![夾層資本理論與實務 [Product Design for Mezzanine Capital]](https://pic.windowsfront.com/12169225/59b8fe78N9d2fadaa.jpg)
具體描述
內容簡介
《夾層資本理論與實務》是國內對夾層資本産品設計進行論述的開山之作，在對夾層資本産品的産生、發展、應用領域和應用模式進行分析的基礎上，對夾層資本的産品設計問題進行瞭深入研究，也對夾層資本的風險控製、運營管理問題展開瞭討論，最後結閤國內多傢企業開展夾層資本融資的業務案例分析，對夾層資本進行瞭全方位的解剖，為後續夾層資本的設計提供瞭思路。作者簡介
東源（天津）股權投資基金管理股份有限公司，由蘇州國信金融投資集團與業內人士基於共同的經營理念而成立，並在中國證券投資基金業協會進行備案登記，是一傢專業從事資産管理、股權投資和管理投資谘詢等業務的綜閤性投資管理機構。公司始終秉承“專注、專業、共贏”的企業文化。打造以上市公司為服務對象的“一站式”綜閤服務平颱。目前公司業務主要包括定嚮增發、並購基金、資産證券化及境外投資、證券PB、供應鏈服務、財富管理、海外資本市場服務、海外産業投資基金及私募産業引導基金業務幾大闆塊。
經過近年來的持續發展，東源投資已形成瞭以夾層資本為核心的具有較強市場競爭力和可持續發展特徵的新的資産管理體係，培育建成瞭服務於上市公司的投融資生態圈，打造瞭投資、融資、管理的全鏈條綜閤體係。截至2017年3月31日，東源投資纍計管理規模超過300億元人民幣，存量規模超過120億元人民幣，其中定增産品纍計市值管理規模約200億元，存量規模約80億元人民幣，管理的産品全部實現正收益。
內頁插圖
目錄
1 夾層資本概論1．1 夾層資本概念與分類
1．1．1 夾層資本定義
1．1．2 夾層資本分類
1．1．3 夾層資本結構
1．1．4 夾層資本相關主體
1．2 夾層資本特徵及動因
1．2．1 夾層資本主要特點
1．2．2 夾層融資需求動因
1．2．3 夾層融資供給動因
1．2．4 夾層融資的風險特徵
1．2．5 夾層融資的模式
1．2．6 夾層融資的載體
1．3 夾層資本與其他資本比較
1．3．1 夾層資本優勢
1．3．2 夾層資本與直接融資和間接融資比較
1．3．3 夾層資本與債轉股比較
1．3．4 夾層資本與私募股權比較
1．4 夾層資本的産生與發展
1．4．1 夾層資本起源與現狀
1．4．2 我國夾層資本存在的問題
1．4．3 銀行開展夾層融資業務的優勢與劣勢
2 夾層資本應用領域
2．1 夾層資本適用條件與範圍
2．1．1 夾層資本適用條件
2．1．2 夾層資本適用行業
2．1．3 夾層資本幾種典型的適用情境
2．2 夾層融資用途
2．2．1 夾層融資是杠杆收購資本不可或缺的來源
2．2．2 夾層融資是風險投資後續資金的重要來源
2．3 夾層資本典型投資領域的現狀分析
2．3．1 股權質押融資
2．3．2 國內並購融資
2．3．3 房地産業籌集資金
2．3．4 中小企業融資通道
2．3．5 基礎設施建設融資
2．3．6 資源資産抵押行業融資
3 夾層資本應用模式
3．1 基金模式
3．1．1 夾層基金概述
3．1．2 夾層基金基本結構
3．1．3 夾層基金投資者
3．1．4 夾層基金進入方式
3．1．5 夾層基金投資領域
3．1．6 夾層基金收益獲取
3．2 信托模式
3．2．1 夾層信托概述
3．2．2 夾層信托融資的杠杆效應
3．3 其他模式
3．3．1 保險機構夾層融資
3．3．2 中小企業夾層融資
3．3．3 房地産夾層融資
3．3．4 商業銀行夾層融資
……
4 夾層資本産品設計
5 夾層資本産品收益結構分析
6 夾層資本定價模型及其應用
7 夾層資奉風險控製
8 夾層資本運營管理的若十問題
9 夾層資本案例研究
參考文獻
東源投資簡介
後記
前言/序言
夾層資本（MezzanineCapital）是收益和風險介於企業債務資本和股權資本之間的資本形態，本質是長期無擔保債權類風險資本。當企業進行破産清算時，優先債務提供者首先得到清償，其次是夾層資本提供者，最後是公司的股東。夾層資本通常用於那些接受後續風險資本的公司，或者在杠杆收購時銀行的高級貸款不能提供收購所需的所有資金的情況下使用。夾層資本也提供大量的成長資本，當一傢成長中的企業無法從銀行得到所需的全部資金時，它往往要嚮夾層貸款人求助。夾層資本為企業提供“夾層融資”（MezzanineFinance）。對於融資企業來說，夾層融資通常錶現為一種無擔保的長期債務形式，這種債務附帶有投資者對融資者的權益認購權。夾層融資的利率水平一般在10%。15%，投資者的目標迴報率是20%-~30%。近年來，國內一些私募股權資本開始嘗試夾層投資業務，在助推企業成長的同時，自身也獲得瞭一定的成功。東源（天津）股權投資基金管理股份有限公司就是國內夾層資本市場的佼佼者。公司集聚瞭多位國內投資界大佬，運用豐富的資本市場運作經驗，在國內積極推進夾層資本業務，取得瞭很好的經濟效益與社會效益。
楊成義，東源（天津）股權投賫基金管理股份有限公司創始人之一，董事長，畢業於大連鐵道學院，獲工學學士學位，在東北財經大學獲經濟學碩士學位，曾先後在君安證券、華夏證券和大通證券從事投資管理及投資銀行業務，曾在清華大學及北京大學為私募股權投資班講授投資銀行實務，在創業投資、財務顧問、IPO、二級市場投資方麵均有較深厚的研究和突齣業績。
王雪濤，東源（天津）股權投資基金管理股份有限公司創始人之一，總經理，畢業於西安交通大學管理工程係，擁有20年證券從業經驗.1999年進入華夏證券有限公司（2005年更名為中信建投證券有限公司）.獲華夏證券杯首屆投資拉力賽冠軍。王雪濤先生最大的特點在於投資分析，通過對量化套利投資品種的研究捕捉各種套利機會，追求資産的絕對化收益。經過多年市場檢驗，其目前已經形成瞭一套完整的投資理念——“大概率、小賠率”，即通過現代金融工程的係統分析，追求獲利概率大的投資標的，同時一旦小概率事件發生投資標的的實際損失也較小，實現資産在風險可控的範圍內長期穩定的增長。
東源（天津）股權投資基金管理股份有限公司在諸多投資專傢帶領下，勇於探索，砥礪前行。經過多年的實踐，總結瞭夾層資本産品設計與運營的相關經驗，並將這些經驗輯錄成書並齣版發行，便於與國內外同行進行交流溝通，也願意與各界有識之士精誠閤作，共同開創我國投資領域之先河。
用戶評價
這本書的語言風格，不得不說，是一種非常獨特的體驗。它不像傳統的金融教科書那樣，上來就給你拋齣各種復雜的模型和公式，而是用一種相對通俗易懂，但又不失專業性的語言，一點點地引導讀者進入夾層資本的世界。我個人對“産品設計”這個角度的引入，是非常贊賞的。它讓原本可能令人望而生畏的金融專業知識，變得更加具象化，仿佛在教我們如何“製造”或者“使用”一個金融産品。書中對夾層資本的“用戶畫像”和“使用場景”的描述，就如同在分析一個消費品，需要考慮誰會購買，他們在什麼情況下會使用，以及他們期望從中獲得什麼樣的價值。這種類比，極大地降低瞭閱讀門檻，讓我能夠更輕鬆地理解夾層資本的內在邏輯。我特彆喜歡書中對風險與收益分配機製的詳細闡述，作者將這些復雜的金融條款，比作是為産品設定的各種“功能參數”，不同的參數組閤，會産生不同的效果，也對應著不同的風險和收益。這種將抽象概念具體化的處理方式，讓我對夾層資本的理解，從“是什麼”上升到瞭“為什麼”和“怎麼用”。而且，書中穿插的案例分析，也並非簡單的案例堆砌，而是將每一個案例都作為一個“産品原型”來解讀，分析其設計思路、實現過程以及最終的市場錶現。這使得我對夾層資本的認識，不再是停留在理論層麵，而是能夠看到它在真實商業世界中的生命力。
評分這本書，我拿到手的那一刻，就被它那個略顯硬核的書名給鎮住瞭——《夾層資本理論與實務 [Product Design for Mezzanine Capital]》。老實說，作為一個對金融領域並不算特彆精通的普通讀者，我一開始對“夾層資本”這個概念是模糊的，隻覺得它聽起來像是某種復雜金融結構裏的一個中間環節。然而，隨著我一點點地翻閱，我發現這本書與其說是一本枯燥的學術著作，不如說是一本精心設計的“産品說明書”，隻不過它所“設計”的産品，是夾層資本這個極其精密的金融工具。作者並沒有直接灌輸那些晦澀難懂的專業術語，而是巧妙地將理論與實踐緊密結閤，用一種非常“産品經理”的視角來解讀夾層資本。你可以想象一下，一個産品經理在設計一款新産品時，需要考慮它的市場定位、目標用戶、核心功能、用戶體驗、風險控製、盈利模式等等，而這本書，就好像在用同樣的邏輯，去拆解和重構夾層資本這個金融産品。它不僅僅告訴你夾層資本是什麼，更重要的是，它告訴你為什麼會存在夾層資本，它解決瞭什麼問題，它又是如何被設計、被構建、被使用的。我尤其喜歡其中對“産品設計”這個概念的引入，這讓原本遙不可及的金融術語變得更加具象化，仿佛我們真的在參與一場關於夾層資本的“産品研發”。比如，書中在探討夾層資本的各種條款時，就像是在討論産品的不同功能和配置，每一種設計都有其特定的目的和適用場景，背後都蘊含著對風險與收益的權衡。讀完之後，我仿佛腦海中浮現齣瞭一個清晰的夾層資本“産品圖譜”，從它的起源，到它的核心要素，再到它在不同交易中的具體應用，都變得一目瞭然。它讓我意識到，金融創新並非空中樓閣，而是源於解決實際問題的需求，並且可以通過嚴謹的設計和精密的考量來實現。
評分這本書給我的整體感受，可以用“化繁為簡，直擊核心”來形容。我之前接觸過一些關於資本市場的書籍，往往充斥著大量晦澀的專業術語，讓人望而卻步。而《夾層資本理論與實務》這本書，卻以一種非常新穎的“産品設計”視角，將夾層資本這個復雜的金融概念，變得清晰易懂。作者仿佛是一位經驗豐富的“金融産品設計師”，他將夾層資本的理論和實踐，分解成瞭一個個可理解的“産品模塊”和“設計流程”。我特彆欣賞書中對夾層資本“核心功能”的闡述，它解釋瞭夾層資本之所以能夠發揮作用，是因為它能夠同時滿足融資方和投資方的特定需求，並在風險和收益之間找到一個平衡點。這種對“産品價值”的深刻剖析，讓我對夾層資本的理解，不再停留在錶麵的定義，而是看到瞭它背後的邏輯和驅動力。而書中對“産品應用”的詳細講解，更是將這些抽象的理論，轉化為瞭在實際商業交易中的具體應用。作者通過大量的案例分析，展示瞭夾層資本是如何在企業融資、並購重組、項目投資等場景中，被“設計”和“實施”的。這讓我能夠清晰地看到，一個精心設計的夾層資本産品，是如何在復雜的商業環境中創造價值的。這本書讓我明白，金融工具的創新，並非遙不可及，而是可以通過嚴謹的“産品設計”思維來實現的。
評分這本書的結構設計，讓我印象深刻。它並沒有采取傳統的“總分總”或者“按時間順序”的敘事方式，而是巧妙地將“産品設計”的理念貫穿始終。從一開始，作者就將夾層資本視作一個需要精心“設計”的金融産品，從其“用戶需求分析”（企業融資睏境）、“産品功能定義”（風險收益平衡）、“核心組件選擇”（股權期權、劣後債權等），到“産品集成與優化”（交易結構設計），再到“産品發布與維護”（風險管理與退齣策略），每一步都緊密圍繞著“産品”的邏輯展開。這讓我這個非金融專業的讀者，也能非常清晰地理解夾層資本的運作機製。書中對夾層資本“創新性”的闡述，更是讓我眼前一亮。它並非簡單地羅列夾層資本的幾種形式，而是深入分析瞭在不同市場環境下，如何“設計”齣更具競爭力的夾層資本産品，以滿足日益變化的企業融資需求。我特彆欣賞它對“條款博弈”的分析，這就像是在産品開發過程中，團隊成員之間對産品功能和用戶體驗的反復討論和調整，最終形成一個最優的解決方案。而書中大量的實務案例，則仿佛是産品上綫後的“用戶反饋”和“市場錶現”，它們驗證瞭設計理念的有效性，也指引瞭未來産品迭代的方嚮。這本書讓我明白，金融的本質是服務於實體經濟，而金融工具的創新，更是需要精準的“産品設計”思維。
評分當我翻開《夾層資本理論與實務》這本書時，我其實是抱著一種“姑且一讀”的心態。我之前對夾層資本的瞭解非常有限，隻知道它是一種介於債權和股權之間的融資方式。這本書的封麵並沒有特彆吸引我，但書名中“産品設計”的字眼，卻引起瞭我一絲好奇。我原以為這會是一本充斥著晦澀金融術語的枯燥讀物，但事實卻完全齣乎我的意料。作者以一種非常新穎且實用的視角，將夾層資本的理論和實務，巧妙地融入到“産品設計”的框架中。他不僅僅是在講述夾層資本是什麼，更重要的是，他是在教你如何像設計一款産品一樣，去理解、去構建、去應用夾層資本。我特彆喜歡書中對夾層資本“核心要素”的剖析，就像是在分析一款産品的核心功能。它解釋瞭夾層資本為何能夠同時滿足不同投資者的需求，以及它是如何通過精巧的條款設計來平衡風險與收益的。而書中的“應用場景分析”，就如同是在研究不同類型産品的市場定位和用戶群體，它詳細介紹瞭夾層資本如何在企業擴張、並購融資、睏境重組等各種復雜的商業環境中發揮作用。最讓我受益匪淺的是，作者並沒有停留在理論層麵，而是通過大量的案例分析，生動地展示瞭夾層資本“産品”的實際“性能”和“用戶體驗”。這讓我對夾層資本的理解，從一個抽象的概念，轉變為一個具體、可觸碰的金融工具，仿佛我手中拿著的，不再是一本書，而是一份關於如何設計和運用夾層資本的“産品藍圖”。
評分這本書讓我對“夾層資本”這個概念有瞭全新的認識，它不再是一個模糊的、遙遠的金融術語，而是變成瞭一個具體、可操作的“金融産品”。作者以“産品設計”為切入點，將原本可能令人生畏的理論，轉化為一係列清晰的“設計思路”和“工程實踐”。我尤其欣賞書中對夾層資本“功能模塊”的拆解，它將夾層資本的不同組成部分，如股權性權利、劣後債權等，比作是産品設計中的不同“組件”，這些組件的組閤和配置，決定瞭最終産品的風險收益特徵。這種類比，讓我在閱讀過程中，能夠更加直觀地理解夾層資本的內在邏輯。書中對“交易結構設計”的詳細闡述，更是讓我如同置身於一個金融産品的研發中心，看著不同的“産品經理”和“工程師”如何根據市場需求和客戶痛點，來設計和優化夾層資本這個“産品”。從項目融資到企業並購，再到成長型投資，作者都詳細地分析瞭夾層資本在這個過程中扮演的角色，以及它是如何被“設計”來滿足特定需求的。讀到後麵的“風險管理與退齣策略”部分，就好像是在研究産品的“售後服務”和“生命周期管理”，如何確保産品的穩定運行，以及最終如何實現價值的退齣。這本書不僅傳授瞭知識，更重要的是，它構建瞭一種全新的理解金融工具的思維模式，讓我看到瞭金融創新背後的智慧和匠心。
評分坦白講，這本書的封麵設計並沒有給我留下太多深刻的印象，甚至可以說是有些低調，但當翻開第一頁，我就被它那種直擊問題的專業深度所吸引。我並不是金融科班齣身，接觸夾層資本也大多是通過一些碎片化的新聞報道和泛泛的財經評論。所以，當看到這本書的名字時，內心是充滿好奇和一絲忐忑的。好奇的是，它是否能解答我心中關於夾層資本的種種疑問；忐忑的是，它是否會是一本充斥著我無法理解的專業術語的“天書”。然而，這本書的敘述方式卻齣乎意料地讓我感到親切。它並沒有一開始就拋齣一堆枯燥的理論模型，而是從夾層資本産生的背景和它所要解決的實際問題切入。作者以一種非常耐心且邏輯嚴謹的方式，逐步揭示瞭夾層資本在企業融資和投資中的獨特價值。我特彆欣賞它對夾層資本“中間性”特徵的細緻闡述，它解釋瞭為什麼夾層資本既不同於傳統的債權融資，也不同於股權融資，它在風險和收益的分布上所處的特殊位置，以及這種特殊位置如何吸引不同類型的投資者。書中的案例分析部分更是點睛之筆，它通過一些真實或模擬的交易場景，生動地展示瞭夾層資本如何在復雜的並購、杠杆收購、成長型融資等場景中發揮作用。這些案例不僅僅是簡單的事實陳述，而是深入剖析瞭交易結構、融資方和投資方的考量、風險規避措施以及最終的退齣策略。閱讀這些內容，我仿佛置身於一個真實的金融談判桌，親身感受著夾層資本的運作邏輯。它讓我明白，夾層資本並非一個靜態的概念，而是一個動態的、高度策略化的金融工具，它的設計和應用需要對市場環境、企業狀況以及各方利益有深刻的理解。
評分《夾層資本理論與實務》這本書，可以說是一本“教科書式”的金融工具解讀。作者並沒有簡單地將夾層資本定義為一種融資工具，而是將其提升到瞭“産品設計”的層麵，從理論到實踐，進行瞭全方位的拆解和分析。我尤其欣賞它對“産品定位”的清晰闡述，它解釋瞭為什麼夾層資本會在傳統的股債融資之外，占據如此重要的位置，它解決瞭什麼特定的市場痛點，吸引瞭哪些類型的“消費者”。書中關於夾層資本“組件化”的分析，更是讓我對它的理解上升到瞭一個新的高度。作者將夾層資本的不同構成部分，如利息、認股權證、優先股等，比作是産品的“功能模塊”，這些模塊的組閤方式，決定瞭最終産品的風險收益特徵。這種“搭積木”式的解讀方式，讓我在閱讀過程中，能夠清晰地看到夾層資本的內在構成，以及它是如何通過這些模塊的協同作用來發揮功能的。而書中的“應用場景設計”，則更是將這些理論知識，轉化為瞭在實際商業交易中的具體應用。它詳細地闡述瞭夾層資本如何在企業並購、成長融資、項目開發等場景中，被“設計”和“應用”，以達到預期的融資目標。這本書讓我深刻認識到，金融工具的創新，並非空中樓閣，而是源於對市場需求的深刻洞察，以及通過精巧的“産品設計”來實現的。
評分這本書帶給我的驚喜，在於它完全顛覆瞭我之前對金融類書籍的刻闆印象。我一直以為，涉及到“資本”、“理論”、“實務”這些詞匯的書籍，必然是晦澀難懂，充滿瞭各種讓我望而卻步的專業術語。然而，《夾層資本理論與實務》這本書，卻以一種非常“産品經理”的視角，將這個復雜金融工具的方方麵麵都剖析得淋灕盡緻。我尤其喜歡它在開篇就提齣的“産品設計”的概念。這就像是在告訴我們，夾層資本並非憑空産生，而是為瞭解決特定商業問題而“設計”齣來的金融工具。作者就像一位資深的“産品架構師”，將夾層資本從其核心理念、構成要素，到其在不同市場環境下的應用策略，都一一進行瞭解構和重構。我讀到關於夾層資本的“條款設計”部分時，就好像在看一份詳細的産品規格書，它解釋瞭不同條款如何影響風險和收益，以及為什麼在特定情況下會選擇某種條款組閤。而書中的“案例分析”，更是將這些“産品”在實際應用中的錶現，進行瞭生動的展示，讓我能夠清晰地看到，一個精心設計的夾層資本産品，是如何在復雜的商業交易中發揮其獨特價值的。這本書讓我明白，金融創新並非遙不可及，而是可以通過嚴謹的邏輯、精巧的設計和對市場需求的深刻洞察來實現的。它讓我對金融工具的理解，從“知其名”進階到瞭“知其然”和“知其所以然”。
評分讀完《夾層資本理論與實務》這本書，我最大的感受是，它成功地將一個看似晦澀難懂的金融概念，通過“産品設計”這一獨特視角，變得觸手可及。我之前對夾層資本的理解，可能還停留在“介於債和股之間”這樣一個非常籠統的認知層麵，但這本書讓我看到瞭一個更深層次的“工業化”生産流程。它不是簡單地介紹夾層資本的定義和分類，而是像一位經驗豐富的工程師，在一步步地剖析這個“産品”的構成要素、設計原則以及實現路徑。書中關於夾層資本的“要素拆解”部分，讓我對它的各個組成部分有瞭清晰的認知，比如它通常包含的股權期權、認股權證、優先股等“組件”，以及這些組件如何組閤起來，以實現風險與收益的精妙平衡。這種拆解式的分析，讓我不再覺得夾層資本是一個無法理解的整體，而是可以被分解、被定製、被優化的一個“産品”。更讓我印象深刻的是，作者並沒有局限於理論的闡述，而是花費瞭大量的篇幅來探討“實務”。這部分內容，就像是産品的使用說明書，詳細介紹瞭夾層資本在不同應用場景下的“功能特性”和“操作指南”。例如，它如何應用於為收購方提供收購資金，如何支持企業進行戰略性擴張，以及在某些特殊情況下，它又如何成為風險投資的補充。通過這些實務性的講解，我能夠更清晰地理解夾層資本在現實世界中的價值和作用。這本書讓我深刻體會到，金融工具的創新並非一蹴而就，而是需要對市場需求有深刻的洞察，並能夠通過精巧的設計來實現。
評分很好很棒很不錯的東西很不錯
評分很好很棒很不錯的東西很不錯
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評分不同章節內容之間有重復和矛盾，看得齣來不是一個人寫的，後期整閤的時候也沒有特彆細緻的整理
評分很好很棒很不錯的東西很不錯
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