的组合越理想。
　　二是规模性原则。住房抵押贷款证券化的过程中，固定成本（如法律费用、会计费用、承销费用等）较高，因此只有通过扩大资产池的规模，将固定成本进行分摊，从而降低证券化的平均成本，证券化的运作才有可能产生收益。此外，根据大数定律原理，在资产池中基础资产来源分散的前提下，资产池规模越大，资产池中的住房抵押贷款数目越多，分散性和可预测性才有可能真正实现。
　　三是可预测性原则。资产选择时应注意使资产池中的住房抵押贷款现金流在整体上具有一定的规律性，这样才有可能对资产池的现金流进行科学预测，对资产池的风险评估和定价也才有可能实现。在实践中，通常选择具有某种共同特质的住房抵押贷款进行组合，如相同期限的贷款、相同利率的贷款等。
　　通过资产组合机制，可以根据资产的历史数据，推算出资产池在以后各期的现金流量以及风险情况，最终可以较为准确地确定住房抵押贷款支持证券的价格。
　　……

前言/序言

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