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産品特色

內容簡介

本書第1章介紹期權基本概念，特彆是期現結構。第2、3章介紹期權的基本策略，這是普通投資者使用*多的策略。期權策略看似很多，但對每類投資者來說，實際適用的或者說常用的也就那麼幾個。第4章介紹BSM公式和動態對衝，對於普通投資者來說，並不需要瞭解這些內容，但對做Gamma策略和期權做市人員來說，這又是基礎。第5章介紹期權做市，對於ETF期權和期貨期權來說，做市參數會有些差彆。第6章介紹自動化與高頻交易，點明高頻交易和期權做市的區彆，讀者可以直接跳過。第7章介紹場外期權，對曾經東方航空的案例進行瞭介紹，也介紹瞭巴菲特曾經參與的場外期權交易閤約內容。第8章介紹期權的波動率與交易理念，以及給我們本身帶來的交易理念的思考。第9章是商品期權的簡介。讀者可以根據自己的需要查看相關章節進行選擇性閱讀，並不需要一章一章地去閱讀。比如初次閱讀，可以直接閱讀第1章、第2章和第9章。

作者簡介

徐正平，曾先後擔任過期貨公司研究員、期貨公司研究所負責人，並曾藉調期貨交易所做場外衍生品方麵工作。現負責某現貨企業的期現交易業務，同時兼中國量化投資學會期權分會副會長。期權著作獲得中金所投資者教育銀奬，並得到很多行業內人士的極高評價。

目錄

第1章 期權市場基礎 1
1．1 衍生品的作用及發展 3
1．2 期權基本知識 6
1．2．1 期權術語 7
1．2．2 期權價格的影響因素 14
1．2．3 賣齣期權（義務倉）保證金製度 17
1．2．4 期權時間價值收斂為0的過程 20
1．3 期權平價關係 23
1．4 參考知識：期現結構介紹 28
1．4．1 期現結構升貼水的形成原因 31
1．4．2 期現價格收斂過程 36
1．4．3 期權與期現結構相關的一些概念 38
第2章 期權基本策略（上） 42
2．1 買入單個期權（權利倉） 45
2．1．1 期權的時間特徵和杠杆特徵 45
2．1．2 中長周期趨勢交易者 56
2．1．3 短中周期交易者 75
2．1．4 期權價格的中途波動――期權短期套保的缺點 89
2．1．5 投資者案例：為瞭忘卻的紀念，買特斯拉期權的悲慘經曆 92
2．1．6 索羅斯基金的期權頭寸 96
2．1．7 康寶萊大戰 99
2．2 賣齣單個期權（義務倉） 104
2．2．1 賣齣看漲期權 104
2．2．2 備兌賣齣 113
2．2．3 賣齣認沽期權――接貨策略 117
2．2．4 巴菲特與史玉柱賣齣看跌期權 120
2．3 跨式組閤和寬跨式組閤 124
2．4 認購期權垂直價差組閤 131
2．5 認沽期權垂直價差組閤 139
2．6 概率與交易 143
2．6．1 衍生品交易的兩個預期 143
2．6．2 期權交易的概率問題 145
2．6．3 初入50ETF期權市場的一個投資者的交易案例 151
第3章 期權基本策略（下） 157
3．1 期權兩大無風險套利關係 157
3．2 蝶式組閤和鷹式組閤 160
3．2．1 盈虧平衡圖分析 161
3．2．2 行權價間隔擴大比較 163
3．2．3 蝶式組閤與垂直價差組閤比較 164
3．2．4 鷹式組閤 166
3．2．5 蝶式組閤和鷹式組閤的比較 167
3．2．6 小結 169
3．3 時間價差組閤 171
3．4 區間組閤和領子組閤 174
3．5 頭寸調整 180
第4章 BSM公式和動態對衝 183
4．1 動態對衝與靜態對衝 186
4．2 期權價格影響因素的量化――BSM公式 189
4．3 波動率 190
4．4 期權價格分解 196
4．5 希臘參數 203
4．5．1 Delta 204
4．5．2 Gamma 209
4．5．3 Theta 211
4．5．4 Vega 214
4．5．5 其他參數 217
4．6 希臘參數應用注意點 218
4．7 股票期權定價模型參數 220
4．8 附錄故事：利用動態對衝獲利的前輩們 226
第5章 期權做市 232
5．1 做市商製度基礎知識 234
5．1．1 做市商製度的發展 234
5．1．2 做市商的盈利模式 236
5．1．3 做市商報價模式 240
5．1．4 感受供需 247
5．2 期權做市步驟 248
5．2．1 期權做市：隱含波動率報價 248
5．2．2 期權做市：Delta動態對衝 257
5．2．3 期權做市：Delta對衝後Gamma-Theta權衡及Vega權衡 260
5．2．4 期權做市：其他（如到期日）情況 264
5．3 附錄：美國最大做市商KCG公司摺戟 266
第6章 自動化與高頻交易 272
6．1 高頻交易介紹 273
6．2 套利及美國NMS製度 277
6．2．1 套利 277
6．2．2 美股NMS製度：分割的市場 279
6．3 具體做市時訂單排隊優先權 283
6．3．1 排隊優先權――訂單類型 283
6．3．2 排隊優先權――最小變動價位美分以下報價（Sub-Penny） 286
6．3．3 排隊優先權――速度 289
6．3．4 黑池 291
6．3．5 訂單操縱（虛假訂單） 294
6．4 高頻交易在外匯債券領域的應用和探討 295
第7章 場外期權 298
7．1 常見産品：障礙期權、二元期權、一攬子期權 300
7．1．1 美式障礙期權 300
7．1．2 安倍經濟學與“索羅斯”們的障礙期權 304
7．1．3 二元期權 306
7．1．4 一攬子期權與巴菲特 309
7．1．5 國內銀行理財産品 314
7．2 場外期權與做市商業務 316
7．2．1 場外期權介紹 316
7．2．2 場外市場做市商業務 318
7．3 東方航空場外衍生品案例剖析 322
7．4 套保爭論及企業套保實踐常見誤區 332
7．5 Accumulator 338
7．6 TARN 343
第8章 波動率與交易理念 347
8．1 波動率與交易周期及時代（交易周期，節奏，時代） 348
8．2 交易策略與框架 352
8．3 杠杆與風險，集中與分散 355
8．4 基本麵與技術分析（是對象還是邏輯，是現實還是預期） 357
8．5 知與行，交易心理，係統缺陷 361
8．6 人，量化，自動化 365
8．7 附錄案例：大奬章成長記――西濛斯：數學，常識，運氣 368
第9章 商品期權 374
9．1 白糖和豆粕期權閤約內容介紹 374
9．2 商品期權交易簡單介紹 377

精彩書摘

　　《期權：衍生品與對衝（第2版）》：
　　目前國內場外期權業務也在開展，個股場外期權和指數場外期權主要是券商在做，針對商品場外期權，不僅有期貨公司參與進來，類似現貨商遠大和私募基金凱豐也參與進來。場外市場一般由兩層市場構成。層是做市商之間的市場，可以相互轉化對衝，雖說證監會為此特彆成立瞭中證機構間報價係統股份有限公司，但是國內做市商之間的市場即機構間相互對衝一時難以活躍起來。另一層是針對客戶的，即做市商與客戶之間的市場，分為兩種一種是理財産品；另一種是滿足企業或者資産管理行業類的公司特定需求。
　　國內目前針對理財戶的券商櫃颱産品及銀行理財産品規模更大，很多是掛鈎滬深300指數的場外期權理財産品，也有些掛鈎外匯和黃金，掛鈎商品的比較少。隨著利率的下滑，掛鈎産品纔會受到市場歡迎。
　　針對企業，在産品方麵，規模最大的就是互換和期權，其次是常見的障礙期權和二元期權，以及這些基礎産品的各種組閤。在2008年的金融危機前，有很多很復雜的産品，但現在很少見，隻有極少數的銀行主做很復雜的産品，但前提是有客戶願意做。在2008年的金融危機中，由於企業缺乏對産品的認知，以及國外投資銀行缺乏相關監管約束，投行隻顧自己的利潤而將産品賣給不適閤的客戶，客戶想做風險管理，但簽訂的場外閤同不具備風險管理功能，從而使得一些企業和個人麵臨極大的風險。場外期權業務的關鍵問題是什麼人用、用於什麼目的，以及産品具體的設計結構和風險所在。
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前言/序言

　　50ETF期權上市兩年多瞭，市場整體運行平穩，成交量也還可以，截至2017年2月底，投資者賬戶總數為208844戶（經紀業務客戶賬戶總數為208685戶）。現在連豆粕期貨期權及白糖期貨期權都上市瞭，也會引起更多的投資者開始關注。對於期權工具來說，這僅僅隻是一個開始。

　　市麵上的期權書籍很多，本書寫作風格可能與其他書籍有較大差異。本書包含期權基礎知識及期權做市等內容。期權場內自動化做市及場外期權做市也是從業者迫切想瞭解的知識，針對這一點，做市交易也是本書的一個重點。

　　本書案例大部分以50ETF期權為主，商品期權的案例還比較缺乏，待國內商品期貨期權運行一段時間後，再行添加和修改。對期貨不熟悉的讀者，可能閱讀有關章節會覺得難懂，主要是因為對期現結構不熟悉，以及股票交易者平常接觸不到這些概念，不過2015年下半年股指期貨的大幅貼水使得部分投資者對基差和升貼水這一概念有所瞭解。對於期權特彆是商品期貨期權來說，這一概念極其重要，建議讀者對第1章的期現結構知識多給予關注，然後再去瞭解期權。

　　目前券商和期貨公司都已經開展瞭場外期權業務，在這之前，比如東方航空的案例，給一些人的印象是場外期權就是對賭。不過金融危機後，復雜期權業務也逐漸不受客戶歡迎。其實簡單的場外期權並不是對賭，期權也給企業提供瞭更多的風險管理選擇。産業鏈的公司盈利並不意味著場外做市商就會虧損，做市商可以通過對衝轉移自己的風險，從而為産業鏈的需求提供服務。不過目前券商和期貨公司的這些業務也比較簡單，由於缺乏場內期權對衝，單純用Delta對衝實在是一件費力不討好的事情，Delta到底用多少，更多是一種主觀判斷。這和國外的做市對衝還是很有差彆的。不過有總比沒有好，給企業提供瞭更多的選擇，而且市場是需要逐步完善的。

　　為瞭顧及書中內容的全麵性，我們對基礎知識仍然做瞭介紹。但我們對希臘參數Delta、Gamma、Vega等從新的視角即“預期分解”的角度去解釋，更切閤一綫的交易人員去理解期權的希臘參數。本書涉及各類投資者在期權交易上會采取的策略，瞭解市場上各類玩傢的交易邏輯，比如對期權做市商邏輯的理解，有助於各類投資者更好地認知市場從而優化交易策略。

　　投資者沒有必要按順序閱讀本書，直接根據自己的需要查看相關章節選擇性閱讀即可。對於大部分讀者來說，可能隻需要讀前兩章及商品期權部分，其他章節供查閱。

　　本書第1版原是參加中國金融期貨交易所期權投資者教育産品大賽的書籍，並且獲得瞭交易所奬項，在此嚮中金所錶示感謝。本書第1版也得到瞭很多讀者的反饋，在此一並錶示感謝。但由於發行數量較少，絕大部分讀者可能都沒有閱讀過這本書。經修訂後，本書第2版遲至今日纔交給齣版社，在此也對編輯錶示歉意。書中可能有不少遺漏之處，歡迎讀者批評指正，將反饋內容發送到郵箱13661331131@qq.com，在此錶示感謝。

　　徐正平

　　2017.3.24

期權：衍生品與對衝（第2版） 下載 mobi epub pdf txt 電子書

評分☆☆☆☆☆

之前買瞭策略與技術，這本書也要買，配閤著用，效果會比較好。

評分☆☆☆☆☆

還沒有開封，二次購買的，上次的送一個人

評分☆☆☆☆☆

目前正在看，感覺挺好的。

評分☆☆☆☆☆

商品很不錯，下次還會買，會嚮大傢推薦購買

評分☆☆☆☆☆

暢銷書《量化投資——策略與技術》全新改版升級 值得推薦

評分☆☆☆☆☆

很好，很實用，是要找的書

評分☆☆☆☆☆

商品很不錯，下次還會買，會嚮大傢推薦購買

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正在讀，內容挺全，校對不行，有的公式下標有誤。

評分☆☆☆☆☆

書的質量很不錯，印刷字體清晰，內容詳盡

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