CFA协会机构投资系列：估值技术 [Valuation Techniques] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 大卫，T. 拉勒比，贾森，A.沃斯 编，王晋忠 等 译

图书标签:

• CFA
• 机构投资
• 估值
• 金融
• 投资
• 资产评估
• 财务分析
• 投资组合
• 估值模型
• 金融工程

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111479284

版次：1

商品编码：11701887

品牌：机工出版

包装：平装

丛书名： CFA协会机构投资系列

外文名称：Valuation Techniques

开本：16开

出版时间：2015-05-01

用纸：胶版纸

页数：435

正文语种：中文

编辑推荐

　　

　　现金流贴现，收益质量增加值衡量，实物期权

内容简介

　　估值是投资分析的基石，全面理解和正确运用估值方法是长期成功投资的关键。合理应用估值技术，能帮助投资者区分价格和价值，二者的关键区别来自超额收益流。《CFA协会机构投资系列：估值技术》由CFA协会的两位估值专家编写，汇集了过去50多年中最精明、最成功投资家的深刻见解和专业技术。从“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham），到阿斯沃思·达莫达兰（Aswath Damodaran），你可以学到这些投资大师们所认同的投资估值方法，包括收益和现金流分析。在学习《CFA协会机构投资系列：估值技术》的过程中，你将感受到估值思想的演进，也会对该领域未来的创新发展脉络有所理解。

作者简介

　　　大卫 T. 拉勒比（David T. Larrabee），CFA，硕士，CFA协会会员和产品主管，证券投资组合管理与股权投资内容总监。在加入CFA协会之前，在资产管理行业担任证券投资组合经理和分析师20余年。拉勒比先生已获得科尔盖特大学经济学学士学位及福德汉姆大学金融工商管理硕士学位。
　　
　　贾森 A. 沃斯（Jason A. Voss），CFA，硕士，CFA协会内容总监，研究领域为固定收益、行为金融和公司金融。有《直觉投资者》，亦为投资博客“我的直觉正告诉我”的博主。此前，他担任戴维斯精选顾问公司证券投资组合经理，所联合管理的戴维斯增值与收入基金取得了令人瞩目的业绩。沃斯先生已获得美国科罗拉多大学经济学学士学位及金融与财务工商管理硕士学位。

精彩书评

　　★本合集汇集了专家和行业精英的经典估值方法，涵盖了几十年来估值思想的演进，也展示了不同阶段投资者所面临的问题及解决方法。本书内容均由投资大师所撰写，从本杰明·格雷厄姆到当今的一些杰出投资专家，能为投资者在应对未来的挑战和机遇中提供帮助。
　　　　——艾比·约瑟芬·柯恩
　　（Abby Joseph Cohen），CFA
　　高盛集团首席策略分析师
　　CFA协会前主席
　　
　　★这本关于现金流、股息和期权估值技术的选集是一本很有用的工具书，既有对历史的回顾，又有当前新的行业实践。专家学者和业内人士都能从中获得有用的研究报告、案例分析和思想启发，具有很高的价值。
　　　　——斯科特 D. 斯图尔特
　　（Scott D. Stewart），博士，CFA
　　波士顿证券分析师协会理事会成员

目录

序
引言
第一部分
估值观点：过去和现在
第1章 对普通股估值公式的两种阐述方法注释
第2章 寻找安全性和估值的边界
2.1 两个基本的投资目标
2.2 货币的价格中的虚假信息
2.3 未来是不确定的
2.4 处理宏观风险
2.5 拥有企业独有的购买力
2.6 寻找安全性边际
2.6.1 估价
2.6.2 经营模式退化
2.6.3 专注于资产，而不是剩余权益
2.6.4 管理
2.7 标新立异的灵活性
2.8 结论
2.9 问答部分
注释
第二部分
估值方法
第3章 公司的业绩和增加值衡量
3.1 前言
3.2 致谢
3.3 引言
3.3.1 价值如何产生
3.3.2 新业绩评估方法与资本预算法的联系
3.3.3 总结
3.4 传统绩效度量指标
3.4.1 投资回报率
3.4.2 托宾q值
3.4.3 总结
3.5 附加值的度量指标
3.5.1 经济利润
3.5.2 市场增加值
3.5.3 经济附加值与市场增加值的调和
3.5.4 附加值度量指标应用过程中的难点
3.5.5 霍尔特的投资现金流收益率
3.5.6 总结
3.6 各种绩效度量指标的比较
3.6.1 样本
3.6.2 变量
3.6.3 实证结果
3.6.4 总结
3.7 结论
附录3A 企业的资本成本
附录3B 净现值和内部收益率
术语表
注释
参考文献
第4章 运用可支配股利法对股票进行估值
4.1 可支付股利
4.2 可支付与常规股利
4.3 差异的重要性
4.4 账面价值与经济价值的权重
4.5 结论
参考文献
第5章 现金流贴现法在估值中的应用
5.1 DCF方法的计算公式
5.2 现金流的估计
5.3 贴现率
5.3.1 定义
5.3.2 外部因素
5.3.3 内部因素
5.3.4 组成部分
5.4 终值
5.5 结论
5.6 问答部分
注释
第6章 股权价值分析的个案研究：默克公司（Merck & Company）
6.1 默克公司近年年报
6.1.1 战略目标
6.1.2 结构重组
6.1.3 医疗改革中的定位
6.1.4 展望
6.2 美国制药行业的基本信息
6.2.1 制药公司的定价和需求
6.2.2 整合和合资企业
6.2.3 市场趋势
6.2.4 国际竞争
6.2.5 美国政治、监管环境
6.3 需要完成的任务
附录6A 默克公司财务数据
附录6B 医药行业统计数据
附录6C 竞争策略分析框架
附录6D 回顾杜邦财务比率分析方法
附录6E 几种估值方法
6.4 参考解答：默克公司案例
6.4.1 目前医药营销中存在的问题
6.4.2 美国医药行业的竞争结构
6.4.3 波特模型以及默克公司
6.4.4 默克公司的最近资产收益率表现评价
6.4.5 计算默克公司的内在价值
6.4.6 用两阶段现金流贴现模型计算默克公司的内在价值
6.4.7 内在价值敏感性分析
6.4.8 关于内在价值敏感性分析的讨论
6.4.9 利用默克公司的价格收益比率和每股净收益计算股票的内在价值
6.4.10 关于估值分析的讨论
6.4.11 用H模型计算内在价值
6.4.12 H模型的敏感性分析
6.4.13 H模型的结果的分析
6.4.14 整体估值意见与投资建议
6.4.15 定量因素的考察
6.4.16 定性因素的考察
第7章 传统股票估值方法
7.1 目的
7.2 捷径
7.2.1 预期模型
7.2.2 估值模型
7.3 传统估值方法
7.3.1 市净率
7.3.2 市销率
7.3.3 市盈率
7.3.4 股利贴现模型
7.4 筛选
7.4.1 行业组成
7.4.2 估值
7.4.3 股权收益构成
7.4.4 增长
7.4.5 风险、预期和业绩
7.5 基本分析
7.5.1 增长和折现率
7.5.2 估值
7.6 结论
7.7 问答部分
第8章 简单估值模型和增长预期
8.1 戈登模型
8.2 简单有限增长模型
8.2.1 情况一：所有收益再投资到正净现值项目
8.2.2 情况二：部分收益再投资到正净现值的项目
8.3 新模型和市场预期
8.4 评价市盈率的合理性
8.5 高市盈率股票的过高估价
8.6 结论
附录8 A 新模型与戈登模型之比较
致谢
注释
参考文献
第9章 Q型竞争下的特许经营权估值
9.1 一阶段无增长模型
9.2 Q型竞争性均衡
9.3 一般衰退模型
9.4 现值等价股权收益（净资产收益率）
9.5 基本两阶段增长模型
9.6 增长驱动股权收益
9.7 Q型竞争下的极限股权收益
9.8 结论
致谢
注释
参考文献
第10章 增值以及现金驱动估值模型
10.1 现金流贴现模型及估值
10.2 估算
10.2.1 名义估值与实际估值
10.2.2 权益成本
10.3 价值创造
10.3.1 价值中性行为
10.3.2 增值行为
10.3.3 其他可选择的增值方法
10.4 经济附加值
10.4.1 EVA警告
10.4.2 比较EVA与DCF估值
10.5 结论
10.6 问答部分
第11章 财务经济附加值法
11.1 一价法则
11.2 解决循环论证问题
11.3 财务经济附加值法
11.4 总结
附录11A FEVA公式的推导
注释
参考文献
第12章 选择恰当的估值方法（一）
12.1 正确估算权益价值
12.1.1 新经济的消失
12.1.2 估值技术概述
12.1.3 市场倍数指标
12.2 选择合适的类比公司
12.2.1 两个关键问题
12.2.2 定义倍数指标
12.2.3 倍数指标的驱动因子
12.2.4 研究设计
12.2.5 研究结果
12.3 总结
12.4 问答部分
注释
第13章 选择恰当的估值方法（二）
13.1 确定估值因素
13.2 资本成本法
13.2.1 账面价值调整法
13.2.2 重置成本法
13.3 市场法
13.3.1 类比倍数法
13.3.2 类比交易法
13.3.3 总结
13.4 收入法
13.4.1 公司自由现金流法
13.4.2 股权自由现金流法
13.4.3 股利贴现模型法
13.5 未定权益法：期权估值法
13.6 总结
13.7 问答部分
注释
第14章 流动性不足股票的估值方法
14.1 流动性的估值方法
14.2 股票收益率的波动性
14.2.1 波动性的度量
14.2.2 股票收益率的波动性
14.2.3 波动性是否具有连续性
14.3 案例
14.3.1 动性不足所导致的最高折价率
14.3.2 确定最终折价率
14.4 总结
注释
参考文献
第三部分 收益和现金流分析
第15章 盈利的计量和披露对股票估值的影响
前言
致谢
声明
引言
15.1 会计收入与股票价值相关性的证明
15.1.1 收入数据与股票价格
15.1.2 含有会计收入或现金流的会计信息
15.1.3 如何运用会计收入进行估值
15.1.4 总结
15.2 财务报告中的会计收入与股票估值
15.2.1 净现金流模型更好还是以收入为基础的模型更好
15.2.2 利润表的分类
15.2.3 非常项目
15.2.4 重组
15.2.5 停止经营
15.2.6 会计制度变更
15.2.7 综合收入及其构成
15.2.8 总结
15.3 买方股票分析如何运用会计收入进行股票估值
15.3.1 目标和过程
15.3.2 股票估值分析
15.3.3 实验的启示
15.3.4 后续研究
15.3.5 总结
15.4 结论
注释
参考文献
第16章 现金流分析及权益估值
16.1 自由现金流（FCF）法
16.1.1 修正的自由现金流法
16.1.2 实际问题
16.1.3 实施的问题
16.2 关注收入带来的问题
16.2.1 折旧和摊销
16.2.2 重组费用
16.2.3 盈利和损失
16.2.4 研发费用
16.2.5 递延费用
16.3 股票估值中的自由现金流分析
16.3.1 估算当前的FCF
16.3.2 估算FCF的增长预期
16.3.3 推导在无杠杆情况下的预期回报
16.3.4 计算杠杆率r
16.3.5 估算权益风险相关的r
16.4 FCF案例
16.5 结论
16.6 问答部分
第17章 会计估值：盈余质量的问题？
17.1 收益衡量与估值
17.2 收益质量的实证检验
17.2.1 价值相关性方法
17.2.2 信息内容方法
17.2.3 预测能力的方法
17.2.4 方法比较
17.2.5 经济收益的衡量
17.2.6 组件数据
17.3 政策影响
致谢
注释
参考文献
第18章 收益质量分析和权益估值
18.1 为什么要分析收益质量
18.2 超预期盈利的影响
18.3 收益质量的界定
18.4 简单的股息收益案例
18.5 收益分解
18.6 结论
18.7 问答部分
第19章 估值中“现金为王”？
19.1 基于倍数的价值评估
19.2 美国证据：利润分配
19.3 国际案例
19.4 国际结果
19.4.1 运营现金流与收益
19.4.2 股利与盈余
19.4.3 预期每股收益的完全估值表现
19.5 结论
附录19A 变量界定
注释
参考文献
第四部分 期权估值
第20章 员工股票期权和股权
估值300 20.1 序言
20.2 前言
20.3 员工股票期权基础
20.3.1 一个典型的员工股票期权
20.3.2 股权估值中的期权
20.4 期权的预期成本
20.4.1 股票期权的会计准则
20.4.2 戴尔案例
20.4.3 税收问题
20.5 期权行使的模式
20.5.1 执行的假设
20.5.2 执行时间
20.5.3 实证检验
20.5.4 含义
20.5.5 期权定价模型
20.6 期权价值对雇员的意义
20.6.1 雇员风险厌恶与激励效应
20.6.2 波动率和员工期权
20.6.3 激励效应&会计效应
20.6.4 会计、薪酬设计和重新定价
20.7 对现金流和定价的影响
20.7.1 授予期权的决定因素
20.7.2 期权、回购、稀释和现金流
20.7.3 期权和激励
20.7.4 期权和稀释
20.7.5 期权的市场价值
20.8 总结和应用
20.8.1 研究结果
20.8.2 未来期权发行
20.8.3 可能转向限制股
附录20A 选择的戴尔电脑公司披露
注释
参考文献
第21章 拥有提前执行边界的员工股票期权
21.1 提前执行边界的启发式模型
21.1.1 “调整到期日”方法（L模型）
21.1.2 HW“执行价倍数”方法（M模型）
21.1.3 “获得的期权价值比例”方法（μ模型）
21.2 L，M和μ模型的比较
21.2.1 代表性投资者框架下模型价格的计算
21.2.2 从模型获得的相对价格
21.2.3 模型和客观期权价值的表现
21.3 结论
致谢
注释
参考文献
第五部分 实物期权估值
第22章 实物期权与投资估值
22.1 提要
22.2 前言
22.3 介绍
22.3.1 技术部门里的实物期权
22.3.2 实物期权的背景及方法论
22.3.3 小结
22.4 估值模型：传统模型与实物期权
22.4.1 传统的估值工具
22.4.2 期权估值
22.4.3 小结
22.5 实物期权估值框架
22.5.1 金融期权估值
22.5.2 使用金融期权模型对实物期权估值
22.5.3 小结
22.6 解读实物期权
22.6.1 使用实物期权估值
22.6.2 对思科估值
22.6.3 对内嵌实物期权公司估值的案例分析
22.6.4 小结
22.7 实物期权估值中的缺陷和不足
22.7.1 内部外部相互影响并发
22.7.2 无法解释荒谬的估值
22.7.3 模型风险
22.7.4 未能满足假设
22.7.5 难以估算参数值
22.7.6 标的资产的不可交易性
22.7.7 小结
22.8 实物期权估值使用上和准确性上的实证证据
22.8.1 直接和间接测试
22.8.2 实业者对实物期权模型的应用
22.8.3 小结
22.9 总结和结论
附录22A 投资项目中实物期权的进一步解释
附录22B Hokie公司投资机会的二项式案例
术语表
注释
参考文献
第23章 生物科技公司实物期权估值
23.1 新药开发
23.2 阿杰朗制药公司
23.3 假设
23.4 评估方法
23.4.1 决策树法
23.4.2 二项式法
23.5 结果
23.6 结论
注释
参考文献
译后记

前言/序言

　　估值是“证券分析”大厦的基石。最早提出严整估值理论的文献，是约翰·伯尔·威廉姆斯于1938年出版的《价值投资理论》。
　　不知什么原因，直到1959年麦伦J.戈登在《经济与统计评论》中发表了《股息、收益与股价》（提出著名的戈登模型）一文，我才将注意力最终转向威廉姆斯1938年的开创性成果。也许是威廉姆斯原著中大量的数量分析阻碍了我对它的兴趣；毕竟，早期金融和投资的文章不同于与之相关的会计报表，主要使用描述性语言而尽量避免定量分析。1934年，本杰明·格雷厄姆和戴维·多德发表了《证券分析》（第1版），文中的估值主要基于会计而没有必要的理论基础，威廉姆斯和戈登在后期进行了完善。《证券分析》（最终第6版已发行）在当时被视为投资者的圣经，直到20世纪60年代后期，投资者的注意力开始转向与估值理论一致的更先进的方法。格雷厄姆对威廉姆斯的估值理论有所怀疑，他在审查《政治经济学》1939年第4期时说道，如果通过威廉姆斯的“高等代数”能让投资者对股票报以明智的态度，即使模型中有各种任意的假设，他（格雷厄姆）也将投票给它。
　　两篇关于证券投资组合的文章，也许与股票估值方法的发展只有间接关系，但是绝对重要。1952年3月，哈里·马科维茨在《金融杂志》上发表了他著名的“投资组合选择”，文章主要关注对于股票价格可变性和多样性的理解。1963年1月，威廉·夏普在《管理科学》上发表了具有开创性的文章——“简化的投资组合分析模型”，以马科维茨的早期工作为基础，扩展了对证券定价均衡的理解。直到20世纪70年代，这两篇文章才被人们渐渐接受，接受过程虽然缓慢但对于我们理解估值模型中的“风险溢价”却有很大帮助。同样，在1972年马丁·莱博维茨与西德尼·赫墨共同出版的《内部收益》一书中，为固定收益投资者提供了清晰的估值视角，也提出了关于贴现率在普通股估值模型中重要性的新观点。
　　这本关于估值方法的合集由贾森A.沃斯（CFA）和大卫T.拉勒比（CFA）共同编辑，文章来自CFA协会主办的刊物和早年的前辈，这为我们提供了大量的重要估值文献。每篇文章都以自己的方式展示了复杂估值模型的构架和视角，指出了模型设计和输入变量的共同重要性。文章以及文章中的模型，为我们提供了一种思维架构，这对股票定价很关键。这些文章帮助我们找到适当的变量，以及变量相互作用而产生的价格敏感性变化。但要让这些模型实用和对投资者有帮助，模型本身只是成功的必要条件而非充分条件。模型所选择的变量是不是决定性的因素，此时就能区分出杰出投资者和普通投资者。不同于格雷厄姆和多德的重点关注历史财务数据，今天成功的投资者需要了解未来的不确定性、事前选择的变量如何发展变化，而不是简单的事后观察，这是一项艰巨的任务。
　　经济学家弗兰克·奈特在他的《风险、不确定性和利润》（1921年）一书中做了一个著名的区分，投资专业人士本该牢记，但似乎很多人都已遗忘。奈特指出，风险是一种条件，这种条件的结果未知，但出现的确定性概率已知。掷骰子就是一个简单的风险案例。正如奈特指出，不确定性与风险不同，因为概率不能准确判断，所以结果同样也不得而知。这种对不确定性的理解使得我们在投资领域中不断使用模型。我们要时刻提醒自己，我们对概率的判断是主观的而非客观，并且建立在对事前所选变量的分析之上。投资者们生活在一个不确定的世界，而非奈特所定义的风险，这就是此项任务十分艰巨的原因所在。
　　估值方法会随着时间推移而不断演进，正确的应用将使投资者更成功应对金融市场中不可避免的不确定性。书中的文章是宝贵的资源，是CFA协会为该领域做出的贡献。
　　加里P.布林森，CFA

《机构投资系列：估值技术》—— 洞悉价值，驱动决策 在瞬息万变的金融市场中，精准的估值是机构投资者做出明智决策的基石。一本卓越的估值指南，不仅能帮助投资者理解资产内在价值，更能为风险管理、投资组合构建以及资本配置提供坚实的基础。《机构投资系列：估值技术》正是这样一本力求详尽、深入浅出的著作，旨在为广大机构投资者、金融分析师、基金经理以及相关领域的学生提供一套系统、全面的估值理论与实操工具。 本书将带您穿越纷繁复杂的估值世界，从宏观经济环境对资产定价的影响，到微观企业财务状况的深度剖析，层层递进，面面俱到。我们不局限于单一的估值模型，而是广泛涵盖了行业内公认且被广泛应用的多种方法，并深入探讨了它们的优势、局限性以及适用场景。 核心内容概览： 第一部分：估值的基石——理解价值驱动因素 在深入探讨具体估值技术之前，本书首先为您构建坚实的理论框架。您将深入理解： 经济周期与资产定价： 宏观经济指标（如GDP增长、通货膨胀、利率水平）如何影响各类资产的预期回报和风险溢价。我们将分析不同经济环境下，估值方法的选择与调整策略。 企业财务报表的解读与分析： 熟练掌握对资产负债表、利润表和现金流量表的细致解读，识别关键财务比率，理解其背后的经济含义，为后续的估值奠定基础。 现金流的本质与预测： 深入理解自由现金流（FCF）的概念，包括股权自由现金流（FCFE）和公司自由现金流（FCFF），以及如何对其进行合理、审慎的预测，这是所有折现现金流（DCF）模型的核心。 风险与回报的关系： 探讨资本资产定价模型（CAPM）、多因素模型等，理解风险是如何被量化并纳入估值考量的。 第二部分：主流估值技术详解与应用 本书将逐一剖析并提供详实的案例分析，指导您掌握以下核心估值技术： 折现现金流（DCF）模型： 股权自由现金流折现（FCFE）模型： 适用于估值普通股，侧重于归属于股东的现金流。我们将详细介绍如何构建预测模型，包括收入增长、利润率、资本支出、营运资本变化等关键驱动因素的预测，以及折现率（股权成本）的确定。 公司自由现金流折现（FCFF）模型： 适用于估值整个公司，包括股权和债务。我们将阐述如何计算FCFF，以及股权价值和公司价值的推导过程。 期权定价在DCF中的应用： 探讨如何将实物期权的思想融入DCF模型，以捕捉管理层在未来决策中的灵活性，尤其适用于具有高增长潜力的初创企业或面临不确定性的项目。 可比公司分析（Comparable Company Analysis, CCA）： 多重指标的选择与应用： 深入分析市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）等常用倍数，并讨论不同行业、不同发展阶段公司的倍数选择策略。 可比公司的筛选标准： 如何寻找真正具有可比性的公司，规避因行业差异、规模效应、地理位置等因素造成的偏差。 估值区间与调整： 如何利用可比公司数据构建估值区间，并对潜在差异进行合理调整。 先例交易分析（Precedent Transaction Analysis, PTA）： 交易类型与特征： 分析不同类型的并购交易（如全现金收购、股权交换、杠杆收购等）及其对估值的影响。 交易数据收集与分析： 如何搜集并筛选与目标交易相似的并购案例，并从中提取关键的交易倍数。 市场情绪与溢价： 探讨交易溢价的来源，包括控制权溢价、协同效应溢价以及市场情绪的影响。 资产基础估值法： 调整后的账面价值法（Adjusted Book Value）： 如何对资产负债表上的各项资产和负债进行公允价值调整，尤其适用于金融机构、房地产公司等资产密集型企业。 清算价值法（Liquidation Value）： 在公司无法持续经营时，评估其资产变现的价值，提供一个底线估值。 第三部分：进阶估值议题与实战技巧 除了主流方法，本书还将深入探讨一些更为复杂和前沿的估值议题： 期权定价模型在金融工具估值中的应用： 深入讲解Black-Scholes-Merton模型、二叉树模型等，应用于认股权证、可转换债券、奇异期权等复杂金融产品的定价。 不良资产的估值： 面对非流动性、信息不对称等挑战，如何对面临困境的企业、不良贷款、重组资产进行合理估值。 房地产估值： 探讨收入法、成本法、市场比较法等房地产估值核心技术，以及影响房地产价值的关键因素。 无形资产与知识产权的估值： 尤其关注品牌、专利、客户关系等无形资产的识别、衡量与估值难题。 私募股权（PE）与风险投资（VC）的估值： 针对非上市公司、初创企业，探讨其特有的估值挑战与常用方法，如风险回报模型、期权定价法在VC中的应用。 估值中的敏感性分析与情景分析： 如何识别关键假设，进行敏感性分析，并构建不同情景下的估值结果，以评估估值的鲁棒性。 估值的道德与职业操守： 强调在估值过程中遵守职业道德规范的重要性，避免偏见，保持独立性。 《机构投资系列：估值技术》旨在成为机构投资者案头的必备参考书。我们不仅提供理论的深度，更注重实操的指导。通过大量的真实案例分析，您将学会如何在不同市场环境下、针对不同类型的资产，灵活运用恰当的估值技术，从而提升投资决策的准确性，发掘被低估的投资机会，规避潜在的风险，最终实现投资目标的达成。无论您是经验丰富的专业人士，还是刚刚踏入金融投资领域的探索者，本书都将是您提升估值能力、洞悉市场价值的重要伙伴。

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初读《CFA协会机构投资系列：估值技术》，我脑海中浮现的并非枯燥的公式和晦涩的理论，而是自己曾经在投资分析的迷雾中摸索的种种场景。还记得刚入行那会儿，面对一家上市公司的财报，总有一种“知其然，不知其所以然”的困惑。估值，这个在投资决策中至关重要的环节，却似乎总隔着一层神秘的面纱。我尝试阅读过一些市面上零散的估值文章和书籍，但总觉得它们要么过于浅显，点到为止，要么过于专业，对初学者极不友好。那种想要系统性掌握估值方法，理解其背后逻辑的渴望，一直萦绕在我心头。《CFA协会机构投资系列：估值技术》这本书的出现，无疑像及时雨，填补了我知识体系中的一块重要空白。它并非简单罗列各种估值模型，而是将估值技术置于机构投资的宏大框架下，从更深层次剖析了价值判断的依据和方法。我尤其期待书中能够详细阐述不同行业、不同类型公司在估值时需要考虑的特殊因素，以及如何应对市场变化带来的估值波动。毕竟，现实中的投资并非教科书上的理想情境，需要的是能够灵活应对各种复杂情况的真才实学。这本书的出版，让我看到了系统学习和精进估值技能的希望，我也希望它能带领我真正掌握估值这门艺术，从而在未来的投资道路上更加游刃有余，做出更明智的决策。

评分☆☆☆☆☆

作为一个长期关注资本市场动态的观察者，《CFA协会机构投资系列：估值技术》的出版，对我而言，更像是一次对自身认知升级的呼唤。我曾经接触过一些关于估值的书籍，它们往往聚焦于单个模型，比如市盈率、市净率的简单应用，或是对DCF模型进行机械化的讲解，但却鲜少触及估值背后更深层次的逻辑和原则。例如，为什么在某些情况下，相对估值法比绝对估值法更为适用？在不同经济周期下，估值的关键驱动因素又会发生怎样的变化？这些更为宏观和动态的问题，往往是提升估值水平的关键所在。我期待这本书能够清晰地梳理不同估值方法的优势与局限，并提供一套判断何时使用何种方法的决策指南。此外，机构投资者在做出估值判断时，往往需要克服认知偏差，避免情绪化的决策。我希望书中能够包含一些关于如何识别和规避常见估值陷阱的章节，例如锚定效应、过度乐观或悲观等。毕竟，投资的成功与否，很大程度上取决于能否做出理性、客观的价值判断，而这本书的出现，无疑为我提供了一个重新审视和深化估值理解的绝佳机会。

评分☆☆☆☆☆

当我看到《CFA协会机构投资系列：估值技术》这本书名的时候，我就知道它可能会触及一些我在日常工作中经常遇到的复杂估值问题。我曾经在评估一家拥有庞大实体资产（如房地产、大型设备）的公司时，传统基于收益的估值方法似乎并不能完全捕捉其资产的价值。我期望这本书能够提供一些关于资产估值、重置成本法等方法的详细讲解，并解释如何在综合分析中将资产价值与收益价值相结合。更重要的是，对于机构投资者而言，对冲风险是其投资策略的重要组成部分。我希望书中能够包含一些关于如何将期权、期货等衍生品工具的定价理论应用于实际估值，以及如何评估这些工具如何影响标的资产的整体价值。这本书的出现，让我看到了一个更加全面、更具层次的估值体系，也为我处理那些需要综合考虑多重因素的复杂估值场景提供了宝贵的指导。

评分☆☆☆☆☆

读到《CFA协会机构投资系列：估值技术》的标题，我的脑海中立刻涌现出无数次在实际工作中遇到的估值难题。我曾经在分析一家传统制造型企业时，发现其账面价值与市场价值之间存在显著差异，而传统的估值方法却难以解释这种差异。我希望这本书能够详细阐述如何运用折现现金流（DCF）模型，特别是如何准确预测自由现金流，并选择合适的折现率来弥补这一不足。更重要的是，我渴望书中能够提供一些关于如何识别和评估隐性资产（如品牌价值、客户忠诚度、技术专利等）的方法，因为这些往往是决定企业长期竞争力和内在价值的关键所在，但却难以在财务报表中直接体现。同时，作为机构投资者，他们不仅仅关注短期的财务表现，更注重企业的长期可持续发展能力。我希望这本书能够深入探讨如何将企业的战略规划、创新能力以及市场地位等因素，有效地融入到估值分析中，从而做出更具前瞻性的判断。这本书的出现，让我看到了一个更加全面、更具深度和实践指导意义的估值学习平台。

评分☆☆☆☆☆

对于我而言，《CFA协会机构投资系列：估值技术》不仅仅是一本关于估值方法的书，更是一扇通往机构投资世界深层次理解的大门。我曾经在研究一些跨境投资项目时，遇到了如何处理汇率风险、政治风险以及不同会计准则对估值的影响等难题。市面上现有的中文书籍，在这方面的内容相对匮乏，往往需要查阅大量的英文文献才能有所收获。我迫切希望这本书能够在这方面提供更具指导性的内容，例如如何构建适用于全球不同市场的估值模型，以及如何识别和量化跨国投资中的特殊风险。同时，作为机构投资者，其投资决策往往需要考虑ESG（环境、社会和公司治理）因素，这已经成为影响企业长期价值的重要维度。我希望书中能够深入探讨ESG因素如何被纳入估值模型，以及如何评估与ESG相关的风险和机遇。这本书的出现，让我看到了一个更加全面、更具前瞻性的估值视角，也为我应对日益复杂的全球投资环境提供了新的思路和工具。

评分☆☆☆☆☆

《CFA协会机构投资系列：估值技术》这个书名，让我立刻想到自己曾经在进行尽职调查时，发现一些公司在财务报告中存在着“猫腻”，或者说，存在一些容易被忽略的会计陷阱，而这些都可能严重影响最终的估值结果。我希望这本书能够提供一些关于如何识别和分析会计政策对估值的影响，例如折旧政策、收入确认方法、资产减值准备等，并解释如何在估值过程中对这些因素进行调整。同时，我特别关注机构投资者在进行估值时，是如何进行“反向工程”的，也就是从市场价格出发，去推断市场隐含的增长预期和风险水平。我期望书中能够提供清晰的步骤和逻辑，教会我如何利用市场价格来验证和修正自己的估值模型，并理解市场对不同估值驱动因素的定价逻辑。这本书的出现，让我看到了提升自己估值分析的精细度和鲁棒性，从而做出更符合市场现实的价值判断的希望。

评分☆☆☆☆☆

翻开《CFA协会机构投资系列：估值技术》，首先吸引我的是它严谨的学术背景。CFA协会的声誉在金融界不言而喻，能够纳入其机构投资系列的书籍，其内容定然经过了严格的筛选和验证。这让我对接下来的阅读充满信心，相信它能够提供一套系统、全面且具有实践指导意义的估值框架。我曾经在分析科技类公司时，常常为如何合理评估其无形资产和未来增长潜力而头疼，市面上现有的DCF模型似乎难以完全捕捉其高不确定性的增长路径。我更希望这本书能够提供一些针对新兴行业、颠覆性技术公司等复杂估值场景的解决方案，例如如何利用期权定价模型、风险调整折现率等更为精细化的方法来应对。同时，我也关注到机构投资者在进行估值时，往往需要考虑更长远的视野和更全面的风险因素，例如宏观经济环境、行业周期、政策法规变化等。我期望这本书能够深入探讨这些外部因素如何影响估值，以及如何在估值模型中将其量化和纳入考量。作为一名希望提升自身专业能力，并在机构投资领域有所建树的从业者，我深知扎实的估值功底是必不可少的基础，而这本书的出现，让我看到了一个更加清晰的学习路径和更高级的理论支撑。

评分☆☆☆☆☆

《CFA协会机构投资系列：估值技术》这个书名，让我立刻联想到了自己在分析某些周期性行业公司时遇到的挑战。在行业繁荣期，各项财务指标都显得异常亮眼，估值也水涨船高；但在行业低迷期，曾经的高估值又会变成巨大的泡沫。我希望这本书能够提供一套系统性的方法，来判断一个公司是否处于周期波动的顶端或底部，并如何在估值模型中充分考虑这种周期性带来的影响。例如，如何调整折现率以反映周期性行业的风险，或者如何对未来现金流进行更审慎的预测。此外，机构投资者在进行估值时，往往需要考虑整个价值链的影响，而不仅仅是单一公司。我希望书中能够提供一些关于如何进行上下游企业分析，以及如何评估供应链风险对公司估值的影响的章节。这本书的出版，让我看到了在理解和应对市场周期性方面，能够获得更深刻的洞察和更有效的工具，从而在波动中寻找真正的投资机会。

评分☆☆☆☆☆

当我看到《CFA协会机构投资系列：估值技术》这本书时，我立刻想到了在实际投资分析中，我们常常面临的“价值陷阱”。有时候，一家公司看似估值很低，吸引力十足，但实际上却可能蕴藏着我们未曾发现的重大风险。我希望这本书能够深入探讨如何识别和规避这些“价值陷阱”，例如通过深入分析公司的竞争格局、管理层能力、财务健康状况等，来判断其低估值是否是真实的机会，而非陷阱的诱惑。同时，我特别关注机构投资者在进行估值时，是如何进行敏感性分析和情景分析的。市场总是在变化，一个模型中的一个关键假设出现偏差，就可能导致估值结果大相径庭。我期望这本书能够提供清晰的指导，教会我如何构建不同情景下的估值模型，并理解不同变量对最终估值的影响程度，从而在不确定性中做出更稳健的判断。这本书的出现，让我看到了提升自身估值分析能力，避免犯下低级错误，做出真正有价值投资的希望。

评分☆☆☆☆☆

《CFA协会机构投资系列：估值技术》这个书名，立即勾起了我对过去一些投资经历的回忆。我曾经在分析一家处于快速扩张期、尚未实现盈利的科技公司时，深感传统估值方法的局限性。市盈率、市净率等指标在此类公司身上几乎失去了参考意义，而DCF模型又因为未来的不确定性而难以准确预测。我热切期盼这本书能够提供更有效的估值工具和方法，例如期权定价理论在初创企业估值中的应用，或者如何利用“跑道”分析来评估公司的生存能力和融资需求。此外，在机构投资中，对特定行业或细分市场的深度理解至关重要。我希望书中能够针对不同行业（如房地产、私募股权、基础设施等）提供具有针对性的估值框架和案例分析，帮助读者理解不同资产类别的独特性以及与之相关的估值挑战。这本书的出版，无疑为我提供了一个系统学习和精进估值技能的宝贵机会，让我能够更好地应对复杂多变的投资环境，做出更明智的投资决策。

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质量好，知识全面

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一口气买了7200多块的书，整体还是很棒的，京东整体购物还是很省心的。哈哈哈哈

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评论，针对于事物进行主观或客观的自我印象阐述。评论易让人听到不利于自己的一面，因此评论的话语容易产生对方的逆反心理。

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好书好书。学习中

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好书，不多说了，多看看，当然，估值不过是一门博采众长的艺术，有点像医生，要靠临床经验。

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即使你的书比别家的贵一点，我也依然信任京东，选择京东!

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图书还没看，感觉可以

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很不错 断断续续看了几篇 挺好的 有点收货