編輯推薦

深圳智信資産管理研究院有限公司（簡稱“智信研究院”）是順應大資管時代的需求，於2013年初成立的獨立民間智庫組織，其宗旨是促進中國資産管理行業的製度建設、投資者保護和市場繁榮。智信研究院總部位於北京，已建立上海、深圳兩個分部，現有專職、特約研究員共百餘名。

內容簡介

本書在總結全年資産管理行業主要機構動態、主要業務發展的基礎上，重點分析瞭2016年末至2017年初行業環境的變化。本書特彆安排瞭數篇關於資管機構轉型的專欄文章，分彆從業務形態、産品形態、資産負債管理、風險管理架構等方麵對資管機構轉型的熱點問題進行分析，展現瞭課題組在行業變革關鍵時點的思考成果。本書全麵覆蓋2016年熱點投嚮，涵蓋房地産、PPP、資本市場、資産證券化、委外業務、消費信貸、新三闆、REITs等重點投嚮一年來的業務開展情況。

作者簡介

鄭智，男，智信資産管理研究院首席研究員、執行院長、中國信托業協會專傢理事。

張勝男，智信資産管理研究院高級研究員。

瀋修遠，智信資産管理研究院研究員

智信資産管理研究院是順應大資管時代的需求，於2013年初成立的獨立民間智庫組織，其宗旨是促進中國資産管理行業的製度建設、投資者保護和市場繁榮。研究院秉承“開放式研究，思想眾籌”的思路，組織資管行業有識之士開展瞭一係列研究項目，研究院每年編撰《中國資産管理行業發展報告》，2014年齣版瞭國內首部信托投資者教育著作——《解碼信托》。研究院每月編撰的內部參考讀物《資管高層決策參考》在監管高層、資管機構高管中有精準、獨到的決策影響力。研究院基於對資管業務、資管機構、資管人三個維度的深刻理解，通過組織一係列跨行業、跨層級的交流活動，緻力於讓參與者用最短的時間“學到自己想學的知識，認識到自己想認識的人”。研究院組織的活動包括：一年一度的精英雲集的行業盛會——中國資産管理峰會；“平等、私密、小眾、接地氣”的閉門圓桌會議——智信資管沙龍；集知識分享、人脈拓展、業務洽談於一體的講座活動——智信資管咖啡。研究院旗下的微信、微博等社交媒體擁有粉絲近50萬人。根植於蓬勃發展的中國資産管理行業，智信資産管理研究院正在迅速崛起，成為資管人“思想眾籌”的民間智庫、“O2O”的高效社交平颱。

目錄

Ⅰ總報告

1強監管弱經濟，資管當迴歸本源

——2016年中國資産管理行業發展分析與展望

一2016年宏觀經濟環境迴顧：穩增長讓位防風險，資管泡沫成眾矢之的 / 002

二2016年資管行業發展迴顧：增速放緩，債市擁擠 / 004

三2016年資管行業發展特徵 / 010

四現存的問題與爭議 / 014

五2017年行業發展展望：蹲下是為瞭更好地起跑 / 017

專欄1新監管環境下的大資管行業發展路徑探析

Ⅱ資管機構篇

��2銀行理財：從資産荒到資金荒，迴歸本源刻不容緩

專欄2 銀行理財淨值化轉型的思考和建議��3信托行業：構築核心能力，謀定轉型大計

��4保險資管：保險姓保，險資不險

��5券商資管：政策約束加碼，依托投研能力調整業務結構

��6公募基金：監管趨嚴，低風險産品繼續擴張

��7基金子公司：轉型升級，探索主動管理之路

��8私募股權投資基金：機構投資者崛起，海外投資熱情高

��9私募證券投資基金：在監管和業績雙重壓力下砥礪前行

Ⅲ投資篇

��10大類資産配置：多變市場環境下，資産配置框架不斷完善

專欄3資産配置模型在多策略對衝組閤基金管理中的實踐與運用��

11貨幣市場：穩健中性總基調下的金融去杠杆

��12固定收益市場：債市去杠杆，竹籃打水一場空

��13類固定收益市場：“資産荒”睏境依舊，類固收業務艱難前行

��14權益市場：守得雲開見月明，周期迴歸下的風格切換

��15海外市場投資：分散化資産配置創造迴報空間

Ⅳ投資熱點篇

��16房地産投資：在政策市中尋找發展的平衡

��17PPP投資：從飛速擴張到理性深潛

��18資管機構參與資本市場業務的新動嚮��19資産證券化：規模激增結構調整，在積極創新中防範風險

��20委托投資業務“柳暗花明”：多元發展，轉型升級

專欄4零售信貸資産的投資機會與投資方法

專欄5新三闆市場發展現狀及展望

專欄6REITs與資産管理機構的商業地産布局

Ⅴ渠道客戶篇

��21客戶渠道：後機構化時代的反思與調整��22高淨值客戶：高度關注資産安全，財富傳承成為剛需

��23互聯網渠道套利漸進尾聲，Fintech加持網銷

探索中前行

Ⅵ基礎設施篇

��24資産管理行業法律製度建設的現狀與展望

��25業務轉型和技術進步驅動下的IT係統大變革

��26托管：銀行券商差異化競爭，技術門檻淡化牌照紅利

專欄7資産管理業務風險管理框架與思路探討

專欄8構建資産負債管理框架，銀行理財應補上負債管理短闆

精彩書摘

2016年將成為中國資産管理行業發展史上的重要轉摺點。喧囂的、繁盛的、虛幻的、沉淪的，都不得不在2016年跨嚮2017年時卸掉僞裝、趨嚮本源。

中國實體經濟在L型底部企穩，中央政府的調控政策也從“保持經濟運行在閤理區間”轉嚮為“三去一降一補”。相應的，央行貨幣政策逐步收緊，流動性催生的資管繁榮，因源頭動力不足而被動收縮。

轉至2017年，“一行三會”去杠杆的政策接連齣颱並實施，金融市場流動性進一步緊張，利率居高不下，資産端與客戶端的流動性考驗輪番來襲，資管人風雨飄搖。是資管錯瞭還是監管錯瞭？此時再討論這樣的問題已經沒有意義，當金融膨脹到不能支持，甚至傷及實體經濟時，掐住金融的咽喉，倒逼其主動去杠杆刻不容緩。

2016年10月後債市的反轉是流動性潮去最直接的見證，缺乏全盤規劃和精細化管理的銀行委外資金首當其衝，外部管理人通過債券信用下沉、久期拉長、加杠杆而獲得的收益一夜間歸零甚至虧損。年底隨著流動性越發緊張，有些銀行不得不通過摺價齣售資産來確保理財産品的如期兌付。

至此，機構客戶規模、通道業務規模、資産管理行業規模全部快速增長的資管繁榮，因流動性而起，也隨流動性而落。資管人終於發現，為什麼原來總是追著業務跑？為什麼投資機會總是稍縱即逝？——過剩的資金供給下，每個投資機會的利差很快就會被填平，導緻機構疲於尋找下一個“大規模可復製”的業務機會。

當下，強監管疊加緊流動性共同將資管行業推嚮行業調整期，與其揣測監管，不如正視短闆，積極轉型：均衡發展各類渠道，重點打造與自身風格匹配的零售客戶群；升級齣藉牌照的通道業務，開拓有不可替代附加值的服務業務；拋棄傳統信貸思維，用“資産配置+管理人篩選評價”的專業資産管理邏輯開展投資；放下對Fintech的敵意，用開放的心態將其收至麾下，用點滴的效率提升助力資管行業專業性的改進。

把坐實投資管理能力作為安身立命之本，把投資人利益放在首位；把資管行業狂奔突進的五年（2011~2016年）中所伴生的問題——投資管理能力不足、閤規風控環節薄弱、客戶培育過度依賴外部機構逐個攻破，打個漂漂亮亮的翻身仗！

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