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　　《股指期货：风险管理的金融逻辑》从更深层次总结、回顾、反思了我国股指期货上市10年来的有关情况，尤其是重点讨论了对股指期货的认识，以及对社会质疑这一现象的认识。除此之外，还在实践层面提出了具体的政策建议。可以说理论与实践并重，是一本系统解读股指期货的好书。

内容简介

　　《股指期货：风险管理的金融逻辑》总结回顾反思我国股指期货上市10年来的有关情况，尤其是重点讨论对股指期货的认识，以及对社会质疑这一现象的认识。

作者简介

　　蔡向辉，金融学博士，高级经济师，拥有注册金融分析师（CFA）资格证书。现任中国金融期货交易所党委办公室（董事会办公室）主任兼任办公室主任。已发表论文若干，著有《三足立鼎——股指期货影响股市波动的机制解析及实证检验》（中国金融出版社2011年出版）。

目录

总序

序言：风险不远，期货很近

第一章 期货的意义

第一节 岁月的积淀

第二节 独特的价值

第三节 内在的逻辑

第四节 带着镣铐起舞

第二章 中国的实践

第一节 历史的选择

第二节 安全平稳的起步

第三节 异常波动的考验

第四节 喧嚣过后的冷静

第五节 一路相伴的争论

第三章 股市的回响

第一节 期指避险应用逐步展开

第二节 股市宏观稳定性增强

第三节 股市信息效率提高

第四节 投资者微观行为模式优化

第五节 股市流动性影响润物无声

第六节 现货价格影响要辩证看待

第七节 市场创新进步扎实前行

第四章 昧在其中

第一节 价格认识：期货补充现货，商品金融存异

第二节 价格高低：期指升贴水不是股市走势“指南针”

第三节 价格引领：先涨先跌但不决定涨跌

第四节 价格收敛：交割日无魔咒

第五节 机构套保：“空即是多”

第六节 期指投机：热心的“保险推销员”

第七节 期指规模：不是分流资金，而是共同繁荣

第八节 波动影响：保险并非万能，没有保险万万不能

第九节 适当性制度：“宁挨人骂，不听人哭”

第五章 天下没有新鲜事

第一节 美国：大讨论辨明大方向

第二节 日本：走过弯路，才识正途

第三节 中国台湾：光靠争论夺不回话语权

第六章 向死而生

第一节 奈何受限：形势所迫，大局为重

第二节 浴火而生：本性使然，宿命所致？

第三节 脚踏实地：置身历史，建设未来

第四节 仰望星空：底层思维，顶层设计

第五节 遑论生死：大道唯艰，且行且思

主要参考文献

后 记

精彩书摘

　　随着社会不断发展，知识更加丰富，科技更加发达，经济更加繁荣，但风险非但没有减少，反而更多、更严重。因为经济体量或者说涉险资产规模更大了，经济金融体系的紧耦合性更显著了，内外联系、相互传染更频繁、更密切了，信息传播、聚众反映更迅速、更剧烈了，甚至“蝴蝶扇动翅膀都可能引发飓风海啸”。全球化的今天，社会风险尤其是金融风险的传染性和破坏性也达到了历史顶峰。稳定催生的过度自信，正是未来动荡的源泉，这在次贷危机及其引发的全球金融风暴中已有生动展现。

　　在诸多风险中，股市风险可能是社会大众最为关注的风险之一，“股市有风险，入市须谨慎”常说常新但仍常常被忽视。想当年，上证综指在2007年10月攀高到6124点，之后随着美国次贷危机的引爆和全球金融危机的加剧而一路调整，2008年10月最低探到1661点，一年跌幅达到73%。期间内，股市总市值从最高32.7万亿下降66%至最低11.2万亿，蒸发的市值21.5万亿，相当于2008年我国31.4万亿元GDP的68.5%。在我们的痛苦记忆刚刚有所平复之后，股市自2015年6月起出现异常波动，上证综指在6月15日至7月8日的17个交易日内下跌32%，大量获利盘回吐，杠杆资金加速离场，公募基金遭遇巨额赎回，市场频现千股跌停、千股停牌，流动性几近枯竭，股市运行出现罕见的危急状况，如处置不力恐酿成系统性风险。

　　而这只是沧海一粟。

　　实际上，经过多年发展，我国经济体量剧增，积累大量社会财富，金融资产规模持续增长。截至2015年年末，我国金融业资产总额达到238万亿元（其中，银行业金融机构总资产194.17万亿，信托资产规模16.30万亿，保险资产12.36万亿，证券业总资产6.42万亿，基金业总资产8.35万亿，期货业总资产不到5000亿元），银行存款139.78万亿元，居民个人存款55.19万亿元，股票总市值53.13万亿元，各类债券余额48.78万亿元，对外贸易进出口总值达到24.59万亿，外汇储备余额仍有3.33万亿美元。庞大的经济体量和社会财富规模，对风险管理提出了强烈的需求。与此同时，我国正在全面深化改革和扩大开放、建立健全现代市场经济体系，着力发挥市场在资源配置中的决定性作用，基础价格波动将成为常态。随着实体经济的结构升级和转型发展，以及利率市场化、人民币国际化及资本市场对外开放等重大金融改革的深化，经济体量庞大、基础价格波动、结构内涵调整、内外市场联动等诸多不确定因素集聚共振，实体经济风险管理需求十分迫切，急需建立健全与我国经济金融发展水平相适应的、市场化的金融风险管理模式。

　　而从全球实践经验来看，谈及管理不确定性带来的风险，期货期权为代表的金融衍生品首当其冲，更加义不容辞。加快发展金融期货市场，打造一个品类齐全、功能完备、安全高效的金融风险管理平台，不但是当前建设多层次资本市场的重要内容，更是提升金融服务实体经济能力的重要抓手和切入点，有利于提升我国金融市场的资源配置效率，助推宏观金融改革不断深化，提高实体经济弹性和国家金融话语权。

　　要切实推进金融期货市场发展，就必须逾越横在我们面前的认识鸿沟。股指期货2010年上市以来，一直处于舆论的风口浪尖，有认可称赞，也有误解质疑，社会争议不断，观点激烈交锋。在2015年股市异常波动中，尤其如此。这一现象的背后，既有股指期货专业小众难以理解的因素，也有散户为主的投资者结构影响，既有市场发展不成熟不完善的地方，也有社会大众传播新环境的挑战。

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前言/序言