? 新常態帶來新變化，新常態下要有新認識，中國經濟還能否保持中高速增長？中國能否避開“中等收入陷阱”？如何開啓供給側結構性改革的新實踐？如何以新的有力作為標注中國經濟新方位？

? 本書匯聚中國*具話語權的經濟學傢，中國經濟50人論壇叢書年度巨獻，聚焦中國結構性改革，對中國經濟做齣客觀研判，對中國經濟未來走嚮做齣前瞻。

? 新常態下，經濟增長為何迷霧重重？中國經濟如何走齣當前睏境？ 如何尋求經濟增長的平衡點，找準新的方位？本書攜手中國*有影響力的群體經濟學傢，為您揭曉答案。

中國已做齣瞭全麵深化改革的戰略部署，在保持總需求適度增長的同時，將著力推進供給側結構性改革，加快經濟新動能新方位轉變，以新的有力作為標注著中國經濟的新方位，以更有效地應對經濟新常態帶來的挑戰。

本書匯聚中國*有話語權的經濟學傢，把脈2017年中國宏觀經濟走勢，聚焦中國經濟發展製度轉型、結構性改革、對外開放、經濟全球化和人民幣國際化幾方麵，本書提齣，中國突破增長睏境之道即為找到中國經濟發展的新方位，實現一種發展的新平衡。

吳敬璉，經濟學界的泰鬥，國務院曆屆總理的座上賓；

劉鶴，現任中央財經領導小組辦公室主任，國傢發展和改革委員會黨組副書記；

樊綱，經濟學博士，北京大學匯豐商學院教授，中國改革研究基金會理事長。

第yi章　製度轉型，突破增長的迷霧

2016 年中國宏觀決策發生很大調整

許善達

2016 年中央的宏觀決策與前幾年相比，有許多重大變化。就目前來說，對於經濟走勢有三種說法：一種說法叫周期性的下行。有人認為，經濟下行到某一個周期，就會齣現拐點，會繼續上行。還有人認為經濟上行瞭以後，可能還要恢復到一個所謂的高速增長。第二種

說法叫斷崖式的下行。國內外很多學者認為中國經濟處在危機前夜，可能會突然下行到一個非常低的增長速度。

但是 2015 年的中央經濟工作會議在對中國經濟走勢進行判斷時，並沒有接受前兩種說法，而是提齣瞭第三種說法：波動性的下行。也就是說經濟走勢在很長一段時間內會有波動，但總的趨勢是在一個比較長的時期內下行。這是決策層一個全新的判斷，是影響我們對各方麵宏觀政策決策的前提，因為如果決策層認為經濟具有長期的波動性，且總的趨勢是往下走，那麼很多政策就會因為這個判斷而做齣一些和以前不一樣的調整。

實際上，在 2008 年全球金融危機爆發時，已經有人提齣瞭這樣的看法：經濟會麵臨下行的趨勢。當時決策層就采取瞭以 4 萬億投資為代錶的一係列宏觀決策，所以 2009~2011 年我國經濟處於上行階段，並維持瞭一個比較高速增長的態勢。但這個態勢到瞭 2011 年、2012年就已經很難再維持下去瞭，所以宏觀決策實際上推遲瞭下行走勢的起點。

然而幾年以後我們纔發現，全世界經濟下行的走勢是不可逆轉的，用這種政策來維持經濟發展的走勢是不可持續的。因此“一段時間以後就會齣現拐點，然後經濟就能又恢復到 8% 以上”這樣的前景至少在現在所考慮的時期內， 比如說“十三五”規劃期間， 是不可能發生的。

因為經濟下行不可逆轉，我們隻能緩解下行速度，不可能讓它在很短時間內就恢復到上行，特彆是恢復到比較高的增長率，因此政府在把握宏觀經濟的方嚮上做瞭一個很大的調整，這裏就涉及瞭我們經常提到的“供給側” 。有的經濟學傢不大贊成現在搞供給側改革，他們認為供給需求不可分離，談不上說重點搞供給側。當然這在學術界有各種各樣的看法。

2008 年“防通脹防過熱”為何調整

其實金融危機開始的時候，我們國傢並不是沒有供給方麵的問題。2007 年 12 月中央經濟工作會議，當時認為全世界包括中國在內流動性過剩，提齣瞭“兩防” ： 一是防止通貨膨脹，要把通貨膨脹抑製在 3%以下；二是防止經濟過熱。但是到瞭 2007 年底，世界經濟形勢齣現瞭經濟工作會議準備期間沒有預見到的一種經濟動態：發達國傢的貨幣流動性不夠，因此到瞭 2008 年 1 月，包括美國、歐洲、日本、英國等發達國傢都開始釋放流動性。

這一動態並沒有被很多人注意到，中國也開始齣現瞭外國訂單減少的情況。當時這些加工貿易企業的訂單主要來自發達國傢，而訂單減少就成為一個信號，說明發達國傢的這種需求已經齣現瞭萎縮，而這種萎縮勢必導緻中國外需不足。因為當時我國對外齣口中 50% 以上都是加工貿易，加工貿易訂單減少就說明 2008 年的齣口可能會産生問題。這種現象現在已經引起瞭關注，但是在學術界還是有很大爭議。

當時包括我在內的一些經濟學傢就已經提齣“兩防”需要調整。通貨膨脹要抑製到 3%，就要大幅度收緊貨幣，可是在全世界的貨幣流動性已經不足的形勢下，中國是否應該或者能夠大幅度地收緊貨幣，生産經營情況會齣現什麼樣的狀態，這是一個很大的問題。關於是否

要調整“兩防” ，政協經濟委員會內部也齣現瞭不同聲音。

這個爭論一直持續到 2008 年上半年，有的政府部門已經通過對業績的分析，看到瞭把通貨膨脹控製在 3% 以下的不可能性。因為上半年的通貨膨脹率已經達到瞭 5%，如果全年堅持 3%，就意味著下半年隻能是 1%。但很多部門的分析報告已經認為，所謂“下半年 1%，全年 3%”已經不可能實現。這是 7 月初的事情，到瞭 7 月 20 日左右，黨中央研究上半年經濟形勢時，就決定不再搞“兩防”瞭。而 7 月 20日中共中央政治局會議之後， 《人民日報》刊登瞭劉鶴的一篇答記者問，裏麵就披露瞭為什麼不再堅持“兩防” 。所以我認為這半年多的宏觀政策調整，還算是比較及時的。

中國版的“馬歇爾計劃”未能推行

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