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马斯米利诺·卡斯特里(MassimilianoCa 著

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出版社： 东北财经大学出版社

ISBN：9787565422690

商品编码：10493185101

出版时间：2016-04-01

作  者:马斯米利诺·卡斯特里(Massimiliano Castelli),法比奥·斯卡西维拉尼(Fabio Scacciavillani) 著；姜广东 译 定  价:48 出 版 社:东北财经大学出版社 出版日期:2016年04月01日 页  数:216 装  帧:平装 ISBN:9787565422690 ●引言
●1.1几个典型事实
●1.2备受关注的SWFs
●1.3SWFs的定义
●1.4错位的恐惧
●1.5本书的规划
●第1章SWFs背后的宏观经济动力学
●1.1持久的经常账户盈余转化为外国资产的累积
●1.2吸纳约束：建立SWFs和FWFs的基本原理
●1.3自然资源禀赋的管理
●1.4大宗商品的需求与超级周期理论
●1.5SWFs作为所得税制度的一种替代：如果挪威变得像
●沙特阿拉伯会怎样
●第2章SWFs的规模与增长
●2.1SWFs的规模与群簇
●2.2SWFs资产增长的驱动力
●2.3外汇储备的水平
●2.4外汇储备的未来增长：大宗商品与非大宗商品出口国
●2.52016年SWFs的规模
●附录：2016年SWFs能达到多大规模
●部分目录

内容简介

严重的金融危机凸显了主权财富基金作为资本市场和靠前机构投资者的稳定力量，它们正在摆脱纯粹被动投资者的地位，转变为积极、直接的投资者，同时脱离了发达经济中安全无风险的传统投资模式，走向新兴市场，成为后来居上的性的经济力量。在掌握优选规模主权财富基金的一些中东国家，它们的投资焦点正在转向靠前的经济发展目标。本书是一部信息丰富、全面、论述精到的适时著作，两位经济学家为主权财富基金提供了令人赞赏的概括性分析，揭开了主权财富基金的神秘面纱。 马斯米利诺·卡斯特里(Massimiliano Castelli),法比奥·斯卡西维拉尼(Fabio Scacciavillani) 著；姜广东 译 马斯米利诺·卡斯特里，博士，是央行咨询部门优选战略和瑞银优选资产管理公司主权财富基金的负责人。在任职期间，他分析了影响主权机构投资行为的市场趋势，以投资专家的身份为客户群提供投资咨询以及量身设计的投资方案。自从针对主权财富基金的政治争论在靠前政策日程上出现以来，在主权财富管理的宏观经济、金融与政治趋势方面，他奠定了自己优选思潮领军人物的地位。他经常被知名机构与智库聘为优选经济与金融问题的专家，并通常以此为主题撰写论文和评论，经常应邀在靠前会议上发表演讲。在15年之久的靠前职业生涯中，卡斯特里一直担任瑞银欧洲、中东与非洲区的负责人，是瑞银中东区的首席经济学家，以及针对靠前机构的行为向新兴市场的政等

《金融炼金术：现代资本的隐秘驱动力》 导言：资本的流变与秩序的重塑 本书并非聚焦于宏观主权的财富管理，而是深入剖析当代金融体系中那些隐秘的、决定市场走向的“炼金术”过程。我们身处一个由算法、衍生品和跨国资本流动构筑的复杂网络之中，传统的经济学模型已难以完全解释市场的非理性繁荣与骤然崩塌。本书旨在剥开主流叙事的外衣，揭示在光鲜的资产价格背后，那些驱动资本高效配置与价值创造（或毁灭）的核心机制。我们将重点探讨技术进步如何重塑金融基础设施，以及金融创新如何反作用于实体经济的结构性转型。 第一章：算法时代的金融拓扑学——信息不对称的再定义 在信息爆炸的时代，信息本身已不再稀缺，稀缺的是对信息的快速处理和有效解读能力。本章首先构建一个“金融拓扑学”的分析框架，用以描绘高频交易（HFT）、量化投资策略与传统价值投资之间的空间关系和相互作用。我们将细致考察算法如何通过“微结构交易”榨取市场流动性，以及这种速度竞赛对市场效率与公平性带来的深刻挑战。 微结构分析： 深度剖析订单簿的动态演变，探讨延迟套利（Latency Arbitrage）如何成为一种新的“寻租”行为，以及监管者在应对纳秒级决策面前的困境。 “黑箱”模型与风险扩散： 考察复杂的机器学习模型在资产定价中的应用，特别是当这些模型基于相似的历史数据训练时，可能导致的“共振风险”——即系统性踩踏的隐性诱因。 去中介化的悖论： 区块链技术和去中心化金融（DeFi）的崛起，看似消除了传统中介，却催生了新的智能合约风险和治理难题。本章分析这些新型中介如何重塑信任结构。 第二章：衍生工具的“价值幻觉”——复杂金融工程的杠杆效应 衍生工具是现代金融体系的骨架，它们通过分割、重组和对冲风险，实现了资本的灵活配置。然而，当这些工具的复杂性超越了多数市场参与者的理解边界时，它们便从风险管理的工具异化为价值创造的“幻觉”。 信用违约互换（CDS）的演进与系统性脆弱性： 追溯CDS从保险工具到投机工具的转变过程。我们不探讨国家主权债务，而是关注企业债券和结构化产品的CDS定价模型，尤其是在流动性枯竭时，信用风险敞口如何被快速放大。 波动率交易与“泰勒规则”的失效： 分析波动率指数（VIX）及相关期权市场的运作机制。探讨利用隐含波动率的“时间价值”进行套利，如何在特定市场环境下制造出看似合理的定价泡沫，以及央行政策对波动率预期的微妙影响。 结构化产品与风险的“隔离”错觉： 深入剖析资产证券化产品（ABS）的“切片”技术。重点研究如何通过分层设计，将底层资产的风险隐藏在复杂的回报结构中，从而在市场顺风时加速资本扩张，在逆风时引发“传导性违约”。 第三章：私人资本的崛起——私募股权与“去上市公司化”浪潮 在全球资本流动中，私人资本（私募股权基金、风险投资和对冲基金的某些策略）的影响力正以前所未有的速度增长。它们在幕后重塑着产业结构，影响着创新方向和企业治理。 杠杆收购（LBO）的金融驱动力： 详尽分析LBO的资金结构和退出机制。重点阐述如何利用债务工具（如夹层融资和抵押贷款）对目标公司进行高杠杆重组，以及这种模式如何激励管理层追求短期财务回报而非长期研发投入。 风险投资的“独角兽”迷思： 探讨风险投资如何通过对估值的“锚定”效应，人为地制造市场热点。分析估值泡沫的形成机制，以及退出路径（IPO或并购）对整个科技生态系统的反向压力。 从上市公司到“合伙制”： 分析大型企业选择私有化的动机，以及这如何使得关键产业的运营决策脱离了公开市场的监管和信息披露要求，从而加剧了市场透明度的下降。 第四章：全球金融的“阴影走廊”——跨境资本流动的监管套利 国际金融体系的效率建立在一定程度的监管差异之上。本章关注的是资本如何利用不同司法管辖区之间的规则鸿沟，进行高效的税收优化、风险转移和监管规避。 “双层荷兰三明治”及现代变体： 考察跨国公司和大型投资基金如何利用复杂的控股结构（通常涉及低税率司法管辖区）来管理其全球资产负债表，实现利润的合法转移。 影子银行体系的边界模糊： 探讨那些位于传统银行体系监管之外的金融活动——例如货币市场基金、资产管理公司（Asset Managers）的某些业务线——如何充当了主要的信贷提供者和风险承载者。分析其在金融危机中的流动性黑洞效应。 地缘政治与金融武器化： 考察资本流动如何成为国家间博弈的工具。分析制裁、资本管制和金融信息战对全球投资决策和市场预期的冲击，以及企业如何构建“抗制裁”的金融供应链。 结论：回归实体——金融效率的终极度量 本书的最终目的不是赞美金融的复杂性，而是探究其效率的边界。当金融工具的复杂性（金融工程）带来的边际收益开始低于其产生的交易成本和系统性风险时，金融活动就从经济的“润滑剂”转变为“消耗剂”。我们必须重新审视金融创新的真正价值：它是否真正服务于实体经济的长期资本形成和可持续增长，还是仅仅服务于资本自身的快速循环和价值转移？本书呼吁读者以更具穿透力的眼光，识别那些在“炼金术”的烟雾中被合法化的、对社会整体福利产生负面影响的金融实践。

评分☆☆☆☆☆

这是一本令人耳目一新的著作，它不仅颠覆了我过去对主权财富基金的认知，更提供了一个全新的视角来理解这些庞大金融实体在当今全球经济中的作用。在阅读之前，我总觉得主权财富基金不过是国家为了管理超额储备金而设立的投资工具，其核心在于资本增值和分散风险。然而，《主权财富基金新经济学》以其深刻的洞察力，将我带入了一个更广阔的图景。书中深入剖析了主权财富基金作为“国家资本主义”的新形态，如何在“新经济学”的框架下，不仅仅是追求经济利益，更承担着国家战略、产业转型、技术创新乃至地缘政治平衡的重要使命。作者对“新经济学”的定义和延展，让我第一次意识到，主权财富基金的投资决策已经远远超出了传统的金融市场分析范畴，它与国家长远发展目标、国际影响力塑造紧密相连。书中对“国家队”的投资逻辑、产业选择以及其对全球资源配置的影响进行了细致入微的阐释，让我对那些曾经笼罩在神秘面纱下的国家主权财富基金有了更清晰、更深刻的认识。这本书不仅仅是给金融从业者和经济学研究者看的，对于任何关心全球经济格局和国家发展战略的读者来说，都具有极高的阅读价值。它教会我如何从宏观层面去审视这些巨型投资工具，理解它们背后驱动的复杂力量。

评分☆☆☆☆☆

这本书像是一扇窗户，让我窥见了全球经济格局中一个非常关键但又常常被忽视的领域——主权财富基金的“新经济学”。此前，我对主权财富基金的认知，更多停留在其巨额的资产规模和分散化的投资策略上，认为它们是成熟金融体系下的产物，主要以追求稳健的投资回报为目标。但《主权财富基金新经济学》却完全打破了我的固有观念，它以一种全新的视角，将主权财富基金置于“新经济学”的宏大叙事中。作者深入浅出地阐释了，在当今全球经济不断演进的背景下，主权财富基金早已不再是简单的金融工具，而是国家实现战略目标、塑造产业格局、甚至影响国际政治格局的关键力量。书中对“新经济学”的解读，让我看到了国家如何利用其主权财富，主动地参与到全球经济的重塑过程中，比如在科技创新领域的战略投资、在能源转型中的引导作用，以及在维护国家经济安全方面的作用。这种从“被动”到“主动”的转变，从“金融工具”到“战略载体”的升华，让我对国家经济行为有了更为深刻的理解。这本书不仅提供了理论上的高度，更充满了对现实世界中主权财富基金运作的细致观察和深刻反思，极大地拓展了我的认知边界。

评分☆☆☆☆☆

不得不说，《主权财富基金新经济学》彻底刷新了我对金融市场和国家经济行为的理解。在阅读此书之前，我习惯性地将主权财富基金视为一种“被动”的金融工具，主要关注点在于其投资的多元化和风险规避。然而，这本书以其独特的视角，将它们推向了“主动”和“战略性”的中心舞台。作者巧妙地将“新经济学”的理念贯穿于整本书中，描绘了一个更加动态、更具前瞻性的经济图景。在这里，主权财富基金不再仅仅是国家财富的“守护者”，更是国家发展战略的“践行者”和“推动者”。书中对“新经济学”的解读，不仅仅是经济学理论的创新，更是对全球经济秩序深刻变革的回应。它揭示了主权财富基金如何成为国家实现经济转型、产业升级、技术自主，乃至维护国家经济安全的重要力量。我对书中关于主权财富基金在投资创新、绿色发展、以及新兴产业布局等方面的论述尤为着迷，这让我意识到，这些庞大的资金并非盲目投资，而是有着清晰的战略目标和长远的考量。这本书让我看到了一个更加积极、更加有为的国家形象，以及金融工具如何被赋予了更深层次的战略意义。

评分☆☆☆☆☆

读完这本《主权财富基金新经济学》，我脑海中挥之不去的，是那种“原来如此”的豁然开朗。在此之前，我接触过不少关于主权财富基金的资料，多半集中在它们的规模、投资组合、业绩回报等方面，感觉它们就是一些超大型的、更加激进的养老基金或者国家储备金。但这本书彻底改变了我的看法。作者仿佛是一位经验丰富的向导，带领我穿梭于宏观经济的迷宫，揭示了主权财富基金作为“新经济学”时代产物的多重维度。它不再仅仅是一个被动的资本增值工具，而是主动的战略工具，是国家力量的延伸，是塑造未来经济格局的“战略棋子”。书中对“新经济学”的界定，并非传统意义上的新古典或者凯恩斯主义的简单叠加，而是一种更加包容、更加面向未来的经济思想框架，强调了国家在引导经济发展、促进创新、应对全球挑战中的核心作用。主权财富基金，在这个框架下，被赋予了前所未有的能动性。它不再仅仅是“钱生钱”，而是“国家意志”的体现，是国家科技实力、产业升级、乃至于文化影响力的承载者。这本书让我看到了主权财富基金背后更深层次的逻辑，它关乎国家安全、产业安全，甚至文明的传承。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我带来的震撼，是颠覆性的。我一直认为，经济学，特别是宏观经济学，在很大程度上已经被西方理论所主导，而《主权财富基金新经济学》却以一种全新的视角，将我们带到了一个由新兴经济体主导的、全新的经济叙事中。作者对于“新经济学”的定义，不再仅仅是货币政策、财政政策这些熟悉的词汇，而是将国家主权财富基金的运作，置于一个更为宏大的历史和全球战略背景下进行考察。它不再是简单地分析供需曲线或者供求关系，而是探讨国家如何在复杂的全球化进程中，利用其庞大的资本储备，实现经济的多元化、产业的升级换代，以及在全球价值链中的地位提升。书中对主权财富基金的“战略性投资”模式的解读，让我看到了国家力量如何通过金融工具，直接干预市场，引导产业发展，甚至塑造全球产业格局。这种“看不见的手”在“新经济学”语境下的全新演绎，让我对国家在现代经济中的作用有了更深刻的理解。这本书不仅提供了理论上的启发，更充满了对现实案例的深刻分析，让我看到这些庞大的基金是如何在实际运作中，践行着“新经济学”的理念。