泡沫的终结：透视中国股市异动 pdf epub mobi txt 电子书下载 2025

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管涛，邓海清，韩会师著

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中国股市
股市泡沫
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经济学
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投资策略
泡沫经济

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出版社：中信出版社，中信出版集团

ISBN：9787508662749

版次：1

商品编码：11954637

品牌：中信出版

包装：平装

开本：16开

出版时间：2016-08-01

用纸：纯质纸

页数：319

正文语种：中文

具体描述

产品特色

编辑推荐

　　《泡沫的终结：透视中国股市异动》一书，是对2015年中国股市异常波动的一次系统的总结与反思，并提出了优化金融监管的有价值建议。本书不仅具有理论高度，研究团队来自国内一线机构人员；又有研究深度，对中国股市异动进行了深挖；也兼具广度，对国内国外股市异动都有涉及。本书是对2015中国股灾的一次理性发声，没有回避疯狂的代价，也没有盲目对未来做出研判，而是针对中国股市的疯狂表现，独立冷静、客观发声。本书是监管部门、证券行业、银行业从业者研究中国股市的必读书目，对普通投资者也有参考价值。

　　· 作者管涛是现任中国金融四十人论坛高级研究员，曾任国家外汇管理局国际收支司副司长、司长，长期从事货币可兑换、国际收支、汇率政策、国际资本流动等问题的研究；其他两位作者分别来自券商和银行业，多角度、多视角发声，共同会诊2015中国股市异动。

　　· 监管部门必读。股灾过后，监管教训几何？监管如何摒弃“父爱主义”？

　　· 证券公司必读。本书带你挖掘股灾的真正内幕，告别喧嚣的股指崇拜，冷静做出研判。

　　· 银行从业人员必读。中国金融市场的危险究竟来自银行还是股灾？股灾又对银行业造成哪些损失？反思股市泡沫，对投资给予指引与警示，本书理性发声。

　　· 各大交易平台必读。股灾一周年之际，股灾是否会重演？如何为投资者提供绝对安全的交易平台

　　· 智库学者必读。本书是研究中国股市极具理性、又颇有深度的读本。

　　· 投资者和股民必读。你也许不想回顾2015，但是，前事不忘后事之师，但是你应该有直面教训的勇气，才有迎接牛市的信心。本书对你未来的收益带来科学指引。

内容简介

　　《泡沫的终结：透视中国股市异动》是中国金融四十人论坛课题组对举世瞩目的2014-2015年A股市场异动的系统性研究成果。本报告从原因分析、救市总结、影响评估和启示建议四个方面对股市异动进行了研究，全面透视了2014-2015年A股市场异动的进程及演进逻辑，深刻探讨了杠杆资金在本轮股市异动中的作用，客观评估了股市异动对经济增长的影响，以及对商品期货、外汇市场、货币市场和债券市场的溢出效应，系统总结了政府救市过程中的经验与教训。同时结合中国经济金融发展和改革的背景，系统梳理了制约中国股市发展的市场结构、交易机制、监管制度等方面的问题，提出了进一步促进A股市场健康发展、避免堕入另一个暴涨暴跌循环的政策建议。

作者简介

　　管涛，中国金融四十人论坛高级研究员，青岛市四十人金融教育基金会理事长，经济学博士。管涛先生曾就职于国家外汇管理局，并于2009年至2015年期间担任国家外汇管理局国际收支司司长。长期从事货币可兑换、国际收支、汇率政策、国际资本流动等问题的研究，参与了1994年以来我国外汇体制改革的重大方案设计，并撰写了大量工作报告和学术论文。

　　邓海清，中国金融四十人论坛特邀研究员，金融学博士，九州证券全球首席经济学家。2013、2014年新财富固定收益*佳上榜分析师。曾任中信证券固定收益首席分析师、资管部研究总监。主要从事宏观货币、金融市场、地方政府债务等方面的研究，代表著作有《再造央行4.0--新常态下的金融改革顶层设计》、《利率市场化--中国地方债务突围》等。

　　韩会师，经济学博士、高级经济师，现任职于中国建设银行总行，任资深研究员。长期关注国际宏观经济、国际资本流动、外汇风险管理、资本市场发展、衍生，金融工具等领域。参与多项国家及省部级课题研究工作，截至2016年6月，在《国际金融研究》《国际贸易》《金融时报》等学术期刊和专业报刊发表文章约160篇。

精彩书评

　　前事不忘，后事之师。睿智而自信的监管者和市场参与者应有探寻教训的勇气和能力。独立而冷静的思考多多益善。推荐此书，请君思考。望有更多信息开放，让研究更加深入广泛。

　　——全国人大财经委副主任委员、中国人民银行原副行长吴晓灵

　　丘吉尔曾说过：“永远不要浪费一场好危机”。危机引发的经济成本和社会成本非常高，如果能提炼出经验和教训来完善市场和监管制度、优化资产运行的基础，就不会浪费危机。管涛和他的同事们从市场角度和制度层面出发，对2015年夏天中国股市的异常波动进行了总结和反思，并提出了优化金融监管的有价值建议。

　　——中国人寿保险（集团）公司总裁缪建民

　　2015年初夏的中国资本市场波云诡谲，步步惊心。分析师对改革牛不切实际的吹嘘臆想，各路媒体一边倒的宣传鼓噪，场内外杠杆交易的推波助澜，共同把喧嚣的股票指数推升到无法维持的高度。随后，市场像锤子一样落了下来，经过仓促筹资救市和严厉打击恶意做空的短暂抵抗后，终归一地鸡毛。管涛先生的新作对这段惊心动魄的历史作了全方位的追溯和反思，并提出了系统的建言，足资决策者镜鉴，供市场参与者躬省，并帮助媒体和公众明辨。

　　——安信证券首席经济学家高善文

　　中国股票市场在2015年的疯狂表现，注定会写入中国乃至世界金融史。可惜可叹的是，不少局内人并没有从中吸取教训，一些专家学者，对是否应该救市和怎样救市，仍然众说纷纭。正因为如此，借鉴国际经验教训，分析泡沫形成的原因，剖析政府和监管者在危机中的表现，有助于在未来避免重复错误。这本《泡沫的终结：中国股市异动》，可以说是迄今为止的一本尤为全面和详细的报告，也必定成为国内外研究这场危机的必读之作。

　　——中欧国际工商学院教授王君

　　这是一部针对2015年中国股市大起大落所做的既有高度、又有深度、也有广度的研究力作。作者不但对引发股市波动的技术性及制度性原因给出了全面深入的论述，也对市场各方参与主体及监管者在股市波动中扮演的角色及犯下的错误给出了观点鲜明的深层次剖析。此书不但可供投资者理解和反思2015年股市泡沫形成和爆破的起源、路径与演变，从而对未来在中国股市的投资起到理性的指引与警示，也为金融监管者、宏观经济决策部门、及学术研究人员提供了高质量的政策建议和学术探讨。

　　——博海资本董事长兼投资总监孙明春

前言/序言

　　序言不要浪费这次股市异动

　　2015年，中国股市发生了从牛市到熊市快速切换的异常波动（以下简称股市异动），举世震惊，这引起了从政府到民间的深刻反思。然而，辩证地看，中国资本市场发展历史还很短暂，股市快涨快跌的不成熟，都是成长中的“烦恼”。有些问题早些暴露，也不一定是坏事，可以为后人师、为来者戒。所以，大多数人的看法是，不能浪费了这次股市异动，而应该从中认真总结和吸取教训，避免将来重蹈覆辙。

　　有鉴于此，2015年7月中旬，股市开始暴跌不久，中国金融四十人论坛（CF40）学术委员会即讨论决定成立课题组，委托我牵头，组织专人对此问题开展全面、专业和独立的研究。课题组成立不久，即陆续提交了一系列研究成果。其间，根据股市的动态发展变化，课题组积极为政府应对股市异动建言献策。随着股市异动逐渐平息，课题组及时转入系统、深入的研究，终于有了这份研究报告。

　　本报告从原因分析、救市总结、影响评估和启示建议四个方面对这次股市异动进行了研究，是现有相关研究成果中最全面、最系统的了。然而，正如前美联储主席伯南克在其成名作《大萧条》一书中所言，解释20世纪30年代的大萧条是宏观经济学的“圣杯”，大萧条不仅使宏观经济学成为一个独立的研究领域，而且还持续影响着宏观经济学家们的信条、政策建议和研究进程（这一点常常没有被充分认识到）。通俗地讲，对大萧条经济学的研究，迄今为止依然是常做常新，没有止境。

　　相信这次对中国股市异动的研究，也只是刚刚开始。甚至因为发生的时间并不久远，有些认识可能还远远没有到位，或者因为种种忌讳而没有说透。因此，我们这份研究报告只能算是一个初步的、阶段性的成果，还有待不断完善和深入。这份报告的内容涵盖非常广泛，我不想一一“剧透”，而是留给大家去读、去想、去评。但在研究过程中有两点最突出的感受，在此愿意同大家分享。

　　官方总结这次股市异动，既反映了我国股市的不成熟，包括不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管适应能力弱、监管不得力等问题。对于上述观点，本课题组高度认同。同时，本次股市异动的更深层次原因是，没有逃脱暴涨之后必然有暴跌的市场定律。正如跨境资本流动冲击都是从资本流入开始一样，没有前期的大规模对外举债，就不会有后期的资本集中流出可能诱发的货币危机和债务危机。股市的快涨之后大都以快跌收场。据传，克林顿政府时期，曾试图把美国的股指上涨归为政府的经济成绩，但有人规劝克林顿说，现在股市上涨是政府的成绩，那将来股市下跌是不是又将成为政府的失败呢？克林顿因此作罢。而贯穿本报告始终的中心思想也是如此，是课题组强烈呼吁的，也即中国发展资本市场不应以股指涨跌论英雄，既要防跌也要防涨，尤其要高度警惕股市的异常上涨。也正是从这个意义上讲，我们将中国这次股市异动分成了四个阶段，第一个阶段就是从股市异常上涨开始的。

　　促进股市健康发展仍是中国政府既定的改革方向。说到底，中国股市周而复始地大涨大跌，都是青春期的躁动。然而，正如权威人士所指出的，股市、汇市、楼市要回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单地作为保增长的手段。其中，股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用；加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。对此，课题组在报告中也一再强调，坚持发展多层次资本市场的方向不动摇，同时不要赋予股市过多的功能——尤其是社会功能，当作政策工具，要杜绝监管的“父爱主义”，坚持发展“市场化”的股票市场。

　　2015年9月，吴晓灵、李剑阁、王忠民等业界前辈，牵头完成了《完善制度设计、提升市场信心，建设长期健康稳定发展的资本市场》的课题报告。我们在本报告的写作过程中，学习借鉴了不少有益的内容，同时也用这份报告向前辈们学习和致敬。

　　本课题组的成立，是郑京平先生率先倡议，并得到了钱颖一、阎庆民、潘功胜、袁力、黄益平、黄海洲、钟伟等中国金融四十人论坛学术委员和王海明秘书长的大力支持。在报告写作过程中，论坛先后组织了三次内部研讨会，谢平、余永定、朱云来、缪建民、高善文、徐高、林采宜、许宪春、纪志宏、廖岷、魏加宁、李文红、温信祥、王春英、王允贵、张健华、刘晓春、李麟、鲁政委、刘宏海、孙明春、瞿强、任若恩、张斌、程漫江、高占军、张忆东、王涵、刘燕、刘冬、郭宇航等领导和业界专家给报告提出了非常专业的意见和建议，令我们受益匪浅。2016年4月论坛成立8周年年会期间，课题组专门发放了调查问卷，收回67份有效问卷，为报告夯实结论增色不少，在此表示由衷的感谢。论坛的廉薇、马冬冬、陈蓓为课题研究提供了许多帮助，在此一并表示感谢。最后，还要感谢中信出版社的副总编辑乔卫兵先生，为本书的出版付出的诸多努力。

　　本课题组成员来自券商、银行、交易平台和智库。在整个研究过程中，始终秉承专业和独立的精神。报告由我负责统纂，第一章由韩会师（中国建设银行）负责撰写，第二章和第三章由邓海清（九州证券）、陈曦（九州证券）和方岑（九州证券）负责撰写，第四章由管涛（中国金融四十人论坛）、邓海清（九州证券）和陈曦（九州证券）负责撰写，附录由中国金融四十人论坛的廉薇和胡冰负责整理。马天平（中国工商银行）、魏贞珍（全国中小企业股份转让系统）参加了报告初期的讨论，并提交了相关研究成果。报告所呈现的内容均代表个人学术观点，不代表其所在机构和单位的意见。

　　从我个人专业背景来讲，涉足资本市场问题有班门弄斧之嫌，更多的是学习而非研究，尤其是向课题组其他成员学习，向业界其他领导和专家学习。驾驭这样一个宏大的课题，个人学识和能力有限，疏漏在所难免，欢迎大家指正。

　　做股民难，做中国股民尤其难。有人做过测算，从1992年开始入市，中国股民的一元钱投入到现在只有几角收益。其结论是，买A股是件不赚钱的事儿。我们衷心希望，历经波折后，中国股市的明天会更好。中国股市能摆脱暴涨暴跌、牛短熊长的魔咒，从此走上健康发展的道路。股市回归其投融资功能的定位，最终成为国家、公司、股民三方均受益的市场！

追寻数字时代的隐秘逻辑：一部洞察科技浪潮下个人命运与社会变迁的报告书籍名称：《代码洪流：硅谷神话的破灭与新数字秩序的重构》作者：[此处留空，暗示作者身份的专业性与神秘感] 一、前言：在奇点临近的阴影下我们正站在一个前所未有的历史转折点上。互联网的早期承诺——一个去中心化、平等赋权的数字乌托邦——正在被一个由少数科技巨头主导的、日益中心化和算法化的新秩序所取代。这不是一场突如其来的灾变，而是一场潜移默化的渗透，它悄无声息地重塑着我们的工作方式、社交结构乃至思维模式。《代码洪流》不是一本探讨股票市场波动的书籍，它聚焦于更深层次的结构性变革：数据权力的集中，人工智能（AI）的社会伦理困境，以及被技术进步裹挟的个体如何在信息茧房与算法控制的夹缝中寻找生存空间。本书旨在撕开“科技进步即人类福祉”的温情面纱，直面数字文明深处潜藏的、令人不安的逻辑悖论。二、第一部分：硅谷神话的裂缝——从“连接一切”到“垄断一切” 本部分深入剖析了自上世纪九十年代末“门户网站时代”到今日“平台经济霸权”的发展轨迹，重点解析了资本是如何围绕数据这一新型生产资料进行高效聚合与固化的。 1. 增长的陷阱：网络效应与赢者通吃本书详尽分析了“网络效应”如何从一种市场竞争的优势，演变为一种几乎无法逾越的进入壁垒。我们考察了早期创业公司如何被资本裹挟，被迫在“规模优先于盈利”的叙事下进行野蛮扩张，最终将流量与用户习惯打包出售给头部平台。这不仅仅是商业竞争，更是一场关于基础设施控制权的争夺。章节详细对比了亚马逊、谷歌、Meta等公司在不同历史阶段的扩张策略，揭示其对供应链、信息流和注意力资源的全面掌控。 2. 算法的专制：从推荐系统到社会工程数据采集和算法推荐机制，被认为是提升用户体验的关键。然而，本书指出，当算法的优化目标仅仅是最大化“用户停留时间”和“点击率”时，其对社会认知结构的负面影响是巨大的。我们不再是主动选择信息，而是被动地被投喂“最能引发情绪反应”的内容。这不仅加剧了社会极化，也使得独立思考的能力逐渐退化。本部分引入了认知科学的观察，探讨了“信息茧房”如何固化个体的世界观，使其难以接触到异质性的观点。 3. 基础设施的私有化：云计算的隐形枷锁本书超越了应用层面的讨论，将目光投向了支撑整个数字世界的“云”基础设施。我们探讨了少数几家云计算提供商对全球计算资源的垄断如何构成了新的地缘政治和经济风险。对于依赖这些平台的创业公司而言，平台政策的微小变动，可能瞬间决定其生死存亡，这是一种全新的、去中心化外表下的中心化控制模式。三、第二部分：劳动的重塑——数字时代的边缘群体技术进步并未带来普遍的解放，反而催生了新的劳动形态，其中充满了不稳定性和剥削的风险。 1. 零工经济的“自由陷阱” 本书对“零工经济”（Gig Economy）进行了细致的田野调查。通过对数千名外卖骑手、网约车司机和远程数据标注员的深度访谈，揭示了这种新型工作模式下，劳动者如何在“自由选择”的外衣下，承受着企业转嫁的全部风险成本。算法不仅是调度工具，更是隐形的“监工”和“仲裁者”，它们通过动态定价和绩效评分系统，实施着比传统工厂流水线更为精密的控制。 2. 知识工作者的边缘化与“注意力变现” 对于那些传统上被视为高价值的知识工作者（如内容创作者、设计师），本书探讨了他们如何被迫成为“注意力经济”的燃料。一旦他们的产出脱离了平台的流量分配机制，其价值便迅速归零。我们审视了创作者经济的经济模型，揭示了大部分收益流向了平台方，而创作者本身却陷入了无止境的“内容生产竞赛”。 3. AI与职业的替代性：被降维打击的专业人士随着生成式AI的能力日益增强，本书前瞻性地分析了其对中高级白领职业（如初级律师、金融分析师、软件工程师）构成的结构性挑战。这不再是简单的蓝领自动化问题，而是对基于信息处理和模式识别的专业技能的根本性冲击。我们探讨了社会需要如何应对一个“不需要那么多知识工作者”的未来。四、第三部分：重建叙事——数字人性的复苏之路面对技术巨头的强大惯性，本书的第三部分着眼于如何构建新的权力平衡，重新夺回个体在数字世界中的能动性。 1. 数据的“公地”：数字主权与互操作性本书倡导将核心数据基础设施视为“数字公地”，并探讨了实现数据主权的可能性。这包括推动强制性的数据互操作性标准，打破现有平台的“数据孤岛”，使用户能够自由迁移其数据和社交关系，从而降低转换成本，重燃市场竞争的火花。 2. 伦理框架的构建：从“技术驱动”到“价值驱动” 我们不能仅仅依赖技术本身的迭代来解决技术带来的问题。本书呼吁建立强有力的、跨国界的数字伦理监管框架，强制要求AI系统的“可解释性”（Explainability）和“公平性”（Fairness）。重点分析了在金融信贷、司法裁决等关键领域应用AI的潜在偏见，并提出了具体的审计和干预机制。 3. 新的数字素养：抵抗与共存的智慧最终，本书强调了教育和个人层面的应对。数字素养不再仅仅是学会使用软件，而是理解算法背后的经济动机，识别信息操纵的技巧，并在必要时进行“数字抵抗”。我们必须学会如何有意识地选择退隐、选择不被连接，以维护心智的独立空间。结语：代码之外的真实世界《代码洪流》旨在为身处信息洪流中的每一个人提供一个清醒的视角。技术本身是中立的工具，但它们被放置在何种权力结构之下，决定了它们将服务于谁的利益。我们必须从被动的接受者，转变为积极的塑造者，去定义一个更符合人类尊严的数字未来。这本书，是一份关于我们如何不丢失自我的路线图。

用户评价

评分☆☆☆☆☆

这本书就像一位经验丰富的老船长，带领读者穿越中国股市的惊涛骇浪。作者以一种冷静而客观的笔触，回顾了那些令人难以置信的牛市和熊市，并试图找出隐藏在这些剧烈波动背后的深层原因。他没有简单地将责任归咎于某一个群体或某一项政策，而是揭示了一个更加复杂、更加系统性的金融生态。我印象最深刻的是，作者对“监管”在市场中的作用进行了深入的探讨。他分析了监管政策是如何在不同时期发挥作用的，有时是助推了市场的繁荣，有时又成为了挤压泡沫的关键。这种辩证的视角，让我对金融市场的运行规律有了更深刻的认识。此外，书中对国际资本流动对中国股市影响的分析，也让我意识到，中国股市并非孤立存在，而是与全球经济紧密相连。这种全球化的视野，对于理解当下复杂的金融格局至关重要。

评分☆☆☆☆☆

这本书读起来就像是在听一位资深交易员在娓娓道来，他分享的不仅仅是关于中国股市的“异动”，更是关于市场规律、人性弱点以及周期性循环的深刻见解。作者的语言风格朴实却充满力量，他用一种极其接地气的方式，阐释了那些看似高深的金融理论。我特别喜欢书中对于“价值投资”和“投机行为”之间界限的探讨。作者并没有一概而论地批判投机，而是指出，在特定的市场环境下，投机行为是如何被放大，甚至成为主流的。而当泡沫破裂时，那些曾经被遗忘的“价值”又会重新浮现。书中对一些经典案例的复盘，让我对“风险”有了更直观的理解。它提醒我，在追求高收益的同时，绝不能忽视潜在的巨大风险。这本书的价值，在于它提供了一种审视市场、认识自我的独特视角。

评分☆☆☆☆☆

这本书的标题就足够吸引人——“泡沫的终结”。这本身就预示着一个故事的结局，一个必然的回归。作者正是围绕着这个核心，层层剥茧，将中国股市在某个特定阶段的戏剧性表现，剖析得淋漓尽致。他并没有回避那些令人尴尬的真相，而是坦诚地展示了投机、贪婪、恐惧等人类情感在金融市场中的放大效应。令我尤为赞赏的是，作者在论述过程中，引用了大量的历史数据和事件，但并非机械地罗列，而是将它们巧妙地融入叙事之中，使得整个故事更加生动和真实。他对于中国经济转型时期特有的一些金融现象的描述，尤其具有启发性。例如，他如何解释那些看似不合逻辑的资产价格飙升，以及当这些泡沫破灭时，给市场带来的巨大冲击。这本书不仅仅是关于股市，更是关于人性在巨大利益驱动下的真实写照。

评分☆☆☆☆☆

这是一部读起来非常“过瘾”的书，特别是对于那些曾经在股市中经历过风雨，或者对金融市场有着强烈好奇心的人来说。作者的叙事风格相当流畅，没有枯燥的技术术语堆砌，取而代之的是一个个引人入胜的故事和深刻的洞察。书中对“泡沫”的定义和形成过程，用一种非常形象的比喻进行了阐述，让即使是金融领域的初学者也能迅速理解其中的核心概念。我非常欣赏作者在分析问题时的“多维度”视角。他不仅关注了股市本身的交易行为，还将其置于更广阔的宏观经济背景下进行审视，包括货币政策、产业结构调整、国际贸易关系等等。这些因素环环相扣，共同作用，最终催生了那些令人目眩神迷的“异动”。阅读过程中，我仿佛置身于一个巨大的棋盘前，观察着各方力量如何博弈，最终走向不同的结局。这种分析的深度和广度，无疑为读者提供了一个看待中国股市的全新视角。

评分☆☆☆☆☆

这本书以一种非常独特且引人入胜的方式，揭示了中国股市在特定时期内发生的剧烈波动，这种波动并非简单的涨跌，而是背后隐藏着复杂而深层的逻辑。作者并非简单地罗列数据或描绘图表，而是深入剖析了导致这些“泡沫”生成和最终破裂的根源。其中，宏观经济政策的转向、资本市场的监管风暴、以及投资者情绪的非理性狂热，都被细致地描绘出来。我特别被书中关于“羊群效应”和“信息不对称”的分析所吸引。作者用生动的案例，阐述了在信息爆炸但真实可信信息却稀缺的环境下，普通投资者是如何被裹挟进巨大的投机浪潮中，即使明知风险，也难以自拔。这种心理层面的剖析，让我在阅读过程中产生了强烈的共鸣，仿佛看到了自己或身边人曾经的身影。书中对中国特色市场环境的解读，也让我对“中国股市”这个概念有了更深层次的理解，它不仅仅是数字的游戏，更是社会、经济、甚至文化因素交织的复杂体。

评分☆☆☆☆☆

书很好。

评分☆☆☆☆☆

宝贝不错第二天就到了真的好快啊东京速度

评分☆☆☆☆☆

好

评分☆☆☆☆☆

不多，值得购买。

评分☆☆☆☆☆

好好好。好好好。好好好。好好好。

评分☆☆☆☆☆

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