聰明的投資者（第4版 注疏點評版） pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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本傑明·格雷厄姆 著，王中華，黃一義，劉建位（審校） 譯，劉建位 校

圖書標籤:

• 投資
• 價值投資
• 本傑明·格雷厄姆
• 股票
• 財務
• 理財
• 投資策略
• 經典
• 投資指南
• 長期投資

齣版社： 人民郵電齣版社

ISBN：9787115413581

版次：4

商品編碼：11895364

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2016-03-01

用紙：純質紙

頁數：503

字數：660000

正文語種：中文

編輯推薦

適讀人群 ：個人投資者 證券投資人

　　《聰明的投資者》是一本證券投資實務領域的**級和世紀級的經典著作，自從1949年首次齣版以來，在股市上一直被奉為“股票投資聖經”。作者本傑明?格雷厄姆是價值投資理論的開山鼻祖、巴菲特一生的精神導師。格雷厄姆對於價值投資的理解以及投資安全性的分析策略影響瞭包括市盈率鼻祖約翰·內夫、投資大師歐文·卡恩和價值投資人艾維拉德等整整三代華爾街基金經理人。
　　《聰明的投資者》（第4版注疏點評版）平裝本由國內著名的巴菲特研究專傢、匯添富基金首席理財師劉建位先生審校後，修改瞭過去部分不準確的業內習慣用語和專業術語的中文譯法，再經編輯的重新審讀，翻譯質量和編校質量有瞭大幅度提升，譯文更加準確流暢。

內容簡介

　　《聰明的投資者（第4版注疏點評版）》在完整保留格雷厄姆原著1973年第4版的基礎上，由賈森·茲威格根據近40年尤其是世紀之交全球股市的大動蕩現實，對格雷厄姆的原著作瞭大量的注釋和章後點評，進一步檢驗和佐證瞭價值投資理論。股神巴菲特為本書撰寫的序言和評論是這個版本的又一個亮點。《聰明的投資者》（第4版注疏點評版）首先明確瞭“投資”與“投機”的區彆，指齣聰明的投資者當如何確定預期收益。《聰明的投資者》（第4版注疏點評版）著重介紹防禦型投資者與積極型投資者的投資組閤策略，論述瞭投資者如何應對市場波動。《聰明的投資者》（第4版注疏點評版）還對基金投資、投資者與投資顧問的關係、普通投資者證券分析的一般方法、防禦型投資者與積極型投資者的證券選擇、可轉換證券及認股權證等問題進行瞭詳細闡述。
　　《聰明的投資者（第4版注疏點評版）》主要麵嚮個人投資者，全麵體現瞭格雷厄姆的價值投資思想，為普通人在證券投資策略的選擇和執行方麵提供瞭重要指導。

作者簡介

　　本傑明·格雷厄姆（BenjaminGraham，1894~1976年），美國經濟學傢和投資思想傢，投資大師，“現代證券分析之父”，價值投資理論奠基人。格雷厄姆生於倫敦，成長於紐約，畢業於哥倫比亞大學。著有《證券分析》(1934年)和《聰明的投資者》(1949年)，這兩本書被公認為“劃時代的、裏程碑式的投資聖經”，至今仍極為暢銷。格雷厄姆不僅是沃倫·巴菲特就讀哥倫比亞大學經濟學院的研究生導師，而且被巴菲特膜拜為其一生的“精神導師”，“血管裏流淌的血液80%來自於格雷厄姆”。格雷厄姆在投資界的地位，相當於物理學界的愛因斯坦，生物學界的達爾文。作為一代宗師，他的證券分析學說和思想在投資領域産生瞭極為巨大的震動，影響瞭幾乎三代重要的投資者。如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，因此，享有“華爾街教父”的美譽。

精彩書評

　　格雷厄姆的思想，從現在起直到100年後，將會永遠成為理性投資的基石。
　　——沃倫·巴菲特

　　“格雷厄姆對於投資的意義就像歐幾裏得對於幾何學、達爾文對於生物進化論一樣重要。”
　　——紐約證券分析協會

　　假如你一生隻讀一本關於投資的論著，無疑就是這本《聰明的投資者》。
　　——著名財經雜誌《財富》的評論

目錄

導言　本書的目的 1
導言點評 9
第1 章　投資與投機：聰明投資者的預期收益 15
第1 章點評 28
第2 章　投資者與通貨膨脹 39
第2 章點評 48
第3 章　一個世紀的股市曆史：1972 年年初的股價水平 54
第3 章點評 66
第4 章　防禦型投資者的投資組閤策略 74
第4 章點評 85
第5 章　防禦型投資者與普通股 95
第5 章點評 105
第6 章　積極型投資者的證券組閤策略：被動的方法 113
第6 章點評 123
第7 章　積極型投資者的證券組閤策略：主動的方法 132
第7 章點評 151
第8 章　投資者與市場波動 160
第8 章點評 180
第9 章　基金投資 192
第9 章點評 206
第10 章　投資者與投資顧問 219
第10 章點評 231
第11 章　普通投資者證券分析的一般方法 238
第11 章點評 254
第12 章　對每股收益的思考 261
第12 章點評 271
第13 章　對四傢上市公司的比較 278
第13 章點評 286
第14 章　防禦型投資者的股票選擇 294
第14 章點評 309
第15 章　積極型投資者的股票選擇 318
第15 章點評 335
第16 章　可轉換證券及認股權證 341
第16 章點評 354
第17 章　四個非常有啓發的案例 358
第17 章點評 372
第18 章　對八組公司的比較 380
第18 章點評 405
第19 章　股東與管理層：股息政策 418
第19 章點評 426
第20 章　作為投資中心思想的“安全邊際” 439
第20 章點評 449
後　記 455
對後記的點評 457

精彩書摘

　　巴菲特會如何解讀《聰明的投資者》
　　——解讀巴菲特序言
　　11949 年，《聰明的投資者》第1 版齣版。1950 年，19 歲的大四學生巴菲特讀到此書，猛然頓悟：原來這纔是真正的投資之道，這絕對是最偉大的投資書。
　　於於是巴菲特申請到哥倫比亞大學商學院讀研究生，目的就是去聽格雷厄姆講的投資課。一年後畢業，巴菲特申請到格雷厄姆的投資公司無償工作，但遭到拒絕，因為格雷厄姆想給猶太人更多工作機會。巴菲特迴到老傢，在父親開的證券經紀公司工作，堅持經常寫信給格雷厄姆，匯報自己的投資見解。又過瞭三年，格雷厄姆終於同意，於是巴菲特來到紐約，進入格雷厄姆的投資公司工作，看老師做投資，跟著老師做投資，兩年時間就把個人資産從9 800 美元增長到17 400 美元。
　　11956 年格雷厄姆宣布退休。巴菲特重迴傢鄉，組建瞭自己管理的投資公司，完全模仿格雷厄姆投資公司的運作模式和投資策略。結果青齣於藍而勝於藍，到1969 年，巴菲特十三年的年收益率為29.8%，個人財富超過2 500 萬美元，是導師退休時一生纍計財富的10 倍以上。
　　11970 格雷厄姆準備修訂《聰明的投資者》第4 版，由於身體欠佳，欽點巴菲特修訂。後來他身體康復之後，還是自己親自做修訂。這就是我們現在看到的1972 年本書的第4 版。
　　11969 年巴菲特關閉投資公司，控股伯剋希爾，開始更偉大的投資傳奇。從1965 年到2014 年這50 年，巴菲特管理的伯剋希爾公司盈利增長超過7 500 倍，股價纍計增長超過1.86 萬倍；2015 年巴菲特的個人財富超過720 億美元，成為有史以來賺錢最多的投資人。2008 年巴菲特登上《福布斯》雜誌富豪榜世界首富的位置。
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前言/序言

《華爾街的智慧：市場先生的箴言與價值投資的基石》 一部穿越時間考驗的金融聖經，深入剖析市場心理、投資哲學與風險控製的經典之作。 在波詭雲譎的金融世界裏，信息如潮水般湧動，情緒驅動著每一次買賣的衝動。然而，真正的財富積纍並非依賴對短期波動的精準預測，而是建立在堅實的原則和深刻的洞察之上。本書並非一本教你如何快速緻富的“秘籍”，而是一部關於如何建立理性投資框架、如何理解商業本質的深度指南。它以清晰、近乎哲學的筆觸，引導讀者穿越喧囂的噪音，直達投資成功的核心要義。 第一部分：理解市場的本質——“市場先生”的寓言與理性之錨 本書開篇即為讀者構建瞭一個至關重要的心理模型——“市場先生”（Mr. Market）。本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的這一經典比喻，生動地揭示瞭金融市場的非理性本質。市場先生是一個情緒化的閤夥人，他每天都會對你們共同擁有的企業資産報價，但他的報價波動巨大，時而因狂熱而給齣荒謬的高價，時而因恐慌而以極低的價格拋售。 讀者將學會如何與這位“先生”打交道：永遠不要被他的情緒所裹挾。成功的投資者不是試圖預測市場先生的下一次情緒爆發，而是利用他的過度反應來為自己創造機會。如果他報價過高，我們就選擇耐心持有或平靜齣售；如果他因恐懼而報價過低，我們則應該果斷地介入，因為此時資産的內在價值被低估瞭。 這一部分深入探討瞭“市場有效性”的局限性，強調瞭信息獲取的平等性在實踐中往往被情緒和認知偏差所抵消。它教會我們，投資的真正優勢並非源於更多信息，而是源於更優質的思維方式。 第二部分：構建安全邊際：價值投資的防禦藝術 價值投資的核心，在於“安全邊際”（Margin of Safety）。這一概念是本書理論體係的基石，其重要性無異於工程學中的結構冗餘。它要求投資者在買入任何資産時，其市價必須遠低於其估算的內在價值。 本書詳細闡述瞭如何量化內在價值。這涉及對公司曆史盈利能力、資産負債結構、以及未來現金流潛力的嚴謹分析。作者強調，內在價值的估算是一個嚴謹的估值過程，而非隨意的猜測。我們必須學會剝離短期業績的乾擾，專注於企業長期、可持續的盈利能力。 安全邊際的作用是雙重的：首先，它為不可預見的風險和錯誤的判斷提供瞭緩衝；其次，它確保瞭投資的潛在迴報率具有足夠的吸引力。書中通過大量的曆史案例，展示瞭那些忽視安全邊際的投資是如何在市場迴調中遭受重創，而堅守原則的投資者又是如何安然度過風暴的。 第三部分：投資組閤的紀律與結構——防禦性投資者與進取性投資者 格雷厄姆將投資者清晰地劃分為“防禦性投資者”和“進取性投資者”，這一劃分基於個體的時間投入、專業知識以及風險承受能力。 防禦性投資者（Passive Investor）的目標是避免災難，獲得與市場平均水平相當的迴報，且過程盡可能省心省力。他們需要嚴格的紀律來維持一個平衡、多元化的投資組閤，主要依賴於高質量的債券和經過嚴格篩選的藍籌股。本書詳盡列齣瞭防禦性投資者應遵循的量化標準，例如對股息支付曆史、財務穩健性的要求，以及在不同市場環境下對股票與債券比例的調整策略。 進取性投資者（Enterprising Investor）則願意投入更多的時間和精力進行深入研究，以期超越市場平均水平。然而，作者警告，進取性絕不等於魯莽投機。真正的“進取”體現在發現並耐心等待那些被市場錯誤定價的機會——可能是陷入暫時睏境但基本麵穩固的公司，或者是需要深入挖掘纔能理解的細分行業領導者。書中詳細闡述瞭如何識彆“被低估的睏境公司”，以及如何避免陷入“價值陷阱”（即看似便宜但實際上正在衰退的企業）。 第四部分：麵對通貨膨脹與宏觀經濟的挑戰 投資者的決策並非在真空中做齣。本書並未迴避宏觀經濟環境，而是提供瞭一套基於企業基本麵的視角來看待通脹和利率變化。與那些試圖預測美聯儲政策的投機者不同，本書倡導關注那些能夠在通脹環境下保持或提高定價能力的企業。 對於債券投資，作者提供瞭清晰的指導，解釋瞭在不同利率周期中，固定收益資産如何為整體投資組閤提供穩定性和流動性。這部分內容為讀者提供瞭一個審慎的視角，平衡瞭對成長性資産的追求與對資本保值的需求。 結語：投資是一場心性的修煉 歸根結底，《華爾街的智慧》是一部關於心性的作品。它告誡我們，智力上的優越性遠不如情緒上的控製力重要。市場波動是常態，恐懼和貪婪是永恒的人性弱點。成功的投資策略必須是係統化、可重復的，並且能夠承受人性測試。 本書為所有希望建立長期、可持續財富基礎的個人，提供瞭一套經受住曆史檢驗的理性框架。它不是預測未來的水晶球，而是幫你理解過去的邏輯，從而在變幻莫測的未來中保持清醒和獨立思考的指南。它邀請讀者成為一名真正意義上的“投資者”，而非賭徒。

評分☆☆☆☆☆

老實說，我過去對所謂的經典書籍總抱有一種敬而遠之的態度，總覺得它們晦澀難懂，與現代生活格格不入。但這一本完全顛覆瞭我的認知。它的語言風格雖然古典，但其蘊含的對商業本質的理解卻是跨越時代的。我尤其對書中關於“優質企業”的定義印象深刻——那些擁有護城河、能持續産生高額迴報率的公司。作者引導我們去尋找那些“壟斷性”或“不可替代性”的業務，而不是那些看似熱門但護城河淺薄的概念股。這本書成功地將復雜的企業分析簡化為幾個核心問題，讓非科班齣身的我也能有章可循地進行初步判斷。它教會我的，不是具體的買賣點位，而是一種“提問的藝術”：在購買一項資産之前，我應該問自己哪些最根本的問題？這種結構化的思考框架，比任何短期預測都來得寶貴。它讓我對“長期持有”這四個字有瞭更深刻的敬畏之心，理解瞭耐心等待復利效應的奇妙。

評分☆☆☆☆☆

這本關於投資哲學的書，對我來說簡直是一次思想上的洗禮。我原本是個對市場波動感到焦慮的普通股民，總想著一夜暴富，對技術分析和短期趨勢趨之若鶩。然而，讀完這本書後，我開始重新審視“價值”的真正含義。它不是那些閃爍的K綫圖，而是企業內在的、可以穿越周期的真實價值。作者用極其樸實的語言，將復雜的金融概念講解得深入淺齣，尤其是在描述市場先生的角色時，那種帶著戲謔和警示的口吻，讓我仿佛看到瞭自己過去那種盲目追高的可笑模樣。它強調的是耐心和紀律，告訴我市場先生每天都會來敲門，但你是否能抵禦住他的誘惑或恐嚇，纔是決定你能走多遠的關鍵。這本書的真正價值，不在於教你某支股票能賺多少錢，而在於塑造你正確的投資心智和長遠的視角。它更像是一份心靈雞湯與嚴謹邏輯的結閤體，讓你在信息爆炸的時代，找到一個堅實的錨點，不被市場的喧囂所左右。每次翻閱，總能從中汲取到新的力量，去麵對那些看似永無止境的熊市低榖。

評分☆☆☆☆☆

我是在一個朋友的強烈推薦下開始閱讀這本書的。坦白說，剛開始我對這種“老掉牙”的價值投資理論提不起太大興趣，總覺得在這個瞬息萬變的數字化時代，傳統的理論是不是已經過時瞭？然而，讀下去纔發現，真正的智慧是永恒的。作者對“安全邊際”的闡述，簡直是為我這樣謹慎的投資者量身定做的指南。他不是鼓勵你孤注一擲，而是教你如何在不確定的世界裏，為自己的決策留齣足夠的犯錯空間。這種穩健的理念，讓我開始有意識地去分析公司資産負債錶背後的故事，去評估管理層的誠實與能力，而不是僅僅關注新聞標題。書中的案例分析，雖然年代久遠，但其背後的邏輯推理過程，至今依然閃耀著理性的光芒。它讓我明白，投資是一場馬拉鬆，而不是短跑，關鍵在於你選擇的跑鞋（投資標的）是否結實耐穿，以及你是否有足夠的耐力堅持到終點。這本書對我最大的影響，是讓我從一個投機者，慢慢蛻變成一個真正意義上的“投資者”。

評分☆☆☆☆☆

這是一本需要“陪伴”的書，而不是一本可以“速讀”的書。我嘗試過一口氣讀完，結果發現很多精髓都流於錶麵，直到我開始帶著筆記本，對每一個重要的論斷進行圈點、思考，並嘗試在實際市場中尋找對應的影子時，它的魔力纔真正顯現齣來。書中關於如何對待市場波動的論述，對我平復心態起到瞭巨大的作用。它把市場下跌描繪成一種“買入優質資産的摺扣期”，而不是災難的預兆。這種視角轉換，是無數次虧損經驗也難以帶來的深刻領悟。它成功地把我從一個“追逐新聞熱點”的散戶，引嚮瞭一個“研究商業模式”的觀察者。整本書的基調是審慎、理性和充滿人文關懷的，它關注的始終是投資者的心理健康和長久幸福，而非短期的賬戶盈虧。每當市場齣現劇烈波動時，我都會重新翻開它，仿佛與一位智者進行瞭一次深刻的對話，瞬間找迴瞭內心的平靜和正確的方嚮感。

評分☆☆☆☆☆

這本書的閱讀體驗是極富挑戰性卻又無比充實的。它不是那種讀完就能讓你明天就暴富的“秘籍”，它更像是一部需要反復咀嚼和深思的哲學著作。我特彆欣賞作者在描述股市情緒波動時所展現齣的洞察力。他將投資者的貪婪與恐懼描繪得淋灕盡緻，讓我深刻理解到，絕大多數的投資失誤，源於對人性的弱點沒有清醒的認識。書中對“逆嚮投資”的強調，並非簡單地叫你反著大眾走，而是要求你先用最嚴格的獨立思考去評估，在彆人恐慌時看到機會，在彆人狂熱時保持警惕。我花瞭很長時間纔消化吸收其中關於“估值”的部分，它迫使我必須走齣舒適區，去學習會計和商業分析的基礎知識。這本書像一位嚴厲的導師，毫不留情地揭示瞭投資世界中的陷阱，但同時，它也遞給瞭你一盞照明前路的燈籠，讓你知道如何避開這些陷阱。每次閤上書本，我都會有一種能力被提升的感覺，準備以更堅韌的姿態迎接下一次市場洗牌。

評分☆☆☆☆☆

書是好書 印刷完美 隻是相機壞瞭沒法曬圖有些遺憾哈哈

評分☆☆☆☆☆

一本值得閱讀的書 為中華之崛起而讀書 裏麵有很多經典語錄

評分☆☆☆☆☆

還不錯吧，還不錯吧，還不錯吧！

評分☆☆☆☆☆

看完瞭，我還是一頭霧水，看不懂就隨它去吧。理論並不適閤所有人。

評分☆☆☆☆☆

是不是盜版，字體很多都不一樣的！

評分☆☆☆☆☆

聰明的投資者（第4版 注疏點評版）

評分☆☆☆☆☆

一本不錯的投資入門書

評分☆☆☆☆☆

非常喜歡，讓自己的投資之路更清楚

評分☆☆☆☆☆

質感很好，比7稍微厚一些，拿在手上比7稍微大一點，不過比7重很多，沒有7輕薄，京東618，價格應該是抄底瞭吧，過瞭618估計很久都不會有這個價格瞭吧。