![夹层资本理论与实务 [Product Design for Mezzanine Capital]](https://pic.windowsfront.com/12169225/59b8fe78N9d2fadaa.jpg)
具体描述
内容简介
《夹层资本理论与实务》是国内对夹层资本产品设计进行论述的开山之作，在对夹层资本产品的产生、发展、应用领域和应用模式进行分析的基础上，对夹层资本的产品设计问题进行了深入研究，也对夹层资本的风险控制、运营管理问题展开了讨论，最后结合国内多家企业开展夹层资本融资的业务案例分析，对夹层资本进行了全方位的解剖，为后续夹层资本的设计提供了思路。作者简介
东源（天津）股权投资基金管理股份有限公司，由苏州国信金融投资集团与业内人士基于共同的经营理念而成立，并在中国证券投资基金业协会进行备案登记，是一家专业从事资产管理、股权投资和管理投资咨询等业务的综合性投资管理机构。公司始终秉承“专注、专业、共赢”的企业文化。打造以上市公司为服务对象的“一站式”综合服务平台。目前公司业务主要包括定向增发、并购基金、资产证券化及境外投资、证券PB、供应链服务、财富管理、海外资本市场服务、海外产业投资基金及私募产业引导基金业务几大板块。
经过近年来的持续发展，东源投资已形成了以夹层资本为核心的具有较强市场竞争力和可持续发展特征的新的资产管理体系，培育建成了服务于上市公司的投融资生态圈，打造了投资、融资、管理的全链条综合体系。截至2017年3月31日，东源投资累计管理规模超过300亿元人民币，存量规模超过120亿元人民币，其中定增产品累计市值管理规模约200亿元，存量规模约80亿元人民币，管理的产品全部实现正收益。
内页插图
目录
1 夹层资本概论1．1 夹层资本概念与分类
1．1．1 夹层资本定义
1．1．2 夹层资本分类
1．1．3 夹层资本结构
1．1．4 夹层资本相关主体
1．2 夹层资本特征及动因
1．2．1 夹层资本主要特点
1．2．2 夹层融资需求动因
1．2．3 夹层融资供给动因
1．2．4 夹层融资的风险特征
1．2．5 夹层融资的模式
1．2．6 夹层融资的载体
1．3 夹层资本与其他资本比较
1．3．1 夹层资本优势
1．3．2 夹层资本与直接融资和间接融资比较
1．3．3 夹层资本与债转股比较
1．3．4 夹层资本与私募股权比较
1．4 夹层资本的产生与发展
1．4．1 夹层资本起源与现状
1．4．2 我国夹层资本存在的问题
1．4．3 银行开展夹层融资业务的优势与劣势
2 夹层资本应用领域
2．1 夹层资本适用条件与范围
2．1．1 夹层资本适用条件
2．1．2 夹层资本适用行业
2．1．3 夹层资本几种典型的适用情境
2．2 夹层融资用途
2．2．1 夹层融资是杠杆收购资本不可或缺的来源
2．2．2 夹层融资是风险投资后续资金的重要来源
2．3 夹层资本典型投资领域的现状分析
2．3．1 股权质押融资
2．3．2 国内并购融资
2．3．3 房地产业筹集资金
2．3．4 中小企业融资通道
2．3．5 基础设施建设融资
2．3．6 资源资产抵押行业融资
3 夹层资本应用模式
3．1 基金模式
3．1．1 夹层基金概述
3．1．2 夹层基金基本结构
3．1．3 夹层基金投资者
3．1．4 夹层基金进入方式
3．1．5 夹层基金投资领域
3．1．6 夹层基金收益获取
3．2 信托模式
3．2．1 夹层信托概述
3．2．2 夹层信托融资的杠杆效应
3．3 其他模式
3．3．1 保险机构夹层融资
3．3．2 中小企业夹层融资
3．3．3 房地产夹层融资
3．3．4 商业银行夹层融资
……
4 夹层资本产品设计
5 夹层资本产品收益结构分析
6 夹层资本定价模型及其应用
7 夹层资奉风险控制
8 夹层资本运营管理的若十问题
9 夹层资本案例研究
参考文献
东源投资简介
后记
前言/序言
夹层资本（MezzanineCapital）是收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，本质是长期无担保债权类风险资本。当企业进行破产清算时，优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。夹层资本通常用于那些接受后续风险资本的公司，或者在杠杆收购时银行的高级贷款不能提供收购所需的所有资金的情况下使用。夹层资本也提供大量的成长资本，当一家成长中的企业无法从银行得到所需的全部资金时，它往往要向夹层贷款人求助。夹层资本为企业提供“夹层融资”（MezzanineFinance）。对于融资企业来说，夹层融资通常表现为一种无担保的长期债务形式，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。夹层融资的利率水平一般在10%。15%，投资者的目标回报率是20%-~30%。近年来，国内一些私募股权资本开始尝试夹层投资业务，在助推企业成长的同时，自身也获得了一定的成功。东源（天津）股权投资基金管理股份有限公司就是国内夹层资本市场的佼佼者。公司集聚了多位国内投资界大佬，运用丰富的资本市场运作经验，在国内积极推进夹层资本业务，取得了很好的经济效益与社会效益。
杨成义，东源（天津）股权投赍基金管理股份有限公司创始人之一，董事长，毕业于大连铁道学院，获工学学士学位，在东北财经大学获经济学硕士学位，曾先后在君安证券、华夏证券和大通证券从事投资管理及投资银行业务，曾在清华大学及北京大学为私募股权投资班讲授投资银行实务，在创业投资、财务顾问、IPO、二级市场投资方面均有较深厚的研究和突出业绩。
王雪涛，东源（天津）股权投资基金管理股份有限公司创始人之一，总经理，毕业于西安交通大学管理工程系，拥有20年证券从业经验.1999年进入华夏证券有限公司（2005年更名为中信建投证券有限公司）.获华夏证券杯首届投资拉力赛冠军。王雪涛先生最大的特点在于投资分析，通过对量化套利投资品种的研究捕捉各种套利机会，追求资产的绝对化收益。经过多年市场检验，其目前已经形成了一套完整的投资理念——“大概率、小赔率”，即通过现代金融工程的系统分析，追求获利概率大的投资标的，同时一旦小概率事件发生投资标的的实际损失也较小，实现资产在风险可控的范围内长期稳定的增长。
东源（天津）股权投资基金管理股份有限公司在诸多投资专家带领下，勇于探索，砥砺前行。经过多年的实践，总结了夹层资本产品设计与运营的相关经验，并将这些经验辑录成书并出版发行，便于与国内外同行进行交流沟通，也愿意与各界有识之士精诚合作，共同开创我国投资领域之先河。
用户评价
这本书给我的整体感受，可以用“化繁为简，直击核心”来形容。我之前接触过一些关于资本市场的书籍，往往充斥着大量晦涩的专业术语，让人望而却步。而《夹层资本理论与实务》这本书，却以一种非常新颖的“产品设计”视角，将夹层资本这个复杂的金融概念，变得清晰易懂。作者仿佛是一位经验丰富的“金融产品设计师”，他将夹层资本的理论和实践，分解成了一个个可理解的“产品模块”和“设计流程”。我特别欣赏书中对夹层资本“核心功能”的阐述，它解释了夹层资本之所以能够发挥作用，是因为它能够同时满足融资方和投资方的特定需求，并在风险和收益之间找到一个平衡点。这种对“产品价值”的深刻剖析，让我对夹层资本的理解，不再停留在表面的定义，而是看到了它背后的逻辑和驱动力。而书中对“产品应用”的详细讲解，更是将这些抽象的理论，转化为了在实际商业交易中的具体应用。作者通过大量的案例分析，展示了夹层资本是如何在企业融资、并购重组、项目投资等场景中，被“设计”和“实施”的。这让我能够清晰地看到，一个精心设计的夹层资本产品，是如何在复杂的商业环境中创造价值的。这本书让我明白，金融工具的创新，并非遥不可及，而是可以通过严谨的“产品设计”思维来实现的。
评分坦白讲，这本书的封面设计并没有给我留下太多深刻的印象，甚至可以说是有些低调，但当翻开第一页，我就被它那种直击问题的专业深度所吸引。我并不是金融科班出身，接触夹层资本也大多是通过一些碎片化的新闻报道和泛泛的财经评论。所以，当看到这本书的名字时，内心是充满好奇和一丝忐忑的。好奇的是，它是否能解答我心中关于夹层资本的种种疑问；忐忑的是，它是否会是一本充斥着我无法理解的专业术语的“天书”。然而，这本书的叙述方式却出乎意料地让我感到亲切。它并没有一开始就抛出一堆枯燥的理论模型，而是从夹层资本产生的背景和它所要解决的实际问题切入。作者以一种非常耐心且逻辑严谨的方式，逐步揭示了夹层资本在企业融资和投资中的独特价值。我特别欣赏它对夹层资本“中间性”特征的细致阐述，它解释了为什么夹层资本既不同于传统的债权融资，也不同于股权融资，它在风险和收益的分布上所处的特殊位置，以及这种特殊位置如何吸引不同类型的投资者。书中的案例分析部分更是点睛之笔，它通过一些真实或模拟的交易场景，生动地展示了夹层资本如何在复杂的并购、杠杆收购、成长型融资等场景中发挥作用。这些案例不仅仅是简单的事实陈述，而是深入剖析了交易结构、融资方和投资方的考量、风险规避措施以及最终的退出策略。阅读这些内容，我仿佛置身于一个真实的金融谈判桌，亲身感受着夹层资本的运作逻辑。它让我明白，夹层资本并非一个静态的概念，而是一个动态的、高度策略化的金融工具，它的设计和应用需要对市场环境、企业状况以及各方利益有深刻的理解。
评分《夹层资本理论与实务》这本书，可以说是一本“教科书式”的金融工具解读。作者并没有简单地将夹层资本定义为一种融资工具，而是将其提升到了“产品设计”的层面，从理论到实践，进行了全方位的拆解和分析。我尤其欣赏它对“产品定位”的清晰阐述，它解释了为什么夹层资本会在传统的股债融资之外，占据如此重要的位置，它解决了什么特定的市场痛点，吸引了哪些类型的“消费者”。书中关于夹层资本“组件化”的分析，更是让我对它的理解上升到了一个新的高度。作者将夹层资本的不同构成部分，如利息、认股权证、优先股等，比作是产品的“功能模块”，这些模块的组合方式，决定了最终产品的风险收益特征。这种“搭积木”式的解读方式，让我在阅读过程中，能够清晰地看到夹层资本的内在构成，以及它是如何通过这些模块的协同作用来发挥功能的。而书中的“应用场景设计”，则更是将这些理论知识，转化为了在实际商业交易中的具体应用。它详细地阐述了夹层资本如何在企业并购、成长融资、项目开发等场景中，被“设计”和“应用”，以达到预期的融资目标。这本书让我深刻认识到，金融工具的创新，并非空中楼阁，而是源于对市场需求的深刻洞察，以及通过精巧的“产品设计”来实现的。
评分这本书，我拿到手的那一刻，就被它那个略显硬核的书名给镇住了——《夹层资本理论与实务 [Product Design for Mezzanine Capital]》。老实说，作为一个对金融领域并不算特别精通的普通读者，我一开始对“夹层资本”这个概念是模糊的，只觉得它听起来像是某种复杂金融结构里的一个中间环节。然而，随着我一点点地翻阅，我发现这本书与其说是一本枯燥的学术著作，不如说是一本精心设计的“产品说明书”，只不过它所“设计”的产品，是夹层资本这个极其精密的金融工具。作者并没有直接灌输那些晦涩难懂的专业术语，而是巧妙地将理论与实践紧密结合，用一种非常“产品经理”的视角来解读夹层资本。你可以想象一下，一个产品经理在设计一款新产品时，需要考虑它的市场定位、目标用户、核心功能、用户体验、风险控制、盈利模式等等，而这本书，就好像在用同样的逻辑，去拆解和重构夹层资本这个金融产品。它不仅仅告诉你夹层资本是什么，更重要的是，它告诉你为什么会存在夹层资本，它解决了什么问题，它又是如何被设计、被构建、被使用的。我尤其喜欢其中对“产品设计”这个概念的引入，这让原本遥不可及的金融术语变得更加具象化，仿佛我们真的在参与一场关于夹层资本的“产品研发”。比如，书中在探讨夹层资本的各种条款时，就像是在讨论产品的不同功能和配置，每一种设计都有其特定的目的和适用场景，背后都蕴含着对风险与收益的权衡。读完之后，我仿佛脑海中浮现出了一个清晰的夹层资本“产品图谱”，从它的起源，到它的核心要素，再到它在不同交易中的具体应用，都变得一目了然。它让我意识到，金融创新并非空中楼阁，而是源于解决实际问题的需求，并且可以通过严谨的设计和精密的考量来实现。
评分这本书的结构设计，让我印象深刻。它并没有采取传统的“总分总”或者“按时间顺序”的叙事方式，而是巧妙地将“产品设计”的理念贯穿始终。从一开始，作者就将夹层资本视作一个需要精心“设计”的金融产品，从其“用户需求分析”（企业融资困境）、“产品功能定义”（风险收益平衡）、“核心组件选择”（股权期权、劣后债权等），到“产品集成与优化”（交易结构设计），再到“产品发布与维护”（风险管理与退出策略），每一步都紧密围绕着“产品”的逻辑展开。这让我这个非金融专业的读者，也能非常清晰地理解夹层资本的运作机制。书中对夹层资本“创新性”的阐述，更是让我眼前一亮。它并非简单地罗列夹层资本的几种形式，而是深入分析了在不同市场环境下，如何“设计”出更具竞争力的夹层资本产品，以满足日益变化的企业融资需求。我特别欣赏它对“条款博弈”的分析，这就像是在产品开发过程中，团队成员之间对产品功能和用户体验的反复讨论和调整，最终形成一个最优的解决方案。而书中大量的实务案例，则仿佛是产品上线后的“用户反馈”和“市场表现”，它们验证了设计理念的有效性，也指引了未来产品迭代的方向。这本书让我明白，金融的本质是服务于实体经济，而金融工具的创新，更是需要精准的“产品设计”思维。
评分当我翻开《夹层资本理论与实务》这本书时，我其实是抱着一种“姑且一读”的心态。我之前对夹层资本的了解非常有限，只知道它是一种介于债权和股权之间的融资方式。这本书的封面并没有特别吸引我，但书名中“产品设计”的字眼，却引起了我一丝好奇。我原以为这会是一本充斥着晦涩金融术语的枯燥读物，但事实却完全出乎我的意料。作者以一种非常新颖且实用的视角，将夹层资本的理论和实务，巧妙地融入到“产品设计”的框架中。他不仅仅是在讲述夹层资本是什么，更重要的是，他是在教你如何像设计一款产品一样，去理解、去构建、去应用夹层资本。我特别喜欢书中对夹层资本“核心要素”的剖析，就像是在分析一款产品的核心功能。它解释了夹层资本为何能够同时满足不同投资者的需求，以及它是如何通过精巧的条款设计来平衡风险与收益的。而书中的“应用场景分析”，就如同是在研究不同类型产品的市场定位和用户群体，它详细介绍了夹层资本如何在企业扩张、并购融资、困境重组等各种复杂的商业环境中发挥作用。最让我受益匪浅的是，作者并没有停留在理论层面，而是通过大量的案例分析，生动地展示了夹层资本“产品”的实际“性能”和“用户体验”。这让我对夹层资本的理解，从一个抽象的概念，转变为一个具体、可触碰的金融工具，仿佛我手中拿着的，不再是一本书，而是一份关于如何设计和运用夹层资本的“产品蓝图”。
评分这本书带给我的惊喜，在于它完全颠覆了我之前对金融类书籍的刻板印象。我一直以为，涉及到“资本”、“理论”、“实务”这些词汇的书籍，必然是晦涩难懂，充满了各种让我望而却步的专业术语。然而，《夹层资本理论与实务》这本书，却以一种非常“产品经理”的视角，将这个复杂金融工具的方方面面都剖析得淋漓尽致。我尤其喜欢它在开篇就提出的“产品设计”的概念。这就像是在告诉我们，夹层资本并非凭空产生，而是为了解决特定商业问题而“设计”出来的金融工具。作者就像一位资深的“产品架构师”，将夹层资本从其核心理念、构成要素，到其在不同市场环境下的应用策略，都一一进行了解构和重构。我读到关于夹层资本的“条款设计”部分时，就好像在看一份详细的产品规格书，它解释了不同条款如何影响风险和收益，以及为什么在特定情况下会选择某种条款组合。而书中的“案例分析”，更是将这些“产品”在实际应用中的表现，进行了生动的展示，让我能够清晰地看到，一个精心设计的夹层资本产品，是如何在复杂的商业交易中发挥其独特价值的。这本书让我明白，金融创新并非遥不可及，而是可以通过严谨的逻辑、精巧的设计和对市场需求的深刻洞察来实现的。它让我对金融工具的理解，从“知其名”进阶到了“知其然”和“知其所以然”。
评分读完《夹层资本理论与实务》这本书，我最大的感受是，它成功地将一个看似晦涩难懂的金融概念，通过“产品设计”这一独特视角，变得触手可及。我之前对夹层资本的理解，可能还停留在“介于债和股之间”这样一个非常笼统的认知层面，但这本书让我看到了一个更深层次的“工业化”生产流程。它不是简单地介绍夹层资本的定义和分类，而是像一位经验丰富的工程师，在一步步地剖析这个“产品”的构成要素、设计原则以及实现路径。书中关于夹层资本的“要素拆解”部分，让我对它的各个组成部分有了清晰的认知，比如它通常包含的股权期权、认股权证、优先股等“组件”，以及这些组件如何组合起来，以实现风险与收益的精妙平衡。这种拆解式的分析，让我不再觉得夹层资本是一个无法理解的整体，而是可以被分解、被定制、被优化的一个“产品”。更让我印象深刻的是，作者并没有局限于理论的阐述，而是花费了大量的篇幅来探讨“实务”。这部分内容，就像是产品的使用说明书，详细介绍了夹层资本在不同应用场景下的“功能特性”和“操作指南”。例如，它如何应用于为收购方提供收购资金，如何支持企业进行战略性扩张，以及在某些特殊情况下，它又如何成为风险投资的补充。通过这些实务性的讲解，我能够更清晰地理解夹层资本在现实世界中的价值和作用。这本书让我深刻体会到，金融工具的创新并非一蹴而就，而是需要对市场需求有深刻的洞察，并能够通过精巧的设计来实现。
评分这本书让我对“夹层资本”这个概念有了全新的认识，它不再是一个模糊的、遥远的金融术语，而是变成了一个具体、可操作的“金融产品”。作者以“产品设计”为切入点，将原本可能令人生畏的理论，转化为一系列清晰的“设计思路”和“工程实践”。我尤其欣赏书中对夹层资本“功能模块”的拆解，它将夹层资本的不同组成部分，如股权性权利、劣后债权等，比作是产品设计中的不同“组件”，这些组件的组合和配置，决定了最终产品的风险收益特征。这种类比，让我在阅读过程中，能够更加直观地理解夹层资本的内在逻辑。书中对“交易结构设计”的详细阐述，更是让我如同置身于一个金融产品的研发中心，看着不同的“产品经理”和“工程师”如何根据市场需求和客户痛点，来设计和优化夹层资本这个“产品”。从项目融资到企业并购，再到成长型投资，作者都详细地分析了夹层资本在这个过程中扮演的角色，以及它是如何被“设计”来满足特定需求的。读到后面的“风险管理与退出策略”部分，就好像是在研究产品的“售后服务”和“生命周期管理”，如何确保产品的稳定运行，以及最终如何实现价值的退出。这本书不仅传授了知识，更重要的是，它构建了一种全新的理解金融工具的思维模式，让我看到了金融创新背后的智慧和匠心。
评分这本书的语言风格，不得不说，是一种非常独特的体验。它不像传统的金融教科书那样，上来就给你抛出各种复杂的模型和公式，而是用一种相对通俗易懂，但又不失专业性的语言，一点点地引导读者进入夹层资本的世界。我个人对“产品设计”这个角度的引入，是非常赞赏的。它让原本可能令人望而生畏的金融专业知识，变得更加具象化，仿佛在教我们如何“制造”或者“使用”一个金融产品。书中对夹层资本的“用户画像”和“使用场景”的描述，就如同在分析一个消费品，需要考虑谁会购买，他们在什么情况下会使用，以及他们期望从中获得什么样的价值。这种类比，极大地降低了阅读门槛，让我能够更轻松地理解夹层资本的内在逻辑。我特别喜欢书中对风险与收益分配机制的详细阐述，作者将这些复杂的金融条款，比作是为产品设定的各种“功能参数”，不同的参数组合，会产生不同的效果，也对应着不同的风险和收益。这种将抽象概念具体化的处理方式，让我对夹层资本的理解，从“是什么”上升到了“为什么”和“怎么用”。而且，书中穿插的案例分析，也并非简单的案例堆砌，而是将每一个案例都作为一个“产品原型”来解读，分析其设计思路、实现过程以及最终的市场表现。这使得我对夹层资本的认识，不再是停留在理论层面，而是能够看到它在真实商业世界中的生命力。
评分不同章节内容之间有重复和矛盾，看得出来不是一个人写的，后期整合的时候也没有特别细致的整理
评分很好很棒很不错的东西很不错
评分不同章节内容之间有重复和矛盾，看得出来不是一个人写的，后期整合的时候也没有特别细致的整理
评分好
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评分很好很棒很不错的东西很不错
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