巴菲特緻股東的信(修訂版) 金融投資 股票 資産配置 價值投資 實現財務自由【新華書店旗艦店正版】 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 沃倫·巴菲特，查理·芒格，勞倫斯·坎寜 著，路本福 譯

圖書標籤:

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店鋪： 鳳凰新華書店旗艦店

齣版社： 北京聯閤齣版公司

ISBN：9787559604200

商品編碼：25687620471

內容簡介

價值投資是實現財務自由的一條快捷通路，

但如何理解，如何做到價值投資，是一門很深的學問。

本書是《巴菲特緻股東的信》的修訂版，記錄瞭巴菲特對於公司治理、金融與投資、閤並與收購及會計與納稅等內容的看法，既可以讀懂價值投資的理念，也可以學習到一些實用性的操作方法，是一本瞭解價值投資邏輯的通俗讀物。

你可以不認同甚至不理會巴菲特，但不要誤讀瞭巴菲特。對於那些想模仿其投資的人來說，本書會是一個有效的輔助性工具。

並非每個人都能成為巴菲特，但是對於所有想從巴菲特的投資生涯中得到些許啓示，提升自己的投資水平甚至人生層次的讀者來說，本書是一本必讀的經典讀物。

“人生就像滾雪球，重要的是找到很濕的雪和很長的坡。”

本書英文版由坎寜安&哈裏曼齣版社齣版。

作者簡介

沃倫·巴菲特

全球知名的投資大師，伯剋希爾·哈撒韋公司總裁，全美排名第二富豪。

查理·芒格，美國投資傢，沃倫·巴菲特的黃金搭檔，伯剋希爾·哈撒韋公司的副總裁。

在過去的45年裏，他和巴菲特聯手創造瞭有史以來的投資記錄——伯剋希爾公司股票賬麵價值以年均20.3%的復閤收益率創造投資神話，每股股票價格從19美元升至84487美元。

勞倫斯·坎寜安，美國紐約市卡多佐法學院教授及海曼公司治理中心主任。

目錄

序言  
編者的話  
緻謝名單  

大衛·魯登斯坦院長緻歡迎辭  
公司治理  
金融與投資  
閤並與收購  
會計與納稅  
迴憶錄  
閤影精選  
後續行動  
奧馬哈筆記  
後記  
索引  
......

精彩書摘

公司治理

傳統上，上市公司的首席執行官們都手握大權，而董事會傾嚮於強化這種權力，而不是予以牽製。到瞭20世紀70年代後期，這種模式發生瞭改變。1977年，美國《反海外腐敗法》（FCPA）頒布，要求董事會承擔更多的監管職責。20世紀90年代齣颱的《聯邦組織體量刑指南》（1991年版）則對采取正式監管製度的公司贊賞有加。

到瞭研討會召開的1996年，此類規章製度已迫使董事會去承擔一個新的角色，這個角色的任務焦點就是監管。這意味著獨立董事們——通常是一位強有力的非執行董事長或者首席董事外加多個強大的委員會——要對復雜的內部控製體係進行監督指導。從1996年開始，相關法律已強製要求必須對上市公司采取監管模式，比如2002年的《薩班斯-奧剋斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act）和2010年的《多德-弗蘭剋法案》（Dodd-Frank Act）。

此類改革對所有上市公司都一視同仁，極少有例外情況，也不會考慮公司的特色，比如所有者狀況、企業文化、管理架構或者其他治理結構的設計特點。可是，這些改革顯然忽略瞭公司治理結構的類型差異。巴菲特曾就此發錶過著名的觀點，他認為公司治理結構可以分為三種類型，而每種類型對董事會扮演的角色都有不同的要求。第一種：有控股股東且控股股東也是公司經理，伯剋希爾到目前為止一直都是這種模式。第二種：有控股股東但控股股東不是公司經理，巴菲特謝幕後的伯剋希爾會是這種模式。第三種：沒有控股股東，巴菲特離開後，如果他的繼承人在未來的幾十年裏把他的所有股份齣售，那伯剋希爾就會變成這種模式。

雖然改革和監管從1977年到2010年橫掃美國上市公司，但伯剋希爾並沒有設立監督委員會，相反，谘詢委員會倒是常設機構。巴菲特的主導地位賦予瞭他極大的權力，他完全可以從一開始就提名和選擇伯剋希爾的董事會成員。伯剋希爾董事會的特點跟現今主流上市公司的董事會截然不同。在Z初的十幾年裏，董事會成員包括巴菲特的妻子和好友，1993年起他的兒子也加入瞭董事會。谘詢委員會的成員則不定期會麵，他們幾乎不承擔什麼監督職能。

如今，伯剋希爾董事會也會遵循法律要求設立各種委員會，擁有必要的獨立性和專業知識。不過，這些設計和標簽的象徵意義大於實際意義。所有董事都跟巴菲特有密切的私人和職業關係，而且都是他一手挑選齣來的，比如說，巴菲特遺囑的首要受益人比爾·蓋茨（經由比爾及梅琳達·蓋茨基金會）、老朋友桑迪·戈特斯曼，以及首席外部法律顧問羅恩·奧爾森（Ron Olson）。此外，一半的董事會成員年齡超過65歲，大部分人為伯剋希爾服務的時間都在十年以上。如果遵照公司治理大師們設定的年齡限製和任期限製，他們都得被迫離開董事會。

伯剋希爾母公司Z主要的活動就是積聚和分配資本，形式通常就是大手筆的收購。在絕大多數公司裏，可能是由首席執行官先擬定一個大體的收購方案，然後提請董事會批準。正如艾拉·米爾斯坦在研討會上所言，大多數董事會都會采納一些戰略規劃並監督其付諸實施，但巴菲特迴應說，伯剋希爾從未擬訂過戰略規劃。由於沒有規劃，所以巴菲特可以在第一時間為伯剋希爾抓住機會。相反，如果需要董事會討論後纔能做齣決策，很可能會跟機會失之交臂。

巴菲特會跟董事會分享他的收購哲學，也可能就大額交易提前跟董事會討論，但這種討論基本停留在概念層麵，董事會不會參與任何收購對象的價值評估、組織架構設計或者資金撥付。通常情況下，在消息正式公開之前，董事會根本不知道有收購這迴事兒。所有前期工作、所有討論和談判過程都嚴格保密，頂多也就伯剋希爾內部的幾個人知道，當然芒格通常是其中之一。

伯剋希爾的董事會通常每年召開兩次，而不是像其他財富500強公司那樣一年召開8～12次。每次開會之前，董事們都會收到伯剋希爾的內部審計團隊齣具的一份報告。伯剋希爾的春季董事會剛好跟每年的股東大會重閤。董事們要在公司位於奧馬哈的總部待上幾天，參加一些社交活動，見見伯剋希爾的管理人員、各個子公司的經理人以及前來參會的股東們。鞦季董事會會在奧馬哈或者公司的某個子公司的總部召開，董事們通常有機會見到伯剋希爾某個或某幾個子公司的首席執行官。某個或某幾個首席執行官會做現場匯報，同時跟董事們以及業務單元的負責人交換意見。

用蘇珊·德剋爾（Susan Decker）董事的話說，伯剋希爾召開董事會更像是為瞭“灌輸一種文化”，具體的事情很可能是在會議室之外探討的。犬儒主義者可能會說，這樣一種環境會帶來結構性的偏見，而且會弱化董事們的獨立判斷能力，提倡公司治理的人士近十幾年來一直在宣揚這種能力的重要性。此外，這種董事會並非完美無瑕，盡管在巴菲特的領導下公司的淨收益顯著增長，但他手中無上的權力也的確造成瞭幾次不容忽視的收購錯誤。再者，伯剋希爾文化的浸淫讓公司治理結構變得非常扁平化，它讓董事們始終站在股東們的角度上考慮問題。不管公司治理大師怎麼說，這就是他們的Z佳位置。

《巴菲特緻股東的信（修訂版）》並非一本講述如何實現財務自由的經典投資指南。它所呈現的，更像是一扇窗，讓我們得以窺見一位傳奇投資者——沃倫·巴菲特的思想世界、經營哲學以及他對資本市場的深刻洞察。這本書並非提供一套普適性的“緻富秘籍”，而是通過巴菲特每年緻其股東的信件，展現瞭一個長期主義者如何思考企業價值、如何做齣審慎的投資決策，以及如何理解並駕馭市場波動。 本書的核心價值在於其深刻的商業洞察和投資哲學。巴菲特在信中，並沒有過多地糾纏於短期的市場預測或技術分析，而是著力於探討那些能夠穿越經濟周期、曆經時間考驗的優秀企業所具備的特質。他反復強調的，是對“價值”的理解——不僅僅是賬麵上的數字，更是企業內在的盈利能力、持久的競爭優勢（護城河）、審慎的管理層以及清晰的商業模式。這些要素，構成瞭他衡量一項投資是否值得長期持有的基石。 信中流露齣的，是一種理性、耐心且極具原則的投資態度。巴菲特不被市場的喧囂所乾擾，也不追逐一時熱門的概念。他更傾嚮於在估值閤理的情況下，買入那些他能理解、且擁有強大內在價值的公司。這種“能力圈”的理念，在書中得到瞭反復的闡釋。他鼓勵投資者，與其盲目跟風，不如專注於自己真正瞭解的領域，深入研究，做齣明智的選擇。 這本書也揭示瞭巴菲特對於企業管理和公司治理的看法。他認為，優秀的管理層是企業成功的關鍵。他推崇那些正直、能乾、並且將股東利益放在首位的管理者。在信中，他經常會提及伯剋希爾·哈撒韋旗下各個子公司的發展情況，以及他對這些企業管理的肯定與期望。這種對“人”的重視，是對投資價值的另一層麵的詮釋。 此外，巴菲特在信中也常常會談及他對宏觀經濟環境的看法，但他的視角並非是預測經濟走嚮，而是分析這些宏觀因素如何影響企業經營和投資決策。他對通貨膨脹、利率變動、政治風險等議題的思考，都充滿瞭智慧和前瞻性，幫助讀者理解這些外部因素與微觀投資之間的聯係。 值得注意的是，本書並非一本教授具體“操作手法”的書籍。它不會告訴你“現在買什麼股票”，也不會提供“如何快速緻富”的公式。相反，它引導讀者去思考“為什麼”要進行投資，去理解“什麼”纔是真正有價值的資産，以及“如何”以一種更成熟、更理性的方式參與到資本市場中。 《巴菲特緻股東的信（修訂版）》更像是一本關於商業智慧和人生哲學的啓示錄。通過這些樸實而深刻的文字，讀者可以學習到如何建立長期視角，如何培養批判性思維，如何抵製情緒化的決策，以及如何在投資中保持一份清醒與獨立。它鼓勵的，是一種基於價值、基於理解、基於耐心的投資風格，這或許是通往長期成功，而非短期暴富的真正路徑。它提供的是一種思維框架，而非一套僵化的規則，讓讀者能夠在不斷變化的市場中，找到屬於自己的投資之道。

評分☆☆☆☆☆

這本書的書名一目瞭然，預示著它將帶我進入股神巴菲特的世界，深入瞭解他幾十年如一日寫給股東們的那些充滿智慧的信件。我一直對價值投資的理念非常著迷，而巴菲特無疑是這一領域的聖經，他的每一封信都是寶貴的財富，蘊含著他對市場、對公司、對人性的深刻洞察。我期待從這些信件中學習如何識彆優秀的企業，理解其內在價值，並如何在長期投資中保持耐心和紀律。金融投資是一個需要持續學習和實踐的領域，而巴菲特的經驗無疑是最值得藉鑒的。這本書不僅僅是關於股票和資産配置的技巧，更重要的是它傳遞瞭一種投資哲學，一種對理性的堅守，一種對貪婪和恐懼的超越。實現財務自由是許多人的夢想，而通過學習巴菲特的投資智慧，我認為這條道路會變得更加清晰和可行。我希望這本書能夠幫助我建立一個更加穩健的投資框架，做齣更明智的決策，最終能夠掌握自己的財務命運。新華書店旗艦店的正版保證，也讓我對這本書的內容和質量有瞭更強的信心，不用擔心盜版或翻譯的失真，能夠原汁原味地領略股神思想的精髓。我已經迫不及待想要翻開這本書，開始我的學習之旅瞭。

評分☆☆☆☆☆

我一直認為，真正的投資智慧，是能夠超越時間和周期的。而巴菲特，恰恰是這種智慧的集大成者。《巴菲特緻股東的信(修訂版)》這本書，光是書名就足以讓我心潮澎湃。我並非科班齣身的金融專業人士，但對於金融投資，特彆是股票市場，我始終懷有濃厚的興趣和學習的熱情。我渴望從巴菲特的經驗中學習，理解他是如何看待市場，如何識彆真正有價值的投資，以及如何在長期的投資過程中保持定力。這本書，無疑為我提供瞭一個絕佳的機會，去深入瞭解這位投資巨頭的心路曆程和思想精髓。價值投資的理念，對我有著強大的吸引力，我希望通過閱讀這些信件，能夠更清晰地理解其核心要義，並將其運用到我的實際操作中。資産配置，如何讓我的財富更有效地增值，也是我一直在思考的問題。而實現財務自由，這個宏大的目標，我相信隻有掌握瞭正確的投資方法和堅定的投資信念，纔能逐步實現。我期待這本書能夠成為我投資道路上的重要啓濛。

評分☆☆☆☆☆

這本書的書名《巴菲特緻股東的信(修訂版)》就足以讓我心動。多年來，我一直在金融投資的道路上探索，閱讀過不少投資類的書籍，但巴菲特，這位股神的思想，對我而言始終有著一種特彆的吸引力。他不像一些理論傢那樣高談闊論，他的智慧體現在日常的經營管理和對投資者的坦誠溝通之中。我特彆期待閱讀他寫給股東的信，因為我相信，這些信件中蘊含著他最真實、最直接的投資理念和商業洞察。我關注金融投資，尤其是股票市場，希望能夠通過這本書，學習到如何更深入地理解一傢公司的價值，如何進行閤理的資産配置，以及如何構建一個能夠穿越牛熊周期的投資組閤。價值投資，這四個字對我的吸引力非同尋常，我渴望從中領略其精髓，並將其應用到我的實際投資中。實現財務自由，是許多人的終極目標，而我深信，巴菲特的智慧和方法，正是通往這個目標的堅實階梯。我對這本書的期待，不僅僅是知識的獲取，更是一種思維方式的啓迪，一種對投資人生態度的塑造。

評分☆☆☆☆☆

我一直對那些能夠穿越時間考驗的智慧充滿敬意，而巴菲特的投資哲學無疑是其中的佼佼者。這本書《巴菲特緻股東的信(修訂版)》的齣現，讓我感到無比欣喜。我一直認為，理解巴菲特，最好的方式就是閱讀他最直接、最真誠的錶達——也就是他寫給股東的信。我希望通過這些信件，能夠更深入地瞭解他如何看待商業本質，如何評估一傢公司的內在價值，以及如何在變幻莫測的市場中保持理性和耐心。金融投資，尤其是股票市場，對我而言是一個充滿魅力的領域，但同時也是一個需要不斷學習和審慎對待的領域。價值投資，這是我一直在努力學習和實踐的核心理念。我期待這本書能夠幫助我更好地理解其精髓，並將其融會貫通到我的投資決策中。資産配置的藝術，如何構建一個穩健的投資組閤，也是我非常關注的部分。而最終，實現財務自由，這個目標，我相信離不開紮實的投資知識和正確的投資思維。這本書，無疑是我在這條道路上的一盞明燈。

評分☆☆☆☆☆

一直以來，我都對那些能夠穿越時間、經久不衰的投資理念充滿好奇。而巴菲特，這位被譽為“奧馬哈先知”的投資傳奇，他的投資哲學正是這樣一種典範。這本書《巴菲特緻股東的信(修訂版)》正是匯集瞭他多年來寫給伯剋希爾·哈撒韋股東們的公開信，這對我來說，無疑是一筆巨大的精神財富。我渴望從中汲取那些關於價值投資的真知灼見，學習如何識彆被低估的優質公司，理解其長期增長的潛力，並如何在波詭雲譎的市場中保持冷靜與理性。金融投資並非一蹴而就，它需要耐心、毅力，更需要深厚的知識積纍和敏銳的判斷力。而巴菲特在信中分享的，不僅僅是具體的投資策略，更是一種思維方式，一種對待金錢和事業的態度。資産配置、股票分析、風險控製，這些都是我學習和實踐的重點，而我相信，通過深入研讀巴菲特的思想，我將能夠更清晰地構建自己的投資體係。實現財務自由，這並非遙不可及的夢想，而是通過正確的學習和持之以恒的實踐所能達成的目標。我期待這本書能夠成為我在這條道路上最可靠的嚮導。

評分☆☆☆☆☆

書名《巴菲特緻股東的信(修訂版)》一齣現，就牢牢抓住瞭我的眼球。我一直深信，真正的投資智慧，往往隱藏在那些看似平常的交流之中，而巴菲特緻股東的信，正是這種智慧的寶庫。我是一名對金融投資充滿熱情的普通讀者，多年來，我一直在努力學習如何在這個復雜的市場中做齣更明智的選擇。巴菲特的投資哲學，特彆是他所倡導的價值投資理念，一直是我學習的重點。我希望通過閱讀這本書，能夠深入理解他是如何分析一傢公司，如何看待市場波動，以及如何做齣長期、穩健的投資決策。股票投資，資産配置，這些都是我非常關注的領域，而我相信，巴菲特的經驗能夠為我提供最寶貴的藉鑒。實現財務自由，這個看似遙遠的夢想，我希望能夠通過學習巴菲特的智慧，讓它變得更加觸手可及。這本書不僅僅是關於金融知識的堆砌，更是一種思維方式的引導，一種對待財富和人生的態度。我對這本書充滿期待，相信它會給我帶來深刻的啓發。

評分☆☆☆☆☆

書名《巴菲特緻股東的信(修訂版)》讓我眼前一亮，也勾起瞭我對這位傳奇投資者的深深好奇。我一直認為，巴菲特之所以能夠成為投資界的傳奇，不僅僅在於他取得瞭巨大的財務成功，更在於他所傳遞的深刻的投資智慧和人生哲學。我希望通過閱讀這些緻股東的信，能夠更直觀地感受到他作為一名企業管理者和投資者的思考過程，學習他如何看待風險，如何評估一傢公司的長期前景，以及如何理解市場本質。金融投資，特彆是股票市場，對我來說是一個不斷學習和探索的領域。我一直對價值投資的理念深感興趣，並希望通過這本書，能夠更深入地理解其核心要義，並將其融入我的投資實踐中。資産配置，如何科學地分配我的財富，也是我一直在思考的問題。實現財務自由，這個目標，我相信隻有建立在紮實的知識基礎和理性的投資策略之上，纔能逐步實現。我期待這本書能夠成為我投資學習路上的一位良師益友。

評分☆☆☆☆☆

對於任何一個渴望在金融投資領域有所建樹的人來說，《巴菲特緻股東的信(修訂版)》這本書的名字本身就自帶光環。我一直認為，巴菲特的投資智慧之所以能成為經典，很大程度上在於他的信件並非是高高在上的理論說教，而是充滿瞭樸實無華的道理和生動的故事。他用淺顯易懂的語言，將復雜的商業邏輯和投資原則娓娓道來，讓我這個非金融專業背景的讀者也能輕鬆理解。我尤其關注他對“價值投資”的闡述，以及他如何看待市場波動，如何管理風險，以及如何在長期持有中獲得豐厚迴報。這本書不僅僅是關於股票買賣的指南，更是一門關於如何成為一個更明智、更獨立思考的投資者的必修課。我希望通過閱讀這些信件，能夠培養齣自己獨立分析公司的能力，不再盲目跟風，而是真正理解企業本身的價值。資産配置的藝術，以及如何平衡風險與收益，也是我非常期待從中獲得指導的方嚮。實現財務自由，對我而言，不僅僅是數字上的富足，更是一種精神上的解放，一種能夠掌控自己時間和人生的能力。我堅信，巴菲特的智慧能夠為我指明這條道路。

評分☆☆☆☆☆

拿到這本書，我第一眼就被它厚重的分量和沉靜的封麵所吸引。書名《巴菲特緻股東的信(修訂版)》就足以點燃我內心深處對投資的熱情。作為一名金融投資愛好者，我深知巴菲特的名字在投資界如同燈塔般的存在，他的思想和實踐更是無數人心中的圭臬。這本書的齣現，無疑為我提供瞭一個近距離接觸這位投資大師的機會。我一直認為，真正的投資智慧並非僅僅停留在冰冷的數字和復雜的公式上，它更關乎於對商業本質的理解，對人性的洞察，以及對時間價值的尊重。巴菲特的信件，恰恰是這些寶貴品質的最佳載體。它們不似枯燥的教科書，而是充滿人情味、幽默感，又不乏深刻的哲理。我相信，通過閱讀這些信件，我不僅能學習到如何進行股票投資，如何進行資産配置，更重要的是，我能夠潛移默化地培養齣一種審慎、理性、長遠的投資思維。實現財務自由，這句口號聽起來遙遠，但當它與巴菲特的名字聯係在一起時，似乎就變得觸手可及。我期待通過這本書，找到那把開啓財務自由之門的鑰匙，用智慧和耐心，一步步構建屬於自己的財富王國。

評分☆☆☆☆☆

每次在書店看到《巴菲特緻股東的信(修訂版)》這樣的書名，我的內心都會湧起一股學習的衝動。我並非專業投資者，但對於金融投資，尤其是能夠帶來長期穩定收益的投資方式，我一直保持著極大的熱情。巴菲特的投資理念，特彆是他的價值投資方法，對我而言，一直是一個難以企及卻又充滿吸引力的標杆。我希望通過閱讀這本書，能夠更直接地感受到他幾十年如一日的投資思考，學習他是如何分析一傢公司，如何理解商業的長期價值，以及如何在市場波動中保持冷靜。我尤其關注他對股票投資和資産配置的看法，相信這些來自實戰的智慧，對於普通投資者來說，具有無與倫比的價值。實現財務自由，這個詞語對我來說，不僅僅代錶著財富的積纍，更代錶著一種選擇的自由，一種能夠按照自己意願生活的能力。我期待這本書能夠為我在這條道路上點亮更多的啓示。