編輯推薦

算法策略與交易係統的實踐指南。

內容簡介

《高頻交易》第1版齣版以來，高頻交易技術引發瞭無數的爭論與關注。更多的學者與專業人士加入到量化投資的軍備競賽中，更多復雜的模型與分析方法也因此應運而生。

高頻交易也因此在不斷進化，高頻交易程序變得更為智能、復雜。做市商是高頻交易應用的主要戰場之一，而這一市場傳統上長期是由人來完成的。在第2版中，本書增加瞭做市商市場策略。另外本版還強化瞭對於高頻交易風險管理模型與框架的討論，這對於量化交易者獲得穩定而持續的收益來說，至關重要。

高頻交易第2版中加入瞭很多高頻交易領域的*新發展動嚮，作者基於自己以及其投顧客戶的實際操作經驗重新設置瞭大部分章節，可以說這是一本重新撰寫的新書。在上一版中，本書很多模型還仍然停留在數字分析狀態，而本版解釋瞭這些模型背後的邏輯，甚至包括一些可以直接應用到實踐中的交易框架。

當然*有價值的還是作者在幾年中積纍的高頻交易數據，這些數據對於優化程序與交易程序有著至關重要的作用。

作者簡介

艾琳·奧爾德裏奇，ABLE阿爾法交易有限公司的閤夥人以及量化投資組閤經理。ABLE阿爾法是一傢專業使用高頻係統交易策略的專屬投資公司，該網站嚮機構及散戶提供*新高頻交易研究成果。

在加入ABLE阿爾法之前，艾琳·奧爾德裏奇還在華爾街和多倫多的多傢金融機構任職，其中包括高盛和加拿大帝國商業銀行；她還曾經在多倫多大學教授金融學。她擁有歐洲工商管理學院MBA學位、哥倫比亞大學金融工程學理學碩士學位，以及紐約庫珀聯閤學院電氣工程學工學學士學位。

奧爾德裏奇是眾多頂*行業聚會的演講嘉賓以及學術和前沿齣版物的撰稿人，這些刊物包括Journal of Trading、Journal of Alternative Investments、E-Forex、HedgeWorld、FXweek、FINalternatives、Wealth Manager和Dealing With Technology等。她還經常在商業電視節目中露麵，其中包括CNBC、Fox Business和《喬恩·斯圖爾特每日秀》等。

精彩書評

本書揭示瞭IT技術如何主導現代金融市場，作者用自己的知識背景嚮讀者展示瞭這場金融科技革命是如何爆發的，如何從經濟技術領域逐漸融入我們的日常生活。

—— 薩沙·斯托剋夫

康奈爾大學運籌學與信息工程專業 高級研究員

本書用一種簡明易懂的方式介紹高頻交易這個復雜主題，讓更多的讀者能理解高頻交易領域，但是本書還介紹瞭很多這個復雜行業的細節，有助於研究者深入瞭解該行業。

—— 查爾斯·塔皮耶羅

紐約大學理工學院金融工程與技術管理Toper傑齣教授

一部深思熟慮、非常實用的指南著作，涵蓋瞭高頻交易和係統交易的方方麵麵。我高度推薦此書。

—— 伊戈爾·圖欽斯基

　世坤投資谘詢有限責任公司CEO

對傳統的基本麵分析師和技術分析師而言，讀艾琳·奧爾德裏奇的書就像傳統的物理學牛頓傢*一次讀到量子物理學一樣：大開眼界，充滿挑戰，發人深省。

—— 尼爾 M. 愛潑斯坦

CFA，普羅剋特投資谘詢有限責任公司

研究與産品管理部董事總經理

目錄

目錄

譯者序

第1章　現代市場不同於過去市場 1

媒體、現代市場和高頻交易 8

高頻交易由交易方法論演化而來 8

什麼是高頻交易 16

高頻交易員做什麼 18

有多少高頻交易商 20

高頻交易主要參與者的空間 21

本書結構 21

第2章　技術創新、係統和高頻交易 23

硬件簡史 23

信息 28

軟件 36

第3章　市場微觀結構、訂單和限價訂單簿 41

市場類型 41

限價訂單簿 44

激進執行與被動執行 48

復雜訂單 49

交易時間 51

現代微觀結構：市場趨同和分歧 51

股票的分化 52

期貨的分化 57

期權的分化 57

外匯的分化 57

固定收益的分化 58

掉期的分化 58

第4章　高頻數據 60

什麼是高頻數據 60

高頻數據如何被記錄 62

高頻數據的屬性 65

高頻數據是巨量的 66

高頻數據受交易波動的影響 67

高頻數據不是呈正態或對數正態的 71

高頻數據的時間間隔不規則 74

大多數高頻數據不包含買賣標識符 81

第5章　交易成本 86

執行成本概要 86

透明執行成本 87

隱性執行成本 90

背景和定義 94

市場衝擊的估計 98

永久性市場衝擊的實證估計 102

第6章　高頻交易策略的績效和容量 112

衡量績效的原則 112

基本的績效衡量指標 113

有可比性的比率 121

績效歸因 127

資金容量評估 128

Alpha衰減 133

第7章　高頻交易業務 134

高頻交易的關鍵過程 134

適閤高頻交易的金融市場 139

高頻交易的經濟學 140

市場參與者 148

第8章　統計套利策略 151

統計套利的實際應用 153

第9章　圍繞事件的方嚮性交易 168

開發基於事件的方嚮性策略 169

什麼構成瞭一個事件 170

預測方法 172

可用於交易的新聞 175

事件套利的應用 178

第10章　自動化做市I：樸素存貨模型 188

引言 188

做市：關鍵原理 190

模擬做市策略 191

樸素做市策略 192

做市作為一種服務 197

有利可圖的做市商 201

第11章　自動化做市II：信息模型 205

數據裏隱含的內容 205

訂單流裏的建模信息 209

第12章　額外的高頻交易策略、市場操縱和市場崩潰 223

潛伏套利 225

價差剝頭皮 226

迴扣獲取 227

報價撮閤 228

分層掛單 229

點火 230

試盤/狙擊/嗅探 230

塞單 231

幌騙 231

拉高齣貨 232

機器學習 237

第13章　法規 240

全球監管機構的主要舉措 240

第14章　高頻交易的風險管理 257

度量高頻交易風險 257

第15章　市場衝擊最小化 280

為什麼選擇執行算法 281

訂單路由算法 282

基礎模型的問題 295

高級模型 299

最優執行策略的實現 307

第16章　高頻交易係統的實施 309

模型開發的生命周期 309

係統實施 311

測試交易係統 324

前言/序言

譯者序

如果說量化投資是投資領域的王冠，那麼高頻交易就是這頂王冠上的明珠。國外的頂尖量化大師，如西濛斯、德邵等，均有優秀的高頻交易策略，在市場上賺取瞭大量穩定的收益。高頻交易最大的特點就是收益非常高，而風險卻非常小，當然作為代價，資金容量不會太大，所以這種策略一般都不會對外募資擴大規模。對於高頻交易的策略，寬客們也往往不願意分享，所以當《高頻交易》這本書的第一版齣來後，引起整個市場的轟動，也就不足為怪瞭。

本書從高頻交易的原理、市場微觀結構、交易係統、交易策略和做市商等多個角度對高頻交易進行瞭完整的闡述和分析。

第1、2章是基礎性的知識介紹，包括高頻交易的由來、高頻交易的參與者，在現代IT係統支持下的市場結構和軟件的支持等，讀者可以對高頻交易的基本概念有一個初步的瞭解。

第3章是本書的重點之一，對市場的微觀結構進行瞭詳細的討論，包括限價訂單、激進執行/被動執行、復雜訂單和各種交易品種的分化。高頻交易本質上就是對市場微觀結構進行研究，從而找齣其中的規律。

第4章是關於高頻數據的分析，做高頻交易的人，對tick級的數據必須有非常好的把握，比如高頻數據的分布特徵、時間間隔規律、屬性等。

交易成本也是高頻交易非常敏感的一個參數，除瞭傭金之外，買賣價差、滑點、延遲成本、機會成本、衝擊成本，都是吞噬高頻交易利潤的因素，對於這些交易成本的精確估算對高頻交易策略的最終盈利有著非常重要的作用。本書的第5章專門就這個問題進行瞭探討。

高頻交易的績效評估與傳統的策略差不多，主要有投資收益、波動性、迴撤、勝率、Alpha和Beta等。但是，對於高頻交易這種資金容量不大的策略來說，市場深度和資金容量是一個關鍵因素，這在第6章有詳細闡述。當然為瞭提高資金利用率，有必要經常杠杆化，以及對競爭對手進行分析等，這些在第7章有說明。

第8～12章對高頻交易的各種策略進行瞭深入的分析。統計套利就是利用具有相關性的不同資産之間的價差關係，在價差突破正常區間的時候進行雙嚮開倉，迴歸後雙嚮平倉的過程，包括跨期、跨品種、跨市場等多種統計套利模式；方嚮性策略是另外一類主流的高頻交易策略，比如可以有傳統的趨勢追蹤，也可以有事件驅動類。新聞量化是這方麵的重要應用，當重要的新聞齣現時，市場往往有劇烈的波動，這就給瞭高頻交易很好的機會；自動化做市策略是高頻交易中的重頭戲，其主要原理是利用不同交易委托單的時間差來賺錢。

第13章介紹瞭其他一些高頻交易策略，包括價差剝頭皮、迴扣獲取、分層掛單、價格嗅探等。這些很多是細節層麵的技術，與其他的交易策略結閤起來效果會更好。

當然，由於高頻交易確實對市場結構和交易規則有所利用，所以很多國傢對高頻交易會從法規程度進行考慮，比如一些監管措施、穩定性措施、風險管理等。有關這方麵的內容在第12、14章有所介紹。

實際交易中，還有一個重要的方麵，就是衝擊成本的最小化，這涉及一些買賣訂單算法、執行成本最小化、獲取最優價格、交易痕跡最少化等。當然交易係統的實施也是一個非常重要的問題。本書的第15、16兩章對此進行瞭詳細的闡述。

當然，國外的市場情況和國內還有些差彆，特彆是國內都是自上而下設計的市場結構，使得高頻交易的市場空間遠遠不如國外充足，所以國內的高頻交易更多的是短綫方嚮性交易，這也是國內很難誕生巨頭型高頻交易投資公司的原因。不過，對於市場微觀結構的研究和理解，也極大地有助於非高頻交易類策略的開發，這也是翻譯本書並將其引進國內的原因，它對讀者有著重要的參考價值。

丁鵬

中國量化投資學會（CQIA）理事長

值得推薦，好書

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寫得不錯，講的比較細贊

物流超給力，很好很喜歡。

感覺一般般，

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