巴菲特致股东的信(修订版) 金融投资 股票 资产配置 价值投资 实现财务自由【新华书店旗舰店正版】 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 沃伦·巴菲特，查理·芒格，劳伦斯·坎宁 著，路本福 译

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店铺： 凤凰新华书店旗舰店

出版社： 北京联合出版公司

ISBN：9787559604200

商品编码：25687620471

内容简介

价值投资是实现财务自由的一条快捷通路，

但如何理解，如何做到价值投资，是一门很深的学问。

本书是《巴菲特致股东的信》的修订版，记录了巴菲特对于公司治理、金融与投资、合并与收购及会计与纳税等内容的看法，既可以读懂价值投资的理念，也可以学习到一些实用性的操作方法，是一本了解价值投资逻辑的通俗读物。

你可以不认同甚至不理会巴菲特，但不要误读了巴菲特。对于那些想模仿其投资的人来说，本书会是一个有效的辅助性工具。

并非每个人都能成为巴菲特，但是对于所有想从巴菲特的投资生涯中得到些许启示，提升自己的投资水平甚至人生层次的读者来说，本书是一本必读的经典读物。

“人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。”

本书英文版由坎宁安&哈里曼出版社出版。

作者简介

沃伦·巴菲特

全球知名的投资大师，伯克希尔·哈撒韦公司总裁，全美排名第二富豪。

查理·芒格，美国投资家，沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克希尔·哈撒韦公司的副总裁。

在过去的45年里，他和巴菲特联手创造了有史以来的投资记录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3%的复合收益率创造投资神话，每股股票价格从19美元升至84487美元。

劳伦斯·坎宁安，美国纽约市卡多佐法学院教授及海曼公司治理中心主任。

目录

序言  
编者的话  
致谢名单  

大卫·鲁登斯坦院长致欢迎辞  
公司治理  
金融与投资  
合并与收购  
会计与纳税  
回忆录  
合影精选  
后续行动  
奥马哈笔记  
后记  
索引  
......

精彩书摘

公司治理

传统上，上市公司的首席执行官们都手握大权，而董事会倾向于强化这种权力，而不是予以牵制。到了20世纪70年代后期，这种模式发生了改变。1977年，美国《反海外腐败法》（FCPA）颁布，要求董事会承担更多的监管职责。20世纪90年代出台的《联邦组织体量刑指南》（1991年版）则对采取正式监管制度的公司赞赏有加。

到了研讨会召开的1996年，此类规章制度已迫使董事会去承担一个新的角色，这个角色的任务焦点就是监管。这意味着独立董事们——通常是一位强有力的非执行董事长或者首席董事外加多个强大的委员会——要对复杂的内部控制体系进行监督指导。从1996年开始，相关法律已强制要求必须对上市公司采取监管模式，比如2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act）和2010年的《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）。

此类改革对所有上市公司都一视同仁，极少有例外情况，也不会考虑公司的特色，比如所有者状况、企业文化、管理架构或者其他治理结构的设计特点。可是，这些改革显然忽略了公司治理结构的类型差异。巴菲特曾就此发表过著名的观点，他认为公司治理结构可以分为三种类型，而每种类型对董事会扮演的角色都有不同的要求。第一种：有控股股东且控股股东也是公司经理，伯克希尔到目前为止一直都是这种模式。第二种：有控股股东但控股股东不是公司经理，巴菲特谢幕后的伯克希尔会是这种模式。第三种：没有控股股东，巴菲特离开后，如果他的继承人在未来的几十年里把他的所有股份出售，那伯克希尔就会变成这种模式。

虽然改革和监管从1977年到2010年横扫美国上市公司，但伯克希尔并没有设立监督委员会，相反，咨询委员会倒是常设机构。巴菲特的主导地位赋予了他极大的权力，他完全可以从一开始就提名和选择伯克希尔的董事会成员。伯克希尔董事会的特点跟现今主流上市公司的董事会截然不同。在Z初的十几年里，董事会成员包括巴菲特的妻子和好友，1993年起他的儿子也加入了董事会。咨询委员会的成员则不定期会面，他们几乎不承担什么监督职能。

如今，伯克希尔董事会也会遵循法律要求设立各种委员会，拥有必要的独立性和专业知识。不过，这些设计和标签的象征意义大于实际意义。所有董事都跟巴菲特有密切的私人和职业关系，而且都是他一手挑选出来的，比如说，巴菲特遗嘱的首要受益人比尔·盖茨（经由比尔及梅琳达·盖茨基金会）、老朋友桑迪·戈特斯曼，以及首席外部法律顾问罗恩·奥尔森（Ron Olson）。此外，一半的董事会成员年龄超过65岁，大部分人为伯克希尔服务的时间都在十年以上。如果遵照公司治理大师们设定的年龄限制和任期限制，他们都得被迫离开董事会。

伯克希尔母公司Z主要的活动就是积聚和分配资本，形式通常就是大手笔的收购。在绝大多数公司里，可能是由首席执行官先拟定一个大体的收购方案，然后提请董事会批准。正如艾拉·米尔斯坦在研讨会上所言，大多数董事会都会采纳一些战略规划并监督其付诸实施，但巴菲特回应说，伯克希尔从未拟订过战略规划。由于没有规划，所以巴菲特可以在第一时间为伯克希尔抓住机会。相反，如果需要董事会讨论后才能做出决策，很可能会跟机会失之交臂。

巴菲特会跟董事会分享他的收购哲学，也可能就大额交易提前跟董事会讨论，但这种讨论基本停留在概念层面，董事会不会参与任何收购对象的价值评估、组织架构设计或者资金拨付。通常情况下，在消息正式公开之前，董事会根本不知道有收购这回事儿。所有前期工作、所有讨论和谈判过程都严格保密，顶多也就伯克希尔内部的几个人知道，当然芒格通常是其中之一。

伯克希尔的董事会通常每年召开两次，而不是像其他财富500强公司那样一年召开8～12次。每次开会之前，董事们都会收到伯克希尔的内部审计团队出具的一份报告。伯克希尔的春季董事会刚好跟每年的股东大会重合。董事们要在公司位于奥马哈的总部待上几天，参加一些社交活动，见见伯克希尔的管理人员、各个子公司的经理人以及前来参会的股东们。秋季董事会会在奥马哈或者公司的某个子公司的总部召开，董事们通常有机会见到伯克希尔某个或某几个子公司的首席执行官。某个或某几个首席执行官会做现场汇报，同时跟董事们以及业务单元的负责人交换意见。

用苏珊·德克尔（Susan Decker）董事的话说，伯克希尔召开董事会更像是为了“灌输一种文化”，具体的事情很可能是在会议室之外探讨的。犬儒主义者可能会说，这样一种环境会带来结构性的偏见，而且会弱化董事们的独立判断能力，提倡公司治理的人士近十几年来一直在宣扬这种能力的重要性。此外，这种董事会并非完美无瑕，尽管在巴菲特的领导下公司的净收益显著增长，但他手中无上的权力也的确造成了几次不容忽视的收购错误。再者，伯克希尔文化的浸淫让公司治理结构变得非常扁平化，它让董事们始终站在股东们的角度上考虑问题。不管公司治理大师怎么说，这就是他们的Z佳位置。

《巴菲特致股东的信（修订版）》并非一本讲述如何实现财务自由的经典投资指南。它所呈现的，更像是一扇窗，让我们得以窥见一位传奇投资者——沃伦·巴菲特的思想世界、经营哲学以及他对资本市场的深刻洞察。这本书并非提供一套普适性的“致富秘籍”，而是通过巴菲特每年致其股东的信件，展现了一个长期主义者如何思考企业价值、如何做出审慎的投资决策，以及如何理解并驾驭市场波动。 本书的核心价值在于其深刻的商业洞察和投资哲学。巴菲特在信中，并没有过多地纠缠于短期的市场预测或技术分析，而是着力于探讨那些能够穿越经济周期、历经时间考验的优秀企业所具备的特质。他反复强调的，是对“价值”的理解——不仅仅是账面上的数字，更是企业内在的盈利能力、持久的竞争优势（护城河）、审慎的管理层以及清晰的商业模式。这些要素，构成了他衡量一项投资是否值得长期持有的基石。 信中流露出的，是一种理性、耐心且极具原则的投资态度。巴菲特不被市场的喧嚣所干扰，也不追逐一时热门的概念。他更倾向于在估值合理的情况下，买入那些他能理解、且拥有强大内在价值的公司。这种“能力圈”的理念，在书中得到了反复的阐释。他鼓励投资者，与其盲目跟风，不如专注于自己真正了解的领域，深入研究，做出明智的选择。 这本书也揭示了巴菲特对于企业管理和公司治理的看法。他认为，优秀的管理层是企业成功的关键。他推崇那些正直、能干、并且将股东利益放在首位的管理者。在信中，他经常会提及伯克希尔·哈撒韦旗下各个子公司的发展情况，以及他对这些企业管理的肯定与期望。这种对“人”的重视，是对投资价值的另一层面的诠释。 此外，巴菲特在信中也常常会谈及他对宏观经济环境的看法，但他的视角并非是预测经济走向，而是分析这些宏观因素如何影响企业经营和投资决策。他对通货膨胀、利率变动、政治风险等议题的思考，都充满了智慧和前瞻性，帮助读者理解这些外部因素与微观投资之间的联系。 值得注意的是，本书并非一本教授具体“操作手法”的书籍。它不会告诉你“现在买什么股票”，也不会提供“如何快速致富”的公式。相反，它引导读者去思考“为什么”要进行投资，去理解“什么”才是真正有价值的资产，以及“如何”以一种更成熟、更理性的方式参与到资本市场中。 《巴菲特致股东的信（修订版）》更像是一本关于商业智慧和人生哲学的启示录。通过这些朴实而深刻的文字，读者可以学习到如何建立长期视角，如何培养批判性思维，如何抵制情绪化的决策，以及如何在投资中保持一份清醒与独立。它鼓励的，是一种基于价值、基于理解、基于耐心的投资风格，这或许是通往长期成功，而非短期暴富的真正路径。它提供的是一种思维框架，而非一套僵化的规则，让读者能够在不断变化的市场中，找到属于自己的投资之道。

评分☆☆☆☆☆

我一直认为，真正的投资智慧，是能够超越时间和周期的。而巴菲特，恰恰是这种智慧的集大成者。《巴菲特致股东的信(修订版)》这本书，光是书名就足以让我心潮澎湃。我并非科班出身的金融专业人士，但对于金融投资，特别是股票市场，我始终怀有浓厚的兴趣和学习的热情。我渴望从巴菲特的经验中学习，理解他是如何看待市场，如何识别真正有价值的投资，以及如何在长期的投资过程中保持定力。这本书，无疑为我提供了一个绝佳的机会，去深入了解这位投资巨头的心路历程和思想精髓。价值投资的理念，对我有着强大的吸引力，我希望通过阅读这些信件，能够更清晰地理解其核心要义，并将其运用到我的实际操作中。资产配置，如何让我的财富更有效地增值，也是我一直在思考的问题。而实现财务自由，这个宏大的目标，我相信只有掌握了正确的投资方法和坚定的投资信念，才能逐步实现。我期待这本书能够成为我投资道路上的重要启蒙。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名《巴菲特致股东的信(修订版)》就足以让我心动。多年来，我一直在金融投资的道路上探索，阅读过不少投资类的书籍，但巴菲特，这位股神的思想，对我而言始终有着一种特别的吸引力。他不像一些理论家那样高谈阔论，他的智慧体现在日常的经营管理和对投资者的坦诚沟通之中。我特别期待阅读他写给股东的信，因为我相信，这些信件中蕴含着他最真实、最直接的投资理念和商业洞察。我关注金融投资，尤其是股票市场，希望能够通过这本书，学习到如何更深入地理解一家公司的价值，如何进行合理的资产配置，以及如何构建一个能够穿越牛熊周期的投资组合。价值投资，这四个字对我的吸引力非同寻常，我渴望从中领略其精髓，并将其应用到我的实际投资中。实现财务自由，是许多人的终极目标，而我深信，巴菲特的智慧和方法，正是通往这个目标的坚实阶梯。我对这本书的期待，不仅仅是知识的获取，更是一种思维方式的启迪，一种对投资人生态度的塑造。

评分☆☆☆☆☆

每次在书店看到《巴菲特致股东的信(修订版)》这样的书名，我的内心都会涌起一股学习的冲动。我并非专业投资者，但对于金融投资，尤其是能够带来长期稳定收益的投资方式，我一直保持着极大的热情。巴菲特的投资理念，特别是他的价值投资方法，对我而言，一直是一个难以企及却又充满吸引力的标杆。我希望通过阅读这本书，能够更直接地感受到他几十年如一日的投资思考，学习他是如何分析一家公司，如何理解商业的长期价值，以及如何在市场波动中保持冷静。我尤其关注他对股票投资和资产配置的看法，相信这些来自实战的智慧，对于普通投资者来说，具有无与伦比的价值。实现财务自由，这个词语对我来说，不仅仅代表着财富的积累，更代表着一种选择的自由，一种能够按照自己意愿生活的能力。我期待这本书能够为我在这条道路上点亮更多的启示。

评分☆☆☆☆☆

一直以来，我都对那些能够穿越时间、经久不衰的投资理念充满好奇。而巴菲特，这位被誉为“奥马哈先知”的投资传奇，他的投资哲学正是这样一种典范。这本书《巴菲特致股东的信(修订版)》正是汇集了他多年来写给伯克希尔·哈撒韦股东们的公开信，这对我来说，无疑是一笔巨大的精神财富。我渴望从中汲取那些关于价值投资的真知灼见，学习如何识别被低估的优质公司，理解其长期增长的潜力，并如何在波诡云谲的市场中保持冷静与理性。金融投资并非一蹴而就，它需要耐心、毅力，更需要深厚的知识积累和敏锐的判断力。而巴菲特在信中分享的，不仅仅是具体的投资策略，更是一种思维方式，一种对待金钱和事业的态度。资产配置、股票分析、风险控制，这些都是我学习和实践的重点，而我相信，通过深入研读巴菲特的思想，我将能够更清晰地构建自己的投资体系。实现财务自由，这并非遥不可及的梦想，而是通过正确的学习和持之以恒的实践所能达成的目标。我期待这本书能够成为我在这条道路上最可靠的向导。

评分☆☆☆☆☆

拿到这本书，我第一眼就被它厚重的分量和沉静的封面所吸引。书名《巴菲特致股东的信(修订版)》就足以点燃我内心深处对投资的热情。作为一名金融投资爱好者，我深知巴菲特的名字在投资界如同灯塔般的存在，他的思想和实践更是无数人心中的圭臬。这本书的出现，无疑为我提供了一个近距离接触这位投资大师的机会。我一直认为，真正的投资智慧并非仅仅停留在冰冷的数字和复杂的公式上，它更关乎于对商业本质的理解，对人性的洞察，以及对时间价值的尊重。巴菲特的信件，恰恰是这些宝贵品质的最佳载体。它们不似枯燥的教科书，而是充满人情味、幽默感，又不乏深刻的哲理。我相信，通过阅读这些信件，我不仅能学习到如何进行股票投资，如何进行资产配置，更重要的是，我能够潜移默化地培养出一种审慎、理性、长远的投资思维。实现财务自由，这句口号听起来遥远，但当它与巴菲特的名字联系在一起时，似乎就变得触手可及。我期待通过这本书，找到那把开启财务自由之门的钥匙，用智慧和耐心，一步步构建属于自己的财富王国。

评分☆☆☆☆☆

书名《巴菲特致股东的信(修订版)》一出现，就牢牢抓住了我的眼球。我一直深信，真正的投资智慧，往往隐藏在那些看似平常的交流之中，而巴菲特致股东的信，正是这种智慧的宝库。我是一名对金融投资充满热情的普通读者，多年来，我一直在努力学习如何在这个复杂的市场中做出更明智的选择。巴菲特的投资哲学，特别是他所倡导的价值投资理念，一直是我学习的重点。我希望通过阅读这本书，能够深入理解他是如何分析一家公司，如何看待市场波动，以及如何做出长期、稳健的投资决策。股票投资，资产配置，这些都是我非常关注的领域，而我相信，巴菲特的经验能够为我提供最宝贵的借鉴。实现财务自由，这个看似遥远的梦想，我希望能够通过学习巴菲特的智慧，让它变得更加触手可及。这本书不仅仅是关于金融知识的堆砌，更是一种思维方式的引导，一种对待财富和人生的态度。我对这本书充满期待，相信它会给我带来深刻的启发。

评分☆☆☆☆☆

书名《巴菲特致股东的信(修订版)》让我眼前一亮，也勾起了我对这位传奇投资者的深深好奇。我一直认为，巴菲特之所以能够成为投资界的传奇，不仅仅在于他取得了巨大的财务成功，更在于他所传递的深刻的投资智慧和人生哲学。我希望通过阅读这些致股东的信，能够更直观地感受到他作为一名企业管理者和投资者的思考过程，学习他如何看待风险，如何评估一家公司的长期前景，以及如何理解市场本质。金融投资，特别是股票市场，对我来说是一个不断学习和探索的领域。我一直对价值投资的理念深感兴趣，并希望通过这本书，能够更深入地理解其核心要义，并将其融入我的投资实践中。资产配置，如何科学地分配我的财富，也是我一直在思考的问题。实现财务自由，这个目标，我相信只有建立在扎实的知识基础和理性的投资策略之上，才能逐步实现。我期待这本书能够成为我投资学习路上的一位良师益友。

评分☆☆☆☆☆

我一直对那些能够穿越时间考验的智慧充满敬意，而巴菲特的投资哲学无疑是其中的佼佼者。这本书《巴菲特致股东的信(修订版)》的出现，让我感到无比欣喜。我一直认为，理解巴菲特，最好的方式就是阅读他最直接、最真诚的表达——也就是他写给股东的信。我希望通过这些信件，能够更深入地了解他如何看待商业本质，如何评估一家公司的内在价值，以及如何在变幻莫测的市场中保持理性和耐心。金融投资，尤其是股票市场，对我而言是一个充满魅力的领域，但同时也是一个需要不断学习和审慎对待的领域。价值投资，这是我一直在努力学习和实践的核心理念。我期待这本书能够帮助我更好地理解其精髓，并将其融会贯通到我的投资决策中。资产配置的艺术，如何构建一个稳健的投资组合，也是我非常关注的部分。而最终，实现财务自由，这个目标，我相信离不开扎实的投资知识和正确的投资思维。这本书，无疑是我在这条道路上的一盏明灯。

评分☆☆☆☆☆

对于任何一个渴望在金融投资领域有所建树的人来说，《巴菲特致股东的信(修订版)》这本书的名字本身就自带光环。我一直认为，巴菲特的投资智慧之所以能成为经典，很大程度上在于他的信件并非是高高在上的理论说教，而是充满了朴实无华的道理和生动的故事。他用浅显易懂的语言，将复杂的商业逻辑和投资原则娓娓道来，让我这个非金融专业背景的读者也能轻松理解。我尤其关注他对“价值投资”的阐述，以及他如何看待市场波动，如何管理风险，以及如何在长期持有中获得丰厚回报。这本书不仅仅是关于股票买卖的指南，更是一门关于如何成为一个更明智、更独立思考的投资者的必修课。我希望通过阅读这些信件，能够培养出自己独立分析公司的能力，不再盲目跟风，而是真正理解企业本身的价值。资产配置的艺术，以及如何平衡风险与收益，也是我非常期待从中获得指导的方向。实现财务自由，对我而言，不仅仅是数字上的富足，更是一种精神上的解放，一种能够掌控自己时间和人生的能力。我坚信，巴菲特的智慧能够为我指明这条道路。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名一目了然，预示着它将带我进入股神巴菲特的世界，深入了解他几十年如一日写给股东们的那些充满智慧的信件。我一直对价值投资的理念非常着迷，而巴菲特无疑是这一领域的圣经，他的每一封信都是宝贵的财富，蕴含着他对市场、对公司、对人性的深刻洞察。我期待从这些信件中学习如何识别优秀的企业，理解其内在价值，并如何在长期投资中保持耐心和纪律。金融投资是一个需要持续学习和实践的领域，而巴菲特的经验无疑是最值得借鉴的。这本书不仅仅是关于股票和资产配置的技巧，更重要的是它传递了一种投资哲学，一种对理性的坚守，一种对贪婪和恐惧的超越。实现财务自由是许多人的梦想，而通过学习巴菲特的投资智慧，我认为这条道路会变得更加清晰和可行。我希望这本书能够帮助我建立一个更加稳健的投资框架，做出更明智的决策，最终能够掌握自己的财务命运。新华书店旗舰店的正版保证，也让我对这本书的内容和质量有了更强的信心，不用担心盗版或翻译的失真，能够原汁原味地领略股神思想的精髓。我已经迫不及待想要翻开这本书，开始我的学习之旅了。