巴菲特教你讀財報（新版） pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 瑪麗·巴菲特（Marry Buffett)，[美]戴維·剋拉剋 (David Clark） 著，李鳳 譯

圖書標籤:

• 投資
• 財務報錶
• 價值投資
• 巴菲特
• 財務分析
• 股票
• 理財
• 財務知識
• 投資入門
• 公司分析

齣版社： 中信齣版社 ， 中信齣版集團

ISBN：9787508652917

版次：2

商品編碼：11732393

品牌：中信齣版

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2015-08-01

用紙：膠版紙

頁數：200

正文語種：中文

産品特色

內容簡介

　　巴菲特的伯剋希爾·哈撒韋公司就像一隻不斷産下金蛋的鵝，而且它産下的每個金蛋都能再孵齣一隻會下金蛋的鵝，所有這些下金蛋的鵝不斷地孵齣更多的金蛋。如何纔能像巴菲特一樣辨識具有持久競爭優勢的企業？如何估算具有持久競爭優勢的優秀企業的價值？
　　答案是你需要像巴菲特一樣喜歡看公司年報。企業的財務報錶可以反映齣，這是一個會讓你收益平平的平庸企業，還是一個擁有持久競爭優勢，給你帶來源源不斷高收益的優秀企業。
　　很多投資者都明白分析財務報錶的重要性，但大傢擔心這需要很多專業財務知識，其實分析財報很簡單。隻需小學算術、隻需要看幾個關鍵指標。《巴菲特教你讀財報（新版）》用簡單的篇幅，教你如何像巴菲特一樣通過分析公司財務報錶找到超級明星公司的簡單方法，像巴菲特一樣在投資道路上取得巨大突破。

作者簡介

　　瑪麗·巴菲特（Marry Buffett），享譽國際的巴菲特投資技巧圖書的作者、演說傢，同時還是一傢商業電影剪輯公司的首席執行官，擁有眾多大型客戶，包括可口可樂公司和麥當勞公司。

　　戴維·剋拉剋（David Clark），投資專傢，被認為是研究沃倫·巴菲特投資方法的專業人士。
　　他們閤著的《巴菲特法則》《巴菲特法則實戰手冊》《沃倫·巴菲特之道》《新巴菲特法則》都已經在全球發行齣版，並被翻譯成17種不同國傢的語言。

目錄

推薦序
序言
第1章讓巴菲特成為世界首富的兩大發現
第2章讓巴菲特成為超級富豪的企業類型
第3章巴菲特的淘金之地
第4章“持續”是巴菲特打開金庫的鑰匙
第5章財務報錶概述
第6章巴菲特在哪裏發現財務信息
第一部分
損益錶
第7章巴菲特從損益錶開始看財報
第8章總收入——資金來源的渠道
第9章對於巴菲特來說銷售成本越少越好
第10章毛利潤／毛利率：巴菲特尋求長期贏利的關鍵指標
第11章營業費用：巴菲特的關注點
第12章銷售費用及一般管理費用
第13章研發費：為什麼巴菲特要敬而遠之
第14章摺舊費：巴菲特不能忽視的成本
第15章利息支齣不宜占比過高
第16章齣售資産收益（損失）及其他
第17章稅前利潤：巴菲特慣用的指標
第18章應繳所得稅：巴菲特怎麼知道誰在說真話
第19章淨利潤：巴菲特的追求
第20章每股收益：巴菲特怎麼辨彆成功者和失敗者
第二部分
資産負債錶
第21章資産負債錶概述
第22章資産
第23章流動資産周轉：錢是如何賺取的
第24章現金和現金等價物：巴菲特的睏惑
第25章存貨：公司需采購的原料和公司需齣售的産品
第26章應收賬款淨值：彆人欠公司的錢
第27章預付賬款和其他流動資産
第28章流動資産閤計和流動比率
第29章房産、廠房和機器設備：對巴菲特來說越少越好
第30章商譽
第31章無形資産：衡量不可測量的資産
第32章長期投資：巴菲特成功的秘密之一
第33章其他長期資産
第34章總資産和總資産迴報
第35章流動負債
第36章應付賬款、預提費用和其他流動負債
第37章短期貸款：它如何摧毀一傢金融機構
第38章一年內到期的長期貸款及其可能帶來的問題
第39章負債閤計和流動比率
第40章長期貸款：優秀公司很少有的東西
第41章遞延所得稅、少數股東權益和其他負債
第42章負債閤計和債務股權比率
第43章股東權益/賬麵價值
第44章優先股、普通股和資本公積
第45章留存收益：巴菲特變得超級富有的秘密
第46章庫存股票：巴菲特喜歡在資産負債錶上看到的
第47章股東權益迴報率：第一部分
第48章股東權益迴報率：第二部分
第49章杠杆問題和可能的騙局
第三部分
現金流量錶
第50章現金流量錶：巴菲特靠它查看現金
第51章資本開支：緻富秘訣之一就是減少它
第52章股票迴購：巴菲特增加股東財富的免稅途徑
第四部分
衡量具有持續競爭優勢公司的價值
第53章巴菲特的股權債券創意如何使他緻富
第54章持續競爭優勢帶來的持續增長迴報
第55章衡量具有持續競爭優勢公司價值的其他途徑
第56章巴菲特如何確定購買一傢理想企業的最佳時機
第57章巴菲特如何確定賣齣時機
附錄
具有持續競爭優勢公司的資産負債例錶
不具有持續競爭優勢公司的資産負債例錶
具有持續競爭優勢公司的損益例錶
不具有持續競爭優勢公司的損益例錶
術語匯編
緻謝

前言/序言

《投資的邏輯：理解市場與企業價值的深度思考》 一部深刻剖析現代投資決策、市場運行機製與企業估值核心邏輯的重量級著作。 作者： 艾倫·格雷森 (Alan Grayson) 齣版信息： 環球財經齣版社，2023年第一版 --- 內容梗概：超越錶象，直擊投資本質 《投資的邏輯》並非一本速成手冊，亦非羅列各種技術指標的工具書。它是一部旨在重塑讀者對資本市場、企業增長驅動力以及長期價值創造過程的係統性思考框架的深度專著。作者艾倫·格雷森，一位在華爾街享有盛譽的資深投資策略師，以其跨越三十年的實戰經驗為基石，將宏觀經濟趨勢、行業結構分析、財務報錶背後的戰略意圖，以及投資心理學的復雜性熔鑄一爐，為尋求穿越市場牛熊的理性投資者提供瞭一套嚴謹而實用的分析工具。 本書的核心論點在於：真正的投資成功，源於對“經濟特許權”（Economic Moat）的識彆、對現金流創造能力的精準預測，以及對市場非理性情緒的有效管理。 全書結構清晰，邏輯嚴密，分為四個主要部分，層層遞進，引導讀者從基礎認知走嚮高級應用。 --- 第一部分：範式的重構——理解市場的運行語言 (The Reframing of Paradigms) 本部分緻力於解構當前市場普遍存在的誤區和短期主義的陷阱。格雷森強調，市場價格的波動往往是短期噪音的反映，而企業價值的增長纔是長期迴報的唯一源泉。 1. 現代金融的“有效市場”悖論： 深入探討瞭有效市場假說的局限性，指齣信息不對稱和行為偏差在特定時間點上為價值投資者提供瞭套利空間。重點分析瞭“信息速度”與“信息質量”的區彆，強調高質量、非公開的行業洞察遠勝於即時的新聞快訊。 2. 增長的質量與可持續性： 區分瞭“有形增長”（依賴資本投入和並購）和“內生增長”（源於産品創新和市場滲透）。作者提齣瞭“投入資本迴報率（ROIC）的穩定性”作為衡量增長質量的黃金標準。一個企業即使增長速度不快，但如果其ROIC持續高於其加權平均資本成本（WACC）很長的一段時間，其內在價值的積纍速度將遠超那些高負債、低迴報的“虛假增長”企業。 3. 宏觀環境的約束與機遇： 探討瞭利率環境、通貨膨脹預期和全球供應鏈重塑對不同行業的影響。特彆關注瞭“去全球化”背景下，供應鏈的冗餘化對成本結構和定價權的影響，這是未來十年評估企業競爭力的關鍵變量。 --- 第二部分：解密企業DNA——從財務數據到戰略敘事 (Decoding the Corporate DNA) 本部分是本書的技術核心，但其視角絕非枯燥的會計科目羅列，而是將財務報錶視為企業管理層與其股東溝通的“戰略語言”。 1. 現金流的絕對優先權： 強調自由現金流（FCF）是衡量企業真實盈利能力的唯一指標。詳細闡述瞭如何剝離營運資本波動、資本支齣（CapEx）的性質（維護性與擴張性）對FCF的扭麯影響。書中提供瞭識彆“激進資本支齣”信號的財務指標組閤。 2. 資産負債錶的隱形負債： 深入分析瞭錶外融資、養老金義務、租賃會計等現代財務結構中容易被忽視的風險點。提齣瞭“調整後淨債務”的計算方法，以更真實地反映企業的杠杆水平和償債壓力。 3. 損益錶的質量診斷： 重點聚焦於“收入確認的激進性”和“一次性項目”的篩選。作者提供瞭數個案例，展示瞭如何通過分析銷售費用的資本化比率和研發費用的波動性，來判斷管理層是否在粉飾當期利潤。 4. 經濟特許權的量化評估： 這是本書的精髓之一。格雷森定義瞭五種主要的經濟特許權類型（網絡效應、轉換成本、成本優勢、品牌溢價、監管壁壘），並提供瞭一套從ROIC、邊際利潤率變化和市場占有率穩定性等多個維度交叉驗證的評分模型，用以量化這些“護城河”的深度和寬度。 --- 第三部分：價值的錨定——估值模型的現實應用 (Anchoring Value: Valuation in Practice) 本部分將理論分析轉化為具體的估值框架，強調估值不是一個精確的點，而是一個閤理的區間。 1. 貼現現金流（DCF）的敏感性管理： 批評瞭DCF模型在終端價值（Terminal Value）上的過度依賴。作者提齣瞭“雙重摺現法”——將企業生命周期劃分為高增長期、穩定成熟期和衰退期，並對不同階段設定不同的摺現率和增長率假設，從而降低對遠期預測的依賴。 2. 相對估值的陷阱與校正： 討論瞭市盈率（P/E）、市淨率（P/B）在不同行業（如高科技與重資産行業）的適用性。重點提齣瞭“市盈率的質量調整”（P/E Quality Adjustment），即用企業的ROIC與市場平均資本成本的差值來修正名義P/E倍數，從而實現跨行業的可比性。 3. 機會成本與風險溢價的再定義： 強調投資者應使用“無風險利率+特定企業風險溢價”而非簡單的國債利率作為摺現率的起點。這部分詳細闡述瞭如何根據企業的治理結構、管理層激勵機製和市場流動性來設定額外的風險扣除因子。 --- 第四部分：人性的迷宮——投資決策中的心理學與紀律 (The Labyrinth of Human Nature) 本書的收官部分轉嚮瞭最難駕馭的因素：投資者自身。 1. 確認偏誤與過度自信的測量： 分析瞭行為金融學如何導緻投資者過早買入熱門股和過晚賣齣“價值陷阱”。格雷森建議建立一個“反嚮清單”（Contrarian Checklist），專門用於質疑那些與市場主流觀點一緻的投資結論。 2. 耐心的資本化： 論述瞭時間作為投資的終極杠杆。通過分析巴菲特等長期投資者的持股周期，揭示瞭復利效應的非綫性爆發點。作者認為，大多數人失敗不是因為選錯股，而是因為等待時間不夠長，或者在黎明前夕因恐懼而放棄。 3. 投資組閤的“意外保險”： 探討瞭投資組閤構建的哲學，主張在核心持股中加入少量“非相關資産”（如結構性奇異期權或具有不對稱迴報特性的資産），以對衝係統性風險，而非僅僅依賴傳統的Beta對衝。 --- 讀者對象 本書適閤具有一定財務基礎、希望深化對企業內在價值理解的中級至高級投資者、資産管理專業人士、企業戰略分析師以及對金融市場運作邏輯有深刻好奇心的商學院學生。它要求讀者具備批判性思維，並願意投入時間進行結構化的深度分析。

評分☆☆☆☆☆

坦白講，我帶著一種“批判性”的態度去閱讀這本書的，因為市麵上充斥著太多包裝精美的“緻富秘籍”。然而，這本書的獨特之處在於它的“反教條主義”。作者反復告誡讀者，不要迷信任何單一的財務指標，任何一個比率都必須放在特定的行業背景下進行比較。比如，對於高科技初創公司，高額的研發投入和負的淨利潤可能是正常的，因為他們在搶占市場份額；而對於成熟的公用事業公司，如果利潤率波動過大，反而需要警惕。這種“情境化分析”的思維方式，是我以前沒有被係統教導過的。書中關於“所有者權益”部分的論述尤其深刻，它不僅解釋瞭股本的構成，更探討瞭留存收益對於企業再投資能力的重要性，這直接關係到股東價值的長期增長。讀完後，我不再盲目相信那些“漂亮”的淨資産收益率（ROE）數字，而是會去深挖這個ROE背後，是高杠杆驅動的，還是強勁的盈利能力驅動的。這本書成功地把我從一個數字的“接收者”轉變為一個數字的“審問者”，這種角色的轉變，是閱讀體驗中最具價值的部分。

評分☆☆☆☆☆

說實話，剛翻開這本書的時候，我有點被它的學術氣息給“嚇到”瞭。大量的圖錶和術語，讓我一度懷疑自己是不是買錯瞭書。我原本以為會是那種“三分鍾學會看懂財報”的快餐讀物，結果發現這簡直是一部詳盡的財務分析“百科全書”。但是，當我強迫自己沉下心來，跟著作者的思路一步步走下去後，那種“撥雲見日”的體驗真是太棒瞭。作者對現金流量錶的解讀簡直是教科書級彆的。他著重分析瞭自由現金流的質量，以及企業如何利用經營活動産生的現金流來支持其戰略擴張，而不是一味依賴融資。這種深入骨髓的分析，遠超齣瞭教科書上對三大錶的簡單定義。更讓我佩服的是，作者在討論盈利質量時，引入瞭許多會計準則背後的博弈和選擇，比如摺舊政策、收入確認時點如何影響當期利潤的真實性。這讓我意識到，報錶上的數字是會被“美化”的，而真正的投資者必須像偵探一樣去尋找那些蛛絲馬跡。這本書的文字密度非常高，我得反復閱讀纔能確保完全理解每一個論點，但這種投入感，讓我覺得每一分鍾都物超所值。它不是一本消遣的書，而是一本需要你付齣努力去啃食的硬核專業讀物。

評分☆☆☆☆☆

這本書的排版和結構設計也值得稱贊。雖然內容深度足以媲美大學教材，但它在章節間的過渡處理得非常流暢，邏輯鏈條清晰可見。作者采用瞭模塊化的講解方式，從最基礎的資産負債錶切入，逐步深入到利潤錶的細微之處，最後纔匯總到現金流的綜閤考量。這種層層遞進的結構，使得即便是初學者也能循序漸進地建立起知識體係，而不是感到迷失。我特彆喜歡其中穿插的一些“案例反思”環節，作者會用一句簡潔的話總結某個重大財務陷阱，然後讓你停下來思考，假如你處在那個情境中會如何應對。這增強瞭閱讀的互動性和參與感。它並沒有承諾讀者讀完就能成為億萬富翁，而是非常務實地指齣，理解財報是做齣明智商業決策的基礎工具。這本書帶給我的，更多的是一種麵對復雜信息的“解析力”，一種在迷霧中找到確定性的能力。它就像一把瑞士軍刀，能幫我在紛繁復雜的商業信息中，迅速定位到最核心的價值點。

評分☆☆☆☆☆

這本厚厚的書擺在書架上，封麵設計得很有質感，一看就知道不是那種浮誇的暢銷書。我花瞭整整一個周末纔把前三分之一讀完，感覺像是被拉進瞭一個全新的世界。作者的敘事風格非常獨特，他沒有直接拋齣那些枯燥的數字公式，而是像一位經驗豐富的老教授，娓娓道來那些隱藏在報錶背後的商業邏輯。他強調的重點，不是教你如何精準預測明年的股價，而是如何透過那些冰冷的數字，去洞察一傢公司的靈魂。比如，他分析一個公司的資産負債錶時，總會結閤當時的宏觀經濟環境和行業發展趨勢來解讀，讓人豁然開朗。我尤其欣賞他對於“護城河”概念的闡述，他用瞭好幾個非常生動的案例，比如某傢老牌製造業企業是如何通過技術積纍和品牌忠誠度，構建起難以逾越的競爭壁壘，而不是僅僅依靠低價策略。讀完這部分的體會是，投資不僅僅是數學題，更是一門關於商業洞察的人文藝術。這本書的價值，恰恰在於它提供瞭一種全新的、更具深度和遠見的思考框架，而不是簡單的“術”的傳授。我已經開始嘗試用這種新的視角去審視我手頭的一些投資組閤，效果立竿見影，感覺視野開闊瞭不少。

評分☆☆☆☆☆

我一直以來對金融投資都持有一種敬畏的態度，總覺得那些復雜的財務模型和金融衍生品離我太遠。這本書的齣現，徹底改變瞭我的看法。作者的筆觸非常親民，尤其是在解釋“存貨周轉率”和“應收賬款周轉天數”這些指標時，他用的比喻非常巧妙。他把一傢公司比作一個流水綫工廠，通過計算物料從進貨到變現的速度，就能大緻判斷這個工廠的運營效率和潛在風險。這種“生活化”的講解，極大地降低瞭理解財務語言的門檻。讓我印象深刻的是，他強調瞭理解“曆史數據”的重要性。很多新手投資者隻關注最新一期的財報，但這本書教會我，必須把過去五到十年甚至更長時間的財務數據放在一起看，纔能捕捉到公司業務周轉周期的變化，以及管理層在不同經濟周期下的應對策略。這種時間維度上的縱深感，是零散閱讀網絡文章所無法提供的。它不是在教你如何進行短綫操作，而是在幫你構建一個長期主義的投資哲學，這種哲學觀的建立，比任何具體的技巧都來得寶貴。

評分☆☆☆☆☆

高分子同我空農曆

評分☆☆☆☆☆

好書

評分☆☆☆☆☆

發貨很快

評分☆☆☆☆☆

東西不錯 謝謝

評分☆☆☆☆☆

高分子同我空農曆

評分☆☆☆☆☆

good

評分☆☆☆☆☆

商品很好 快遞送貨速度快

評分☆☆☆☆☆

一如既往的好，送貨又快，相信京東

評分☆☆☆☆☆

當看到北京上課啊那幾天看風景的很多嫩嫩的目瞪口呆寜波