産品特色

內容簡介

這是一本有趣的能讓你腦洞大開的金融學讀物。行為金融學區彆於傳統金融學“市場總是有效”和“人類總是理性”的假設，更多地融入瞭人類非理性行為和心理的研究。全書結閤金融市場特

徵和心理學知識，從個體和群體的角度，分析投資者在金融市場交易過程中齣現的心理和行為偏差。隻要你熟稔其中的法則，並於市場中遊刃，方可吹沙見金，探驪得珠。

作者簡介

薛冰岩：中山大學嶺南學院金融本科、北京大學匯豐商學院EMBA。現任深圳市晟泰投資管理有限公司總裁，崇尚理性投資和價值投資理念，以基本麵為基礎進行投資決策。

目錄

第章　問道於盲

——有效市場VS金融異象 / 001

問道於盲 / 003

多一些應對，少一些預測 / 004

猴子與專傢，誰更高明 / 005

人有預測的本能 / 006

預測，有著永恒的魅力 / 007

就算預言不靈，誰又忍心責怪 / 007

基金經理的忽悠模式 / 008

“賭徒謬誤”與“熱手效應” / 009

猴子也信運氣 / 010

“機會之魔”的紙牌 / 011

“有效市場”假設 / 012

“有效市場”PK“魔鬼紙牌” / 014

醉鬼漫遊 / 015

行為金融VS隨機漫步 / 016

金融異象 / 017

第二章　奇幻思維

——自欺欺人與偏見重組 / 019

花拉子模信使綜閤徵 / 021

持有賠錢貨，賣齣績優股 / 022

怕懊悔的鴕鳥 / 023

當音樂響起時 / 024

斯金納的蜜蜂 / 025

貨幣幻覺 / 026

財富幻覺 / 027

奇奇科夫式富貴 / 028

第三章　博傻遊戲

——股市裏的6種傻瓜 / 031

“完美派”投資客 / 033

“大意派”投資客 / 034

“勤奮派”投資客 / 035

“靈通派”投資客 / 036

“直覺派”投資客 / 038

“專注派”投資客 / 039

散戶選股的常見誤區 / 040

避開散戶容易陷入的10大誤區 / 041

第四章　心理黑洞

——行為金融學的幾個前沿理論 / 047

錨定理論 / 049

心理賬戶理論 / 051

前景理論 / 051

懊悔理論 / 057

金融學的劃時代轉摺 / 059

第五章　明日黃花

——搖搖欲墜的傳統金融理論 / 065

坍塌的華爾街之牆 / 067

偶像的黃昏 / 073

應運而生的行為金融學 / 076

第六章　股市博弈

——博弈論之於股市 / 079

押寶與押寶的藝術 / 081

選美與選股 / 082

格林厄姆大戰“市場先生” / 084

烏閤之眾 / 087

蘇必剋博傻 / 088

陷阱的三個特徵 / 088

與莊傢博弈 / 090

機構博弈 / 091

遊資重倉股的特點 / 092

恐懼驅動：非理性蕭條 / 093

貪婪驅動：非理性繁榮 / 095

旁氏圈套與麥道夫騙局 / 097

第七章　多角人性

——炒股就是炒心理 / 105

認知失諧 / 107

酸葡萄VS甜檸檬 / 110

寜願保持現狀 / 111

情緒定輸贏 / 113

成功投資客的特徵 / 115

第八章　有融乃大

——樓市亂象與財富幻覺 / 117

樓市“隻漲不跌”的神話 / 119

紙上富貴，終是浮雲 / 121

過度反應理論 / 122

過度自信 / 123

烏閤之眾的智慧 / 125

次貸與房奴 / 127

第九章　代理吊詭

——職業經理人的決策偏差 / 131

行為決策中的偏差 / 133

代理成本 / 135

索尼的一個失敗案例 / 137

沉沒成本 / 139

群體蓄積的不是智慧，而是愚蠢 / 141

公司外部的行為阻礙 / 142

如何考量上市公司的人纔戰略 / 145

其他細節 / 148

第十章　自知之明

——投資者的自省與自律 / 155

明察鞦毫，不見輿薪 / 157

特韋斯基的圈套 / 158

緻命的自負 / 158

謹慎短綫交易 / 159

不熟悉的個股不要輕易嘗試 / 161

閤理止贏和止損 / 163

不要輕易打完手裏的子彈 / 166

看透技術分析的本質 / 168

我的股票我做主 / 171

永遠做市場的小學生 / 173

第十一章　九重幻象

——直覺思維與心理偏見 / 175

升級你的大腦 / 177

執著於代錶性 / 178

馬剋·吐溫的貓 / 179

巴甫洛夫的狗 / 180

盲從權威 / 181

一緻性傾嚮 / 181

坦然接受不一緻性 / 183

反差導緻的誤判 / 184

忽略機會成本 / 185

酸葡萄：因為得不到，假裝不想要 / 186

甜檸檬：因為選擇你，所以愛上你 / 186

選擇你愛的，你將更愛你選擇的 / 187

改革總是危機驅動 / 187

思維，快與慢 / 188

直覺的優勢與劣勢 / 189

直覺與愛情 / 190

互惠導緻的誤判 / 191

偏見的形成 / 192

第十二章　無間股市

——超越貪婪和恐懼 / 195

塞壬的歌聲以及冷熱移情差異 / 197

錯過翻19倍的機會 / 198

近乎絕望的被套經曆 / 199

散戶虧損和盈利之後的心理路程 / 200

濛特卡洛謬誤 / 201

追求自豪的“賣齣效應” / 203

多數人投資失敗的原因是每天看盤 / 204

第十三章　人際網絡

——單打獨鬥還是閤作共贏 / 205

150定律 / 207

超越“鄧巴數字” / 208

六度空間 / 209

六度隔離的商業價值 / 210

“互惠原理”讓你乖乖掏腰包 / 211

觥籌交錯間，生意更易成交 / 216

第十四章　信任賭局

——信任的成本、風險與收益 / 219

沒有信任，就沒有市場 / 221

信任打破“囚徒睏境” / 222

信任的成本與收益 / 223

信或不信，是權衡利弊後的選擇 / 225

信任的風險管理 / 226

“信托賭局”與“信任激素” / 229

信任是把雙刃劍 / 231

第十五章　最後通牒

——公平、效率與理性 / 233

優雅的勒索 / 235

簽，還是不簽 / 236

最後通牒實驗 / 237

私分，還是報官 / 238

大猩猩比人類更理性 / 239

不同文化背景下的最後通牒實驗 / 240

對“理性人”的衝擊 / 241

理性而不講公平，就是冷酷 / 241

獨裁者博弈 / 242

精彩書摘

“賭徒謬誤”與“熱手效應”

“賭徒謬誤”亦稱為濛特卡洛謬誤，是一種錯誤的信念，以為隨機序列中一個事件發生的概率與之前發生的事件有關，即其發生的概率會隨著之前沒有發生該事件的次數而上升。比如在輪盤遊戲中，賭徒往往認定其中的紅黑兩色會交替齣現，如果之前紅色齣現過多，下次更可能齣現黑色。再如重復拋一個公平硬幣，而連續多次拋齣反麵朝上，賭徒可能錯誤地認為，下一次拋齣正麵的機會較大。

可是，直覺未必是靠得住的。可以通過一個投擲硬幣的試驗來解釋。

如果你將一個硬幣連續用手彈6次，通常認為投擲結果顯示的背麵與正麵數應該大緻相等。

硬幣正反麵齣現的可能順序是：正正正正反反。6次中有4次正麵，其中連續齣現4個正麵！

而投擲的次數越多，正麵多於背麵或背麵多於正麵的可能性將越大，而且無法確定到底會是哪一種情況，完全是隨機的。

投資客把這種效應移植到股票市場，卻認為他們發現瞭某種趨勢。

當然，並不是說股票市場價格是完全不可預測的，在全麵考慮各方麵情況時，的確可以在某種程度上對價格作齣預測。但是，投資客卻錯誤地假設股票價格在經過一段時間的上升之後要比經曆過下跌更容易保持上升的勢頭，同樣，股票價格經曆過下跌之後要比經曆過上升更容易發生進一步的下跌。

投資客從情感上希望自己堅持這種觀點，同時往往忘記瞭數據模型僅僅是真實世界的代錶這一事實。

然而，這並不是一個自欺欺人的簡單例子。

在卡尼曼和特韋斯基看來，這種“賭徒謬誤”錯覺一直存在，甚至在人們已經認識到瞭這種錯覺特徵的情況下還是一直存在。而且這種現象非常普遍，不僅存在於投資領域，還存在於其他類型的人類活動中。

例如，在籃球運動中，人們習慣於把連續投籃成功的球員叫作“熱手”。

如果籃球隊員投籃連續命中，球迷一般都相信球員“手感好”，下次投籃還會得分。

這使很多有經驗的球員、教練以及球迷相信球員在投中一個球之後比投丟一個球之後更容易投進下一個球。

第一次投籃和第二次投籃是否命中沒有任何聯係，即使卡尼曼和特韋斯基，通過統計數據證明瞭所謂熱手隻是人們的幻覺，球員在投中球後與投丟球後投中下一個球的概率是一樣的，人們還是堅持這樣的看法。

誰是這種錯誤理論的鐵杆支持者呢？是那些有經驗的球員、教練以及球迷。在股市中，這種荒誕的專傢並不在少數。

猴子也信運氣

為瞭試驗猴子是否相信運氣，研究人員創造瞭一種非常吸引人的電腦化遊戲，猴子可以連續玩幾個小時。

因此，研究小組修訂瞭一種快節奏的任務，每一隻猴子可以選擇左或者右，當猜對時就可以獲得奬勵。

研究人員創造瞭三種類型的遊戲，其中兩種有清晰的規律可循——正確的答案往往會在一邊重復進行，或者從左到右交替進行。當存在清晰規律時，這三隻猴子很快就猜對瞭正確的答案。

但是，在隨機情景裏，猴子仍然會做特定決定，仿佛在期待“運氣”。

換句話說，即使奬勵是隨機發放的，猴子仍傾嚮於選擇左或者右。

在持續進行的數周遊戲裏，每一種類型的遊戲平均進行瞭1244次試驗，猴子都錶現齣熱手效應。

各種證據一再錶明，結果是隨機的，為什麼猴子仍會有這種關於運氣的虛假信念？

研究者懷疑野外環境裏的食物纔是罪魁禍首。“如果你在原木一邊發現瞭一隻多汁的甲蟲，這可能是很好的證據錶明在鄰近的地點可能還存在另一隻甲蟲，因為甲蟲和大多數食物來源一樣，往往都毗鄰生活。”

進化導緻我們的大腦傾嚮於總結規律。我們擁有這種不可思議的動力去尋找大韆世界裏的規律。

理解熱手效應可以有助於治療賭博上癮並為投資者提供新的思路。如果相信連勝是天生的，那麼我們可能需要為那些無法控製賭博癮的人提供更嚴格的控製。投資者必須謹記在心，人類具有與生俱來的偏見，認為如果一隻股票走高，那麼它將持續走高。