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[美] 伯顿·马尔基尔，查尔斯·埃利斯著

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出版社：中国人民大学出版社

ISBN：9787300243931

版次：1

商品编码：12175687

包装：平装

开本：大32开

出版时间：2017-09-01

用纸：胶版纸

页数：188

具体描述

产品特色

内容简介

　　本书是两位华尔街大师为普通投资者打造的诚意之作，是一本简短、直白的投资类图书。通过阅读本书，你可以做出更好的投资决策，保证资金安全，走向投资成功，从而享受舒适、有保障的退休生活。两位作者都是**的投资大师，都著有在金融市场上享有盛誉的经典书籍：伯顿马尔基尔的《漫步华尔街》《从华尔街到长城》和查尔斯埃利斯的《赢得输家的游戏》《高盛帝国》。这两位世界上*伟大的金融思想家，为我们提供了*有效的投资基本规则。

作者简介

　　伯顿·马尔基尔　　著名经济学教授，畅销书《漫步华尔街》的作者，该书是美国*经济学院校学生以及投资专业人员必读书。曾任美国总统经济顾问理事会会员，耶鲁大学管理学院院长，普林斯顿大学经济学系主任，以及多家世界500强企业董事会董事。　　查尔斯·埃利斯　　格林威治联营公司创始人，并担任首席合伙人十余年，众多大型投资机构和组织的投资顾问。曾任耶鲁大学校友基金投资管理委员会主席、领航集团董事会董事、罗伯特·伍德·约翰逊基金会董事。曾在哈佛大学和耶鲁大学讲授投资课程，出版《高盛帝国》《赢得输家的游戏》等15本著作。

精彩书评

小时候，我常听老师说：“读书先要越读越厚，然后要越读越薄。”我当时不甚理解，但印象深刻。我读了一本袖珍版的投资经典书，爱不释手，似有所悟。这本书就是《投资的常识》，作者是两位身价不菲的70多岁的老人马尔基尔和埃利斯。他们分别是普林斯顿大学和耶鲁大学的教授，在学界和商界均有建树。他们联手把多年积累的投资智慧加以升华，用简练的语言献给了大众。

——中国支付通董事长张化桥

虽然市场上充斥着各种有关个人投资的连篇累牍，读者却极少能听到富有理性智慧的声音。两位大师写作本书正是为了服务所有普通读者,抛开累赘的叙述和艰深的理论，回归精髓的部分。他们真正遵循了爱因斯坦的名言：“世上的一切都应该简单到无法再简单的地步。”

——耶鲁大学基金会首席投资官大卫·史文森

对于大多数人的投资理财而言，简单的常识往往比深奥的理论更为实用和有效。这本书是两位华尔街大师金融学家用通俗的语言为普通人的家庭理财所提的一些简单可行的建议，短小精悍，深入浅出，值得一读。

—— 邱国鹭

精彩书摘

　　投资的常识决策信息和避免重大投资错误仍然是至关重要的。这正是为什么我们要写这本简单易读的投资小书，里面只包含最重要的事情。如果你恰好熟悉小威廉·斯特伦克和E.B.怀特合著的经典著作《文体指南》，你会看出他们给这本书提供了一个原始的创作灵感，即这本书为什么如此简洁。　　如果你没听过斯特伦克和怀特，没关系，你只需要知道他们把强大的写作艺术浓缩成几条基本原则和几套基本组合。在不到92页的书里，他们分享了所有关于写作的真正重要的事；简洁和准确是显而易见的优点。几十年来，斯特伦克和怀特那本薄薄的小书持续畅销。毋庸置疑，这将是一本传世佳作。现在，我们斗胆说出关于同样重要的投资主题的写作目标。多么令人惊奇啊，所有关于投资的重要事情可以简化成几条原理，一只手就能数得过来。是的，如果你的大脑不被复杂的税收制度搞晕的话，投资是非常简单的事情。这几条原理确实能带来巨大的改变。　　我们承诺：阅读本书所花的时间，将是你为实现个人长期财务安全所花的最值得的时间。一生中，你可以随时重新拿起这本小书，回顾有关内容，提醒自己“赢得输家的游戏”的关键是什么。

前言/序言

小时候，我常听老师说：“读书先要越读越厚，然后要越读越薄。”我当时不甚理解，但印象深刻。最近我读了一本袖珍版的投资经典书，爱不释手，似有所悟。这本书就是《投资的常识》，作者是两位身价不菲的70多岁的老人马尔基尔和埃利斯。他们分别是普林斯顿大学和耶鲁大学的教授，在学界和商界均有建树。他们联手把多年积累的投资智慧加以升华，用最简练的语言献给了大众。

两位老人的投资理念实在是简单得不能再简单了。比如，书中引用了巴菲特经常举的一个例子。如果你一辈子要经常吃汉堡包而又不养牛，你是希望牛肉的价格不断上涨，还是不断下降呢？如果你每过几年就要买一辆汽车，你是希望汽车的价格不断上涨，还是不断下降呢？对于这两个问题，每个人好像都能正确回答。

可是，第三个问题就比较微妙：未来5年如果你不断有储蓄需要投资，你是希望股票的价格不断上涨，还是不断下降呢？大多数人会把这个问题答错。他们一买股票就希望股票开始涨，而忘记了自己还要不断地储蓄，不断地买股票。

股票价格上涨会抬高自己以后购买的成本，所以，股价上涨对于长期投资者来说是坏消息，就相当于牛肉和汽车价格的上涨一样，但当然对那些准备卖股票并且洗手不干的人有好处。反之，股价下跌对于长期投资者来说是好消息，你应该越买越欢喜才对。毕竟，买股票的最终意义在于分享公司长期发展的好处（包括股票价格上涨和每年的分红），因此，进入成本当然越低越好。

如果你是一个真正的长期投资者，你就应该理解“平均基本法”（dollar-cost averaging）。比如，你每个月在股票上投资2 000元，在股价高的时候，2 000元只能买较少的股票；而在股价低的时候，2 000元就可以买很多股票。从数学上可以证明，这样做的结果是，你的平均购股成本会低于你购股价格的均值。这不是玩绕口令，大家可以用真实的例子算一算。从长期来看，这种方法本身就是一种风险控制。“买股不买市”说的也许就是这个道理。不过，《投资的常识》这本书教导我们既不要买股，也不要买市升市跌。那怎么办？

关于投资，此书的建议与领航基金公司的创始人博格尔(John Bogle)有相似之处(请参考本人在“财经网”的文章《股民和基民的悲哀》，2009年8月18日)。他们说投资首先要有长远打算，他们70多岁也还在做长期投资。其次，一定不要以为自己有持续选择入市时机，或持续选择好股票的能力，不要以为自己可以持续地跑赢大市。在买卖股票的过程中必然有费用，而费用会吃掉毛收益的很大部分。

此外，频繁交易有时正好错过市场（或个股）在几年甚至几十年才遇到一次的大幅上升的好处。大家记不记得刚刚卖掉某只股票，该股票便大涨的悔恨？即使不频繁交易，长期持有若干爱股也有很大风险。它们会不会跑输大市？它们会不会成为下一个雷曼兄弟（Lehman Brothers）、贝尔斯登（Bear Stearns）、通用汽车（General Motors）、安然（Enron）或北电网络（Nortel Networks）?

本书对基金投资者也有劝慰：别徒劳了！找一个能长期持续跑赢大市的基金或基金经理，比在稻草堆里找一根针还要困难，为什么不把那个稻草堆买下来呢？在各只基金中换来换去不仅有交易成本，而且事前预测某只基金在明年或

后年的表现比预测股价还要难。本书引用了大量历史资料证明：（1）绝大多数基金是长期跑赢大市的；（2）常胜将军十分罕见，过去的表现不代表未来的表现。

既然投资者费尽周折还不能跑赢大市，何不直接购买大市呢？长期持有指数基金，风险小，也可以避免绝大部分交易成本，而且可以心平气和，尽享经济增长所带来的投资收益。长期持有指数基金是最彻底的风险分散。

另外，在入市时机上，两位作者建议大家最好把自己当傻瓜，假定自己完全不懂经济学或市场，分时段均衡入市，减少风险。他们也劝大家永远不要预测大盘走势，并且将摩根（J. P. Morgan）先生作为榜样。当别人问他如何看未来股市的走向时，摩根总是这样回答：市场会波动（it will fluctuate）。两个作者对技术分析（画图）不屑一顾，认为那只是占星学（astrology）的小把戏而已。

现在的股民实在是太忙碌了：信息多、会议多、研究报告多、证券种类多，应接不暇。有人抱怨，一天12小时坐在电脑前，甚至连处理电子邮件和阅读上市公司公告的时间都不够。两位作者引用《华尔街日报》资深记者茨威格（Jason Zweig）的话说，你只有先向市场投降，然后才能彻底解放自己，并且最终征服市场。那时，你便可以潇洒地说，对于大市或者个股的走势，我既不知道，也不关心（I do not know, and I do not care）。而向市场投降就需要买入市场，也就是买入范围最广的指数基金（包括国内股票和境外股票），并且长期持有。

作者也强调了坚持长期储蓄的重要性。这两位身家数亿的老人强调储蓄是投资的源泉和起点。他们用自己的经验提供了很多分毫必省的技巧，从信用卡的使用到喝咖啡、买保险和上餐馆。最重要的省钱技巧，是避开要面子和消费攀比的困扰。凑巧，我前几天接到我在湖北某县城工作的侄子的电话，他收入不高，但很想买一辆广州本田的汽车，我就跟他讲了储蓄的多种意义。

两位作者认为，大家对股市的回报预期太高，也太短期。他们认为中长期股市如果每年有4% ～5%的实质回报（扣除通货膨胀），已经相当不错。其中埃利斯在他的另一本书《赢得输家的游戏》中，谈到了几个发人深省的数字。比如，道琼斯指数在1968年和1982年均为1 000点；在1964年底和1981年底均为875点。也就是说，在那漫长的17年间，虽然企业利润大增，但股票的大市毫无进展。原因是由于通货膨胀，利率从4%涨到了15%，这使得市盈率大幅收窄。当然，投资者对经济前景的过度悲观也导致了股市低迷。由此可见，预测短期甚至中长期股市的变化，是完全不可能的徒劳。投资的最高境界是“无为”。

本人在投资银行做了十多年的证券分析师，要完全接受两位作者的理论是不容易的，但也许是明智的，因为那意味着一种解放和超脱。两位作者建议大家买全世界范围最广的指数基金（包括国内股票和境外股票），但我觉得既然从长远来看，股票市场的表现取决于企业的盈利增长，而企业的盈利增长又与国内生产总值（GDP）增长基本同步，因此我国的投资者可以特别偏重当地的指数。还有一种更为激进的做法，就是特别偏重成长性强的中小企业，自己构建一个包括50或70只不同行业股票的十分稳定的资产组合。虽然这里面可能会有几个烂苹果，但它们平均的高增长率，也许完全可以超过以大股票为主的恒生指数或者其他指数。这里要强调长期持有和避免频繁的交易。

《金融炼金术：重塑财富的底层逻辑》一本揭示金融市场运作奥秘，指导投资者穿越周期迷雾的实战指南。在信息洪流裹挟、市场波动加剧的今天，金融市场已不再是少数精英的专属领域。它更像是一个由复杂算法、人类情绪和宏大叙事交织而成的巨大迷宫。对于渴望在其中稳健前行的普通人而言，缺乏一套坚实的底层逻辑支撑，无异于在风暴中裸航。《金融炼金术：重塑财富的底层逻辑》并非又一本贩卖“一夜暴富”神话的速成手册，也不是空泛地鼓吹某些特定资产的圣杯。它是一部深度剖析金融系统运行机制、提炼市场智慧的实战理论著作。本书旨在帮助读者剥离那些华丽的术语和短期热点，直抵财富增长的“不变之道”。 --- 第一部分：迷雾中的指南针——理解金融的本质本部分将带领读者走出对金融市场的常见误解，建立起一套清晰、客观的认知框架。第一章：金钱的“非自然性”与价值的囚徒困境我们首先要正视一个核心问题：金钱的本质是什么？它如何从一种稀缺的商品演变为一种国家信用和集体信心的载体？本章深入探讨了货币的起源、法定货币体系的内在张力，以及“债务驱动型增长”模式如何塑造了现代经济周期。我们分析了“费雪方程式”在现实世界中的扭曲与应用，并揭示了为什么通货膨胀不再是周期性的偶然事件，而是系统性的必然结果。理解了金钱的“非自然性”，我们才能避免被其表象所迷惑。第二章：风险、回报与概率的重构在投资中，风险与回报永远是孪生兄弟。然而，大多数人对风险的感知是情绪化的，而非数学化的。本章系统性地介绍了“逆向概率思维”。我们摒弃了对历史平均值的盲目崇拜，转而关注极端事件（黑天鹅）发生的可能性及应对策略。通过对“夏普比率”的深度解析，我们探讨了如何构建一个能真正抵御系统性冲击的投资组合，而非仅仅追求高收益的数字游戏。重点阐述了“非对称风险收益结构”的重要性——即寻找那些损失有限但潜在收益巨大的机会。第三章：周期不是轮回，而是螺旋上升经济和金融市场存在周期，但这并非简单的重复。每一轮周期都在前一轮的基础上叠加了新的技术、监管和人口结构因素。本书提出了“结构性周期演化模型”，详细分析了“熊彼特的创造性破坏”在信息时代如何被加速和放大。我们着重分析了技术进步（如AI、生物技术）对传统行业估值体系的冲击，以及这些结构性变化如何为长期投资者提供了新的“蓝海”定价错误。 --- 第二部分：炼金炉中的实战技术——构建反脆弱的投资系统如果说第一部分是理论基石，那么第二部分就是将理论转化为实践的蓝图。它专注于如何在不确定性中建立一套能够自我修正和强化的投资系统。第四章：资产配置的“动态粘性”与“反脆弱性”设计传统的“60/40”组合在特定宏观环境下会遭遇系统性失效。本书倡导一种基于“情景分析”的“动态粘性配置法”。我们不再固守静态的比例，而是根据对未来宏观变量（如实际利率、地缘政治紧张度）的判断，预设多套资产权重切换的触发机制。核心在于构建“反脆弱性”：当市场遭受冲击时，组合中的某些部分不仅能幸存，反而能因此受益（例如，通过配置特定的大宗商品或另类对冲工具）。第五章：洞察企业护城河的深度量化价值投资的基石在于寻找具有持久竞争优势的企业。但“护城河”这一概念常常被滥用。本章提供了量化护城河的实操工具箱： 1. 网络效应的衡量指标：如何用MCN（每月活跃连接数）或转换成本率来量化客户粘性。 2. 无形资产的现金流折现：评估品牌溢价和专利价值对未来自由现金流的真实贡献。 3. 规模经济的拐点分析：识别企业何时从“大”转向“僵化”，以及何时竞争对手可以有效利用其冗余成本。我们专注于分析那些真正能实现“超额资本回报率（ROIC）”的组织，而非仅仅是市场份额领先者。第六章：行为金融学的“反向操作”艺术人类的羊群效应是市场失灵的主要驱动力。本书深入探讨了“预期偏差”如何体现在市场定价中。我们分析了“处置效应”、“锚定效应”在不同市场阶段的表现，并提出了“情绪温度计”的构建方法。这不是教人如何预测明天的人心，而是教人如何识别市场集体情绪的“极端背离点”。当市场共识达到顶点时，逆向操作的逻辑并非基于信息优势，而是基于对人类行为模式极限的精确评估。 --- 第三部分：超越市场的视野——资本的长期主义与传承投资的终局，关乎个人目标的实现和财富的有效传承。本书的最后一部分将视角拉高，探讨资本如何服务于更宏大的人生目标。第七章：通胀时代的“真实购买力”保卫战我们生活在一个“被隐形剥夺”的时代，通胀侵蚀着储蓄的价值。本章将通胀分解为“显性通胀”和“资产价格通胀”两种形态，并指出后者的危害性更大。核心策略是：如何将投资组合的收益率与真实生活成本的增长率相匹配。我们探讨了黄金、优质不动产和特定抗通胀型股票在不同通胀情景下的表现差异，强调了“稀缺性”是抵御购买力下降的终极武器。第八章：时间复利的几何学与“精力投资”的杠杆爱因斯坦赞誉的复利魔力，只有在“耐心”和“投入”双重作用下才能完全释放。本章回归到个人成长的本质：“精力投资”。我们认为，最优质的投资是你对自身认知和技能的投入，因为这代表了未来现金流的源头。本书提供了一套评估个人“可学习能力曲线”的框架，指导读者如何在财富积累的关键阶段，优化时间和精力的配置，确保长期投资的“燃料”源源不断。第九章：退出策略与财富的“社会契约” 投资的最终目标并非持有某只股票到天荒地老，而是实现人生目标。本章讨论了基于目标的“动态退休规划”和“平滑提取模型”，确保在市场低迷期，财富的消耗速度依然可控。最后，我们探讨了财富的意义——如何通过合理的税务筹划和慈善信托，将资本转化为更具韧性和影响力的方式，实现财富的“软着陆”与可持续的代际传承。 --- 目标读者：经历了市场洗礼，渴望摆脱短期噪音，寻求一套系统化、基于逻辑的投资哲学的独立投资者、资深白领以及高净值人士。本书的核心承诺：投资的真谛不在于预测未来，而在于理解系统的内在逻辑，并构建一套能够从市场波动中学习和受益的反脆弱体系。

用户评价

评分☆☆☆☆☆

如果非要用一个词来形容这次阅读体验，我会选择“重塑”。这本书像一把精密的尺子，重新丈量了我对“价值”和“风险”的定义。在信息爆炸的当下，我们很容易被各种耸人听闻的短期数据裹挟，从而做出情绪化的、追涨杀跌的决策。而这本书却像一股清流，将我们从这种短视的泥潭中拉出来，强迫我们抬头仰望星空，关注那些真正宏大且永恒的议题。它对历史的引用不是为了故弄玄虚，而是为了证明人类的贪婪与恐惧在本质上是亘古不变的，因此，有效的应对策略也必然是跨越时代的。我发现自己开始有意识地去审视那些被市场过度追捧的“新事物”，不再盲目跟风，而是退后一步，用书中提供的框架去审视其内在的稳定性和持久的盈利能力。这种思维模式的转变，远比学会任何一个具体的投资技巧来得更为宝贵，它改变了你看待世界的方式，也必然会影响你未来几十年的人生选择。这本书无疑将成为我书架上，需要时不时拿出来重温和对照的案头必备之作。

评分☆☆☆☆☆

这本书的独特之处在于，它成功地在看似枯燥的理论构建中，注入了一种历久弥新的生命力。我注意到，许多投资书籍要么过于侧重特定的工具和技巧，导致其内容很快就会过时，要么就是过于玄妙，让人望而却步。但此书的视角，是建立在对人类文明、社会结构乃至自然规律的深刻洞察之上的，因此，书中的核心理念具有惊人的“抗老化”特性。它讨论的不是明年哪只股票会涨，而是数十年、数百年都不会改变的底层逻辑。举个例子，书中关于“复利的力量”的论述，虽然概念简单，但作者用精妙的比喻和实际案例，将这种力量的“慢”与“大”展现得淋漓尽致，这种震撼感远超任何关于“一夜暴富”的激情演讲。阅读过程中，我常常感到一种宁静，那是一种源于对事物本质的掌握而产生的自信，它让我对市场暂时的喧嚣和噪音变得不那么敏感，转而专注于构建自己长期的价值网络。对于任何想要建立稳固财富基石的人来说，这本书提供的无疑是那块最坚实的地基。

评分☆☆☆☆☆

这部厚重的典籍，甫一捧在手里，便觉分量十足，沉甸甸的，仿佛凝聚了无数代人的智慧结晶。我花了数周时间，才将第一遍阅读完毕，期间无数次停下来，沉思良久。它并非那种能让人在短时间内快速扫过，然后就自以为领悟了的“速成手册”。恰恰相反，它要求你放慢脚步，像一个虔诚的朝圣者，一步一个脚印地丈量作者构建的知识疆域。书中的论述逻辑严密得令人叹服，每一个章节的铺陈都像是精密的齿轮咬合，层层递进，将一个宏大而复杂的体系，拆解成了读者可以理解和消化的单元。尤其是在探讨某些长期趋势和历史周期性的部分，作者引用了大量跨学科的案例和翔实的统计数据，这种扎实的根基，使得即便是那些初次接触相关理论的读者，也难以产生“空中楼阁”般的虚幻感。它更像是一副详尽的藏宝图，指引你找到那些看似寻常，实则蕴含巨大价值的“常识”宝藏，但挖掘的过程，全赖你自身的耐心与思辨能力。读完后，我发现自己对世界运转的基本规律有了更深刻的敬畏之心，那些曾经模糊不清的概念，如今也清晰了不少。

评分☆☆☆☆☆

我向来对那些鼓吹“内幕消息”或者“独家秘笈”的书籍嗤之以鼻，总觉得它们缺乏真正的厚度和持久的价值。然而，这本书完全是另一番景象。它开篇就直截了当地告诉读者，世上不存在能保证收益的“圣杯”，真正的力量来自于对不确定性的管理和对自身局限性的清晰认知。这种坦诚，是构建信任的第一步。书中的叙事结构非常巧妙，它没有采用传统教科书那种刻板的章节划分，而是更像是一系列精心设计的问答和案例分析的集合，每一个小节都像是在与一位经验极其丰富，但从不炫耀的智者对话。我尤其喜欢其中关于“安全边际”的阐释，它不仅是财务上的考量，更是一种哲学态度——即在一切决策中，为自己留下足够的缓冲空间，以应对世界永恒的变幻莫测。这种务实到近乎悲观的审慎态度，恰恰是穿越牛熊周期的核心护城河。读完此书，我感觉自己对“耐心”这个词有了全新的理解，它不再是单纯的美德，而是一种强大的、需要刻意练习的投资工具。

评分☆☆☆☆☆

说实话，初读这本书时，我一度感到有些“挫败”。我本以为自己已经积累了一些市场经验，对经济波动有着自己的观察和判断，但翻开书页，才发现自己之前的那些理解，大多停留在表象，或者说，只是“知道”了现象，却“不理解”背后的驱动力。作者行文的风格极其克制，绝不使用浮夸的辞藻去渲染暴富的诱惑，也没有那种贩卖焦虑的语调。他更像一位温和而坚定的导师，用一种近乎冷静的、科学家的态度，剖析着经济行为的本质。书中对风险与回报关系的阐述，尤其发人深省，它不是简单地教你“如何赚钱”，而是告诉你“什么才是真正的投资”，以及在这个过程中，如何构建一套能够抵御时间侵蚀和情绪波动的内在防御系统。我特别欣赏其中对“非理性繁荣”和“羊群效应”的剖析，那些例子，既有宏观的时代背景，也有微观到个体决策的心理侧写，读起来让人不由得脊背发凉，因为你总能在历史的回声中，看到自己或身边人的影子。这不仅仅是一本关于金融的书，更是一部关于人类心理和行为模式的社会学观察报告。

评分☆☆☆☆☆

不错不错不错，很好很好

评分☆☆☆☆☆

比较实用的一本书，适合初步需求者。

评分☆☆☆☆☆

第一步是用户将还款金额支付到财付通；

评分☆☆☆☆☆

包装完好，没破损啥的。杠杠滴。。。

评分☆☆☆☆☆

v在我们这个传播过度的社会中，定位是第一个用来应对这个难题的思想体系。

评分☆☆☆☆☆

印刷不错，挺有质感，内容正在看。