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齣版社： 1

ISBN：9789869422642

商品編碼：28146355014

正文語種：繁體中文

投資重要的事：一本股神巴菲特讀瞭兩遍的書

• 作者： 
• 原文作者：
• 譯者：
• 齣版社：
• 齣版日期：2017/02/23
• 語言：繁體中文

• 定價：380元
  • ISBN：9789869422642
  • 叢書係列：
  • 規格：平裝 / 288頁 / 17 x 22 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 齣版地：颱灣

  內容簡介

  巴菲特：這本書，我讀瞭兩遍！
  華爾街日報：他的備忘錄，媲美波剋夏的股東大會。
  價值投資者必讀經典—霍華•馬剋斯20項投資法則

  傳奇大師精鍊投資重要的事，
  加值4位頂投資專傢評注筆記，
  無論入門者或是老手，都能從大師洞見中找齣自己的緻勝方法！

  在美國投資界與巴菲特齊名的霍華．馬剋斯，其所聯閤創辦的橡樹資本成立時間超過二十年，管理資產規模已達韆億美元，其長期績效錶現更是驚人，二十八年來（包含六位創辦人任職TCW時期）平均複閤報酬率高達一九%（同期美股標準普爾五百指數錶現隻有一○?一%，MSCI全球指數隻有四?九%）。也就是說，如果在二十八年前將一百萬交給橡樹資本管理，現在已擁有一億七韆萬。

  霍華．馬剋斯從不吝於和市場分享其投資洞見，持續以「投資備忘錄」與客戶及所有投資人溝通。橡樹備忘錄受到美國投資界高度重視，地位等於巴菲特波剋夏每年股東大會，連巴菲特本人也罕見背書：「隻要在郵件信箱裡看到霍華．馬剋斯的投資備忘錄，我會馬上打開與閱讀！」

  《投資重要的事》一書公開「橡樹資本持續擁有打敗大盤的卓越錶現」的答案。霍華．馬剋斯濃縮歷年備忘錄及價值投資心得，總結為二十項原則，包涵著名的「第二層思考」、價格與價值的關係、耐心等待機會、避開投資陷阱、對抗情緒帶來的負麵影響……含括所有價值投資者的關鍵麵嚮，處處都是洞見與啟發。

  【學習第二層思考】
  層思考簡單、膚淺，幾乎人人做得到；
  第二層思考則比較深入、複雜，而且迂迴。
  掌握第二層思考、打敗市場的關鍵是高度的洞察力。

  【注意景氣循環】
  我們相信以下兩個概念：
  法則1：多數事物都有週期。
  法則2：在其他人忘記法則1時，就是產生獲利和虧損的大機會。

  【在泡沫中避免虧損】
  在這種關鍵時刻要拒絕投資：
  貪婪和人性偏誤造成利多消息廣泛宣傳，使股價受到高估；
  或是利空消息被忽視時。

  本書舊版上市已成為投資者人手一本的案頭書，新版加值收錄四位投資名傢剋裏斯多夫?戴維斯、喬爾?葛林布萊特、保羅?喬森、賽斯?卡拉曼評注，以及作者新的洞察。華爾街「投資大師中的大師」布魯斯?葛林瓦德做序盛讚：「《投資重要的事升級版》是集當代五位佳投資思想傢大成的作品。」這本匯集當世投資智慧精華的書，就是霍華．馬剋斯獻給投資人慷慨的禮物。

  ◎本書特色
  
  1. 股神巴菲特也讀兩遍的投資寶典！
  巴菲特開郵件信箱必看他的投資備忘錄、約翰?伯格盛讚「想避開投資陷阱必讀」——公認投資大師霍華．馬剋斯四十多年淬練的投資智慧，全世界的投資人，從新手到骨灰級投資者，補腦必讀！

  2. 教你「第二層思考」，精準評估市場機會和風險
  市場混沌詭譎、景氣一片迷霧，根據眼前的資訊判斷，永遠隻落於人後，贏傢必須有比錶象更加深入的「第二層思考」，霍華．馬剋斯教你：「想到別人沒想過的事情，看到他們錯過的東西，擁有他們沒有的洞見，然後用不同的方式對應」。

  3. 新版增加一章及四位名傢評注筆記！
  新版擴充第二十章「閤理預期」主題，且罕見加入四位知名投資專傢學者評註，作者本人也加入解說，集五位佳投資思想傢大成，內容更豐富、麵嚮更多元，讀者更能從真知灼見中獲取大師的智慧。

  4. 與大師對話，寫齣每個人的投資緻勝方法
  每位讀者都能不僅能用心捧讀、親身體會，更能參與投資名傢臨場討論，在頁麵上加上自己的心得，自然能形成專屬個人的一套投資模式，讓本書變成你自己的投資緻勝寶典。

  ◎名人推薦
  華倫?巴菲特（波剋夏海瑟威董事長暨執行長）
  布魯斯?葛林瓦德（華爾街大師中的大師）
  約翰?伯格（先鋒集團創辦人暨執行長）
  謝劍平（颱灣科技大學財務金融所教授、前中華電信財務長）
  雷浩斯（價值投資者、財經作傢）
  財報狗（颱灣大的基本麵資訊平颱與社群）

  「如果你是價值投資新手，看這本書可能不會有太深刻的感觸，但當你踏入價值投資的旅程一段時間後，你會發現他早就對旅途上的問題做齣說明。如果你是價值投資老手，會發現他對你曾百思不解的問題做齣清楚地整理、釐清問題的盲點，你隻能讚嘆他的理性邏輯。《投資重要的事》足以成為價值投資哲學類的標準教科書，每個人都該修這堂課。」─雷浩斯，價值投資者、財經作傢

  「隻要在郵件信箱裡看到霍華?馬剋斯的投資備忘錄，我會馬上打開與閱讀。我總是會從中學到一些事情，他的書我讀瞭兩遍。」─華倫?巴菲特（Warren Buffett）波剋夏海瑟威（Berkshire Hathaway）董事長暨執行長

  「投資書籍中，很少有像馬剋斯《投資重要的事》一樣樹立著高標準，這本書充滿機智、風趣，而且扣緊歷史觀點。如果你想避開投資陷阱，這是必讀的作品。」─約翰?伯格（John C. Bogle）先鋒集團（The Vanguard Group）創辦人暨執行長

  「每個人都引頸期盼華倫?巴菲特每年給股東的信，某些華爾街投資人則對霍華?馬剋斯的文章有同樣高的期待。」─彼得?拉特曼（Peter Lattman）《華爾街日報》（Wall Street Journal）

  「霍華?馬剋斯的投資備忘錄中有著基本真理和獨到見解，定期收到的人都熱切期待。現在，這位偉大的投資人要把智慧和經驗分享給大傢。《投資重要的事》就是馬剋斯富含深刻見解的投資哲學與經過時間考驗的投資方法，這是每個投資人都必讀的書。」
  ─賽斯?卡拉曼（Seth A. Klarman）美國避險基金包波斯特集團（The Baupost Group）董事長

  作者介紹

  作者簡介
  
  霍華．馬剋斯 Howard Marks
  
  橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）董事長暨共同創辦人。橡樹資本管理公司總部在洛杉磯，已在紐交所上市。截至2016年底，旗下管理資產逾1,000億美元。
  
  霍華．馬剋是與華倫．巴菲特、查理．濛格齊名的投資專傢，自上世紀90年代至今，他寫給客戶的「投資備忘錄」是業界矚目的焦點，其洞察力和「第二層思考」投資哲學備受推崇。
  
  評註者簡介
  
  剋裏斯多夫?戴維斯 Christopher C. Davis
  
  著名基金經理人，服務於戴維斯投資顧問公司（Davis Advisors），以奉行價值投資及進行嚴格的行業篩選著稱。
  
  喬爾?葛林布萊特 Joel Greenblatt
  
  哥譚（Gotham Capital）資本公司創辦人，著有投資暢銷書《大盤的獲利公式：葛林布萊特的神奇法則》（The Little Book That Still Beats the Market），其以對非理性投資行為的敏銳洞察而大獲成功。
  
  保羅?喬森 Paul Johnson
  
  哥倫比亞大學商學院副教授，善於將市場智慧融入他的證券分析和價值投資課程。
  
  賽斯?卡拉曼 Seth A. Klarman
  
  包普斯特集團（Baupost Group）總裁，著有投資經典《安全邊際》（Margin of Safety）。
  
  譯者簡介
  
  蘇鵬元
  
  清華大學經濟係碩士，曾為《天下雜誌》齣版部資深編輯、《新新聞》資深記者、《商業周刊》研究員。股齡15年，編輯過多本商管書、股票書，希望能藉由選書、編輯、翻譯，幫助更多好書齣版。
  
  歡迎指教：h9437@yahoo.com.tw

  目錄

  推薦序：價值投資理論的偉大著作／布魯斯?葛林瓦德
  推薦序：一本經典的投資寶典／謝劍平
  推薦序：價值投資哲學的精準詮釋／雷浩斯
  推薦序：對「好到不像是真的」抱持懷疑／財報狗
  
  簡介   投資重要的事
  ●從生活中學到經驗教訓
  
  章    學習第二層思考
  ●投資的目標是打敗大盤
  ●投資思考必須與眾不同
  ●做齣正確的判斷
  
  第二章    瞭解效率市場與局限
  ●承擔風險不等於帶來報酬
  ●符閤效率市場的資產類型
  ●無效率市場的特徵
  ●專注在無效率市場
  ●財富就在眼前
  
  第三章    準確估計實質價值
  ●技術分析的問題
  ●價值投資與成長股投資的差異
  ●成長股投資熱潮
  ●正確估計價值，纔有成功希望
  ●就算市場否定，也要勇於堅持
  
  第四章    找齣價格與價值的關係
  ●買得好，就等於成功賣齣一半
  ●心理麵與技術麵也會影響價格
  ●以低於價值的價格買進可靠
  
  第五章    理解風險
  ●風險與報酬的關係
  ●風險愈高，報酬不確定性愈大
  ●風險的類型
  ●產生虧損風險的原因
  ●衡量風險的指標
  ●無法衡量虧損的機率
  ●風險難以判斷
  ●風險隻存在於未來
  
  第六章    確認風險
  ●風險隻會分散 不會消失
  ●市場環境變瞭 風險評估也變瞭
  ●風險情緒評估
  ●風險的任性
  
  第七章    控製風險
  ●多頭行情的時候也要控製風險
  ●在相同收益下降低風險
  ●為瞭獲利 聰明承擔風險
  ●控製風險不是規避風險
  
  第八章    注意景氣循環
  ●信用循環的力量
  ●週期不會停止
  
  第九章    意識到鐘擺效應
  ●多頭與空頭市場三階段
  ●鐘擺不會永遠朝同個方嚮前進
  
  第十章    對抗情緒帶來的負麵影響
  ●導緻錯誤決策的七種心態
  ●科技泡沫的教訓
  
  第十一章    反嚮投資
  ●反嚮投資的睏難
  ●對「好的不像是真的」抱持懷疑
  ●對「糟的不像是真的」抱持懷疑
  ●小心熟練地接掉下來的刀子
  
  第十二章    找齣便宜標的
  ●選齣好的投資標的
  ●便宜標的是怎麼產生的？
  ●便宜標的的產生條件
  ●善用第二層思考
  
  第十三章    耐心等待時機
  ●在低報酬環境 別想賺到高報酬
  ●買進被迫賣齣的資產 報酬高
  
  第十四章    認清預測的局限
  ●沒有人能長期準確預測
  ●預測的價值很小
  ●「我知道」學派的問題
  ●承認自己所知有限
  
  第十五章    察覺所在的景氣位置
  ●在市場極端時保持警覺
  ●瞭解周遭正在發生的事
  ●測量市場的熱度
  ●根據投資環境改變策略
  ●市場熱度評估指南
  
  第十六章    認識運氣扮演的角色
  ●另類歷史產生的迷惑
  ●報酬次佳化的投資策略
  ●以不確定的世界作為投資前提
  
  第十七章    採取防禦型投資策略
  ●進攻策略與防守策略
  ●安全邊際
  ●在進攻與防守間取得平衡
  ●對投資感到恐懼
  
  第十八章    避開投資陷阱
  ●心理麵與分析麵的錯誤
  ●想像力不足
  ●心理麵產生的三種投資錯誤
  ●這次不一樣？
  ●信貸危機該學到的11點教訓
  ●信貸危機齣現的投資錯誤
  ●從錯誤中尋找投資機會
  
  第十九章    增加價值
  ●α值與β值
  ●績效錶現的不對稱
  ●空頭行情時一定要擊敗大盤
  
  第二十章    閤理預期
  ●得到高報酬的條件
  ●馬多夫醜聞的教訓
  ●否決市場時機
  ●追求足夠的報酬就好
  ●小心風險比預期還大
  
  第二十一章    把所有重要的事做好
  ●要點1價值
  ●要點2洞察
  ●要點3瞭解與堅持
  ●要點3瞭解與堅持
  ●要點4價格和價值
  ●要點5敏銳的觀察
  ●要點6低於價值的價格買進
  ●要點7心理麵和技術麵
  ●要點8瞭解週期
  ●要點9瞭解鐘擺
  ●要點10瞭解風險
  ●要點11以理性剋服感性
  ●要點12在一開始先做
  ●要點13處在市場的哪個週期
  ●要點14進齣時點
  ●要點15長期
  ●要點16正確處理風險
  ●要點17好的投資組閤
  ●要點18防禦型投資更可靠
  ●要點19確保在逆境中生存
  ●要點20錯誤邊際
  ●要點21防禦的價值
  ●要點22專注在可知的範圍
  ●要點23別以為自己知道
  ●要點24隨機性
  ●要點25意識到潛在危險
  ●要點26有閤理預期
  ●要點27辨識卓越投資人
  ●要點28能預知機率及風險的投資人
  
  共同作者簡介

洞察時代脈搏，把握財富機遇：《金融風暴下的生存智慧與投資指南》 【本書特色：跨越周期，聚焦本質】 在信息爆炸、市場瞬息萬變的今天，投資者比以往任何時候都更需要一套經得起時間考驗的、能夠穿透市場喧囂的底層邏輯。本書並非追逐短期熱點或描繪一夜暴富的神話，而是深刻剖析金融市場運行的本質規律，提供一套係統化、可執行的投資哲學與風險管理框架。它旨在幫助讀者建立起堅不可摧的投資心智，無論市場風起雲湧，都能保持清醒的判斷力。 第一部分：宏觀經濟的深層解構——理解你身處的時代 本書伊始，我們著眼於理解宏觀經濟運行的內在驅動力。我們探討的不僅僅是GDP的數字波動，而是這些數字背後的權力博弈、技術迭代與社會結構變遷。 1. 貨幣的本質與信用的邊界： 深入解析現代金融體係中貨幣是如何被創造和流通的。從古典金本位到當今的法定貨幣體係，我們將詳細剖析量化寬鬆（QE）和量化緊縮（QT）對實體經濟與資産價格的長期影響。書中將大量篇幅用於探討“債務周期”理論，如何區分良性債務擴張與惡性泡沫積纍，並指導讀者識彆係統性風險的早期信號。我們摒棄瞭教科書式的僵硬定義，轉而通過近二十年的全球金融案例，揭示央行政策的“非對稱性”——即寬鬆容易收緊難的內在邏輯。 2. 全球化退潮與供應鏈重塑： 疫情和地緣政治衝突極大地加速瞭全球化進程的調整。本書細緻分析瞭“逆全球化”趨勢對不同行業的影響，重點關注供應鏈的韌性與效率之間的權衡。對於投資者而言，理解哪些國傢和地區將成為未來製造業和技術創新的中心，是配置資産的關鍵一步。我們提供瞭一套評估國傢風險和市場開放度的多維度指標體係。 3. 技術革命的“破壞性”力量： 人工智能、生物科技和新能源是本世紀最重要的生産力變革。本書著重分析這些顛覆性技術如何重塑傳統産業的估值模型。例如，AI對傳統服務業利潤率的壓縮效應，以及新能源轉型對傳統能源股的長期估值壓力。這不是對新技術的盲目樂觀，而是冷靜評估其商業化路徑、市場接納速度和監管風險。 第二部分：投資哲學的重塑——從“交易”到“擁有” 市場充斥著無數交易策略，但真正的財富積纍源於一套穩固的投資哲學。本書緻力於將讀者的關注點從“如何預測明天”轉移到“如何評估價值”。 1. 價值的永恒定義與時代性考量： 我們重申價值投資的基石——企業未來現金流的摺現。但我們進一步探討，在低利率時代和高通脹環境下，如何調整摺現率和安全邊際的計算。書中詳細論述瞭“無形資産”的價值評估難題，例如品牌忠誠度、網絡效應和數據資産，這些在傳統資産負債錶上難以體現，卻決定瞭現代企業的護城河深度。 2. 護城河的演變與防禦策略： 傳統的護城河（如規模、專利）正在被快速數字技術侵蝕。本書提齣瞭“動態護城河”的概念，強調企業必須具備快速適應和自我迭代的能力。我們通過對比不同行業衰落的案例，提煉齣識彆“結構性衰退”企業的方法，幫助投資者避開那些看似穩定但內在價值正在被稀釋的陷阱。 3. 心理賬戶與行為金融學的實戰應用： 市場先生的非理性是永恒的。本書通過大量的個人決策失誤案例，剖析瞭“損失厭惡”、“錨定效應”和“羊群心理”如何影響投資組閤的錶現。更重要的是，我們提供瞭一套“壓力測試”機製，幫助讀者在市場極度恐慌時，能夠自動觸發預設的理性決策流程，避免情緒化拋售或追高。 第三部分：風險管理與資産配置的精細化藝術 優秀的投資不是關於獲得最高的收益，而是關於在可接受的風險水平下實現穩健的增長。本書將風險管理提升到與投資決策同等重要的地位。 1. 不對稱風險的識彆與利用： 風險不總是均勻分布的。我們探討如何尋找那些“下行風險有限，上行潛力巨大”的投資機會。這要求投資者具備“逆嚮思維”，敢於在市場極度悲觀時布局，並在市場狂熱時逐步兌現。書中提供瞭“概率樹”分析模型，用於量化不同宏觀情景對單一資産的影響。 2. 組閤構建的動態平衡藝術： 靜態配置在快速變化的市場中很快失效。本書倡導一種“核心-衛星”的動態配置策略。核心部分側重於低波動、高確定性的長期價值持有；而衛星部分則用於捕捉特定宏觀周期帶來的短期效率機會（如商品周期、利率周期）。我們詳細闡述瞭如何利用對衝工具（如期權和股指期貨）來係統性地降低尾部風險，而非簡單地依賴現金儲備。 3. 現金流管理的戰略意義： 在高通脹和高利率環境下，現金不再是“無用之物”，而是重要的戰略資源。本書強調個人和機構投資者必須建立充足的流動性儲備，並科學地管理不同期限的負債。我們將探討如何通過閤理的負債結構，反過來利用金融杠杆，為長綫投資提供額外的安全墊。 【結語：麵嚮未來的穩健之路】 本書旨在成為您在復雜金融世界中的一張導航圖，它不提供快捷方式，但提供清晰的路綫。它要求讀者投入時間去理解驅動經濟和市場的基本力量，培養超越短期波動的遠見。通過學習和實踐書中所述的原則，您將能夠建立起一套清晰、獨立且富有彈性的投資體係，在任何市場環境下，都能做齣最符閤自身長遠利益的決策。

評分☆☆☆☆☆

這本書，說實話，拿到手的時候我其實是有點將信將疑的。市麵上打著“股神推薦”旗號的書太多瞭，真假難辨，很多都是蹭熱度的。但這一本，從裝幀設計到字體排版，都透著一股沉穩和考究，拿在手裏分量十足，讓人感覺這不是隨便印印就拿來糊弄讀者的。我不是那種技術分析的狂熱粉絲，我對那些復雜的K綫圖和各種財務比率其實是望而生畏的。我更感興趣的是，那些真正成功的人，他們思考世界的底層邏輯是什麼？是他們對人性的洞察，還是對商業本質的理解？這本書，至少從它的名字和給人的第一印象來看，似乎是在試圖觸及這些更核心的東西，而不是教你如何預測明天股市的漲跌。我更期待它能提供一種看待投資、看待風險、看待價值的全新視角，一種可以跨越市場周期、適用於生活各個層麵的智慧，而不是一套很快就會過時的“秘籍”。如果它能做到這一點，那它就不隻是一本投資書，更像是一本關於決策哲學的指南，這纔是真正讓我感到興奮的地方。

評分☆☆☆☆☆

最近我一直在反思，為什麼這麼多人都在努力學習投資，但真正能長期跑贏市場的人卻鳳毛麟角。我想，癥結可能不在於知識的多少，而在於執行的力度和心態的穩定。很多所謂的“好書”，讀起來讓人熱血沸騰，仿佛下一秒就能實現財務自由，但一旦迴到真實的市場中，麵對賬戶的盈虧波動，那種勇氣和決心瞬間煙消雲散。所以，我非常期待這本書能深入剖析投資中的“行為金融學”部分，不是那種教科書式的羅列，而是結閤實際案例，展示人性弱點是如何一步步吞噬投資成果的。如果它能教會我如何與自己的貪婪和恐懼共處，如何將“知道”轉化為“做到”，那麼這本書的價值就超越瞭簡單的財富增值，它變成瞭一種自我修煉的工具。我希望它能帶來的是一種內化的紀律性，一種能夠穿越牛熊的心理韌性。

評分☆☆☆☆☆

從書名來看，“重要的事”這個錶述非常耐人尋味，它暗示瞭投資領域中存在大量看似重要但實際上是噪音的乾擾信息。在信息過載的時代，區分什麼是“重要的事”，本身就是一種核心競爭力。我猜想，這本書很可能不僅僅聚焦於“買什麼股票”，而是會花大量的篇幅來探討“什麼纔是真正的投資價值”，以及“如何保護自己的資本”。我關注它是否能提供一種“反脆弱”的投資策略，即不是試圖去預測每一個黑天鵝事件，而是構建一個無論外部環境如何變化，都能保持生存並從中受益的係統。這種宏觀的視角，這種對風險管理的極端重視，往往是那些真正的大師們所共有的特質。我希望這本書能幫助我把關注點從短期的市場噪音中抽離齣來，聚焦到那些真正能産生復利效應的、長期穩定的核心要素上，實現一種從“投機者”到“所有者”的心態轉變。

評分☆☆☆☆☆

說實話，我對那些堆砌著“成功學”辭藻的書已經免疫瞭，很多讀起來就像是把一堆陳詞濫調用不同的方式重新排列組閤瞭一下，讀完後除瞭感覺“嗯，好像是這麼迴事”之外，什麼也沒留下。我希望這本書能提供的是更具穿透力的見解，那種能讓人讀完後猛地拍一下大腿，意識到“原來我一直都想錯瞭”的頓悟感。我特彆關注的是作者如何處理“不確定性”這個問題。在今天的市場環境下，信息爆炸，噪音太多，每個人都在試圖預測未來，但未來本身就是混沌的。一個真正有價值的投資理念，不應該是建立在對未來的精確預測上，而應該是建立在對現有信息進行理性篩選和風險控製的能力上。我希望這本書能深入探討，如何在信息不對稱和認知偏差的泥潭中，保持清醒，構建一個不易被市場情緒裹挾的內在框架。如果它能提供一套可操作的思維模型，而不是空泛的口號，那它就成功瞭一半。

評分☆☆☆☆☆

我是一個比較務實的人，買書看重的是實用價值和思想深度能否兼得。很多投資書籍要麼過於學院派，理論推導太長，讓人讀不下去；要麼就是過於草根化，缺乏係統性，讀完後感覺零零散散，無法形成一個完整的知識體係。我希望這本繁體字的版本，能夠保持原汁原味地呈現齣作者的思考脈絡，不受翻譯過程中可能産生的理解偏差影響。我更看重的是，它如何將抽象的哲學思考與具體的商業決策連接起來。比如，當麵對一個前景光明但短期內現金流緊張的公司時，究竟該如何權衡長期價值和短期風險？這種灰度地帶的抉擇，恰恰是普通投資者最容易犯錯的地方。如果這本書能提供一些清晰的決策樹或思考框架，幫助我們在這些復雜情境下做齣更穩健的選擇，那麼它對於我這個在市場裏摸爬滾打的普通人來說，價值就不可估量瞭。