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编辑推荐

　　

　　2014年新科诺贝尔经济学奖获得者、世界经济学的领军人物之一——让·梯若尔为现代公司金融理论提供了一个清晰、全面和统一的阐述。本书填补了一个空白，对于研究生、高年级本科生，以及公司金融、产业组织、政治经济学、发展经济学、宏观经济学领域的研究者来说，本书都是不可或缺的。
　　

　　

内容简介

　　在最近20年中，公司金融领域在理论和实证上都取得了巨大的进展。尽管这个领域一度只关注企业的融资——股权、债务和估值，但现在已经发展到包括公司治理、流动性、风险管理、银企关系以及企业的宏观影响等重要问题。但是，接踵而来却是一大堆杂乱无章的概念和模型，学生们常常不知所措。
　　2014年诺贝尔经济学奖得主，世界经济学的领军人物之一——让·梯若尔教授在《经济科学译丛：公司金融理论（套装上下册）》中为现代公司金融理论提供了一个清晰、全面和统一的阐述。这部里程碑式的巨著运用的是激励理论和合约理论的方法，贯穿始终的是一个模型。《经济科学译丛：公司金融理论（套装上下册）》填补了一个空白，对于研究生、高年级本科生，以及公司金融、产业组织、政治经济学、发展经济学、宏观经济学领域的研究者来说，《经济科学译丛：公司金融理论（套装上下册）》都是不可或缺的。
　　《经济科学译丛：公司金融理论（套装上下册）》的题材也别具匠心，涵盖了当今重要的管理问题和公共政策问题，诸如公司治理和审计的改革；私募债、金融市场和接管的作用；杠杆率的决定、股息、流动性和风险管理；管理层激励方案的设计等等。作者将实证研究的成果很自然地融入到理论分析之中，并将企业放在一个更大的背景下来研究，兼顾了微观经济和宏观经济的维度，而且还考察了企业的环境与制度之间的互动关系。
　　《经济科学译丛：公司金融理论（套装上下册）》确立了一个新的里程碑，在未来的很多年里，它都将是一本好的教科书。

作者简介

　　让·梯若尔（Jean Tirole），2014年诺贝尔经济学奖得主，1978年在巴黎第九大学获得应用数学博士学位，1981年在麻省理工学院获得经济学博士学位。现担任法国图卢兹大学产业经济研究所科研所长，同时在巴黎大学、麻省理工学院担任兼职教授，并先后在哈佛大学、斯坦福大学担任客座教授。1984年至今担任计量经济学（Econometrica）杂志副主编。同时还是普纳思经济管理研究院学术委员。
　　梯若尔教授具有非凡的概括与综合能力，他总是能够把经济学的任何一个领域中最为本质的规律和最为重要的成果以最为简洁的经济学模型和语言表达出来，并整理成一个系统的理论框架。

精彩书评

　　★让·梯若尔教授写作本书至少花费了6年以上的时间，再加上酝酿和前期的准备工作，这本书花费的时间不下10年，可谓“十年磨一剑”。
　　——王永钦，本书译者 复旦大学
　　
　　★这是一本杰作。近三十年来，公司金融领域的理论研究产生了众多令人眼花缭乱的模型，但是梯若尔能够驾轻就熟，对这个领域做出了清晰、漂亮和统一的总结。每章内和各章之间的逻辑都很严密。在本书的很多地方，我们都能发现作者能够在通常被当做不同内容来处理的主题之间建立起有机的联系。毫无疑问，对于公司金融领域的研究者和学生来说，在未来的很多年里，本书都将是标准的教科书。
　　——杰里米·C·斯坦（Jeremy C.Stein） 哈佛大学
　　
　　★通过一个简单的模型，梯若尔驾轻就熟地给一个原本支离破碎和复杂的令人沮丧的领域带来了无可置疑的统一和简约之美，令人耳目一新。这本杰作对于研究生水平的教学来说，不啻为瑰宝，对公司金融领域的研究来说也是一本不可或缺的参考书。
　　——马克·帕加诺（Marco Pagano） 那不勒斯费德里克二世大学经济学教授
　　
　　★公司金融领域在过去的二十年内得到了迅猛和广泛的发展，但是这个领域的教师却面临一个很大的障碍：缺乏一本得到广泛认可的教科书。让·梯若尔的这本著作填补了这个空白。运用它出名的分析和阐述技能，梯若尔深入浅出地概括和整合了这个领域，尤其是强调了公司金融和合约理论的联系，以及激励和控制权在企业融资决策中的作用。这一切造就了一本对学生和老师都非常重要的参考书。
　　——奥利佛·哈特（Oliver Hart） 哈佛大学安德鲁·E·富勒经济学教授
　　
　　★在本书中，梯若尔通过一个统一的框架，为现代公司金融理论提供了一个全面的阐述。难能可贵的是，他还介绍了公司金融领域很多重要的实证结果，并将其与理论有机地结合了起来。本书对于研究公司金融的学生和教授们都是无价之宝。
　　——史蒂夫·卡普兰（Steve Kaplan） 芝加哥大学研究生商学院纽鲍尔家族企业家和金融学教授
　　
　　★让·梯若尔是同代人中杰出的经济学家之一。他首次为现代公司金融理论提供了一本一统江湖之作。凭着他深厚的信息经济学和合约理论的功底，他成功地将关于资本结构和所有权结构的分散的理论整合了起来。本书是公司金融领域的博士课程的必读之作。
　　——阿诺德·W·A·布特（Arnoud W.A.Boot） 阿姆斯特丹大学经济政策研究中心
　　
　　★《公司金融理论》是一项杰出的成就。让·梯若尔的视野是开阔的、系统的和原创的，阐述了企业融资决策中的多层次的合约关系。本书提供了大量新的洞见，对于我们理解公司金融必将产生深远影响。
　　——安托万·富尔-格里莫（Antoine Faure-Grimaud），伦敦经济学院金融学教授

目录

绪论
公司金融概览和本书的内容
方法
必备基础知识和进一步的阅读内容
本书省略的部分重要内容
参考文献
第1篇 公司制度的经济学概览
第1章 公司治理
第2章 公司融资：一些特征性事实

第2篇 公司融资与代理成本
第3章 外部融资能力
第4章 贷款能力的决定因素
第5章 流动性和风险管理、自由现金流以及长期融资
第6章 不对称信息下的公司融资
第7章 产品市场和收益操纵

第3篇 退出与呼吁：消极型监督与积极型监督
第8章 投资者的进退之道：呼吁、退出与投机
第9章 借货关系和投资者积极主义

第4篇 证券设计：控制权视角
第10章 控制权与公司治理
第11章 收购

第5篇 证券设计：需求方视角
第12章 消费者的流动性需求

第6篇 宏观经济含义与公司金融的政治经济学
第13章 信贷配给与经济活动
第14章 并购与均衡资产价值的决定
第15章 总量流动性短缺与流动性资产定价
第16章 制度、公共政策和融资的政治经济学

第7篇 部分习题答案与复习题
部分习题答案
复习题
部分复习题答案
索引
译后记

精彩书摘

　　简言之，我们在第9章讨论积极型监督时就已经简要论述了控制权问题。我们假定，通过剔除某些严重的经理卸责行为，积极型监督可以减弱道德风险的影响。但是，在第9章的分析中，给定积极型监督者是拥有信息的，控制权的归属不是争论的焦点：监督者干涉的同时可以增加净现值和可保证收入。因此，监督者进行干涉是最优的，也就是不存在控制权配置的利益冲突。本章将论述更有意思的情形，其中，利益的权衡是控制权配置的关键。
　　10.2节将分析内部人和外部人之间（形式上的）控制权的配置。主要思想是，如果企业的融资能力受限，内部人和外部人之间控制权的配置就不仅仅反映了谁最希望得到这些控制权，也就是说，控制权并不必然要配置给能产生更高联合效率的合约方。如果存在融资约束，控制权的配置还有其他目的，因为它能影响内部人补偿投资者的可信“承诺”的程度。公司治理结构的设计不能只考虑效率，同样还需考虑它对可保证收入的影响。这一逻辑意味着，面临严重融资问题的企业必然要将部分控制权让渡给投资者，哪怕这些权利会减少总剩余。
　　10.2节首先从单维控制权的视角进行分析，然后将分析扩展至多维以及状态依存性控制权。与抵押担保类似，控制权的配置应当依赖于绩效的测量。事实上，状态依存性控制权会增加管理层的激励，并提升可保证收入。进一步的分析表明，多维控制权的配置遵循的是“愿多付者多得”的规则，以及资金实力较强的企业可以让渡更少的控制权给投资者。状态依存性和多维控制权的理论预测与广泛的经验证据相符。本节还讨论了控制权和专用性投资之间的关系，这一关系是有关控制权的最早文献的关键所在。他们的分析表明，投资者控制减少了企业家的积极性，甚至会减少可保证收入。
　　10.3节的分析表明，仅仅关注形式控制权的配置不足以完全解读企业行为，我们还需知道谁在实际地运用这些控制权。在所有的组织中，没有形式控制权的参与者往往会对决策的制定拥有巨大影响力。从公司治理的视角看，管理层通常控制着很多本应由董事会或者其他持股者控制的决策；即使没有足够的股权票数来正式地控制决策，持股较多的中小股东往往也能直接影响最终的结果。实际控制权问题是公司治理理论的核心所在；特别地，管理层。激励和投资者目标之间的吻合程度以及拥有信息的投资者影响决策制定的程度对控制权的配置至关重要。也就是说，经理（或者非控股大股东）之所以能影响决策，是因为与缺乏信息的持股者或者董事会成员相比，他们拥有更多的信息。
　　我们应该抛弃公司政策实际上是由经理（或者非控股大股东）决定的假设。
　　10.3节一个重要的命题是：拥有信息的合约方操控决策的能力依赖于缺乏信息的合约方对他们的信任程度；反过来，信任又依赖于有信息一方的激励与缺乏信息一方的利益的一致程度。例如，资产能力越强的企业，管理层控制通常也越多。本小节的另一个重要思想是，管理层控制依赖于公司治理结构，例如，监督者的存在减少了管理层控制（见第9章）。最后，信息不对称的程度也是内生的，因此，更需要区分形式上的控制权和实际的控制权。
　　10.4节分析外部人之间的形式控制权的配置。例如，控制权该如何在股东和债权持有者之间分配？要回答这一问题，我们首先要问的是，为什么要创造多种形式的索取权？毕竟，不同索取权的创造会导致利益冲突。例如，如果拥有决策权，股东更倾向于资产替代，而这会因风险过多而损害债权持有者的利益。而且，如我们在第2章论述的，债券合约的设计就是为了限制股东的过度风险行为。这一简单的问题将我们引入更为一般的有关证券设计的讨论，以及与莫迪格里安尼一米勒定理不同的几个假说，这些假说解释了为什么证券设计很重要。
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前言/序言

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这仍算是一个可以原谅的过失。我们所遭遇的的确是俗语中百年一遇的洪水。但是，当房地产市场开始毁灭时，我们对有一项事实是心知肚明的，那就是有许许多多的抵押贷款支持证券（S）并非像其所声称的那样做到了地域分散化。实际上，事实证明大量的不良抵押都出自同一个州——加利福尼亚。其余的大部分则出自佛罗里达州、亚利桑那州和内华达州——这几个州通常被合称为“沙州”。由于纷繁复杂的原因，抵押贷款支持证券（S）事实上蕴含着比它所宣称的大得多的风险。

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这本书太难，计量模型和演绎过程太多，多是论文形式，较枯燥乏味，理论太多，不适合业余学习者。

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