投资交易笔记（续）----2011~2015年中国债券市场研究回眸 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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董德志 著

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• 债券市场
• 固定收益
• 投资策略
• 交易记录
• 中国经济
• 金融研究
• 市场分析
• 投资笔记
• 宏观经济
• 利率风险

出版社： 经济科学出版社

ISBN：9787514172331

版次：1

商品编码：12046390

包装：平装

开本：16开

出版时间：2016-09-01

页数：576

内容简介

《投资交易笔记（续）—2011-2015年中国债券市场研究回眸》主要介绍的是2011-2015年期间以来中国债券市场的变化，并在《投资交易笔记—2002-2010年中国债券市场研究回眸》的基础上梳理了影响驱动中国债券市场运行的逻辑线条。同时对于经济基本面、政策面以及金融货币内容进行了深入探讨。

作者简介

董德志，上海社会科学院世界经济研究所金融学博士，长期从事金融市场工作。2002—2011年，就职于中国银行全球金融市场部上海人民币交易中心，2011年进入证券分析行业，目前任国信证券经济研究所宏观与固收首席分析师。

《投资交易笔记（续）》—— 2011-2015年中国债券市场研究回眸 引言：时代的侧影与市场的脉搏 本书并非对特定年份（2011年至2015年）中国债券市场的全景式描摹，而是基于彼时市场参与者的视角，对这段关键转型期内，宏观经济、货币政策与固定收益资产波动逻辑的深度剖析与个人经验总结。选择“笔记”这一形式，旨在还原当时决策过程中的即时思考、数据观察与策略迭代，而非事后的系统性整理。 这段时期，中国资本市场正经历从“双轨制”向“利率市场化”过渡的深刻变革。地方政府债务的显性化与隐性扩张并存，信贷市场与债券市场之间的边界日益模糊，而“影子银行”的蓬勃发展则为传统金融范式带来了前所未有的挑战。本书聚焦于这些动态变化背后的驱动力，以及对固定收益产品定价产生的结构性影响。 --- 第一部分：宏观经济背景与货币政策工具箱的演变（2011-2013） 本部分着重探讨2011年至2013年初，中国经济增长模式的调整压力，以及央行在应对通胀、结构失衡和外部冲击时所采取的政策工具。 1. 结构性失衡与需求侧管理 2011年，经济增长的惯性与过剩产能的累积，使得固定资产投资的高速增长模式面临瓶颈。本书将不涉及对当时经济数据（如GDP增速、CPI/PPI的具体数值）的详尽罗列，而是侧重分析这些宏观现象如何被市场解读为对长期利率中枢的潜在压力。我们关注的是，市场如何消化“稳增长”与“抑通胀”之间的政策拉锯战，以及这种消化过程如何体现在国债收益率曲线的斜率变化上。 2. 银行间市场的流动性博弈 2013年“钱荒”是本阶段的核心事件之一。本书将不直接复述“钱荒”的每日报道，而是聚焦于银行间市场（Shibor、同业拆借利率）的结构性失衡如何暴露了货币政策传导机制的深层缺陷。 回购机制的脆弱性： 探讨在央行保持公开市场操作基调中性的背景下，商业银行和非银机构之间对短期流动性的争夺，如何导致了利率的“尖峰”现象。 政策信号的解读： 分析央行对流动性的“默许”与“窗口指导”之间的微妙平衡，以及市场如何试图从央行对特定机构的干预中，推导出对未来政策取向的预判。重点在于解析，在缺乏明确利率走廊的时期，市场如何形成自身的“恐慌溢价”。 3. 利率产品定价的“类信贷”偏好 在利率市场化尚未完全铺开的背景下，企业融资成本仍主要由信贷市场决定。本书分析了在特定宏观环境下，市场如何将企业债、城投债的定价，事实上与银行的贷款定价进行“类比”估值。这种估值体系的逻辑基础、内在缺陷，以及在流动性紧张时期如何被迅速放大，是本部分探讨的重点。 --- 第二部分：信用风险暴露与分层机制的初步形成（2013-2014） 这一时期，中国债券市场开始直面内部信用风险的冲击，标志着投资者对“隐性担保”预期的逐步瓦解。 1. 城投平台的再认识 2013年至2014年，地方融资平台（LGFV）的偿债压力开始引起市场警惕。本书侧重于分析，市场如何从最初的“刚性兑付”预期，转向对不同区域、不同层级城投债的风险进行细致区分。 “区域信用溢价”的萌芽： 探讨早期案例中，市场如何开始识别特定省份或城市群的财政承压能力，并在定价中嵌入“区域风险因子”，而非简单地依赖中央政府的隐含担保。 私募债与非标的传导： 分析城投项目通过非标和私募债等渠道，将表外风险向债券市场传导的几种常见路径，以及这些路径对公开发行债券信用利差的侵蚀作用。 2. 企业债违约的冲击波 随着首批公开发行债券的实质性违约出现，市场对信用风险定价的逻辑开始重塑。本书不关注具体的违约细节，而是聚焦于市场应对机制的改变： 信息披露的滞后性： 债券投资者如何在高透明度缺失的环境下，利用间接信息（如行业景气度、关联方财务状况）来修正原有的信用评级。 二级市场的流动性冰封： 探讨当信用风险事件发生时，二级市场的流动性如何迅速枯竭，以及这种流动性风险如何反噬债券的持有期回报。 --- 第三部分：利率市场化加速与收益率曲线的重塑（2014-2015） 2014年后，中国经济进入“新常态”，央行的货币政策工具箱开始向数量型向价格型转变，同时资本市场互联互通机制的推进，引入了新的外部定价因素。 1. 政策利率的初步锚定尝试 本书分析了央行尝试引入“价格型”调控信号的早期实践，以及市场对这些信号的反应。重点在于理解，在基准利率体系尚未完全确立的背景下，市场如何通过对短期政策利率的预期来折射对长期经济增长前景的判断。 期限利差的波动解析： 探讨在经济转型期，市场预期的通胀中枢下移，如何导致收益率曲线趋于扁平化，以及这一现象如何被视为对“经济增速放缓”的定价。 2. 跨市场套利逻辑的演进 2015年前后，随着沪港通等机制的深化，以及商品期货市场的活跃，固定收益投资者开始将目光投向更广阔的资产联动关系。 汇率预期与外资流入： 分析人民币汇率预期的波动，如何通过影响跨境资金流动，间接作用于国内债券市场的相对吸引力，从而改变了国债与政策性金融债之间的价差关系。 商品与利率的联动性减弱： 考察在工业品需求下降的背景下，传统上商品价格高企推高利率的逻辑如何被削弱，利率更多地由货币政策和风险偏好主导。 --- 结语：经验与反思 全书的叙事线索，始终围绕着“市场化”进程中，既有机制的脆弱性与新逻辑的萌芽。这些“笔记”记录的并非对未来走势的精确预测，而是彼时在信息不对称和制度约束下，市场参与者如何努力理解和适应中国固定收益市场从“管制型”向“市场型”转轨过程中的复杂博弈。这些经验，为理解后续年份的债务重组和利率市场化深化提供了关键的参照点。

评分☆☆☆☆☆

这本书的装帧设计着实让人眼前一亮。扉页的排版很考究，那种略带复古的字体选择，配合着内页纸张的质感，让人在翻阅时就能感受到一种沉稳的专业气息。封面色调的运用也很有心思，没有采用市场中常见的那些过于跳跃或冰冷的金融色彩，而是选择了一种低调而内敛的深色调，仿佛在向读者暗示，接下来的内容将是深思熟虑后的精华提炼。尤其是书脊上的烫金工艺，在不同的光线下会折射出细微的光泽，这不仅仅是装饰，更像是一种对内容严肃性的隐性承诺。我特别留意了目录的编排，层级划分清晰，逻辑性极强，即便是初次接触这个领域的读者，也能迅速把握全书的脉络。这种对细节的极致追求，从外在的物理层面就为接下来的阅读体验打下了坚实的基础。一本好书，首先要能“镇得住”场面，而这本在视觉和触感上无疑做到了这一点，让人在拿起它时，便心生敬畏，期待着作者如何在这些精美的外壳下，陈列出其宝贵的思想结晶。这不仅仅是一本工具书或研究报告的汇编，从它被制造出来的每一个环节，都能感受到出版方和作者对“知识载体”本身的尊重与重视。

评分☆☆☆☆☆

从某种意义上说，阅读这本笔记，更像是一次与一位资深智者的“精神漫步”，而非单向的知识灌输。它不像教科书那样给出标准答案，也不像某些畅销书那样描绘诱人的财富神话。它更多地呈现的是一种“认知的过程”——记录下当时作者是如何观察、如何提问、如何修正自己看法的轨迹。这种坦诚是极其宝贵的。我们能从中窥见专业人士在面对市场不确定性时的挣扎与权衡，那些曾经的误判和随后的修正，远比一帆风顺的成功案例更有教育意义。这种对“犯错”过程的记录，反而为读者构建了一种更健康的风险认知和心理韧性。它教会我们，投资的本质不是预测未来，而是管理不确定性，并且承认知识的局限性。这种哲学层面的启示，远远超越了具体的交易技巧本身，是真正能影响一个人长期决策心智的宝藏。

评分☆☆☆☆☆

这本书的行文风格，简直是一股清流，与市面上那些充斥着晦涩术语和夸张断言的金融读物形成了鲜明的对比。作者的笔触细腻而克制，他似乎并不急于向你兜售任何“下一个大机会”，而是以一种近乎于旁观者的冷静，娓娓道来他观察到的市场变迁。语言组织上，大量使用了精准的描述性词汇，而非空泛的形容词，这使得抽象的金融概念在脑海中具象化了许多。我尤其欣赏作者在论述复杂机制时所展现出的耐心。他不会轻易跳过任何一个关键的逻辑环节，而是像一位技艺高超的织工，将线头一点点捻合、编织，最终呈现出完整且坚韧的知识图谱。阅读过程中，我时常需要停下来，不是因为不理解，而是因为被这种清晰的逻辑链条所折服，需要时间去细细品味那种“原来如此”的顿悟感。这种叙事上的成熟度，体现了作者长期浸淫于该领域后，对自身知识体系的深刻理解和高度提纯，读起来让人心悦诚服，少有“被灌输”的感觉，多的是“一同探讨”的默契。

评分☆☆☆☆☆

此书的结构设计，似乎是特意为了适应现代人碎片化阅读习惯与深度思考需求而精心设计的。它没有采用传统的长篇大论章节体，而是将内容切割成了多个相对独立的“研究回眸”单元。这种设计的好处是，读者可以根据自己的时间安排，随时切入任何一个感兴趣的特定年份或主题进行深入研读，而不会因为遗漏了前文的细节而感到阅读障碍。更妙的是，尽管单元是独立的，但通过精妙的内部引用和主题的反复强调，使得整体的连贯性丝毫不受影响。仿佛每一块独立的拼图，都带有磁性，能够自动归位到整体的图案中。这种模块化的组织方式，极大地提升了书籍的实用性和复用性。我甚至能想象到，一个资深的从业者可能会将这本书作为案头参考书，在遇到特定市场情境时，快速定位到当年作者的观察与结论，进行快速的对比和验证。这体现了作者对知识实用性的极致追求，而非仅仅停留在理论构建层面。

评分☆☆☆☆☆

作者在处理宏观背景和微观操作之间的关系时，展现出了非凡的平衡艺术。许多市场分析书籍要么过于宏大，以至于脱离了实际交易的可操作性；要么过于微观，沉溺于特定的技术指标分析，而忽略了时代背景的烘托。然而，此书似乎找到了一条绝妙的中间地带。在讨论具体的交易策略或资产轮动现象时，总能巧妙地回溯到当时的货币政策导向、监管环境的微妙变化，甚至是国际市场风险偏好的风吹草动。这种“上下打量”的视角，极大地增强了分析的深度和说服力。它不再是孤立的“点对点”的记录，而是一张立体交错的网。这对于想要建立稳固投资框架的读者来说，无疑是极具价值的。我们需要的不是孤立的“秘籍”，而是理解“为什么会发生”的底层逻辑，而本书恰恰提供了这样的思考工具，让读者能够举一反三，将书中的经验映射到未来的不同市场周期中去。

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和我想的有点不一样，宏观类偏多，并不是对单个债券进行分析，而且偏向对整个市场进行分析。

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好书，好文，学习债券分析必备的手册类书籍，值得拥有

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哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈嘿嘿

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前沿万语就是

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快过年了，京东还如此快速送货。书也很好，赞！

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快递包装简陋，图书送货过程中破损，影响美观！望京东商城改进！

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很好看的一本书，很适合每个人看一看

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囤货，喜欢买书，就是喜欢买书，家里一堆没看的书，都是新买的