投資交易筆記（續）----2011~2015年中國債券市場研究迴眸 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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董德誌 著

圖書標籤:

• 債券市場
• 固定收益
• 投資策略
• 交易記錄
• 中國經濟
• 金融研究
• 市場分析
• 投資筆記
• 宏觀經濟
• 利率風險

齣版社： 經濟科學齣版社

ISBN：9787514172331

版次：1

商品編碼：12046390

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2016-09-01

頁數：576

內容簡介

《投資交易筆記（續）—2011-2015年中國債券市場研究迴眸》主要介紹的是2011-2015年期間以來中國債券市場的變化，並在《投資交易筆記—2002-2010年中國債券市場研究迴眸》的基礎上梳理瞭影響驅動中國債券市場運行的邏輯綫條。同時對於經濟基本麵、政策麵以及金融貨幣內容進行瞭深入探討。

作者簡介

董德誌，上海社會科學院世界經濟研究所金融學博士，長期從事金融市場工作。2002—2011年，就職於中國銀行全球金融市場部上海人民幣交易中心，2011年進入證券分析行業，目前任國信證券經濟研究所宏觀與固收首席分析師。

《投資交易筆記（續）》—— 2011-2015年中國債券市場研究迴眸 引言：時代的側影與市場的脈搏 本書並非對特定年份（2011年至2015年）中國債券市場的全景式描摹，而是基於彼時市場參與者的視角，對這段關鍵轉型期內，宏觀經濟、貨幣政策與固定收益資産波動邏輯的深度剖析與個人經驗總結。選擇“筆記”這一形式，旨在還原當時決策過程中的即時思考、數據觀察與策略迭代，而非事後的係統性整理。 這段時期，中國資本市場正經曆從“雙軌製”嚮“利率市場化”過渡的深刻變革。地方政府債務的顯性化與隱性擴張並存，信貸市場與債券市場之間的邊界日益模糊，而“影子銀行”的蓬勃發展則為傳統金融範式帶來瞭前所未有的挑戰。本書聚焦於這些動態變化背後的驅動力，以及對固定收益産品定價産生的結構性影響。 --- 第一部分：宏觀經濟背景與貨幣政策工具箱的演變（2011-2013） 本部分著重探討2011年至2013年初，中國經濟增長模式的調整壓力，以及央行在應對通脹、結構失衡和外部衝擊時所采取的政策工具。 1. 結構性失衡與需求側管理 2011年，經濟增長的慣性與過剩産能的纍積，使得固定資産投資的高速增長模式麵臨瓶頸。本書將不涉及對當時經濟數據（如GDP增速、CPI/PPI的具體數值）的詳盡羅列，而是側重分析這些宏觀現象如何被市場解讀為對長期利率中樞的潛在壓力。我們關注的是，市場如何消化“穩增長”與“抑通脹”之間的政策拉鋸戰，以及這種消化過程如何體現在國債收益率麯綫的斜率變化上。 2. 銀行間市場的流動性博弈 2013年“錢荒”是本階段的核心事件之一。本書將不直接復述“錢荒”的每日報道，而是聚焦於銀行間市場（Shibor、同業拆藉利率）的結構性失衡如何暴露瞭貨幣政策傳導機製的深層缺陷。 迴購機製的脆弱性： 探討在央行保持公開市場操作基調中性的背景下，商業銀行和非銀機構之間對短期流動性的爭奪，如何導緻瞭利率的“尖峰”現象。 政策信號的解讀： 分析央行對流動性的“默許”與“窗口指導”之間的微妙平衡，以及市場如何試圖從央行對特定機構的乾預中，推導齣對未來政策取嚮的預判。重點在於解析，在缺乏明確利率走廊的時期，市場如何形成自身的“恐慌溢價”。 3. 利率産品定價的“類信貸”偏好 在利率市場化尚未完全鋪開的背景下，企業融資成本仍主要由信貸市場決定。本書分析瞭在特定宏觀環境下，市場如何將企業債、城投債的定價，事實上與銀行的貸款定價進行“類比”估值。這種估值體係的邏輯基礎、內在缺陷，以及在流動性緊張時期如何被迅速放大，是本部分探討的重點。 --- 第二部分：信用風險暴露與分層機製的初步形成（2013-2014） 這一時期，中國債券市場開始直麵內部信用風險的衝擊，標誌著投資者對“隱性擔保”預期的逐步瓦解。 1. 城投平颱的再認識 2013年至2014年，地方融資平颱（LGFV）的償債壓力開始引起市場警惕。本書側重於分析，市場如何從最初的“剛性兌付”預期，轉嚮對不同區域、不同層級城投債的風險進行細緻區分。 “區域信用溢價”的萌芽： 探討早期案例中，市場如何開始識彆特定省份或城市群的財政承壓能力，並在定價中嵌入“區域風險因子”，而非簡單地依賴中央政府的隱含擔保。 私募債與非標的傳導： 分析城投項目通過非標和私募債等渠道，將錶外風險嚮債券市場傳導的幾種常見路徑，以及這些路徑對公開發行債券信用利差的侵蝕作用。 2. 企業債違約的衝擊波 隨著首批公開發行債券的實質性違約齣現，市場對信用風險定價的邏輯開始重塑。本書不關注具體的違約細節，而是聚焦於市場應對機製的改變： 信息披露的滯後性： 債券投資者如何在高透明度缺失的環境下，利用間接信息（如行業景氣度、關聯方財務狀況）來修正原有的信用評級。 二級市場的流動性冰封： 探討當信用風險事件發生時，二級市場的流動性如何迅速枯竭，以及這種流動性風險如何反噬債券的持有期迴報。 --- 第三部分：利率市場化加速與收益率麯綫的重塑（2014-2015） 2014年後，中國經濟進入“新常態”，央行的貨幣政策工具箱開始嚮數量型嚮價格型轉變，同時資本市場互聯互通機製的推進，引入瞭新的外部定價因素。 1. 政策利率的初步錨定嘗試 本書分析瞭央行嘗試引入“價格型”調控信號的早期實踐，以及市場對這些信號的反應。重點在於理解，在基準利率體係尚未完全確立的背景下，市場如何通過對短期政策利率的預期來摺射對長期經濟增長前景的判斷。 期限利差的波動解析： 探討在經濟轉型期，市場預期的通脹中樞下移，如何導緻收益率麯綫趨於扁平化，以及這一現象如何被視為對“經濟增速放緩”的定價。 2. 跨市場套利邏輯的演進 2015年前後，隨著滬港通等機製的深化，以及商品期貨市場的活躍，固定收益投資者開始將目光投嚮更廣闊的資産聯動關係。 匯率預期與外資流入： 分析人民幣匯率預期的波動，如何通過影響跨境資金流動，間接作用於國內債券市場的相對吸引力，從而改變瞭國債與政策性金融債之間的價差關係。 商品與利率的聯動性減弱： 考察在工業品需求下降的背景下，傳統上商品價格高企推高利率的邏輯如何被削弱，利率更多地由貨幣政策和風險偏好主導。 --- 結語：經驗與反思 全書的敘事綫索，始終圍繞著“市場化”進程中，既有機製的脆弱性與新邏輯的萌芽。這些“筆記”記錄的並非對未來走勢的精確預測，而是彼時在信息不對稱和製度約束下，市場參與者如何努力理解和適應中國固定收益市場從“管製型”嚮“市場型”轉軌過程中的復雜博弈。這些經驗，為理解後續年份的債務重組和利率市場化深化提供瞭關鍵的參照點。

評分☆☆☆☆☆

作者在處理宏觀背景和微觀操作之間的關係時，展現齣瞭非凡的平衡藝術。許多市場分析書籍要麼過於宏大，以至於脫離瞭實際交易的可操作性；要麼過於微觀，沉溺於特定的技術指標分析，而忽略瞭時代背景的烘托。然而，此書似乎找到瞭一條絕妙的中間地帶。在討論具體的交易策略或資産輪動現象時，總能巧妙地迴溯到當時的貨幣政策導嚮、監管環境的微妙變化，甚至是國際市場風險偏好的風吹草動。這種“上下打量”的視角，極大地增強瞭分析的深度和說服力。它不再是孤立的“點對點”的記錄，而是一張立體交錯的網。這對於想要建立穩固投資框架的讀者來說，無疑是極具價值的。我們需要的不是孤立的“秘籍”，而是理解“為什麼會發生”的底層邏輯，而本書恰恰提供瞭這樣的思考工具，讓讀者能夠舉一反三，將書中的經驗映射到未來的不同市場周期中去。

評分☆☆☆☆☆

從某種意義上說，閱讀這本筆記，更像是一次與一位資深智者的“精神漫步”，而非單嚮的知識灌輸。它不像教科書那樣給齣標準答案，也不像某些暢銷書那樣描繪誘人的財富神話。它更多地呈現的是一種“認知的過程”——記錄下當時作者是如何觀察、如何提問、如何修正自己看法的軌跡。這種坦誠是極其寶貴的。我們能從中窺見專業人士在麵對市場不確定性時的掙紮與權衡，那些曾經的誤判和隨後的修正，遠比一帆風順的成功案例更有教育意義。這種對“犯錯”過程的記錄，反而為讀者構建瞭一種更健康的風險認知和心理韌性。它教會我們，投資的本質不是預測未來，而是管理不確定性，並且承認知識的局限性。這種哲學層麵的啓示，遠遠超越瞭具體的交易技巧本身，是真正能影響一個人長期決策心智的寶藏。

評分☆☆☆☆☆

此書的結構設計，似乎是特意為瞭適應現代人碎片化閱讀習慣與深度思考需求而精心設計的。它沒有采用傳統的長篇大論章節體，而是將內容切割成瞭多個相對獨立的“研究迴眸”單元。這種設計的好處是，讀者可以根據自己的時間安排，隨時切入任何一個感興趣的特定年份或主題進行深入研讀，而不會因為遺漏瞭前文的細節而感到閱讀障礙。更妙的是，盡管單元是獨立的，但通過精妙的內部引用和主題的反復強調，使得整體的連貫性絲毫不受影響。仿佛每一塊獨立的拼圖，都帶有磁性，能夠自動歸位到整體的圖案中。這種模塊化的組織方式，極大地提升瞭書籍的實用性和復用性。我甚至能想象到，一個資深的從業者可能會將這本書作為案頭參考書，在遇到特定市場情境時，快速定位到當年作者的觀察與結論，進行快速的對比和驗證。這體現瞭作者對知識實用性的極緻追求，而非僅僅停留在理論構建層麵。

評分☆☆☆☆☆

這本書的裝幀設計著實讓人眼前一亮。扉頁的排版很考究，那種略帶復古的字體選擇，配閤著內頁紙張的質感，讓人在翻閱時就能感受到一種沉穩的專業氣息。封麵色調的運用也很有心思，沒有采用市場中常見的那些過於跳躍或冰冷的金融色彩，而是選擇瞭一種低調而內斂的深色調，仿佛在嚮讀者暗示，接下來的內容將是深思熟慮後的精華提煉。尤其是書脊上的燙金工藝，在不同的光綫下會摺射齣細微的光澤，這不僅僅是裝飾，更像是一種對內容嚴肅性的隱性承諾。我特彆留意瞭目錄的編排，層級劃分清晰，邏輯性極強，即便是初次接觸這個領域的讀者，也能迅速把握全書的脈絡。這種對細節的極緻追求，從外在的物理層麵就為接下來的閱讀體驗打下瞭堅實的基礎。一本好書，首先要能“鎮得住”場麵，而這本在視覺和觸感上無疑做到瞭這一點，讓人在拿起它時，便心生敬畏，期待著作者如何在這些精美的外殼下，陳列齣其寶貴的思想結晶。這不僅僅是一本工具書或研究報告的匯編，從它被製造齣來的每一個環節，都能感受到齣版方和作者對“知識載體”本身的尊重與重視。

評分☆☆☆☆☆

這本書的行文風格，簡直是一股清流，與市麵上那些充斥著晦澀術語和誇張斷言的金融讀物形成瞭鮮明的對比。作者的筆觸細膩而剋製，他似乎並不急於嚮你兜售任何“下一個大機會”，而是以一種近乎於旁觀者的冷靜，娓娓道來他觀察到的市場變遷。語言組織上，大量使用瞭精準的描述性詞匯，而非空泛的形容詞，這使得抽象的金融概念在腦海中具象化瞭許多。我尤其欣賞作者在論述復雜機製時所展現齣的耐心。他不會輕易跳過任何一個關鍵的邏輯環節，而是像一位技藝高超的織工，將綫頭一點點撚閤、編織，最終呈現齣完整且堅韌的知識圖譜。閱讀過程中，我時常需要停下來，不是因為不理解，而是因為被這種清晰的邏輯鏈條所摺服，需要時間去細細品味那種“原來如此”的頓悟感。這種敘事上的成熟度，體現瞭作者長期浸淫於該領域後，對自身知識體係的深刻理解和高度提純，讀起來讓人心悅誠服，少有“被灌輸”的感覺，多的是“一同探討”的默契。

評分☆☆☆☆☆

經典債券投資學習筆記，非常值得購買

評分☆☆☆☆☆

發貨很快，書包裝很好，剛買的書，感覺可以細細研讀

評分☆☆☆☆☆

看一看的書，還可以

評分☆☆☆☆☆

書質量很好，肯定是正品

評分☆☆☆☆☆

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評分☆☆☆☆☆

經典的債券參考書，很不錯，續差一點點

評分☆☆☆☆☆

好

評分☆☆☆☆☆

書籍印刷有些問題，從自序到第一篇第一章第8頁都印重瞭，這質量實在不敢恭維，之前買瞭紅寶書，書內容不錯，就又買瞭續集，不想印刷如此，看紙張也不像盜版。都做瞭筆記瞭，懶得換瞭

評分☆☆☆☆☆

好書 必須贊！！