对冲基金管理指南 [The fundamentals of hedge fund management] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 丹尼尔·斯特拉曼 著，林华 等 译

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• 对冲基金
• 投资策略
• 金融市场
• 资产管理
• 风险管理
• 投资组合
• 另类投资
• 基金管理
• 量化交易
• 金融工程

出版社： 中信出版集团 ， 中信出版社

ISBN：9787508681856

版次：1

商品编码：12269158

品牌：中信出版

包装：平装

外文名称：The fundamentals of hedge fund management

开本：16开

出版时间：2017-11-01

用纸：纯质纸

页数：272

字数：233000##

产品特色

编辑推荐

1.2010年，我国推出股指期货，国内投资者终于有了一个有力的对冲工具，内地基金业悄然步入对冲时代。
2.本书为我们揭开了对冲基金的神秘面纱——讲述了如何操作对冲基金业务。
3.通过阅读本书，投资者可以学习如何建立基金，怎样判断资产将来自哪个市场，以及建立业务时该怎样做出决定。
4.中国证券投资基金业协会推荐丛书之一，洪磊会长任译委会主任，领衔林华老师团队翻译。
5.吴晓灵作序，工行副行长张红力、兴业银行行长陶以平、招商银行副行长李浩、北大光华副院长金李、万向控股副董事长肖风联袂推荐。
6.中国证券投资基金业协会推荐丛书，为中国基金行业规范化发展提供借鉴。

内容简介

作者丹尼尔·斯特拉曼在本书中为我们揭开了对冲基金的神秘面纱——讲述了如何操作对冲基金业务。它为读者提供：投资决策的工具、创建计划的工具、制定营销策略提高资产规模的工具, 以及创建基础架构的工具。这是一本资源工具书，它详细且朴实地讲述了如何操作对冲基金业务、对冲基金带来哪些机会与风险、风险与报酬如何取舍、如何在低迷行情中找到获利机会、如何正确使用对冲技巧等内容。通过阅读本书，投资者可以学习如何建立基金，怎样判断资产将来自哪个市场，以及建立业务时该怎样做出决定。

作者简介

丹尼尔·斯特拉曼（Daniel A. Strachman）
他在华尔街有15年以上的从业经验，一直在为个人和机构提供服务和咨询。他也是博客HedgeAnswers.com的编辑，持续发表着有关于对冲基金的行业评论和深刻见地。他还曾经从事过金融管理行业的产品开发、营销和销售工作。著有《长期和短期的对冲基金》（The Long and Short of Hedge Funds）、《对冲基金管理基础》（The Fundamentals of Hedge Fund Management）、《对冲基金入门》（Getting Started in Hedge Funds）、《基本选股策略》（Essential Stock Picking Strategies）、《朱利安·罗伯逊：牛市与熊市之虎》（Julian Robertson: A Tiger in the land of Bulls and Bears）。

精彩书评

张红力/全国政协委员、中国工商银行副行长
时至今日，对冲基金并非仅为对冲风险而存在。灵活的投资方式、广泛的投资市场、多样化的投资策略，赋予了对冲基金更加丰富的功能。展望未来，随着另类投资市场、场外衍生品市场的快速发展，国内对冲基金将掀开新的历史篇章。

陶以平/兴业银行行长
《对冲基金管理指南》对对冲基金在不同阶段遇到的问题进行了深入分析，介绍了多种对冲基金的成立及运营模式，深入剖析了对冲基金成功的必要条件，对我国私募基金和对冲基金的发展具有重要的参考价值。

李浩/招商银行副行长
《对冲基金管理指南》一书的论述借鉴国际市场对冲基金运营经验，立足于如何把成立对冲基金从想法变成一次成功的实践，我相信所有的问题都会在其中得到答案。对于正在走向开放的中国金融市场，以及迫切需要开拓全球化视野的中国金融人士来说，这是一本极具启发性的书籍，书中为对冲基金服务而衍生出的巨额细分市场也值得相关从业人员仔细思考。

金李/北大光华管理学院副院长
随着国内资本市场多层次发展的不断完善、投资品种的不断丰富，对冲基金已发展成为独立的、成熟的基金品种，对冲基金的数量和规模在国内都有了很大的增长。《对冲基金管理指南》生动呈现了对冲基金发展历经的不同阶段以及多种运营模式，并对其中可能蕴藏的机会和风险进行了深入剖析。以史鉴今，该书对于对冲基金行业从业者来说，是非常重要的参考工具，它能帮你了解对冲基金行业的业务架构、高效和成功地运作对冲基金、规避风险。

肖风/中国万向控股有限公司副董事长
对于对冲基金，很多投资者可能只是管中窥豹。随着国内金融市场的不断完善，越来越多的策略产生，对冲基金成为很多投资者的资产配置挑选标的。《对冲基金管理指南》从对冲基金从业者的视角出发，深入浅出地介绍了美国的对冲基金行业，包括对冲基金的投资策略、如何营销募集、如何分析管理等。借助该书，投资者在了解如何成功地运作一只对冲基金的基础上，可以搭建自己的对冲基金挑选和分析框架，学习对冲基金的投资策略，并有效地同其他资产做一个整合配置，因此，它是一本极具启发性的书籍。

目录

第一章　对冲基金行业　1
了解对冲基金　8
对冲基金的历史　15
新的变化和发展　20
自己来完成它　26
向投资者兑现你的承诺　27

第二章　服务供应商　31
服务供应商的种类　34
律　师　35
主经纪人　40
会计师　45
行政管理人　48
市场营销和营销公司　49

第三章　对冲基金的结构　53
启　动　55
设　立　60
反洗钱和了解你的客户　68

第四章　对冲基金会计　75
定价问题　79
相关监管规定　83
对冲基金的审计　85
税收及收入相关事宜　87
行政管理人　92
“十条戒律” 　95
对行政管理人的尽职调查　97

第五章　《雇员退休收入保障法案》、UBTI 与离岸基金　101
美国1974 年《雇员退休收入保障法案》　105
离岸基金　114

第六章　营销和资本募集　117
营　销　120
懒惰的投资者　124
照章行事　125
想做就做　129
达成一致　129
越少越好　132
成为一位企业家　134
过去的日子　136
服务供应商的价值　138
饥渴的重要性　141

第七章　为什么后台部门很重要　147
使用正确的工具　149
成立伊始　151
办公室的搭建　154
保险计划的制订　157
雇用员工　159

第八章　基金的发行　165
计　划　168
来自两方的压力　171
角色定义　173
开始着手　175
需要做的事情　178
管理人平台　180

第九章　感知与现实　185
第一天　188
自我主义的重要性　189
行动计划　191

附录A　对冲基金的诉讼　205
附录B　对冲基金结构示例　247
术语表　255
参考资料　261
致　谢　267
作者介绍　269
译者介绍　271

精彩书摘

第一章 对冲基金行业

资本主义建立的最后一个纯粹的堡垒就是——对冲基金。再没有别的商业、企业、职业或者机会能让人竭尽全力并尽快成长（在法律层面上的）。对冲基金并不新鲜。这种类型的投资工具在1949年就已经存在了，当时阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯（Alfred Winslow Jones）因推出了首只对冲基金而享誉华尔街。然而，在琼斯先生发明首只对冲基金以来的60多年后，这个行业就变得比我们想象的还要更大体量、更多样化，并且更强大。如果你问现在的商学院毕业生想要去哪里工作，他们不再说IBM（国际商业机器公司）、通用电气(GE)、英特尔或者别的，而是对冲基金公司如Bridgewater、SAC、Mariner或者Maverick。人们抢劫银行是因为那里有钱，同样，人们想在对冲基金公司工作，也是因为这里可以赚钱。

在次贷危机、《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》，以及大萧条之后的几年里，对冲基金行业的增长是令人吃惊的。很多业内观察人士指出，自2008年9月以来的那些悲惨日子里，这些通常被称为神秘投资工具的资产是持续增长的，因为人们已经意识到市场并不总是上升的，需要在市场下行时采取一些保护措施，或者更好的措施——对冲。所以，尽管近年来的经济数据较弱，对冲基金行业却以创纪录的速度持续增长。

截至2012年的早春，全球大约有12 000只对冲基金在运营，管理着超过1.6万亿美元的资产。这个数字是发人深省和令人瞩目的，特别是如果你在一个服务提供机构中工作。一些业内人士认为在过去的5年中，对冲基金的增长和20世纪80年代末90年代初的共同基金行业的增长情况类似。共同基金行业随着科技泡沫的破裂和熊市而萎缩，许多人认为，随着对冲基金行业的持续增长，也会有各种各样的泡沫破裂，作为新的基金经理就需要做好准备。我们都知道建立一个成功的商业是很难的，也就是说，生存能力越强，就会越繁荣。当你作为一个新的基金经理来发行基金，你的工作就是要确保你已经准备好了，愿意并且能够处理市场和投资者的全部状况，并做好了最坏的打算。

要理解行业会走向何方，你需要了解它的所行之处。当你走出华尔街地铁站，会很清楚地看到对冲基金行业的发展与演变。一出站，面向西北的是百老汇，在百老汇街上左转，你面前的是纽约证券交易所(简称NYSE)，你身后的是前摩根大通总部，左边的是乔治·华盛顿总统的雕像。

如果你的这次旅行是在上午9点左右，你将会看到琼斯所看到的:交易员和经纪人在开盘前匆忙进入大厦。正是这个地方的行动力和给人带来的兴奋感导致琼斯创建了第一只著名的对冲基金——一种可以做多和做空市场的投资工具，无论市场条件如何都能够保护投资者，并使投资者资产得到增长。琼斯，从一位社会学家转行为记者，根据他发表在《财富》杂志上的一篇文章，想出了这个多/空基金的概念。

在20世纪40年代末，琼斯在新闻业供职，撰写关于金融、产业以及社会问题的文章。在这段时间里，他意识到，他作为一个自由职业者所取得的收入是不够维持他和他的家人所希望和预期的生活的。于是他转向华尔街去寻求答案。他发现了一个他认为是可行的想法，随后便赚到了足够多的钱来养活他的家人并完成他的主要抱负：帮助别人。虽然琼斯是为了钱才发展了他的理念和商业，但他的想法确实带来了财富，并在社会里运行起来。他的想法是使用他的对冲基金作为一种工具，来让人们帮助他们自己。他的女婿罗伯特·伯奇(Robert Burch)目前和他的儿子成立了一家公司A.W.Jones & Company，伯奇说，相对于业务所带来的奖励，琼斯对其中的智力挑战更感兴趣。

“琼斯不是一个对华尔街感兴趣的人，”伯奇说，“尽管他这些年赚了很多钱，但是他拿出了很大部分来创建项目或者组织以帮助这些在美国的人。”

琼斯对于讲述基金、基金是如何运作的、基金是什么并不感兴趣，他想讲述的是如何使这个国家和世界变得更美好。

“当你与琼斯共进晚餐时，你总是会发现还有四五个来自世界各地的小伙子。”伯奇回忆说，“你不知道那天晚上你们要讨论的是一些在阿尔巴尼亚悬而未决的起义或者是在伊朗他们说什么语言。但是你知道的是，你们肯定不能谈论金钱、华尔街或者公司，他的心思不在这些地方。”

对冲基金行业的基础不是为了炫耀和消费而挣钱，而是为了挣钱以帮助人们。

这一切都开始于一本杂志。那篇文章并不是教你如何暴富的，而是包含一些发人深省的看法——关于资金管理，以及通过做多和做空股票可以获得巨大且稳定的回报。简言之，琼斯会调查你如何通过买卖一篮子股票来保护和增加你的资产。

这篇把他的计划付诸实施的文章题目叫作《预测的时尚》（Fashion in Forecasting），于1949年3月发表在《财富》杂志上。今天一些人认为这是一块基石，它为基金经理提供了一个最重要的赚钱工具。以下是从文章中摘录的内容：



标准的、老式的预测股票市场走势的方法，首先是分析外部事件和数据，然后检查股票价格是否过高或过低。货运装载量、商品价格、银行清算、税法展望、政治前景、战争危险以及无数其他决定企业盈利和股息的外部因素，这些再加上资金利率，就应该（长远上来看确实如此）能够决定普通股的价格。但与此同时，棘手的事情也会存在(正如凯恩斯所说，从长远来看，我们会失败)。

例如，在1946年夏末，道琼斯工业平均股票指数连续5周持续下跌，从205点下跌到163点，这一下跌趋势部分源于市场的恐慌心理。尽管股市下跌，但是经济在下跌之前依然是运行良好的，在下跌时也运行良好，并继续保持着这种势头。

然而市场上有许多分析家，他们关注市场的内部特征，能够预测到下跌即将来临。为了能够有这种预测能力，他们研究股票市场上每日发生交易的统计数据。通过提炼、操作、解读，这些数据被大约20家股票市场服务机构所出售，且被成百上千的个体所使用。经纪公司更是大量使用这些数据，其中一些是因为相信这些数据才使用，还有一些是因为使用这些数据能够为他们带来更多业务商而使用。



这个想法很简单：一些股票会上涨，一些会下跌，而所有的股票都同时同向移动则鲜有发生。如果它对你有意义，那么下一步你需要明白的事情就是当一些股票上涨、一些股票下跌时，有一种办法可以赚到钱，那就是，当股票上涨时，提前买入一篮子股票，当股票下跌时，提前做空股票。关键就是要预测哪些股票会上涨，哪些会下跌，然后根据预测来配置组合。

多年来一直有一个相同的问题困扰着人们:如何确定哪些股票要上涨，哪些会下跌。而琼斯自己的问题是：他不是一个操盘手。幸运的是，他早就学会选股了，这能够弥补他无法通过雇用那些操盘手来进行选股这一缺陷。

“我的父亲是一个很好的推销员，他知道从什么人那里可以筹集到资金，他还是一个很好的组织者和管理员。但是在挑选股票上，他没有特别的天赋，”托尼·琼斯（Tony Jones）告诉我，“这意味着，他的工作是寻找那些在选股方面有特殊才能的人。”

琼斯是一名高管，不是选股人。他懂得如何做事和如何找到人来执行他的想法。最后，他还创造了第一只对冲基金和整个对冲基金行业。

大约50多年后，在2003年的秋天，由SEC（美国证券交易委员会）出具的一份报告估计：6 000~7 000只对冲基金管理着6 000亿~6 500亿美元的资产。报告指出，对冲基金资产总量到2008~2010年预计将会增长到1万亿美元。在2011年10月中旬，巴克莱对冲基金（BarclayHedge）指出，到2011年季末，对冲基金行业管理的总资产将会达到18 064亿美元。巴克莱在其数据库中跟踪了超过21 000只基金。

琼斯没有预料到这些的到来。他坚信他的生意不会腾飞，尽管它是成功的，尽管他的理念已经在运行。在为数不多的对冲基金行业创始人的概要文件中，引述了琼斯曾经说过的话：“我不相信它(对冲基金)会成为大投资场景的一部分，因为它处在20世纪60年代。对冲基金并没有一个很棒的未来。”

琼斯似乎低估了他的发明的价值，因为很多人都意识到，在很长一段时间内，无论市场上涨或下跌，有一个多空并存的投资组合是唯一一种确保资产保值增值的方法。

虽然多头组合和空头组合很重要，但保持成功的关键是要学会灵活运用多头组合、空头组合和多空组合以获得超额收益。要不惜一切代价地保护你的资产，以确保它们持续盈利。朋友们，这是对冲基金公司成功的秘密，它允许这些机构在安全的环境中维持和创造财富。


了解对冲基金

这本书的概念并不复杂。它为你提供了你所需的工具，用以理解那些创建、启动和运行对冲基金的函数方程。它为你提供了在选择律师、主经纪人、会计师、行政管理人及其他服务供应商时能做出更好决策的信息。这些人能帮助你成长并维持你的业务。这本书为你提供了洞察对冲基金业务的现实的看法，最重要的是，它让你清楚地了解对冲基金行业从哪里来，现在在哪里，未来将会在哪里。这样，你和你的合作伙伴可以创建和运行一个成功的业务，使你和你的投资者建立并维护财富。

当然，这本书不谈论理财或实现交易策略，这些会在一些关于理财和市场方面更发人深省的书籍中被提及。这本书只是一个工具——一本参考指南，你会在你投资的前中后期用到本书。当你需要决定启动什么样的基金，设计怎样的结构，选择谁来当律师和主经纪人，帮助你创建和实施营销策略基金以便筹集资金时，这本书就可以当作参考指南了。如果你只是想学习交易，那么现在请停止阅读，去购买那些教你快速致富的交易书吧。

说完这些，我们需要借助对冲基金的基础知识来开启和运行一个成功的投资管理业务。这些知识是最基本的，说实话，相当基本。需要说明的一点是，对冲基金像华尔街的大多数事物一样，被认为是错综复杂的，但事实并非如此。它就像是大街上的其他东西一样，你打破它们很简单。当你密切地关注它们，并以一种有序和高效的方式来剖析它们时，这些通常被称为神秘的投资工具就很容易理解了。

对冲基金行业的某些方面是复杂的，包括构建税收效率和基于新立法的注册问题。然而在大多数情况下，建立对冲基金就像骑自行车:在你骑了一次车后(即建立了一只对冲基金)，你永远不会忘记它是如何运作的以及需要做什么。此外，你还可以依靠律师、会计师和其他服务供应商这些重要资源来帮助你做出正确的决定。

尽管投资者最初可能认为对冲基金和共同基金在以类似的方式运营，但二者唯一相似的是都是作为投资工具池来运行，这意味着，许多投资者把他们的钱委托给一个特定的基金经理来买卖证券以盈利。

对冲基金不同于共同基金之处在于，它为投资者提供了一个对冲基金经理来追求绝对收益策略，而共同基金一般只提供相对收益策略。

“绝对收益策略”是对琼斯发明于20世纪40年代末的策略的一个全新命名。这意味着无论市场条件如何，对冲基金经理都应该赚钱。这不同于所谓的相对回报策略，即一个基金如何打败基准收益。近年来，市场创建了一系列指标来跟踪对冲基金，并作为对冲基金的基准利率。尽管这些指标很好，但仍有缺陷。因此，把对冲基金作为工具最好的办法是衡量它们的特定表现，而不是把对冲基金的表现与标准普尔500指数、罗素2000指数或者别的用来衡量传统投资表现的基准指标进行比对。

共同基金，因其结构和规定其如何运作的法律的缘故，会投资于一个预定义的风格和策略，比如大盘股、中盘股或一个特定的领域，例如公用事业公司或生物技术等。共同基金会在《招股说明书》中定义其策略和风格，而这份《招股说明书》会展示给现有和潜在投资者。基金经理的表现要看该基金回报与特定基准指标回报之间孰高孰低。举例来说，如果你投资一个大盘股基金，那么基金经理给出的回报就应该超过投资标准普尔500指数的收益或至少与其收益相同。

大多数共同基金经理通过使用他们的选股技巧来创建一个投资组合，他们相信随着时间的推移这个投资组合将表现良好，并为他们提供一个超过指数的收益。他们所需要做的和其他人认为他们擅长做的事情就是每个月都跑赢指数几个基点。这里有一个问题：这对基金经理很好，但对投资者并不好。当共同基金经理管理钱时，有一个目标，那就是匹配或*相对指数，如果指数下跌了10%，而共同基金下跌了7%，那么该基金的表现可被那些为共同基金排名的人们称为是成功的。媒体会将这些基金经理作为资金管理行业的英雄，他们将被视为专家选股人，因为他们击败了相对基准指数。而问题是，作为一个投资者，你不能指望相对回报。在前面的场景中，你将会失去7%的钱，还要再加上支付给这些优秀专家的选股能力的钱。

对冲基金则相反，它致力于寻找正的绝对收益，而无论基准指数的表现如何。不像共同基金，只能买入（这意味着基金经理只能在股票上涨时赚钱），对冲基金可以实现更激进的策略，包括把做空放入头寸中（比如在市场下跌时）。基金经理可以使用更多的金融衍生品，比如期权，并使用杠杆来提高投资组合的基金底线。

由于对冲基金做空的能力，许多人认为对冲基金在熊市中比在牛市中更受欢迎。然而，在2008年，我们看到很多所谓的对冲基金经理并不知道如何对冲。许多行业内最大的和最聪明的基金明星在次贷危机期间失败了，当经济持续疲弱时，它们也表现不佳。巴克莱对冲基金的指数一整年下跌21.63%。虽然对冲基金行业在2009年和2010年又涨回来了，两年分别上涨了23.74%和10.88%，然而，经过2011年的前9个月，基金经理指数下跌了6.06%，这段时间对冲基金表现很差。

一些基金在经历了次贷危机后无法利用市场的波动，糟糕的表现让许多投资者摸不着头脑，不知道对冲基金行业到底发生了什么事。人们似乎认为这些所谓的华尔街巫师不可能失败，但是他们失败得很糟糕。虽然资产持续流入该行业，新基金也在继续推出，但次贷危机使得许多投资者开始了初始和持续的尽职调查，投资者希望确保基金经理们能够履行他们当初对资产管理的承诺。

多数投资者认为，因为对冲基金有能力买卖，并使用任何必要的工具去实现他们的回报，所以无论市场看涨还是看跌，他们都应该做得很好。

绩效评估并不是这两种投资工具的唯一区别。共同基金是将其股份通过多种营销渠道出售给大众的开放式投资公司，或者是封闭式的，在交易所进行交易。对冲基金却不是这种操作方式。对冲基金对于投资者的数量是有限制的，100人或500人，这取决于它们的结构，只开放给认证的合格投资者或购买者。在大多数情况下，美国的对冲基金是有限合伙制（LP）或有限责任公司(LLC)，这些投资工具不受美国《1933年证券法案》（以下简称《33法案》）的限制。后面的章节将讨论其具体的结构和期票支付场所。现在，我们把所有的对冲基金都看作有限责任公司，经理是普通合伙人，投资者是成员或有限合伙人。

对冲基金投资者需要了解这些投资工具与共同基金有着不同的收费结构和流动性规定。流动性规定虽各有不同，但在大多数情况下，投资者很难按意愿赎回他们的投资。大多数基金是季度赎回，通常执行一年的禁售期。如果违反禁售期，就意味着投资者想要在一年之内赎回对冲基金份额，要交一个高额罚款或赎回费用，通常是资产的1%。一些对冲基金没有锁定期，而其他对冲基金则会锁定1年、2年或3年。导致这种不同有很多因素，包括战略以及在行业内基金经理的份额有多大。

不像共同基金，对冲基金不在《33法案》下注册，因此它们被禁止向公众招揽或做广告。这项禁令会加重大众媒体认为对冲基金行业很神秘的看法。然而，在过去的几年里，随着对冲基金持续在华尔街获得青睐，越来越多的经理人受媒体之邀，出现在CNBC和福克斯商业中，坐等采访。要记住的关键一点是，管理者不能招揽投资者。因此，他们可以出现在电视上或文章中，但不能讨论基金的表现或结构；可以讨论他们对经济的看法，但不能谈论他们的基金。

媒体喜欢质疑与对冲基金投资有关的费用，认为这些投资工具是昂贵的。对冲基金不像共同基金，由美国的《1940年投资公司法案》(以下简称《40法案》)明确规定费用以及收费方式，它不受这些法规的限制。

在大多数情况下，对冲基金收取的管理费用通常只是资产的1%或2%，并且还有一个占投资组合利润（通常是20%）的激励费用。管理费包括该基金组织的运营费用和提供了红利收益的激励费用。我们认为对冲基金的管理是既为投资者赚钱也为自己赚钱。如果基金经理不能为投资者赚钱，那他们自己也赚不到钱。投资者和管理者的利益是一致的。

插一句，琼斯是不收取管理费的，他只收取激励费用或者说是利润分成费用。许多对冲基金经理收取管理费用是在20世纪60年代末，以此来确保业务的连续性。

你可以在网上搜索《33法案》和《40法案》，你不需要阅读得那么详细，但是当你做业务时你应该熟悉这些文件。《40法案》规定了在美国资金管理工具的市场推广情况、销售方式和运营模式。它规定谁能买、谁不能买某些产品，以及这些产品需要由哪个个人或公司来管理、运营、销售和市场化。在特定情况下，一些资金管理公司注册的对冲基金管理公司的市场结构类似于共同基金，在社会上也是可行的。然而，出于写作这本书的目的，我不会谈论这些产品。我关注的是那些不注册的，因此也不受《33法案》限制的对冲基金，它们具有以下两个具体特点：



1.投资者的数量是对冲基金可以接受的。

2.投资者的类型是对冲基金可以接受的。



所有的对冲基金都被限制只能有100位或者500位投资者，只能对可信任或者超级信任的投资者开放，也就是所谓的“合格投资者”。在2012年春，合格投资者被定义如下：合格投资者必须是净资产或联合净资产不少于100万美元的金融机构、发行人附属机构或个人。此处不包括个人或配偶的主要住宅价值，或在最近两年每年收入都超过20万美元的自然人，以及与配偶的共同收入超过每年30万美元和在近些年有合理期望收入水平的人。合格投资者包含下列4种类型：


1.一个自然人拥有不少于500万美元的投资。

2.任何人，他自己的账户或其他合格投资者的账户加总起来，拥有的可自由支配的净投资不少于2 500万美元。

3.任何家族组织或实体，拥有500万美元或更多的净投资。

4.任何不以收购证券为特殊目的而建立的信托，每一个受托人或为信托提供资产的人都能满足前面的要求。




然而，美国国会和SEC会对于合格投资者的定义做了一些修改。之前，这一定义很多年保持不变，然而在次贷危机和大萧条之后，美国国会开始修改某些方面的规定。其中最大的修改之一是对对冲基金的注册要求，且该注册要求在2012年3月底生效。

虽然这些规则定义了谁能和谁不能投资对冲基金，但是基金经理有能力接受非合格投资者加入他们的基金，只要限制这种类型的投资者的数量少于35个人即可。

由SEC制定的D条例（Regulation D）规定，最多可允许35个未经认可的投资者投资一个私募基金(即对冲基金)。然而，大多数的经理不接受非持证投资者，因为接受他们就意味着要放弃那些可以由其他更富有的、可提供更多管理资金的投资者来替代的投资机会。

一位跟踪业界的对冲基金会计认为，在对冲基金行业，非合格资质的投资者的存在将成为一个监管问题，这是一个糟糕的商业决策，因为他们可供基金经理来管理的钱是限的。“基金经理最好坚持只接受那些满足投资要求的人，因为这些人可以给他们大量的钱进行投资，这样他们就可以建立自己的业务，”他说，“如果他们让35个非合格基金投资者全部进入对冲基金，这真的会限制他们发展业务的能力。”

对冲基金在过去50年的大部分时间里一直默默无闻，因为它们不是注册的投资工具，且只对认证和超级认证的投资者开放。与共同基金不同，

前言/序言

自5年前此书初次出版以来，对冲基金行业发展迅猛。对冲基金，这一曾被认为是富人和特权阶层的投资工具，目前成为世界各地投资组合中司空见惯之物。无论你在流行的新闻中读到什么、看到什么，或听到什么，对冲基金行业已经扎根。虽然许多大型基金倒闭，然而对冲基金行业却已成为一股被国内外看好的强大势力。
目前是进入对冲基金行业的最佳时机，原因有三：首先，行业处于成长的黄金时期；其次，市场具有波动性；最后，对冲基金已经普及，就像手中的硬币一样常见。这意味着你以前本应为建立业务所做的工作已经被人代劳，并且对冲基金的繁荣之路会比3年前走得更顺。话虽如此，但建立一个成功的企业仍需通过很多艰苦的努力，当然也会有令人沮丧的时刻，并且此路会更具挫折。因此，我的建议如下：做最坏的打算，报以最好的期望，并对自己所取得的阶段性成功感到满意。
我相信，这个行业处于增长的黄金时期，但在增长的同时会有很多问题。写这本书的目的在于回答部分，而非所有的你或你的同事可能遇到的问题，并为你的业务提供理论基础和工具，以便你找到答案。
在过去的12年里，我有着与世界各地负责创立、构建、发展和营销对冲基金的人们一同工作的独特经验。有些基金在创始时的受控资产不足100万美元，而有些富有公司的受控资产多达数十亿美元，其余的则介于两者之间。虽然他们情况各不相同，但在某些特定方面，他们都有同样的问题，且需要基本相同的答案，只是他们无从寻求建议。我的工作是给予他们建议，不管他们想听或不想听。我的工作是把对冲基金的真相告诉人们，帮助他们开展业务。在此期间，我与来自全球各地的客户一同工作。对冲基金的成长已狂如野马，我的工作关键是解决对冲业务中那些不着边际的问题，因为它们不属于投资管理的一部分。
这本书为你提供了一些成功的必要信息。它为你提供了帮你做出正确决策的工具、创建良好计划的工具、制定营销策略以助筹集资产的工具，以及创建基础架构以支持你的业务所需的工具。
你读这本书的目的是尽可能地学习如何操作对冲基金业务。本书不是关于金钱管理策略的，也不是低买高卖，它是关于对冲基金行业业务的基础架构的。当你阅读下去，你将学习到如何成功经营一个企业的基本原理。
这本书不会解决所有问题或为你的成功提供一切所需条件；相反，它会给你基本信息。你应该寻找自己的导师。想要成功，你需要好的、可靠的建议提供者，并且要愿意采纳建议和寻找建议。不要羞于或不屑于寻求帮助，有问题没关系，关键是找到答案。
本书应被视为一本资源工具书。它应该是可以反复使用，以帮助你更为高效和成功地了解、处理和操作你的业务的工具书。我希望你能从阅读和重读这本书中获得乐趣，正如我写这本书一样。另外我不止一次地提到，如果你在阅读中有任何疑问，或者你有问题要讨论，可以随时给我发电子邮件：das@hedgeanswers�眂om。
感谢你购买这本书。希望你喜欢它。
丹尼尔·斯特拉曼

深度解析：对冲基金的运作、策略与风险管理 本书旨在为读者提供一个全面而深入的视角，剖析对冲基金这一复杂且充满活力的金融工具。我们并非探讨具体的基金操作手册，而是致力于揭示对冲基金得以成立、运作并实现其独特投资目标的宏观框架与核心要素。本书将带领您系统地了解对冲基金的本质，理解其与传统基金的根本区别，并洞察其在现代金融市场中的独特地位。 第一部分：对冲基金的基石 对冲基金的定义与演进： 我们将首先明确对冲基金的界定，区分其与共同基金、私募基金等其他投资工具的差异。深入追溯对冲基金的起源与发展历程，探讨其在不同经济周期和市场环境下如何演变，以及其在资产管理领域不断壮大的原因。 核心理念与运作模式： 剖析对冲基金的核心投资理念，例如绝对收益目标、追求低相关性、以及对市场波动性的利用。详细阐述其典型的运作模式，包括资金募集、投资决策流程、交易执行、以及后台运营等关键环节。 基金结构与法律法规： 探讨对冲基金常见的法律实体结构（如离岸基金、 onshore基金等），以及不同结构带来的影响。深入分析监管环境对对冲基金的影响，包括信息披露要求、投资者适当性、以及反洗钱等方面的规定，强调合规性的重要性。 第二部分：对冲基金的投资策略 策略的多样性与分类： 广泛介绍对冲基金的核心投资策略，并对其进行系统分类。这包括但不限于： 股票策略： 多空股票（Long/Short Equity）、事件驱动（Event-Driven，如套利、合并套利）、市场中性（Market Neutral）等。 宏观策略： 基于对全球宏观经济趋势的判断，在不同资产类别（货币、债券、商品、股票）之间进行配置。 固定收益策略： 信用套利（Credit Arbitrage）、利率套利（Interest Rate Arbitrage）、抵押贷款支持证券（MBS）策略等。 量化策略： 利用数学模型和算法进行投资决策，包括统计套利、高频交易等。 多策略（Multi-Strategy）： 结合多种投资策略，以分散风险并追求稳定收益。 策略的逻辑与应用： 针对每一种策略，详细解析其内在逻辑、盈利机制、以及适用的市场环境。通过案例分析，展示这些策略如何在实际操作中被应用，以及它们可能面临的挑战。 策略组合与分散化： 探讨对冲基金如何通过组合不同的投资策略来分散风险，并努力在承担可控风险的前提下实现优化的风险调整后收益。 第三部分：风险管理与绩效衡量 风险识别与评估： 强调风险管理在对冲基金中的核心地位。深入分析对冲基金可能面临的各类风险，包括市场风险（系统性风险）、信用风险、流动性风险、操作风险、以及法律与合规风险。 风险控制工具与技术： 介绍对冲基金常用的风险控制工具与技术，例如止损（Stop-Loss）、对冲（Hedging）工具（如期权、期货、掉期）、风险敞口管理、以及压力测试（Stress Testing）等。 绩效衡量与归因： 详细阐述衡量对冲基金绩效的关键指标，如夏普比率（Sharpe Ratio）、索提诺比率（Sortino Ratio）、最大回撤（Maximum Drawdown）、信息比率（Information Ratio）等。探讨绩效归因（Performance Attribution）的重要性，即分析收益的来源，是来自选股、择时还是其他因素。 流动性管理与赎回机制： 分析对冲基金在流动性管理方面面临的挑战，以及其独特的赎回机制（如锁定期、通知期、季赎回等）如何影响投资者和基金本身的运作。 第四部分：对冲基金的生态系统 参与者与利益相关者： 探讨对冲基金生态系统中的主要参与者，包括基金管理人、基金投资者（如养老金、捐赠基金、高净值个人）、基金托管人、基金管理人、审计师、以及监管机构等。分析各方在基金运作中的角色与相互关系。 对冲基金与市场影响力： 讨论对冲基金在金融市场中的作用，包括其对市场流动性的贡献、价格发现的功能，以及在某些情况下的市场影响力。 未来趋势与挑战： 展望对冲基金行业的未来发展趋势，例如量化投资的进一步深化、ESG（环境、社会、公司治理）因素的融入、以及监管环境的持续变化等。探讨对冲基金在应对新挑战时可能采取的策略。 本书旨在帮助读者建立对对冲基金这一复杂金融体系的深刻理解，掌握其运作的原理，洞察其投资策略的精髓，并认识到风险管理在其中不可或缺的关键作用。我们致力于提供一个客观、严谨且信息丰富的分析框架，让读者能够更清晰地认识和评估对冲基金的价值与潜在风险。

评分☆☆☆☆☆

当我拿到《对冲基金管理指南》这本书时，说实话，我最先想到的是那些关于“内幕交易”、“操纵市场”的负面新闻。因为我对对冲基金的了解，很大程度上来自于媒体的渲染，它们常常被塑造成一群游走在法律边缘，只追求利益最大化的“金融怪兽”。我当时的心情，就像一个带着有色眼镜的旁观者，既好奇又有些警惕。然而，这本书的出现，彻底颠覆了我的固有认知。它并没有回避对冲基金可能存在的风险和争议，而是以一种非常客观、理性的态度，去剖析这个行业。书中关于“基金的设立与运作”的章节，让我对一个对冲基金的诞生过程有了清晰的认识。它详细介绍了基金的法律结构、募集资金的渠道、投资者的准入标准，以及内部治理的各个环节。我这才明白，一个合规的对冲基金，其成立和运作过程是多么的严谨和复杂，需要满足多少的法律和监管要求。它绝不是可以随意为之的“秘密俱乐部”。我尤其欣赏书中对于“道德风险”和“利益冲突”的讨论。作者并没有粉饰太平，而是直接指出了这些在对冲基金行业中可能存在的灰色地带，并提供了一些实际的建议，教导基金管理人如何规避这些风险，保持职业的操守。这让我觉得，这本书不仅仅是在教授“术”，更是在强调“道”。它让我明白，一个成功的对冲基金，不仅仅在于其投资能力，更在于其坚守的职业道德和长远的商业信誉。书中对“不同资产类别投资”的分析，也极具价值。它不只是停留在股票和债券，而是深入到了外汇、商品、衍生品，甚至另类投资领域。并且，它能够将这些不同资产的特性，与对冲基金的投资策略结合起来，阐述它们如何被用来构建多元化的投资组合，以实现风险的分散和收益的提升。这让我看到了，对冲基金的投资操作，远比我想象的要精妙和全面得多。

评分☆☆☆☆☆

《对冲基金管理指南：The Fundamentals of Hedge Fund Management》这本书，我拿到的时候，脑海里首先浮现的是那些在金融危机中扮演着“搅局者”角色的对冲基金，以及它们如何通过各种复杂的金融工具，放大收益，也放大风险。我怀着一种既好奇又略带忐忑的心情，翻开了这本书。然而，它并没有如我预期的那样，充斥着各种激进的交易技巧和高杠杆的操作。相反，它以一种非常沉稳、专业的姿态，将我引入了一个更广阔、更深刻的金融世界。我最先被吸引的是书中关于“对冲基金的法律与合规框架”的章节。我原以为这只是一个枯燥的附录，但作者却用相当大的篇幅，详细解析了对冲基金在不同司法管辖区的监管要求、基金的法律结构、以及基金管理人需要承担的法律责任。这让我意识到，每一个合规运营的对冲基金，背后都有一个庞大而复杂的法律体系支撑，这不仅仅是对投资者权益的保护，也是整个金融市场稳定运行的基石。它让我明白，对冲基金并非可以为所欲为的“野蛮人”，而是需要在法律框架内进行运作的专业机构。书中对于“风险管理”的强调，更是让我印象深刻。它不仅仅是停留在理论层面，而是通过大量的案例分析，详细阐述了如何识别、度量、监测和控制各种风险，包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等等。我甚至觉得，这本书比一些专门讲风险管理的教材还要详实。它让我明白，对冲基金的高收益，与其说是来自于精准的预测，不如说是来自于对风险的精妙控制和对冲。在阅读过程中，我特别关注了书中对于“另类投资”的介绍。我原以为对冲基金只专注于股票、债券等传统资产，但这本书让我了解到，它们还会涉足对冲基金、大宗商品、房地产、私募股权等多种另类投资领域。并且，它还详细分析了这些另类投资的特性，以及它们如何被纳入对冲基金的投资组合，以实现多元化和分散风险。这让我对对冲基金的投资范围和能力有了全新的认识。

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面上印着《对冲基金管理指南：The Fundamentals of Hedge Fund Management》，看着这个标题，我当时脑海里就浮现出无数个关于高风险、高回报的场景，想象着那些穿着高级西装、坐在华尔街顶层办公室里的交易员们，如何在瞬息万变的金融市场中叱咤风云，捕捉稍纵即逝的投资机会。然而，当我翻开第一页，惊喜地发现，它并没有像我预期的那样，上来就抛出一堆复杂的金融模型或者晦涩难懂的交易策略。相反，作者以一种非常平实、甚至可以说是亲切的口吻，娓娓道来。一开始，我以为这可能是一本入门级的读物，充其量只是介绍一些基本的金融概念。但随着阅读的深入，我逐渐意识到，这种“平实”恰恰是它高明之处。它并没有回避对冲基金的核心，那些涉及杠杆、衍生品、复杂金融工具的运作机制，但它选择了一种非常巧妙的方式来呈现。它不是直接给你一个公式，而是通过生动的案例，解释这些工具是如何在实际操作中被应用，它们潜在的风险和收益又是如何被管理和对冲的。我尤其喜欢书中对“风险管理”的阐述，这部分内容没有停留在理论层面，而是详细解析了多种风险控制的实操方法，比如如何设置止损点，如何进行仓位管理，以及在市场极端波动时，基金经理需要采取哪些应急措施。这让我明白，对冲基金之所以能在高风险环境中生存和发展，不仅仅是依靠高明的交易技巧，更重要的是一套严谨、系统、甚至可以说是“保守”的风险控制体系。书中对于不同类型对冲基金的介绍，也让我大开眼界，从曾经风光无限的宏观对冲基金，到如今备受关注的量化对冲基金，再到那些专注于特定领域的策略基金，它都一一进行了剖析，并且详细解释了它们各自的投资逻辑、优势劣势以及适用的市场环境。这不仅仅是知识的传递，更像是一次金融世界的导览，让我对这个复杂而迷人的领域有了更全面、更深刻的认知。而且，作者在描述这些内容时，并没有使用过多的专业术语，或者说，即使使用了，也会在前后文中进行清晰的解释，确保即使是金融领域的初学者，也能够理解。这对于像我这样，虽然对金融市场充满好奇，但并非科班出身的读者来说，简直是福音。我能够自信地说，这本书打破了我对金融书籍“枯燥乏味”的刻板印象。

评分☆☆☆☆☆

拿到《对冲基金管理指南：The Fundamentals of Hedge Fund Management》这本厚厚的书，我的第一反应是：这一定是一本理论性很强，需要我花费大量时间和精力去理解的书。我预想中，它会充斥着复杂的金融模型和晦涩的数学公式，就像一本高深的学术著作。但是，当我翻开第一页，我却被作者的写作方式所吸引。它没有上来就抛出那些令人望而生畏的专业术语，而是以一种非常平和、甚至可以说是“故事化”的方式，引入了对冲基金的概念。我尤其喜欢书中关于“对冲基金的演变与发展”的叙述。作者并没有将它们描述成一夜暴富的传奇，而是娓娓道来它们是如何在不同的历史时期，根据市场需求和金融工具的创新而逐渐发展壮大的。这让我对这个行业的历史脉络有了清晰的认识，也理解了它们为什么会形成今天的样子。书中关于“不同类型的对冲基金策略”的解析，也让我大开眼界。它不仅仅是罗列了诸如宏观对冲、股票多空、事件驱动等策略名称，更重要的是，它深入剖析了每一种策略的逻辑、核心要素、以及在不同市场环境下可能遇到的挑战。我印象特别深刻的是，在讲解量化对冲基金时，作者详细阐述了它们是如何利用大数据和算法来捕捉市场微小的机会，以及这种策略对技术和数据分析能力提出的极高要求。这让我明白，对冲基金的策略，远比我想象的要多元化和精细化。此外，书中关于“基金的治理结构与内部控制”的章节，也让我受益匪浅。它详细介绍了基金管理公司内部的风险控制体系、合规管理流程，以及对基金经理的监督机制。这让我认识到，一个成熟的对冲基金，不仅仅是靠投资能力，更需要建立一套完善的内部管理机制来保障其稳健运营。这让我对这个行业的专业性和规范性有了更深入的理解，也消除了我之前的一些片面认知。

评分☆☆☆☆☆

拿到《对冲基金管理指南》这本厚重的书籍，我首先被它严谨的排版和清晰的目录吸引。我期待的是一本能够系统性地梳理对冲基金运作逻辑的书籍，而不是那种零散、碎片化的信息堆砌。翻阅后，我的感觉正如我所期待的，这本书以一种非常扎实、有序的方式，带领我一步步深入了解对冲基金的世界。它没有一开始就抛出晦涩难懂的专业术语，而是先从“对冲基金的定义与发展历程”入手，为我构建了一个宏观的认知框架。我了解到，对冲基金并非单一的存在，而是涵盖了多种策略和模式，它们的发展也经历了一个不断演进和创新的过程。我印象特别深刻的是，书中对于“投资策略”的详细解析。它不仅仅是列举了常见的策略，比如宏观对冲、事件驱动、股票多空等，更重要的是，它深入探讨了每一种策略背后的逻辑、风险收益特征，以及在不同市场环境下的适用性。例如，在讲解事件驱动策略时，作者详细分析了公司并购、重组、破产等事件如何为对冲基金带来投资机会，以及基金管理人如何通过精密的分析和快速的反应来捕捉这些机会。这种深入的剖析，让我对不同策略有了更深刻的理解，不再是停留在概念层面。另外，书中关于“基金的估值与绩效评估”的内容，也极具实操价值。它不仅介绍了多种绩效评估指标，如夏普比率、索提诺比率等，还详细解释了这些指标的计算方法和意义。这让我明白，评价一个基金的优劣，不能仅仅看其绝对回报，更需要关注其承担的风险以及在风险调整后的收益表现。这种严谨的评估方法，对于任何一个投资者来说，都是非常重要的。我甚至觉得，这本书就像是一本“葵花宝典”，虽然不能直接让你成为武林高手，但它能让你掌握一套完整的武功心法，让你知其然，更知其所以然。

评分☆☆☆☆☆

拿到《对冲基金管理指南》这本书，我一开始其实是抱着一种“围观”的心态去翻阅的。毕竟，“对冲基金”这个词汇本身就带着一层神秘的面纱，总让人联想到那些只存在于电影和财经新闻里的金融巨鳄。我期望书中能够揭示一些“秘密武器”，或者分享一些“独门秘籍”，让我这个普通读者也能窥探到那个高不可攀的财富世界的一角。然而，这本书并没有满足我这种“猎奇”的心理。它没有给我任何一夜暴富的幻想，也没有承诺任何不切实际的回报。相反，它像一位经验丰富的老者，用一种温和而坚定的语气，引导我一步步地走进对冲基金的世界。我印象最深刻的是，它并没有急于教授具体的投资策略，而是花费了相当大的篇幅，去阐述对冲基金的“本质”。它深入探讨了对冲基金存在的意义，它们与传统共同基金的区别，以及它们在整个金融市场中所扮演的角色。它让我明白，对冲基金不仅仅是为了追求高额利润，更重要的是它们通过各种复杂的金融工具和策略，试图在不确定的市场环境中，寻找绝对回报，甚至提供市场流动性。书中关于“合规性”和“监管”的部分，更是让我眼前一亮。我原以为这是一个相对次要的章节，但作者却将其置于相当重要的位置，详细阐述了对冲基金在不同国家和地区面临的法律法规，以及基金管理人需要承担的责任。这让我认识到，在光鲜亮丽的交易背后，是对冲基金运营者需要严格遵守的规则和义务，这不仅仅是对投资者的保护，也是整个金融市场稳定运行的基石。我甚至觉得，这本书与其说是一本“管理指南”，不如说是一本关于“责任”和“智慧”的教材。作者在分析不同对冲基金策略时，并没有简单地罗列，而是着重于分析这些策略背后的逻辑，以及它们在不同市场周期中的表现。比如，在讲述股票多空策略时，它不仅解释了如何通过做多被低估的股票和做空被高估的股票来获利，还详细分析了这种策略对市场判断、公司基本面研究以及风险控制的极高要求。这让我明白，每一个看似简单的策略背后，都隐藏着复杂的思考和精密的执行。

评分☆☆☆☆☆

在我拿到《对冲基金管理指南：The Fundamentals of Hedge Fund Management》这本书的时候，我脑海中充斥着各种关于“高风险”、“高收益”、“金融巨鳄”的刻板印象。我原本以为，这会是一本充斥着复杂图表和高深莫测的金融术语的书籍，读起来可能会比较枯燥乏味，甚至有些令人生畏。然而，当我真正开始阅读，我却惊喜地发现，这本书的内容比我想象的要更加丰富和深入，并且作者的写作方式也异常生动有趣。我最先被吸引的是书中关于“对冲基金的起源与演变”的章节。作者并没有用枯燥的年代顺序来罗列历史事件，而是通过讲述一些有代表性的案例和人物故事，来展现对冲基金是如何从无到有，一步步发展成为今天这个庞大的金融体系的重要组成部分的。这让我对这个行业有了更加鲜活的认识，不再是冷冰冰的理论。在阅读过程中，我特别关注了书中对于“不同交易策略的解析”。它不仅仅是简单地列出几种常见的策略，比如股票多空、事件驱动、量化交易等，而是深入地剖析了每一种策略的核心逻辑、风险点以及适用条件。例如，在讲解事件驱动策略时，作者详细分析了公司并购、重组、破产等事件是如何为对冲基金带来投资机会，以及基金管理人如何通过对信息的敏锐捕捉和精准分析来获利。这让我明白，每一种策略背后，都隐藏着独特的市场洞察和精密的执行。我甚至觉得，这本书的内容，对于任何一个希望深入理解金融市场运作的人来说，都极具参考价值。它让我认识到，对冲基金的运作，并非如外界所传言的那般“神秘莫测”，而是建立在一套严谨的理论基础和精密的风险控制体系之上。此外，书中关于“基金的估值模型与绩效衡量”的章节，也让我学到了很多实用的知识。它不仅仅介绍了常用的绩效指标，如夏普比率、特雷诺比率等，还详细解释了这些指标的计算方法和实际意义，以及如何通过这些指标来客观地评估一个基金的表现。这让我能够更加理性地看待基金的业绩，而不是被短期的涨跌所左右。

评分☆☆☆☆☆

我拿到《对冲基金管理指南》这本书的时候，第一感觉是它内容一定非常专业，可能充满了大量的图表、公式和术语，对我这种非金融科班出身的人来说，可能会有一定的阅读门槛。我做好了啃“硬骨头”的心理准备。然而，当我真正开始阅读，我惊讶地发现，虽然内容专业，但作者的写作风格却异常清晰流畅，甚至带着一种引导性。它不是直接把复杂的概念丢给你，而是循序渐进地解释。我最喜欢的部分是它关于“对冲基金的投资哲学”的阐述。它没有直接告诉你“如何投资”，而是先引导你思考“为什么而投资”，以及“在什么样的市场环境下，对冲基金的价值才能得以体现”。它深入探讨了对冲基金与传统基金的不同之处，以及它们存在的独特意义。这让我对这个行业有了更深层次的理解，不再是停留在“高收益”的表面。在书中关于“组合构建与资产配置”的部分，我学到了很多实操性的知识。它不仅仅是教你如何选择资产，更重要的是教你如何根据不同的市场环境和基金的风险偏好，来构建一个平衡、有效的投资组合。它详细解释了各种资产之间的相关性，以及如何通过资产配置来降低整体投资组合的风险。我甚至觉得，这本书的内容，对于一些传统的基金经理来说，也会有很大的启发。它让我明白，一个成功的对冲基金，不仅仅是依靠精湛的交易技巧，更在于其对市场整体的深刻理解和对风险的全局把握。我还特别注意到，书中对于“人才管理与组织建设”的篇幅，虽然不是核心的投资内容，但却占据了相当重要的位置。它详细分析了对冲基金的核心团队的构成、人才的招聘与培养、以及如何构建一个高效、协作的团队文化。这让我意识到，一个成功的对冲基金，背后离不开一个强大、专业的团队支持。这部分内容，对于任何一个希望在金融行业有所成就的个人来说，都具有借鉴意义。

评分☆☆☆☆☆

当我拿到《对冲基金管理指南：The Fundamentals of Hedge Fund Management》这本厚重的书时，我脑海中浮现的是那些在金融市场中呼风唤雨的巨头，以及他们所使用的那些高深莫测的投资工具。我期待这本书能够揭示一些“秘密”，让我能够窥探到那个神秘的世界。然而，当我翻开第一页，我却被作者一种更加宏大、更加基础的视角所吸引。它没有上来就教你如何“交易”，而是先从“为什么要有对冲基金”这个最根本的问题入手，进行深入的探讨。我印象最深刻的是，书中对于“对冲基金的社会功能”的论述。它不仅仅将对冲基金定义为追求利润的实体，而是深入分析了它们在整个金融生态系统中所扮演的角色，例如提供市场流动性、帮助价格发现、以及通过其独特的策略来分散系统性风险。这让我对对冲基金的意义有了更深刻的理解，不再是简单的“赚钱机器”。在阅读过程中，我特别关注了关于“风险管理”的章节。作者并没有简单地将风险挂在嘴边，而是通过大量的实例，详细阐述了各种风险的来源，以及基金管理人如何运用各种工具和策略来对冲这些风险。例如，在讲解如何对冲市场波动风险时，作者详细介绍了期权、期货等衍生品工具的使用，以及它们在构建稳健投资组合中的作用。这让我明白，对冲基金的“对冲”二字，并非空谈，而是贯穿于其投资理念和操作的始终。我甚至觉得，这本书的内容，对于任何一个希望理解金融市场运作的人来说，都具有极高的参考价值，它不仅仅是针对专业人士。此外，书中关于“基金的业绩归因分析”的部分，也让我茅塞顿开。它不仅仅是告诉你基金的业绩如何，更重要的是分析这些业绩是如何产生的，是来自于选股能力、择时能力，还是来自于宏观判断。这种深入的分析，让我能够更清晰地理解基金的内在价值，而不是被表面的数字所迷惑。

评分☆☆☆☆☆

拿到《对冲基金管理指南：The Fundamentals of Hedge Fund Management》这本书，我首先想到的，是中国读者普遍对“对冲基金”这个概念所存在的模糊认知。很多人会将其与“内幕交易”、“一夜暴富”等标签联系起来，甚至将其视为一种“不务正业”的金融行为。我希望这本书能够帮助我拨开迷雾，理解这个行业真正的运作逻辑。果不其然，这本书并没有辜负我的期望。它以一种非常冷静、客观的姿态，从最基础的层面，重新定义了“对冲基金”。它详细阐述了对冲基金的起源，它们在不同经济周期下的发展，以及它们与传统共同基金在投资目标、策略运用、风险承担等方面的根本区别。我特别欣赏书中对“对冲基金的核心竞争力”的分析。它并没有将成功归结于运气或消息，而是深入剖析了对冲基金赖以生存和发展的核心要素，比如信息优势、交易执行能力、风险管理技术、以及创新的投资策略。这让我明白，对冲基金之所以能够获得超额回报，并非偶然，而是其长期积累的专业能力和独特优势的体现。在阅读过程中，我关注了书中关于“宏观对冲基金”的介绍。它不仅仅是介绍了一般的宏观经济分析，而是详细阐述了宏观对冲基金是如何通过分析全球经济、政治、货币等宏观因素，来构建投资组合，并从中捕捉投资机会。例如，在讲解如何应对通胀风险时，作者详细分析了不同资产类别在通胀环境下的表现，以及基金管理人如何通过配置大宗商品、房地产等资产来对冲通胀带来的损失。这让我对宏观对冲基金的复杂性和深度有了全新的认识。此外，书中关于“基金的退出策略与投资者关系管理”的部分，也让我印象深刻。它让我了解到，一个成功的对冲基金，不仅仅需要精于投资，还需要懂得如何与投资者保持良好的沟通，以及在合适的时机退出，以实现基金价值的最大化。这让我觉得，这本书的内容非常全面，不仅仅是局限于投资本身。

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