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编辑推荐

　　荒原之上，群雄逐鹿；股市之中，豪强争利；强者何去何从？弱者如何生存？《股市荒原》为你解开资本市场的玄机与奥妙。

内容简介

　　证券交易杀机四伏，证券法规玄机四伏。证券市场是金融豪强称雄的王国，各路策士、术士、直士出没，呼朋唤友，招降纳叛，风云奔走。《股市荒原》叙述股市的故事，破译法规条文，台前台后、场内场外，娓娓道来，从容不迫，入木三分。作者笔锋犀利，轻剑搏击，刺开股市的层层重帷。长虹贯日、彗星袭月，《股市荒原》有这个意思。

作者简介

　　朱伟一，中国政法大学教授，南京大学本科，美国哥伦比亚大学法学院 J.D.，曾在中国证监会法律部工作，著有《证券法》《法学院》和《听风听雨》。

目录

一、什么是证券？
证券定义是证券法的首要问题。游戏股市、游戏法律、游戏投资者从这里开始。
二、投资银行业务：发行和并购
证券公司别名投资银行（investmentbank）。投资银行业务则特指证券发行和并购业务。
三、资产管理
资产管理形式多样，是华尔街银行获利的主要来源。证券投资基金是资产管理的主要形式，由证券公司所属的资产管理公司以及另立门户的资产管理公司管理。
四、交易
交易是欧美证券公司和银行收入的重要来源。交易中的股票回购和自营业务与内幕交易和市场操纵结伴而行。
五、证券交易所与证券交易场所
如果欧美证券市场是金融乱世，证券交易所和证券场所就是豪强割据的“藩镇”。
六、内幕交易
证券市场就是内幕交易。
七、华尔街银行
华尔街银行是证券市场的豪强。
八、华尔街人物志
华尔街银行是美国证券市场的豪强，由一批叱咤风云的枭雄所把持。这些枭雄很多是曹操、曹孟德式的人物，其人生指南是“宁可我负天下人，不可天下人负我”。
九、网络公司
网络技术公司是证券市场的新贵，证券市场的整个格局也因其而改变。
十、中介机构
中介机构为金融机构和金融机构发行或销售的金融产品提供背书。要求中介机构发挥监管机构的作用是强人所难。
十一、公司治理
公司治理是证券法与公司法重叠之处，也是证券法蚕食公司法之处，至少特拉华州法官是这样认为的。
十二、监管机构
从理论上说，证券监管机构是为了保护投资者而设立的。但现实中，监管机构大多是策应和掩护金融机构。
十三、监管机构人物志
“真可耻，我们对善恶都无动于衷……在权势面前，我们是一群可鄙的奴才。”（《沉思》，莱蒙托夫）在华尔街的豪强目前，美国监管者是一群可鄙的奴才。
十四、监管方式
和解是美国的主要监管方式。
十五、央行妾身不明
作为美国的央行，美联储有监管华尔街银行的职责。金融危机之后，美联储又忙于量化宽松（稀释美元的委婉语），为华尔街输血打气。
十六、资本市场是一种文化
从全球范围看，证券市场最发达的两个国家是美国和中国，也可以说是中国和美国，或者是排名不分先后。从历史上看，犹太人和华人的财产易主最为频繁，但这两个民族对金钱和财富的追求最为执着。或许，这是历史使然，是文化使然。
十六、为美国资本市场卸妆
“常恨世人新意少，爱说南朝狂容。把破帽年年拈出。”

精彩书摘

　　“禅是一枝花”
　　关于公司高管的责任，各国法律大同小异，至少是其他各国向美国看齐，参照美国的公司法制定自己的相关法律。按照美国的公司法，公司董事和高管的责任主要是两种：注意责任（dutyofcare）和忠诚责任（dutyofloyalty）。注意责任是侵权法的概念，指一般审慎的人在管理自己重大事务时所应有的合理注意。美国公司法关于高管的规定也被引进中国。中国《公司法》第147条规定：“董事、监事、高级管理人员应当……对公司负有忠实和勤勉义务。”措辞不尽相同，但意思大致相同。此处的“责任”与“义务”是同义词。公司主要高管通常也是公司董事，下文中“高管”与“董事”两词通用，除非特别说明是“独立董事”。
　　注意责任标准很重要。“禅是一枝花”，于丹大姐为我们描绘了善男信女们的美好人生。如果我们按于丹大姐所定的人生标准来衡量自己，我们便会自惭形秽，无地自容，但若是比照于丹大姐本人做人的标准来衡量自己，我们就会理直气壮，觉得自己也是一个高尚的人、一个纯粹的人、一个有益于公司的人、一个有益于公司股东的人。这里的审慎的人是指业内高管在类似的情况下是否会有类似的做法。举例说，如果边吃花酒边做公司的决定的公司高管很多，那么高管这样做，注意责任方面并没有问题。
　　简化后的推理等式为：
　　董事责任＝公司法＝注意责任＋忠诚责任（信托责任，fiduciaryduty）＝业务判断规则＝遵循常理人的审慎＝是不是在吃花酒办公＝是不是业内都在吃花酒办公
　　华尔街有些高管标榜自己很勤勉，事必躬亲，定期查看各部门和下属公司的财务状况。不出问题固然是好，可以论功行赏，但公司出了问题，事必躬亲的高管便难逃其咎，无法一推三不知，而逃避责任的最好办法就是一推三不知。
　　董事搞垮一个公司，法官似乎并不深究，但若是搞好一家公司，那倒是有可能惹来麻烦。并购业务中待价而沽的目标公司应该办得不会太差，但是如果涉及并购业务，目标公司的高管的注意责任标准就高了，成了信托责任，即升级版的注意责任。信托责任也称受托人责任，指公司高管最大限度地为公司和公司股东谋取最大利益。具体到并购业务中的目标公司的高管，信托责任就是必须将本公司卖个最好的价格。
　　价高价低是一个比较主观的看法，所以公司高管就从公司外请来一批贤达担任公司的外部董事，也叫非执行董事或独立董事。董事会表决时，如果独立董事批准收购价格，那么董事会的决定便更加合理，即便收购价格过低，董事也没有过错责任。当初，独立董事是被高管请来保驾护航的，现在却被炒作成一支牵制公司高管的生力军，实在是有些力不从心。
　　美国公司法是州法，许多原则和规则也见于判例之中，或由判例总结而来。所以，美国的公司法也是法官定下的规矩。信托责任也是如此，但信托责任的适用直观上不舒服。搞垮一个企业，法官不愿深究，但若是出售公司价格过低，法官倒要来深究。这是什么逻辑呢？美国法官的做法似乎是反逻辑的，也是反直觉的。搞垮公司似乎远比贱卖公司要严重。类似的现象生活中也有。父母虐待其未成年子女，政府未必会管，但若是父母卖儿卖女，政府便不会袖手旁观。
　　除了独立董事，公司高管还可以求助于商业判断规则（businessjudgmentrule）。商业判断规则指，董事会决策时，只要公司高管事先对相关情况做过调查，而且决策有合理性，即便决策被证明是错误的，董事也没有过错责任。总之，坚决反对事后诸葛亮。
　　就公司并购业务而言，董事责任的简易推论等式为：
　　董事责任＝公司法＝注意责任＋忠诚责任（信托责任）＝独立董事+业务判断规则
　　……

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