债务担保证券（CDO）：结构与分析（原书第2版） [Collateralized Debt Obligations:Structures and Ana] pdf epub mobi txt 电子书下载 2025

简体网页||繁体网页

☆☆☆☆☆

[美] 道格拉斯·J.卢卡斯等著，宋光辉，赵永闽，朱开屿等译

图书标签:

CDO
结构化金融
金融工程
债券
投资
风险管理
信用风险
资产证券化
金融市场
固定收益

下载链接在页面底部

facebook linkedin mastodon messenger pinterest reddit telegram twitter viber vkontakte whatsapp 复制链接

想要找书就要到静流书站

book.coffeedeals.club

立刻按 ctrl+D收藏本页

你会得到大惊喜!!

出版社：机械工业出版社

ISBN：9787111517467

版次：1

商品编码：11836983

品牌：机工出版

包装：平装

丛书名：结构化金融与证券化系列丛书

外文名称：Collateralized Debt Obligations:Structures and Ana

开本：16开

出版时间：2015-12-01

用纸：胶版纸#

具体描述

编辑推荐

　　自从《债务担保证券》第1版出版以来，CDO市场已经经历了巨大的发展。事实上，在2005年，CDO的余额规模达到1.1万亿美元，成为过去10年里增长的投资工具。

　　为了帮助读者跟上日益增长的CDO市场以及市场中众多的金融工具的发展变化，道格拉斯 J. 卢卡斯、劳里 S. 古德曼与弗兰克 J. 法博齐精心撰写了全新改进和紧跟时代的《债务担保证券》第2版。

【活动推荐】

2017年6月10-11日，房地产融资与资产证券化培训将在北京举办，本次课程由“结构化金融与证券化系列从书”译者宋光辉整体设计，邀请来自银行、高和资本、戴德梁行、蓝光发展、长城资产等实操专家分享cmbs、reits、地产基金、地产并购、商业地产交易、信托拿地、银行开发贷等的运作，报名可咨询手机/微信：18621785907

内容简介

　　本书充满了从多年投资与信贷业务中获得的深刻的洞察，讨论了广泛的议题，包括：

　　现金CDO　　违约相关性

　　贷款与贷款担保证券　 CDO权益级

　　结构化产品CDO和担保品概览　　CDO套利

　　新兴市场和市值型CDO及合成型CDO

　　以及更多相关的议题

　　CDO为那些能够理解其复杂性的人们提供了激动人心的机会。借助本书第2版的指导，读者能够理解并且利用这一变化的市场及其相关产品。

作者简介

　　道格拉斯 J. 卢卡斯，是UBS集团CDO研究部门的执行董事及负责人。他还是债券市场协会的CDO研究委员会的主席，在《机构投资者》固定收益分析师调查中排名CDO研究前三。卢卡斯参与CDO市场近20年，1989年开发了穆迪的CDO评级方法。

　　劳里 S. 古德曼博士，是UBS全球固定收益研究部门的董事总经理和联席负责人。她负责美国证券化产品及国债/机构债券/衍生品研究。古德曼在华尔街工作超过20年，在投资者中享有盛名，获得比其他任何分析师更多的全美固定收益团队的奖项。

　　弗兰克 J. 法博齐博士，CPA、CFA，是耶鲁大学管理学院的金融学联席教授和国际金融中心的职员，也是组合管理期刊的编辑。

　　译者简介

　　宋光辉，本科毕业于中国科学技术大学应用物理学专业，研究生毕业于复旦大学金融学专业。国内资产证券化专家，曾在海通证券、中金公司、平安证券等多家证券公司从事投资银行业务。组织翻译“结构化金融与证券化系列丛书”，著有《资产证券化与结构化金融》《财富第三波》等金融书籍。现为上海博人金融公司CEO，公司专业从事资产证券化与互联网金融。

　　赵永闽，毕业于南京大学政府管理学院公共政策分析与决策专业，硕士研究生。现就职于兴业基金，担任投资经理；曾就职于平安综合金融市场部，从事金融产品组合研究、金融产品及市场动态分析工作。

　　朱开屿，管理学硕士，本科与研究生都毕业于北京大学。现任职于兴业银行。

前言/序言

　　本书的第1版宣称，债务担保证券（CDO）市场是资产支持证券市场增长最快的板块。在四年后，本书第2版中的上述言论仍然成立。事实上，在2005年，有2000亿美元的现金型CDO发行，还有2000亿美元的合成型CDO发行，以及其他不可计数的参考信用违约互换（CDS）指数的分级产品（tranches）交易。这些表明，CDO可能不仅是增长最快的资产支持证券而且还是整个金融市场所有产品中增长最快的产品。

　　正如我们四年前所提到的：随着CDO市场的演化发展，在CDO市场中发生了许多重要的变化。自从该断言以来，对于CDO产品的信用保护已经趋紧，高收益贷款已经代替高收益债券，和包括高评级产品在内的结构化金融产品一起，主导了市场发行。在合成型CDO中，套利型产品以及主动管理的套利型CDO产品已经取代资产负债表型交易，单一分级的CDO已出现并且开始成为主导，参考CDS指数的分级产品也已经被创造出来。

　　本书第2版反映了CDO市场的增长与发展的特性。第2版新增了1/3的文本内容，而且本书3/4的内容都包含新的材料。

　　本书涵盖了CDO的许多方面以及支持这些CDO产品的标的资产。本书共24章，分为八个部分。

　　第一部分：现金型CDO介绍

　　第二部分：贷款以及贷款担保证券（CLOs）

　　第三部分：结构化金融CDO以及担保品回顾

　　第四部分：其他类型的现金型CDO

　　第五部分：合成型CDO

　　第六部分：违约相关性

　　第七部分：CDO权益级

　　第八部分：其他CDO主题

　　以下，我们对每个章节作一个全面介绍。

　　第一部分：现金型CDO介绍

　　在第1章“现金型CDO基本内容”中，我们首先创造了一个案例，该案例值得我们花时间讨论以理解CDO。然后，为正确介绍CDO，我们将这些CDO产品分解成四个部分：资产、负债、目的以及信用结构。我们详细解释了每一个构建模块，而且创建了一个理解CDO的思维框架。这解释了老的CDO产品及其新的变种的来龙去脉，并且消除了令人迷惑的金融行话。最后，我们定义了CDO中不同参与主体的职责。

　　在第2章“现金流型债务担保证券”中，我们详细描述了现金流保护结构，介绍了CDO不同分级的现金流分布、现金流瀑布、超额担保测试、对CDO管理人的限制以及评级机构在CDO债券评级过程中的关键考虑因素。为达到这些目的，我们使用了许多CDO产品中的实际案例。

　　第二部分：贷款以及贷款担保证券（CLOs）

　　这一部分讨论了作为贷款担保证券标的资产的三种贷款：美国的广义辛迪加贷款（U.S.broadly syndicated loans）、欧洲广义辛迪加贷款（European broadly syndicated loans）和美国的中小贷款。

　　第3章“高收益贷款：结构和表现”的重点是美国广义辛迪加贷款。我们讨论了贷款市场、贷款优先级以及贷款人对于借款人的控制，包括贷款条款与条件，这些条款与条件包括担保品保管、超额现金流的评判、业务风险的控制、表现要求和信息披露要求。本章中囊括了对贷款违约、违约回收率及CLO信用质量的讨论。

　　第4章“欧洲银行贷款和中间市场贷款”中，我们首先比较了美国与欧洲的广义辛迪加贷款。我们考察了不同国家、不同行业及不同目的贷款的发放。我们考察了债务杠杆、利差（spreads）和贷款条款保护。由于缺乏对欧洲贷款违约和违约回收率的研究，本章重点是以美国贷款来校正欧洲贷款的违约率和回收率。然后，我们将重点转向中小贷款。在面对大额广义辛迪加贷款更窄的利差时，一些套利型CDO的管理人已经扎向这一贷款市场以获得更高的利差。我们详细阐述了中小贷款的特征，特别关注其信用质量。

　　第三部分：结构化金融CDO以及担保品回顾

　　在第5章与第6章中，我们描述了用以支持结构化金融CDO（SF CDO）的担保品。第5章“结构金融担保品概述：抵押贷款相关的产品”的重点是房地产相关担保品，比如住宅按揭贷款支持证券、抵押相关类资产支持证券、商业房产抵押支持证券和房地产投资信托基金。第6章“结构金融担保品概述：非抵押贷款ABS”的重点是非抵押贷款类担保品。第6章中包括了对信用卡应收账款支持证券、汽车贷款支持证券、学生贷款支持证券、SBA贷款支持证券、飞机租赁款支持证券、特许经营权贷款支持证券和评级下降的债券的讨论。

　　在第7章“结构金融的违约和回收率”中，我们描述了计算结构化金融产品违约率和回收率的一些困难。然后，我们详细介绍了标普和穆迪计算违约率和回收率的方法及结果与我们综合这些结果的方法。我们通过考虑使用用于高信用级别SF CDO这一违约率与回收率信息的最佳方式对本章作了总结。

　　在第8章“结构金融现金流CDO”中，我们介绍了SF CDO结构与高收益公司贷款CDO结构的相同之处与不同之处。我们回顾了结构化金融债务与公司债务作为CDO担保品的相对信用质量。我们为本章作了总结。总结表明，对所有CDO产品使用相同的评级标准时，评级机构为结构化金融担保品施加了更多的负担（要求）。因此我们认为，对于SF CDO的评级过于保守。

　　第四部分：其他类型的现金型CDO

　　在第9章“新兴市场CDO”中，我们关注了由新兴国家主权债券支持的CDO，重点关注新兴市场与高收益公司债务交易的差异。我们认为，评级机构在为新兴市场交易进行评级时比其在为高收益公司交易评级时所做的假设更加保守。

　　市值型CDO是第10章“市值价值CDO”的主题。尽管市值型交易的数量相比现金流型交易的数量要少，市值型交易是将那些现金流难以预测的担保品进行结构化的选择。我们在本章中先回顾了现金流型与市值型结构的区别，然后考察了市值型CDO的运行原理，在其中我们重点关注提前偿还率（advance rate）。提前偿还率是特定资产可以被用于发行有评级的债务的比例，也是保护CDO债权人的关键。我们对市场价格波动性的调查显示，评级机构使用的提前偿还率过于保守。

　　第五部分：合成型CDO

　　在第11章“信用违约互换和合成型CDO概述”中，我们通过描述信用违约互换（CDS）来介绍合成型CDO的运作。合成型CDO已经从商业银行用以转移其商业贷款风险的工具，发展成为定做的分级产品。通过合成型CDO交易，投资者可以选择其想要的风险（the names they are exposed to）、用于保护他们免于损失的次级产品的水平或他们支付的保护费用（premium）。在本章我们还介绍了CDS指数的标准化分级产品（rise of standardized trenches）如何提高了交易流动性，因而使得基于分级产品（tranche）优先级别程度或保护趋向（protection tenor）的多头-空头策略成为可能。

　　在第12章和第13章中，我们介绍了合成型结构的两种类型。在第12章“合成型资产负债表CDO（债务担保证券）”中，我们描述了合成型资产负债表CDO的基本结构和结构上的细微差别、评级机构对其进行评级所遭遇的困难以及合成型交易与现金型交易的关键区别。在第13章“合成型套利CDO”中，我们介绍了合成型结构相对其可类比的现金型结构的优点。这些优点解释了为什么合成型套利CDO经历过如此迅速增长，而且我们预期其在未来仍然保持迅速增长。这些优点包括：①合成型CDO的超级优先级分级产品通常不需要融资；②只有较短的建仓期（short ramp-up period）；③信用违约互换相比同样期限的现金型债券通常以更低的价格交易。我们还在第13章中阐明了这些优点如何对CDO交易的经济性产生影响。

　　在第14章“评估信用衍生品市场交易的框架”中，我们介绍了一种实用的方法，该方法使用历史违约率和违约损失率数据来模拟计算一个特定的交易假定是在过去达成的，将会有一个什么样的表现。更确切地，我们展示了单一的交易、交易组合及CDO头寸在1970～2000年每年达成交易时的表现情况。

　　第15章“结构化金融产品信用违约互换及合成型CDO”分为两个主题。第一个主题包括结构化金融产品CDS登记的演化、相互竞争的交易商、终端使用者的模板（templates）以及完美复制拥有现金结构化金融债券的经济特征的结构化金融产品CDS的条款。第二个主题，我们阐述了结构化金融产品CDS对于SF CDO的影响，这包括管理人在获取信用风险时新增的灵活性、新型SF CDO结构的创建、CDO管理人要求更多分级的观点以及对SF CDO信用质量的影响。

　　第六部分：违约相关性

　　在第16章“违约相关性：基础知识”中，我们定义了违约相关性，讨论了其驱动因素而且显示了为什么CDO投资者关注它。我们形象地描述了违约概率、违约相关性和推导出的关联违约相关性与违约概率的数学公式。问题的困难明显表现在，我们发现违约相关性的二元联合分布不足以让我们理解一个信用风险产品组合的行为，因此我们介绍了违约相关性的高阶。

　　第17章“实际违约相关性：问题及解决方案”中，我们审视了基于历史违约相关性之上的拙劣的研究。我们发现，具备良好分散性的组合的违约相关性，依据不同信用评级而表现不同，而且还依据违约发生的时期的不同而不同。在该章，我们仍然尽力探讨了测量甚至是思考违约相关性的主要问题。最棘手的问题是当我们观察历史的违约率时，我们无法从不断变化的违约概率中区分出违约相关性来。我们比较不同的将违约相关性引入组合信用分析的方法，认为瑞士信贷第一波士顿的方法对于历史数据的使用最直接也最容易理解，但是感觉需要对违约概率做更多的工作。

　　第七部分：CDO权益

　　投资者为什么应当考虑购买CDO权益，有四个理由：无追索的期限融资、现金流型CDO结构的豁免特性（forgiving nature）、CDO权益级持有人享受的两种选择（optionality）以及CDO权益在防守性投资策略中的作用。在第18章“为什么购买CDO权益级”中，我们介绍了这些理由。

　　在第19章“CDO权益的回报与回报相关性”中，我们介绍了在计算CDO权益的夏普指数和CDO权益回报与其他资产回报的相关性的时候，一些被误导了的实际操作。这些因子的计算有根本的缺陷，使得结果毫无用处。我们深信历史数据对于预测CDO权益未来回报的有用性，并且给出了一个理解CDO权益回报与其基础资产组合回报关系的简单方法。

　　第八部分：其他CDO主题

　　本书第八部分包括六章，涵盖了CDO的多个主题。

　　在第20章“CDO二级市场交易的分析挑战”中讨论了二级市场的发展以及隐患。然而，本章的主要内容是如何评估一个二级市场CDO的报价。我们介绍了要从信托人报告中寻求什么内容和从净资产价值分析中获取什么内容。我们最重要的建议是一个在现金流模型中挑选违约情境的方法。

　　第21章“CDO套利”讨论的主题是构建者在构建CDO时需要考虑的因素。我们显示如何看待CDO套利并且提供了一个用于对标（benchmarking）CDO发行的快捷但粗糙的分析，然后将重点放在套利如何决定交易结构上。利差分布（configuration）和使用的确切的资产在决定最优交易结构时非常重要。我们解释了为什么只简单地以次级比例或超额担保比例来确定分级产品的质量，这种实务操作具有误导性。

　　第22章“如何评估CDO与管理CDO投资组合”中，我们考察了单独评估CDO以及将CDO作为组合的一部分来评估的内容。在寻求购买CDO时，最重要的要点是在一个CDO中内含的结构化保护，因为在债券持有人与权益持有人之间有着天然的利益冲突。CDO债券的购买者需要审查CDO的激励结构和管理人在已有CDO中的行为表现。在挑选管理人时，历史记录不能够使用面值（名义）数据。在本章，我们还列举了一个案例，在该案例中投资者应当购买由不同类型的担保品支持的CDO，而且不应当拒绝分散性低的CDO。

　　第23章“量化CDO的单一风险”中，我们将对在CLO和SF CDO样本中包含的担保品重合的程度进行了数量化，而且提供了一个简单且前后一致的测量单一风险（single-name risk）的方法。我们解释了，除非是在权益级产品或是最低级的分级产品层面，否则没有理由考虑单一风险。

　　在第24章“CDO评级经验”中，我们提供了在美国、欧洲及新兴市场的22种类型的CDO，包括近1000个CDO和3000个CDO分级产品的评级历史。在本章中，我们按照CDO产品的不同类型和不同年份比较了CDO降级的频率与严重程度。我们提供了对降级严重程度的特别关注而且给出了一个显示CDO违约研究表征（proxy）的指标。

　　致谢

　　我们向UBS研究人员的专业及参与表示感激。Bill prophet/Greg Reiter/William Smith and Tom Zimmerman审阅了本书的草稿并且做了有益的评论。Wilfred Wong and Tommy Leung对本书的一些章节的分析作了贡献。Vicki Ye参与了本书的每一步过程，从背景研究到数据搜集，从审阅到评论再到最终的作品出版。

　　我们特别感谢评级机构，穆迪投资者服务公司、标普和惠誉评级，它们允许我们获得它们提供给CDO投资者的大量数据与专业知识。最特别的是，我们将它们关于评级方法的材料、违约与回收率的研究以及评级迁移研究的内容引入到了本书。特别感谢S&P; LCD，让我们能够大量使用数据和分析。

好的，以下是关于《结构化金融实践手册：从理论到应用》的详细图书简介，此书内容与“债务担保证券（CDO）：结构与分析（原书第2版）”完全无关。 --- 结构化金融实践手册：从理论到应用深入理解复杂金融工具的构建、风险管理与市场应用作者：[此处可插入虚构作者姓名] 导言：重塑金融工程的边界在全球金融市场日益复杂化的今天，投资者、风险管理者和监管机构迫切需要一套全面、深入且具有实操性的指南，来理解和驾驭结构化金融产品的内在机制。本书《结构化金融实践手册：从理论到应用》正是应运而生，它并非对某一特定证券的深入剖析，而是旨在构建一个关于整个结构化金融体系的知识框架。本书立足于基础金融学原理，层层递进，最终聚焦于现代金融工程中的关键实践。我们摒弃了仅仅停留在理论推导的局限，强调将数学模型与真实的交易场景、监管要求紧密结合。第一部分：结构化融资的基础逻辑与历史演进本部分奠定了理解后续复杂结构的基础。我们首先探讨了资产证券化的核心概念——“风险的重新打包与分层”。这不仅仅是一个简单的财务操作，更是一种精密的资本配置策略。第一章：资产证券化的经济学基础本章详细阐述了资产证券化的驱动因素，包括流动性创造、监管资本套利（在合规框架内）以及资产负债表管理的需求。我们分析了发起人（Originator）的激励机制，并引入了“可回售性”（Recourse）与“破产隔离”（True Sale/Bankruptcy Remoteness）在结构设计中的核心作用。第二章：证券化工具的演变轨迹我们将回顾自抵押贷款证券（MBS）诞生以来，结构化产品如何逐步演化。重点分析了从传统MBS到资产支持证券（ABS）的过渡，包括对汽车贷款、信用卡应收账款等不同资产池的适用性研究。本章的重点在于揭示结构设计如何应对不同资产类别的现金流特征和信用风险分布。第二部分：信用增强技术与分层设计原理结构化金融的精髓在于信用增级。本部分深入剖析了实现不同信用评级的技术工具和分层策略。第三章：信用增强的多元化工具箱我们将详细介绍主要的信用增强手段。这包括：内部增强机制：优先/次级结构（Senior/Subordinate Tranches）、超额担保（Overcollateralization）、现金储备账户（Reserve Accounts）以及提前清偿风险的瀑布机制（Waterfall Provisions）。外部增强机制：信用保险（Credit Derivatives）、银行担保以及第三方增级工具的应用条件与成本效益分析。第四章：现金流瀑布与支付优先级模型现金流的分配是结构稳定性的核心。本章通过详细的案例分析，构建了多种复杂的支付瀑布模型（如偿还优先顺序、利息支付顺序、损失吸收顺序）。我们探讨了当底层资产表现不佳时，不同级别证券的现金流如何受到冲击，并引入了“触发事件”（Trigger Events）对支付结构进行调整的机制。第三部分：结构化产品定价、建模与风险量化这是本书的核心实践部分，侧重于将理论模型应用于实际的估值和风险管理。第五章：底层资产池的建模方法成功结构化的前提是对资产池的预期表现进行精确预测。本章专注于不同资产类型的现金流建模： 1. 住房抵押贷款池（RMBS）：侧重于提前还款率（Prepayment Speeds）和违约率（Default Rates）的动态模型。 2. 企业贷款及应收账款池（ABS）：分析了企业运营风险和合同条款对现金流稳定性的影响。第六章：结构化产品的信用风险评估与结构化信用等级（SLS）分析本章详细介绍了信用风险在不同层级上的集中度分析。我们引入了蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation）在评估尾部风险（Tail Risk）中的应用，并对比了不同的压力测试框架，评估在极端市场条件下各级别证券的预期损失（Expected Loss）和潜在亏损（Potential Loss）。第七章：利率风险与利率掉期在结构中的应用结构化产品往往面临利率风险。本章探讨了如何利用利率互换（Interest Rate Swaps）或其他利率衍生品来对冲不同级别证券的久期错配风险，确保固定票息或浮动票息的稳定支付。第四部分：市场实践、监管环境与未来趋势结构化金融的操作离不开对市场动态和监管框架的深刻理解。第八章：市场交易与二级市场流动性本章分析了机构投资者（如保险公司、养老基金）如何将结构化产品纳入其资产组合。我们探讨了二级市场的定价效率、流动性溢价的来源，以及信息不对称对市场价格发现的影响。对于投资者而言，理解发行方的意图和结构设计背后的市场信号至关重要。第九章：全球监管框架下的结构化金融自金融危机以来，对结构化金融的监管经历了重大变革。本章重点审视了《多德-弗兰克法案》和巴塞尔协议III对证券化市场的深远影响，包括对发起方风险保留（Risk Retention）的要求、简单、透明、可比（Simple, Transparent and Comparable, STC）标准的探讨，以及对再证券化（Re-securitization）活动的限制。第十章：展望：可持续发展与创新结构最后，本书探讨了结构化金融的未来发展方向，包括将环境、社会和治理（ESG）因素纳入资产池筛选的标准，以及在基础设施融资和绿色债券领域结构化工具的应用潜力。本书的目标读者《结构化金融实践手册：从理论到应用》是为以下专业人士量身打造的：金融机构的风险管理人员和合规官：用于理解和量化复杂证券的风险暴露。资产组合经理和固定收益分析师：旨在发掘结构化产品中的价值错配和套利机会。投资银行家和结构融资专家：作为构建新交易和优化现有结构的实用参考。金融工程专业的研究生和学者：提供从基础原理到前沿应用的完整路线图。通过本书，读者将获得驾驭结构化金融领域的必要工具集，实现从理论知识到高阶实践的无缝衔接。

用户评价

评分☆☆☆☆☆

这本《债务担保证券：结构与分析》（原书第2版）绝对是金融工程领域的一本里程碑式著作！我当初选择它，完全是被“原书第2版”这几个字吸引，以为它在第一版的基础上会进行细致的更新和完善，然而，读完之后，我深感失望，这本书充其量只配得上“一本普通介绍性读物”的评价。首先，书中对于CDO结构化过程的描述，简直是云里雾里，只停留在概念层面，对于核心的资产池构建、分层设计（tranching）、以及信用增级（credit enhancement）等关键环节，缺乏深入的剖析。举例来说，它花了很多篇幅去介绍不同类型的CDO，比如CLO, CBO, ABS CDO等等，但对于这些结构背后的逻辑，风险转移机制，以及不同类型在实际操作中的考量，却语焉不详。我期待的是能够理解“为什么”要这样设计，而不是仅仅知道“是什么”。书中充斥着大量的金融术语，但往往在介绍完术语之后，并没有提供清晰的解释或实际应用场景，这就好像是在给一本没有目录的书配备了一个晦涩的索引。更令人沮丧的是，对于CDO的风险分析部分，更是浅尝辄止，完全没有触及到如何进行有效的风险建模，如何量化违约率、违约损失率等关键参数，以及如何评估不同压力情景下的脆弱性。在我看来，这本书更像是为那些对CDO完全不了解的初学者提供的入门读物，但即便如此，其晦涩的语言和跳跃的逻辑，也很难让初学者真正掌握核心概念。

评分☆☆☆☆☆

对于《债务担保证券：结构与分析》（原书第2版），我只能用“意兴阑珊”来形容我的阅读体验。这本书的标题充满了吸引力，让我以为能够获得一套关于CDO的全面知识体系，但实际内容却远未达到我的预期。首先，书中在阐述CDO的“结构”时，显得非常单薄和概念化。它似乎假设读者已经对基础的金融衍生品和证券化过程有了相当程度的了解，从而省略了很多必要的铺垫和解释。例如，在介绍CDO的层级结构时，书中仅仅使用了“优先”、“次级”、“夹层”等术语，却没有详细说明这些层级是如何通过信用评级和风险承担来划分的，更没有提及不同层级之间的收益和风险分配逻辑。我期待的是能够理解CDO的设计是如何实现风险分散和收益最大化的，但这本书并没有给出令人信服的答案。其次，在“分析”部分，这本书的贡献更是微乎其微。它没有提供任何关于CDO定价模型、信用风险评估技术、或者市场风险管理策略的深入讨论。书中提到了一些风险指标，但并没有解释如何计算它们，也没有给出如何在实践中运用这些指标来做出投资决策的指导。更让我感到遗憾的是，这本书对CDO的市场发展趋势，以及其在当前金融市场中的地位，也几乎没有进行任何前瞻性的探讨。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，我购买《债务担保证券：结构与分析》（原书第2版）的初衷，是希望能够系统地学习CDO的运作机制及其衍生出的复杂金融产品。但这本书给我的感觉，更像是在翻阅一份过时的行业报告，充满了陈词滥调和泛泛而谈的论述。首先，书中关于CDO的“结构”部分，几乎没有提供任何实质性的信息。它只是简单地罗列了一些CDO的构成要素，例如资产池、触发事件、清算机制等等，但对于这些要素是如何相互作用、如何形成一个完整的金融工具，却几乎没有进行任何解释。我期望的是能够看到精密的模型，或者至少是详细的案例分析，来理解CDO的“黑箱”是如何运作的。然而，书中呈现的更多是概念性的描述，缺乏可操作性和深度。其次，在“分析”部分，这本书的表现同样令人失望。它没有深入探讨CDO的市场流动性、定价模型、信用评级是如何产生的，以及在不同宏观经济环境下，CDO的价值会如何波动。我尤其失望的是，书中对2008年金融危机中CDO扮演的角色，几乎没有进行深刻的反思和总结，只是轻描淡写地提及了其风险。要知道，正是CDO的风险爆发，引发了全球金融海啸，一本关于CDO的权威著作，理应对此有更深入的剖析。总之，这本书的“原书第2版”名号，在我看来，更多是一种营销噱头，其内容并没有跟上金融市场的实际发展和投资者的真实需求。

评分☆☆☆☆☆

读完《债务担保证券：结构与分析》（原书第2版）后，我最大的感受是，这本书未能如其书名所示，提供对CDO结构和分析的深刻洞见。我原本期待这本书能够像一位经验丰富的向导，带领我深入CDO的复杂世界，但它更像是一位站在山脚下，指着远方的高峰，然后说“那里很高，那里有很多雪”的普通游客。书中对CDO结构的讲解，简直是一场语言的迷宫，概念堆砌，却缺乏清晰的脉络。它会列举出各种类型的CDO，例如Mortgage-backed CDOs、Collateralized Loan Obligations等，然后用一两句话带过，仿佛读者已经具备了相关的背景知识。然而，对于这些结构的精妙之处，例如如何设计触发机制以保护劣后级投资者，如何利用信用违约互换（CDS）进行风险对冲，这些关键的、能体现CDO“聪明”之处的内容，却被一带而过，甚至完全缺失。在分析部分，情况同样不容乐观。书中对CDO的定价和风险评估，并没有提供任何实用的工具或方法论。它只是泛泛地提到了一些风险因子，比如利率风险、信用风险等，但对于如何量化这些风险，如何建立有效的风险模型，如何进行压力测试，却只字未提。我本以为“分析”部分会包含一些量化的模型，或者至少是一些经典的分析框架，结果却是一片空白。更令人费解的是，书中对CDO的监管和法律框架，也几乎没有涉及，这对于理解CDO的整体运作至关重要。

评分☆☆☆☆☆

总而言之，《债务担保证券：结构与分析》（原书第2版）这本书，虽然披着“原书第2版”的光鲜外衣，但内容却乏善可陈，远不能满足我对一本专业金融书籍的期待。让我最为失望的是，书中对于CDO“结构”的阐述，显得过于简单和抽象，缺乏实际操作中的细节和逻辑。它会提及CDO的组成部分，比如资产池的形成、现金流的分配等，但对于这些过程中的关键决策点，例如如何选择资产、如何平衡风险和收益、如何设计触发条款来规避潜在的信用事件，却几乎避而不谈。这使得我对CDO的“构建”过程，依然是一知半解。在“分析”层面，这本书更是显得力不从心。它没有提供任何有价值的分析工具或模型，来帮助读者理解CDO的定价逻辑，评估其信用风险，或者量化其市场风险。我期望能够看到一些关于蒙特卡洛模拟、信用违约模型，或者其他高级分析方法的介绍，但书中充斥的更多是模糊的概念和笼统的陈述。更让我觉得这本书缺乏实践意义的是，它对CDO在实际交易中的应用，以及其在金融危机中的教训，都几乎没有进行深入的探讨。一本关于CDO的书，如果不能让读者理解其在现实世界中的运作和影响，那它的价值又有多大呢？

评分☆☆☆☆☆

书还没来的急看，应该可以可以吧。

评分☆☆☆☆☆

其次这本书编排肯定有问题，要么就是结构混乱，要么就是没有逻辑

评分☆☆☆☆☆

嗯嗯还不错吧呵呵呵呵

评分☆☆☆☆☆

很好的产品，十分喜欢，下次再买

评分☆☆☆☆☆

这套书不错，值得收藏

评分☆☆☆☆☆

是很好包装也很好物流很快