险资运用新时代：国际模式与中国实践 中信出版社 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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中国保险行业协会，波士顿咨询公司 著

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店铺： 中信出版社官方旗舰店

出版社： 中信出版集团

ISBN：9787508672328

商品编码：11702099076

品牌：中信出版（Citic Press）

出版时间：2017-03-01

正文语种：中文

◎中国保监会指导项目，保险业协会联合BCG编著，在险资运用领域内具有高度权wei性及政策导向性。
◎中国保监会副主席陈文辉、波士顿咨询公司全球主席汉斯保罗.博克纳作序推荐。
◎在新常态经济背景下和新国十条政策支持下，保险资金运用面临着前所未有的发展机遇，本书是第yi本基于各国保险资金运用的实践经验，提出中国险资落地方向及实操经验的专业书籍。

本书由中国保监会指导，中国保险行业协会编著，由波士顿咨询公司（BCG）基于自身丰富的咨询经验执笔，在本书中，波士顿咨询公司在全球视角下借鉴七大成熟保险市场险资运用的实践经验，对这些国家、地区的保险资金运用趋势、特点、模式等方面进行了研究，分析了中国保险行业保险资金运用面临的机遇与挑战，对中国险资的运用提出了有建设性的发展建议。

目录
第yi章新常态下中国保险资金运用的市场机遇与挑战1
第yi节宏观环境2
第二节监管环境6
第三节竞争环境9
第四节消费者需求11
第五节资本市场18
第二章美国市场21
第yi节美国保险资金运用监管22
第二节美国保险资金运用的特点29
第三节美国保险资金运用的驱动因素41
一、宏观环境41
二、监管环境42
三、资本市场43
四、负债端特点45
五、内部因素46
第四节美国保险公司资金运用的经验47
第三章德国市场56
第yi节德国保险资金运用监管56
第二节德国保险资金运用的特点66
第三节德国保险资金运用的驱动因素69
一、宏观环境69
二、监管环境69
三、负债端特点71
四、资本市场73
五、内部因素76
第四节德国保险公司资金运用的经验77
一、安联如何打造强大的保险资产管理能力77
二、德国保险业如何应对低利率挑战79
第四章英国市场84
第yi节英国保险资金运用监管84
第二节英国保险资金运用的特点90
第三节英国保险资金运用的驱动因素95
一、宏观环境95
二、监管环境97
三、负债端特点98
四、内部因素101
第四节英国保险公司资金运用的经验103
第五章日本市场107
第yi节日本保险资金运用监管107
第二节日本保险资金运用的特点111
第三节日本保险资金运用的驱动因素113
一、宏观环境113
二、负债端特点115
三、资本市场117
四、内部因素118
第四节日本保险公司资金运用的经验119
一、泡沫经济时期日本保险公司如何走向破产119
二、日本人寿如何打造海外投资能力125
第六章新加坡市场129
第yi节新加坡保险资金运用监管129
第二节新加坡保险资金运用的特点132
第三节新加坡保险资金运用的驱动因素137
一、宏观环境137
二、负债端特点139
三、资本市场140
四、内部因素141
第四节新加坡保险公司资金运用的经验142
第七章中国台湾市场150
第yi节中国台湾保险资金运用监管156
第二节中国台湾保险资金运用的特点160
第三节中国台湾保险资金运用的驱动因素162
一、宏观环境162
二、监管环境162
三、负债端特点164
四、资本市场165
第四节中国台湾保险公司资金运用的经验168
第八章中国香港市场172
第yi节中国香港保险资金运用监管172
第二节中国香港保险资金运用的特点176
第三节中国香港保险资金运用的驱动因素177
一、宏观环境177
二、负债端特点178
三、资本市场180
四、内部因素182
第四节中国香港保险公司资金运用的经验182
第九章国际保险公司资金运用案例185
第yi节德国安联185
第二节法国安盛192
第三节美国大都会人寿199
第四节日本生命207
第十章中国保险资金运用的发展方向211
第yi节战略把控：方向性长远布局213
一、资产端213
二、负债端216
第二节资产配置调整：应对低利率217
一、增加低流动性资产的配置比例， 以获取流动性溢价217
二、投资略微向高风险端移动， 以获取更高的风险收益218
第三节关键支撑能力提升：风险管理219

中国保险行业协会成立于2001年2月23日，是经中国保险监督管理委员会审查同意并在国家民政部登记注册的中国保险业的全国性自律组织，是自愿结成的非营利性社会团体法人，主要职责为：自律、维权、服务、交流、宣传。                                     波士顿咨询公司（BCG）是一家全球性管理咨询公司，是世界领xian的商业战略咨询机构，客户遍及所有行业和地区。

本书较为系统地比较和研究了美国、德国、英国、日本、新加坡、中国台湾和中国香港7个有代表性的国家和地区的保险资金运用现状、发展经验以及监管框架等内容，分析了大量保险资金运用案例，提出了有针对性的政策建议。这些研究观点和政策建议，对于促进我国保险资金运用稳健发展、有效防范风险和强化监管，都具有十分重要的指导意义。
——陈文辉/中国保监会副主席

本书从各个市场险资运用的历史、现状和趋势出发，遵循严谨的分析框架，分析并总结其背后的驱动因素，并理解这些驱动因素如何影响了市场中保险公司的战略与行为。同时，针对特点历史时期，总结不同市场代表性的保险公司应对类似挑战和变化时的成功经验与失败教训，以期提炼出对国内保险公司制定站略、调整投资策略和补充支撑能力的启示。
——汉斯保罗.博克纳（HansPaul Bürkner）/波士顿咨询公司全球主席

政策与监管方面，“新国十条”带来的政策利好将推动行业发展，而随着偿二代的落实，保险监管从“管前端”向“管中后端”的过渡则带来了新的机遇与挑战。

第yi，“新国十条”明确了保险业在经济社会发展中的重要地位，将为完善与发展中国现代保险服务业提供政策支持。2014年，国务院印发《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，被称为“新国十条”。“新国十条”重申了保险业在经济社会发展中的重要地位，提出了加快发展现代保险服务业的总体要求，并明确了未来保险行业的增长目标：到2020年，保险深度
保险深度：保费收入占国内生产总值之比。将上升至5%，保险密度保险密度：人均保费收入。将达到3 500元/人。预计未来5年，保险行业将在该目标的指引下实现较快增长。同时，政府对保险的购买需求也会不断增加，保险业将享受较大政策红利。

第二，“放开前端、管住后端”监管理念的落实将为保险资金运用放开更大空间，但也对保险公司的风险管理与投资能力提出了更高要求。2013年，保监会正式立项“以风险为导向的偿付能力监管体系”（偿二代），标志着中国保险监管向发达国家偿付能力监管转型的开始。短短3年间，保险监管经历了从“管前端”向“管中后端”的剧烈转变，一方面，资金运用的前端限制不断放开，如不同资产类别的投资权限仅需报备，无须审批，股权与海外投资的比例限制日渐宽松等，保险资金运用获得了更大的施展空间。另一方面，偿二代细化了保险风险、市场风险、信用风险的定量资本要求，增加了包括操作风险、流动性风险在内的定性监管要求，同时加强披露，引入市场约束机制，对保险公司风险管理能力与资本利用能力提出了更高的要求。

偿二代是一个以风险为导向的新监管体系，对保险资金运用的影响主要体现在3个方面：资产风险刻画细而全面、另类投资比例提升和投资战术日趋重要。

一是资产风险刻画细而全面。偿二代下，市场风险和信用风险在保险公司，尤其是寿险公司风险中占据了大部分比重，而市场风险和信用风险主要是资产端风险，与保险资金运用密切相关。由于偿二代对不同大类资产、同一大类资产项下不同小类资产的zui低资本计量均设计了不同的基础因子和特征因子，因此相较于偿一代，在偿二代规则之下，在什么样的时点、以什么样的价格买入或卖出什么样的资产，对保险公司的偿付能力充足率将产生不同程度的影响。因此保险公司在投资时不仅要考虑绝对收益，还要关注资产的不同特征，综合考虑风险调整后的收益；综合考虑交易类及可供出售类债券zui优的规模与久期分布，以及对定期存款、协议存款、金融债的投资。

二是另类投资比例提升。根据测算结果，于保险公司而言，权益价格风险是市场风险中除利率风险之外zui大的资本占用。在偿二代下，上市公司股票的风险因子相比之前大幅提高，相对于偿二代中其他资产而言，具有较大的风险因子，保险公司为此需要提取的zui低资本要求变高。因此，从趋势上来看，保险公司对上市公司股票的配置动力或将下降。相对于同评级的企业债券、资产证券化产品、不动产债权计划等，偿二代中对无法穿透的固定收益类信托计划计提的交易对手违约风险因子大幅提高，其资本占用远大于其他资产。因此，偿二代下保险资金对信托的收益要求大幅提高。如果信托的收益率难以达到合适的水平，保险公司在信托的配置上将有所降低。

三是投资战术日趋重要。偿二代下，保险投资战术的运用与调整将更加凸显出重要性。保险公司可通过一些投资战术调整降低对公司zui低资本的要求，比如通过对上市公司股票“一卖一买”的浮盈积极管理、增加大盘蓝筹股配置比例而相应减小中小市值股配置比例、利用衍生品进行套期保值等投资战术，可以达到提升阶段性偿付能力充足率的目的。

第三，其他重要政策。2014年2月，保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，对保险资金运用的体系进行了重构，将金融资产分类，并取消了具体品种投资比例限制，有助于提升保险资金应用效率，支持实体经济。2015年8月发布了《养老保障管理业务管理办法》，全面推进和规范了个人养老保障业务。2015年12月发布了《关于加强保险公司资产配置审慎性监管事项的通知》和《保险资金运用内部控制指引》，防范险资配置出现流动性风险，并指导保险公司提升内部控制管理水平及风险管理能力。2016年7月发布了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，简化了行政许可，放宽了保险资金可投资基础设施项目的行业范围，增加了政府和社会资本合作（即PPP模式）等可行投资模式，并解除了债权和股权投资的基础设施项目资本金比例以及自筹资金比例等资金约束。

险资运用新时代：国际模式与中国实践 拨开迷雾，洞悉未来：一份关于保险资金投资运作的深度解析 在瞬息万变的全球金融格局中，保险资金作为一股举足轻重的力量，其运用方式的演进深刻影响着宏观经济的稳定与发展。本书《险资运用新时代：国际模式与中国实践》并非仅仅是一次简单的行业观察，而是一次对保险资金投资逻辑、策略及未来走向的系统性梳理与前瞻性探讨。我们试图穿越表面现象，触及保险资金运用的本质，并通过梳理全球范围内的前沿实践，为中国保险机构在新的时代背景下，提供切实可行的思路与借鉴。 第一部分：全球视野下的险资运用范式转型 在风云变幻的国际金融市场，保险资金的投资策略早已超越了传统的固定收益类资产，向多元化、长期化、另类化迈进。本部分将聚焦于那些在全球保险资金运用领域走在前沿的国家和地区，深入剖析其独特的投资哲学与实践路径。 发达经济体的“长钱”智慧： 我们将审视美国、欧洲等成熟市场中，大型保险公司如何将巨额的长期负债转化为战略投资的优势。这包括对多元资产配置的精细化管理，如在房地产、基础设施、私募股权、对冲基金等另类资产上的深度布局。这些投资不仅能够提供稳定的现金流以匹配负债，更能捕捉长期增长的收益机会，实现资产与负债的匹配与增值。我们将详细探讨这些市场中，保险公司在风险管理、流动性安排以及与市场深度融合方面的独特之处。 新兴市场的挑战与机遇： 同时，本部分也将关注亚洲、拉美等新兴市场中，保险资金运用所面临的独特挑战与新兴机遇。这些市场可能面临更高的经济波动性、更不完善的金融基础设施，以及更严格的监管环境。然而，这也孕育着巨大的投资潜力，例如在本土新兴产业、绿色能源、以及普惠金融等领域的投资。我们将分析不同新兴市场在险资运用方面的差异化特点，以及其在借鉴国际经验时所做的本土化调整。 宏观经济与监管的双重塑造： 宏观经济环境，如利率水平、通货膨胀、地缘政治风险等，无疑是塑造险资投资决策的关键变量。本部分将深入探讨在低利率、负利率甚至加息周期等不同宏观背景下，保险资金如何调整其资产配置策略。同时，各国金融监管政策的演变，特别是偿付能力监管、风险准备金要求、以及鼓励长期投资的导向，也在重塑着险资的投资行为。我们将梳理这些外部因素如何相互作用，共同推动险资运用模式的创新与发展。 第二部分：中国保险资金运用的时代演进与战略升级 作为全球第二大经济体，中国保险市场正经历前所未有的变革。保险资金作为重要的机构投资者，其运用能力的提升对中国经济的稳定发展具有举足轻重的意义。本部分将聚焦于中国保险资金运用的具体实践，深入剖析其发展脉络、当前面临的挑战以及未来的战略方向。 从“安全第一”到“价值导向”的转变： 我们将回顾中国保险资金运用从早期追求绝对安全、以存款和国债为主的投资模式，逐步转向更加注重价值创造与风险可控的多元化配置的演变过程。这其中，监管政策的松绑与引导，如“保险新国十条”的出台，以及鼓励保险资金投资股票、债券、股权、不动产等方面的政策调整，发挥了至关重要的作用。 深化另类投资，拥抱新经济： 面对传统固定收益类资产收益率的下行压力，中国保险资金正加速向另类投资领域拓展。本部分将重点关注保险资金在基础设施、租赁住房、股权投资、未上市公司股权（Pre-IPO）、保险资产管理计划（P-AMC）等领域的实践。我们将分析保险资金如何通过这些渠道，支持国家重大战略，如“一带一路”倡议、粤港澳大湾区建设，以及支持高科技产业、战略性新兴产业的发展。 科技赋能与风险管理升级： 在数字化、智能化的时代浪潮下，科技正在深刻改变保险资金的投资方式。本部分将探讨大数据、人工智能、区块链等技术如何应用于投资决策、风险评估、资产监测等方面。同时，我们将深入分析保险资金在复杂市场环境下，如何通过构建更精细化的风险管理体系，有效应对市场波动、信用风险、流动性风险等挑战，确保资金的安全与稳健增值。 ESG投资的中国路径： 环境、社会和公司治理（ESG）已成为全球投资界的重要趋势。本部分将探讨中国保险资金在践行ESG投资理念方面的探索与实践。这包括如何将ESG因素纳入投资决策流程，如何投资于绿色产业、社会责任项目，以及如何推动中国企业的ESG治理水平提升，从而实现经济效益与社会效益的双重目标。 第三部分：未来展望与战略启示 在对国际模式与中国实践进行深入梳理的基础上，本部分将进一步展望中国保险资金运用在未来的发展趋势，并为行业提供具有前瞻性的战略启示。 从“投资”到“资产配置”的更高维度： 未来，中国保险资金的运用将更加强调战略资产配置的理念，将投资置于更宏观的视野下，与负债管理、风险管理、业务发展等紧密结合，实现整体价值的最大化。 专业化、市场化、国际化并重： 提升投资专业能力、深化市场化改革、以及积极参与国际投资，将是中国保险资金运用的重要方向。我们将探讨如何构建更具竞争力的投资团队，如何利用资本市场工具，以及如何在全球范围内寻找投资机会。 监管协同与创新驱动： 监管政策的持续优化与创新将为险资运用提供更广阔的空间，同时，行业内部的创新与合作也将不断涌现。我们将探讨如何更好地理解和适应监管变化，如何通过创新产品和服务，满足市场不断变化的需求。 迎接挑战，拥抱机遇： 面对全球经济的不确定性、技术变革的加速以及社会责任的日益凸显，中国保险资金将迎来新的挑战，但也蕴藏着巨大的发展机遇。本书将激励保险机构在新的时代浪潮中，抓住机遇，迎接挑战，为中国经济的长期健康发展贡献力量。 本书旨在为保险公司高管、投资经理、金融研究者、监管机构以及所有关注中国金融市场发展的人士，提供一份深刻、全面且具有实践指导意义的参考。通过阅读本书，您将能够更清晰地理解险资运用在新时代的演变逻辑，洞察国际前沿实践，并为中国保险资金的未来发展提供宝贵的思考与启示。

评分☆☆☆☆☆

翻开《险资运用新时代：国际模式与中国实践》这本书，我仿佛走进了一个广阔的金融世界，中信出版社精心打造的这部作品，不仅是理论的梳理，更是实践的深度挖掘。在我看来，这本书最引人入胜之处在于，它并没有将自己仅仅定位为一本枯燥的学术专著，而是以一种更加亲切、更具引导性的方式，为我们这些对金融领域充满好奇的读者打开了一扇窗。书中关于国际保险资金运用模式的介绍，绝非简单罗列，而是通过对不同国家、不同时期经济环境下的具体案例进行剖析，深入浅出地揭示了各种模式背后的逻辑与演变。例如，书中对美国保险资金在房地产、基础设施等长期资产配置的策略分析，不仅提及了其历史渊源，更细致地阐述了在不同经济周期中，这些配置如何受到监管政策、市场利率以及宏观经济走向的影响，并最终是如何影响保险公司的稳健运营和盈利能力的。这种“由点及面”的分析方法，让我对保险资金这一看似庞大而神秘的群体有了更具象的理解。

评分☆☆☆☆☆

《险资运用新时代：国际模式与中国实践》这本书，给我最直观的感受就是它的“实操性”。中信出版社出版的这本书，并没有高高在上地谈论理论，而是将枯燥的金融术语，转化为一个个生动的故事和具体的案例。书中对不同投资工具的介绍，不仅仅停留在概念层面，而是深入到操作细节，比如在配置股票时，如何进行行业选择、如何评估公司价值；在进行固定收益投资时，如何分析债券的信用风险和久期。我尤其欣赏书中对于“风险对冲”的讲解，它并非简单地提及，而是通过一些实际的交易模型和衍生品工具的应用，来阐述如何有效地规避市场波动带来的风险，这对于我这样想要更深入了解金融市场运作的读者来说，是极其宝贵的学习资料。

评分☆☆☆☆☆

读完《险资运用新时代：国际模式与中国实践》，我才真正理解了“新时代”三个字的重量。它不仅仅是时间的跨越，更是理念的革新和实践的升级。书中对“高质量发展”在保险资金运用中的体现，让我耳目一新。作者不再局限于传统的追求短期收益，而是强调长期价值的创造，以及如何通过投资，更好地支持国家战略性新兴产业的发展，例如新能源、新材料、生物医药等。书中对ESG（环境、社会、公司治理）投资理念的引入，更是为我打开了新的视野，让我意识到，保险资金作为重要的长期资金，其投资行为不仅关乎自身的稳健，更肩负着推动社会可持续发展的责任。书中列举了多个国内保险公司践行ESG投资的案例，从绿色债券的认购到对环保企业的投资，都展现了中国保险业在履行社会责任方面的积极探索。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我最深刻的震撼，在于它对中国保险资金运用实践的深度还原和前瞻性思考。作者并没有停留在对现状的描述，而是巧妙地将中国保险业的发展历程与国际经验进行对照，勾勒出中国保险资金运用从初生期到发展期，再到如今迈入“新时代”的轨迹。书中对国内保险公司在股权投资、债券投资、另类投资等方面的具体操作，进行了详尽的阐释，并且特别关注了近年来监管政策的调整，如“保险姓保”理念的深入人心，以及其对投资策略带来的深远影响。我特别欣赏书中对风险控制的强调，它并非将风险视为洪水猛兽，而是将其置于战略层面，探讨如何在风险可控的前提下，实现资产的有效增值，并通过大量的案例研究，展现了中国保险机构如何在新形势下，不断优化投资组合，平衡收益与风险，最终更好地服务于国家经济建设和民生保障。

评分☆☆☆☆☆

这本书最让我觉得“有料”的地方，在于它对于“监管”与“市场”之间辩证关系的精彩论述。中信出版社出版的《险资运用新时代：国际模式与中国实践》，并没有将监管机构的政策视为束缚，而是将其看作是引导市场健康发展的“指南针”。书中详细剖析了不同时期、不同国家在保险资金监管方面的演变，以及这些政策如何深刻影响了保险机构的投资行为。特别是在谈到中国保险市场时，作者对近年来监管政策的密集出台及其背后的逻辑进行了深入解读，例如如何平衡风险防范与创新发展，如何引导资金“脱虚向实”。这种对监管的深入理解，对于任何想要在中国金融市场立足的参与者而言，都是至关重要的。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我最大的启发，在于其对“科技赋能”在保险资金运用中角色的深刻洞察。我一直认为，科技是驱动一切发展的核心动力，而这本书也印证了我的想法。书中详细阐述了大数据、人工智能、区块链等前沿技术，如何被应用于保险资金的风险评估、投资决策、资产管理等各个环节。例如，通过AI算法对海量市场数据进行分析，能够更精准地预测市场趋势，从而做出更明智的投资决策；区块链技术的应用，则有助于提升交易的透明度和效率，降低运营成本。书中还探讨了科技在提升客户服务体验、创新保险产品等方面的潜力，这些都让我对保险业的未来发展充满了期待。

评分☆☆☆☆☆

我非常喜欢《险资运用新时代：国际模式与中国实践》这本书在行文上的“接地气”。中信出版社的编辑团队，显然在内容的梳理和语言的表达上下了很大功夫，让原本可能晦涩的金融知识，变得生动易懂。书中引用了大量的行业数据和图表，但并非为了堆砌而存在，而是用最直观的方式，呈现了保险资金运用的现状和趋势。更重要的是，作者在阐述复杂的金融概念时，常常会穿插一些生动的比喻和形象的描述，让我这个非金融专业的读者，也能轻松理解其中的逻辑。例如，在解释“资产负债匹配”时，作者将其比作“量体裁衣”，形象地说明了资金的久期和负债的久期需要相互匹配，才能有效规避风险。

评分☆☆☆☆☆

读完《险资运用新时代：国际模式与中国实践》，我最大的感受是，这本书不仅是一本关于保险资金运用的指南，更是一部关于中国金融市场发展史的生动写照。中信出版社的精心出版，让这本书成为了一份宝贵的知识财富。书中将国际经验与中国实践紧密结合，既有理论的高度，又有实践的深度。它让我看到了中国保险业在全球金融格局中的地位演变，也让我看到了中国金融市场在应对全球挑战时所展现出的韧性和活力。这本书的价值，在于它能够帮助我们这些读者，更全面、更深入地理解中国经济的脉搏，以及保险资金在其中扮演的不可或缺的重要角色。

评分☆☆☆☆☆

《险资运用新时代：国际模式与中国实践》这本书，让我对“长期投资”这一概念有了全新的认识。中信出版社这次的选择，可谓是抓住了当前金融市场发展的重要脉搏。书中关于保险资金的配置，绝大多数都是面向长期的，例如对养老金、保险保障的供给，都需要长期的、稳定的资金支持。作者通过大量的案例，展示了保险机构如何通过耐心资本，去培育新兴产业，去支持基础科学研究，从而实现经济的长远发展。我尤其欣赏书中关于“价值投资”的理念，它并非是短期的投机，而是基于对企业内在价值的深刻理解，去进行长期的投资布局，这对于那些希望在资本市场获得稳健回报的读者来说，具有极强的指导意义。

评分☆☆☆☆☆

不得不说，《险资运用新时代：国际模式与中国实践》这本书，为我提供了一个观察中国金融市场“宏大叙事”的独特视角。中信出版社的品质保证，使得这本书在内容上非常有深度和广度。书中将保险资金的运用，置于中国经济转型升级的大背景下进行审视，强调了其作为国家战略支撑力量的关键作用。无论是对“一带一路”倡议的支持，还是对国家重大基础设施建设的资金投入，书中都给出了详实的案例分析，让我看到了保险资金如何从一个单纯的盈利主体，转变为国家发展战略的积极参与者和推动者。这种“国家队”的角色定位，让我对中国保险业的未来发展方向有了更清晰的认知。