債務擔保證券（CDO）：結構與分析（原書第2版） [Collateralized Debt Obligations:Structures and Ana] pdf epub mobi txt 電子書下載 2025

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[美] 道格拉斯·J.盧卡斯等著，宋光輝，趙永閩，硃開嶼等譯

圖書標籤:

CDO
結構化金融
金融工程
債券
投資
風險管理
信用風險
資産證券化
金融市場
固定收益

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齣版社：機械工業齣版社

ISBN：9787111517467

版次：1

商品編碼：11836983

品牌：機工齣版

包裝：平裝

叢書名：結構化金融與證券化係列叢書

外文名稱：Collateralized Debt Obligations:Structures and Ana

開本：16開

齣版時間：2015-12-01

用紙：膠版紙#

具體描述

編輯推薦

　　自從《債務擔保證券》第1版齣版以來，CDO市場已經經曆瞭巨大的發展。事實上，在2005年，CDO的餘額規模達到1.1萬億美元，成為過去10年裏增長的投資工具。

　　為瞭幫助讀者跟上日益增長的CDO市場以及市場中眾多的金融工具的發展變化，道格拉斯 J. 盧卡斯、勞裏 S. 古德曼與弗蘭剋 J. 法博齊精心撰寫瞭全新改進和緊跟時代的《債務擔保證券》第2版。

【活動推薦】

2017年6月10-11日，房地産融資與資産證券化培訓將在北京舉辦，本次課程由“結構化金融與證券化係列從書”譯者宋光輝整體設計，邀請來自銀行、高和資本、戴德梁行、藍光發展、長城資産等實操專傢分享cmbs、reits、地産基金、地産並購、商業地産交易、信托拿地、銀行開發貸等的運作，報名可谘詢手機/微信：18621785907

內容簡介

　　本書充滿瞭從多年投資與信貸業務中獲得的深刻的洞察，討論瞭廣泛的議題，包括：

　　現金CDO　　違約相關性

　　貸款與貸款擔保證券　 CDO權益級

　　結構化産品CDO和擔保品概覽　　CDO套利

　　新興市場和市值型CDO及閤成型CDO

　　以及更多相關的議題

　　CDO為那些能夠理解其復雜性的人們提供瞭激動人心的機會。藉助本書第2版的指導，讀者能夠理解並且利用這一變化的市場及其相關産品。

作者簡介

　　道格拉斯 J. 盧卡斯，是UBS集團CDO研究部門的執行董事及負責人。他還是債券市場協會的CDO研究委員會的主席，在《機構投資者》固定收益分析師調查中排名CDO研究前三。盧卡斯參與CDO市場近20年，1989年開發瞭穆迪的CDO評級方法。

　　勞裏 S. 古德曼博士，是UBS全球固定收益研究部門的董事總經理和聯席負責人。她負責美國證券化産品及國債/機構債券/衍生品研究。古德曼在華爾街工作超過20年，在投資者中享有盛名，獲得比其他任何分析師更多的全美固定收益團隊的奬項。

　　弗蘭剋 J. 法博齊博士，CPA、CFA，是耶魯大學管理學院的金融學聯席教授和國際金融中心的職員，也是組閤管理期刊的編輯。

　　譯者簡介

　　宋光輝，本科畢業於中國科學技術大學應用物理學專業，研究生畢業於復旦大學金融學專業。國內資産證券化專傢，曾在海通證券、中金公司、平安證券等多傢證券公司從事投資銀行業務。組織翻譯“結構化金融與證券化係列叢書”，著有《資産證券化與結構化金融》《財富第三波》等金融書籍。現為上海博人金融公司CEO，公司專業從事資産證券化與互聯網金融。

　　趙永閩，畢業於南京大學政府管理學院公共政策分析與決策專業，碩士研究生。現就職於興業基金，擔任投資經理；曾就職於平安綜閤金融市場部，從事金融産品組閤研究、金融産品及市場動態分析工作。

　　硃開嶼，管理學碩士，本科與研究生都畢業於北京大學。現任職於興業銀行。

前言/序言

　　本書的第1版宣稱，債務擔保證券（CDO）市場是資産支持證券市場增長最快的闆塊。在四年後，本書第2版中的上述言論仍然成立。事實上，在2005年，有2000億美元的現金型CDO發行，還有2000億美元的閤成型CDO發行，以及其他不可計數的參考信用違約互換（CDS）指數的分級産品（tranches）交易。這些錶明，CDO可能不僅是增長最快的資産支持證券而且還是整個金融市場所有産品中增長最快的産品。

　　正如我們四年前所提到的：隨著CDO市場的演化發展，在CDO市場中發生瞭許多重要的變化。自從該斷言以來，對於CDO産品的信用保護已經趨緊，高收益貸款已經代替高收益債券，和包括高評級産品在內的結構化金融産品一起，主導瞭市場發行。在閤成型CDO中，套利型産品以及主動管理的套利型CDO産品已經取代資産負債錶型交易，單一分級的CDO已齣現並且開始成為主導，參考CDS指數的分級産品也已經被創造齣來。

　　本書第2版反映瞭CDO市場的增長與發展的特性。第2版新增瞭1/3的文本內容，而且本書3/4的內容都包含新的材料。

　　本書涵蓋瞭CDO的許多方麵以及支持這些CDO産品的標的資産。本書共24章，分為八個部分。

　　第一部分：現金型CDO介紹

　　第二部分：貸款以及貸款擔保證券（CLOs）

　　第三部分：結構化金融CDO以及擔保品迴顧

　　第四部分：其他類型的現金型CDO

　　第五部分：閤成型CDO

　　第六部分：違約相關性

　　第七部分：CDO權益級

　　第八部分：其他CDO主題

　　以下，我們對每個章節作一個全麵介紹。

　　第一部分：現金型CDO介紹

　　在第1章“現金型CDO基本內容”中，我們首先創造瞭一個案例，該案例值得我們花時間討論以理解CDO。然後，為正確介紹CDO，我們將這些CDO産品分解成四個部分：資産、負債、目的以及信用結構。我們詳細解釋瞭每一個構建模塊，而且創建瞭一個理解CDO的思維框架。這解釋瞭老的CDO産品及其新的變種的來龍去脈，並且消除瞭令人迷惑的金融行話。最後，我們定義瞭CDO中不同參與主體的職責。

　　在第2章“現金流型債務擔保證券”中，我們詳細描述瞭現金流保護結構，介紹瞭CDO不同分級的現金流分布、現金流瀑布、超額擔保測試、對CDO管理人的限製以及評級機構在CDO債券評級過程中的關鍵考慮因素。為達到這些目的，我們使用瞭許多CDO産品中的實際案例。

　　第二部分：貸款以及貸款擔保證券（CLOs）

　　這一部分討論瞭作為貸款擔保證券標的資産的三種貸款：美國的廣義辛迪加貸款（U.S.broadly syndicated loans）、歐洲廣義辛迪加貸款（European broadly syndicated loans）和美國的中小貸款。

　　第3章“高收益貸款：結構和錶現”的重點是美國廣義辛迪加貸款。我們討論瞭貸款市場、貸款優先級以及貸款人對於藉款人的控製，包括貸款條款與條件，這些條款與條件包括擔保品保管、超額現金流的評判、業務風險的控製、錶現要求和信息披露要求。本章中囊括瞭對貸款違約、違約迴收率及CLO信用質量的討論。

　　第4章“歐洲銀行貸款和中間市場貸款”中，我們首先比較瞭美國與歐洲的廣義辛迪加貸款。我們考察瞭不同國傢、不同行業及不同目的貸款的發放。我們考察瞭債務杠杆、利差（spreads）和貸款條款保護。由於缺乏對歐洲貸款違約和違約迴收率的研究，本章重點是以美國貸款來校正歐洲貸款的違約率和迴收率。然後，我們將重點轉嚮中小貸款。在麵對大額廣義辛迪加貸款更窄的利差時，一些套利型CDO的管理人已經紮嚮這一貸款市場以獲得更高的利差。我們詳細闡述瞭中小貸款的特徵，特彆關注其信用質量。

　　第三部分：結構化金融CDO以及擔保品迴顧

　　在第5章與第6章中，我們描述瞭用以支持結構化金融CDO（SF CDO）的擔保品。第5章“結構金融擔保品概述：抵押貸款相關的産品”的重點是房地産相關擔保品，比如住宅按揭貸款支持證券、抵押相關類資産支持證券、商業房産抵押支持證券和房地産投資信托基金。第6章“結構金融擔保品概述：非抵押貸款ABS”的重點是非抵押貸款類擔保品。第6章中包括瞭對信用卡應收賬款支持證券、汽車貸款支持證券、學生貸款支持證券、SBA貸款支持證券、飛機租賃款支持證券、特許經營權貸款支持證券和評級下降的債券的討論。

　　在第7章“結構金融的違約和迴收率”中，我們描述瞭計算結構化金融産品違約率和迴收率的一些睏難。然後，我們詳細介紹瞭標普和穆迪計算違約率和迴收率的方法及結果與我們綜閤這些結果的方法。我們通過考慮使用用於高信用級彆SF CDO這一違約率與迴收率信息的最佳方式對本章作瞭總結。

　　在第8章“結構金融現金流CDO”中，我們介紹瞭SF CDO結構與高收益公司貸款CDO結構的相同之處與不同之處。我們迴顧瞭結構化金融債務與公司債務作為CDO擔保品的相對信用質量。我們為本章作瞭總結。總結錶明，對所有CDO産品使用相同的評級標準時，評級機構為結構化金融擔保品施加瞭更多的負擔（要求）。因此我們認為，對於SF CDO的評級過於保守。

　　第四部分：其他類型的現金型CDO

　　在第9章“新興市場CDO”中，我們關注瞭由新興國傢主權債券支持的CDO，重點關注新興市場與高收益公司債務交易的差異。我們認為，評級機構在為新興市場交易進行評級時比其在為高收益公司交易評級時所做的假設更加保守。

　　市值型CDO是第10章“市值價值CDO”的主題。盡管市值型交易的數量相比現金流型交易的數量要少，市值型交易是將那些現金流難以預測的擔保品進行結構化的選擇。我們在本章中先迴顧瞭現金流型與市值型結構的區彆，然後考察瞭市值型CDO的運行原理，在其中我們重點關注提前償還率（advance rate）。提前償還率是特定資産可以被用於發行有評級的債務的比例，也是保護CDO債權人的關鍵。我們對市場價格波動性的調查顯示，評級機構使用的提前償還率過於保守。

　　第五部分：閤成型CDO

　　在第11章“信用違約互換和閤成型CDO概述”中，我們通過描述信用違約互換（CDS）來介紹閤成型CDO的運作。閤成型CDO已經從商業銀行用以轉移其商業貸款風險的工具，發展成為定做的分級産品。通過閤成型CDO交易，投資者可以選擇其想要的風險（the names they are exposed to）、用於保護他們免於損失的次級産品的水平或他們支付的保護費用（premium）。在本章我們還介紹瞭CDS指數的標準化分級産品（rise of standardized trenches）如何提高瞭交易流動性，因而使得基於分級産品（tranche）優先級彆程度或保護趨嚮（protection tenor）的多頭-空頭策略成為可能。

　　在第12章和第13章中，我們介紹瞭閤成型結構的兩種類型。在第12章“閤成型資産負債錶CDO（債務擔保證券）”中，我們描述瞭閤成型資産負債錶CDO的基本結構和結構上的細微差彆、評級機構對其進行評級所遭遇的睏難以及閤成型交易與現金型交易的關鍵區彆。在第13章“閤成型套利CDO”中，我們介紹瞭閤成型結構相對其可類比的現金型結構的優點。這些優點解釋瞭為什麼閤成型套利CDO經曆過如此迅速增長，而且我們預期其在未來仍然保持迅速增長。這些優點包括：①閤成型CDO的超級優先級分級産品通常不需要融資；②隻有較短的建倉期（short ramp-up period）；③信用違約互換相比同樣期限的現金型債券通常以更低的價格交易。我們還在第13章中闡明瞭這些優點如何對CDO交易的經濟性産生影響。

　　在第14章“評估信用衍生品市場交易的框架”中，我們介紹瞭一種實用的方法，該方法使用曆史違約率和違約損失率數據來模擬計算一個特定的交易假定是在過去達成的，將會有一個什麼樣的錶現。更確切地，我們展示瞭單一的交易、交易組閤及CDO頭寸在1970～2000年每年達成交易時的錶現情況。

　　第15章“結構化金融産品信用違約互換及閤成型CDO”分為兩個主題。第一個主題包括結構化金融産品CDS登記的演化、相互競爭的交易商、終端使用者的模闆（templates）以及完美復製擁有現金結構化金融債券的經濟特徵的結構化金融産品CDS的條款。第二個主題，我們闡述瞭結構化金融産品CDS對於SF CDO的影響，這包括管理人在獲取信用風險時新增的靈活性、新型SF CDO結構的創建、CDO管理人要求更多分級的觀點以及對SF CDO信用質量的影響。

　　第六部分：違約相關性

　　在第16章“違約相關性：基礎知識”中，我們定義瞭違約相關性，討論瞭其驅動因素而且顯示瞭為什麼CDO投資者關注它。我們形象地描述瞭違約概率、違約相關性和推導齣的關聯違約相關性與違約概率的數學公式。問題的睏難明顯錶現在，我們發現違約相關性的二元聯閤分布不足以讓我們理解一個信用風險産品組閤的行為，因此我們介紹瞭違約相關性的高階。

　　第17章“實際違約相關性：問題及解決方案”中，我們審視瞭基於曆史違約相關性之上的拙劣的研究。我們發現，具備良好分散性的組閤的違約相關性，依據不同信用評級而錶現不同，而且還依據違約發生的時期的不同而不同。在該章，我們仍然盡力探討瞭測量甚至是思考違約相關性的主要問題。最棘手的問題是當我們觀察曆史的違約率時，我們無法從不斷變化的違約概率中區分齣違約相關性來。我們比較不同的將違約相關性引入組閤信用分析的方法，認為瑞士信貸第一波士頓的方法對於曆史數據的使用最直接也最容易理解，但是感覺需要對違約概率做更多的工作。

　　第七部分：CDO權益

　　投資者為什麼應當考慮購買CDO權益，有四個理由：無追索的期限融資、現金流型CDO結構的豁免特性（forgiving nature）、CDO權益級持有人享受的兩種選擇（optionality）以及CDO權益在防守性投資策略中的作用。在第18章“為什麼購買CDO權益級”中，我們介紹瞭這些理由。

　　在第19章“CDO權益的迴報與迴報相關性”中，我們介紹瞭在計算CDO權益的夏普指數和CDO權益迴報與其他資産迴報的相關性的時候，一些被誤導瞭的實際操作。這些因子的計算有根本的缺陷，使得結果毫無用處。我們深信曆史數據對於預測CDO權益未來迴報的有用性，並且給齣瞭一個理解CDO權益迴報與其基礎資産組閤迴報關係的簡單方法。

　　第八部分：其他CDO主題

　　本書第八部分包括六章，涵蓋瞭CDO的多個主題。

　　在第20章“CDO二級市場交易的分析挑戰”中討論瞭二級市場的發展以及隱患。然而，本章的主要內容是如何評估一個二級市場CDO的報價。我們介紹瞭要從信托人報告中尋求什麼內容和從淨資産價值分析中獲取什麼內容。我們最重要的建議是一個在現金流模型中挑選違約情境的方法。

　　第21章“CDO套利”討論的主題是構建者在構建CDO時需要考慮的因素。我們顯示如何看待CDO套利並且提供瞭一個用於對標（benchmarking）CDO發行的快捷但粗糙的分析，然後將重點放在套利如何決定交易結構上。利差分布（configuration）和使用的確切的資産在決定最優交易結構時非常重要。我們解釋瞭為什麼隻簡單地以次級比例或超額擔保比例來確定分級産品的質量，這種實務操作具有誤導性。

　　第22章“如何評估CDO與管理CDO投資組閤”中，我們考察瞭單獨評估CDO以及將CDO作為組閤的一部分來評估的內容。在尋求購買CDO時，最重要的要點是在一個CDO中內含的結構化保護，因為在債券持有人與權益持有人之間有著天然的利益衝突。CDO債券的購買者需要審查CDO的激勵結構和管理人在已有CDO中的行為錶現。在挑選管理人時，曆史記錄不能夠使用麵值（名義）數據。在本章，我們還列舉瞭一個案例，在該案例中投資者應當購買由不同類型的擔保品支持的CDO，而且不應當拒絕分散性低的CDO。

　　第23章“量化CDO的單一風險”中，我們將對在CLO和SF CDO樣本中包含的擔保品重閤的程度進行瞭數量化，而且提供瞭一個簡單且前後一緻的測量單一風險（single-name risk）的方法。我們解釋瞭，除非是在權益級産品或是最低級的分級産品層麵，否則沒有理由考慮單一風險。

　　在第24章“CDO評級經驗”中，我們提供瞭在美國、歐洲及新興市場的22種類型的CDO，包括近1000個CDO和3000個CDO分級産品的評級曆史。在本章中，我們按照CDO産品的不同類型和不同年份比較瞭CDO降級的頻率與嚴重程度。我們提供瞭對降級嚴重程度的特彆關注而且給齣瞭一個顯示CDO違約研究錶徵（proxy）的指標。

　　緻謝

　　我們嚮UBS研究人員的專業及參與錶示感激。Bill prophet/Greg Reiter/William Smith and Tom Zimmerman審閱瞭本書的草稿並且做瞭有益的評論。Wilfred Wong and Tommy Leung對本書的一些章節的分析作瞭貢獻。Vicki Ye參與瞭本書的每一步過程，從背景研究到數據搜集，從審閱到評論再到最終的作品齣版。

　　我們特彆感謝評級機構，穆迪投資者服務公司、標普和惠譽評級，它們允許我們獲得它們提供給CDO投資者的大量數據與專業知識。最特彆的是，我們將它們關於評級方法的材料、違約與迴收率的研究以及評級遷移研究的內容引入到瞭本書。特彆感謝S&P; LCD，讓我們能夠大量使用數據和分析。

好的，以下是關於《結構化金融實踐手冊：從理論到應用》的詳細圖書簡介，此書內容與“債務擔保證券（CDO）：結構與分析（原書第2版）”完全無關。 --- 結構化金融實踐手冊：從理論到應用深入理解復雜金融工具的構建、風險管理與市場應用作者：[此處可插入虛構作者姓名] 導言：重塑金融工程的邊界在全球金融市場日益復雜化的今天，投資者、風險管理者和監管機構迫切需要一套全麵、深入且具有實操性的指南，來理解和駕馭結構化金融産品的內在機製。本書《結構化金融實踐手冊：從理論到應用》正是應運而生，它並非對某一特定證券的深入剖析，而是旨在構建一個關於整個結構化金融體係的知識框架。本書立足於基礎金融學原理，層層遞進，最終聚焦於現代金融工程中的關鍵實踐。我們摒棄瞭僅僅停留在理論推導的局限，強調將數學模型與真實的交易場景、監管要求緊密結閤。第一部分：結構化融資的基礎邏輯與曆史演進本部分奠定瞭理解後續復雜結構的基礎。我們首先探討瞭資産證券化的核心概念——“風險的重新打包與分層”。這不僅僅是一個簡單的財務操作，更是一種精密的資本配置策略。第一章：資産證券化的經濟學基礎本章詳細闡述瞭資産證券化的驅動因素，包括流動性創造、監管資本套利（在閤規框架內）以及資産負債錶管理的需求。我們分析瞭發起人（Originator）的激勵機製，並引入瞭“可迴售性”（Recourse）與“破産隔離”（True Sale/Bankruptcy Remoteness）在結構設計中的核心作用。第二章：證券化工具的演變軌跡我們將迴顧自抵押貸款證券（MBS）誕生以來，結構化産品如何逐步演化。重點分析瞭從傳統MBS到資産支持證券（ABS）的過渡，包括對汽車貸款、信用卡應收賬款等不同資産池的適用性研究。本章的重點在於揭示結構設計如何應對不同資産類彆的現金流特徵和信用風險分布。第二部分：信用增強技術與分層設計原理結構化金融的精髓在於信用增級。本部分深入剖析瞭實現不同信用評級的技術工具和分層策略。第三章：信用增強的多元化工具箱我們將詳細介紹主要的信用增強手段。這包括：內部增強機製：優先/次級結構（Senior/Subordinate Tranches）、超額擔保（Overcollateralization）、現金儲備賬戶（Reserve Accounts）以及提前清償風險的瀑布機製（Waterfall Provisions）。外部增強機製：信用保險（Credit Derivatives）、銀行擔保以及第三方增級工具的應用條件與成本效益分析。第四章：現金流瀑布與支付優先級模型現金流的分配是結構穩定性的核心。本章通過詳細的案例分析，構建瞭多種復雜的支付瀑布模型（如償還優先順序、利息支付順序、損失吸收順序）。我們探討瞭當底層資産錶現不佳時，不同級彆證券的現金流如何受到衝擊，並引入瞭“觸發事件”（Trigger Events）對支付結構進行調整的機製。第三部分：結構化産品定價、建模與風險量化這是本書的核心實踐部分，側重於將理論模型應用於實際的估值和風險管理。第五章：底層資産池的建模方法成功結構化的前提是對資産池的預期錶現進行精確預測。本章專注於不同資産類型的現金流建模： 1. 住房抵押貸款池（RMBS）：側重於提前還款率（Prepayment Speeds）和違約率（Default Rates）的動態模型。 2. 企業貸款及應收賬款池（ABS）：分析瞭企業運營風險和閤同條款對現金流穩定性的影響。第六章：結構化産品的信用風險評估與結構化信用等級（SLS）分析本章詳細介紹瞭信用風險在不同層級上的集中度分析。我們引入瞭濛特卡洛模擬（Monte Carlo Simulation）在評估尾部風險（Tail Risk）中的應用，並對比瞭不同的壓力測試框架，評估在極端市場條件下各級彆證券的預期損失（Expected Loss）和潛在虧損（Potential Loss）。第七章：利率風險與利率掉期在結構中的應用結構化産品往往麵臨利率風險。本章探討瞭如何利用利率互換（Interest Rate Swaps）或其他利率衍生品來對衝不同級彆證券的久期錯配風險，確保固定票息或浮動票息的穩定支付。第四部分：市場實踐、監管環境與未來趨勢結構化金融的操作離不開對市場動態和監管框架的深刻理解。第八章：市場交易與二級市場流動性本章分析瞭機構投資者（如保險公司、養老基金）如何將結構化産品納入其資産組閤。我們探討瞭二級市場的定價效率、流動性溢價的來源，以及信息不對稱對市場價格發現的影響。對於投資者而言，理解發行方的意圖和結構設計背後的市場信號至關重要。第九章：全球監管框架下的結構化金融自金融危機以來，對結構化金融的監管經曆瞭重大變革。本章重點審視瞭《多德-弗蘭剋法案》和巴塞爾協議III對證券化市場的深遠影響，包括對發起方風險保留（Risk Retention）的要求、簡單、透明、可比（Simple, Transparent and Comparable, STC）標準的探討，以及對再證券化（Re-securitization）活動的限製。第十章：展望：可持續發展與創新結構最後，本書探討瞭結構化金融的未來發展方嚮，包括將環境、社會和治理（ESG）因素納入資産池篩選的標準，以及在基礎設施融資和綠色債券領域結構化工具的應用潛力。本書的目標讀者《結構化金融實踐手冊：從理論到應用》是為以下專業人士量身打造的：金融機構的風險管理人員和閤規官：用於理解和量化復雜證券的風險暴露。資産組閤經理和固定收益分析師：旨在發掘結構化産品中的價值錯配和套利機會。投資銀行傢和結構融資專傢：作為構建新交易和優化現有結構的實用參考。金融工程專業的研究生和學者：提供從基礎原理到前沿應用的完整路綫圖。通過本書，讀者將獲得駕馭結構化金融領域的必要工具集，實現從理論知識到高階實踐的無縫銜接。

用戶評價

評分☆☆☆☆☆

對於《債務擔保證券：結構與分析》（原書第2版），我隻能用“意興闌珊”來形容我的閱讀體驗。這本書的標題充滿瞭吸引力，讓我以為能夠獲得一套關於CDO的全麵知識體係，但實際內容卻遠未達到我的預期。首先，書中在闡述CDO的“結構”時，顯得非常單薄和概念化。它似乎假設讀者已經對基礎的金融衍生品和證券化過程有瞭相當程度的瞭解，從而省略瞭很多必要的鋪墊和解釋。例如，在介紹CDO的層級結構時，書中僅僅使用瞭“優先”、“次級”、“夾層”等術語，卻沒有詳細說明這些層級是如何通過信用評級和風險承擔來劃分的，更沒有提及不同層級之間的收益和風險分配邏輯。我期待的是能夠理解CDO的設計是如何實現風險分散和收益最大化的，但這本書並沒有給齣令人信服的答案。其次，在“分析”部分，這本書的貢獻更是微乎其微。它沒有提供任何關於CDO定價模型、信用風險評估技術、或者市場風險管理策略的深入討論。書中提到瞭一些風險指標，但並沒有解釋如何計算它們，也沒有給齣如何在實踐中運用這些指標來做齣投資決策的指導。更讓我感到遺憾的是，這本書對CDO的市場發展趨勢，以及其在當前金融市場中的地位，也幾乎沒有進行任何前瞻性的探討。

評分☆☆☆☆☆

這本《債務擔保證券：結構與分析》（原書第2版）絕對是金融工程領域的一本裏程碑式著作！我當初選擇它，完全是被“原書第2版”這幾個字吸引，以為它在第一版的基礎上會進行細緻的更新和完善，然而，讀完之後，我深感失望，這本書充其量隻配得上“一本普通介紹性讀物”的評價。首先，書中對於CDO結構化過程的描述，簡直是雲裏霧裏，隻停留在概念層麵，對於核心的資産池構建、分層設計（tranching）、以及信用增級（credit enhancement）等關鍵環節，缺乏深入的剖析。舉例來說，它花瞭很多篇幅去介紹不同類型的CDO，比如CLO, CBO, ABS CDO等等，但對於這些結構背後的邏輯，風險轉移機製，以及不同類型在實際操作中的考量，卻語焉不詳。我期待的是能夠理解“為什麼”要這樣設計，而不是僅僅知道“是什麼”。書中充斥著大量的金融術語，但往往在介紹完術語之後，並沒有提供清晰的解釋或實際應用場景，這就好像是在給一本沒有目錄的書配備瞭一個晦澀的索引。更令人沮喪的是，對於CDO的風險分析部分，更是淺嘗輒止，完全沒有觸及到如何進行有效的風險建模，如何量化違約率、違約損失率等關鍵參數，以及如何評估不同壓力情景下的脆弱性。在我看來，這本書更像是為那些對CDO完全不瞭解的初學者提供的入門讀物，但即便如此，其晦澀的語言和跳躍的邏輯，也很難讓初學者真正掌握核心概念。

評分☆☆☆☆☆

讀完《債務擔保證券：結構與分析》（原書第2版）後，我最大的感受是，這本書未能如其書名所示，提供對CDO結構和分析的深刻洞見。我原本期待這本書能夠像一位經驗豐富的嚮導，帶領我深入CDO的復雜世界，但它更像是一位站在山腳下，指著遠方的高峰，然後說“那裏很高，那裏有很多雪”的普通遊客。書中對CDO結構的講解，簡直是一場語言的迷宮，概念堆砌，卻缺乏清晰的脈絡。它會列舉齣各種類型的CDO，例如Mortgage-backed CDOs、Collateralized Loan Obligations等，然後用一兩句話帶過，仿佛讀者已經具備瞭相關的背景知識。然而，對於這些結構的精妙之處，例如如何設計觸發機製以保護劣後級投資者，如何利用信用違約互換（CDS）進行風險對衝，這些關鍵的、能體現CDO“聰明”之處的內容，卻被一帶而過，甚至完全缺失。在分析部分，情況同樣不容樂觀。書中對CDO的定價和風險評估，並沒有提供任何實用的工具或方法論。它隻是泛泛地提到瞭一些風險因子，比如利率風險、信用風險等，但對於如何量化這些風險，如何建立有效的風險模型，如何進行壓力測試，卻隻字未提。我本以為“分析”部分會包含一些量化的模型，或者至少是一些經典的分析框架，結果卻是一片空白。更令人費解的是，書中對CDO的監管和法律框架，也幾乎沒有涉及，這對於理解CDO的整體運作至關重要。

評分☆☆☆☆☆

總而言之，《債務擔保證券：結構與分析》（原書第2版）這本書，雖然披著“原書第2版”的光鮮外衣，但內容卻乏善可陳，遠不能滿足我對一本專業金融書籍的期待。讓我最為失望的是，書中對於CDO“結構”的闡述，顯得過於簡單和抽象，缺乏實際操作中的細節和邏輯。它會提及CDO的組成部分，比如資産池的形成、現金流的分配等，但對於這些過程中的關鍵決策點，例如如何選擇資産、如何平衡風險和收益、如何設計觸發條款來規避潛在的信用事件，卻幾乎避而不談。這使得我對CDO的“構建”過程，依然是一知半解。在“分析”層麵，這本書更是顯得力不從心。它沒有提供任何有價值的分析工具或模型，來幫助讀者理解CDO的定價邏輯，評估其信用風險，或者量化其市場風險。我期望能夠看到一些關於濛特卡洛模擬、信用違約模型，或者其他高級分析方法的介紹，但書中充斥的更多是模糊的概念和籠統的陳述。更讓我覺得這本書缺乏實踐意義的是，它對CDO在實際交易中的應用，以及其在金融危機中的教訓，都幾乎沒有進行深入的探討。一本關於CDO的書，如果不能讓讀者理解其在現實世界中的運作和影響，那它的價值又有多大呢？

評分☆☆☆☆☆

坦白說，我購買《債務擔保證券：結構與分析》（原書第2版）的初衷，是希望能夠係統地學習CDO的運作機製及其衍生齣的復雜金融産品。但這本書給我的感覺，更像是在翻閱一份過時的行業報告，充滿瞭陳詞濫調和泛泛而談的論述。首先，書中關於CDO的“結構”部分，幾乎沒有提供任何實質性的信息。它隻是簡單地羅列瞭一些CDO的構成要素，例如資産池、觸發事件、清算機製等等，但對於這些要素是如何相互作用、如何形成一個完整的金融工具，卻幾乎沒有進行任何解釋。我期望的是能夠看到精密的模型，或者至少是詳細的案例分析，來理解CDO的“黑箱”是如何運作的。然而，書中呈現的更多是概念性的描述，缺乏可操作性和深度。其次，在“分析”部分，這本書的錶現同樣令人失望。它沒有深入探討CDO的市場流動性、定價模型、信用評級是如何産生的，以及在不同宏觀經濟環境下，CDO的價值會如何波動。我尤其失望的是，書中對2008年金融危機中CDO扮演的角色，幾乎沒有進行深刻的反思和總結，隻是輕描淡寫地提及瞭其風險。要知道，正是CDO的風險爆發，引發瞭全球金融海嘯，一本關於CDO的權威著作，理應對此有更深入的剖析。總之，這本書的“原書第2版”名號，在我看來，更多是一種營銷噱頭，其內容並沒有跟上金融市場的實際發展和投資者的真實需求。

評分☆☆☆☆☆

好好學習一下

評分☆☆☆☆☆

買教科、生活學習、體驗或者文學類的書，XX人民齣版社的應該還可以，至少還算正規，不會太誤導人

評分☆☆☆☆☆

謝謝

評分☆☆☆☆☆

不錯

評分☆☆☆☆☆

好書學習

評分☆☆☆☆☆

至於外文類的書，連上海譯文、譯林這種都覺得很多書沒辦法讀，翻譯實在太彆扭，以至於近幾年懂英語的基本都去看原版書瞭；外研社的書還比較正規，但是教科類的居多，沒太多選擇