巴菲特教你读财报（新版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 玛丽·巴菲特（Marry Buffett)，[美]戴维·克拉克 (David Clark） 著，李凤 译

图书标签:

• 投资
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• 价值投资
• 巴菲特
• 财务分析
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• 公司分析

出版社： 中信出版社 ， 中信出版集团

ISBN：9787508652917

版次：2

商品编码：11732393

品牌：中信出版

包装：平装

开本：16开

出版时间：2015-08-01

用纸：胶版纸

页数：200

正文语种：中文

产品特色

内容简介

　　巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司就像一只不断产下金蛋的鹅，而且它产下的每个金蛋都能再孵出一只会下金蛋的鹅，所有这些下金蛋的鹅不断地孵出更多的金蛋。如何才能像巴菲特一样辨识具有持久竞争优势的企业？如何估算具有持久竞争优势的优秀企业的价值？
　　答案是你需要像巴菲特一样喜欢看公司年报。企业的财务报表可以反映出，这是一个会让你收益平平的平庸企业，还是一个拥有持久竞争优势，给你带来源源不断高收益的优秀企业。
　　很多投资者都明白分析财务报表的重要性，但大家担心这需要很多专业财务知识，其实分析财报很简单。只需小学算术、只需要看几个关键指标。《巴菲特教你读财报（新版）》用简单的篇幅，教你如何像巴菲特一样通过分析公司财务报表找到超级明星公司的简单方法，像巴菲特一样在投资道路上取得巨大突破。

作者简介

　　玛丽·巴菲特（Marry Buffett），享誉国际的巴菲特投资技巧图书的作者、演说家，同时还是一家商业电影剪辑公司的首席执行官，拥有众多大型客户，包括可口可乐公司和麦当劳公司。

　　戴维·克拉克（David Clark），投资专家，被认为是研究沃伦·巴菲特投资方法的专业人士。
　　他们合著的《巴菲特法则》《巴菲特法则实战手册》《沃伦·巴菲特之道》《新巴菲特法则》都已经在全球发行出版，并被翻译成17种不同国家的语言。

目录

推荐序
序言
第1章让巴菲特成为世界首富的两大发现
第2章让巴菲特成为超级富豪的企业类型
第3章巴菲特的淘金之地
第4章“持续”是巴菲特打开金库的钥匙
第5章财务报表概述
第6章巴菲特在哪里发现财务信息
第一部分
损益表
第7章巴菲特从损益表开始看财报
第8章总收入——资金来源的渠道
第9章对于巴菲特来说销售成本越少越好
第10章毛利润／毛利率：巴菲特寻求长期赢利的关键指标
第11章营业费用：巴菲特的关注点
第12章销售费用及一般管理费用
第13章研发费：为什么巴菲特要敬而远之
第14章折旧费：巴菲特不能忽视的成本
第15章利息支出不宜占比过高
第16章出售资产收益（损失）及其他
第17章税前利润：巴菲特惯用的指标
第18章应缴所得税：巴菲特怎么知道谁在说真话
第19章净利润：巴菲特的追求
第20章每股收益：巴菲特怎么辨别成功者和失败者
第二部分
资产负债表
第21章资产负债表概述
第22章资产
第23章流动资产周转：钱是如何赚取的
第24章现金和现金等价物：巴菲特的困惑
第25章存货：公司需采购的原料和公司需出售的产品
第26章应收账款净值：别人欠公司的钱
第27章预付账款和其他流动资产
第28章流动资产合计和流动比率
第29章房产、厂房和机器设备：对巴菲特来说越少越好
第30章商誉
第31章无形资产：衡量不可测量的资产
第32章长期投资：巴菲特成功的秘密之一
第33章其他长期资产
第34章总资产和总资产回报
第35章流动负债
第36章应付账款、预提费用和其他流动负债
第37章短期贷款：它如何摧毁一家金融机构
第38章一年内到期的长期贷款及其可能带来的问题
第39章负债合计和流动比率
第40章长期贷款：优秀公司很少有的东西
第41章递延所得税、少数股东权益和其他负债
第42章负债合计和债务股权比率
第43章股东权益/账面价值
第44章优先股、普通股和资本公积
第45章留存收益：巴菲特变得超级富有的秘密
第46章库存股票：巴菲特喜欢在资产负债表上看到的
第47章股东权益回报率：第一部分
第48章股东权益回报率：第二部分
第49章杠杆问题和可能的骗局
第三部分
现金流量表
第50章现金流量表：巴菲特靠它查看现金
第51章资本开支：致富秘诀之一就是减少它
第52章股票回购：巴菲特增加股东财富的免税途径
第四部分
衡量具有持续竞争优势公司的价值
第53章巴菲特的股权债券创意如何使他致富
第54章持续竞争优势带来的持续增长回报
第55章衡量具有持续竞争优势公司价值的其他途径
第56章巴菲特如何确定购买一家理想企业的最佳时机
第57章巴菲特如何确定卖出时机
附录
具有持续竞争优势公司的资产负债例表
不具有持续竞争优势公司的资产负债例表
具有持续竞争优势公司的损益例表
不具有持续竞争优势公司的损益例表
术语汇编
致谢

前言/序言

《投资的逻辑：理解市场与企业价值的深度思考》 一部深刻剖析现代投资决策、市场运行机制与企业估值核心逻辑的重量级著作。 作者： 艾伦·格雷森 (Alan Grayson) 出版信息： 环球财经出版社，2023年第一版 --- 内容梗概：超越表象，直击投资本质 《投资的逻辑》并非一本速成手册，亦非罗列各种技术指标的工具书。它是一部旨在重塑读者对资本市场、企业增长驱动力以及长期价值创造过程的系统性思考框架的深度专著。作者艾伦·格雷森，一位在华尔街享有盛誉的资深投资策略师，以其跨越三十年的实战经验为基石，将宏观经济趋势、行业结构分析、财务报表背后的战略意图，以及投资心理学的复杂性熔铸一炉，为寻求穿越市场牛熊的理性投资者提供了一套严谨而实用的分析工具。 本书的核心论点在于：真正的投资成功，源于对“经济特许权”（Economic Moat）的识别、对现金流创造能力的精准预测，以及对市场非理性情绪的有效管理。 全书结构清晰，逻辑严密，分为四个主要部分，层层递进，引导读者从基础认知走向高级应用。 --- 第一部分：范式的重构——理解市场的运行语言 (The Reframing of Paradigms) 本部分致力于解构当前市场普遍存在的误区和短期主义的陷阱。格雷森强调，市场价格的波动往往是短期噪音的反映，而企业价值的增长才是长期回报的唯一源泉。 1. 现代金融的“有效市场”悖论： 深入探讨了有效市场假说的局限性，指出信息不对称和行为偏差在特定时间点上为价值投资者提供了套利空间。重点分析了“信息速度”与“信息质量”的区别，强调高质量、非公开的行业洞察远胜于即时的新闻快讯。 2. 增长的质量与可持续性： 区分了“有形增长”（依赖资本投入和并购）和“内生增长”（源于产品创新和市场渗透）。作者提出了“投入资本回报率（ROIC）的稳定性”作为衡量增长质量的黄金标准。一个企业即使增长速度不快，但如果其ROIC持续高于其加权平均资本成本（WACC）很长的一段时间，其内在价值的积累速度将远超那些高负债、低回报的“虚假增长”企业。 3. 宏观环境的约束与机遇： 探讨了利率环境、通货膨胀预期和全球供应链重塑对不同行业的影响。特别关注了“去全球化”背景下，供应链的冗余化对成本结构和定价权的影响，这是未来十年评估企业竞争力的关键变量。 --- 第二部分：解密企业DNA——从财务数据到战略叙事 (Decoding the Corporate DNA) 本部分是本书的技术核心，但其视角绝非枯燥的会计科目罗列，而是将财务报表视为企业管理层与其股东沟通的“战略语言”。 1. 现金流的绝对优先权： 强调自由现金流（FCF）是衡量企业真实盈利能力的唯一指标。详细阐述了如何剥离营运资本波动、资本支出（CapEx）的性质（维护性与扩张性）对FCF的扭曲影响。书中提供了识别“激进资本支出”信号的财务指标组合。 2. 资产负债表的隐形负债： 深入分析了表外融资、养老金义务、租赁会计等现代财务结构中容易被忽视的风险点。提出了“调整后净债务”的计算方法，以更真实地反映企业的杠杆水平和偿债压力。 3. 损益表的质量诊断： 重点聚焦于“收入确认的激进性”和“一次性项目”的筛选。作者提供了数个案例，展示了如何通过分析销售费用的资本化比率和研发费用的波动性，来判断管理层是否在粉饰当期利润。 4. 经济特许权的量化评估： 这是本书的精髓之一。格雷森定义了五种主要的经济特许权类型（网络效应、转换成本、成本优势、品牌溢价、监管壁垒），并提供了一套从ROIC、边际利润率变化和市场占有率稳定性等多个维度交叉验证的评分模型，用以量化这些“护城河”的深度和宽度。 --- 第三部分：价值的锚定——估值模型的现实应用 (Anchoring Value: Valuation in Practice) 本部分将理论分析转化为具体的估值框架，强调估值不是一个精确的点，而是一个合理的区间。 1. 贴现现金流（DCF）的敏感性管理： 批评了DCF模型在终端价值（Terminal Value）上的过度依赖。作者提出了“双重折现法”——将企业生命周期划分为高增长期、稳定成熟期和衰退期，并对不同阶段设定不同的折现率和增长率假设，从而降低对远期预测的依赖。 2. 相对估值的陷阱与校正： 讨论了市盈率（P/E）、市净率（P/B）在不同行业（如高科技与重资产行业）的适用性。重点提出了“市盈率的质量调整”（P/E Quality Adjustment），即用企业的ROIC与市场平均资本成本的差值来修正名义P/E倍数，从而实现跨行业的可比性。 3. 机会成本与风险溢价的再定义： 强调投资者应使用“无风险利率+特定企业风险溢价”而非简单的国债利率作为折现率的起点。这部分详细阐述了如何根据企业的治理结构、管理层激励机制和市场流动性来设定额外的风险扣除因子。 --- 第四部分：人性的迷宫——投资决策中的心理学与纪律 (The Labyrinth of Human Nature) 本书的收官部分转向了最难驾驭的因素：投资者自身。 1. 确认偏误与过度自信的测量： 分析了行为金融学如何导致投资者过早买入热门股和过晚卖出“价值陷阱”。格雷森建议建立一个“反向清单”（Contrarian Checklist），专门用于质疑那些与市场主流观点一致的投资结论。 2. 耐心的资本化： 论述了时间作为投资的终极杠杆。通过分析巴菲特等长期投资者的持股周期，揭示了复利效应的非线性爆发点。作者认为，大多数人失败不是因为选错股，而是因为等待时间不够长，或者在黎明前夕因恐惧而放弃。 3. 投资组合的“意外保险”： 探讨了投资组合构建的哲学，主张在核心持股中加入少量“非相关资产”（如结构性奇异期权或具有不对称回报特性的资产），以对冲系统性风险，而非仅仅依赖传统的Beta对冲。 --- 读者对象 本书适合具有一定财务基础、希望深化对企业内在价值理解的中级至高级投资者、资产管理专业人士、企业战略分析师以及对金融市场运作逻辑有深刻好奇心的商学院学生。它要求读者具备批判性思维，并愿意投入时间进行结构化的深度分析。

评分☆☆☆☆☆

我一直以来对金融投资都持有一种敬畏的态度，总觉得那些复杂的财务模型和金融衍生品离我太远。这本书的出现，彻底改变了我的看法。作者的笔触非常亲民，尤其是在解释“存货周转率”和“应收账款周转天数”这些指标时，他用的比喻非常巧妙。他把一家公司比作一个流水线工厂，通过计算物料从进货到变现的速度，就能大致判断这个工厂的运营效率和潜在风险。这种“生活化”的讲解，极大地降低了理解财务语言的门槛。让我印象深刻的是，他强调了理解“历史数据”的重要性。很多新手投资者只关注最新一期的财报，但这本书教会我，必须把过去五到十年甚至更长时间的财务数据放在一起看，才能捕捉到公司业务周转周期的变化，以及管理层在不同经济周期下的应对策略。这种时间维度上的纵深感，是零散阅读网络文章所无法提供的。它不是在教你如何进行短线操作，而是在帮你构建一个长期主义的投资哲学，这种哲学观的建立，比任何具体的技巧都来得宝贵。

评分☆☆☆☆☆

说实话，刚翻开这本书的时候，我有点被它的学术气息给“吓到”了。大量的图表和术语，让我一度怀疑自己是不是买错了书。我原本以为会是那种“三分钟学会看懂财报”的快餐读物，结果发现这简直是一部详尽的财务分析“百科全书”。但是，当我强迫自己沉下心来，跟着作者的思路一步步走下去后，那种“拨云见日”的体验真是太棒了。作者对现金流量表的解读简直是教科书级别的。他着重分析了自由现金流的质量，以及企业如何利用经营活动产生的现金流来支持其战略扩张，而不是一味依赖融资。这种深入骨髓的分析，远超出了教科书上对三大表的简单定义。更让我佩服的是，作者在讨论盈利质量时，引入了许多会计准则背后的博弈和选择，比如折旧政策、收入确认时点如何影响当期利润的真实性。这让我意识到，报表上的数字是会被“美化”的，而真正的投资者必须像侦探一样去寻找那些蛛丝马迹。这本书的文字密度非常高，我得反复阅读才能确保完全理解每一个论点，但这种投入感，让我觉得每一分钟都物超所值。它不是一本消遣的书，而是一本需要你付出努力去啃食的硬核专业读物。

评分☆☆☆☆☆

这本书的排版和结构设计也值得称赞。虽然内容深度足以媲美大学教材，但它在章节间的过渡处理得非常流畅，逻辑链条清晰可见。作者采用了模块化的讲解方式，从最基础的资产负债表切入，逐步深入到利润表的细微之处，最后才汇总到现金流的综合考量。这种层层递进的结构，使得即便是初学者也能循序渐进地建立起知识体系，而不是感到迷失。我特别喜欢其中穿插的一些“案例反思”环节，作者会用一句简洁的话总结某个重大财务陷阱，然后让你停下来思考，假如你处在那个情境中会如何应对。这增强了阅读的互动性和参与感。它并没有承诺读者读完就能成为亿万富翁，而是非常务实地指出，理解财报是做出明智商业决策的基础工具。这本书带给我的，更多的是一种面对复杂信息的“解析力”，一种在迷雾中找到确定性的能力。它就像一把瑞士军刀，能帮我在纷繁复杂的商业信息中，迅速定位到最核心的价值点。

评分☆☆☆☆☆

坦白讲，我带着一种“批判性”的态度去阅读这本书的，因为市面上充斥着太多包装精美的“致富秘籍”。然而，这本书的独特之处在于它的“反教条主义”。作者反复告诫读者，不要迷信任何单一的财务指标，任何一个比率都必须放在特定的行业背景下进行比较。比如，对于高科技初创公司，高额的研发投入和负的净利润可能是正常的，因为他们在抢占市场份额；而对于成熟的公用事业公司，如果利润率波动过大，反而需要警惕。这种“情境化分析”的思维方式，是我以前没有被系统教导过的。书中关于“所有者权益”部分的论述尤其深刻，它不仅解释了股本的构成，更探讨了留存收益对于企业再投资能力的重要性，这直接关系到股东价值的长期增长。读完后，我不再盲目相信那些“漂亮”的净资产收益率（ROE）数字，而是会去深挖这个ROE背后，是高杠杆驱动的，还是强劲的盈利能力驱动的。这本书成功地把我从一个数字的“接收者”转变为一个数字的“审问者”，这种角色的转变，是阅读体验中最具价值的部分。

评分☆☆☆☆☆

这本厚厚的书摆在书架上，封面设计得很有质感，一看就知道不是那种浮夸的畅销书。我花了整整一个周末才把前三分之一读完，感觉像是被拉进了一个全新的世界。作者的叙事风格非常独特，他没有直接抛出那些枯燥的数字公式，而是像一位经验丰富的老教授，娓娓道来那些隐藏在报表背后的商业逻辑。他强调的重点，不是教你如何精准预测明年的股价，而是如何透过那些冰冷的数字，去洞察一家公司的灵魂。比如，他分析一个公司的资产负债表时，总会结合当时的宏观经济环境和行业发展趋势来解读，让人豁然开朗。我尤其欣赏他对于“护城河”概念的阐述，他用了好几个非常生动的案例，比如某家老牌制造业企业是如何通过技术积累和品牌忠诚度，构建起难以逾越的竞争壁垒，而不是仅仅依靠低价策略。读完这部分的体会是，投资不仅仅是数学题，更是一门关于商业洞察的人文艺术。这本书的价值，恰恰在于它提供了一种全新的、更具深度和远见的思考框架，而不是简单的“术”的传授。我已经开始尝试用这种新的视角去审视我手头的一些投资组合，效果立竿见影，感觉视野开阔了不少。

评分☆☆☆☆☆

一口气买了好几本书，质量不错，好书，值得一看

评分☆☆☆☆☆

一如既往的好，送货又快，相信京东

评分☆☆☆☆☆

好大 便宜 质量好 快递好 相信京东

评分☆☆☆☆☆

重复的地方较多，纸质不太好。。。。。

评分☆☆☆☆☆

很好的书

评分☆☆☆☆☆

好好好好好好好好不错不错不错不错不错不错不错不错

评分☆☆☆☆☆

书很不错，正品，今年已在京东买了十几本书了。

评分☆☆☆☆☆

很好很好很好很好很好很好，好

评分☆☆☆☆☆

当看到北京上课啊那几天看风景的很多嫩嫩的目瞪口呆宁波