巴菲特致股东的信(投资者和公司高管教程原书第4版)(精) pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 劳伦斯A.... 编

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• 投资
• 价值投资
• 巴菲特
• 股东信
• 财务分析
• 公司治理
• 商业策略
• 投资经典
• 精读
• 伯克希尔哈撒韦

店铺： 土星图书专营店

出版社： 机械工业

ISBN：9787111592105

商品编码：26700306153

开本：32

基本信息

• 商品名称：巴菲特致股东的信(投资者和公司高管教程原书第4版)(精)
• 作者：(美)沃伦E.巴菲特|编者:(美)劳伦斯A.坎宁安|译者:杨天南
• 定价：99
• 出版社：机械工业
• ISBN号：9787111592105

其他参考信息（以实物为准）

• 出版时间：
• 印刷时间：
• 版次：
• 印次：
• 开本：32开
• 包装：精装
• 页数：452

内容提要

巴菲特没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔-哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失。从挑选管理者、选择投资目标、评估公司，到有效地使用金融信息，这些信涵盖面甚广。但是，在美国法律教授劳伦斯？坎宁安将这些信按特定的主题加以组织整理，著成本书以前，这些信中蕴含的思想并没有引起本应获得的广泛关注。巴菲特本人认为，这本书比到目前为止的任何一本关于他的传记都要好。

作者简介

第4版前言投资经典《巴菲特致股东的信：股份公司教程》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America）一书**版的核心内容，来源于20年前（1996年）的一场研讨会，那场研讨会由塞缪尔和罗尼？海曼公司治理研究中心（Samuel and Ronnie Heyman Center on Corporate Governance）主持，在本杰明N. 卡多佐法学院（Benjamin N. Cardozo School of Law）召开。这个为期两天的研讨会，聚集了数百名高校学生，期间大约三十多位杰出的教授、投资家、企业家发表了精彩的观点。*为重要的是，巴菲特和查尔斯T. 芒格（Charles T. Munger）始终坐在前排，亲自参与了这个研讨会。
  《巴菲特致股东的信：股份公司教程》这本书是我在卡多佐法学院教授商学的标准教科书，它同时被其他法学院、商学院在投资、财务、会计等课程中采用。一些投资公司也将这本书送给自己的工作人员和客户作为培训交流的项目。我**高兴能经常收到来自这些学生、教师以及其他读者的积极反馈，并且乐见这本书在教学过程中所发挥的作用。特别致谢汤姆？约翰森（Tom Johansen）教授（海斯堡大学，堪萨斯）和莱昂？陈（Leo Chan）教授（特拉华州立大学）。
  还要感谢巴菲特先生的好友、顾问罗伯特？德纳姆（Robert Denham）先生，我与他在研讨会之后一直保持联系。德纳姆是芒格-托里斯-奥尔森（Munger, Tolles & Olsen）律师事务所的合伙人，是他和另一位我们共同的朋友，律师事务所先前的同事，现在也在学院任教的门罗？普利斯（Monroe Price）教授将我和我们学院引荐给巴菲特，感谢他们二位开启的交流之门。也感谢巴菲特的亲密朋友卡罗尔？卢米思（Carol Loomis）女士，她每年都帮助巴菲特整理给股东的信。特别感谢来自塞缪尔和罗尼？海曼公司治理研究中心等机构的支持。
  相较于前三版，《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》这个新版本保留了原来的架构和哲学，但是增加了一些巴菲特*新的年报内容。这些新增的内容被编入了书中的相应篇章，它们有机地融为一体，丝毫不影响读者在阅读过程中获得对于稳健企业和投资哲学的整体印象。为了帮助读者区分书中哪些部分是新增的内容，在书末的“注释”部分标注了这些内容是选自哪些年度的致股东的信件。为了不影响整体的阅读流畅性，正文中的省略部分将不再使用省略号或其他标点符号标出。
  这个新版《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》对于稳健企业和投资理念的描述没有什么改变，因为在当下的社会和商业潮流中，巴菲特先生的理念并无改变。我们所做的，只不过是定期*新而已。
  在准备之前的版本中，我得到了无数人的帮助，我想再次感谢他们。特别感谢巴菲特先生，他不仅参加了那个研讨会，而且使内容*加丰富多彩。能得到他的允许，重新编辑和出版他的信件，这是我极大的荣耀。他的合作伙伴芒格先生不仅参与研讨，而且还主持了讨论，他同样值得我再次的感谢。
  劳伦斯A.坎宁安于纽约

目录

目　录
译者序　巴菲特成功的八字诀—与时俱进，良性循环
第3版**序　一本渴望已久的书
第4版前言
开场白　与所有者相关的企业原则1
导　言17
公司治理20
财务与投资26
投资替代品35
普通股37
兼并与收购42
估值与会计45
会计诡计49
会计政策51
税务问题51
第1章　公司治理
A.完整公平的信息披露55
B.董事会与公司高管59
C.企业变化的焦虑78
D.社会契约87
E.由股东决策的公司捐赠方法91
F.公司高管的报酬原则99
G.风险、声誉和失察114
第2章　财务与投资
A.市场先生121
B.套利127
C.戳穿标准教条136
D.“价值”投资：多余的两个字151
E.聪明的投资161
F.捡烟蒂和惯性驱使（机构强迫症）172
G.生命与负债177
第3章　投资替代品
A.三类投资资产184
B.垃圾债券191
C.零息债券201
D.优先股211
E.衍生品227
F.外汇和国外权益241
G.房屋产权：实践和政策250
第4章　普通股投资
A.交易的祸害：交易成本257
B.吸引正确的投资者264
C.分红政策与股票回购266
D.拆股与交易活动281
E.股东策略285
F.伯克希尔公司的资本重构286
第5章　兼并与收购
A.错误的动机和高昂的代价295
B.合理的股票回购和绿色邮件讹诈式回购311
C.杠杆收购（LBO）312
D.稳定的收购政策315
E.出售企业320
F.有选择的买家326
第6章　估值与会计
A.伊索寓言和失效的灌木丛理论332
B.内在价值、账面价值和市场价格337
C.透视盈余346
D.经济的商誉vs.会计的商誉353
E.股东盈利和现金流谬论365
F.期权的估值375
第7章　会计诡计
A.会计把戏的讽刺382
B.标准的设定390
C.股票期权391
D.“重组”费用398
E.退休福利估计404
F.账面盈利的实现问题407
第8章　会计政策
A.并购410
B.分部数据和会计合并413
C.递延税项414
D.退休福利417
第9章　税务问题
A.公司税负的分配422
B.税务和投资的哲学429
后记437
注释447

一部关于卓越投资与企业经营的智慧启迪 本书并非简单堆砌数字与理论，而是凝结了一位传奇投资者的深邃洞察，以及在瞬息万变的商业世界中，如何坚守价值、规避风险、实现长远增长的宝贵经验。它将引领您穿越表面喧嚣，直抵商业本质，理解那些真正驱动企业成功与资本增值的核心要素。 洞察价值，辨识真金： 在充斥着短期波动与市场噪音的环境中，如何慧眼识珠，辨别出真正具有内在价值的投资标的是一门艺术，更是科学。本书将深入探讨价值投资的精髓，教您如何跳出价格的迷雾，去审视一家企业的真实盈利能力、竞争优势以及管理团队的品格与能力。您将学会如何评估一家公司的“护城河”，即其可持续的竞争优势，这或许是它在行业中脱颖而出的关键所在。从细致的财务报表分析，到对商业模式的深刻理解，再到对行业趋势的前瞻性判断，本书将为您提供一套系统的分析框架，帮助您在纷繁复杂的市场中，找到那些被低估的“珍珠”。 理性决策，规避陷阱： 投资与经营之路并非坦途，风险如影随形。本书不会回避失败与挫折，反而会通过翔实的案例与深刻的反思，揭示市场中常见的投资误区与经营陷阱。您将了解到，恐惧与贪婪往往是投资者最大的敌人，而盲目的追逐热点则可能导致灾难性的后果。本书将鼓励您建立一套严格的决策纪律，学会独立思考，不受外界情绪的干扰，并拥有足够的耐心去等待真正符合您投资理念的机会。对于企业而言，如何进行明智的资本配置，如何在扩张与稳健之间找到平衡，如何在危机时刻做出艰难但正确的决定，都是本书将深入探讨的议题。 长期主义，穿越周期： 真正的智慧在于能否将目光放长远，理解时间和复利的魔力。本书将强调长期主义的价值，无论是对于投资组合的构建，还是对于企业战略的制定，都应以长远的视角来审视。您将明白，一夜暴富的故事终究是少数，而通过持续的积累与稳健的增长，才是在资本市场与商业世界中立足的基石。本书将分享如何构建一个能够抵御经济周期波动，并在长期内保持韧性的投资组合，以及企业如何通过持续的创新、卓越的管理与对客户的深耕，在激烈的竞争中脱颖而出，实现基业长青。 卓越管理，企业之道： 本书不仅仅是写给投资者的，更是为那些怀揣经营梦想、肩负企业责任的公司高管们量身打造的智慧宝典。您将从中学习到，一家成功的企业，其核心在于其卓越的管理。这包括如何打造一支高效、忠诚的团队，如何建立一种积极、负责的企业文化，如何以身作则，成为员工的榜样。本书将揭示，伟大的领导者并非仅仅是战略家，更是那些能够深刻理解人性、关怀员工、并始终将股东利益放在首位的人。您将了解到，如何在复杂多变的商业环境中，做出符合道德、有远见的经营决策，并最终实现企业与社会的共赢。 精益求精，成就非凡： 本书精选的第四版，汇集了最为精炼与深刻的智慧。它并非是一本轻松的读物，而是需要您投入思考、反复琢磨的“内功心法”。每一个章节，每一段文字，都蕴含着作者的人生经验与商业哲学。通过阅读本书，您将有机会与一位真正站在时代浪尖的伟大思想家进行一场深刻的对话，汲取其思想精华，并将其应用于您自身的投资与经营实践之中。这不仅是一次知识的汲取，更是一次思想的升华，一次对自身商业认知的一次重塑。 如果您渴望在投资领域获得真正的成功，如果您正致力于将您的企业推向新的高度，那么，请翻开本书，让智慧的光芒照亮您前行的道路。这不仅是一次阅读的体验，更是一次改变的契机，一次成就非凡的开端。

评分☆☆☆☆☆

不得不说，这本书给我的思维方式带来了巨大的冲击。巴菲特在书中反复强调要“独立思考”，不要被市场的情绪所左右。这一点，在如今这个信息爆炸、充斥着各种“内幕消息”和“市场预测”的时代，显得尤为重要。他讲述了自己是如何在危机时刻保持冷静，如何坚持自己的判断，而不是随波逐流。这让我反思了自己在过去投资中的一些冲动行为。我曾经有过很多次，在市场恐慌的时候卖出，在市场狂热的时候追高，结果都赔了不少钱。这本书让我明白，真正的投资智慧，来自于对事物本质的深刻理解，以及对自身情绪的有效管理。巴菲特将自己比作“投资者”，而不是“投机者”，这一点非常关键。他追求的是长期的价值增长，而不是短期的价格波动。他对“概率”的运用也很有意思，他不是在赌博，而是在计算胜算。他会仔细评估一项投资的潜在回报和风险，然后做出最符合概率的选择。书中的语言非常朴实，但他所传递的道理却极其深刻。我经常会停下来思考，他为什么会这么说？背后的逻辑是什么？这种带着疑问去阅读，反而让我更能吸收书中的内容。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验非常独特，仿佛是在和一位智慧长者进行一场深入的对话。巴菲特在信中，并没有刻意去炫耀他的财富或者成就，而是非常坦诚地分享了他的思考过程和决策逻辑。他会毫不避讳地谈论自己犯过的错误，以及从这些错误中学到的教训。这种坦诚，让我觉得他不是一个高高在上的神坛人物，而是一个和我一样，在不断学习和成长的普通人，只不过他比大多数人更坚持、更理性。他对于“护城河”的分析，让我对理解企业的竞争优势有了全新的认识。他不仅仅关注产品本身，更关注那些能够保护企业免受竞争对手侵害的长期优势，比如品牌、专利、网络效应，甚至是转换成本。他会用非常生动的例子来解释这些概念，比如可口可乐的品牌认知度，就是一道难以逾越的护城河。而且，他对“风险”的定义也与众不同。他认为，最大的风险不是股价的波动，而是对业务的不了解，以及在不了解的情况下做出决策。这一点，对我这个普通投资者来说，简直是救命稻草。这本书让我学会了如何去“慢下来”，去深入了解自己所投资的东西，而不是被市场情绪牵着鼻子走。

评分☆☆☆☆☆

我最近在看这本《巴菲特致股东的信》，感觉跟很多市面上那些教你“如何快速致富”的书完全不同。它没有那些华而不实的技巧，也没有那些一夜暴富的承诺。相反，它更多的是一种价值观的传递，一种对商业世界本质的深刻洞察。巴菲特在书中花了大量的篇幅来谈论“诚实”和“诚信”。他认为，一家公司的长期成功，离不开股东、员工、客户以及社会各界的信任。他强调，即使短期内牺牲一些利益，也要坚守诚信的原则，因为长期的信任比短期的利润更重要。这一点，在我看来，是很多企业都容易忽视的。他把这种诚信融入到了公司的经营理念中，并且体现在他每一次的决策里。我特别喜欢他描述的，如何去评估一个管理者是否值得信赖。他看重的不是他的口才有多好，也不是他有多少炫酷的计划，而是他是否有正直的品格，是否有为股东着想的决心。这本书让我重新审视了“成功”的定义，它不仅仅是财务上的数字，更是品格上的坚守。

评分☆☆☆☆☆

这本书，我断断续续读了很久，每次翻开都有新的感悟。它不仅仅是一本关于投资的书，更像是一本关于人生智慧的百科全书。沃伦·巴菲特这位传奇人物，用他朴实无华的语言，讲述了太多深刻的道理。我最喜欢的部分是，他总是强调“能力圈”的重要性。这一点对我来说，简直是醍醐灌顶。我以前总想着什么赚钱就去碰什么，结果往往是亏得一塌糊涂。看了这本书，我才明白，与其贪多求全，不如专注于自己真正懂的领域，深耕细作，反而更容易成功。他举的例子，比如投资可口可乐，不是因为可口可乐多么复杂，而是因为它是人人都能理解的消费品，而且具有强大的品牌护城河。这种简单而有效的逻辑，贯穿了整本书。另外，他对“安全边际”的解释也让我印象深刻。很多人只看到了价格，却忽略了内在价值。巴菲特教会我，买股票，是买一家公司，是买它的未来收益，而不是单纯的股票代码。所以，在价格远低于其真实价值的时候买入，才能获得最大的安全保障。这本书的语言风格非常平易近人，没有那些晦涩难懂的专业术语，即使是投资新手也能轻松理解。我经常会把里面的金句摘录下来，贴在书桌前，时不时地提醒自己。

评分☆☆☆☆☆

这本书的深度绝对超出了我的预期，原本以为只是关于价值投资的入门读物，结果发现它里面蕴含着企业管理的精髓。巴菲特在信中谈论的很多内容，不仅仅是对股东的汇报，更是对公司长期发展战略的思考。他非常看重企业的文化和治理结构，这一点在我看来是很多现代企业管理教科书都无法比拟的。他强调要雇佣最优秀的人才，并且给予他们充分的信任和自主权，这种“授权”的理念，在很多公司里都很难做到。他提到，即使是像伯克希尔·哈撒韦这样庞大的公司，他也极少干预子公司日常的运营，而是更专注于战略方向的把握和风险的控制。这种“放权而不失控”的管理哲学，让我受益匪浅。此外，他对“复利”的理解也让我重新认识了时间的价值。他并不是指简单的财务上的复利，而是将复利的概念延伸到了企业文化的建设、品牌价值的积累、以及人才的培养等多个方面。长期的坚持，微小的进步，日积月累，最终会产生惊人的效应。书中的许多案例，都是他亲身经历的，充满了真实感和说服力。读这本书，我感觉自己不仅仅是在学习投资，更是在学习如何经营一家伟大的公司，如何成为一个有远见的企业家。