編輯推薦

中低頻量化交易領域的必備科學指南，通過中國金融市場上的實際案例，詳細解構量化交易策略的研發流程。量化專業人士用心之作。

內容簡介

在中國市場上，量化交易即便不能算作一個新興的事物，也仍然是相對小眾的。而與其小眾現狀並存的，是廣大市場參與者對其未來前景的期待，以及加強瞭解、學習的願望。

本書的目的，就是力圖將這樣一種帶有黑箱性質的交易策略及其研發方法，以盡量科學化的方式介紹給讀者。

全書的主要貢獻包括以下幾個方麵：

介紹瞭一套具有實操性的量化交易策略研發流程，涵蓋瞭買賣決策、倉位調整、交易成本測算等核心元素，同時搭建瞭收益與風險的策略架構，將擇時策略和選股策略進行瞭邏輯上的統一，為構建完整的量化交易策略提供瞭清晰的思路。

結閤實際工作經驗，指齣瞭策略研發過程中可能遇到的問題，以及整個量化交易策略研發體係的局限所在，並針對性地給齣瞭解決方案，避免讀者在實踐過程中再走彎路、浪費時間和精力。

由淺入深地介紹瞭推進分析、凱利公式、zui優投資組閤理論等工具，幫助讀者掌握量化研究的技術細節。結閤數據科學，提齣瞭多層推進分析、推進分析下的驗證等技術手段，拓展瞭策略研發人員的處理能力和思維模式。

以循序漸進的方式，不斷添加組件形成一個完整的量化交易策略研發體係。並在此過程中，始終輔以中國市場的真實數據，構造直觀的策略案例。通過這樣的處理，幫助讀者更為有效地掌握書中內容，進而創建自己的量化交易策略。

作者簡介

楊博理，華中科技大學管理學院博士後、博士，劍橋大學聯閤培養博士，裏昂高等商學院訪問學者，華中科技大學數學係碩士、學士。現就職於宜信大數據創新中心，指旺首席量化科學傢，負責宜信“指旺財富”平颱上的投資策略研究。曾就職於長江證券，從事金融工程研究和量化交易策略的開發，同時參與一傢公募基金的籌備工作，負責基金投資風控體係的構建與維護。

賈芳，華中科技大學管理學院在讀博士生、碩士、學士。

在中國市場上，量化交易即便不能算作一個新興事物，也仍然是相對小眾的。而與其小眾現狀並存的，是廣大市場參與者對其未來前景的期待，以及加強瞭解、學習的願望。

本書的目的，就是力圖將這樣一種帶有黑箱性質的交易策略及其研發方法，以盡量科學化的方式介紹給讀者。

精彩書評

這是一本思路清晰、案例豐富、可讀性強的著作，作者通過介紹量化交易策略的研發流程，將量化投資領域裏的多個經典模型與技術串聯瞭起來，其間也不乏作者自己的創新之處和實踐經驗，更難能可貴的是提煉齣瞭一套自己的量化思維模式，值得反復閱讀。

——龔樸，華中科技大學管理學院財務金融係教授、博士生導師

《量化煉金術》是“量化交易”這一引人遐想的主題下不可多得的讀物。基於以下幾點，我嚮身邊的多位朋友推薦瞭這本書：首先，本書的形式是體係化的，這對幫助大傢理解“量化交易”這樣一個有一定門檻的主題非常有幫助；其次，本書針對各個知識點都附帶瞭描述清晰的實例，對於想動手重復文中內容的讀者很有幫助；最後，本書介紹相關內容的齣發點是讓讀者“知其然也知其所以然”，我相信這樣纔是從事量化研究、以及其他領域研究的正確方式。因此，在這裏我也嚮大傢鄭重地推薦這本書，希望大傢和我一樣享受閱讀。

——蔣煒航，宜信大數據創新中心技術副總經理

本書循序漸進地構建瞭一套極具操作性的量化交易策略的開發流程和評估優化體係。

中國股市正處於結構性大變革，量化交易比重勢必提升。本書對於好奇的散戶、樂在其中的寬客、和專業投資機構都很有參考價值！

——梁新剛，愛智慧科技創始人&CEO;

百米生活股份有限公司前CEO

目錄

序言

第1章　引言 ┊1

1.1　量化交易策略簡述 ┊2

1.2　量化交易策略的優缺點 ┊8

第2章　量化交易策略的研發流程 ┊14

2.1　量化交易策略的基本研發流程 ┊15

2.2　量化交易策略研發流程的進一步論述 ┊18

第3章　注意事項與應對 ┊23

3.1　未來信息的規避 ┊24

3.2　過度擬閤與欠擬閤 ┊27

3.3　迴溯測試與真實環境的差異 ┊31

第4章　簡單的擇時策略 ┊36

4.1　擇時策略的基本框架 ┊37

4.2　均綫趨勢策略的簡單優化 ┊40

4.3　均綫反轉策略的簡單優化 ┊44

4.4　自迴歸策略的簡單優化 ┊47

第5章　簡單的選股策略 ┊51

5.1　因子選股的基本框架 ┊52

5.2　市值因子 ┊55

5.3　反轉因子 ┊63

5.4　多因子選股策略的簡單優化 ┊69

第6章　推進分析 ┊76

6.1　推進分析框架 ┊77

6.2　多層推進分析 ┊82

6.3　推進分析下的驗證 ┊86

第7章　推進的擇時策略 ┊89

7.1　均綫趨勢策略的推進分析 ┊90

7.2　均綫反轉策略的推進分析 ┊94

7.3　均綫混閤策略的推進分析 ┊96

7.4　自迴歸策略的推進分析 ┊99

7.5　自迴歸策略的多層推進分析 ┊102

第8章　推進的選股策略 ┊107

8.1　多因子選股策略的推進分析 ┊108

8.2　多因子選股策略的多層推進分析 ┊115

第9章　風險 ┊123

9.1　常用的風險度量 ┊124

9.2　其他風險度量 ┊129

9.3　風險和收益的結閤 ┊134

9.4　止損 ┊138

第10章　倉位決策 ┊142

10.1　凱利公式 ┊143

10.2　實用的倉位決策方法 ┊152

第11章　倉位優化的擇時策略 ┊155

11.1　倉位優化的均綫趨勢策略 ┊156

11.2　倉位優化的自迴歸策略 ┊169

第12章　投資組閤決策 ┊181

12.1　最優投資組閤理論 ┊182

12.2　實用的投資組閤優化方法 ┊187

第13章　優化的股票配置策略 ┊193

13.1　多因子風險模型 ┊194

13.2　投資組閤優化的多因子策略 ┊196

第14章　交易成本 ┊203

14.1　交易成本估計 ┊204

14.2　考慮交易成本的擇時策略 ┊207

14.3　考慮交易成本的股票配置策略 ┊212

第15章　策略評價 ┊215

15.1　策略評價體係 ┊216

15.2　策略評價報告 ┊218

第16章　結語 ┊223

16.1　內容總結 ┊224

16.2　研發流程的局限與應對 ┊227

參考文獻 ┊231

前言/序言

接觸過量化交易或者量化投資的人們，似乎常常會有這樣一個執念，就是希望能找到一個萬能的公式幫助他們擊敗市場、攫取利潤。換句話說，是希望通過量化的手段獲得交易的“聖杯”。而且，相較於技術分析而言，復雜的數學算法似乎是達成這樣一個夙願更有力的工具。

我自己很難判斷這種萬能的公式是否存在，並且以我有限的研究經驗來看，找到萬能的公式是一件十分睏難的事情。當然，我依然對這件事情抱有希冀，誰沒有個發財夢呢。不過經過這麼多年的專業訓練，我倒是有瞭另外一些有價值的收獲。也正是這些收獲的普適性和可分享性，驅使我寫作瞭本書。

現在換一個角度來看待上麵的問題。捫心自問，一個萬能的盈利公式會被寫入書籍資料中供人閱覽嗎？很明顯，至少在量化交易這個領域內是沒有可能的，策略可復製性太強，沒有人會讓龐大的讀者群體瓜分自己的收益。即使存在講解具體策略的書籍，也無外乎是一些已經不再具有顯著盈利能力的交易策略，如海龜交易法則等。

這也是量化交易策略的另外一個問題，研發人員並不能保證一個策略在市場上一直有效。即便現在有效，交易策略能否適用於未來也是一個問題。如果交易策略的持續有效性很難保證，那“萬能”“聖杯”便也無從談起瞭。

那麼在量化領域中，是否存在持續有效的事物呢？對“聖杯”的追求促使我思考這個問題。當我嘗試著跳齣策略、公式的約束時，我似乎找到瞭一個可能的答案，那就是科學的研發行為和思維模式。

關於這一點，我自己是這樣思考的：正嚮來看，量化交易策略是將交易思想通過數量化的規則進行錶達；反嚮來看，量化交易策略的研發其實也是一種數據科學實踐，隻不過數據科學具體落腳在金融交易領域。既然是數據科學的具體實踐，那麼采用科學的方法、科學的思維就會是行之有效的手段，這是一件被過去許多年科學發展的曆史所佐證的事情。

本書的寫作過程，始終遵循瞭這樣的理念，即以科學的方法構建量化交易策略、以科學的態度對待研發流程中的問題。例如，自迴歸、多因子模型、最優投資組閤理論等都是經濟金融領域的科學模型，迴溯測試、推進分析、最優化等也可以看作數據科學方法在量化領域的運用與落地。而書中多次提及的數據結果與主觀邏輯的結閤，抽象齣來其實就是歸納與演繹這兩種科學方法的辯證統一。

需要聲明的是，盡管我如此看重科學性在量化交易策略研發中的作用，但是有一點仍然應該認清，那就是學界和業界對於金融市場的科學研究目前來看還是不完善的，我自己對這一領域的掌握也不敢說成熟，因此也就不敢妄自尊大地將自己的方法論看作真正的“科學”。在本書中，作者僅僅是將自己關於研發量化交易策略的係統流程錶述齣來，希望對讀者有所裨益。

這也是我將本書的書名取為《量化煉金術》的原因，除瞭嚮大師緻敬以外，其實更重要的是想錶達我對這個研究領域的敬畏。相較於真正的“科學”，也許“煉金術”纔是我目前認知水平的實際體現。當然，暫且不論作者的水平如何，如果你能從本書中讀齣一些策略研發的科學精神，我也就足夠欣慰瞭。

書中內容的安排大緻如下：

第1章的引言部分介紹瞭量化交易策略的特性內涵與曆史發展。比較遺憾的是，其發展曆程主要都是對國外相關情況的介紹。作者也希望在未來，隨著中國市場的成熟與發展，能有我們自己的研究、事件或公司可以豐富這部分內容。

第2章是在具體介紹量化交易策略的研發之前，對整個研發流程和框架的總領性論述。第3章則是對研發量化交易策略的過程中可能會遇到的問題進行闡述，並且針對這些問題，說明哪些地方需要注意以及可以使用哪些方法進行處理。

第4～14章由淺入深地介紹瞭量化交易策略研發的具體流程和相關案例。量化交易策略大體上分為擇時策略和選股策略兩種，覆蓋瞭時間序列和橫截麵兩個維度。由淺入深則是指我們在介紹的過程中，逐步在簡單策略中加入推進分析、對風險的考量、倉位決策等組成部分，從而使策略細節逐漸豐富，研究不斷深化。

這一部分是本書的主體內容，我們將推進分析、收益、買賣、風險、倉位等量化交易策略會涉及的內容與組件，分拆開來進行介紹，再通過閤適的實際案例逐步組閤為一個整體。通過這樣一種遞進的方式對完整的策略研發過程進行講解，能夠幫助讀者形成自己的研究思路，並使其體係化、流程化、邏輯化。我們希望讀者在熟悉這一部分的內容之後，可以在所舉案例的基礎上舉一反三，自行開發和檢驗適閤自己的量化交易策略。

第15章是在完成瞭量化交易策略的研發工作之後，對具體策略給齣評價報告。第16章包括兩部分內容：一部分是全書內容的總結；另一部分則在於探討所介紹的研發流程的局限性，同時給齣瞭作者認為可行的應對方式，即主觀邏輯的支持。

就全書而言，我們的著眼點主要是為量化交易策略的研發提供一個可以參考的流程框架。而具體的策略與建立在真實數據上的案例，雖然占據瞭書中大量的篇幅，但是其目的在於幫助讀者更好地理解這個流程框架，因此策略本身也都是由最為簡單的模型所構成的，本書並不介紹前沿的策略模型。

當然，我覺得讀者是能夠理解這樣的處理方式的。正如前麵所言，量化交易策略本身就是一個復製較為容易、不宜公開的策略種類。我們希望本書的讀者能將更多的注意力放在對研發流程和研發思路的學習上，如果僅僅追求可盈利的具體策略，實踐或許是一種比讀書更為有效的途徑。

與此同時，為瞭使內容介紹更為清晰，書中在一些研究設置的細節處也基本上使用瞭最為簡化的處理。例如，迴溯測試中交易判斷的頻率和策略重新優化的頻率，在實際研究中往往需要結閤交易成本等因素分彆加以設定；多因子模型之類的策略模型，也往往需要搭配更復雜的技術處理，從而貼近真實的交易環境。這些都是需要讀者在具體實踐時根據實際情況加以理解和把握的。

為瞭本書的最終完成，兩位作者都投入瞭大量的心血和時間，但是限於水平和精力有限，書中難免存在著各種紕漏和問題。這裏特彆感謝北京大學魏鑫同學的仔細閱讀，並指齣上個版本中的一處收益率計算方式的偏誤。也希望各位讀者能在遇到疑難處時與作者溝通。齣於一個研究人員的操守，本人將會認真對待書中的每一個問題，讓本書能為讀者提供更為精準、正確的指引。

楊博理

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