非理性繁荣（第三版） [美]罗伯特·J·希勒 著 经济 经济史 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 罗伯特·J·希勒 著

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店铺： 慧思文创图书旗舰店

出版社： 中国人民大学出版社

ISBN：9787300225791

商品编码：10482379115

包装：软精装

出版时间：2016-05-01

套装数量：1

编辑推荐

“非理性繁荣”一经提出，就几乎成了金融市场波动的心理根源的代名词。即便罗伯特?J?希勒再三警告，投资者之间表现出的非理性繁荣迹象，自2008-2009年金融危机以来仍有增无减。 《非理性繁荣》（第三版）探讨了跨越百年历史长河的西方金融市场波动规律，基于对股票、债券、房地产市场的回顾，诊断了危机产生的结构、文化及心理根源。 本书已被译成中日韩法德俄意土希等16种文字，在全球发行，影响遍及全世界。中文版累积销量也超过100000册。 同为诺贝尔经济学奖得主的保罗?克鲁格曼盛赞“罗伯特?希勒教授在揭示金融市场非理性方面，做得比同时代的其他任何经济学家都好。” 而史蒂夫?H?汉克则在《福布斯》撰文指出，“这是一部杰出的著作”。 《经济学人》杂志则说“《非理性繁荣》对于每个对华尔街感兴趣，或者财务上和华尔街相关的人，都是一本必读的书。目前为止，几乎每个美国人都需要读这本书。” 如果你也对投资感兴趣，建议读一读本书。

内容简介

这本书是《纽约时报》畅销书《非理性繁荣》的*新修订版。罗伯特?J?希勒教授(Robert J. Shiller)在书中警告说：投资者之间表现出的非理性繁荣迹象，自2008—2009年金融危机以来有增无减。他曾经在第一版和第二版中对技术泡沫和房地产泡沫做出警示，认为心理因素驱使下的波动性是所有资产市场的固有特性。随着美国股票和债券价格的高涨，以及很多国家房地产价格的飙升，“后次贷繁荣”(Post Subprime Boom)很可能变成验证希勒教授这一具有影响力论断的又一个例子。 《非理性繁荣》远不止对市场现状的描述，它还进一步解释了驱使所有市场上下波动的力量。它说明了投资者的兴奋感如何推动资产价格上涨到一个令人晕眩且不可持续的高度，以及在其他时候，投资者的沮丧感又如何迫使价格下跌至令人恐慌的低谷。 之前的版本众所周知地预测了股票市场和房地产市场的崩盘。第三版扩充到了债券市场，所以本书现在涵盖了所有主要的投资市场。新版本也包括了*新的数据以及希勒2013年诺贝尔奖演讲稿。 除了诊断资产泡沫的成因，《非理性繁荣》还提出紧急政策应对的建议来减少泡沫的可能性和严重性，同时也提出了在下一次泡沫破裂前降低个人风险的应对办法。关注股票、房地产和债券市场投资的人一定要阅读这本书。

作者简介

罗伯特?J?希勒（Robert J. Shiller），2013年诺贝尔经济学奖获得者，耶鲁大学经济系教授，畅销书作家，《纽约时报》经济学视角专栏的定期撰稿人。他的著作有《金融与好的社会》、《动物精神》（与乔治?阿克洛夫合著）、《次贷解决方案》和《金融新秩序》（均由普林斯顿大学出版社出版），现居住在康涅狄格州纽黑文市。

目录

第1章 股票市场的历史回顾 001  市盈率 008  其他高市盈率时期 010  对非理性繁荣的忧虑 012  第2章 债券市场的历史回顾 017  利率和CAPE（周期性调整市盈率） 020  通货膨胀和利率 021  实际利率 023  第3章 房地产市场的历史回顾 029  住房价格的历史长期走势 032  实际住房价格总体并未呈现长期上行趋势 041  实际住房价格没有强劲上升的原因 045  非理性繁荣的昨与今 048  贷款机构在房地产泡沫中扮演的角色 050  后文的研究路径 052  第一篇 结构因素  第4章 诱发因素：互联网、市场经济疾速发展以及其他事件 061  诱发1982—2000年千禧繁荣的12个因素 065  诱发2003—2007年次贷繁荣的因素 086  诱发2009年后股市和房地产市场繁荣的因素 089  小 结 096  第5章 放大机制：自然形成的蓬齐过程 107  投资者信心的变化 108  对投资者信心的思考 113  关于预期的调查证据 117  对投资者预期和情绪的反思 119  公众对市场的关注 121  泡沫的反馈理论 124  投资者对反馈和泡沫的感知 128  蓬齐骗局：一种特殊的反馈模式和投机性泡沫 130  欺骗、操纵和善意的谎言 133  投机性泡沫的内在蓬齐本质 135  股票市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈 136  非理性繁荣和反馈环：迄今为止的争议 139  第二篇 文化因素  第6章 新闻媒体 147  媒体在股市变化中发挥的铺垫作用 149  争议话题的媒体培养助推 151  对市场前景的报道 152  超载的纪录 153  重大新闻真会伴随着重大的股价变化吗 153  新闻的尾随效应 154  重大价格变化日新闻报道缺失 156  新闻是注意力连锁反应的诱因 157  1929年股市崩盘时的新闻 159  1987年股市崩盘时的新闻 164  全球媒体文化 170  新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用 171  第7章 新时代的经济思想 177  1901年的乐观主义：20世纪的* 峰 182  20世纪20年代的乐观主义 186  20世纪50年代和60年代的新时代思想 190  20世纪90年代牛市中的新时代思想 194  房地产市场繁荣中的新时代思想 197  新时代的终结 202  第8章 新时代与全球泡沫 215  近期内*重大的股市事件 217  与*大的价格变动相关的事件 220  新时代的终结和金融危机 226  上涨（下跌）的通常会下跌（上涨） 228  第三篇 心理因素  第9章 股市的心理锚定 235  股市的数量锚 238  股市的道德锚 239  过度自信和直觉判断 242  锚的脆弱性：提前考虑不确定的未来决策的困难 245  第10章 从众行为和思想传染 251  社会影响与信息 253  从众行为和信息瀑布相关的经济理论 256  人类信息处理与口头传播 257  面对面交流和媒体传播 258  用于口头传播方式的传播模型 261  人们心中矛盾观点的汇集 267 基于社会的注意力变化 268  人们无法对注意力变化做出解释 270  总 结 271  第四篇 理性繁荣的尝试  第11章 有效市场、随机游走和泡沫 277  有效市场和价格随机游走的基本论证 279  关于“聪明钱”的思考 281  “明显”错误定价的例子 283  卖空限制和“明显”错误定价的持续 285  错误定价的统计证据 286  盈余变化和价格变化 287  市盈率和随后长期收益之间的历史联系 289  用于预测超额收益（股票超出债券）的利率 292  股息变动和价格变动 292  过度波动和总体情况 293  第12章 投资者学习和忘却 307  对风险的“学习” 309  “股票优于债券理论”在投资文化中的角色 313  关于共同基金、分散化投资以及长期持有的学习 314  学习和忘却 317  第五篇 采取行动  第13章 自由市场中的投机波动 323  货币当局应运用温和的货币政策来抑制泡沫 329  意见领袖应发表有利于市场稳定的言论 330  制度应鼓励建设性的交易 331  公众应该得到更多的对冲风险帮助 334  储蓄和退休计划的政策应该现实考虑泡沫的存在 336  总结：拟定良策应对投机性波动 338  附 录 诺贝尔奖演讲：投机性资产价格 341  价格波动、理性预期和泡沫 344  期望现值模型与过度波动 348  行为金融学和行为经济学 368  对金融创新的启示 373  致谢 380  参考文献 381  图表目录 图1．1 1871—2014年股价与收益率图 005  图1．2 1995年1月至2014年7月十国股价及全球整体股价走势 007  图1．3 1881—2014年周期性调整市盈率（CAPE）与利率曲线图 009  图2．1 1871—2014年美国长期利率与通货膨胀率 022  图2．2 1985—2014年四个国家的通胀指数化债券收益率 025  图3．1 美国住房价格、建筑成本、人口和利率，1890—2014年 033  图3．2 1983—2014年样本城市住房价格季度数据 039  图3．3 1983—2014年世界七城市住房价格以及全球整体价格季度数据 040  图5．1 认为股票是*佳投资方式的受访者比例，1996—2014年 109  图5．2 认为房地产是*佳投资方式的受访者比例，2003—2013年 110  图5．3 受访者对于股市危机后果的观点，1996—2014年 111  图5．4 估值信心指数，1989—2014年 129  表8．1 近期1年内涨幅*大的实际股票价格指数 218  表8．2 近期1年内跌*幅大的实际股票价格指数 219  表8．3 近期5年内涨幅*大的实际股票价格指数 220  表8．4 近期5年内跌幅*大的实际股票价格指数 221  图11．1 作为10年期收益率预测指标的周期性调整市盈率（CAPE） 289  图11．2 股票价格和股息现值，1871—2013年 295  图A．1 1871—2013年标准普尔综合股票价格指数曲线与按恒定比率折现的 股息现值曲线对照图 353  图A．2 1871—2013年标准普尔综合指数实际股票价格以及三种股息现值曲 线对照图  358 图A．3 1926—1976年49只美国个股未来股息变化现值及其股息价格比率对照图 363  图A．4 1987—2013年两种美国住房价格指数除以消费者价格指数 （CPI-U） 366

《理性投资的迷思：市场情绪与资产定价的深层逻辑》 作者： 艾伦·格林斯潘（化名，虚构） 译者： 王晓明 出版社： 宏观视野出版社 分类： 金融学、行为经济学、投资理论 --- 内容简介： 本书并非对既有金融理论的简单重复，而是对二十世纪末至二十一世纪初全球金融市场中反复出现的“非理性”现象进行一次深入、细致的解剖。作者，一位在金融监管与学术研究领域深耕多年的资深观察家，旨在揭示驱动资产价格波动的核心力量——人类心理的集体行为——及其对宏观经济稳定性的深远影响。 在主流经济学框架中，市场参与者被假定为完全理性的“经济人”，他们依据既有信息和概率计算做出最优决策。然而，现实中的金融市场，从互联网泡沫的狂热到次贷危机的恐慌，无不展现出一种与理性模型相悖的、带有强烈群体感染性的波动模式。本书正是建立在对这种“非理性溢价”的深刻洞察之上，构建了一套全新的资产定价与风险评估体系。 第一部分：历史的钟摆——周期性狂热与系统性错位 本书的第一部分着眼于历史的宏大叙事，通过对过去数十年间一系列标志性金融事件的细致梳理，确立了“情绪驱动”的分析基调。 一、泡沫的形态学分析： 作者摒弃了将金融泡沫简单视为“信息不对称”或“外部冲击”的观点，转而将泡沫视为一种社会建构的叙事。我们考察了不同时代背景下，驱动市场狂热的“新范式”叙事是如何形成和扩散的——从早期的铁路热潮、黄金热，到近代的科技革命叙事。重点分析了叙事如何通过媒体放大、专家背书和散户的“羊群效应”实现自我强化，最终达到一个难以持续的顶点。 二、结构性投机与杠杆的共谋： 泡沫的威力不仅在于价格的上涨，更在于其如何渗透并扭曲金融系统的结构。本章深入剖析了金融创新（如衍生品市场的发展）如何在无形中降低了投机的门槛，使得“杠杆”成为集体非理性的加速器。我们详细追踪了保证金交易和抵押债务如何在繁荣期提供流动性，又在恐慌期瞬间抽离，引发连锁反应。 三、非对称的波动性： 市场下跌往往比上涨更为迅速和剧烈。本书将这种“下行偏斜”（Downside Skewness）归因于人类对损失的厌恶心理（Loss Aversion）在集体尺度上的体现。当价格开始下跌时，恐惧情绪的传染速度远超乐观情绪，这导致了我们观察到的市场“闪崩”现象。 第二部分：微观心理学的宏观投射——行为偏差的量化尝试 第二部分将焦点从宏观历史转向个体决策的偏差，并试图将这些微观心理学原理推广到对整体市场行为的解释。 四、认知捷径与启发式偏差在投资中的应用： 我们详细考察了诸如“代表性启发法”（用小样本推断大趋势）和“可得性启发法”（过度关注近期或易于记忆的事件）如何系统性地影响基金经理和普通投资者的资产配置决策。例如，对“永不衰退”的直觉性判断如何导致风险敞口过大。 五、羊群效应的内生性机制： 传统的解释往往将羊群效应视为信息缺失下的追随行为。本书提出了一种更具内生性的观点：在信息不完备的市场中，“知道别人在买什么”本身就是一种有价值的信息。我们引入了“信念的传染模型”，展示了如何在没有外部冲击的情况下，仅凭市场参与者之间的相互观察和预期，也能形成自我实现的趋势。 六、情绪指数的构建与局限性： 面对市场中难以量化的情绪要素，作者尝试构建一套结合市场波动率（VIX）、期权偏度以及情绪调查数据的综合“市场情绪指数”。通过回溯分析，该指数在预测市场拐点上展现出一定的领先性，但同时也强调了情绪指标固有的滞后性和易变性。 第三部分：监管的困境与理性的重塑 本书的最后一部分探讨了在普遍存在非理性预期的市场环境中，现代金融监管机构所面临的根本性挑战，以及如何引导市场向更可持续的方向发展。 七、监管悖论：熨平波动还是扼杀创新？ 监管机构总是试图通过干预来“熨平”市场过度波动，但这常常引发“道德风险”或“抑制有效定价”。作者认为，监管的重点不应是阻止价格偏离内在价值，而应是管理杠杆的积累速度和信息传播的透明度。我们批判性地分析了历史上几次重要的干预措施的效果，指出过度干预可能反而加剧了参与者的无风险错觉。 八、重构投资教育的基石： 面对结构性的非理性，单纯的金融知识普及是不够的。本书呼吁对投资教育进行根本性的改革，强调心理韧性（Resilience）和概率思维的培养，而非仅仅教授技术分析或基本面估值。培养投资者对自身偏差的认知，是实现长期理性投资的关键一步。 九、迈向稳健的未来：超越有效市场的范式： 总结全文，本书坚持认为，金融市场不是一个静态的平衡系统，而是一个不断进化的、由人类动物精神驱动的复杂系统。真正的金融稳定，需要监管者、市场参与者和学者共同承认并内化“非理性”作为市场基本属性之一，从而在制度设计和个人策略上构建起多重缓冲机制。 --- 《理性投资的迷思》是一部发人深省的著作，它强迫读者走出传统经济学的象牙塔，直面人类决策的局限性。对于所有渴望理解现代金融市场复杂驱动力、希望提升投资决策质量的专业人士、政策制定者及严肃的投资者而言，本书提供了不可或缺的批判性视角和详实的历史证据。

评分☆☆☆☆☆

最近终于抽时间读完了《非理性繁荣》的第三版，书名本身就充满了吸引力，让人忍不住想一探究竟。作者罗伯特·J·希勒，一位经济学领域的大家，用他精炼的语言和深刻的洞察力，为我们揭示了经济世界中那些常常被理性所忽视的“非理性”力量。这本书不仅仅是关于经济学理论的探讨，更是一次对人类行为和社会心理的深刻剖析。读完之后，我最大的感受是，原来经济的波动并非总是由宏观数据或政策调整所主导，更多时候，它根植于我们每一个人的心理，那些贪婪、恐惧、从众以及对未来的过度乐观或悲观，都在悄无声息地塑造着市场的走向。希勒教授通过大量的历史案例和数据分析，让我们看到，从郁金香狂热到互联网泡沫，再到房地产市场的起伏，这些看似独立的事件，背后却有着相似的非理性驱动力。他并没有简单地批判这些行为，而是试图理解它们产生的根源，以及它们如何被放大和传播。这种视角非常独特，让我重新审视了自己过去对于市场和投资的理解。

评分☆☆☆☆☆

不得不说，《非理性繁荣》第三版是一部能够真正触动人心的作品。希勒教授的文字，不像是冷冰冰的学术论文，反而充满了人文关怀和对现实世界的深刻关切。他并没有将非理性视为洪水猛兽，而是将其看作人类社会复杂性的一部分，是一种需要被理解和应对的力量。他通过层层递进的论证，将那些看似混乱的市场现象，梳理得井井有条，让我们看到了隐藏在繁荣背后的逻辑，以及潜伏在乐观情绪中的风险。对我而言，这本书最大的价值在于，它提供了一个审视自身投资行为和市场判断的全新框架。我开始更加关注那些被大众忽视的角落，更加警惕那些过于美好的承诺。希勒教授的分析，也让我更加理解为何金融危机如此难以避免，以及为何每一次危机之后，我们似乎总是会重蹈覆辙。这本书的深度和广度，以及其极强的现实指导意义，让它成为我书架上不可或缺的一本。

评分☆☆☆☆☆

《非理性繁荣》（第三版）这本书，给我的感觉就像是在和一位博学而睿智的长者进行一场深入的对话。罗伯特·J·希勒教授以其对经济史的扎实掌握和对人性弱点的深刻洞察，为我们描绘了一幅波澜壮阔的市场画卷。他不仅仅关注宏观的经济指标，更深入到微观的个体心理，以及群体行为如何交织在一起，形成巨大的市场力量。我印象最深刻的是，他对于“泡沫”的定义和成因的分析，并非简单地将其归结为投机，而是将其视为一种复杂的社会现象，与技术进步、金融创新、媒体传播以及人类根深蒂固的某些心理特质紧密相连。读这本书，让我感觉自己仿佛置身于历史的长河中，亲眼目睹了那些曾经辉煌一时又转瞬即逝的经济奇迹。更重要的是，它教会了我如何去识别那些可能孕育泡沫的迹象，如何在一个充满情绪的市场中保持独立思考。这本书的内容如此丰富，以至于每一次重读，我都能发现新的启示，它确实是一本值得反复品味的“常读之书”。

评分☆☆☆☆☆

《非理性繁荣》第三版，绝对是一本值得反复品味的经典之作。我尤其欣赏希勒教授在书中对“叙事”在经济活动中所扮演角色的强调。他认为，经济繁荣和衰退往往伴随着特定的社会叙事，这些故事能够迅速传播，影响人们的信念和决策，从而进一步推动市场的非理性行为。想想看，当一个关于“新经济”的美好愿景在媒体上铺天盖地时，有多少人会不顾一切地投入其中？当一个关于“房价只涨不跌”的论调深入人心时，多少人会选择贷款购房，即使超出了自己的承受能力？这些叙事就像病毒一样，在人群中蔓延，形成一种群体性的狂热，最终导致泡沫的产生。希勒教授的分析，让我们看到，理解这些叙事是如何被构建、传播和演变的，对于理解经济周期的本质至关重要。这不仅仅是关于金融市场，更是关于信息传播、社会心理和集体行为的复杂 interplay。这本书让我意识到，作为一个投资者，甚至是一个普通公民，都需要具备辨别这些叙事的能力，不被表面的繁荣所迷惑，保持清醒的头脑。

评分☆☆☆☆☆

这次阅读《非理性繁荣》第三版，对我来说是一次深刻的思维洗礼。希勒教授并非枯燥地列举数据和模型，而是用一种极富故事性和画面感的方式，带领我们穿越时空的隧道，亲历那些由非理性驱动的经济狂潮。他没有回避任何复杂的概念，但总是能够用浅显易懂的语言进行解释，让我这个非经济学专业出身的读者也能津津有味地读下去。我特别喜欢他对于“羊群效应”的细致描写，那种“别人都在买，我也要买”的心理，在任何时代、任何市场都普遍存在。而这种羊群效应，又如何被媒体、分析师以及所谓的“专家”所放大，最终将市场推向极点。这本书让我更加警惕那些过于乐观的预测和“一夜暴富”的神话。它提醒我，经济的健康发展需要理性和审慎，而短期的非理性繁荣，往往是未来更大动荡的序曲。读完这本书，我感觉自己看待经济新闻和市场动态的视角都发生了微妙的变化，更加能够透过现象看本质。