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董孝伍 著

图书标签:

• 投资者情绪
• 股票市场
• 中国股市
• 行为金融学
• 市场有效性
• 风险评估
• 投资决策
• 情绪指标
• 金融研究
• 资产定价

出版社： 经济科学出版社

ISBN：9787514182552

版次：1

商品编码：12185549

包装：平装

开本：16开

出版时间：2017-09-01

用纸：胶版纸

页数：160

字数：170000

正文语种：中文

内容简介

　　《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》在理论分析提出研究假设的基础上，采用线性回归模型、分位数回归模型、向量自回归模型、时间序列模型、门限回归模型等计量分析方法，设计有效的实证分析模型，选择中国股票市场数据作为研究对象验证相应的假设，得到投资者情绪对股票市场收益、波动、及收益-波动关系的影响，以及其滞后指标间的相关影响。

作者简介

山西师范大学经济与管理学院讲师。2017年博士毕业于山西大学经济与管理学院，主要研究方向为金融工程与风险管理，在《经济管理》、《管理评论》等学术期刊发表研究论文数篇。

内页插图

目录

第1章 绪论
1．1 研究背景与研究意义
1．2 研究内容与结构
1．3 研究目标与方法
1．4 本书创新之处

第2章 理论基础与文献综述
2．1 投资者情绪相关理论基础
2．2 投资者情绪对股票市场收益和波动影响的文献综述
2．3 本章小结

第3章 投资者情绪指数的构建及其有效性分析
3．1 投资者情绪指数的构建
3．2 投资者情绪指数的有效性分析
3．3 本章小结

第4章 投资者情绪对中国股票市场收益的影响
4．1 投资者情绪影响市场收益的理论分析与实证假设
4．2 投资者情绪影响市场收益实证模型的构建
4．3 投资者情绪影响市场收益的实证分析
4．4 投资者情绪与市场收益间的脉冲响应分析
4．5 本章小结

第5章 投资者情绪对中国股票市场波动的影响
5．1 投资者情绪影响市场波动的理论分析与实证假设
5．2 投资者情绪影响市场波动实证模型的构建
5．3 投资者情绪与市场波动关系的实证分析
5．4 投资者情绪与市场波动间的脉冲响应分析
5．5 本章小结

第6章 投资者情绪对中国股票市场收益波动关系的影响
6．1 投资者情绪影响市场收益一波动关系的理论分析与实证假设
6．2 投资者情绪影响市场收益一波动关系的模型构建
6．3 投资者情绪影响市场收益一波动关系的实证分析
6．4 本章小结

第7章 研究结论与展望
参考文献

前言/序言

　　在“理性人”和有效市场假设下，传统金融理论已经无法解释诸多金融资产的价格异象，本书试图从“行为金融”视角寻求答案。随着投资者的信念、偏好及心理学等相关成果的不断涌现，研究投资者情绪与股票市场之间的相互作用关系也逐渐成为行为金融领域的热门话题。因此，本书从投资者情绪的测度和有效性分析入手，从理论分析和实证分析两个方面来探讨投资者情绪对中国股票市场的影响，以期理清投资者情绪对市场收益、市场波动、收益一波动关系的影响及其作用机制。本书在理论分析提出研究假设的基础上，采用线性回归模型、分位数回归模型、向量自回归模型、时间序列模型、门限回归模型等计量分析方法，设计有效的实证分析模型，选择中国股票市场数据作为研究对象验证相应的假设，得到投资者情绪对股票市场收益、波动及收益一波动关系的影响，以及对其滞后指标间的相关影响，主要有以下的研究成果。
　　第一，结合中国股票市场特点，筛选合适的情绪指标体系，基于主成分分析方法构建投资者情绪指数，从指标时效性的判断、不同主成分的选取、宏观经济效应的剔除等方面对所构建的情绪指数进行讨论，并结合定性分析和定量分析方法对该情绪指数的有效性进行检验。
　　第二，从短期影响和长期影响两个层面揭示投资者情绪与中国股票市场收益之间的相互影响、格兰杰因果关系以及脉冲响应机
　　7制。研究结果表明，市场收益短期内能够解释投资者情绪变化的特征，而投资者情绪能够预测市场收益，解释收益反转现象，二者间有确定的格兰杰因果关系，脉冲响应分析佐证了这一研究结论。
　　第三，基于方差波动率、已实现波动率和极差波动率，探究投资者情绪对中国股票市场波动的影响。研究结果表明，投资者情绪正向促进市场波动，且投资者情绪是股票市场波动的格兰杰因，股票市场波动率的变化在一定程度上是由投资者情绪的变动造成的，特别是在市场波动和投资者情绪较低的环境下，二者间的作用关系更加敏感。同时，投资者情绪指数对市场波动的影响持续性较强，但是股票市场波动对于投资者情绪的影响程度有限。上述研究结论对波动率的测度、市场样本的选择都是稳健的。
　　第四，从收益一波动关系视角的研究发现，不同的投资者情绪状态对收益一波动关系的影响不同，情绪高涨期，市场的收益一波动关系表现为负相关；情绪低迷期，市场的收益一波动关系表现为正相关，且该研究结论在线性回归模型、门限回归模型等不同模型的选择下都是稳健的。
　　本书的研究结论可以丰富和完善现有的行为金融理论，对监管部门完善相关交易制度和监管细则、促进股市健康发展，以及指导投资者的实践活动具有重要的参考价值。
　　本书的出版得到山西省软科学研究项目（2015041013-2）、山西省高等学校人文社会科学重点研究基地项目（2016318）、山西师范大学“一院一策”项目和应用经济学科攀升计划经费的资助，在此表示感谢。
　　由于笔者学识有限，书中不妥之处和谬误在所难免，恳请学术界同仁和读者给予批评指正，共同推动行为金融学科研究的发展。
　　董孝伍
　　2017年6月

《深度剖析：中国股市波动与投资者心理的博弈》 本书并非简单罗列数据或枯燥理论，而是致力于揭示在中国广袤的资本市场中，一股常常被忽视但又至关重要的力量——投资者情绪——如何深刻影响着股票价格的起伏和市场的整体走向。我们并非直接探讨“投资者情绪对中国股票市场的影响研究”这一特定书名下的详尽研究，而是将目光聚焦于这一宏观主题下的多个关键维度，以一种更加具象、更具洞察力的方式，呈现投资者情绪在中国股市中的真实运作机制。 第一章：情绪的种子——中国股市的独特生态与群体心理 中国股市，作为全球最具活力和潜力的市场之一，其独特的制度设计、快速的经济发展以及庞大的散户群体，共同孕育了一种别具一格的投资者心理。本章将首先描绘出中国股市的宏观图景，包括其发展历程中的关键节点、监管环境的演变以及市场参与者的构成。在此基础上，我们将深入探讨中国投资者普遍存在的心理特征，例如群体性的羊群效应、对信息高度敏感的反应模式、以及在不同市场周期下情绪的快速切换。我们将区分并分析不同类型投资者的情绪表现，如散户的追涨杀跌、机构的理性判断与群体行为的交织，以及外资的视角差异。我们将探究这些心理特征是如何在中国独特的市场环境下形成和强化的，为理解后续的情绪传导机制奠定基础。 第二章：情绪的脉搏——量化情绪指标与市场信号解读 情绪本身是抽象的，然而，它却可以通过一系列可量化的指标在市场中留下痕迹。本章将重点介绍如何识别和捕捉这些“情绪的脉搏”。我们将探讨多种情绪指标的构建方法与应用，例如： 技术指标的非理性解读： 并非简单套用经典技术分析，而是关注在市场狂热或恐慌时，技术指标信号被过度放大或扭曲的现象，以及这些信号如何反过来强化群体情绪。 市场成交量与换手率的信号意义： 在特定市场环境下，巨量的成交和高企的换手率可能并非单纯的交易活跃度，而是蕴含着投资者情绪的剧烈波动。我们将分析不同成交量模式下的情绪含义。 市场热点与题材的轮动规律： 市场热点和题材的快速轮动往往是投资者情绪焦灼、追逐短期机会的直接体现。我们将分析哪些类型的题材容易引发强烈情绪，以及情绪驱动下的热点轮动模式。 新闻舆论与社交媒体的情绪映射： 在信息爆炸的时代，新闻报道、社交媒体上的讨论情绪，往往是市场情绪的晴雨表。我们将探讨如何从海量文本信息中提炼出具有代表性的市场情绪倾向。 通过对这些指标的深入分析，本章旨在帮助读者理解如何从市场数据中“读懂”投资者情绪的真实状态。 第三章：情绪的传导——从个体到群体的心理涟漪 情绪并非孤立存在，它具有强大的传染性和放大效应。本章将聚焦于“情绪的传导”这一核心议题，解析情绪是如何在市场参与者之间传播并形成影响的。 信息不对称与谣言的催化作用： 在信息传播不完全的情况下，投资者对未知信息的担忧或期待，会成为情绪传播的温床。我们将分析谣言如何在市场中扩散，以及它如何迅速影响大量投资者的决策。 意见领袖与KOL的影响力： 在社交媒体和投资社区中，意见领袖（KOL）的言论往往能够迅速凝聚和引导群体情绪。我们将探讨KOL对市场情绪的形成和放大所扮演的角色。 追涨杀跌的恶性循环： 当多数投资者看到价格上涨时，会担心错过机会而加入追涨；反之，当价格下跌时，恐慌情绪又会促使大量投资者抛售，形成恶性循环。本章将剖析这一常见的市场现象背后的情绪逻辑。 市场噪音与信号的混淆： 市场中充斥着各种声音，投资者如何在海量信息中辨别真正的市场信号，而非被情绪化的“噪音”所误导，是理解情绪传导的关键。 第四章：情绪的潮汐——市场波动中的情绪周期与风险控制 投资者情绪并非一成不变，它随着市场环境的变化而呈现出周期性的波动，如同潮汐一般。本章将重点研究情绪周期对市场波动的影响，并探讨有效的风险控制策略。 乐观泡沫与悲观恐慌： 我们将分析市场中典型的乐观泡沫形成过程，以及当泡沫破裂后，悲观情绪如何迅速蔓延并导致市场大幅下跌。 情绪周期与市场拐点： 投资者情绪的极端化往往预示着市场可能面临拐点。我们将探讨如何通过识别情绪的峰值与谷值，来把握市场的潜在转折点。 情绪驱动下的黑天鹅事件： 某些突发的、具有颠覆性的事件（黑天鹅事件）往往会引爆投资者的极端情绪，并对市场造成剧烈冲击。本章将分析情绪在黑天鹅事件发生后的放大作用。 情绪风险的识别与管理： 对于普通投资者而言，理解情绪的风险至关重要。我们将提供一些实用的建议，帮助投资者识别自身的情绪弱点，并建立有效的心理防线，避免被市场情绪所裹挟。例如，设定止损点、保持冷静的投资纪律、进行分散化投资等。 第五章：超越情绪——理性投资的路径探索 虽然情绪在市场中扮演着重要角色，但一个成熟的投资者应追求理性决策。本章并非提供一套“不受情绪影响”的万能公式，而是探讨如何在认识到情绪存在的前提下，努力实现理性投资。 价值投资的韧性： 价值投资强调基于公司基本面进行长期判断，这在一定程度上能够帮助投资者抵御短期情绪的干扰。 行为金融学的启示： 行为金融学为我们揭示了投资者在决策过程中存在的系统性偏差，理解这些偏差有助于我们反思和修正自身的投资行为。 建立独立的思考体系： 鼓励读者形成独立判断的能力，不盲从市场声音，建立一套符合自身风险偏好和投资目标的决策流程。 长期主义与耐心： 市场短期波动难免，但拥有长远的眼光和足够的耐心，是穿越情绪周期、实现资产增值的关键。 通过对这些维度的深入探讨，本书旨在为读者勾勒出一幅更加清晰、更加生动的中国股市情绪图景。我们希望能够帮助读者理解，在中国这个复杂而充满机遇的市场中，情绪并非简单的“涨”与“跌”的信号，而是驱动市场运行、影响决策、甚至创造投资机会的深刻力量。本书将以一种旁观者清、当局者迷的视角，邀请您一同审视这幅由无数投资者情绪交织而成的中国股市的壮丽画卷。

评分☆☆☆☆☆

我必须承认，《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书，给我带来了一种前所未有的阅读体验。在开始阅读之前，我对“投资者情绪”的研究，一直抱有一种半信半疑的态度，总觉得这更多地属于心理学范畴，与金融市场的量化研究似乎有些距离。但是，这本书完全颠覆了我的固有认知。作者以极其严谨和科学的学术态度，将原本抽象难测的投资者情绪，通过一系列创新的计量经济学模型和大数据分析方法，成功地将其量化，并揭示了其在中国股市中的真实影响力。书中对不同情绪指标的构建，如对新闻报道的正面/负面情绪评分，以及对社交媒体讨论热度的量化，让我看到了如何将难以捉摸的“感觉”转化为可供分析的数据。更令人叫绝的是，作者并没有止步于发现情绪的影响，而是进一步探讨了这种影响的传导机制，比如情绪如何影响投资者的决策，进而导致市场的短期波动或长期趋势的改变。书中对中国股市特有情绪现象的深入挖掘，如“追涨杀跌”现象背后的心理动因，以及国家政策对市场情绪的引导作用，都让我觉得既有学术深度，又有现实意义。

评分☆☆☆☆☆

当我拿起《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书时，我带着一种既期待又审慎的心情。期待的是，我一直对股市中那些看似“非理性”的波动感到好奇，希望能找到一个更深层次的解释；审慎的是，我总觉得“情绪”是一个很难把握的变量，很难用严谨的学术方法来研究。然而，阅读过程中的惊喜，远超我的预期。作者以一种令人信服的逻辑和扎实的实证分析，成功地将抽象的投资者情绪，转化为可量化的指标，并且清晰地展示了这些指标对中国股市产生的具体影响。书中对不同类型投资者群体的情绪特征及其影响力的差异化分析，让我对市场参与者的行为有了更细致的理解。例如，散户的非理性情绪如何被放大，以及机构投资者的理性对冲作用，这些都让我觉得非常贴切。书中关于中国股市特有的情绪传导机制，比如受到宏观政策预期、突发性事件以及社会热点事件的影响，都进行了深入的探讨，这使得研究具有很强的现实意义。总而言之，这本书不仅为我提供了理解中国股市的新视角，更重要的是，它展现了如何用严谨的科学方法，去研究那些看似难以捉摸的社会现象。

评分☆☆☆☆☆

这本《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》无疑是一部令人振奋的学术著作，它以一种极为细腻和深入的方式，揭开了影响中国股市波动性的一个关键且常常被忽视的层面——投资者情绪。在阅读之前，我一直认为宏观经济数据、政策导向以及公司基本面是决定股市走向的唯一要素，但这本书彻底颠覆了我的认知。作者并非简单地将情绪作为一个模糊的概念来讨论，而是通过引入一系列严谨的量化模型和实证分析，将抽象的情绪转化为可衡量、可分析的变量。例如，书中对于媒体报道的分析，是如何捕捉市场情绪的转向，以及通过社交媒体数据的挖掘，如何量化普通投资者的乐观或悲观程度，这些都让我耳目一新。它不仅仅是停留在理论层面，而是提供了具体的方法论，让读者能够理解并运用这些工具去解读市场的脉搏。尤其让我印象深刻的是，作者并没有将中国股市作为一个孤立的体系来研究，而是巧妙地将其置于全球金融市场的背景下，分析了国际情绪对A股市场产生的溢出效应，以及中国特有的文化和社会因素如何塑造了本土投资者的情绪特征。这种跨越性的视角，使得研究的深度和广度都得到了极大的提升，为我们理解中国股市的独特性提供了重要的理论支撑。对于那些希望超越表面数据，深入探究股市深层驱动力的读者而言，这本书无疑是一扇开启新视角的宝贵大门。它不仅能增长知识，更能提升分析问题的能力。

评分☆☆☆☆☆

《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书，就像一位睿智的哲人，用冷静而深刻的视角，审视着中国股市这个喧嚣而复杂的舞台。在阅读这本书之前，我总以为市场的涨跌，是经济基本面和政策导向的直接反映，似乎一切都在情理之中。然而，这本书却向我揭示了隐藏在价格波动背后，那股更为强大、更为隐秘的力量——投资者情绪。作者并没有简单地将情绪视为一种“干扰因素”，而是将其视为市场自身的一种内在属性，并且通过一系列精心设计的实证研究，证明了情绪对于市场价格、交易量乃至市场波动性的显著影响。书中对情绪指标的构建，比如对新闻情绪、社交媒体情绪的量化分析，以及这些情绪如何通过投资者的交易行为，最终反映到股票价格上，都给我留下了深刻的印象。尤其让我着迷的是，作者还探讨了中国特有的社会文化因素，如人情、面子等，如何影响投资者的情绪，并进一步传导到市场，这一点是许多西方研究者可能难以触及的。这本书不仅为我提供了一个理解中国股市的全新视角，更重要的是，它让我开始反思，我们对市场的理解，是否还停留在过于简单和片面的层面。

评分☆☆☆☆☆

我必须承认，在翻开《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书之前，我对“投资者情绪”这个概念的理解还停留在非常浅显的层面，更多是将其视为一种难以捉摸、难以量化的“感觉”。然而，作者以其非凡的学术功底和对中国股市的深刻洞察，为我勾勒出了一幅清晰而完整的图景。书中对于情绪指标的构建，让我看到了如何将如此主观的因素进行客观的量化，这其中涉及到的心理学、经济学、甚至社会学等多学科的交叉融合，简直是一场思想的盛宴。书中对不同投资者群体的情绪差异进行细致区分，比如散户的非理性乐观与机构投资者的相对理性，以及不同情绪对市场流动性、交易量和价格波动所产生的具体影响，都进行了详尽的论述。让我特别惊喜的是，作者并没有止步于描述情绪的作用，而是进一步探讨了如何管理和引导投资者情绪，以及政府和监管机构在其中扮演的角色。这部分内容对于政策制定者和市场参与者都具有极高的参考价值。它提供了一种新的思考框架，让我们能够更全面地理解市场行为，并据此做出更明智的决策。总而言之，这本书不仅仅是对一个学术问题的探讨，更是一种对市场运行规律的深刻揭示，其研究成果具有重要的理论意义和实践指导作用。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，当我在书店里看到《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书时，我的第一反应是怀疑。我总觉得，投资者情绪这种东西，太过主观，太过飘渺，很难用严谨的科学方法去衡量和研究。但是，读完之后，我不得不对作者的才华和努力致以最崇高的敬意。作者以一种近乎“侦探”般的严谨态度，从海量的市场数据、新闻报道、甚至是股民的评论中，抽丝剥茧地找到了影响投资者情绪的关键变量。他不仅展示了如何捕捉这些微妙的信号，更重要的是，他用扎实的计量经济学模型，证明了这些情绪信号并非只是“杂音”，而是切实地、显著地影响着中国股市的走势，包括短期内的价格波动，甚至长期的市场趋势。书中对不同市场环境下，情绪影响力的差异性分析，例如牛市和熊市中，情绪扮演的角色有何不同，这一点尤其让我印象深刻。它让我认识到，情绪并非简单地放大或缩小市场趋势，而是在某些特定条件下，能够成为市场趋势的“催化剂”甚至“逆转点”。这本书的价值在于，它提供了一种全新的视角来理解中国股市，这种视角超越了传统的宏观经济和微观基本面分析，让我们能够更深入地触及市场最本质的驱动力。

评分☆☆☆☆☆

我必须说，《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书，彻底改变了我对金融市场研究的看法。在此之前，我一直认为，学术研究应该聚焦于那些客观、可量化的经济指标，比如GDP增长率、CPI、利率等等。但是，这本书让我意识到，那些看不见摸不着，却又无处不在的“情绪”，同样可以成为严肃的学术研究对象，并且能产生颠覆性的结论。作者以一种极其科学和严谨的态度，将“投资者情绪”这一原本模糊的概念，通过一系列复杂的统计方法和模型，成功地将其量化，并且证明了它在中国股票市场中扮演着举足轻重的角色。书中对中国市场特有文化背景下，投资者情绪的形成机制和传导路径的深入剖析，尤其让我印象深刻。例如，作者如何分析中国股民在面对政策变动时的反应，以及这种反应如何受到传统文化观念的影响，这些内容都具有独特的价值。这本书的价值在于，它不仅为我们提供了一个理解中国股市的新维度，更重要的是，它为如何进行情感量化研究，开辟了新的道路，其研究方法和理论框架，都具有重要的借鉴意义。

评分☆☆☆☆☆

《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书，简直就是一本揭示中国股市“情绪密码”的宝典。在阅读之前，我总觉得市场的涨跌，似乎遵循着某种神秘的、不可言说的规律，有时候明明利好不断，股价却不涨反跌，有时候利空袭来，市场却能迅速企稳反弹。这本书，就像一位经验丰富的向导，为我一一破解了这些谜团。作者并非用空泛的理论来填充篇幅，而是通过大量翔实的数据和严密的统计模型，将投资者情绪的“影响力”具象化、量化化。书中对不同类型的投资者，如散户、机构投资者、甚至外资，在情绪形成和影响市场方面的差异化分析，让我大开眼界。它让我明白，为什么在同样的消息面前，不同群体的反应会截然不同，以及这种差异如何累积起来，最终作用于整个市场的价格体系。书中关于“羊群效应”、“过度自信”等心理学概念在股市中的具体体现，以及作者如何通过构建指标来衡量这些效应，都让我觉得非常有启发性。这本书让我意识到，理解投资者情绪，是理解中国股市波动性的一个至关重要的环节，甚至是核心环节。

评分☆☆☆☆☆

《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书，给我带来的震撼，远不止于学术上的启迪。它更像是一面镜子，照出了中国股市背后那张复杂而充满人性的面孔。在阅读这本书之前，我一直认为，市场是由理性的经济主体和客观的数据所驱动的，但作者以其深刻的洞察力和严谨的研究方法，彻底颠覆了我的这一认知。书中对投资者情绪的量化，以及其对股市短期波动、交易量甚至长期趋势的显著影响，都让我印象深刻。尤其是作者对中国文化背景下，投资者情绪形成和传播的独特分析，比如对“羊群效应”和“过度自信”等心理学概念的深入剖析，以及这些心理因素如何与中国特有的社会文化土壤相结合，产生了影响中国股市的独特动力。书中关于如何识别和度量不同类型投资者情绪的案例，也让我受益匪浅。它让我意识到，在分析股市时，我们不能仅仅关注宏观经济数据和公司财务报表，更需要关注那些驱动着千千万万个体的，难以言喻的情绪力量。这本书为理解中国股市提供了一个全新的、极具价值的研究维度。

评分☆☆☆☆☆

《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书，无疑是一部极具前瞻性和洞察力的学术力作。它巧妙地将金融学的严谨性与社会学、心理学的灵活性相结合，为我们描绘了一幅关于中国股市的全新画卷。在我看来，金融市场从来都不是一个纯粹理性的场所，而《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》这本书，则以无可辩驳的证据，向我们证明了这一点。作者通过对海量数据的分析，不仅证明了投资者情绪对中国股市的短期价格波动有着显著的影响，甚至在某些关键时刻，能够成为左右市场走向的决定性因素。书中对不同情绪传播机制的细致梳理，比如信息扩散、口碑效应以及媒体的引导作用，都让我对市场的运作有了更深刻的理解。更让我惊叹的是，作者还分析了中国文化背景下，投资者情绪的独特表现形式，比如对“面子”的看重，以及这种文化特质如何影响其投资决策。这本书的价值，不仅仅在于它揭示了中国股市的某些“潜规则”，更在于它提供了一种理解市场行为的全新框架，让我们可以更全面、更深入地认识这个充满人性和情感的金融世界。