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[美] 帕特·多尔西（PatDorsey）著刘寅龙译 著

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店铺： 文轩网旗舰店

出版社： 广东经济出版社

ISBN：9787545446463

商品编码：11590480135

出版时间：2016-10-01

巴菲特的护城河 作  者:(美)帕特·多尔西(Pat Dorsey) 著；刘寅龙 译 定  价:68 出 版 社:广东经济出版社 出版日期:2016年10月01日 页  数:206 装  帧:精装 ISBN:9787545446463 ●前言伟大源于本质1
●第1章经济护城河5
●一语道不尽的护城河9
●第2章真假护城河15
●不要被虚幻的竞争优势蒙骗
●是护城河，还是陷阱17
●真正的护城河25
●第3章无形资产31
●它们看不到，摸不着，但真的价值非凡
●热门品牌就是绩优股吗32
●专利权律师开的可都是好车37
●不要在一棵树上吊死39
●无比坚固的护城河42
●第4章转换成本45
●赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户
●唇齿相依49
●转换成本无处不在53
●第5章网络效应59
●效果极为显著，所以另辟一章
●网络的力量66
●部分目录

内容简介

世界很好评级机构晨星公司以很好、独立的评级方法闻名优选，作为公司证券分析部主管，帕特·多尔西不仅坚持价值投资理念，更为广大投资者提供了实用而丰富的投资指南。本书中作者性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析。对于所有不愿再“人云亦云”的投资者来说，此书文字简练、方法实用、操作性极强，定能带你寻找到宽阔的护城河。 (美)帕特·多尔西(Pat Dorsey) 著；刘寅龙 译 帕特·多尔西(Pat Dorsey)，超品质的价值投资分析专家，晨星公司证券研究部主管，ZHI名品牌“晨星证券评级”与“晨星护城河评级”，特许财务分析师，畅销书《股市真规则》作者，西北大学政治学硕士及卫斯理大学政府学学士。帕特·多尔西是世界很好评级机构晨星公司股票研究部负责人，定期为Morningstar供稿。他在发展晨星股票评级发面发挥了很大作用，同时在建立晨星公司股票覆盖范围方面起到关键作用。他的观点经常被众多知名媒体广泛引用，如《今日美国》、《美国新闻与世界报道》、《NBC晚间新闻》及CNBC和CNN等。他常被邀请参与福斯新闻频道《看多看空》节目。

《巴菲特的护城河》—— 洞察价值投资的隐形优势 在波涛汹涌的商业世界中，企业如同在海岸线上建造的城堡，无时无刻不面临着竞争对手的觊觎和市场变化的侵蚀。然而，并非所有城堡都同样坚固。有一些企业，凭借其独特的、难以逾越的优势，构筑起一道道坚实的“护城河”，使它们能够抵御风浪，持续繁荣。 本书并非一本关于特定投资技巧的秘籍，也不是对某位投资大师投资组合的简单复盘。相反，它深入探索了“护城河”这一概念的本质，解析了那些让优秀企业能够脱颖而出、经久不衰的核心要素。我们将一同审视，是什么让一家公司能够长期保持盈利能力，并以高于平均水平的资本回报率持续增长？是什么让它们在激烈的市场竞争中，依然能够拥有定价权，并为股东创造持久的价值？ “护城河”并非虚无缥缈的理论，而是实实在在存在于商业模式中的壁垒。本书将从多个维度，系统性地剖析这些隐形的竞争优势。 无形资产的魔力： 品牌的力量远不止于一个醒目的标志。我们探讨的是那些能够赢得消费者忠诚度、建立情感连接，从而使企业拥有定价权和市场地位的无形资产。从家喻户晓的消费品牌，到技术创新的领导者，深入理解其品牌价值的来源，以及如何将其转化为持久的竞争优势。 转换成本的束缚： 想象一下，当客户一旦习惯了某种产品或服务，要让他们转向竞争对手的产品，可能需要付出高昂的时间、金钱或精力成本。这种“切换障碍”便是强大的转换成本。我们将分析不同行业中转换成本的运作机制，例如软件生态系统、专业服务、或者深度整合的供应链，如何有效地锁定了客户，为企业提供了稳定的收入来源。 网络效应的滚雪球： 在数字时代，“越多用户加入，产品或服务就越有价值”的网络效应，已经成为一种颠覆性的竞争优势。从社交媒体平台到在线市场，这种正向循环能够迅速建立起强大的市场领导地位，并形成难以逾越的壁垒。本书将剖析网络效应的不同形态，以及企业如何有效地构建和利用这种优势。 成本优势的制高点： 在某些行业，规模经济、工艺的精进、或者独特的生产流程，能够使企业以低于竞争对手的成本提供产品或服务。这种成本优势，不仅能带来更高的利润率，还能在价格战中占据主动。我们将研究那些能够实现可持续成本优势的企业，以及它们是如何通过精益运营和规模效应来实现的。 监管优势的护航： 在某些受严格监管的行业，例如公共事业、医药研发、或者某些特定资质领域，获得政府许可或满足严格监管要求本身，就构成了极高的进入壁垒。本书将探讨，在这些领域，合规性和许可的稀缺性如何成为保护企业免受激烈竞争的坚固盾牌。 本书的价值在于，它不仅指出了“护城河”的存在，更重要的是，它提供了一套分析和评估这些“护城河”的方法论。通过学习本书，你将能够： 识别优秀企业的潜质： 掌握辨别具有持久竞争优势的公司的能力，避免投资于那些看似光鲜但缺乏根基的“流星”。 理解价值投资的精髓： 深刻理解价值投资的核心在于寻找那些具备强大“护城河”的优质资产，并以合理的价格买入，长期持有。 提升投资决策的理性： 摆脱市场短期的情绪波动，基于对企业内在价值和竞争优势的深刻理解，做出更明智、更长远的投资决策。 洞察商业世界的本质： 不仅局限于金融投资，本书的分析框架也能帮助你更深入地理解不同行业的商业逻辑和竞争动态。 《巴菲特的护城河》将带领你穿越表象，直抵商业成功的核心。它是一本献给所有追求长期稳健投资回报、渴望洞察商业本质的读者的指南。让我们一同开启这场关于“护城河”的深度探索之旅，学会像真正有远见的投资者一样思考。

评分☆☆☆☆☆

总而言之，《巴菲特的护城河》这本书，对我而言，与其说是一本投资指南，不如说是一堂关于洞察商业本质的启蒙课。它没有提供任何具体的股票推荐，也没有教导你如何进行短期交易，而是引导你用一种全新的、更长远的视角去审视企业，去发现那些真正能够带来持久竞争优势的“护城河”。我从中学习到的，不仅仅是如何识别一家优秀的公司，更是如何培养一种独立思考、理性判断的投资态度。在信息爆炸的时代，保持清醒的头脑，不被市场的短期波动所干扰，专注于企业内在的价值，这才是最重要的。这本书，无疑为我构建自己的投资框架，提供了宝贵的思想武器，也让我更加坚信，真正的投资，是一场关于耐心、智慧和远见的修行。

评分☆☆☆☆☆

《巴菲特的护城河》这本书，我最近有幸拜读。拿到这本书，起初是被书名所吸引。“护城河”这个词，总让人联想到那种坚不可摧的防御体系，在商界，这显然代表着一种企业持久的竞争优势。我想，这或许是关于巴菲特投资哲学中，一个极为关键却又常常被人们忽略的视角。我一直对巴菲特的投资理念非常着迷，从他早期对价值投资的坚持，到后来对企业内在价值的深度挖掘，他的一举一动都牵动着无数投资者的心。然而，真正能够理解并模仿他的成功，却是一件极其困难的事情。很多时候，我们看到的只是他买了什么股票，他的账面盈利有多少，却很少有人能真正领会他投资决策背后的逻辑和思考过程。这本书，我希望能够填补我在这方面的认知空白，让我更深入地了解，究竟是什么样的“护城河”能够让一家公司在风云变幻的市场中屹立不倒，又是什么样的洞察力让巴菲特能够精准地识别出这些“护城河”。我期待它能给我带来一种全新的视角，一种能够超越短期市场波动，关注企业长期价值的投资智慧。读这本书，我希望不仅仅是了解巴菲特，更是能够学习到他那种沉稳、理性、长远的投资态度，并且将这种智慧内化到自己的投资实践中，让自己也能够构建起属于自己的投资“护城河”。

评分☆☆☆☆☆

《巴菲特的护城河》这本书，在探讨“监管壁垒”时，给我带来了全新的思考维度。我之前很少将“监管”视为一种“护城河”，更多地是将它看作是一种限制和约束。然而，这本书却让我认识到，在某些行业，尤其是那些与公共利益息息相关的领域，严格的监管反而能够成为一股强大的保护力量。例如，金融行业、医药行业、能源行业等，它们往往受到政府的严格监管，这既保证了行业的健康发展，也限制了新进入者的门槛。一家已经获得了相关牌照、并且在合规方面拥有丰富经验的企业，相对于一个想要进入的初创公司，拥有着天然的优势。这种“合法性”和“信誉度”，在很大程度上就构成了它们的“护城河”。我开始理解，为什么在一些传统行业，尽管技术日新月异，但那些老牌企业依然能够保持其市场地位，很可能就是因为它们已经成功地构建起了强大的“监管壁垒”。

评分☆☆☆☆☆

读这本书，我越发觉得，“品牌”的魅力远不止于视觉上的呈现，它是一种深刻的情感认同和信任的累积。在《巴菲特的护城河》中，作者对“品牌”的定义以及它如何构筑“护城河”，让我茅塞顿开。我曾经认为，一个强大的品牌，无非是广告投放多，产品质量好，但这本书让我认识到，真正的品牌“护城河”，是建立在消费者长期使用体验、情感连接、以及口碑传播之上的。它是一种无形但极其强大的力量，能够让消费者在面对众多选择时，毫不犹豫地选择某个品牌，并且愿意为此支付溢价。那些能够让消费者产生“非它不可”的情感共鸣的品牌，例如一些奢侈品，或者承载了消费者童年回忆的老字号，它们所拥有的“护城河”，是多么深厚而难以撼动的。我开始反思，我们所处的这个消费时代，信息爆炸，产品同质化严重，一个能够穿越市场喧嚣，直达消费者内心的品牌，其价值究竟有多么珍贵。

评分☆☆☆☆☆

我不得不说，《巴菲特的护城河》在探讨“成本优势”方面，给了我非常深刻的启发。我以前总觉得，“成本优势”就是指企业能够以比竞争对手更低的成本生产商品，从而在价格上占据优势。但这本书让我明白，成本优势的范畴远不止于此。它还包括那些能够降低企业整体运营成本的因素，比如规模经济、独特的生产工艺、高效的管理体系，甚至是地理位置带来的优势。更重要的是，书中强调，真正的成本优势，并非仅仅是短暂的价格战，而是能够持续地、稳定地保持比竞争对手更低的成本结构，从而在利润率上拥有更高的空间。我开始思考，那些被我们视为理所当然的“便宜货”，背后可能蕴含着多么强大的成本控制能力。书中的一些案例，比如一些大型零售商能够通过强大的采购能力和供应链管理，获得远超竞争对手的成本优势，让我对“成本优势”的理解上升到了一个全新的高度。这不仅仅是关于“薄利多销”，更是关于一种深植于企业基因中的、能够不断为股东创造价值的内在驱动力。

评分☆☆☆☆☆

这本书对“网络效应”的阐释，可以说是我阅读过中最深入和精彩的部分之一。我一直认为，互联网时代的商业逻辑已经发生了根本性的变化，但具体是如何变化的，很多时候只是一种模糊的直觉。而《巴菲特的护城河》这本书，则清晰地勾勒出了“网络效应”如何构建起一个强大的“护城河”。它不仅仅是简单的用户数量的堆积，更重要的是，用户与用户之间的互动、信息、交易，如何共同提升了整个平台的价值。想想那些社交媒体、电商平台、甚至是打车软件，它们的价值，很大程度上就来自于用户之间的连接。用户越多，越能吸引更多的用户，形成一个良性的循环，让后来者难以望其项背。这种“赢家通吃”的局面，正是“网络效应”最直观的体现。书中还探讨了不同类型的网络效应，以及它们各自的特点和优势，这让我对如何辨识和评估一个企业是否拥有强大的网络效应有了更清晰的思路。我开始更加关注那些能够构建起强大用户生态系统，并且能够从用户增长中获得指数级增长的企业，因为我知道，这很可能就是巴菲特所看中的那种“护城河”。

评分☆☆☆☆☆

阅读《巴菲特的护城河》，我最大的感受就是，投资并非是一场短兵相接的搏杀，而更像是一场对未来趋势的长期判断和对企业价值的深度挖掘。书中对于“转换成本”的论述，让我眼前一亮。我一直认为，一家公司最重要的竞争力就是它的产品或者服务本身有多么优秀，但这本书让我意识到，用户在使用过程中所产生的“机会成本”，也就是更换到另一家公司产品或服务所需付出的时间、金钱、精力，甚至是对原有体系的熟悉度，同样是构成“护城河”的重要因素。例如，一套成熟的软件系统，一旦企业投入了大量时间和资源去适应和学习，那么即使市场上出现了功能更先进、价格更低廉的替代品，用户也往往会因为迁移成本过高而选择继续使用原有的系统。这种“惯性”，在很多行业中都扮演着至关重要的角色。作者通过大量的实例，将抽象的概念变得具体可感，让我对“转换成本”有了更深刻的理解。我开始反思，在过去的投资中，我是否过于关注了那些显性的、容易量化的指标，而忽略了这些潜藏在用户行为和企业生态中的、不易察觉的“软实力”。

评分☆☆☆☆☆

这本书的最后章节，对“无形资产”的总结，让我感觉到一种豁然开朗。我一直认为，企业的核心竞争力在于其可见的资产，比如厂房、设备、技术专利等。但《巴菲特的护城河》则让我意识到，那些看不见摸不着的“无形资产”，往往才是真正能够支撑企业长期发展的关键。除了前面提到的品牌、专利、技术，还包括企业独特的文化、高效的管理团队、良好的声誉、甚至是对某一行业深刻的理解和洞察力。这些无形资产，虽然难以量化，但它们能够潜移默化地影响企业的运营效率、创新能力、以及市场竞争力。我开始意识到，投资一家公司，不仅仅是看它的财务报表，更重要的是去理解它背后那些看不见的、支撑其持续发展的“无形资产”究竟是什么。这是一种更深层次的、更具前瞻性的投资智慧。

评分☆☆☆☆☆

这本书的章节安排，我认为非常巧妙。它并没有一开始就直接抛出复杂的理论，而是从一些看似微不足道的细节入手，比如一家百年老店的经营之道，一家新晋科技公司的颠覆性创新，甚至是某个普通消费品为何能够长期占据市场主导地位。通过这些生动的案例，作者循序渐进地引导读者去思考，去发现那些隐藏在成功企业背后的“护城河”究竟是什么。我特别喜欢书中对“品牌效应”的解读，不仅仅是漂亮的广告和响亮的名字，更是用户长期以来对产品质量、服务体验、情感连接的信任积累。这种信任，一旦形成，就如同一道无形的屏障，让竞争对手难以逾越。书中对“网络效应”的分析也同样精彩，尤其是那些平台型企业，用户越多，价值越大，这种正反馈循环，使得它们能够迅速形成垄断优势。我常常在想，我们日常生活中的很多选择，其实都在不自觉地受到这些“护城河”的影响。我们习惯性地选择某个品牌的洗发水，习惯性地使用某个社交软件，习惯性地购买某个商家的商品，这背后，都可能是一条条隐形的、强大的“护城河”。这本书，就是试图将这些隐形的“护城河”具象化，让我们看得见，摸得着，从而更好地理解投资的本质。

评分☆☆☆☆☆

《巴菲特的护城河》对于“专利和知识产权”的论述，则将我的视野带到了科技和创新的前沿。我一直认为，在快速变化的科技行业，企业最核心的竞争力在于其不断推出新产品和新技术的能力。而这本书，则进一步强调了，当这些创新被专利和知识产权所保护时，它们就能形成一道坚不可摧的“护城河”。一旦一家公司拥有了某项关键技术的独家专利，它就能够在该领域内获得一段时期内的垄断地位，免受竞争对手的模仿和挑战。这不仅意味着更高的利润率，更意味着它能够有充足的时间和资源去进一步研发和巩固其领先地位。书中也提醒我们，专利的价值并非一成不变，它会随着技术的更新换代而逐渐消减。因此，识别一家公司是否拥有持久的、有价值的专利，并且这种专利能否转化为持续的竞争优势，是至关重要的。我开始意识到，很多看似光鲜亮丽的科技公司，如果没有强大的专利壁垒作为支撑，其盈利能力和市场地位可能会变得岌岌可危。