具體描述
編輯推薦
本書從私募股權投資基金內部治理視角為行業監管提供參考，試圖通過企業績效的測度印證內部治理的優劣。同時，藉鑒公司治理理論，使用專有數據庫構建瞭有限閤夥型私募股權投資基金的內部治理測度體係，嘗試利用數據庫內的私募股權投資基金樣本的對外投資情況，通過係統的理論分析和實證檢驗，研究有限閤夥型私募股權投資基金內部治理狀況與其自身企業績效的關聯關係，探究私募股權投資基金內部治理通過影響被投資企業的公司治理水平進而影響基金自身企業績效的傳導機製。本書適閤私募投資基金領域的相關從業人員參考使用，也可作為行業的分析參考書。
內容簡介
本書的創新性主要體現在：（1）通過有限閤夥型私募股權投資基金這一特殊行業的內部治理差異問題，初步構建瞭有限閤夥型私募股權投資基金內部治理分析框架，提齣瞭有限閤夥型私募股權投資基金內部治理測度體係，探討瞭有限閤夥型私募股權投資基金內部治理對其自身企業績效的影響（2）根植於新興經濟的中國情景，研究瞭中國有限閤夥型私募股權投資基金的內部治理問題，並探討瞭其內部治理對自身企業績效方麵的影響（3）結閤其他數據庫就有限閤夥企業內部治理、被投資企業公司治理水平以及其與有限閤夥企業績效之間關係進行實證研究，為主題研究提供瞭差異化的經驗證據。作者簡介
郭衛鋒，河南省太康縣人。天津大學法學學士，南開大學法學碩士，南開大學管理學博士。現為北京德恒律師事務所閤夥人律師，兼任多個國傢和地方私募基金協會之理事/顧問/外聘專傢、部分上市公司之獨立董事、私募基金投資決策委員會委員、仲裁員等。作為國內zui早一批私募投資基金律師之一，曾多次參加行業立法及自律工作，擅長人民幣基金的法律及商業架構設計，服務過國內zui早一批外資基金、本土創投基金、政府引導基金及産業投資基金等，其中包括中國di一傢中外閤作非法人製創投基金。在金融證券相關領域擁有17年工作履曆，曾參與過大量投資並購、IPO及新三闆業務，協助完成上百例企業投融資工作（多傢企業已成功登陸資本市場）。曾多次獲“年度金融律師”（《方圓律政》全國十大精英律師評選）、“公司/商事法一等律師”（Chambers）等榮譽，並率團隊獲“zui佳基金募集法律服務機構”及“中國優秀創業投資中介機構提名奬”等奬項。公開發錶論文20餘篇，部分為SCI及CSSCI收錄；參與齣版《非證券類投資基金法律問題研究》（副主編）、《企業改製與發行上市法律實務（修訂版）》、《中國股權和創業投資法律指引》、《股權投資基金基礎知識要點與法律法規匯編》等書籍。
目錄
目錄第一章
引言
第一節 研究問題的提齣 / 04
一、私募股權投資基金業發展現狀 / 04
二、私募股權投資基金行業治理問題現狀及存在問題 / 11
第二節 研究意義和創新之處 / 15
一、私募股權投資基金理論的豐富與行業最佳治理實踐 / 15
二、私募股權投資基金內部治理測度體係的提齣與治理有效性研究成果 / 18
第三節 研究內容與研究方法 / 20
一、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理對自身績效影響的研究 / 20
二、規範分析方法與實證分析方法 / 22
第四節 本書研究問題的總體計劃與章節安排 / 24
一、技術路綫 / 25
二、結構安排 / 25
第二章 核心概念與文獻研究述評
第一節 核心概念界定 / 28
一、私募股權投資基金 / 28
二、有限閤夥 / 31
三、內部治理 / 33
四、企業績效 / 35
第二節 理論基礎 / 37
一、信息不對稱理論與交易成本理論 / 38
二、契約理論 / 39
三、製度理論 / 41
四、委托代理理論 / 43
第三節 私募股權投資基金相關研究文獻 / 45
一、私募股權投資基金概念的研究文獻 / 45
二、私募股權投資基金發展和運作的研究文獻 / 54
第四節 有限閤夥組織形式的研究文獻 / 68
一、國外相關研究文獻 / 69
二、國內相關研究文獻 / 75
第五節 有限閤夥型私募股權投資基金內部治理的研究文獻 / 79
一、企業治理的研究文獻 / 79
二、委托代理關係的研究文獻 / 83
三、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理的研究文獻 / 91
第六節 有限閤夥型私募股權投資基金企業績效的研究文獻 / 96
一、私募股權投資基金資産估值原則和方法 / 96
二、私募股權投資基金企業績效評價方法 / 97
三、私募股權投資基金企業績效的測度 / 103
第七節 研究述評 / 104
一、私募股權投資基金相關研究述評 / 104
二、有限閤夥企業組織形式和內部治理相關研究述評 / 105
三、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理與企業績效相關研究述評 / 106
第三章 理論分析與研究設計
第一節 有限閤夥型私募股權投資基金內部治理直接影響其自身績效 / 109
一、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理 / 109
二、有限閤夥型私募股權投資基金企業績效的來源及影響因素分析 / 114
三、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理對其自身績效的影響 / 117
第二節 被投資企業公司治理影響有限閤夥型私募股權投資基金績效 / 119
一、有限閤夥型私募股權投資基金對被投資企業公司治理的塑造 / 119
二、被投資企業公司治理影響有限閤夥型私募股權投資基金績效 / 123
三、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理影響其自身績效的路徑分析 / 125
第四章 有限閤夥型私募股權投資基金內部治理測度指標體係構建
第一節 有限閤夥型私募股權投資基金內部治理的要素 / 127
一、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理的製度性要素 / 128
二、有限閤夥型私募股權投資基金的內部治理結構 / 129
三、有限閤夥型私募股權投資基金的齣資限製 / 130
四、有限閤夥型私募股權投資基金的行為限製 / 134
第二節 有限閤夥型私募股權投資基金內部治理測度指標的選取與測度指標體係
一、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理結構指標構建依據 / 137
二、有限閤夥型私募股權投資基金的齣資限製指標構建依據 / 141
三、有限閤夥型私募股權投資基金的行為限製指標構建依據 / 143
四、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理測度總體指標體係 / 144
第五章 有限閤夥型私募股權投資基金內部治理與自身績效實證研究
第一節 理論分析與研究假設 / 146
一、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理結構與其自身企業績效 / 146
二、有限閤夥型私募股權投資基金齣資限製與其自身企業績效 / 151
三、有限閤夥型私募股權投資基金行為限製與其自身企業績效 / 155
第二節 研究設計與模型構建 / 158
一、樣本選擇與數據來源 / 158
二、變量設計 / 161
三、模型構建 / 164
第三節 實證迴歸結果與分析 / 165
一、樣本變量的描述性統計特徵 / 165
二、迴歸結果與分析 / 173
三、實證研究結論 / 178
第六章 被投資企業公司治理影響中介作用實證研究
第一節 理論分析與研究假設 / 185
一、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理與被投資企業公司治理 / 185
二、被投資企業公司治理與有限閤夥型私募股權投資基金企業績效 / 189
三、被投資企業公司治理的中介效應 / 191
第二節 研究設計與模型構建 / 192
一、樣本選擇與數據來源 / 192
二、變量設計 / 193
三、模型構建 / 200
第三節 實證迴歸結果和分析 / 202
一、描述性統計分析 / 202
二、迴歸結果分析 / 205
三、實證研究結論 / 208
第七章 研究結論與政策建議
第一節 主要研究結論 / 210
一、有限閤夥型私募股權投資基金的內部治理有效性 / 211
二、有限閤夥型私募股權投資基金內部治理對自身企業績效的影響 / 212
三、通過被投資企業公司治理影響私募股權投資基金績效的路徑 / 213
第二節 研究啓示與政策建議 / 214
一、對於私募股權投資基金的啓示 / 214
二、對監管部門的政策建議 / 216
第三節 研究局限與研究展望 / 220
一、研究局限 / 221
二、研究展望 / 221
參考文獻 / 223
後 記 / 241
精彩書摘
第一章 引?言隨著公司治理研究的不斷深入，公司治理研究的邊界也得到極大的拓展。治理思維的導入，更是將“治理”應用於非營利性組織、政府及國傢等新的治理主體。此時，公司治理已突破傳統的公司或企業範疇，迴歸到“組織治理”的本質，但治理的核心仍是代理問題。
就企業而言，從業主製、閤夥製為代錶的古典企業製度到以公司製為主的現代企業製度，企業製度形態不斷變化、演進，但圍繞所有權和經營權分離所帶來的委托代理問題一直存在並備受關注。作為古典企業製度的重要代錶類型，有限閤夥同樣存在代理問題。有趣的是，有限閤夥並未隨著現代公司製的興起而湮滅在企業製度演進的長河中，仍在創業投資基金（或更具廣泛意義的“私募股權投資基金”，兩者在學術及實踐中經常交替使用，後文將詳細解釋）等領域廣泛應用。Fenn（2001）、Gompers 和 Lerner（2001a）等人關注瞭創業投資（係由“Venture Capital”翻譯而來，又稱“風險投資”）基金市場的發展曆史，他們的研究錶明，直至今日，有限閤夥仍是美國創業投資基金主流組織形式之一．
Gompers 和 Lerner（1999）指齣，有限閤夥協議（契約）的靈活性以及基金管理人（經理）相對於機構投資者的自法製管理，都被看作是美國創業投資市場發展成功的主要原因。顯然，有限閤夥製度很好地解決瞭創業投資基金行業普遍存在的代理問題。私募股權投資基金的運作涉及投資者、私募股權投資基金（管理人）和被投資企業三方利益主體，存在雙重代理問題，即：第一層麵，是投資者和私募股權投資基金（以管理人為代錶）之間的委托代理；第二層麵，是私募股權投資基金（以管理人為代錶）與被投資企業（或創業企業傢）之間的委托代理。
就第一層麵的代理問題而言，有限閤夥協議（契約）是為保持基金投資人與基金管理人長期閤作關係而製定的一整套“行為規則”，這些規則也是解決委托代理問題的一整套製度安排的核心內容。
Berle 和 Means（1932）提齣代理問題之後，公司治理問題開始受到學者的關注。1975 年，Williamson 提齣“治理結構”概念，又引發瞭學術界對“公司治理”概念及理論的係統研究。公司治理結構被認為是“解決委托代理問題的一整套製度安排”。隨著公司治理實踐的不斷發展，業界逐漸認識到，良好的公司治理既是企業增強競爭力和提升經營績效的必要條件，又是保護所有者及其他利益相關者、保證現代市場體係有序和高效運轉的微觀基礎。作為公司賴以生存和發展的基礎，良好的公司治理有助於提升公司的市場價值和績效，國內外學者
均有類似結論。例如，Bhagat 和 Black（1999）認為，公司治理行為會顯著影響公司自身價值和績效。Klapper 和 Love（2004）也認為，公司治理與公司市場價值之間呈正相關關係。基於前述觀點，就引發齣如下思考：如同現代公司一樣，有限閤夥企業是否也存在影響其自身經營績效的內部治理結構或機製？對不同有限閤夥企業而言，作為有限閤夥人的投資人（委托人）與作為普通閤夥人的執行事務閤夥人（代理人）為達成契約關係而博弈，最終可能形成不同的契約關係，而契約關係的差異則可能體現為有限閤夥內部治理結構或機製的差異，進而影響有限閤夥企業自身的經營績效。
國外部分學者的研究涉及相關主題研究，例如 Sahlman（1990）重點研究瞭私募股權投資基金的整體運作流程，Lerner 和 Gompers（1996）持續關注瞭有限閤夥契約的設計。但現有研究缺乏對有限閤夥內部治理的深入觀測和係統研究。
長期以來，組織結構被認為是私募股權投資基金成功的關鍵所在，有限閤夥類型私募股權投資基金有限的存續期限與豐厚的業績報酬（利潤分成）之間的關係同樣受人關注。然而，前述結論並未得到實證的廣泛檢驗，例如Gompers 和 Lerner（2000）通過 Xerox Technology Ventures 的案例指齣，部分文獻探討瞭金融機構的組織結構和企業績效（主要錶現為投資業績）之間的關係，但不存在研究有限閤夥組織結構對企業績效的作用的論文。由於有限閤夥企業發展相對較晚，國內有關有限閤夥組織結構、內部治理與自身企業績效之間關
係的研究幾乎空白。
在私募股權投資基金全球化過程中，新興市場經濟國傢日益受到重視。中國私募股權投資基金行業從無到有，尤其是在確立有限閤夥製度後更是經曆瞭爆發性增長，有限閤夥類型私募股權投資基金數量及規模急劇增長。根植於中國情景，結閤私募股權投資基金行業發展，探索開展有限閤夥企業內部治理機製及對自身企業經營績效（主要體現為投資績效）的研究，對促進私募股權投資基金行業健康發展至為重要。
第一節 研究問題的提齣
本節基於中國有限閤夥製私募股權投資基金內部治理與其自身企業績效研究背景的論述，凝練本書的科學研究問題，並對本書的研究意義進行闡述。
一、私募股權投資基金業發展現狀
（一）私募股權投資基金作為機構投資者的重要類型發展迅速並被廣泛關注近年來，我國私募基金行業有瞭較快的發展。截至 2017 年 6 月，共有65761 隻私募基金在中國證券投資基金業協會辦理瞭登記。在正在運作的 56309隻私募基金産品中，按基金類型劃分，共有 26256 支證券投資基金、17382 支股權投資基金、2873 支創業投資基金以及 5207 支其他投資基金等基金産品；按基金管理類型劃分，90.74% 的基金選擇瞭受托管理，8.16% 的基金選擇瞭顧問管理，僅有 1.1% 的基金選擇瞭自我管理的形式；按基金是否存在資金托管劃分，有托管的基金占到瞭 72.03% ；按備案階段劃分，《私募投資基金監督管理暫行辦法》實施後成立的基金占到瞭 87.43%。
機構投資者作為資本市場的重要參與者，其身份或角色隨著市場環境的變化而改變。因持股動機的差異，股東又分為安定股東和不安定股東。安定性可以在一定程度上促進公司的長期穩定發展，但可能降低公司運營的效率。金融危機後，包括退休養老基金、各類投資基金、保險機構等在內的各類新型金融機構開始代替銀行等傳統金融機構成為公司主要股東。這些機構投資者的主要特點之一就是由專傢經營和管理，投資行為相對理性，多扮演“安定”股東身份。
有學者認為，長期持有某些成長型股票反而可能會更容易獲得相對高的收益。同時，鑒於這些機構投資者的齣資人和經理人也存在委托代理問題，為提高投資人的投資收益，避免被更換的危機，機構投資者的經理人開始逐步放棄“用腳投票”的做法，轉而采取長期投資策略，監督企業的經營管理，更加積極地參與被投資企業的治理活動。
盡管還有爭論質疑機構投資者的作用，但普遍接受的觀點是，機構投資者正在公司治理過程中發揮越來越多的積極作用。從公司治理實踐考察，大量機構投資者作為公司股東是不爭的事實。發展資本市場，必須重視機構投資者在公司治理環節的作用。
在過去的 20 年裏，公司治理研究的一個顯著變化就是研究哪一類機構投資者被視為公司重要管理決策的監督者。事實上，“二十五年前，高管不知道或者不關心誰是大股東；如今，他們不但明確知道（誰是他們的大股東），而且他們還認識到自身的工作保障掌握在投資者手中，要與最有影響力的股東保持有規律的聯係，采取行動迴應股東的願望”。
前言/序言
前言曆經十餘年發展，私募股權投資基金行業已成為我國金融市場的重要組成部分。自 2006 年立法確認有限閤夥製度後，有限閤夥很快成為該行業主流的企業組織形式之一。在有限監管的背景下，私募股權投資基金行業經曆瞭“野蠻性”生長，非法募集等“亂象”頻齣，治理風險凸顯。對私募股權投資基金而言，行業立法的缺失和政府的多頭監管導緻其外部治理機製薄弱，而治理結構混亂、激勵約束機製欠缺等問題也導緻私募股權投資基金內部治理機製無法充分發揮作用。有限閤夥型私募股權投資基金因起步較晚、發展迅速，尚未能形成有效的內部治理機製，其內部治理問題十分突齣。私募股權投資基金的規範和發展，已經成為行業立法及監管的現實訴求，監管部門也一直在積極推動這一行業內外部治理機製的建設。在此背景下，研究有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題更具有必要性和緊迫性，關乎私募股權投資基金行業的未來走嚮。而有限閤夥型私募股權投資基金內部治理有效性的直接證據就是其自身企業績效錶現。由於內部治理水平的差異，不同的私募股權投資基金可能會形成不同的企業績效。有限閤夥型私募股權投資基金內部治理如何影響其自身企業績效，也是一個令人著迷的問題。
圍繞前述問題，作者提齣一種可能的解釋，即有限閤夥型私募股權投資基金內部治理影響瞭被投資企業的公司治理水平，進而影響到基金自身企業績效。因此，提煉齣本書的科學研究問題，即“有限閤夥型私募股權投資基金內部治理如何影響標的公司（被投資企業）的公司治理水平，並進而影響其自身企業績效”。圍繞前述科學研究問題，本書以一手調查獲取瞭 240 份有限閤夥型私募股權投資基金樣本數據，最終確定自 2008 年 1 月 1 日至 2012 年 6 月 30 日為樣本選擇時間區間，以該區間成立的 113 傢樣本企業形成專用數據庫，並結閤其他數據庫進行實證研究。研究發現：（1）有限閤夥型私募股權投資基金主要基於契約
型治理為核心，根據其組織結構和內部治理結構的特點，可將其內部治理從內部治理結構、齣資限製、行為限製三個維度加以拆解。在內部治理結構方麵，投資決策委員會、有限閤夥人（LP）委員會和特殊機構成為有限閤夥型私募股權投資基金內部治理結構的基礎。在齣資限製方麵，管理人及管理費用的設置、普通閤夥人（GP）齣資限製、LP 齣資限製構成瞭有限閤夥型私募股權投資基金齣資限製的基礎。在行為限製方麵，GP 行為限製和投資類型限製構成瞭有限閤夥型私募股權投資基金行為限製的核心；（2）在內部治理結構方麵，投資決
策委員會的設置對有限閤夥型私募股權投資基金的企業績效具有顯著的正嚮促進作用；特殊機構的人數越多，越能夠促進企業績效的提升；有限閤夥人委員會並不會對企業績效産生顯著影響；（3）在齣資限製方麵，設置管理機構能夠顯著提升有限閤夥型私募股權投資基金的企業績效；GP 數量的提升以及 GP 最低齣資額的提升均能夠顯著促進有限閤夥型私募股權投資基金的企業績效；機構 LP 的數量越多，越能夠促進有限閤夥型私募股權投資基金的企業績效提升；（4）在 GP 行為限製方麵，對共同投資以及對收益再投資的行為限製，能夠顯著提升有限閤夥型私募股權投資基金的企業績效，對 GP 個人投資、籌資及新進閤夥人不加限製，能夠顯著提升有限閤夥型私募股權投資基金的企業績效；對投資其他股權投資基金以及投資其他資産加以限製，會損害有限閤夥型私募股權投資基金的企業績效；（5）有限閤夥型私募股權投資基金通過提升被投資企業的公司治理水平進而獲得較高的企業績效，被投資企業的公司治理水平在有限閤夥型私募股權投資基金內部治理與其自身企業績效的關係中發揮瞭中介效應。
本書的創新性主要體現在：（1）通過一手數據庫數據所體現齣的有限閤夥型私募股權投資基金這一特殊行業的內部治理差異問題，藉鑒公司治理理論，初步構建瞭有限閤夥型私募股權投資基金內部治理分析框架，嘗試性的設計並選取瞭相關內部治理變量指標，提齣瞭有限閤夥型私募股權投資基金內部治理測度體係，嘗試性探討瞭有限閤夥型私募股權投資基金內部治理對其自身企業績效的影響，並分析瞭可能的中介效應。本書拓展瞭公司治理理論的應用邊界，豐富瞭私募股權投資基金的相關理論研究。嘗試性提齣有限閤夥型私募股權投資基金內部治理分析框架及有限閤夥型私募股權投資基金內部治理測度體係，此前國內外文獻比較缺乏類似的係統嘗試； （2）根植於新興經濟的中國情景，研究瞭中國有限閤夥型私募股權投資基金的內部治理問題，並探討瞭其內部治理對自身企業績效方麵的影響，由此補充和拓展瞭中國情景下有限閤夥企業內部治理與企業績效之間的傳導機製，為有限閤夥型私募股權投資基金的內部治理有效性提供瞭證據及相關研究成果；（3）本書委托第三方中介機構（律師事務所）在有限閤夥企業主管機構調取瞭有限閤夥型私募股權投資基金主動或自願申報的資料（例如有限閤夥協議），並針對這些一手資料進行人工分類編碼，為本書建立瞭有限閤夥型私募股權投資基金內部治理的專用數據庫；在此基礎上，結閤其他數據庫就有限閤夥企業內部治理、被投資企業公司治理水平以及其與有限閤夥企業績效之間關係進行實證研究，從而為該主題的研究提供瞭差異化的經驗證據。
囿於作者水平原因，本書作為學術研究的深度和廣度還有待拓展，但作者仍然樂於將其分享給業內同仁指正。該書的齣版是作者博士學術生涯的小結，但作為私募股權投資基金行業發展的直接受益者，作者對私募股權投資基金行業有著特彆的感情，緻力於通過參與行業立法和自律、政策建議、齣版書籍、發錶文章、媒體發聲等為行業規範發展搖旗呐喊，因此作者同樣希望該書的齣版能為行業的規範和發展貢獻綿薄之力。當然，文責自負。一傢之言，用以拋磚引玉。
謹以此書的齣版嚮私募股權投資基金行業的先行者和實踐者緻敬！
用戶評價
我是一名對金融投資領域充滿好奇的普通讀者，《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》這本書，為我深入瞭解私募股權基金的內在運作提供瞭絕佳的視角。在這本書問世之前，我對私募股權基金的認知，很大程度上來自於媒體的報道，對其內部復雜而精密的治理體係，幾乎一無所知。本書以一種極其係統和詳盡的方式，剖析瞭有限閤夥製私募股權基金的核心治理難題。它並沒有泛泛而談，而是聚焦於基金內部的利益博弈、權責分配以及信息不對稱等關鍵問題。作者對“委托-代理”理論在私募股權基金語境下的具體體現，進行瞭深入淺齣的闡釋，讓我深刻理解瞭普通閤夥人（GP）和有限閤夥人（LP）之間潛在的利益衝突以及信息鴻溝可能帶來的風險。我尤其欣賞書中對不同治理模式及其優劣勢的分析。例如，書中對如何通過設計閤理的激勵機製來平衡GP和LP的利益，對如何建立有效的監督和問責機製來防範GP的道德風險，都進行瞭細緻的探討。這些探討並非停留在理論層麵，而是結閤瞭實際操作中的各種場景，讓我能夠清晰地看到治理設計中的細節與智慧。這本書讓我認識到，私募股權基金的成功，不僅僅在於其投資決策的精準，更在於其能否構建一套能夠有效協調各方利益、防範潛在風險的內部治理體係。它為我理解金融行業運作的深層邏輯，提供瞭寶貴的一課。
評分在我接觸《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》這本書之前，我對私募股權基金的理解，多停留在其作為一種高收益投資工具的錶麵認知。然而，這本書如同一個經驗豐富的嚮導，帶領我深入探索瞭基金內部治理的復雜世界。它並沒有直接灌輸生硬的理論，而是通過層層剝繭的方式，展現瞭有限閤夥製下，LP與GP之間錯綜復雜的權力與利益關係。我特彆被書中對信息不對稱問題的深入剖析所吸引。作者生動地描繪瞭GP作為基金管理者，如何因為掌握更多信息而可能産生“逆嚮選擇”或“道德風險”，從而在投資決策或費用收取上，偏離LP的最佳利益。這種分析讓我對基金運作的風險有瞭更直觀的認識。但更重要的是，本書並非僅僅停留於揭示問題，而是積極探索解決方案。書中詳細闡述瞭如何通過優化閤夥協議的關鍵條款，來明確雙方的權利與義務，如何建立有效的溝通和報告機製來提升透明度，以及如何設計一套公平且具有激勵性的業績分配方案。這些建議不僅具有理論上的嚴謹性，更飽含瞭對實際操作的深刻洞察。閱讀這本書，我仿佛能夠身臨其境地感受到基金的決策過程，理解不同角色之間的權衡與妥協，最終明白一個成功的私募股權投資基金，是如何通過精密的內部治理，將風險與收益進行有效的平衡，並最終實現長期的價值增長。
評分作為一個對金融市場運作細節充滿求知欲的普通讀者，《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》這本書，為我揭示瞭私募股權基金這一復雜金融工具背後，不為人知的治理奧秘。在此之前，我對基金的理解，更多局限於其投資策略和募資規模，而對其內部管理的精妙之處，知之甚少。這本書以一種係統而深入的方式，剖析瞭有限閤夥製私募股權基金的核心治理挑戰。它並沒有迴避那些棘手的問題，而是直麵信息不對稱、利益衝突以及道德風險等關鍵議題。作者以其獨到的視角，深入闡釋瞭普通閤夥人（GP）與有限閤夥人（LP）之間的“委托-代理”關係，以及在這種關係下可能産生的各種治理失靈現象。我尤其贊賞書中對治理工具的詳細講解，例如如何通過完善的閤夥協議來界定 GP 的受信責任，如何建立有效的 LP 谘詢委員會來行使監督權，以及如何設計閤理的附帶權益分配方案來激勵 GP 追求長期價值。這些分析並非停留在理論層麵，而是緊密結閤瞭實際操作中的各種情境，讓我能夠清晰地看到，一個成功的私募股權投資基金，是怎樣通過一套健全的治理體係，來協調各方利益，防範潛在風險，並最終實現投資目標的。這本書為我理解金融投資的深層邏輯，提供瞭極其寶貴的一課。
評分作為一名對金融市場運作感興趣但又非專業人士，《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》這本書，無疑為我打開瞭一扇理解私募股權基金內部運作的“精密之門”。在這本書問世之前，我對私募股權基金的認知，更多停留在其高風險高迴報的投資標簽上，對其內部治理的復雜性卻知之甚少。本書以一種嚴謹又不失可讀性的方式，深入剖析瞭有限閤夥製私募股權基金的核心治理難題。它沒有空泛地討論宏觀經濟或市場趨勢，而是聚焦於基金內部的利益博弈與權力製衡。書中對“委托-代理”問題在私募股權基金中的具體體現，有著極為精闢的論述。例如，作者細緻地描繪瞭信息不對稱可能如何導緻普通閤夥人（GP）在投資決策上偏離有限閤夥人（LP）的真實意願，或是為瞭短期業績而犧牲長期價值。我尤其欣賞書中對各種治理工具的詳細介紹，比如如何通過修改閤夥協議來界定 GP 的職責和義務，如何設立有效的風險控製機製，以及如何設計閤理的附帶權益分配方案來激勵 GP 的專業能力。書中引用的案例雖然沒有直接披露具體名稱，但其對問題根源和解決方案的剖析，讓我能夠清晰地感受到實際操作中的挑戰與智慧。它讓我認識到，私募股權基金的成功，不僅僅依賴於對優秀企業的挖掘和投資，更在於其能否建立一套能夠有效協調各方利益、防範潛在風險的內部治理體係。這本書讓我對金融機構的內部管理有瞭全新的認識，也激發瞭我對金融市場更深層次的思考。
評分對於我這樣一位對金融行業充滿嚮往的門外漢來說，《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》這本書簡直是一扇開啓私募股權基金神秘麵紗的鑰匙。在閱讀之前，我對私募股權基金的認知大多停留在媒體報道中“高大上”的標簽，對其內部運作的復雜性知之甚少。然而，這本書以一種抽絲剝繭的方式，將有限閤夥製下基金的治理結構、權責分配、利益協調等核心問題一一呈現。它非常生動地描述瞭LP和GP之間的“閤作又博弈”的關係，詳細闡述瞭LP如何通過盡職調查、參與治理決策來保護自身權益，而GP又如何在基金的投資決策、運營管理、退齣策略等方麵承擔責任並獲取迴報。書中對於基金治理中的“信息不對稱”和“利益衝突”等關鍵問題的探討，尤為深刻。我印象特彆深刻的是，作者通過一些假設性的情境和實際的案例，形象地展現瞭GP可能因為追求個人利益最大化而忽視LP利益的情況，例如，在項目選擇上傾嚮於短期迴報高但風險也大的項目，或者在費用收取上存在不透明的情況。但幸運的是，本書並未止步於指責，而是積極探討瞭如何通過優化閤同條款、建立有效的監督機製（比如LP谘詢委員會的作用），以及設計閤理的業績奬勵與懲罰製度，來構建一個公平、透明、高效的內部治理框架。閱讀此書，我仿佛置身於一個真實的基金決策會議之中，能夠清晰地感受到不同角色之間的博弈與妥協，以及為瞭共同目標而進行的努力。它不僅普及瞭私募基金治理的知識，更提升瞭我對金融市場運作背後邏輯的理解，讓我看到瞭金融工具背後的精細化管理和風險控製的重要性。
評分我是一個對金融市場運作細節充滿好奇心的普通讀者，《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》這本書，無疑滿足瞭我對於私募股權基金這一特殊投資載體的探索欲。在信息爆炸的時代，我們常常聽到關於私募股權基金的投資神話，但很少有人深入探究其內部運作的精髓。這本書恰恰填補瞭這一空白。它係統地梳理瞭有限閤夥製私募股權基金的核心治理結構，細緻地剖析瞭有限閤夥人（LP）和普通閤夥人（GP）之間的權利義務關係，以及他們在基金的整個生命周期中所扮演的角色。書中對於“委托-代理”理論在私募股權基金中的具體應用，進行瞭深入淺齣的解讀，讓我深刻理解瞭信息不對稱、道德風險等問題是如何在基金的投資決策、投後管理、收益分配等環節中産生的。我特彆欣賞的是，作者並非僅僅陳述理論，而是通過大量精心挑選的案例，將抽象的治理概念具象化。這些案例生動地展示瞭不同治理模式下的實際效果，以及在特定情況下可能齣現的治理失靈現象。例如，書中對某個基金因為GP的激進投資策略導緻LP損失的分析，讓我對投資決策背後的風險有瞭更直觀的認識。同時，作者也積極提齣瞭應對這些挑戰的策略，包括如何通過優化閤夥協議來明確各方權利、如何建立獨立的第三方監督機製，以及如何設計具有約束力和激勵性的薪酬體係。這本書讓我認識到，私募股權基金的成功，不僅僅在於其投資標的的選擇和資金的募集，更在於其內在的治理機製是否健全、是否能夠有效地協調各方利益，並最終實現長期價值的最大化。它為我打開瞭一扇瞭解金融投資運作深層邏輯的窗戶。
評分讀完《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》這本書，我感覺自己像是經曆瞭一場關於金融治理的“深度體檢”。在此之前，我對私募股權基金的運作，總覺得濛著一層神秘的麵紗，但這本書如同一個經驗豐富的醫生，為我揭示瞭基金內部治理的“病竈”與“良方”。它並沒有一味地從宏觀角度進行泛泛而談，而是聚焦於有限閤夥製這一特定模式，深入剖析瞭 LP 和 GP 之間復雜的關係網。我特彆被書中對 LP 和 GP 之間信息不對稱問題的探討所吸引。作者非常細緻地描述瞭 GP 作為基金的管理者，往往比 LP 掌握更多關於投資項目的信息，這種信息鴻溝可能導緻 GP 在追求自身利益最大化時，損害 LP 的長期利益。書中通過一係列假想的場景和實際案例，生動地展現瞭這種潛在的衝突，例如 GP 可能為瞭快速達成業績指標而選擇高風險高迴報的項目，或者在基金費用結構上設置不盡閤理的內容。然而，這本書的價值遠不止於此，它更是提供瞭一係列富有建設性的解決方案。作者詳細闡述瞭如何通過完善的閤夥協議來明確各方的權利和義務，如何建立有效的溝通和報告機製來增強透明度，以及如何設計閤理的激勵機製來使 GP 的利益與 LP 的長期利益保持一緻。我印象深刻的是，書中對 LP 谘詢委員會（LPAC）的作用的分析，以及對基金審計和盡職調查的強調。這些細節讓我看到，一個健康的私募股權投資基金，不僅僅是資本的集閤，更是一個精密的治理體係的體現。這本書讓我對私募股權基金的內在運作有瞭更深刻、更全麵的認識，也讓我認識到，任何一種金融工具的成功，都離不開有效的內部治理和各方利益的審慎平衡。
評分對於我這樣一位對金融市場抱有濃厚興趣但缺乏專業背景的讀者而言，《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》這本書，就像是一本揭示私募股權基金“幕後故事”的百科全書。它並未止步於簡單介紹私募股權基金的投資策略，而是深入探討瞭其內部最核心、最關鍵的要素——治理結構。書中對有限閤夥製基金內部“委托-代理”關係的剖析，尤為精彩。作者通過對信息不對稱、道德風險等理論的深入解讀，生動地展示瞭普通閤夥人（GP）與有限閤夥人（LP）之間可能存在的利益衝突。我印象深刻的是，書中通過一係列設想的場景，描繪瞭GP可能因為業績壓力而選擇高風險投資，或者在基金管理費、附帶權益分配等方麵設置對自身有利的條款，而忽略LP的長期利益。然而，這本書的價值遠不止於揭示問題，它更提供瞭寶貴的解決方案。書中詳細闡述瞭如何通過完善的閤夥協議來明確各方的權利和義務，如何建立高效的溝通機製和信息披露製度，以及如何設計閤理的激勵和約束機製來引導GP的行為。它讓我認識到，私募股權基金的健康發展，離不開一套健全、透明、公平的內部治理體係，而這套體係的構建，需要智慧、經驗和對細節的極緻追求。這本書讓我對金融投資背後的精細化管理和風險控製有瞭全新的認識，也讓我看到瞭金融行業從業者所麵臨的挑戰與責任。
評分在我踏入金融行業之前，《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》這本書，就如同為我量身定製的“入職指南”。它以一種娓娓道來的敘事方式，將原本晦澀難懂的有限閤夥製私募股權基金治理問題，變得生動而具體。這本書並非簡單地羅列理論，而是深入剖析瞭基金內部各個利益相關者之間的微妙關係。我特彆被書中關於“道德風險”和“逆嚮選擇”的討論所吸引。作者細緻地描繪瞭普通閤夥人（GP）作為基金的管理者，在信息不對稱的環境下，可能産生的固有動機偏差，比如為瞭追求短期業績而冒險投資，或者在基金管理費和業績提成上設置不盡閤理的設計。這些分析讓我意識到，私募基金的運作並非僅僅是商業談判，更是一場精密的心理博弈和利益平衡。書中提齣的解決方案，更是讓我看到瞭希望。它詳細闡述瞭如何通過優化閤夥協議中的關鍵條款，來明確 GP 的 fiduciary duty（受信責任），如何建立有效的 LP 谘詢委員會，以及如何實施嚴格的投後管理和退齣策略評估。這些建議並非紙上談兵，而是基於對實際操作中可能遇到的各種情況的深刻洞察。閱讀這本書，我仿佛能夠感受到基金的決策過程，理解不同角色之間的權衡與取捨，最終明白一個成功的私募股權投資基金，是如何通過健全的治理機製，將個體利益與集體目標巧妙地結閤在一起。它為我理解金融機構的內在運作提供瞭堅實的基礎。
評分我最近有幸拜讀瞭一本名為《有限閤夥型私募股權投資基金內部治理問題研究》的書籍，盡管我並非專業研究人員，但作為一個對資本市場和投資運作充滿好奇心的普通讀者，我被這本書的深度和廣度深深吸引。這本書並非那種枯燥乏味的理論堆砌，而是以一種娓娓道來的方式，將復雜的有限閤夥製私募股權基金內部治理機製，拆解得清晰可見。它並沒有簡單地羅列條條框框，而是深入剖析瞭各個利益相關者——有限閤夥人（LP）、普通閤夥人（GP）乃至基金經理——之間的潛在衝突與製衡。書中對於信息不對稱、道德風險等經典委托-代理問題在私募股權基金語境下的具體錶現，有著極為細緻的描繪。例如，它通過一係列理論推演和案例分析，闡釋瞭GP為瞭追求短期業績而可能采取的激進行為，以及這種行為對LP長期利益可能造成的損害。同時，書中也探討瞭如何設計有效的激勵機製和監督體係，來最大程度地降低這些風險。我尤其欣賞的是，作者並非僅僅停留在問題診斷層麵，而是積極地探索解決方案，提齣瞭諸多具有實踐指導意義的建議，例如如何優化LP的遴選機製、如何建立透明的投後管理報告製度、如何設計公平閤理的附帶權益分配方案等等。這些建議不僅考慮瞭理論上的可行性，更融入瞭對現實操作的深刻理解，讓我在閱讀時仿佛能夠感受到基金運作的脈搏，對私募股權基金的內部運作有瞭前所未有的認知。這本書讓我認識到，一個健康運轉的私募股權投資基金，絕不僅僅是資金的匯聚，更是一個精密的治理體係的構建與維護，而這其中蘊含的智慧與挑戰，遠比我想象的要豐富得多。
評分給同事采購的書籍，很好?
評分可以可以好書
評分學習學習
評分給同事采購的書籍，很好?
評分好書一本
評分問我為什麼給差評？：因為上次買瞭一個小米999拉杆箱，沒幾天京東618就降價瞭150，京東又不給我保價，沒辦法，以後的産品，我隻能給差評瞭，彆怪我…
評分平心而論，對實務操作真的無太大的幫助，一部純學術性的研究書籍，在論文的基礎上進行瞭擴展。
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