财务模型与估值：投资银行和私募股权实践指南 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 保罗·皮格纳塔罗（Paul Pignataro） 著，刘振山（CFA CVA），张鲁晶 译

图书标签:

• 财务建模
• 估值
• 投资银行
• 私募股权
• 金融分析
• 公司财务
• 并购
• DCF
• LBO
• 财务报表

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111478072

版次：1

商品编码：11563084

品牌：机工出版

包装：平装

开本：16开

出版时间：2014-10-01

用纸：胶版纸

页数：380

字数：419000

正文语种：中文

编辑推荐

　　目标公司的真正价值是多少？公司的股票是被高估了还是低估了，如果当前的定价不合理，那么准确的价格应该是多少？读完后你会惊讶于本书对所有实操过程的细致讲解，使你在日常业务操作过程中有得心应手、手到擒来之感。

海报：

内容简介

　　《财务模型与估值 投资银行和私募股权实践指南》面向初学者以及有经验的专业人士，将帮助读者掌握大量高盛、JP摩根、美国大通银行以及美林美银所使用的分析工具与技术，逐步指导读者了解并完成基础分析及股票估值。《财务模型与估值》以独特的方法示范运用基础工具来评估股票投资的合理性。通过贯穿整本书的沃尔玛公司的案例，演示如何对一家公司的财务状况进行深入的分析，并利用可下载的Excel模型样板，全面讲解开发一个成熟财务模型的全过程。

作者简介

　　保罗·皮格纳塔罗先生，是纽约金融学院（NYSF）的创始人及CEO。他拥有超过13年在投资银行及私募股权公司从事公司并购、重组、资产剥离、资产收购以及债务与股权交易的相关工作经验，行业涉及石油、天然气、电力及公用事业、互联网与技术、房地产、军工、旅游、银行以及服务业。在NYSF，保罗·皮格纳塔罗先生继续投身于培训团队中，为大量的银行、公司的M&A;团队以及亿万基金提供了生动的培训。在创业之前，皮格纳塔罗先生供职于THLeePutnamVentures，这是一家隶属于并购巨头ThomasH.LeePartners，且规模达10亿美元的私募股权公司。在那之前，皮格纳塔罗先生供职于摩根士丹利投行部。

内页插图

目录

关于注册估值分析师认证考试
第一部分财务报表分析与预测
第一章利润表
收入
销货成本
毛利润
营业费用
其他收益
EBITDA
折旧与摊销
EBIT
利息
EBT
所得税
净利润
非经常性项目
利润分配
净利润（披露的）
股份数
每股盈利（EPS）
沃尔玛公司的利润表
收入
获得EBITDA
剖析折旧
销货成本
毛利润
销售、管理及行政费用
其他收益
EBITDA
EBITDA之外
折旧与摊销
EBIT
利息
EBT
所得税
净利润
非经常性项目
净利润（非经常性项目之后）
利润分配
净利润（披露的）
股份数和EPS
利润表预测
收入
销货成本
营业费用
折旧与摊销
利息收益
所得税
非经常性项目
非控制性权益
股份数
每股收益
第二章现金流量表
经营活动现金流
收入
销货成本
营业费用
折旧
利息
所得税
投资活动现金流
融资活动现金流
财务报表勾稽关系示例
沃尔玛公司现金流量表
经营活动现金流
投资活动现金流
融资活动现金流
现金流量表预测
经营活动现金流
投资活动现金流
融资活动现金流
第三章折旧明细表
直线折旧法
加速折旧法
余额递减法
年限总和法
修正的成本加速回收系统（MACRS）
递延税
递延税资产
递延税负债
预测折旧费用
直线折旧
加速折旧
递延税
第四章营运资本
经营性营运资本
沃尔玛公司的经营性营运资本
应收账款
存货
预付费用
应付账款
应计负债
应计所得税
预测经营性营运资本
应收账款
存货
预付费用
应付账款
应计负债
应计所得税
营运资本与现金流量表
应收账款变动
存货
预付费用
应付账款变动
应计负债变动
应计所得税变动
第五章资产负债表
资产
流动资产
非流动资产
负债
流动负债
非流动负债
沃尔玛公司的资产负债表
流动资产
非流动资产
流动负债
非流动负债
股东权益
资产负债表预测
现金流量表驱动资产负债表vs.资产负债表驱动现金流量表
资产
负债
调平失衡的资产负债表
NYSF资产负债表平衡法
第六章债务明细表、循环引用与最终模型
债务明细表结构
对债务明细表建模
短期债务
强制发债/（偿债）与非强制发债/（偿债）
未来一年内到期的长期债务
未来一年内到期的融资租赁形成的债务责任
长期债务
融资租赁形成的长期债务责任
发债/偿债合计
利息支出合计
可用于偿还债务的现金
循环引用
循环引用的“#Value!”报错
自动还款
微动开关
完成模型
ⅩⅦ
ⅩⅧ
第二部分估值
第七章价值是什么
账面价值
市场价值
企业价值
乘数
三种核心的估值方法
可比公司分析
先例交易分析
现金流折现分析
第八章现金流折现分析
年中法则vs.年末法则
去杠杆的自由现金流
加权平均资本成本（WACC）
债务成本
股本成本
市场风险溢价
贝塔
含杠杆与去杠杆的贝塔
终值
乘数法
永续法
沃尔玛公司DCF分析
WACC
EBITDA法
永续法
第九章可比公司分析
过去12个月（LTM）法则
日历化
将Costco作为可比公司
Costco调整后的2012年年末数据
Costco公司调整后的LTM数据
Costco公司年度利润表
Costco公司季度利润表
反推第四季度
Costco公司年末与LTM调整
Costco公司预测
计算可比指标
第十章先例交易分析
识别先例交易
沃尔玛公司先例交易分析
第十一章结论
52周高点/低点
可比公司分析
先例交易
折现现金流
附录
附录A模型快速指南
附录B财务报表勾稽关系
附录CExcel快捷键
关于作者
关于配套网站

前言/序言

　　市场是广阔且复杂的，不仅美国市场如此，全球市场亦如此。股票、债券、共同基金、衍生品、期权——是的，理论上可供选择的投资工具是无穷无尽的。并且，每个身在其中的人都想从中获利。然而，在过去的数年间，市场已经让我们见识了它的剧烈波动性。这使得很多投资者（以及他们的财富）灰飞烟灭，仅有少数投资者的财富出现盈余。很多市场的异常表现及波动都是相互关联的，在某种程度上取决于投资者，也就是你自己。另外，投资者在股票市场的定价过程中也扮演着重要的角色。投资者的反应有助于判断一家公司的首次公开募股（IPO）是否成功。是的，尽管市场的群体心理起着至关重要的作用，但是如果每日投资者能够借助适当的工具，更好地理解理性投资所隐含的基本原理，将能做出更加明智的决策，从而使得整个市场变得更加有效。
　　本书意在为投资者介绍一些基本工具，帮助他们判断一项股票投资是否理智，一只股票的价格是否被低估、高估或已被合理估价。这些基本工具被投资银行、私募股权公司以及华尔街分析师们所使用。我们将以沃尔玛公司为例，评估其当前财务状况，展望其未来业绩，估计目标股价，从而进一步评估投资该股票是否可行。更重要的是，向你介绍相关分析工具及概念，以便你自己做出理性的决策。我们会引领你逐步进入华尔街分析师的角色，让你亲身体会并了解如何利用工具进行建模和估值，从而自己进行分析。
　　本书为投资银行及私募股权公司的专业人士编写，可被用作进修教材或指导手册，也适用于那些想要进入投资银行以及私募股权领域的人们。无论你是在评估一项潜在投资还是一项业务的价值，本书所演示的分析工具均极具价值。
　　沃尔玛公司案例学习
　　我们对于沃尔玛公司的分析将贯穿本书。沃尔玛是美国一家跨国零售企业，主要经营大型连锁折扣店以及仓储式超市。根据《财富》杂志2012年的全球500强企业排名，该公司位列世界第三大上市公司。与此同时，沃尔玛还是世界上最大的私人雇主，它拥有超过200万名员工，并且是全球最大的零售公司。如果我们想要投资沃尔玛，该如何评估这项投资的可行性呢？为了确保能在股票投资中获利，我们需要了解沃尔玛公司的股价未来会有怎样的变化。显然，股价的波动在很大程度上基于公众舆论。然而，华尔街的分析师们会利用估值分析方法来帮助他们确定并预测一家公司的未来股价。
　　在2012年1月，我们通过分析发现，沃尔玛公司股价依然存在上涨空间。此后，该公司股价从57.39美元飙升至73.82美元。现在我们想要重新修正之前的分析，看看股价在未来又会有怎样的表现。这一次，我们将为您演示对于沃尔玛公司的完整分析过程，以便确定其股票的潜在价值。需要注意的是，本书撰写于2012年10月，因此所有分析都是基于当时的数据进行的。
　　估值分析基于三种方法：
　　１．可比公司分析
　　２．现金流折现分析
　　３．先例交易分析以上三种方法剖析沃尔玛公司的角度截然不同，且各有缺陷。尽管如此，人们还是普遍认为，综合使用三种方法有助于我们理解支撑当前股价的技术驱动因子。以沃尔玛公司为例，我们将利用上述三种方法，以及所有辅助方法，特别是华尔街分析师会用到的辅助方法展开分析。通过分析，我们将能解释沃尔玛公司的股票是否被高估、低估或已被合理定价。如果认为一家公司的股票被低估了，则可能意味着该股票价格低于预期。这时，我们可能会投资该公司，并期望其股价会在未来一段时间内上涨。如果认为一家公司的股票被高估了，则可能意味着该股票价格高于预期。在这种情况下，投资该公司则失去了意义，因为该公司股价可能在未来一段时间内出现下跌。我们假设在上述情况中，沃尔玛公司未发布出乎意料的公告，或者股票市场未出现异常活动。因为上述活动或公告会促使股价脱离技术分析所预计的价位。
　　主要是要注意，本书中演示的建模方法仅仅是一种观点。对于沃尔玛公司的分析以及得到的结论不能直接反映我的想法，而是出于操作演示的目的，仅仅基于极端变量受限的情况下得出的一种可能的结论。尽管还存在其他的可能性和分析路径，但这些并未在书中阐释，但我想这已经足够了。本书中的很多观点都具有争议性，我欢迎读者对此展开更深入的辩论。关键在于了解方法论，进而理解其背后的核心思想，以便找到适合的分析工具展开独立分析。
　　本书架构
　　本书分为两个部分：
　　１．财务报表分析及预测
　　２．估值
　　在第一部分中，我们将针对沃尔玛公司构建完整的财务模型。分析其历史业绩，并通过估值分析逐步对其未来业绩表现做出准确的预测。本部分的主要目的不仅仅在于了解如何对沃尔玛公司建模，同时还要掌握分析师们所使用的建模技术，并将这些技术应用于任意投资。
　　一旦我们对沃尔玛公司的过去以及未来业绩有了很好的理解，则本书第二部分将帮助我们利用之前介绍的方法，从估值的角度解读公司当前的财务状况。如果您无需构建完整的财务模型，则可直接参阅第二部分。
　　注意，在进行估值分析时，并非一定要构建完整的模型，但我们仍建议您这样做。估值的基础是公司业绩表现，因此在本书的案例中，为了内容的完整性，我们将使用第一部分所构建的公司模型来提取必要的摘要信息，并进行估值分析。不管怎样，严格意义上来说你也应该能够运用这些摘要信息。

好的，这是一份关于一本与《财务模型与估值：投资银行和私募股权实践指南》主题不相关的书籍的详细简介，旨在模拟真实出版物的风格和深度。 《代码的炼金术：从图灵机到量子比特的计算哲学与实践》 内容简介 作者： [此处可填入一个假定的作者名，例如：亚历山大·里德] 出版商： [此处可填入一个假定的出版社名，例如：前沿科学出版社] --- 超越比特的边界：理解计算的本质与未来 在数字时代的浪潮中，我们被无休止的数据流和日益复杂的算法所包围。然而，我们中有多少人真正停下来思考过：计算的本质究竟是什么？ 《代码的炼金术：从图灵机到量子比特的计算哲学与实践》是一部深度探究计算科学核心原理、历史演变及其前沿方向的里程碑式著作。本书并非一本面向初学者的入门手册，而是献给所有对信息、逻辑和机器智能抱有深刻好奇心的读者——无论是资深的软件架构师、理论物理爱好者，还是哲学系的学生。 作者以一种既严谨又富含洞察力的方式，将抽象的计算理论与具体的工程实践巧妙地编织在一起，为读者构建了一幅从二十世纪中叶的理论奠基到二十一世纪技术前沿的壮丽画卷。 第一部分：逻辑的基石与图灵的遗产 本书的开篇，深入回溯了计算思想的源头。我们不会止步于对冯·诺依曼结构的简单描述，而是会细致剖析阿兰·图灵奠定的计算理论的哲学根基。 可计算性与不可判定性： 详细解析了停机问题（Halting Problem）的深远意义，它不仅是理论计算机科学的边界，更是对“机器是否能解决所有问题”这一哲学命题的严峻挑战。作者用清晰的数学语言和生动的类比，阐释了可计算性理论如何定义了现代软件工程的“不可能领域”。 邱奇-图灵论题的辩论： 本部分将探讨该论题在不同计算模型（如lambda演算、寄存器机）之间的等价性，并引入了对该论题的现代修正和哲学争议，特别是针对非经典计算模型的讨论。 早期编译器的艺术： 追溯早期编程语言（如FORTRAN和LISP）的设计哲学，重点分析了编译器如何充当人类思想与机器指令之间的“翻译官”，以及高级抽象层如何构建在底层逻辑之上。 第二部分：复杂性的大厦与算法的效率 计算的价值不仅在于“能否解决”，更在于“能否高效地解决”。本书的第二部分将构建复杂性理论的完整框架，探究资源限制下的计算潜力。 P vs. NP：世纪难题的剖析： 深入探讨了P类问题和NP类问题的定义、它们在密码学和优化问题中的核心地位。作者避免了过度的简化，而是聚焦于交互式证明系统和随机化算法在突破传统复杂度界限方面所扮演的角色。 NP-完全性的深度应用： 通过对布尔可满足性问题（SAT）、旅行商问题（TSP）等经典NP-完全问题的案例分析，揭示了为什么这些问题在实际工程中往往需要依赖启发式算法和近似解，而不是精确求解。 量化计算的效率： 讨论了计算模型间的效率差异，例如确定性有限自动机（DFA）与非确定性有限自动机（NFA）在描述能力和空间效率上的权衡。 第三部分：量子革命——信息的物理学基础 在本书的后半部分，我们将视角投向计算科学最前沿的领域：量子信息学。这不是一本关于量子力学的科普读物，而是关于如何将量子现象转化为可操作的计算范式的深入探讨。 量子比特（Qubit）与叠加态的奥秘： 详细解析了量子比特的数学表示（狄拉克符号）以及叠加态如何实现并行计算的初步设想。关键在于理解量子态的演化（酉变换）是如何保持信息完备性的。 量子算法的突破： 重点剖析了Shor算法和Grover算法的内部机制。特别是Shor算法，它如何利用量子傅里叶变换（QFT）在指数级速度上超越经典因式分解方法，这对现代公钥基础设施构成了根本性的威胁。 噪声与容错： 量子计算的最大障碍是退相干。本部分将详细介绍量子纠错码（如表面码）的设计原理，以及它们如何通过增加冗余逻辑量子比特来维持计算的稳定性——这体现了理论设计与物理现实之间的艰难平衡。 超越图灵机： 探索了量子计算对传统计算模型的哲学挑战。如果量子计算机能解决经典计算机无法解决的问题，那么图灵机是否仍是“普适计算”的终极模型？ 结论：通往具身智能的计算未来 《代码的炼金术》最终将目光投向了这些理论和技术结合的未来图景。从自组织计算到生物计算的尝试，再到人工通用智能（AGI）对计算资源和算法架构的终极需求，本书提供了一个结构化的思考框架。 它邀请读者不仅要学会“如何编程”，更要学会“如何思考计算本身”。通过揭示代码背后的逻辑铁律和物理约束，本书旨在赋能下一代架构师和研究者，去构建那些今天我们尚未想象到的、真正具有变革性的信息处理系统。 适合人群： 计算机科学专业高年级及研究生、算法工程师、理论物理学家、追求计算哲学深度的技术爱好者。 --- 字数统计： 约1500字。内容聚焦于计算理论、复杂性、量子计算等领域，与财务模型和估值完全无关。语言风格力求专业、深度和逻辑严谨。

评分☆☆☆☆☆

拿到书后，我立刻翻阅了目录，心中燃起了一股强烈的期待，因为我正在尝试从传统的财务分析师转型到更侧重于资本运作的岗位，而这中间最大的鸿沟就在于“估值思维”的深度和广度。许多书只是简单地介绍了 DCF 和可比公司分析（Comps），但真正的挑战在于如何在高杠杆环境下，准确地为一家处于快速扩张期或深度重组期的公司设定一个合理的估值区间。这本书的布局似乎更倾向于“自下而上”的构建过程，而非简单的结论展示。我特别留意了关于“LBO Model”的章节，因为在当前的信贷环境下，理解债务结构、偿债能力和股权回报的相互作用至关重要。我希望书中能详细阐述不同类型的优先债务、次级债务在现金流分配中的优先级，以及如何通过调整资本结构来最大化 Private Equity 基金的内部收益率（IRR）。如果这本书能够提供清晰的“模型陷阱”提醒，例如在处理未实现收益、递延所得税资产或优先清算条款时的常见错误，那它就不仅仅是一本工具书，更是一份宝贵的“避坑指南”。这种层面的细致入微，往往是区分优秀金融专业人士和普通分析员的关键所在。

评分☆☆☆☆☆

对于我这样一个经常需要跨部门协作的职能角色来说，理解“交易的商业逻辑”比纯粹的数字操作更重要。因此，我非常关注书中关于“Deal Structuring”（交易结构设计）和“Negotiation”（谈判策略）的讨论。一本好的实战指南不应该只是一本 Excel 教程，它必须将金融工程与商业直觉相结合。我希望看到的是，在讲解了某个估值方法后，紧接着就会讨论：在特定的法律和监管环境下，这种估值方法如何影响到最终的对价支付条款（如 Earn-outs、Escrow 账户设置）以及对冲策略的选择。例如，当一家目标公司有大量的知识产权资产，而这些资产的未来价值难以量化时，如何设计一个基于业绩达成的“浮动对价”结构，既能激励管理层，又能保护买方的利益。如果这本书能将这些复杂的法律和商业考量融入到财务模型的构建流程中，那将极大地提升其实用价值。我需要看到的是，模型如何成为谈判的工具，而不是仅仅是分析的产物。

评分☆☆☆☆☆

这本厚厚的书摆在桌上，沉甸甸的，光是看着封面设计那严谨的字体和深沉的配色，就让人感觉这绝对不是一本泛泛而谈的入门读物。我最近因为工作需要，必须迅速补强自己在复杂金融交易中的理论基础，尤其是在并购（M&A）和 LBO（杠杆收购）的实际操作层面。坦白说，市面上很多号称“实战”的教材，读起来要么是枯燥的公式堆砌，要么就是停留在理论框架的描述上，真正能将“华尔街思维”落地到 Excel 建模的细节讲解少之又少。我特别关注那些关于“Deal Sourcing”（交易搜寻）和“Due Diligence”（尽职调查）的实操环节，期待它能像一本资深顾问的手册一样，清晰地拆解出投资银行家是如何从一个初步的想法，一步步构建出能够支撑数亿美元交易的财务蓝图。我希望这本书能深入剖析那些决定交易成败的关键假设，比如 WACC（加权平均资本成本）的构建哲学、现金流折现（DCF）模型的敏感性分析边界，以及如何处理那些棘手的“Deal Certainty”问题。如果它能提供一些真实案例的隐喻，哪怕是经过脱敏处理的，那将是对我理解行业运作方式的巨大助益。我期待的不是教科书式的背诵，而是如同跟随一位经验丰富的导师坐在你身边，手把手教你如何在关键时刻，用数字语言说服董事会或出资人。

评分☆☆☆☆☆

我阅读过不少关于金融建模的资料，但往往发现它们在处理“非标准交易”或“复杂资产”时的解释力明显不足。比如，对于那些涉及混合所有权结构（如基金与战略投资者的共同投资）、优先清算权冲突，或者涉及大量资产证券化的交易，传统的净现值（NPV）计算往往会失真。我期待这本书能够提供更尖端、更具适应性的建模技术。例如，如何有效地将“期权定价理论”融入到企业估值中，特别是对于那些带有嵌入式看涨或看跌条款的融资工具。在私募股权的语境下，对“基金回报的分解”（Waterfall Distribution）的精确计算是至关重要的，这直接关系到基金经理的利益。如果这本书能提供一个详细的、可操作的框架来模拟复杂的分配瀑布，并解释不同资本层级之间的“权力动态”，那它就真正触及了高阶金融实践的核心。我需要的不是对基础会计的复述，而是对那些只有身处交易前沿的人才能洞察到的“黑箱操作”的透明化。

评分☆☆☆☆☆

这本书的装帧和排版给我的第一印象是相当专业和严谨的，这通常暗示着内容不会是那种为了凑字数而加入的虚假繁荣。我目前最头疼的问题是，如何将宏观经济的波动和行业特有的风险因素，有效地、量化地嵌入到我的预测模型中去。例如，当一个公司处于一个高度周期性的行业，其未来五年的收入预测就必须具备极强的弹性。我希望这本书能够提供一套系统性的方法，教会读者如何进行“情景分析”（Scenario Analysis）和“蒙特卡洛模拟”（Monte Carlo Simulation）的实际应用，而不仅仅是停留在概念层面。尤其是在投资银行的交易中，面对卖方提供的“Best Case”预测，买方团队如何建立一个稳健的、基于底层假设校验的模型来反驳或修正这些数字，是决定谈判地位的核心。我期待这本书能深入剖析如何为模型中的关键驱动因子（Key Drivers）设定一个“合理的悲观”区间，并且展示如何清晰地向决策层汇报这些不确定性，而不是仅仅给出一个单一的“点估值”。这种对“不确定性管理”的强调，才是一个成熟的金融从业者所必需的技能。

评分☆☆☆☆☆

好好，很好很好很好很好很好很好

评分☆☆☆☆☆

学习并购案例的好教材，一步步学习并购，国内缺少这样的专业实操图书，非常棒。

评分☆☆☆☆☆

物流快，无法接受几天的物流。自营物品更放心，第三方需加强管理，望京东成为完美的网商。

评分☆☆☆☆☆

一次买了好几本书都没来得及看呢

评分☆☆☆☆☆

一本经典图书，需要你我共享。加油投行的小伙伴，近期金多多又出版了几本金融实务好书。

评分☆☆☆☆☆

好好学习一下。京东物流赞

评分☆☆☆☆☆

给公司买的书，还没看，比较专业，有时间看看哈哈，不过应该不错

评分☆☆☆☆☆

书内容很好，包装很好，物流需改进！

评分☆☆☆☆☆

书是正版，努力学习中，希望能有收获