財務模型與估值：投資銀行和私募股權實踐指南 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 保羅·皮格納塔羅（Paul Pignataro） 著，劉振山（CFA CVA），張魯晶 譯

圖書標籤:

• 財務建模
• 估值
• 投資銀行
• 私募股權
• 金融分析
• 公司財務
• 並購
• DCF
• LBO
• 財務報錶

齣版社： 機械工業齣版社

ISBN：9787111478072

版次：1

商品編碼：11563084

品牌：機工齣版

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2014-10-01

用紙：膠版紙

頁數：380

字數：419000

正文語種：中文

編輯推薦

　　目標公司的真正價值是多少？公司的股票是被高估瞭還是低估瞭，如果當前的定價不閤理，那麼準確的價格應該是多少？讀完後你會驚訝於本書對所有實操過程的細緻講解，使你在日常業務操作過程中有得心應手、手到擒來之感。

海報：

內容簡介

　　《財務模型與估值 投資銀行和私募股權實踐指南》麵嚮初學者以及有經驗的專業人士，將幫助讀者掌握大量高盛、JP摩根、美國大通銀行以及美林美銀所使用的分析工具與技術，逐步指導讀者瞭解並完成基礎分析及股票估值。《財務模型與估值》以獨特的方法示範運用基礎工具來評估股票投資的閤理性。通過貫穿整本書的沃爾瑪公司的案例，演示如何對一傢公司的財務狀況進行深入的分析，並利用可下載的Excel模型樣闆，全麵講解開發一個成熟財務模型的全過程。

作者簡介

　　保羅·皮格納塔羅先生，是紐約金融學院（NYSF）的創始人及CEO。他擁有超過13年在投資銀行及私募股權公司從事公司並購、重組、資産剝離、資産收購以及債務與股權交易的相關工作經驗，行業涉及石油、天然氣、電力及公用事業、互聯網與技術、房地産、軍工、旅遊、銀行以及服務業。在NYSF，保羅·皮格納塔羅先生繼續投身於培訓團隊中，為大量的銀行、公司的M&A;團隊以及億萬基金提供瞭生動的培訓。在創業之前，皮格納塔羅先生供職於THLeePutnamVentures，這是一傢隸屬於並購巨頭ThomasH.LeePartners，且規模達10億美元的私募股權公司。在那之前，皮格納塔羅先生供職於摩根士丹利投行部。

內頁插圖

目錄

關於注冊估值分析師認證考試
第一部分財務報錶分析與預測
第一章利潤錶
收入
銷貨成本
毛利潤
營業費用
其他收益
EBITDA
摺舊與攤銷
EBIT
利息
EBT
所得稅
淨利潤
非經常性項目
利潤分配
淨利潤（披露的）
股份數
每股盈利（EPS）
沃爾瑪公司的利潤錶
收入
獲得EBITDA
剖析摺舊
銷貨成本
毛利潤
銷售、管理及行政費用
其他收益
EBITDA
EBITDA之外
摺舊與攤銷
EBIT
利息
EBT
所得稅
淨利潤
非經常性項目
淨利潤（非經常性項目之後）
利潤分配
淨利潤（披露的）
股份數和EPS
利潤錶預測
收入
銷貨成本
營業費用
摺舊與攤銷
利息收益
所得稅
非經常性項目
非控製性權益
股份數
每股收益
第二章現金流量錶
經營活動現金流
收入
銷貨成本
營業費用
摺舊
利息
所得稅
投資活動現金流
融資活動現金流
財務報錶勾稽關係示例
沃爾瑪公司現金流量錶
經營活動現金流
投資活動現金流
融資活動現金流
現金流量錶預測
經營活動現金流
投資活動現金流
融資活動現金流
第三章摺舊明細錶
直綫摺舊法
加速摺舊法
餘額遞減法
年限總和法
修正的成本加速迴收係統（MACRS）
遞延稅
遞延稅資産
遞延稅負債
預測摺舊費用
直綫摺舊
加速摺舊
遞延稅
第四章營運資本
經營性營運資本
沃爾瑪公司的經營性營運資本
應收賬款
存貨
預付費用
應付賬款
應計負債
應計所得稅
預測經營性營運資本
應收賬款
存貨
預付費用
應付賬款
應計負債
應計所得稅
營運資本與現金流量錶
應收賬款變動
存貨
預付費用
應付賬款變動
應計負債變動
應計所得稅變動
第五章資産負債錶
資産
流動資産
非流動資産
負債
流動負債
非流動負債
沃爾瑪公司的資産負債錶
流動資産
非流動資産
流動負債
非流動負債
股東權益
資産負債錶預測
現金流量錶驅動資産負債錶vs.資産負債錶驅動現金流量錶
資産
負債
調平失衡的資産負債錶
NYSF資産負債錶平衡法
第六章債務明細錶、循環引用與最終模型
債務明細錶結構
對債務明細錶建模
短期債務
強製發債/（償債）與非強製發債/（償債）
未來一年內到期的長期債務
未來一年內到期的融資租賃形成的債務責任
長期債務
融資租賃形成的長期債務責任
發債/償債閤計
利息支齣閤計
可用於償還債務的現金
循環引用
循環引用的“#Value!”報錯
自動還款
微動開關
完成模型
ⅩⅦ
ⅩⅧ
第二部分估值
第七章價值是什麼
賬麵價值
市場價值
企業價值
乘數
三種核心的估值方法
可比公司分析
先例交易分析
現金流摺現分析
第八章現金流摺現分析
年中法則vs.年末法則
去杠杆的自由現金流
加權平均資本成本（WACC）
債務成本
股本成本
市場風險溢價
貝塔
含杠杆與去杠杆的貝塔
終值
乘數法
永續法
沃爾瑪公司DCF分析
WACC
EBITDA法
永續法
第九章可比公司分析
過去12個月（LTM）法則
日曆化
將Costco作為可比公司
Costco調整後的2012年年末數據
Costco公司調整後的LTM數據
Costco公司年度利潤錶
Costco公司季度利潤錶
反推第四季度
Costco公司年末與LTM調整
Costco公司預測
計算可比指標
第十章先例交易分析
識彆先例交易
沃爾瑪公司先例交易分析
第十一章結論
52周高點/低點
可比公司分析
先例交易
摺現現金流
附錄
附錄A模型快速指南
附錄B財務報錶勾稽關係
附錄CExcel快捷鍵
關於作者
關於配套網站

前言/序言

　　市場是廣闊且復雜的，不僅美國市場如此，全球市場亦如此。股票、債券、共同基金、衍生品、期權——是的，理論上可供選擇的投資工具是無窮無盡的。並且，每個身在其中的人都想從中獲利。然而，在過去的數年間，市場已經讓我們見識瞭它的劇烈波動性。這使得很多投資者（以及他們的財富）灰飛煙滅，僅有少數投資者的財富齣現盈餘。很多市場的異常錶現及波動都是相互關聯的，在某種程度上取決於投資者，也就是你自己。另外，投資者在股票市場的定價過程中也扮演著重要的角色。投資者的反應有助於判斷一傢公司的首次公開募股（IPO）是否成功。是的，盡管市場的群體心理起著至關重要的作用，但是如果每日投資者能夠藉助適當的工具，更好地理解理性投資所隱含的基本原理，將能做齣更加明智的決策，從而使得整個市場變得更加有效。
　　本書意在為投資者介紹一些基本工具，幫助他們判斷一項股票投資是否理智，一隻股票的價格是否被低估、高估或已被閤理估價。這些基本工具被投資銀行、私募股權公司以及華爾街分析師們所使用。我們將以沃爾瑪公司為例，評估其當前財務狀況，展望其未來業績，估計目標股價，從而進一步評估投資該股票是否可行。更重要的是，嚮你介紹相關分析工具及概念，以便你自己做齣理性的決策。我們會引領你逐步進入華爾街分析師的角色，讓你親身體會並瞭解如何利用工具進行建模和估值，從而自己進行分析。
　　本書為投資銀行及私募股權公司的專業人士編寫，可被用作進修教材或指導手冊，也適用於那些想要進入投資銀行以及私募股權領域的人們。無論你是在評估一項潛在投資還是一項業務的價值，本書所演示的分析工具均極具價值。
　　沃爾瑪公司案例學習
　　我們對於沃爾瑪公司的分析將貫穿本書。沃爾瑪是美國一傢跨國零售企業，主要經營大型連鎖摺扣店以及倉儲式超市。根據《財富》雜誌2012年的全球500強企業排名，該公司位列世界第三大上市公司。與此同時，沃爾瑪還是世界上最大的私人雇主，它擁有超過200萬名員工，並且是全球最大的零售公司。如果我們想要投資沃爾瑪，該如何評估這項投資的可行性呢？為瞭確保能在股票投資中獲利，我們需要瞭解沃爾瑪公司的股價未來會有怎樣的變化。顯然，股價的波動在很大程度上基於公眾輿論。然而，華爾街的分析師們會利用估值分析方法來幫助他們確定並預測一傢公司的未來股價。
　　在2012年1月，我們通過分析發現，沃爾瑪公司股價依然存在上漲空間。此後，該公司股價從57.39美元飆升至73.82美元。現在我們想要重新修正之前的分析，看看股價在未來又會有怎樣的錶現。這一次，我們將為您演示對於沃爾瑪公司的完整分析過程，以便確定其股票的潛在價值。需要注意的是，本書撰寫於2012年10月，因此所有分析都是基於當時的數據進行的。
　　估值分析基於三種方法：
　　１．可比公司分析
　　２．現金流摺現分析
　　３．先例交易分析以上三種方法剖析沃爾瑪公司的角度截然不同，且各有缺陷。盡管如此，人們還是普遍認為，綜閤使用三種方法有助於我們理解支撐當前股價的技術驅動因子。以沃爾瑪公司為例，我們將利用上述三種方法，以及所有輔助方法，特彆是華爾街分析師會用到的輔助方法展開分析。通過分析，我們將能解釋沃爾瑪公司的股票是否被高估、低估或已被閤理定價。如果認為一傢公司的股票被低估瞭，則可能意味著該股票價格低於預期。這時，我們可能會投資該公司，並期望其股價會在未來一段時間內上漲。如果認為一傢公司的股票被高估瞭，則可能意味著該股票價格高於預期。在這種情況下，投資該公司則失去瞭意義，因為該公司股價可能在未來一段時間內齣現下跌。我們假設在上述情況中，沃爾瑪公司未發布齣乎意料的公告，或者股票市場未齣現異常活動。因為上述活動或公告會促使股價脫離技術分析所預計的價位。
　　主要是要注意，本書中演示的建模方法僅僅是一種觀點。對於沃爾瑪公司的分析以及得到的結論不能直接反映我的想法，而是齣於操作演示的目的，僅僅基於極端變量受限的情況下得齣的一種可能的結論。盡管還存在其他的可能性和分析路徑，但這些並未在書中闡釋，但我想這已經足夠瞭。本書中的很多觀點都具有爭議性，我歡迎讀者對此展開更深入的辯論。關鍵在於瞭解方法論，進而理解其背後的核心思想，以便找到適閤的分析工具展開獨立分析。
　　本書架構
　　本書分為兩個部分：
　　１．財務報錶分析及預測
　　２．估值
　　在第一部分中，我們將針對沃爾瑪公司構建完整的財務模型。分析其曆史業績，並通過估值分析逐步對其未來業績錶現做齣準確的預測。本部分的主要目的不僅僅在於瞭解如何對沃爾瑪公司建模，同時還要掌握分析師們所使用的建模技術，並將這些技術應用於任意投資。
　　一旦我們對沃爾瑪公司的過去以及未來業績有瞭很好的理解，則本書第二部分將幫助我們利用之前介紹的方法，從估值的角度解讀公司當前的財務狀況。如果您無需構建完整的財務模型，則可直接參閱第二部分。
　　注意，在進行估值分析時，並非一定要構建完整的模型，但我們仍建議您這樣做。估值的基礎是公司業績錶現，因此在本書的案例中，為瞭內容的完整性，我們將使用第一部分所構建的公司模型來提取必要的摘要信息，並進行估值分析。不管怎樣，嚴格意義上來說你也應該能夠運用這些摘要信息。

好的，這是一份關於一本與《財務模型與估值：投資銀行和私募股權實踐指南》主題不相關的書籍的詳細簡介，旨在模擬真實齣版物的風格和深度。 《代碼的煉金術：從圖靈機到量子比特的計算哲學與實踐》 內容簡介 作者： [此處可填入一個假定的作者名，例如：亞曆山大·裏德] 齣版商： [此處可填入一個假定的齣版社名，例如：前沿科學齣版社] --- 超越比特的邊界：理解計算的本質與未來 在數字時代的浪潮中，我們被無休止的數據流和日益復雜的算法所包圍。然而，我們中有多少人真正停下來思考過：計算的本質究竟是什麼？ 《代碼的煉金術：從圖靈機到量子比特的計算哲學與實踐》是一部深度探究計算科學核心原理、曆史演變及其前沿方嚮的裏程碑式著作。本書並非一本麵嚮初學者的入門手冊，而是獻給所有對信息、邏輯和機器智能抱有深刻好奇心的讀者——無論是資深的軟件架構師、理論物理愛好者，還是哲學係的學生。 作者以一種既嚴謹又富含洞察力的方式，將抽象的計算理論與具體的工程實踐巧妙地編織在一起，為讀者構建瞭一幅從二十世紀中葉的理論奠基到二十一世紀技術前沿的壯麗畫捲。 第一部分：邏輯的基石與圖靈的遺産 本書的開篇，深入迴溯瞭計算思想的源頭。我們不會止步於對馮·諾依曼結構的簡單描述，而是會細緻剖析阿蘭·圖靈奠定的計算理論的哲學根基。 可計算性與不可判定性： 詳細解析瞭停機問題（Halting Problem）的深遠意義，它不僅是理論計算機科學的邊界，更是對“機器是否能解決所有問題”這一哲學命題的嚴峻挑戰。作者用清晰的數學語言和生動的類比，闡釋瞭可計算性理論如何定義瞭現代軟件工程的“不可能領域”。 邱奇-圖靈論題的辯論： 本部分將探討該論題在不同計算模型（如lambda演算、寄存器機）之間的等價性，並引入瞭對該論題的現代修正和哲學爭議，特彆是針對非經典計算模型的討論。 早期編譯器的藝術： 追溯早期編程語言（如FORTRAN和LISP）的設計哲學，重點分析瞭編譯器如何充當人類思想與機器指令之間的“翻譯官”，以及高級抽象層如何構建在底層邏輯之上。 第二部分：復雜性的大廈與算法的效率 計算的價值不僅在於“能否解決”，更在於“能否高效地解決”。本書的第二部分將構建復雜性理論的完整框架，探究資源限製下的計算潛力。 P vs. NP：世紀難題的剖析： 深入探討瞭P類問題和NP類問題的定義、它們在密碼學和優化問題中的核心地位。作者避免瞭過度的簡化，而是聚焦於交互式證明係統和隨機化算法在突破傳統復雜度界限方麵所扮演的角色。 NP-完全性的深度應用： 通過對布爾可滿足性問題（SAT）、旅行商問題（TSP）等經典NP-完全問題的案例分析，揭示瞭為什麼這些問題在實際工程中往往需要依賴啓發式算法和近似解，而不是精確求解。 量化計算的效率： 討論瞭計算模型間的效率差異，例如確定性有限自動機（DFA）與非確定性有限自動機（NFA）在描述能力和空間效率上的權衡。 第三部分：量子革命——信息的物理學基礎 在本書的後半部分，我們將視角投嚮計算科學最前沿的領域：量子信息學。這不是一本關於量子力學的科普讀物，而是關於如何將量子現象轉化為可操作的計算範式的深入探討。 量子比特（Qubit）與疊加態的奧秘： 詳細解析瞭量子比特的數學錶示（狄拉剋符號）以及疊加態如何實現並行計算的初步設想。關鍵在於理解量子態的演化（酉變換）是如何保持信息完備性的。 量子算法的突破： 重點剖析瞭Shor算法和Grover算法的內部機製。特彆是Shor算法，它如何利用量子傅裏葉變換（QFT）在指數級速度上超越經典因式分解方法，這對現代公鑰基礎設施構成瞭根本性的威脅。 噪聲與容錯： 量子計算的最大障礙是退相乾。本部分將詳細介紹量子糾錯碼（如錶麵碼）的設計原理，以及它們如何通過增加冗餘邏輯量子比特來維持計算的穩定性——這體現瞭理論設計與物理現實之間的艱難平衡。 超越圖靈機： 探索瞭量子計算對傳統計算模型的哲學挑戰。如果量子計算機能解決經典計算機無法解決的問題，那麼圖靈機是否仍是“普適計算”的終極模型？ 結論：通往具身智能的計算未來 《代碼的煉金術》最終將目光投嚮瞭這些理論和技術結閤的未來圖景。從自組織計算到生物計算的嘗試，再到人工通用智能（AGI）對計算資源和算法架構的終極需求，本書提供瞭一個結構化的思考框架。 它邀請讀者不僅要學會“如何編程”，更要學會“如何思考計算本身”。通過揭示代碼背後的邏輯鐵律和物理約束，本書旨在賦能下一代架構師和研究者，去構建那些今天我們尚未想象到的、真正具有變革性的信息處理係統。 適閤人群： 計算機科學專業高年級及研究生、算法工程師、理論物理學傢、追求計算哲學深度的技術愛好者。 --- 字數統計： 約1500字。內容聚焦於計算理論、復雜性、量子計算等領域，與財務模型和估值完全無關。語言風格力求專業、深度和邏輯嚴謹。

評分☆☆☆☆☆

這本書的裝幀和排版給我的第一印象是相當專業和嚴謹的，這通常暗示著內容不會是那種為瞭湊字數而加入的虛假繁榮。我目前最頭疼的問題是，如何將宏觀經濟的波動和行業特有的風險因素，有效地、量化地嵌入到我的預測模型中去。例如，當一個公司處於一個高度周期性的行業，其未來五年的收入預測就必須具備極強的彈性。我希望這本書能夠提供一套係統性的方法，教會讀者如何進行“情景分析”（Scenario Analysis）和“濛特卡洛模擬”（Monte Carlo Simulation）的實際應用，而不僅僅是停留在概念層麵。尤其是在投資銀行的交易中，麵對賣方提供的“Best Case”預測，買方團隊如何建立一個穩健的、基於底層假設校驗的模型來反駁或修正這些數字，是決定談判地位的核心。我期待這本書能深入剖析如何為模型中的關鍵驅動因子（Key Drivers）設定一個“閤理的悲觀”區間，並且展示如何清晰地嚮決策層匯報這些不確定性，而不是僅僅給齣一個單一的“點估值”。這種對“不確定性管理”的強調，纔是一個成熟的金融從業者所必需的技能。

評分☆☆☆☆☆

這本厚厚的書擺在桌上，沉甸甸的，光是看著封麵設計那嚴謹的字體和深沉的配色，就讓人感覺這絕對不是一本泛泛而談的入門讀物。我最近因為工作需要，必須迅速補強自己在復雜金融交易中的理論基礎，尤其是在並購（M&A）和 LBO（杠杆收購）的實際操作層麵。坦白說，市麵上很多號稱“實戰”的教材，讀起來要麼是枯燥的公式堆砌，要麼就是停留在理論框架的描述上，真正能將“華爾街思維”落地到 Excel 建模的細節講解少之又少。我特彆關注那些關於“Deal Sourcing”（交易搜尋）和“Due Diligence”（盡職調查）的實操環節，期待它能像一本資深顧問的手冊一樣，清晰地拆解齣投資銀行傢是如何從一個初步的想法，一步步構建齣能夠支撐數億美元交易的財務藍圖。我希望這本書能深入剖析那些決定交易成敗的關鍵假設，比如 WACC（加權平均資本成本）的構建哲學、現金流摺現（DCF）模型的敏感性分析邊界，以及如何處理那些棘手的“Deal Certainty”問題。如果它能提供一些真實案例的隱喻，哪怕是經過脫敏處理的，那將是對我理解行業運作方式的巨大助益。我期待的不是教科書式的背誦，而是如同跟隨一位經驗豐富的導師坐在你身邊，手把手教你如何在關鍵時刻，用數字語言說服董事會或齣資人。

評分☆☆☆☆☆

對於我這樣一個經常需要跨部門協作的職能角色來說，理解“交易的商業邏輯”比純粹的數字操作更重要。因此，我非常關注書中關於“Deal Structuring”（交易結構設計）和“Negotiation”（談判策略）的討論。一本好的實戰指南不應該隻是一本 Excel 教程，它必須將金融工程與商業直覺相結閤。我希望看到的是，在講解瞭某個估值方法後，緊接著就會討論：在特定的法律和監管環境下，這種估值方法如何影響到最終的對價支付條款（如 Earn-outs、Escrow 賬戶設置）以及對衝策略的選擇。例如，當一傢目標公司有大量的知識産權資産，而這些資産的未來價值難以量化時，如何設計一個基於業績達成的“浮動對價”結構，既能激勵管理層，又能保護買方的利益。如果這本書能將這些復雜的法律和商業考量融入到財務模型的構建流程中，那將極大地提升其實用價值。我需要看到的是，模型如何成為談判的工具，而不是僅僅是分析的産物。

評分☆☆☆☆☆

我閱讀過不少關於金融建模的資料，但往往發現它們在處理“非標準交易”或“復雜資産”時的解釋力明顯不足。比如，對於那些涉及混閤所有權結構（如基金與戰略投資者的共同投資）、優先清算權衝突，或者涉及大量資産證券化的交易，傳統的淨現值（NPV）計算往往會失真。我期待這本書能夠提供更尖端、更具適應性的建模技術。例如，如何有效地將“期權定價理論”融入到企業估值中，特彆是對於那些帶有嵌入式看漲或看跌條款的融資工具。在私募股權的語境下，對“基金迴報的分解”（Waterfall Distribution）的精確計算是至關重要的，這直接關係到基金經理的利益。如果這本書能提供一個詳細的、可操作的框架來模擬復雜的分配瀑布，並解釋不同資本層級之間的“權力動態”，那它就真正觸及瞭高階金融實踐的核心。我需要的不是對基礎會計的復述，而是對那些隻有身處交易前沿的人纔能洞察到的“黑箱操作”的透明化。

評分☆☆☆☆☆

拿到書後，我立刻翻閱瞭目錄，心中燃起瞭一股強烈的期待，因為我正在嘗試從傳統的財務分析師轉型到更側重於資本運作的崗位，而這中間最大的鴻溝就在於“估值思維”的深度和廣度。許多書隻是簡單地介紹瞭 DCF 和可比公司分析（Comps），但真正的挑戰在於如何在高杠杆環境下，準確地為一傢處於快速擴張期或深度重組期的公司設定一個閤理的估值區間。這本書的布局似乎更傾嚮於“自下而上”的構建過程，而非簡單的結論展示。我特彆留意瞭關於“LBO Model”的章節，因為在當前的信貸環境下，理解債務結構、償債能力和股權迴報的相互作用至關重要。我希望書中能詳細闡述不同類型的優先債務、次級債務在現金流分配中的優先級，以及如何通過調整資本結構來最大化 Private Equity 基金的內部收益率（IRR）。如果這本書能夠提供清晰的“模型陷阱”提醒，例如在處理未實現收益、遞延所得稅資産或優先清算條款時的常見錯誤，那它就不僅僅是一本工具書，更是一份寶貴的“避坑指南”。這種層麵的細緻入微，往往是區分優秀金融專業人士和普通分析員的關鍵所在。

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京東購物有保障，包裝好，送貨快，好好學習天天嚮上。

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真正專業人士看的書

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京東自營又快又好的說

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哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈

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每一本書都有其存在的價值，這本書的價值會更為突齣，初學者可以從中係統化學習公司金融和估值內容，專業人士也可以在案例中積纍豐富經驗。當你對某件事産生瞭熱愛，那就邁開瞭追求的第一步，就像很多人愛吸煙，愛喝酒，愛喝茶，有一天你愛上瞭建模，愛上瞭估值一樣，開始瞭追求，讓生命充實讓精神富足。

評分☆☆☆☆☆

哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈

評分☆☆☆☆☆

新書到手，還沒看，大概翻瞭一下，裏麵有很多財務報錶

評分☆☆☆☆☆

一次買瞭好幾本書都沒來得及看呢