具体描述
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本书从私募股权投资基金内部治理视角为行业监管提供参考，试图通过企业绩效的测度印证内部治理的优劣。同时，借鉴公司治理理论，使用专有数据库构建了有限合伙型私募股权投资基金的内部治理测度体系，尝试利用数据库内的私募股权投资基金样本的对外投资情况，通过系统的理论分析和实证检验，研究有限合伙型私募股权投资基金内部治理状况与其自身企业绩效的关联关系，探究私募股权投资基金内部治理通过影响被投资企业的公司治理水平进而影响基金自身企业绩效的传导机制。本书适合私募投资基金领域的相关从业人员参考使用，也可作为行业的分析参考书。
内容简介
本书的创新性主要体现在：（1）通过有限合伙型私募股权投资基金这一特殊行业的内部治理差异问题，初步构建了有限合伙型私募股权投资基金内部治理分析框架，提出了有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度体系，探讨了有限合伙型私募股权投资基金内部治理对其自身企业绩效的影响（2）根植于新兴经济的中国情景，研究了中国有限合伙型私募股权投资基金的内部治理问题，并探讨了其内部治理对自身企业绩效方面的影响（3）结合其他数据库就有限合伙企业内部治理、被投资企业公司治理水平以及其与有限合伙企业绩效之间关系进行实证研究，为主题研究提供了差异化的经验证据。作者简介
郭卫锋，河南省太康县人。天津大学法学学士，南开大学法学硕士，南开大学管理学博士。现为北京德恒律师事务所合伙人律师，兼任多个国家和地方私募基金协会之理事/顾问/外聘专家、部分上市公司之独立董事、私募基金投资决策委员会委员、仲裁员等。作为国内zui早一批私募投资基金律师之一，曾多次参加行业立法及自律工作，擅长人民币基金的法律及商业架构设计，服务过国内zui早一批外资基金、本土创投基金、政府引导基金及产业投资基金等，其中包括中国di一家中外合作非法人制创投基金。在金融证券相关领域拥有17年工作履历，曾参与过大量投资并购、IPO及新三板业务，协助完成上百例企业投融资工作（多家企业已成功登陆资本市场）。曾多次获“年度金融律师”（《方圆律政》全国十大精英律师评选）、“公司/商事法一等律师”（Chambers）等荣誉，并率团队获“zui佳基金募集法律服务机构”及“中国优秀创业投资中介机构提名奖”等奖项。公开发表论文20余篇，部分为SCI及CSSCI收录；参与出版《非证券类投资基金法律问题研究》（副主编）、《企业改制与发行上市法律实务（修订版）》、《中国股权和创业投资法律指引》、《股权投资基金基础知识要点与法律法规汇编》等书籍。
目录
目录第一章
引言
第一节 研究问题的提出 / 04
一、私募股权投资基金业发展现状 / 04
二、私募股权投资基金行业治理问题现状及存在问题 / 11
第二节 研究意义和创新之处 / 15
一、私募股权投资基金理论的丰富与行业最佳治理实践 / 15
二、私募股权投资基金内部治理测度体系的提出与治理有效性研究成果 / 18
第三节 研究内容与研究方法 / 20
一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理对自身绩效影响的研究 / 20
二、规范分析方法与实证分析方法 / 22
第四节 本书研究问题的总体计划与章节安排 / 24
一、技术路线 / 25
二、结构安排 / 25
第二章 核心概念与文献研究述评
第一节 核心概念界定 / 28
一、私募股权投资基金 / 28
二、有限合伙 / 31
三、内部治理 / 33
四、企业绩效 / 35
第二节 理论基础 / 37
一、信息不对称理论与交易成本理论 / 38
二、契约理论 / 39
三、制度理论 / 41
四、委托代理理论 / 43
第三节 私募股权投资基金相关研究文献 / 45
一、私募股权投资基金概念的研究文献 / 45
二、私募股权投资基金发展和运作的研究文献 / 54
第四节 有限合伙组织形式的研究文献 / 68
一、国外相关研究文献 / 69
二、国内相关研究文献 / 75
第五节 有限合伙型私募股权投资基金内部治理的研究文献 / 79
一、企业治理的研究文献 / 79
二、委托代理关系的研究文献 / 83
三、有限合伙型私募股权投资基金内部治理的研究文献 / 91
第六节 有限合伙型私募股权投资基金企业绩效的研究文献 / 96
一、私募股权投资基金资产估值原则和方法 / 96
二、私募股权投资基金企业绩效评价方法 / 97
三、私募股权投资基金企业绩效的测度 / 103
第七节 研究述评 / 104
一、私募股权投资基金相关研究述评 / 104
二、有限合伙企业组织形式和内部治理相关研究述评 / 105
三、有限合伙型私募股权投资基金内部治理与企业绩效相关研究述评 / 106
第三章 理论分析与研究设计
第一节 有限合伙型私募股权投资基金内部治理直接影响其自身绩效 / 109
一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理 / 109
二、有限合伙型私募股权投资基金企业绩效的来源及影响因素分析 / 114
三、有限合伙型私募股权投资基金内部治理对其自身绩效的影响 / 117
第二节 被投资企业公司治理影响有限合伙型私募股权投资基金绩效 / 119
一、有限合伙型私募股权投资基金对被投资企业公司治理的塑造 / 119
二、被投资企业公司治理影响有限合伙型私募股权投资基金绩效 / 123
三、有限合伙型私募股权投资基金内部治理影响其自身绩效的路径分析 / 125
第四章 有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度指标体系构建
第一节 有限合伙型私募股权投资基金内部治理的要素 / 127
一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理的制度性要素 / 128
二、有限合伙型私募股权投资基金的内部治理结构 / 129
三、有限合伙型私募股权投资基金的出资限制 / 130
四、有限合伙型私募股权投资基金的行为限制 / 134
第二节 有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度指标的选取与测度指标体系
一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理结构指标构建依据 / 137
二、有限合伙型私募股权投资基金的出资限制指标构建依据 / 141
三、有限合伙型私募股权投资基金的行为限制指标构建依据 / 143
四、有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度总体指标体系 / 144
第五章 有限合伙型私募股权投资基金内部治理与自身绩效实证研究
第一节 理论分析与研究假设 / 146
一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理结构与其自身企业绩效 / 146
二、有限合伙型私募股权投资基金出资限制与其自身企业绩效 / 151
三、有限合伙型私募股权投资基金行为限制与其自身企业绩效 / 155
第二节 研究设计与模型构建 / 158
一、样本选择与数据来源 / 158
二、变量设计 / 161
三、模型构建 / 164
第三节 实证回归结果与分析 / 165
一、样本变量的描述性统计特征 / 165
二、回归结果与分析 / 173
三、实证研究结论 / 178
第六章 被投资企业公司治理影响中介作用实证研究
第一节 理论分析与研究假设 / 185
一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理与被投资企业公司治理 / 185
二、被投资企业公司治理与有限合伙型私募股权投资基金企业绩效 / 189
三、被投资企业公司治理的中介效应 / 191
第二节 研究设计与模型构建 / 192
一、样本选择与数据来源 / 192
二、变量设计 / 193
三、模型构建 / 200
第三节 实证回归结果和分析 / 202
一、描述性统计分析 / 202
二、回归结果分析 / 205
三、实证研究结论 / 208
第七章 研究结论与政策建议
第一节 主要研究结论 / 210
一、有限合伙型私募股权投资基金的内部治理有效性 / 211
二、有限合伙型私募股权投资基金内部治理对自身企业绩效的影响 / 212
三、通过被投资企业公司治理影响私募股权投资基金绩效的路径 / 213
第二节 研究启示与政策建议 / 214
一、对于私募股权投资基金的启示 / 214
二、对监管部门的政策建议 / 216
第三节 研究局限与研究展望 / 220
一、研究局限 / 221
二、研究展望 / 221
参考文献 / 223
后 记 / 241
精彩书摘
第一章 引?言随着公司治理研究的不断深入，公司治理研究的边界也得到极大的拓展。治理思维的导入，更是将“治理”应用于非营利性组织、政府及国家等新的治理主体。此时，公司治理已突破传统的公司或企业范畴，回归到“组织治理”的本质，但治理的核心仍是代理问题。
就企业而言，从业主制、合伙制为代表的古典企业制度到以公司制为主的现代企业制度，企业制度形态不断变化、演进，但围绕所有权和经营权分离所带来的委托代理问题一直存在并备受关注。作为古典企业制度的重要代表类型，有限合伙同样存在代理问题。有趣的是，有限合伙并未随着现代公司制的兴起而湮灭在企业制度演进的长河中，仍在创业投资基金（或更具广泛意义的“私募股权投资基金”，两者在学术及实践中经常交替使用，后文将详细解释）等领域广泛应用。Fenn（2001）、Gompers 和 Lerner（2001a）等人关注了创业投资（系由“Venture Capital”翻译而来，又称“风险投资”）基金市场的发展历史，他们的研究表明，直至今日，有限合伙仍是美国创业投资基金主流组织形式之一．
Gompers 和 Lerner（1999）指出，有限合伙协议（契约）的灵活性以及基金管理人（经理）相对于机构投资者的自法制管理，都被看作是美国创业投资市场发展成功的主要原因。显然，有限合伙制度很好地解决了创业投资基金行业普遍存在的代理问题。私募股权投资基金的运作涉及投资者、私募股权投资基金（管理人）和被投资企业三方利益主体，存在双重代理问题，即：第一层面，是投资者和私募股权投资基金（以管理人为代表）之间的委托代理；第二层面，是私募股权投资基金（以管理人为代表）与被投资企业（或创业企业家）之间的委托代理。
就第一层面的代理问题而言，有限合伙协议（契约）是为保持基金投资人与基金管理人长期合作关系而制定的一整套“行为规则”，这些规则也是解决委托代理问题的一整套制度安排的核心内容。
Berle 和 Means（1932）提出代理问题之后，公司治理问题开始受到学者的关注。1975 年，Williamson 提出“治理结构”概念，又引发了学术界对“公司治理”概念及理论的系统研究。公司治理结构被认为是“解决委托代理问题的一整套制度安排”。随着公司治理实践的不断发展，业界逐渐认识到，良好的公司治理既是企业增强竞争力和提升经营绩效的必要条件，又是保护所有者及其他利益相关者、保证现代市场体系有序和高效运转的微观基础。作为公司赖以生存和发展的基础，良好的公司治理有助于提升公司的市场价值和绩效，国内外学者
均有类似结论。例如，Bhagat 和 Black（1999）认为，公司治理行为会显著影响公司自身价值和绩效。Klapper 和 Love（2004）也认为，公司治理与公司市场价值之间呈正相关关系。基于前述观点，就引发出如下思考：如同现代公司一样，有限合伙企业是否也存在影响其自身经营绩效的内部治理结构或机制？对不同有限合伙企业而言，作为有限合伙人的投资人（委托人）与作为普通合伙人的执行事务合伙人（代理人）为达成契约关系而博弈，最终可能形成不同的契约关系，而契约关系的差异则可能体现为有限合伙内部治理结构或机制的差异，进而影响有限合伙企业自身的经营绩效。
国外部分学者的研究涉及相关主题研究，例如 Sahlman（1990）重点研究了私募股权投资基金的整体运作流程，Lerner 和 Gompers（1996）持续关注了有限合伙契约的设计。但现有研究缺乏对有限合伙内部治理的深入观测和系统研究。
长期以来，组织结构被认为是私募股权投资基金成功的关键所在，有限合伙类型私募股权投资基金有限的存续期限与丰厚的业绩报酬（利润分成）之间的关系同样受人关注。然而，前述结论并未得到实证的广泛检验，例如Gompers 和 Lerner（2000）通过 Xerox Technology Ventures 的案例指出，部分文献探讨了金融机构的组织结构和企业绩效（主要表现为投资业绩）之间的关系，但不存在研究有限合伙组织结构对企业绩效的作用的论文。由于有限合伙企业发展相对较晚，国内有关有限合伙组织结构、内部治理与自身企业绩效之间关
系的研究几乎空白。
在私募股权投资基金全球化过程中，新兴市场经济国家日益受到重视。中国私募股权投资基金行业从无到有，尤其是在确立有限合伙制度后更是经历了爆发性增长，有限合伙类型私募股权投资基金数量及规模急剧增长。根植于中国情景，结合私募股权投资基金行业发展，探索开展有限合伙企业内部治理机制及对自身企业经营绩效（主要体现为投资绩效）的研究，对促进私募股权投资基金行业健康发展至为重要。
第一节 研究问题的提出
本节基于中国有限合伙制私募股权投资基金内部治理与其自身企业绩效研究背景的论述，凝练本书的科学研究问题，并对本书的研究意义进行阐述。
一、私募股权投资基金业发展现状
（一）私募股权投资基金作为机构投资者的重要类型发展迅速并被广泛关注近年来，我国私募基金行业有了较快的发展。截至 2017 年 6 月，共有65761 只私募基金在中国证券投资基金业协会办理了登记。在正在运作的 56309只私募基金产品中，按基金类型划分，共有 26256 支证券投资基金、17382 支股权投资基金、2873 支创业投资基金以及 5207 支其他投资基金等基金产品；按基金管理类型划分，90.74% 的基金选择了受托管理，8.16% 的基金选择了顾问管理，仅有 1.1% 的基金选择了自我管理的形式；按基金是否存在资金托管划分，有托管的基金占到了 72.03% ；按备案阶段划分，《私募投资基金监督管理暂行办法》实施后成立的基金占到了 87.43%。
机构投资者作为资本市场的重要参与者，其身份或角色随着市场环境的变化而改变。因持股动机的差异，股东又分为安定股东和不安定股东。安定性可以在一定程度上促进公司的长期稳定发展，但可能降低公司运营的效率。金融危机后，包括退休养老基金、各类投资基金、保险机构等在内的各类新型金融机构开始代替银行等传统金融机构成为公司主要股东。这些机构投资者的主要特点之一就是由专家经营和管理，投资行为相对理性，多扮演“安定”股东身份。
有学者认为，长期持有某些成长型股票反而可能会更容易获得相对高的收益。同时，鉴于这些机构投资者的出资人和经理人也存在委托代理问题，为提高投资人的投资收益，避免被更换的危机，机构投资者的经理人开始逐步放弃“用脚投票”的做法，转而采取长期投资策略，监督企业的经营管理，更加积极地参与被投资企业的治理活动。
尽管还有争论质疑机构投资者的作用，但普遍接受的观点是，机构投资者正在公司治理过程中发挥越来越多的积极作用。从公司治理实践考察，大量机构投资者作为公司股东是不争的事实。发展资本市场，必须重视机构投资者在公司治理环节的作用。
在过去的 20 年里，公司治理研究的一个显著变化就是研究哪一类机构投资者被视为公司重要管理决策的监督者。事实上，“二十五年前，高管不知道或者不关心谁是大股东；如今，他们不但明确知道（谁是他们的大股东），而且他们还认识到自身的工作保障掌握在投资者手中，要与最有影响力的股东保持有规律的联系，采取行动回应股东的愿望”。
前言/序言
前言历经十余年发展，私募股权投资基金行业已成为我国金融市场的重要组成部分。自 2006 年立法确认有限合伙制度后，有限合伙很快成为该行业主流的企业组织形式之一。在有限监管的背景下，私募股权投资基金行业经历了“野蛮性”生长，非法募集等“乱象”频出，治理风险凸显。对私募股权投资基金而言，行业立法的缺失和政府的多头监管导致其外部治理机制薄弱，而治理结构混乱、激励约束机制欠缺等问题也导致私募股权投资基金内部治理机制无法充分发挥作用。有限合伙型私募股权投资基金因起步较晚、发展迅速，尚未能形成有效的内部治理机制，其内部治理问题十分突出。私募股权投资基金的规范和发展，已经成为行业立法及监管的现实诉求，监管部门也一直在积极推动这一行业内外部治理机制的建设。在此背景下，研究有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题更具有必要性和紧迫性，关乎私募股权投资基金行业的未来走向。而有限合伙型私募股权投资基金内部治理有效性的直接证据就是其自身企业绩效表现。由于内部治理水平的差异，不同的私募股权投资基金可能会形成不同的企业绩效。有限合伙型私募股权投资基金内部治理如何影响其自身企业绩效，也是一个令人着迷的问题。
围绕前述问题，作者提出一种可能的解释，即有限合伙型私募股权投资基金内部治理影响了被投资企业的公司治理水平，进而影响到基金自身企业绩效。因此，提炼出本书的科学研究问题，即“有限合伙型私募股权投资基金内部治理如何影响标的公司（被投资企业）的公司治理水平，并进而影响其自身企业绩效”。围绕前述科学研究问题，本书以一手调查获取了 240 份有限合伙型私募股权投资基金样本数据，最终确定自 2008 年 1 月 1 日至 2012 年 6 月 30 日为样本选择时间区间，以该区间成立的 113 家样本企业形成专用数据库，并结合其他数据库进行实证研究。研究发现：（1）有限合伙型私募股权投资基金主要基于契约
型治理为核心，根据其组织结构和内部治理结构的特点，可将其内部治理从内部治理结构、出资限制、行为限制三个维度加以拆解。在内部治理结构方面，投资决策委员会、有限合伙人（LP）委员会和特殊机构成为有限合伙型私募股权投资基金内部治理结构的基础。在出资限制方面，管理人及管理费用的设置、普通合伙人（GP）出资限制、LP 出资限制构成了有限合伙型私募股权投资基金出资限制的基础。在行为限制方面，GP 行为限制和投资类型限制构成了有限合伙型私募股权投资基金行为限制的核心；（2）在内部治理结构方面，投资决
策委员会的设置对有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效具有显著的正向促进作用；特殊机构的人数越多，越能够促进企业绩效的提升；有限合伙人委员会并不会对企业绩效产生显著影响；（3）在出资限制方面，设置管理机构能够显著提升有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效；GP 数量的提升以及 GP 最低出资额的提升均能够显著促进有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效；机构 LP 的数量越多，越能够促进有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效提升；（4）在 GP 行为限制方面，对共同投资以及对收益再投资的行为限制，能够显著提升有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效，对 GP 个人投资、筹资及新进合伙人不加限制，能够显著提升有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效；对投资其他股权投资基金以及投资其他资产加以限制，会损害有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效；（5）有限合伙型私募股权投资基金通过提升被投资企业的公司治理水平进而获得较高的企业绩效，被投资企业的公司治理水平在有限合伙型私募股权投资基金内部治理与其自身企业绩效的关系中发挥了中介效应。
本书的创新性主要体现在：（1）通过一手数据库数据所体现出的有限合伙型私募股权投资基金这一特殊行业的内部治理差异问题，借鉴公司治理理论，初步构建了有限合伙型私募股权投资基金内部治理分析框架，尝试性的设计并选取了相关内部治理变量指标，提出了有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度体系，尝试性探讨了有限合伙型私募股权投资基金内部治理对其自身企业绩效的影响，并分析了可能的中介效应。本书拓展了公司治理理论的应用边界，丰富了私募股权投资基金的相关理论研究。尝试性提出有限合伙型私募股权投资基金内部治理分析框架及有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度体系，此前国内外文献比较缺乏类似的系统尝试； （2）根植于新兴经济的中国情景，研究了中国有限合伙型私募股权投资基金的内部治理问题，并探讨了其内部治理对自身企业绩效方面的影响，由此补充和拓展了中国情景下有限合伙企业内部治理与企业绩效之间的传导机制，为有限合伙型私募股权投资基金的内部治理有效性提供了证据及相关研究成果；（3）本书委托第三方中介机构（律师事务所）在有限合伙企业主管机构调取了有限合伙型私募股权投资基金主动或自愿申报的资料（例如有限合伙协议），并针对这些一手资料进行人工分类编码，为本书建立了有限合伙型私募股权投资基金内部治理的专用数据库；在此基础上，结合其他数据库就有限合伙企业内部治理、被投资企业公司治理水平以及其与有限合伙企业绩效之间关系进行实证研究，从而为该主题的研究提供了差异化的经验证据。
囿于作者水平原因，本书作为学术研究的深度和广度还有待拓展，但作者仍然乐于将其分享给业内同仁指正。该书的出版是作者博士学术生涯的小结，但作为私募股权投资基金行业发展的直接受益者，作者对私募股权投资基金行业有着特别的感情，致力于通过参与行业立法和自律、政策建议、出版书籍、发表文章、媒体发声等为行业规范发展摇旗呐喊，因此作者同样希望该书的出版能为行业的规范和发展贡献绵薄之力。当然，文责自负。一家之言，用以抛砖引玉。
谨以此书的出版向私募股权投资基金行业的先行者和实践者致敬！
用户评价
对于我这样一位对金融行业充满向往的门外汉来说，《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》这本书简直是一扇开启私募股权基金神秘面纱的钥匙。在阅读之前，我对私募股权基金的认知大多停留在媒体报道中“高大上”的标签，对其内部运作的复杂性知之甚少。然而，这本书以一种抽丝剥茧的方式，将有限合伙制下基金的治理结构、权责分配、利益协调等核心问题一一呈现。它非常生动地描述了LP和GP之间的“合作又博弈”的关系，详细阐述了LP如何通过尽职调查、参与治理决策来保护自身权益，而GP又如何在基金的投资决策、运营管理、退出策略等方面承担责任并获取回报。书中对于基金治理中的“信息不对称”和“利益冲突”等关键问题的探讨，尤为深刻。我印象特别深刻的是，作者通过一些假设性的情境和实际的案例，形象地展现了GP可能因为追求个人利益最大化而忽视LP利益的情况，例如，在项目选择上倾向于短期回报高但风险也大的项目，或者在费用收取上存在不透明的情况。但幸运的是，本书并未止步于指责，而是积极探讨了如何通过优化合同条款、建立有效的监督机制（比如LP咨询委员会的作用），以及设计合理的业绩奖励与惩罚制度，来构建一个公平、透明、高效的内部治理框架。阅读此书，我仿佛置身于一个真实的基金决策会议之中，能够清晰地感受到不同角色之间的博弈与妥协，以及为了共同目标而进行的努力。它不仅普及了私募基金治理的知识，更提升了我对金融市场运作背后逻辑的理解，让我看到了金融工具背后的精细化管理和风险控制的重要性。
评分读完《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》这本书，我感觉自己像是经历了一场关于金融治理的“深度体检”。在此之前，我对私募股权基金的运作，总觉得蒙着一层神秘的面纱，但这本书如同一个经验丰富的医生，为我揭示了基金内部治理的“病灶”与“良方”。它并没有一味地从宏观角度进行泛泛而谈，而是聚焦于有限合伙制这一特定模式，深入剖析了 LP 和 GP 之间复杂的关系网。我特别被书中对 LP 和 GP 之间信息不对称问题的探讨所吸引。作者非常细致地描述了 GP 作为基金的管理者，往往比 LP 掌握更多关于投资项目的信息，这种信息鸿沟可能导致 GP 在追求自身利益最大化时，损害 LP 的长期利益。书中通过一系列假想的场景和实际案例，生动地展现了这种潜在的冲突，例如 GP 可能为了快速达成业绩指标而选择高风险高回报的项目，或者在基金费用结构上设置不尽合理的内容。然而，这本书的价值远不止于此，它更是提供了一系列富有建设性的解决方案。作者详细阐述了如何通过完善的合伙协议来明确各方的权利和义务，如何建立有效的沟通和报告机制来增强透明度，以及如何设计合理的激励机制来使 GP 的利益与 LP 的长期利益保持一致。我印象深刻的是，书中对 LP 咨询委员会（LPAC）的作用的分析，以及对基金审计和尽职调查的强调。这些细节让我看到，一个健康的私募股权投资基金，不仅仅是资本的集合，更是一个精密的治理体系的体现。这本书让我对私募股权基金的内在运作有了更深刻、更全面的认识，也让我认识到，任何一种金融工具的成功，都离不开有效的内部治理和各方利益的审慎平衡。
评分我是一名对金融投资领域充满好奇的普通读者，《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》这本书，为我深入了解私募股权基金的内在运作提供了绝佳的视角。在这本书问世之前，我对私募股权基金的认知，很大程度上来自于媒体的报道，对其内部复杂而精密的治理体系，几乎一无所知。本书以一种极其系统和详尽的方式，剖析了有限合伙制私募股权基金的核心治理难题。它并没有泛泛而谈，而是聚焦于基金内部的利益博弈、权责分配以及信息不对称等关键问题。作者对“委托-代理”理论在私募股权基金语境下的具体体现，进行了深入浅出的阐释，让我深刻理解了普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）之间潜在的利益冲突以及信息鸿沟可能带来的风险。我尤其欣赏书中对不同治理模式及其优劣势的分析。例如，书中对如何通过设计合理的激励机制来平衡GP和LP的利益，对如何建立有效的监督和问责机制来防范GP的道德风险，都进行了细致的探讨。这些探讨并非停留在理论层面，而是结合了实际操作中的各种场景，让我能够清晰地看到治理设计中的细节与智慧。这本书让我认识到，私募股权基金的成功，不仅仅在于其投资决策的精准，更在于其能否构建一套能够有效协调各方利益、防范潜在风险的内部治理体系。它为我理解金融行业运作的深层逻辑，提供了宝贵的一课。
评分作为一名对金融市场运作感兴趣但又非专业人士，《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》这本书，无疑为我打开了一扇理解私募股权基金内部运作的“精密之门”。在这本书问世之前，我对私募股权基金的认知，更多停留在其高风险高回报的投资标签上，对其内部治理的复杂性却知之甚少。本书以一种严谨又不失可读性的方式，深入剖析了有限合伙制私募股权基金的核心治理难题。它没有空泛地讨论宏观经济或市场趋势，而是聚焦于基金内部的利益博弈与权力制衡。书中对“委托-代理”问题在私募股权基金中的具体体现，有着极为精辟的论述。例如，作者细致地描绘了信息不对称可能如何导致普通合伙人（GP）在投资决策上偏离有限合伙人（LP）的真实意愿，或是为了短期业绩而牺牲长期价值。我尤其欣赏书中对各种治理工具的详细介绍，比如如何通过修改合伙协议来界定 GP 的职责和义务，如何设立有效的风险控制机制，以及如何设计合理的附带权益分配方案来激励 GP 的专业能力。书中引用的案例虽然没有直接披露具体名称，但其对问题根源和解决方案的剖析，让我能够清晰地感受到实际操作中的挑战与智慧。它让我认识到，私募股权基金的成功，不仅仅依赖于对优秀企业的挖掘和投资，更在于其能否建立一套能够有效协调各方利益、防范潜在风险的内部治理体系。这本书让我对金融机构的内部管理有了全新的认识，也激发了我对金融市场更深层次的思考。
评分我是一个对金融市场运作细节充满好奇心的普通读者，《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》这本书，无疑满足了我对于私募股权基金这一特殊投资载体的探索欲。在信息爆炸的时代，我们常常听到关于私募股权基金的投资神话，但很少有人深入探究其内部运作的精髓。这本书恰恰填补了这一空白。它系统地梳理了有限合伙制私募股权基金的核心治理结构，细致地剖析了有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）之间的权利义务关系，以及他们在基金的整个生命周期中所扮演的角色。书中对于“委托-代理”理论在私募股权基金中的具体应用，进行了深入浅出的解读，让我深刻理解了信息不对称、道德风险等问题是如何在基金的投资决策、投后管理、收益分配等环节中产生的。我特别欣赏的是，作者并非仅仅陈述理论，而是通过大量精心挑选的案例，将抽象的治理概念具象化。这些案例生动地展示了不同治理模式下的实际效果，以及在特定情况下可能出现的治理失灵现象。例如，书中对某个基金因为GP的激进投资策略导致LP损失的分析，让我对投资决策背后的风险有了更直观的认识。同时，作者也积极提出了应对这些挑战的策略，包括如何通过优化合伙协议来明确各方权利、如何建立独立的第三方监督机制，以及如何设计具有约束力和激励性的薪酬体系。这本书让我认识到，私募股权基金的成功，不仅仅在于其投资标的的选择和资金的募集，更在于其内在的治理机制是否健全、是否能够有效地协调各方利益，并最终实现长期价值的最大化。它为我打开了一扇了解金融投资运作深层逻辑的窗户。
评分作为一个对金融市场运作细节充满求知欲的普通读者，《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》这本书，为我揭示了私募股权基金这一复杂金融工具背后，不为人知的治理奥秘。在此之前，我对基金的理解，更多局限于其投资策略和募资规模，而对其内部管理的精妙之处，知之甚少。这本书以一种系统而深入的方式，剖析了有限合伙制私募股权基金的核心治理挑战。它并没有回避那些棘手的问题，而是直面信息不对称、利益冲突以及道德风险等关键议题。作者以其独到的视角，深入阐释了普通合伙人（GP）与有限合伙人（LP）之间的“委托-代理”关系，以及在这种关系下可能产生的各种治理失灵现象。我尤其赞赏书中对治理工具的详细讲解，例如如何通过完善的合伙协议来界定 GP 的受信责任，如何建立有效的 LP 咨询委员会来行使监督权，以及如何设计合理的附带权益分配方案来激励 GP 追求长期价值。这些分析并非停留在理论层面，而是紧密结合了实际操作中的各种情境，让我能够清晰地看到，一个成功的私募股权投资基金，是怎样通过一套健全的治理体系，来协调各方利益，防范潜在风险，并最终实现投资目标的。这本书为我理解金融投资的深层逻辑，提供了极其宝贵的一课。
评分在我接触《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》这本书之前，我对私募股权基金的理解，多停留在其作为一种高收益投资工具的表面认知。然而，这本书如同一个经验丰富的向导，带领我深入探索了基金内部治理的复杂世界。它并没有直接灌输生硬的理论，而是通过层层剥茧的方式，展现了有限合伙制下，LP与GP之间错综复杂的权力与利益关系。我特别被书中对信息不对称问题的深入剖析所吸引。作者生动地描绘了GP作为基金管理者，如何因为掌握更多信息而可能产生“逆向选择”或“道德风险”，从而在投资决策或费用收取上，偏离LP的最佳利益。这种分析让我对基金运作的风险有了更直观的认识。但更重要的是，本书并非仅仅停留于揭示问题，而是积极探索解决方案。书中详细阐述了如何通过优化合伙协议的关键条款，来明确双方的权利与义务，如何建立有效的沟通和报告机制来提升透明度，以及如何设计一套公平且具有激励性的业绩分配方案。这些建议不仅具有理论上的严谨性，更饱含了对实际操作的深刻洞察。阅读这本书，我仿佛能够身临其境地感受到基金的决策过程，理解不同角色之间的权衡与妥协，最终明白一个成功的私募股权投资基金，是如何通过精密的内部治理，将风险与收益进行有效的平衡，并最终实现长期的价值增长。
评分在我踏入金融行业之前，《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》这本书，就如同为我量身定制的“入职指南”。它以一种娓娓道来的叙事方式，将原本晦涩难懂的有限合伙制私募股权基金治理问题，变得生动而具体。这本书并非简单地罗列理论，而是深入剖析了基金内部各个利益相关者之间的微妙关系。我特别被书中关于“道德风险”和“逆向选择”的讨论所吸引。作者细致地描绘了普通合伙人（GP）作为基金的管理者，在信息不对称的环境下，可能产生的固有动机偏差，比如为了追求短期业绩而冒险投资，或者在基金管理费和业绩提成上设置不尽合理的设计。这些分析让我意识到，私募基金的运作并非仅仅是商业谈判，更是一场精密的心理博弈和利益平衡。书中提出的解决方案，更是让我看到了希望。它详细阐述了如何通过优化合伙协议中的关键条款，来明确 GP 的 fiduciary duty（受信责任），如何建立有效的 LP 咨询委员会，以及如何实施严格的投后管理和退出策略评估。这些建议并非纸上谈兵，而是基于对实际操作中可能遇到的各种情况的深刻洞察。阅读这本书，我仿佛能够感受到基金的决策过程，理解不同角色之间的权衡与取舍，最终明白一个成功的私募股权投资基金，是如何通过健全的治理机制，将个体利益与集体目标巧妙地结合在一起。它为我理解金融机构的内在运作提供了坚实的基础。
评分对于我这样一位对金融市场抱有浓厚兴趣但缺乏专业背景的读者而言，《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》这本书，就像是一本揭示私募股权基金“幕后故事”的百科全书。它并未止步于简单介绍私募股权基金的投资策略，而是深入探讨了其内部最核心、最关键的要素——治理结构。书中对有限合伙制基金内部“委托-代理”关系的剖析，尤为精彩。作者通过对信息不对称、道德风险等理论的深入解读，生动地展示了普通合伙人（GP）与有限合伙人（LP）之间可能存在的利益冲突。我印象深刻的是，书中通过一系列设想的场景，描绘了GP可能因为业绩压力而选择高风险投资，或者在基金管理费、附带权益分配等方面设置对自身有利的条款，而忽略LP的长期利益。然而，这本书的价值远不止于揭示问题，它更提供了宝贵的解决方案。书中详细阐述了如何通过完善的合伙协议来明确各方的权利和义务，如何建立高效的沟通机制和信息披露制度，以及如何设计合理的激励和约束机制来引导GP的行为。它让我认识到，私募股权基金的健康发展，离不开一套健全、透明、公平的内部治理体系，而这套体系的构建，需要智慧、经验和对细节的极致追求。这本书让我对金融投资背后的精细化管理和风险控制有了全新的认识，也让我看到了金融行业从业者所面临的挑战与责任。
评分我最近有幸拜读了一本名为《有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究》的书籍，尽管我并非专业研究人员，但作为一个对资本市场和投资运作充满好奇心的普通读者，我被这本书的深度和广度深深吸引。这本书并非那种枯燥乏味的理论堆砌，而是以一种娓娓道来的方式，将复杂的有限合伙制私募股权基金内部治理机制，拆解得清晰可见。它并没有简单地罗列条条框框，而是深入剖析了各个利益相关者——有限合伙人（LP）、普通合伙人（GP）乃至基金经理——之间的潜在冲突与制衡。书中对于信息不对称、道德风险等经典委托-代理问题在私募股权基金语境下的具体表现，有着极为细致的描绘。例如，它通过一系列理论推演和案例分析，阐释了GP为了追求短期业绩而可能采取的激进行为，以及这种行为对LP长期利益可能造成的损害。同时，书中也探讨了如何设计有效的激励机制和监督体系，来最大程度地降低这些风险。我尤其欣赏的是，作者并非仅仅停留在问题诊断层面，而是积极地探索解决方案，提出了诸多具有实践指导意义的建议，例如如何优化LP的遴选机制、如何建立透明的投后管理报告制度、如何设计公平合理的附带权益分配方案等等。这些建议不仅考虑了理论上的可行性，更融入了对现实操作的深刻理解，让我在阅读时仿佛能够感受到基金运作的脉搏，对私募股权基金的内部运作有了前所未有的认知。这本书让我认识到，一个健康运转的私募股权投资基金，绝不仅仅是资金的汇聚，更是一个精密的治理体系的构建与维护，而这其中蕴含的智慧与挑战，远比我想象的要丰富得多。
评分好书一本
评分平心而论，对实务操作真的无太大的帮助，一部纯学术性的研究书籍，在论文的基础上进行了扩展。
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评分给同事采购的书籍，很好?
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评分问我为什么给差评？：因为上次买了一个小米999拉杆箱，没几天京东618就降价了150，京东又不给我保价，没办法，以后的产品，我只能给差评了，别怪我…
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