证券分析（原书第6版 套装上下册） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 本杰明·格雷厄姆，[美] 戴维·多德 著，吴悦琳，黄昕 编，巴曙松，陈剑 等 译

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• 本杰明·格雷厄姆
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出版社： 人民大学出版社

ISBN：9787300173429

版次：6

商品编码：11219511

品牌：湛庐文化（Cheers Publishing）

包装：平装

开本：16开

出版时间：2013-04-01

用纸：胶版纸

页数：926

套装数量：2

字数：1013000

正文语种：中文

产品特色

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编辑推荐

当前中国资本市场正处于挑战与机遇并存的转型过程之中，无论是投资者、上市公司、证券公司等市场参与者，还是监管机构等，都在探索下一步市场发展的新趋势。在这个时间点推出《证券分析》第6版，是希望价值投资能够成为主导性的投资理念，成为当前市场转型的重要组成部分之一。

《证券分析（第6版）》是巴菲特唯1亲笔作序推荐图书。本书在1940年经典版本基础上，增加华尔街10位金融大家全新导读，使得经典投资理念与当今市场环境完美结合，让证券分析在新的时代再次焕发出耀眼光彩。

本书作者格雷厄姆被誉为 “现代证券分析之父”“华尔街教父”，价值投资理论奠基人，其在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。其投资哲学为“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰.内夫、“指数基金教父”约翰.博格等一大批专业投资大师所推崇，如今活跃在华尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。

《证券分析（第6版）》是巴曙松老师带领的业内专业人士翻译团队，历时一年半潜心打造的专业的中文译本。在国内，本书得到了上海证券交易所总经理黄红元，国泰基金管理公司总经理金旭，兴业银行行长李仁杰鼎力推荐。在国外，耶鲁首席投资官大卫.斯文森，摩根大通主席兼首席执行官杰米.戴蒙，捐献基金领袖杰克.迈耶等数十位华尔街大鳄联袂推荐。

湛庐文化出品。

内容简介

《证券分析》的作者本杰明.格雷厄姆是价值投资理论的奠基人，被誉为“华尔街教父”。他既在美国哥伦比亚大学商学院任过教授，又在华尔街创造过辉煌的投资业绩；既经历过让投资者得意忘形的大牛市，又经历过让投资者沮丧绝望的大萧条。市场锤炼了格雷厄姆，也证明了价值投资的意义所在。

《证券分析》被誉为投资者的圣*，自1934年出版以来，八十年畅销不衰。市场反复证明，《证券分析》是价值投资的经典之作。《证券分析（第6版）》是1940年版本的升级版。而《证券分析》1940年版本是作者格雷厄姆和多德满意的版本，也是股神巴菲特为钟爱的版本。第6版在保持原书原貌的同时，增加了10位华尔街金融大家的导读，既表明了这本书在华尔街投资大师心目中的重要地位，也为这部经典著作增添了时代气息。

《证券分析（第6版）》是由著名经济学家巴曙松老师领衔专业翻译团队，历时一年半，精心打造的专业的中文译本。正如巴曙松老师所言：“历史不会重演，然而总是押着韵脚。当前中国证券市场的转型，同样需要确立价值投资的理念。我决定组织力量翻译《证券分析》第6 版的初衷，也正在于此。”

作者简介

[本杰明.格雷厄姆]

被誉为 “现代证券分析之父”“华尔街教父”，价值投资理论奠基人，其在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。

作为一代宗师，其投资哲学为“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰.内夫、“指数基金教父”约翰?博格等一大批专业投资大师所推崇，如今活跃在华尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。

他不仅是沃伦.巴菲特就读哥伦比亚大学时的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为 “精神导师”，巴菲特称自己投资理论的“85%来自格雷厄姆”。巴菲特甚至给自己的儿子取名霍华德.格雷厄姆?巴菲特，以纪念恩师。

[戴维.多德]

哥伦比亚大学商学院副院长、教授，曾任美国金融协会副主席、美国经济学会会员、社会科学研究理事会成员。格雷厄姆的助手、追随者和忠贞不渝的伙伴。

内页插图

精彩书评

在金融市场上，市场的波动、时间的流逝会对投资理念进行无情而公平的检验，吹尽狂沙始到金，经过近八十年市场动荡的检验，《证券分析》成为投资经典著作的代表作之一。巴曙松研究员主持翻译的《证券分析》第6版，由专业人员来翻译专业经典，这对促进当前中国证券市场投资理念的转型和价值投资理念的确立，会发挥积极的作用。

——黄红元

上海证券交易所总经理

对比研究投资历史上一些伟大投资家的投资理念，尽管他们观察市场的角度、把握市场的方法等会有不同，但是都程度不同地十分强调要有一以贯之的分析框架作为投资决策的依据，同时要不断在市场投资实践中深化和完善这种分析框架。《证券分析》之所以广受投资界推崇，我认为关键在于其具体体现了这种分析框架与实践的互动过程。

——金旭

国泰基金管理公司总经理

《证券分析》一直被国内外投资界视为价值投资理念的奠基之作，而从1934年以来，不同版本的《证券分析》都把同时期与价值投资相关的代表性投资实践补充到书稿中，这就使得格雷厄姆作为价值投资理念奠基者的分析框架与追随者在不同市场条件下的投资感悟相得益彰。例如，巴曙松研究员主持翻译的《证券分析》第6版中就新增了巴菲特的亲笔序言，以及十位当今华尔街的知名基金经理

针对每一部分内容撰写的导读等。因此，有着近八十年历史的《证券分析》不仅在当前的国际金融环境下依然有着很强的时代气息，而且对扭转近年来中国证券市场上一度盛行的投机跟风的风气会发挥积极的推动作用。

——李仁杰

兴业银行行长

57 年来，我一直遵循着两位恩师阐述的投资路线图。对我而言，没有任何理由再去寻找其他的投资方法。

——沃伦.巴菲特

伯克希尔. 哈撒韦公司总裁

时至今日，当投资者彷徨在变幻莫测、反复无常，甚至险象环生的金融市场时，《证券分析》仍然是异常宝贵的投资路线图。

——塞思.卡拉曼

Baupost 集团证券投资经理人，投资经典《安全边际》作者

格雷厄姆的作品让人觉得，作者必定是个自信十足、受过良好教育的华尔街赚钱高手。他文章中无须引用专家意见，因为他与他所诠释的作品就是。

——詹姆斯.格兰特

《格兰特利率观察家》创始人

格雷厄姆的投资方法被少数忠实的专业投资者和个人投资者成功应用，也让《证券分析》成为经久不衰的路线图。本书至今仍然是帮助投资者避开那些危险的“结冰道路”的圣*。

——罗杰.洛温斯坦

美国著名财经记者，畅销书《巴菲特传》作者

投资经典《证券分析》的第6版没有听信古老的谚语“若是经典，就不能改动”。由塞思·卡拉曼和詹姆斯.格兰特带领的著名评论员，跨越了20世纪30年代单纯的金融世界与新世纪日趋复杂的投资领域之间的鸿沟。读者将从金融界优秀的开拓者和敏锐的著名市场观察家的经验与智慧中获益。新版的《证券分析》应该出现在每一位认真钻研的金融研究者的书架上。

——大卫.斯文森

耶鲁大学首席投资官

当代的精英们使昔日的经典焕发青春，就像老虎·伍兹获得的高尔夫美巡赛冠军数超过了本.霍根一样，《证券分析》（第6版）对你必定大有助益。

——杰克.迈耶，捐献基金领袖

Convexity资本管理公司管理合伙人兼首席执行官

《证券分析》，1940年版加上当代优秀的金融界人士撰写的导读，对于当下任何一位训练有素的投资者来说，都是一本必不可少的学习工具书和参考书

——杰米.戴蒙

摩根大通主席兼首席执行官

目录

推荐序 改变一生的智慧之书

——沃伦 .巴菲特，伯克希尔.哈撒韦公司总裁
译者序 在中国证券市场转型的过程中重温经典的价值

——巴曙松，国务院发展研究中心金融研究所研究员、博士生导师中国银行业协会首席经济学家
第6版前言 格雷厄姆和多德永恒的智慧

——塞思 ·卡拉曼，Baupost Group对冲基金公司总裁

第2版 前言 对金融行业新发展的探讨
第1版 前言 不可以蠡测海
第6版 引言 格雷厄姆和《证券分析》面世：时代背景
第2版 引言 投资策略的难题

证券分析（上）

第一部分 证券分析综览及方法
导读 必不可少的教诲——罗杰 .洛温斯坦，美国顶级财经记者，畅销书《巴菲特传》作者
01　证券分析的范围与局限以及内在价值的概念
02　分析问题的基本要素以及定量和定性因素
03　信息来源
04　区分投资与投机
05　证券的分类

第二部分固定价值投资
导读 解开债券之谜——霍华德.马克斯，特许金融分析师，洛杉矶橡树资本管理公司总裁
06　固定价值投资选择的第一原则
07　固定价值投资选择的第二和第三原则
08　债券投资的具体标准
09　债券投资的具体标准（续）
10　债券投资的具体标准（再续）
11　债券投资的具体标准（完）
12　铁路与公用事业债券分析中的特殊因素
13　债券分析中的其他特殊因素
14　优先股理论
15　优先股投资的选择技巧
16　收益债券和担保证券
17　担保证券（续）
18　保护性条款与优先证券持有人的补偿
19　保护性条款（续）
20　优先股的保护性条款与维持充足的次级资本
21　对所持证券的监管

第三部分 具有投机特征的优先证券
导读 “冲动与理智”——埃兹拉.梅尔金，加布里埃尔资本管理公司管理合伙人
22　特权证券
23　附带特权优先证券的技术特征
24　可转换证券的技术特征
25　附带认股权证的优先证券、参与型证券、转换与对冲
26　存在安全性问题的优先证券

第四部分 普通股投资理论与股息因素
导读 跟随现金流——布鲁斯.伯考维茨，费尔霍姆资本管理公司创始人
27　普通股投资理论
28　普通股投资的新准则
29　普通股分析的股息因素
30　股票股息

证券分析（下）

第五部分 损益表分析与影响普通股估值的收益因素
导读 追求理性投资——格伦.格林伯格，特许金融分析师，酋长资本管理公司创始人
31　损益表分析
32　损益表中的非经常性损失和其他特殊项目
33　损益表中的误导手段与子公司的盈利
34　盈利能力与折旧及其他类似费用之间的关系
35　公用事业类公司的折旧政策
36　从投资者的角度来看折旧与摊销费用
37 过往收益的作用
38 质疑或否定过往收益
39 普通股市盈率与基于资本总额变化的调整
40 资本结构
41 低价普通股与收益来源分析

第六部分 资产负债表分析与资产价值的内涵
导读 解析资产负债表——布鲁斯.格林沃尔德，格雷厄姆和多德海尔布伦投资中心负责人，《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特》作者
42　资产负债表分析与账面价值的重要性
43　流动资产价值的重要性
44　清算价值的意义以及股东与管理层之间的关系
45　资产负债表分析（完）

第七部分 证券分析的其他方面：价格与价值间的差异
导读 股票市场大幻象和价值投资的未来——大卫.艾布拉姆斯，艾布拉姆斯资本管理公司总裁
46　认股权证
47　融资成本和管理成本
48　公司金字塔结构的相关内容
49　同领域公司的比较分析
50　价格与价值的背离
51　价格与价值的背离（续）
52　市场分析和证券分析

第八部分 全球价值投资
导读 将格雷厄姆与多德的理论应用于世界范围内的投资——托马斯.鲁索，Gardner Russo & Gardner公司合伙人

附 录
第6版跋

鸣 谢

精彩书摘

第1章 证券分析的范围与局限以及内在价值的概念

分析，是指根据已确立的原则和合理的逻辑对可获得的事实进行仔细研究，并试图从中得出结论。这是科学研究方法的一部分。但是将分析应用于证券领域时，我们遇到了严重的障碍，因为投资在本质上并不是一门精确的科学。其实，法律和医学同样不是精确的科学，因为在这些领域中，个人技艺和机会都是决定成败的重要因素。然而，在法律和医学两个领域中，专业分析不仅有用，而且不可或缺。因此，在投资甚至投机领域应该也是如此。
在过去三十年里，华尔街证券分析的声誉经历了辉煌的崛起，也经历了耻辱的衰落——这段兴衰史与股价变化相关但并不同步。在1927 年以前很长一段时间里，证券分析一直不断地向前发展，财务报告和统计数据分析得到了各方人士越来越多的重视。但是在始于1927 年的“新时代”里，人们彻底放弃了分析方法。表面上看，事实和数字仍然受到重视，但实则却被一种伪分析所操纵，用以解释这一时期的假象。对头脑清醒的分析师来说，1929 年10 月的市场崩溃是意料之中的。然而这次股灾牵连的范围，以及对既有盈利能力的破坏程度，却超出了他们的想象。因此，最终的结果是，严谨的证券分析惨遭双重抹黑：
第一，市场崩溃之前，证券市值持续虚高，一“券”千金；
第二，市场崩溃之后，证券实际价值暴跌，一文不值。
1927—1933 年的市场是如此非同寻常，以至于这段经验不大可能提供一个有效的标准来评判证券分析的效用。直到1933 年以后，不同的评判观点才有了生存空间。我们相信，在债券和优先股领域，那些选择投资标的的合理原则已被证明较为有效，而在普通股领域，市场往往偏向于驳斥保守的观点，但反过来，许多分析时看似廉价的股票却表现得令人失望。另一方面，分析方法让人们有充分的理由相信，有代表性的股票的价格在1937 年年初太高，一年后则太低。
证券分析的三大功能
证券分析的功能可以用三个标题来概括：描述功能、选择功能和评判功能。

描述功能
顾名思义，描述功能意指汇集某一证券有关的重要事实，并以连贯的、易于理解的方式把这些重要事实列举出来。对于市场上各种有价证券而言，手册、标准统计局(Standard Statistics ) 以及惠誉国际(Fitch) 等已经充分地利用了这种功能。深入的描述性分析旨在揭示证券的优劣，将其特征与其他同类证券进行比较，对可能影响到其未来表现的因素进行评估。这种分析几乎适用于每一家公司的证券，而且由于它为判断提供了系统的事实基础，因而对投资乃至理性投机都有帮助。

选择功能
在选择功能中，证券分析更进一步，表达出明确的判断。它旨在确定某一证券是否应被购买、出售、持有或与其他证券进行交换。这种较积极的分析最适合哪种类型的证券，在哪种情况下发挥作用呢？这项分析又会遇到什么样的障碍或限制呢？我们可以从一组实例入手，并以此为基础，进行更普适性的讨论。

分析判断的案例
1928 年圣路易斯–旧金山铁路公司（St. Louis-San Francisco Railway Company） 向公众大量发售票面利率为6%、售价为100 美元的非累积优先股。历史记录显示，该公司没有一年的盈利达到固定费用与优先股股息之和的1.5 倍。根据公认有效的选股标准，这只证券保护性不足，不应持有。
一个相反的案例：1932 年6 月，欧文斯– 伊利诺伊公司（Owens-Illinois GlassCompany）出售一只1939 年到期、票面利率5%、售价70 美元、到期收益率11% 的债券。该公司的利润高于利息许多倍，不仅历史平均值如此，即使在严重的萧条时期也如此。该债券单靠流动资产就足以偿还。随后，公司还发行了普通股和优先股，即便是以最低的股价计算，这些股票也有巨大的总市值。通过分析，分析师认为这只证券非常稳定且价格极具吸引力，因而推荐投资者购买。
让我们举一个普通股方面的例子：1922 年，航空证券兴起之前，莱特航空公司（Wright Aeronautical Corporation ）的股票在纽约证券交易所的卖出价仅为8 美元。
但当时它的股息有1 美元，有一段时间其每股收益超过2 美元，每股现金资产甚至超过8 美元。在这种情况下，分析师会毫不迟疑地确定该股内在价值远高于市场价格。
1928 年，这只股票的价格已升至每股280 美元。当时的股息为2 美元，每股收益为8 美元（在1927 年为3.77 美元），每股净资产低于50 美元。对这一情景进行分析可得出结论：市场价格表现的大多是完全臆测的投资前景，换句话说，其内在价值远低于市场价格。
还有一种类型的分析结论可以通过对跨区快速地铁公司（Interborough RapidTransit Company，I.R.T.）票面利率为5% 的第一替续债券和票面利率为7% 的抵押票据进行比较来说明。1933 年，两种证券均以62 美元的价格出售。利率7% 的债券的价值显然大大超过利率5% 的债券，因为每张1 000 美元面值的7% 票据都获得了面值1 736 美元的5% 债券的担保；且7% 票据的本金已经到期，持有者有权选择全额兑付或出售抵押品获利。每张7% 票据靠抵押品收到的年息约为87 美元（实际上分配给了债券持有人），以至于7% 票据的当期收益要大大高于5% 债券。即使出现某些技术细节问题使得票据持有人不能及时、完全地主张他们的合同权利，也不会改变7% 票据的内在价值大大超过5% 债券这一事实。
另一个同类型的案例是1936 年10 月，派拉蒙电影公司（Paramount Pictures ）以113 美元销售的第一可转换优先股和同时以15.875 美元销售的普通股之间的比较。持有人有权将1 股优先股自由兑换成7 股普通股，且累积股息为每股11 美元左右。显然，优先股比普通股便宜，因为它会在普通股获得股息之前得到非常可观的股息，而且由于它可转换，持有者还可以充分享受普通股股价上升带来的好处。如果一个普通股的股东认同这种分析并将他的普通股按7 比1 的比例转换成优先股，他的股息和本金价值很快就会大幅增加。
内在价值与价格
从上述例子可以看出，证券分析师的工作并非不能得到实用、具体的成果，而且他们的分析适用于各种各样的情况。在所有这些实例中，证券分析师似乎总是关注证券的内在价值，特别是内在价值和市场价格之间的差异。然而，我们必须认识到，内在价值是一个难以捉摸的概念。一般来说，内在价值是由资产、收益、股息等事实和可以确定的前景决定，有别于被人为操纵和狂热情绪扭曲的市场价格。但是，臆测内在价值会像市场价格那样明确则是一个极大的错误。曾经有一段时间，人们认为内在价值（比如，一只普通股的内在价值）与“账面价值”基本一样，即它等于公允价值下的公司净资产。这种观点相当明确，但毫无实际价值，因为不论是平均收入还是平均市场价格，都不由账面价值决定。
在价值与“盈利能力”
以上观点逐渐被一种新观点所取代，即一个企业的内在价值是由其盈利能力决定的。但“盈利能力”一词意味着对未来业绩的预期有十足的把握。仅仅知道过去的平均盈利能力，或是过去盈利能力表现出的明确的上升或下降趋势，都是不够的。必须有合理理由才能认为，这个平均盈利或升跌趋势能可靠地预测未来。经验表明，这个预测方法在很多例子中都是错误的。这意味着，我们无法放心地将明确的数字表示的“盈利能力”，以及由此衍生的、同样明确可查的内在价值概念，当作证券分析的一般前提。

……

前言/序言

推荐序 改变一生的智慧之书

——沃伦 巴菲特，伯克希尔 哈撒韦公司总裁

在我丰富的藏书中，有四本我特别珍视，它们都写于五十多年前。然而假使我今天才第一次读到它们，仍会受益匪浅文字虽老，智慧不朽。

它们中的两本分别为亚当 斯密的《国富论》第一版（ 1776）和本杰明 格雷厄姆的《聪明的投资者》（1949），而第三本就是读者手中的《证券分析》的原稿。 1950—1951年，我在哥伦比亚大学求学的时候，就开始研究《证券分析》，并非常幸运地成为格雷厄姆和多德的学生。可以说，《证券分析》和两位恩师改变了我的一生。

以功利论之，当年所学为我后来的投资和商业生涯奠定了扎实的专业基础。在遇到本杰明和戴维之前，我早已对股票市场充满兴趣。在 11岁攒足购买第一只股票所需的 115美元之前，我已经读完了奥马哈公立图书馆（ Omaha Public Library）中每一本与股票市场相关的书。我发现很多与股票市场相关的书都非常引人入胜，且妙趣横生，但可惜，没有一本是真正有用的。

直到读了本杰明和戴维的著作并聆听了他们的教诲之后，我才意识到我的“取经之旅”结束了。 57年来，我一直遵循着两位恩师阐述的投资路线图。对我而言，没有任何理由再去寻找其他的投资方法。

两位恩师不仅教会我投资的方法，而且一直信任并鼓励我，我们结下了毕生的友谊。他们从未想过从年轻的学生身上索取分毫回报，只是付出与帮助，这是我最佩服两位恩师的地方。如果聪慧与生俱来，慷慨和仁慈则是他们的选择。

愤世嫉俗者也许会对两位恩师的行为大惑不解。本杰明和戴维指导像我这样的年轻人购买廉价股票或参与套利交易，实质上是在培养数以千计的潜在竞争者，与本杰明投资的格雷厄姆 -纽曼公司（ Graham-Newman Corporation）竞争。值得一提的是，本杰明和戴维还会将真实的投资案例应用到课堂和著作中，这实际上是把学生要做的工作也完成了。恩师的言行和他们的学识给我和我的同窗留下了深刻的印象，我们不仅学会了聪明地投资，更学会了聪明地生活。

保存在我书橱里的《证券分析》是我在哥伦比亚大学求学时使用的 1940年的版本，我至少反复研读过四次。不言而喻，这本书是如此与众不同。

接下来我要提到的第四本书更加弥足珍贵。 2000年，戴维 多德的独生女儿，芭芭拉 多德 安德森（ Barbara Dodd Anderson）将她父亲那本 1934年出版的《证券分析》送给了我。这本书中有许许多多的笔记，都是戴维为 1940年出版的《证券分析》准备的修订意见。对我而言，没有任何礼物比这本书更有意义。

在线试读

《证券分析》精彩内文

分析，是指根据已确立的原则和合理的逻辑对可获得的事实进行仔细研究，并试图从中得出结论。这是科学研究方法的一部分。但是将分析应用于证券领域时，我们遇到了严重的障碍，因为投资在本质上并不是一门精确的科学。其实，法律和医学同样不是精确的科学，因为在这些领域中，个人技艺和机会都是决定成败的重要因素。然而，在法律和医学两个领域中，专业分析不仅有用，而且不可或缺。因此，在投资甚至投机领域应该也是如此。

好的，以下是一份不包含《证券分析（原书第6版 套装上下册）》内容的图书简介，聚焦于其他金融与投资领域的重要著作。 --- 探索投资的深度与广度：精选经典读物导览 投资的世界浩瀚无垠，从基础理论的构建到市场实战的博弈，每一位渴望在金融市场中稳健前行的专业人士或独立投资者，都需要一套扎实的知识体系作为指引。本导览旨在为您呈现一系列在不同维度上深刻影响投资实践的经典著作，它们或聚焦于价值发现的哲学，或剖析行为经济学的非理性力量，或阐述宏观经济的脉络，共同构建起一个全面的投资知识版图。 一、价值投资的哲学基石与实战精髓 价值投资，作为一种穿越周期的成熟投资理念，其核心在于寻找那些内在价值被市场低估的资产。要深入理解这一流派的精髓，我们必须回溯其源头，并探究其在现代情境下的演变。 《聪明的投资者》（The Intelligent Investor） 本杰明·格雷姆的这部著作被誉为“投资者的圣经”。它不仅仅是一本关于如何选股的指南，更是一部关于投资心态和风险管理的哲学著作。书中细致区分了“投资者”与“投机者”的根本差异，强调了“市场先生”（Mr. Market）这一概念，用以教导读者如何对待市场的日常波动和情绪化决策。 格雷姆的核心贡献在于提倡“安全边际”（Margin of Safety）原则。这要求投资者在买入任何资产时，都必须确保其市场价格远低于其保守估计的内在价值，从而为未预见的风险提供缓冲。书中关于防御型投资者和积极型投资者的论述，为不同风险偏好和时间投入的读者提供了清晰的操作路径。它教会我们，投资成功并非源于预测市场，而是源于审慎的分析和坚定的纪律。 《巴菲特致股东的信：1965-2012》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America） 沃伦·巴菲特是格雷姆理念最成功的继承者与发展者。通过阅读他写给伯克希尔·哈撒韦公司股东的年度信件，我们可以窥见价值投资在真实商业环境中的具体应用。 这些信件不仅是财务报告的补充说明，更是关于企业分析、资本配置和治理哲学的深度思考。巴菲特清晰地阐述了“护城河”（Moat）的概念，即企业相对于竞争对手所拥有的持久性竞争优势。他强调对“可理解的业务”进行投资，并以“企业主”的心态而非短线交易员的心态来评估一家公司。从这些信件中，读者能够学习到如何识别那些具备定价权、高资本回报率和优秀管理层的企业，并理解长期持有的力量。 二、市场微观结构与技术分析的严谨视角 尽管价值投资强调基本面分析，但市场交易的实际机制和价格行为同样是理解投资环境不可或缺的一环。理解市场是如何定价和执行交易的，能够帮助投资者更有效地管理头寸。 《股票作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator） 杰西·利弗莫尔的生平故事，通过菲尔·李普顿的笔触呈现，虽然时代背景迥异，但其对市场心理的洞察力至今无人能及。这本书的核心价值在于揭示了市场参与者的普遍心理弱点——贪婪与恐惧。 利弗莫尔深刻地描述了市场周期、趋势的形成与逆转，以及“跟随大趋势”（Play the Tape）的重要性。他强调了耐心等待最佳入场点的必要性，以及在趋势被打破时果断离场的纪律。尽管作者本身并非严格意义上的价值投资者，但其对市场时机把握（Timing）和仓位控制（Position Sizing）的描述，是任何交易者都需要正视的课题。 《走向富足》（The New Market Wizards） 保罗·索尔曼通过对数十位顶尖交易员的深度访谈，构建了一个多流派的交易图谱。这些受访者横跨了技术分析、量化交易、期货市场乃至宏观对冲等多个领域。 本书的价值在于展示了成功交易的多样性和共同的纪律性。无论是纯粹基于价格行为的系统交易者，还是运用基本面分析作为辅助的宏观交易员，他们无一例外地都建立了一套严格的风险管理框架，并拥有高度的自我认知能力。它告诉我们，不存在唯一的“正确”方法，但存在通用的成功要素——纪律、适应性与对风险的敬畏。 三、行为金融学：揭示人性的盲区 投资的本质是决策科学，而人类的决策往往充满系统性的偏差。行为金融学将心理学引入经济分析，解释了为什么市场会产生非理性繁荣和恐慌。 《思考，快与慢》（Thinking, Fast and Slow） 丹尼尔·卡尼曼的这部著作是理解人类认知偏误的权威之作。书中提出的“系统1”（直觉、快速、情绪化）和“系统2”（深思熟虑、缓慢、逻辑化）的二元过程模型，是理解投资决策的基石。 投资者在面对市场噪音、追涨杀跌时，往往是系统1在主导。本书详细阐述了前景理论（Prospect Theory），解释了人们对损失的厌恶程度远大于对同等收益的喜爱，这直接导致了投资者倾向于过早卖出盈利的股票而长期持有亏损的股票。掌握这些偏误，是建立“反人性”投资策略的前提。 《投资者的心智》（The Investor's Mind） 本书深入探讨了如何将行为金融学的理论应用于日常投资实践中，帮助投资者构建一个能够抵御情绪干扰的决策框架。它强调了“确认偏误”、“羊群效应”等在投资情境中的具体表现。 书中提供了大量实用的工具和练习，旨在帮助读者识别自己在压力下的反应模式，并设计出事前预设的规则（如止损点、再平衡频率），从而将决策权从波动的情绪中转移到冷静的分析系统上。它将投资成功定义为“控制自己行为的能力”，而非“预测市场的能力”。 四、宏观经济与周期的洞察 理解宏观经济的运行轨迹、央行的政策意图以及货币的本质，是构建长期投资视野的重要环节。 《原则》（Principles） 瑞·达利欧的这部巨著，虽然涵盖了其桥水基金的整体管理哲学，但其中关于“债务周期”和“宏观经济机器”的解读尤为深刻。达利欧通过历史数据和模型，展示了经济体如何在信贷扩张、繁荣、衰退和萧条之间循环。 对于投资者而言，理解这些周期性的力量，有助于在资产配置层面做出更为前瞻性的调整。本书强调了“极度透明”和“进化”的理念，鼓励学习者将经验转化为可操作的算法和原则，以适应不断变化的市场环境。 --- 这些书籍共同描绘了一幅从微观企业价值分析到宏观经济周期把握，再到投资者自身心理建设的完整学习路线图。它们是帮助您建立一个坚实、理性且适应性强的投资体系的宝贵资源。

评分☆☆☆☆☆

如果要用一个词来形容阅读这套书的感受，那一定是“系统性”。它不是零散的技巧堆砌，而是一套自洽的、完整的分析哲学。特别是当你看到作者如何将宏观经济环境、行业发展趋势与微观企业财务数据完美结合时，会有一种豁然开朗的感觉。它教会我们如何建立一个多维度的分析框架，而不是仅仅盯着K线图或单一的财务比率做决策。书中的那种严谨的论证过程和大量的图表辅助说明，极大地提升了学习效率。虽然内容篇幅巨大，阅读起来需要投入大量精力，但这投资是绝对值得的，因为它为你打下了一个坚实的分析地基。没有这个地基，你在金融市场中所有的“建筑”都可能随时坍塌。这本书给予的，是一种基于深厚理解的自信，而非盲目的乐观，这是最宝贵的财富。

评分☆☆☆☆☆

这本书的结构布局非常精妙，层次分明，由浅入深地构建了一个完整的证券分析知识体系。最让我欣赏的是，它非常强调“物以稀为贵”的分析思路，教会我们如何识别那些被市场低估的、拥有独特竞争优势的企业。不同于那些只关注市盈率等简单指标的书籍，它深入探讨了无形资产、管理层质量等“软性”但决定性的因素。在讨论竞争优势时，作者引用的对比分析方法，非常有启发性，能让人迅速判断出一家公司护城河的深浅。我常常会把这本书当作一个“过滤器”，在接触新的投资信息时，下意识地用书中的标准去衡量其可靠性和价值潜力。每次重读，总能发现一些先前被忽略的细节，或者对某一概念有了更深一层的理解，这证明了其内容的广度和深度，远超一般教材的水平。它更像是前辈留下的、经受了时间考验的经验结晶，值得反复咀嚼。

评分☆☆☆☆☆

这本大部头摆在案头，光是厚度就让人对内容的深度有所期待。初翻几页，那种扎实的学院派风格扑面而来，感觉像是回到了大学课堂上，听着那位经验丰富、一丝不苟的教授在娓娓道来。它不像市面上那些追求“快速致富”的浮夸读物，而是脚踏实地，从最基础的会计原则讲起，如何穿透那些精心编织的财务报表迷雾，去洞察一家企业的真实价值。尤其让我印象深刻的是，作者对于不同行业特征的分析，那种细致入微的观察，比如对周期性行业和成长型行业的估值差异处理，绝不是一概而论。读完前半部分，我感觉自己对“价值”二字的理解不再是模糊的概念，而是有了一套可以实际操作和检验的分析框架。那种对商业本质的深刻洞察力，才是这本书真正珍贵的地方，它教你的不是简单的指标计算，而是如何像一个企业所有者那样去思考问题。当然，对于新手来说，前期的专业术语和理论推导可能会略显吃力，需要耐心啃读，但一旦跨过那道坎，后面的阅读体验就会豁然开朗，每翻一页都是知识的积累。

评分☆☆☆☆☆

坦白讲，这本书的阅读体验更像是一场智力上的马拉松，而不是轻松的散步。它要求读者具备一定的数学基础和财务知识储备，否则很容易在那些复杂的公式和精密的估值模型面前望而却步。我身边不少朋友尝试过，但中途放弃了，原因大多是觉得“太枯燥”或“太理论化”。但对我而言，恰恰是这种拒绝简化、坚持深度的态度，成就了它的价值。它没有给我们提供任何“捷径”，反而逼迫我们去理解金融市场的复杂性和内在的运行规律。特别是涉及到衍生品和复杂的资本结构分析时，那种需要调动全部逻辑思维去构建模型的感觉，非常锻炼人。我感觉这本书带来的最大收获是心性的修炼，它教会你保持怀疑、坚持独立思考，不要被市场的情绪所裹挟。当你真正理解了书中所阐述的内在价值的衡量标准后，外界的喧嚣似乎就变得遥远了许多。

评分☆☆☆☆☆

我一直觉得，投资领域的好书，要么能提供一个全新的视角，要么能将看似杂乱的知识点系统化地串联起来。这本书在这两方面都做得相当出色。它更像是一本工具书的百科全书，里面涵盖了从定性分析到定量评估的几乎所有重要环节。我特别喜欢其中对于“安全边际”的论述，那种强调风险控制和保守估计的理念，在如今这个追逐高回报的市场中显得尤为珍贵。它不是鼓励你盲目追高，而是教你如何建立一个坚固的防线。书中的案例分析也极其丰富，涵盖了不同历史时期和不同经济环境下的实例，这使得理论不再是空中楼阁，而是有了鲜活的土壤。阅读过程中，我常常需要停下来，对照我手头正在研究的几家公司财报，尝试用书里教的方法进行推演，那种亲手验证理论有效性的过程，带来的满足感是其他娱乐性读物无法比拟的。虽然内容庞杂，但编排逻辑清晰，索引做得也到位，方便随时查阅某个特定的分析模型，非常适合作为案头常备的参考手册。

评分☆☆☆☆☆

《证券分析》被誉为投资者的圣经，自1934年出版以来，八十年畅销不衰。市场反复证明，《证券分析》是价值投资的经典之作。《证券分析（第6版）》是1940年版本的升级版。而《证券分析》1940年版本是作者格雷厄姆和多德满意的版本，也是股神巴菲特为钟爱的版本。第6版在保持原书原貌的同时，增加了10位华尔街金融大家的导读，既表明了这本书在华尔街投资大师心目中的重要地位，也为这部经典著作增添了时代气息。

评分☆☆☆☆☆

还没看呢，凑单买的……

评分☆☆☆☆☆

在京东买了太多东西，不管是吃的穿的用的.手机电器等，价格还是比实体店实惠，主要是方便，不用去购物了，有太多商品没有评价了，没办法一一评价。

评分☆☆☆☆☆

挺不错的啊。内容比较喜欢的。总体不错的。

评分☆☆☆☆☆

京东服务好。。全国建立仓储，发货迅速，厉害?的公司。。

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已经在京东上买了很多书了，有人感觉贵，其实京东我每次购买优惠力度也是特别大的，真是良心企业。物流和商品还是很满意的

评分☆☆☆☆☆

  [本杰明.格雷厄姆]

评分☆☆☆☆☆

这本书，做金融投资必看。也有许多朋友推荐，扎扎实实滴基础打扎实。此为原书第六版，译作者也是大咖，还没看。不过收到的书的封底有破损是咋回事，快递纸箱外包装各方面都是好的，在京东自营买了这么多书，这次也买了五六本书这是第一次出现，希望引起注意。发出的时候请检查一下

评分☆☆☆☆☆

多读书多看报少打游戏少睡觉。。。